El capital extranjero en la economía nacional. Su naturaleza y su
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EL CAPITAL NACIONAL. EXTRANJERO SU NATURALEZA ENTRE 1880 EN LA ECONOMÍA Y SU INCIDENCIA y 1940 CARLOS 1. EL MECANISMO DE LA EXPORTACIÓN DE A. FERNÁNDEZ PARDO CAPITALES \ A FINES DEL 5101.0 xrx La interpretación del crecimiento económico argentino, lo menos hasta poco después de la gran depresión de la década del treinta, el desempeño del capital extranincluye un como dato fuera El capital de discusión. extranjero revista en el modelo faccomo uno de sus agroexportador tores en la esfera En los medios de estratégicos. prensa, de los intereses en los círculos bancarios comerciales, y entre los terratenientes, en era un socio el capital extranjero inevitable los días de bonanza. recurso un Pero, también, en los momentos de crisis. por jero El lado rrollo en proyecto sus días de una la generación serie de del orientaciones había ochenta acerca del formudesa- el social Se consideraba entonces, que argentino. ecode atraso unas condiciones en país se hallaba atrapado de su la necesidad apernómico, que perentoria imponían tura moderna a la dinámica y expansiva. mundial, Entre el aislamiento otros y, con aspectos, preocupaba el aislamiento el peso de la escasa población y la baja capitalizacmn se económica La libertad de su estructura productiva. endebía el élan vital presidir las m1tendía, además, como que el exterior; con instituciones ciativas, y vínculos con la prola de intercambios red que ducción, el comercio y la nueva Sin duda, haría económica posible. atraso material impactó fuertemente y social, de la generación del ochenta. libertad 7 llCtlnnl'S y Ensaynzlt a de el cuadro los hombres 98 Y LECCIONES ENSAYOS el país, resultalos afanes por modernizar que de demostración" un “efecto tede asimilar que sus la civilización capitalista que desplegaba desde la Revolución Industrial. Nadie energías mayores habría de entrar un la Argentina a país como que imaginaba mundial un acto voluntario formar por parte de la economía En realidad. era necesario clases de sus poner dirigentes. el potencial en este caso marcha en antes productivo, agroa través de un corredor de exportacioy orientarlo pecuario, la libertad económica haría lo En esta nes. perspectiva. un marco institucional adecuado al ofrecer para garansuyo. factores necesarios de los cuales caretizar el rol de ciertos factores era el capital cíamos. Uno de aquellos extranjero. Por cierto, ban también nía origen En en sentido estricto, no se lo consideraba como una cate- Más bien era la representación de un deuna en la ride beneficio de confianza privado, prueba del país y. finalmente. un vínculo crucial. que potencial sería el colargo daría la pauta de cuán amplio o estrecho de exportaciones de la economía Por otra argentina. debe un sector social con relaparte, tampoco ignorarse que tivo en la élite dirigente, poder de la decisión que podría caracterizarse como actuaba desde financiera”, "burguesía goría económica. seo queza a lo rredor el proceso Desde apertura de la economía. en el apartado claves la prensa estatal. y el cocanalizaban la mayor importador parte de los recurexternos con los mercados de capitales y se articulaban de asesores. calidad o representantes comisionistas jurídicos de ellos. sin relaciofinanciera. Aquella burguesía narse necesariamente con la producción comagropecuaria, los terratenientes una función asociada en muchas partía con de crédito. se fundamenoperaciones Empero, proyectaba talmente sobre el Estado a fin de como institución que, estaba en condiciones de garantizar con su cuentas, patrimonio en rentas o tierras, las grandes del capital operaciones Un norteamericano coMac ,Gann, extranjero. perspicaz, menta a de esta relación: “Para los hombres del propósito la prolongación de la prosperidad ochenta. dependía del crédito de la República crédieste Argentina y paradógicamente, to dependía, no sólo de la riqueza de de la tierra y cantidad sino eIde la constante importaciones, afluencia de divisas en temprano de posiciones mercio sos en tranjeras" l no. Bs. Mac 1. Gann. T.. Argentina, 1966. As._ Eudeba. Estados Unidos y el sistema interamerica- LECCIONES 2. FACTORES QUE DETERMINAN LA 99 SALIDA DEL CAPITAL Sin embargo, la disposición de los sectores dirigentes y su colaboración con el capital no objetiva extranjero, podían constituir, prima facie, la única condición para que aquél actuara en el país. Si la economía sus vastos terriargentina, torios de clima existente retemplado y el marco receptivo sultaban atractivos inversión ello no era para externa, todo. La importancia de la metrópoli británica y las condiciones allí vigentes eran decisivas. En Londres, los movimientos de capital hacia las regiones (llamadas periféricas también de “colonización a diversas reciente”), respondían retorno de utilidades, ponderaciones. Beneficios, garantías de rentabilidad, etcétera. El capital la marcha del evaluaba, extranjero asimismo, comercio exterior sus de exportación, argentino; precios de hecho, el nivel de acumulación de cadeterminaban, que en la pampa húmeda. En pital que se estaba procesando de ello la capacidad de endeudamiento realidad, dependía de la economía. también tenía en cuenta en la propia economía Pero cios ciero que podía obtener, Ciertas la finan- capital riesgo su menos con benefi- de posibilidad británica, seguramente conocimiento mejor y con mercado. del atraían, condiciones según al también capital dijimos, ex- existían el su desde del mismo, condiciones la salida país de oripara al resde controversia motivo Si bien, resta un todavía gen. mundial, pecto, Gran Bretaña, metrópoli financiera principal de la expora propósito se ante dos alternativas encontraba de inversiones (over-saLa saturación tación de capitales. los sectores en de ahorro), como exceso ving, así designado sólo un excedente podía más determinaba que dinámicos, alternativa una Ésta era que canalizarse fuera del país. tranjero llevó países a a Otra presara de expansión necesaria, o misma, estructural, aún una como imperialista mejor de la “ma- capitalismo. alternativa, una tánica, ni ellos, para vos países. pra la explicar consecuencia durez” del Pero nuestro. como masa a títulos sus fue que financiera, beneficios, no sino exportación vinculada más en en inversiones cartera, a bien, a de la la capitales exindustria bricaptamón "financieras" puramente operaciones Pero no y valores la directas, con un fuerte en sm_o en Signo los la de nuecom- especu- Y LECCIONES 100 ENSAYOS dado en haberse esta alternativas Ambas parecen la primera de hasta 1880 prevaleció al menos aunque de distinto modo se articulaban Por cierto, según el imde las economías donde se relativo desarrollo lativo. época, ellas. de grado plantaban rior, tales capitales. país, el entrelazamiento nuestro Para el balance derivó en una de y el pagos libre estructura completa agropecuaria. del movimiento superpuesta comercio extede capitales, a una impor- “La entrada de capital, se de la balanza de pagos; si el los movimientos al exterior cubrir vender para suficientemente directas o no, de las inversiones el servicio extranjeras, y sade importación, excedentes necesidades sus surgían tisfacer la la acumulación de reservas: comerciales que permitían al exterior del país se veia solvencia asegurada y su crédito ese resultaba excelente; lugar a equivocasigno no dejaba de de capital ción. La entrada aparte podía seguir, pero la competitividad de la economia nacional, que fortalecer a esa las politicas favorables oficialmente fue lo quejustificó la cantide capital, aumentaba simultáneamente llegada a remunerar”. dad de capital plataforma tante sobre fundaba país lograba más de dos durante apreciar permite al capital los servicios extranjero que La dedel valor de las exportaciones. determinaba aquel valor y ella tenía su origen refería a un mercados renglón compradores y se de productos, carnes cereales, y, eventualmente, del lanas. Cuando nuestro pais se abrió a las posibilidades mercado había mundial, británico, inmejoy principalmente las inverrables condiciones de precio. Por consiguiente, de besiones hallaron excelentes extranjeras oportunidades con los neficios. Las áreas de inversión se relacionaban de infraestructura de las mismas requerimientos exportaciones: bancos ferrocarriles, y comercio puertos, frigoríficos, títulos Pero también tierras mayorista. y, naturalmente, En del capital públicos. 1880, más de la mitad extranjero estaba invertido en títulos públicos, según investigaciones de J. F. Rippy. ya después predominan Aunque una década las inversiones en actividades extranjeras privadas. El décadas tuvieron manda Cuadro l, nos la incidencia respecto externa en pocos reducido de exportación inevitable de la El una mecanismo característica 1 Arnaud. glo XXI, 1931, Estado Pascal. p. 221 y y siguientes. capitalismo constituía de capitales y expansión capitalista en América latina. México. en Si- 101 LECCIONES fue la real de la ley de declinación comprobación de beneficios. Por no solamente en el doquier, los inversores buscaban financistas y éstos, de colocación. El fenómeno tuvo alcances mundiales. El permanente de capital hacia flujo de recursos las colonias o economías hubiera periféricas, cualquiera que sido su relación con la metrópoli era observado con imperial, atención en medios británicos. En el particular algunos tal de sentido la tasa argentino. oportunidades caso argentino. caso también, probablemente aunque las asumían inversiones el en otros contextos rango de verdaderos Un puñado de consorcios dos o financieros, monopolios. tenían en bancos docena de empresas, grandes y media una Cuando importancia. Argentina plaza de significativa intentaron en nuestro se la crisis de 1890, muchos produjo la a fin de sacudir a otros mercados de capitales pais acudir de negociabritánica nuevos y abrir márgenes hegemonía tres ción. Ferns. financiero apoyo cesita investigar “La tentativa señala al respecto: el americanb británico por descubrir mucho más para de cambiar Se al fracasó. la verdad el neres- pecto”. está decir, que el mecanismo más De que ocupaba le permitía central, ya que sión doméstica de y la tasa británica balanza de pagos compensado generados por embargo, De acuerdo 1914, Gran préstamos y zaba al ya con Bretaña tánicos habían fuera de su del monto total tos asignó de de exportación doble regulación: a) la inveralli vigente, interés y b) la propia déficit, que sin arrojaba en fuerte fide los servicios el ingreso ultramar. en inversiones una un 1860 entre de Nurske‘, a los nacional 4 % de su renta y 1914 la proporción alcan- 1907 anterioridad Entre Con 7 %. sus estimaciones las externos. país, desde nuestro 1815 y hasta acumulado Ahora país. estimado posición era capitales la con era nancieros Bretaña, Gran para 187 su a 1880 millones bien, respondía se menos a establecimiento en los estima que brien crédide libras sexta de una parte del dentro colocaciones Imperio. 3 Ferns. Universidad plelo les aceptable Bahía Blanca, (1890-1893). (mimeo), de Baríng H. 5., La crisis de referencia Esta 1969. del Sur. Nacional Fernsde es lospor camcapitamonopólica la presencia claramente y señala británicos. ‘ Nurske. del periencia 1974. p. 309. la internacronal La inversión luz de la Ragnar, actual'. aMadrid.Tecnos, internacronal siglo x1x, en “Financiación CI- 102 ENSAYOS Y LECCIONES I CUADRO Deuda Años privadas 12,5 12,4 9,2 12,6 12.6 14,0 12.3 12,4 16,8 13.6 13.8 6,5 4,9 3.6 6,5 6,6 6.8 5.8 5.8 6,0 5.3 5.5 Banco balance Servicios totales Inversiones pública 1918 1919 1920 1921 1922 1923 1924 1925 192G 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 Fuente: CAPITAL EXTRANJERO DEL VALOR (1913-1939) DEL FINANCIEROS COMO PORCENTAJE EXPORTACIONES DE LAS SERVICIOS 6.2 16 l 11.2 13,3 14,5 15.6 13,1 11,2 9.9 6,5 8.3 9.0 21,9 13,9 20.7 19,0 17,3 12,3 19,1 19.2 20.8 18,1 18,2 22,8 18,9 19.3 22,3 33.1 32.7 35.2 37.8 29,8 27,3 25.3 22.2 16,7 16.1 15.4 12,1 18,4 13.4 Central de la de pagos". Bs. República Argentina. 18,6 26,7 27,4 "La evolución del A5.. 1952. En sus era fundamental la influencia perspectivas ejerel rendimiento lo coalternativo. De ahí que, por por estructura económica mún, una encontraba su que principal factor dinámico en el capital a rara vez extranjero, escapaba la férrea del mismo entre lógica del desplazamiento países y mercados diferentes. verse a reforDebía, pues, obligada de múltiples el marco de atracción zar, maneras, y'recepción de él. cida Las dores mas table. de utilidades de la deuda remesas de títulos extranjeras, Como tructura o económica creces esa por tener enviadas al exterior alos tenea las casas matrices de las firinevihistórica una consecuencia los servicios del la tasa de incremento vía. sugieren veremos. con sobrepasan impulsada Pero hay que vidad en cuenta argentina también condicionaba, capita] de que a su la extranjero producti- la misma el vez, esmo- 103 LECCIONES do y las consecuencias de las inversiones operativas extranjeFrente a ellas se ras. ejerció un débil poder de negociación. el ritmo de expansión Ciertamente de las inversiones que británicas no limitado al marco Su dinaquedaba imperial. mismo concomitante con el flujo de inversiones, industrial, en sumo dependía grado de los mercados que adquirían manufacturera. Sin embargo, visto el aquella producción de exportación de capitales desde la metrópoli, muproceso temían chos de la inversión dentro de Gran allí, un descenso Bretaña caída de los salarios. Pero ello pudo ser comy una con baratas de materias pensado importaciones primas y alimentos. En la década del los británicos ochenta, podían verificar en la exportación de sus hacia qué medida capitales los países de ultramar, en un terminaba creando ellos poder los de compra encima del que efectivamente permitían por ingresos de sus exportaciones primarias. de Se instalaba, de aquel modo, una secuencia objetiva endeudamiento al menor sïntoma de crisis, financiero, que comse hacia el comercio y, a veces, desplazaba exportador de la los servicios severamente sus con prometía ingresos advertía al respecto deuda. Por otra una tesis clásica parte, hano se Gran la tasa de ganancias en Bretaña, que vigente bría incrementado “excedente” si el capital dejaba de exporera se tarse. En a la economía británica cuanto refiere, saturaestaban de inversión claro sus áreas que principales das al promediar del noventa. la década Aquella tesis fue de la necesidad J. Hobson, quien señalaba popularizada por ahorros buena el propio invirtiera sistema parte de sus que como el fuera del país. Más imperialismo, aún, explicaba con vinculados resultante intereses de los aquel fenómeen colonial un reconocía no. En otro Dobb sesgo sentido, las británicas. inversiones Estaba en lo No correcto. condiciones en su razones confirmen desempeño que el caso respecto en argentino, petitivas, principalmente de otros países, que no flujos de inversión procedentes de trataba se ran Gran Bretaña. Además, inversión de (los más asumían riesgo alguno interés un eran con los ferrocarriles, garantizado capitales hay com- de fue- que no importantes del 7 %). diferenciales, con Contaban también ventajas preferenSu de hecho. cambiarias proyeccrón y monopolios de fue así inevitable en la vida en términos argentina, Ortiz radical, Un publicista Pereyra, se poder e influencia. los de hombres “Los hecho: lamentaba de este dznegocws, cias social rectores les e y propietarios industriales, los de las grandes exportadores companias y los comercza- importadores, ¿OS Y LECCIONES 104 dueños de trafican dan argentinos. sable esperar 1916, las para de empresas no el transcurso el pueblo que emancipación?" tercera ENSAYOS los capitalistas que gobiernan y mandel país, no son ¿Será indispenel de 1816 a siglo, como logre su República Argentina los que económicas demostrarse. actividades necesita diversas y esto transporte, producción, nuestra con las en de la de 5. otro CUADRO II AREAS GRANDES EN ARGENTINA Años selecctonados Seal”. 1917 1923 1927 1931 1934 1940 1945 1949 necesario Industria Ferrocarriles publico agro 41,2 35.7 33,1 32.8 36.7 34.2 39,5 35,7 40.8 43.2 31,5 30,7 20,8 19,6 18,1 21,4 19,3 22,6 16,0 11,7 1.4 1900 1909 1913 Es DE INVERSIÓN EXTRANJERA PRIVADA ENTRE 1900-1949 EN PORCENTAJES DEL TOTAL INVERTIDO 44,4 41,2 41,7 43.2 45,1 98,6 — también advertir que y otras 27,3 33.6 46,1 47.6 45,2 las operaciones del se realizaban en forma de préstamos a goextranjero lo cual y municipalidades. implicaba generalmente subordinación de las políticas comerciales y cambiaPara el país receptor directo de tales préstamos, se imde compra en de los bienes los países ponía la obligatoriedad acreedores. Señalaba Ernest a propósito de lo diMandel, la exportación de cho, que la "figura estilistica" asumía que más frecuente, la de un préstamo, tomado capital, de manera en se convertía en un en faLondres, que ingreso indirecto vor de las industrias vendían a los de otros que prestatarios Sin el mecanismo de exportapaíses endeudados. duda, ción de capitales se convirtió así en un de la coyunsoporte entre 1873 y 1913, y en un animador del gasto turalindustrial público en los años de la gran depresión de 1929. capital biernos una rias. 5 1926. mo, Bs. Ortiz Pereyra, Manuel, La Asimismo Dobb. Maurice. A5.. Siglo XXI.1976. p. 369. tercera Estudios emancipación, sobre Bs. el desarrollo A5., Lajouane. del capitalis- LECCIONES 105 de especialización munpauta vigente en la economía como es la división del trabajo, sabido, reproducía efectos asimétricos sobre los distintos sistemas económicos. Efectos de naturaleza e los impacto desigual que En realidad, involucraban. fue la capacidad briproductiva tánica la que usufructuaba la especialización exprimaria a la que harto portadora, contribuyeron significativamente sus colocaciones de capitales en el exterior. me“Así, pues, la especialización diante en la producción los mercapara dos mundiales, la exportación de caque fue fomentada por desde el principio de la época colonial hasta pital y trabajo la guerra mundial de 1914 y por una copolítica de libertad mercial ha sido de concentrar en (Inglaterra) capaz capital una en industrias de rendimientos cresuperficie pequeña, los productos de industrias cientes, y de comprar extranjeras de ‘costo creciente‘ “5. La dial, que, tuvo 3. LA INVERSIÓN EN EL EXTRANJERA CRECIMIENTO República La tivas notables en plado, aunque en prendido Esto, de por su una AGROEXPORTADOR con contaba comparaventajas Argentina temde clima la producción de alimentos comestuviera productivo emplazamiento húmeda. la pampa sola región ecológica: de tener al fenómeno nos coloca frente que del país, se interiores las regiones manera, mecanismos merced a multiplicadores, el crecimiento en exportador generados concena una En principio, asistimos desigual pampeano. tración del ingreso a nivel y a los menores regional efectos un tratamiento merece de eslabonamientos. El contraste del que podemucho más extenso complejo y seguramente existir al no mos realizar Sin embargo, aquí. decisión ofi-el "interiorIzar" a destinado concreto cial, ni un proyecto los con sí, de qué favorecidas analizar vieron crecimiento ingresos ecoel país en su conjunto progresó pampeano, menos en forma que proporcional a como c_reeconómico El desarrollo argentino pampeana. los Insean que notables cualesquiera contrastes, fundesarrollo un desigual, Fue seleccionados. nómicamente, cía la región mostraba dícadores ° nal. de en Williams, "Ensayos Cultura John. sobre Económica. Crítica la teoría p. 235. de la teoría del comercio clásica del internacional comercio internacioFondo .MéXIco. 106 ENSAYOS Y LECCIONES dinámico un centro en Cuando solamente exportador. terminó inevitablemente en afectando meentró crisis, a la región interiores las regiones que pampeana. ¿Cólas inversiones en este sisextranjeras desempeñan lo cristalizan. El potencial tema Sencillamente, desigual? debe mucho a tales inversiones. Las pampeano exportador interiores del también. Pero como el lector país regiones esta deuda es de signo inverso. En realipodrá imaginar. se canalizaba en función de las dad, el capital extranjero, su nivel histórico primarias; acompañaba exportaciones la especialización de rentabilidad apuntalando primaria. dado éste nos a mo se Pero no la ponía al amparo de las fluctuaciones de prede su vulnerabilidad esencial en cios, ni a buen resguardo Debido al peso de su renta, ese sentido. sobre los ingresos del comercio normales el capital agroexportador, extranjero la capitalización del Por bloqueaba objetivamente país. no existía actividad parte del Estado, alguna de planificación o de las inversiones. programación, siquiera aproximada el sector en forma en “asociada”, Tampoco público avanzó áreas de infraestructura o en la promoción de productos y mercados a fin de poder un creciregionales, compensar miento tendrá consecuencias desequilibrado que profundas en el futuro. Los Cuadros el II, III, permiten inferir, para caso de los ferrocarriles, el nivel de beneficios obtenidos en relación a las rentas de la Nación. como seSi, generales ñala Di Tella, el proceso del capitalismo estuvo argentino sostenido en verdaderas también éstas fueron “cuasirentas”, evidentes en lo relativo a las inversiones Sus extranjeras. eran a la ganancia normal. ganancias superiores caso Esto de ultimo ha sido los ferrocarriles probado (que cesan hasta el cansancio en el de invertir en 1920), fri- un estado de atraso tecgoríficos (que en 1930 muestran gran (Cuadro IV). nológico), y bancos Ésta fue la trilogía de nuestra económica: el dependencia su base su capital extranjero, tiempo cúspide. y al mismo Tanto los frigoríficos, como miralos ferrocarriles y bancos, ban “hacia afuera“, porque constituían de apoyo del sectores sistema exportador. 4. LA PERCEPCIÓN DE SU La depender RELEVANCIA ARGENTINA A DEL PROPOSITO PROBLEMA: DEL COMERCIO UN ANÁLISIS EXTERIOR continuidad del esquema agroexportador, de su capacidad de atracción constante a comenzó de un flujo LECCIONES de capital rabilidad extranjero. evidente, tenía treinta. Pero, como distorsivos. afuera”, debido orientaba "hacia taciones e importaciones se orientaba desde fuera. no estaba en condiciones sificación “exportadora") sobre gaban Por portantes producto significa Esto (en lo tanto, crisis Argentina no financieras once país nuestro que su por diver- poca rodeo permaneció originadas 1870 entre veces CUADRO INGRESOS BRUTOS PORCENTAJES DE COMO también nacional, gran parte eludir por los mercados de en los externos impactos al margen de descar- economía. su la sacudieron el en depresión cualquier que 107 una ya constituía vulneel análisis a la década del Como el crecimiento se al alto coeficiente de expor- si esto verá en se efectos metrópoli la en im- y que y 1896. III DE LAS EMPRESAS FERROVIARIAS DE LA LAS RENTAS GENERALES NACIÓN I Año Ingresos 89‘3 1890 6“ 85,8 92,7 1901 1913 1914 “1'5 115.4 105.3 116.8 108,1 1915 1916 1917 1913 1919 Fuente: Scalabrini Plus Ultra. Un impactos Ortiz. Raúl, el cas: por lado, un por 97, 103.2 97.0 105,1 86.0 93,0 95,2 90.7 88.3 95.3 los argentinos. ferrocarriles de a propenso recibir los el nuestroï registraba crítidos variables en y el valor de las exportadel capital interés extranjero no nacionalizó abierto, como crisis, aquellas alteraciones aquellas precio de las importaciones inmediatamente ciones Ingresos 1920 1921 1922 1923 1924 1925 1925 1927 1923 1929 de Historia económico sistema de Año y la tasa era otro. i La versión economía (hasta consiguiente, dencia excesiva Nuestra Pensión argentina, del cuarenta, la década de crecimiento el nivel de fuera de un factor balanza importadora 1890 verificó mente en dos veintidós años, reproducía comercial, años y con 1877, saldos las de el proceso lo menos). en m- Por depen- una además, elevada. notoriamente 1876 por estuvo control. Entre una pro1864 y y soladesfavorablesexternas transaccmnes Y LECCIONES 108 ENSAYOS crisis de 1890, la gran financiera Tras déficit. al ingreso de capital merced exmodificó se a venía los saldos de algún modo compensar si consideramos el período 1891 a En efecto, con años saldos veintidós favorables, y déficit en nuestro codos únicamente años, 1893 y 1911 con el 1915 a 1920 se Sólo en exterior. mercio proquinquenio en la balanza comercial. favorables saldos dujeron no arrojaron situación esta tranjero. que desfavorables. 1914, encontramos CUADRO IV SISTEMA DEL DIVIDENDOS BANCARIO Dividendos declarados , Promedio Bancos 1913 del Sur de América de Azul de Tandil Italiano Español del Rio de la Plata Germánico de América del Sud Italia y Río de la Plata Londres y Brasil Londres y Río de la Plata Nuevo Italiano Británico Comercial Comercial Comercial Popular de Al Buenos Jose. BsAs, 1916. 1926. solamente saldo comercial No ésta era gir mediante o ll lO 7.5 6,5 ll 5 7 15 15 18 l3 7 Nacionalización crisis. l3.66 4 9 5 3 17 — 5 l6 15 lO 9 9 del 16.6 17 11.6 8.6 capital extranjero. disminuían los ingresos de capital exen el período transcurrido entre 1921 en el año 1924 nuestro un país obtuvo favorable. otro tendencia una el expediente controles poner orientación festó lO 7 10 tiempo y una La 7.5 — 8 12 lO 10 Finalmente. tranjero. nera, Aires Bianco. mismo 6 lO l2 — 20 23 13 lO Argentino Provincia Fuente: 1915 1914 9 12 l7 12 10 9 12 5 12 20 Transatlantico Aleman Anglosudamericano sector a precisa, vulnerable, el Estado que usual de reformar los importadores. comercio preocupaba que de correla tarifa aduaAl margen de maniexterior tratara nuestro cón singular “Bien década del veinte. los países civilizaBunge- que todos dos tienen una política económico-internacional propia que, tratando de coordinarla. a los demás oponen países; nosotros, en tenemos una cambio, política económico-internacional nos los demás que imponen países”. persistencia puede decirse 7 gentina, La referencia Bs. A5., a mediados —escribía de Lelong. Alejandro 1926. de la Bunge. en Faig. Carlos H., Economía ar- 109 LECCIONES Bunge señalaba. nuestro comercio además, dos circunstancias gravosas En la actualidad, pocas perlas tales circunstancias constiindicadores de una condición semicolonial. objetivos tuyen de tales decía Una circunstancias, Bunge, era la persistente “falta de hábito la realidad económica del para apreciar La otra consistía en los sectores claves del coque país". se hallaban en mercio y exportador importador poder del exEn efecto, la subordinación colonial del comercio tranjero. en los términos no exterior argentino expresados por Bunge, El poder más evidente. de compra del oro, podía resultar Mundial durante la Primera Guerra (1914 a 1918) se había 100 libras esterlinas se reducido a tal con adquipunto, que con ría lo mismo antes de la guerra, sólo 30 libras. que para pondrían sonas en exterior. duda que CUADRO V EXISTENCIAS DE CAPITAL EXTRANJERO EN ARGENTINA (1900-1927) a de dólares (en millones corrientes) \ ' Países I. 1900 Gran Bretaña Estados Unidos Otros Total II. Sectores 912 1.120 del (porcentajes total 1909 1913 1923 1927 1.423 19 1.860 39 733 2.175 1.237 3.136 1.906 193 939 3.038 3.473 33.0 36.7 34.1 35.6 30.6 8,8 hipotecarios inmobiliaCompañías 6.7 rias Tranvías Gas. electricidad. Bancos Puertos Plantas envasadoras 6,6 4.0 2.5 1,6 agua 0.9 de 0,3 1.3 carne Otros sectores Porcentaje extranjera de de las existencias sobre el total Bs. Díaz Alejandro, C. F.. Ensayos, 4B 44 op. s sobre C. F.. Ensayos Díaz, Alejandro 1975. p. 41 y siguientes. A5.. Amorrortu, propiedad de capitalfijo 32 Fuente: 487 984 deinversiones) Ferrocarriles Títulos públicos Comercio (empresas) Tierras y préstamos III. 2.002 cit. nota la historia 37 34 4. económica argentina. 110 LECCIONES Y ENSAYOS las importaciones deduce relación se De esta que argenun 200 %. Sin embargo. encarecido el prehabían se tinas nuestras no se cio exportaciones por pagaba experique La producción se variaciones. realizaba mentó argentina con marcada externos diferencia en los téren los mercados minos de intercambio. de A. G. Ford sobre el sector Un estudio exya clásico nos muestra cifras elocuentes. El servicio argentino, en 1886 el 38,5% y en 1888, de la deuda externa, representaba de las exportaciones. Esta el 50% del valor se proporción elevó en 1890 a1 59%. terno fundamentó su Cuando de unificaPellegrini proyecto un ción de la deuda en cuadro de servidumbre 1901, describió a conmocionó sus financiera, que contemporáneos. “Hoy la Nación, no sólo tiene su deuda externa al serviafectada cio de la renta de Aduana, sino que tiene dadas en toprenda das sus no ni de sus libremente, propiedades, puede disponer ni de sus ni de sus ni cloacas, ferrocarriles, corrientes, aguas de la tierra ni del puerto de su puerto, todo mismo, porque está a los acreedores afectado extranjeros. Algo más, los treinta millones en títulos la Nación, están daque hoy posee dos en prenda en Londres ser vendidos en remate y podrían a dedía, si llegáramos público en aquella plaza, cualquier morar el pago de la deuda que garantizan”. 5. COMPOSICIÓN Y ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES EXTRANJERAS del señalado la recepción anteriormente, de inversiones directas o en bajo la forma incidencia la producción notoria sobre También básico en resolvió un déficit agroexportadora. servicios de transporte Tanto el sector y comercialización. el privado fueron extrande capital público como receptores el primero 1914. La dinámica de hasta jero. principalmente la inversión de las exportaciodependía de la rentabilidad se era manes, cuando ésta según vio, y lógico suponer que nifestara una tendencia declinante, aquélla se vería afectada. Y esto ocurrió se cuando los rendimientos decrecientes “exla imagen de un crecimiento anunciaron, disipándose tensivo”. Como capital cartera. p. hemos extranjero tuvo 14;Pellegrini. . una Carlos, Obras completas, Bs. A5., Kraft. 1897. vol. IV. LECCIONES un Sobrevino grado cia del capital fijo, menor miento y maquinarias, de inversión. dicionales cada un vez número carácter 111 más de visible de obsolescen- en reposiciones equipaletárgico en las áreas tra- Pero se intentó mantener un nivel de rentabilidad del caEn pital, cada vez más alejado de su aplicación productiva. a los lo referente bancos ha sido una caracterísextranjeros. tica del país su ausencia de cualquier llevase a proyecto que diversificar la economía, de otros y a diferencia países, el sistema bancario fue regresivo en este hasta argentino aspecto la década del cuarenta la creación del crédito que presenció industrial. Generalmente al comercio vinculados importador y exla red bandel oligopolio cerealero, y alos portador negocios Cuando caria se retrajo del crédito agrícola. privada extranjera su verdadera se la crisis de 1890, salió a la superficie produjo Un observador atento y de sólida formación en era Fidel como Vicente López, declaraba “Estos bancos el Congreso Nacional: 1891 ante paral servicios haber hecho grandes que pretenden un solo han descontado hasta ahora, que yo sepa, ellos distribuyen ni en las provincias; en las campañas, peso ellos buenas su dinero entre lo que llaman cuentas, y llaman sus manos en buenas cuentas a las depógrandes que ponen con moviéndose sitos de cheques están medio triple y que por comerun Pero que vaya representación y triple provecho. de la campaña, un hombre ciante un mediocre, principiante, naturaleza. económica, de enero ticulares país, no su industria, que vaya fomentar agricultor que necesita el de Londres, de estos a, cualquiera bancos, pedir un crédito etcétera. al de Carabassa, Estoy seguro al Anglo-Argentino, descortesía". marcada con le pondrían que afuera puertas un a tuvo un de la tierra, rasgo la propiedad inversión en inverde pesos 600 millones Sobre relevante. especulativo de la mitadde esa menos tidos en cédulas poco hipotecarias, En el año 1916 se emitieron suma se el exterior. hallaba en fue de ellas tercio un 93 millones cédulas: de pesos en adamel exterior. en residentes rido consorcios por y particulares en de pesos Se debieron cancelar 18 millones concepto de 1ncon ha señalado se tereses Como ac1erto. hadevengados. los tenedores hacia bía una oficial preferencia de accxonesEn el hipotecarias. títulos ferroviarias, públicos y cédulas nacional año 1917, e] 18,5 % del ingreso representaba la prooriginalos dividendos y beneficxos alcanzaron porción La que dos en aquel concepto. 112 que una LECCIONES Y ENSAYOS entonces al régimen En relación jurídico vigente, hay del las operaciones en señalar capital extranjero. que del multilateralismo, la converépoca de plena vigencia no o mayores padecía interferencias y el patrón oro las transacciones realizadas Era usual que por también su así como extranjero ingreso al país o el asimilados al intercambio fuesen de sus de beneficios, tibilidad controles. el capital giro mercancias. del régimen jurídico tenía un efecto deLa permisividad las registraciones de seguir la dificultad contables rivado: “Es muy el monto del capital extranjero. difícil establecer en la República de los capitales real extranjeros Argentina. numerosas son nacioExisten que aparentemente empresas a en realidad nales, que pertenecen capitales provepero Los títulos de sus nientes del exterior. resrepresentativos emitidos en moneda fueron argentina, pectivos capitales o sindicatos sus son radicados en adquirentes personas pero 1°. el exterior" Sin embargo, diversas haber lleestimaciones, parecen a cifras a la realidad. Hacia 1911, muy aproximadas un Bianco monto de inversiones registraba extranjeras que ascendía a los 2800 millones de pesos oro (6366 millones m/n) lo cual rendía un dividendo neto del 8 %. Concluía Bianco el 95 % de la deuda en se hallaba que hipotecaria argentina manos Otras fuentes resultan de interés extranjeras“. y cifras realistas. Hasta e] año Sch1910, Guillermo arrojan wenke calculaba el capital con un valor de 5128 extranjero millones de distribuido sectorialmente en tierras pesos. Estanislao (15 %), ferrocarriles (66 %) y empréstitos (19 %). una en memorable en el Congreso en intervención Zeballos, de 1915, pedía el inmediato rescate de la deuda agosto hipotecaria el Banco de la Nación. por gado Dos las que millones ¡o De años después, en 1917, Alberto alcanzaban extranjeras inversiones de pesos. Greffier. Mauricio. La acción del estimaba Martínez la cifra de 8823 en el desacapital extranjero de América Bs. A5.. Losada, latina. 1946. p. 82. Bianco. inmobiliaria. 1903-1914. Notas Jose. Estadistica y obserBs. A5.. 1916. Este autor otro donde publico ensayo sugestivo "Nuestro déficit en la balanza económica dimana de las importase invisibles. El capital entre otros factoque apellidan extranjero, al actuar res. en el país resata al mismo la renta líquida que produce" (La crisis. Nacionalización del capital Bs. As.. 1916. p. 204). extranjero, rrollo economico ll vaciones. sostenía: ciones LECCIONES Por tró tras suma García un que Diputados extranjeras dros V, VI, VII). Con la crisis trodujo las 113 Alejandro Bunge, a fines del veinte, regisde 7025 millones de pesos. En el año 1928, Mata 3021 millones, mienconsignó solamente resumen exhaustivo elaborado de por la Cámara de la Nación en 1941 reconocía las inversiones que totalizaban los 9056 millones de pesos" (Cuaparte, su una Carlos nuevas inversiones. puesto lizar los que inversiones de 1929, la salida de capital inextranjero, variantes en la estructura de y composición Pero sobre todo un cambio de titularidad, comienzan a loca- norteamericanos capitales de magnitud en algunos sectores. efectos del cálculo de la formación de capital fijo, resultar si consideramos el monto de que importante, las inversiones de medición relos problemas extranjeras, sultan dudosos. dichas estimaciones en pesos Corrigiendo 1900 corrientes de 1935, Alejandro entre Díaz, estimaba que de capital y 1930 la formación representaba‘como promedio Munel 18 % del PBI, hasta dela Primera Guerra comienzos dial. entre el Desde esta entonces, quedó situada proporción 12 y el 15 %. en Las inversiones ningún moextranjeras, mento del 32 % del menos fijo del capital representaron fue elevado. El nivel alcanzado los beneficios, país. por Para el caso entre 1900 y 1930, las transferencias argentino, de ganancias, diversas utilidades representaron y regalías de Su efecto como cerca del 8 % del producto. promedio refiere se de la economía drenaje en lo que ala capitalización resultaba es este efecto, particularmente Pero, algo obvio. los predeclinaban cuando severo en las fases descendentes, el encarecía se cuando o cios de nuestras exportaciones, A los debió crédito externo '2. de enciclo un cuarenta gran concluye de la posguerra, circunstancias Las de los serv1c105 y de nacionalización al incidencia restar por éste aplicaba el 31,5% de al sector público; en el año 1931 sólo el 19 % a las En cuanto el 1,4 %. 1949, apenas inversmnes en comercio sectores (ferrocarriles, y bancos, industrias), inversmnes las veinte del la década mediados de En la década del deudamiento externo. la política económica de la deuda, terminaron repatriación En el año 1900 capital extranjero. inversiones sus Y en otros desde ¡1 Ie-ntino. El capital extranjero Fischer, Peter, de Chile, ILDES. “RO-1964, Santiago LA'CCIOHL‘! y Ensuyoa. en el desarrollo 1973. P. 126- económico ar- LECCIONES 114 Y ENSAYOS notoriamente interno frente al mercado repuntan Cuando se inicia la tradicionales. los sectores receptores en setiemdel cuarenta mundial, década ya en plena guerra de Diputados elevado informe bre de 1941, un por la Cámara de la inversión su definitivo el cuadro ofrece nos extranjera, de origen. de aplicación sectores y países monto, se inicia con la crisis del treinta En su fase terminal, que Guerra el produrante la Segunda Mundial, prolonga y se no se Pero exde las inversiones blema extranjeras agota. se trate de las un cambio de signo radical. ya perimenta de los capitales, su la titularidad de inversión, áreas régimen sobre de influencia el sistema ejercerá que legal o el modo de poder. orientadas a en los Cuadros VI y VII, a comienzos Como puede verse en la del cuarenta, las inversiones de la década extranjeras de dólares totalizan los 2262.9 millones (9056.5 miArgentina Las inversiones directas llones de pesos m/n). representaa el 19,9 %. correspondiendo ban el 80.1 % y las de cartera 1941. En cuanto a la de los países de importancia registros a una clara hedirectas de origen, las inversiones responden Uni(62,7 %), seguidas por las de Estados gemonía británica en se condos (14,5 %) y en forma relevante, por el sector que las de Bélgica (13.5 ‘70). Pero, hay que señalar centran, que en el caso de las inversiones se encuentran norteamericanas, al localizadas en actividades dinámicas orientadas nuevas de Bélgica. mercado interno. Al igual que las mencionadas Este último de la es monopolio origen de un fuerte la totalidad de sus inversiones colocan los un Con empresario, compacto grupo el invertidos en ferrocarriles captan en el toen el país, aunque directas más que al 6.6 %. pais donde electricidad, la Argentina. franceses capitales en 83,5 % de tal no sus alcanzan inversiones Las solamente inversiones en cartera son compartidas el 49,3 % y Bretaña con Unidos, por dos países, Gran y Estados 40 ‘70, respectivamente. el 6,6 % con Pero se destaca Suiza, del total caractedebido a que se de esta clase de inversión, riza por operaciones títulos financieras con púy bancarias el blicos. sostienen Un sector tradicional: los ferrocarriles, 78 % de las inversiones el país, lo cual directas británicas en suacusa un neto retroceso los valores (no obstante reales, mamente moderde la inversión) frente a sectores elevados, nos. direcEstados con el 14 % de las inversiones Unidos, con como la industria, firmeza en sectores tas. se instala energía y agua corriente y comunicaciones. LECCIONES CUADRO ESTRUCTURA DE POR LAS PAÍS (en País Valor de las ¡"vagones Gran Bretaña Estados Unidos 1.359.773 442.239 252.254 120.285 31.778 19.771 10.244 8.887 17.739 Bélgica Francia Suiza Italia Holanda Alemania Otros Total % por 2.262.920 INVERSIONES EXTRANJERAS Y TIPO DE INVERSIÓN miles de dólares) % del total 60,0 19.5 11.1 5.3 1.4 0.9 0.4 0.4 0,8 100,0 Tipo de inversiones _ Directa 1.138.520 263.179 245.048 119.789 2.290 19.304 5.003 8.887 12.192 1.814.217 (%) Cartera (%) 62,7 14,5 13,5 6,6 1,7 1,0 0,3 221.253 179.110 7.206 496 29.488 467 5.236 49,3 40,0 1,5 0,1 6,6 0.1 1,1 0.5 0,7 100,0 — 5.447 448.703 — 1,2 100,0 tipo de inversión Fuente: 115 VI Cámara setiembre 100,0 80,2 19,8 el 5 de de la Nación. Resumen publicado VI y VII. en la de 1941. los Cuadros Se han ordenado de la Argentina, versión del informe: Economia Nacional jul.-ago. 1946. Unión Panamericana. DC, vol. XV, n° 7 y B. Washington de las inversiones Los cuadros el valor extranjeras p. 238. exponen oficial en 1941 en miles El tipo de cambio de dólares. preferente de 4,23 oficial "A" dólar era de 3.73 pesos y el tipo ordinario por arriba señalados. los cuadros cifras en Las pesos. consignadas. de 4.00 pesos. deben referirse a un promedio tipo de cambio de Diputados Y ENSAYOS LECCIONES 116 33% 2: oo. c3 2: 2: €0.50» 4:38: Buzsbtui e.“ I nó 1o I 2: 2: I I 02 oo" ¡I | MCU-Eozoom E 3:3 ww. ná má: | I l. ¡I I I I nomi 3.33.3: muxOHUmm 805260 3.53% w ¿Em 9.930 35° .939 movficouhoa 28:an .nQSHEwH mmzoammgv: v6 nin ño n; cin 0€ m6 nó md odo m6 En: 1mmN: :o m6 1o I nó md En. No a6 v6 mi I. món«¿NmdvI m6 dun I md l sde nó I I ¡En mo...«nao :> .33 I I mónnd. I I EN ño I I :3 .333. mms¿do 956Qu m0 593m. EE 93 I I I I . DU ZOÜGOn-EOU mafia: mïdun mvoñvu 333% cunda: 3293025 . kk «.5. .525 3.5% má I nda .l I I. | oám omuú mood Sad«3.2 v3.2 . Sul 233m moECD movflmm 553m :EU Eocflh «25m 2.a: moho EcaEwE musgo:
