estrategia de forward points con contrato futuro de dólar comercial

OPERACIONES ESTRUCTURADAS – ESTRATEGIA DE FORWARD
POINTS CON CONTRATO FUTURO DE DÓLAR COMERCIAL
Acompañando la evolución de los negocios en el mercado de cambio, la BM&F estará autorizando, a partir de 28/03/2002,
la estrategia operacional de forward points.
La estrategia de forward points consiste en la negociación del vencimiento-base del contrato futuro de dólar comercial, por
medio de un valor a ser incrementado o disminuido de la cotización a vista del día, representada por la PTAX (tasa media de
cambio de venta de reais por dólar de Estados Unidos de Norteamérica, para liquidación en dos días, cotización de cierre,
divulgada por el Banco Central do Brasil, vía Sisbacen transacción PTAX 800, opción “5”), referente a la fecha de negociación.
Con eso, todas las operaciones de forward points serán transformadas, al final del pregón, en negocios en el contrato futuro
de dólar comercial – en la misma cantidad y en la misma naturaleza de la operación – para el vencimiento-base, estando
sujetos a ajuste diario el mismo día.
El vencimiento-base será el primer vencimiento en abierto del contrato futuro de dólar comercial, hasta el antepenúltimo día
hábil anterior a su vencimiento. A partir de ahí, el vencimiento-base será el segundo vencimiento en abierto, manteniéndose
en esa condición hasta el antepenúltimo día hábil anterior a la fecha de vencimiento, cuando se repetirá el proceso.
La cotización de la operación estructurada de forward points será hecha de modo idéntico al del dólar futuro, o sea, en reais
por US$1.000,00. Así, el precio del contrato futuro de dólar será calculado con base en la PTAX multiplicada por 1.000,
sumándose el resultado a la cotización negociada.
Por ejemplo, considerar una operación de compra de forward points, siendo la cantidad igual a n contratos y el precio igual
a f puntos. Esa negociación generará, al final del día, la compra de n contratos en el mercado futuro de dólar comercial, por
el precio generado por la cotización divulgada por el BACEN ( PTAXt), descrita anteriormente, multiplicada por mil y
sumada a la cotización negociada ( f). El precio del contrato futuro ( Ft), vencimiento base, será dado por:
Ft = (PTAXt x 1.000) + f
Notar que la estrategia de forward points no se constituye en un contrato futuro específico. Se trata de forma alternativa de
negociación del contrato futuro de dólar comercial. Entretanto, para facilitar, la negociación será hecha de forma análoga a
la de un contrato futuro, obedeciendo las siguientes especificaciones:
Código de negociación:
FRP
Cotización:
Reais/US$1.000,00, con hasta dos decimales
Variación mínima de pregón:
R$0,10 por US$1.000,00
Cantidad:
Número de contratos. Cada contrato de FRP corresponderá a un contrato futuro
de dólar comercial para el vencimiento-base
Serie:
Igual al vencimiento-base
Horario de negociación:
FRPO: de 09:00 a 13:00 hs.;
FRP1: de 09:00 a 16:00 hs. (nuevo horario de cierre introducido por el
OC 091/2003-DG, de 29/08/2003).
Especificación y repases:
Serán especificados los negocios de FRP boleto por boleto, pudiendo ser
specificado más de un cliente en el negocio
Criterios de interferencia:
Los mismos del contrato futuro de dólar comercial
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Costos operacionales:
Cobrados en el contrato futuro de dólar comercial, de acuerdo con las
especificaciones de este
Local de negociación:
De inicio, solamente en el sistema electrónico (GTS).
No habrá negociación en la sesión after-hours
Limites de oscilación diaria:
No habrá limite para la cotización del FRP. Pero, los precios del contrato
futuro de dólar comercial criados con base en los negocios de FRP, deberán
encuadrarse en los limites establecidos para tal contrato.
En la hipótesis de que el precio formado a partir de la cotización del FRP y de la PTAX del día se sitúe fuera de los limites
permitidos para el contrato futuro de dólar comercial en el día, el negocio será registrado por el precio-limite más próximo.
Caso la cotización del dólar no sea divulgada por el BACEN, la BM&F podrá, a su criterio, arbitrar una cotización para la
obtención del precio del contrato futuro. Caso el BACEN llegue a alterar posteriormente la tasa de cambio divulgada, la
BM&F podrá, a su criterio, no considerar esa alteración, para efecto de apuración de la cotización del contrato futuro.
Como la estrategia de forward points no representa un contrato, todas los movimientos financieros serán apurados para el
contrato futuro de dólar comercial, inclusive los resultados de operaciones day trade.
Adicionalmente, no habrá posiciones en abierto en FRP: las operaciones bajo ese código afectarán las posiciones del
contrato futuro de dólar comercial.
OFÍCIO CIRCULAR 038/2002-DG, de 25/3/2002
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ALTERACIONES EN LAS ESPECIFICACIONES
Para atender a la demanda del mercado, la BM&F, después de oír las Cámaras de Asuntos Operacionales y de Activos
Financieros, promoverá, a partir de 2/6/2003, alteraciones en la estrategia operacional denominada forward points (código
de negociación FRP), autorizada por el Oficio Circular 038/2002-DG, de 25/3/2002.
Como ya es de conocimiento de los participantes del mercado, la estrategia de forward points consiste en la negociación del
vencimiento-base del contrato futuro de dólar comercial, por medio de un valor (número de puntos) a ser sumado o
disminuido de la PTAX del día de la operación. La suma de la cotización negociada en el FRP con la PTAX define el precio
de la operación en el contrato futuro. La cantidad de contratos negociados y la naturaleza de la operación son establecidos
por ocasión de la negociación de FRP.
La primer alteración tiene por objetivo tornar viables operaciones de forward points, también, con delay de un día. Con esa
innovación, será posible efectuar operaciones en que, en la fecha D+0, sea agendado el registro, que solo se volverá
contrato al final del día siguiente. De esta forma, la tasa de cambio a vista que será utilizada, para ser sumada o disminuida
del número de puntos negociados, es la referente al día hábil de pregón de D+1, generando posición en el contrato futuro
de dólar comercial en esa fecha, o sea, con efectivación del registro de la operación en D+1.
Con la implementación de esa innovación, existe la necesidad de alterar el código de negociación del FRP. Para ello, el 2/6/
2003, los códigos de negociación pasarán a ser los siguientes:
FRP0 = forward points para apertura de posición en D+0, utilizando la PTAX de D+0 más el número de puntos negociado
para la formación del precio del contrato futuro de dólar comercial;
FRP1 = forward points para apertura de posición en D+1, utilizando la PTAX de D+1 más el número de puntos negociado
para la formación del precio del contrato futuro de dólar comercial.
Las operaciones serán realizadas exclusivamente en el sistema electrónico – Global Trading System (GTS) – y deberán ser
especificadas en el mismo día de la negociación.
Vale destacar que el vencimiento-base de esa estrategia es el primer vencimiento en abierto del contrato futuro de dólar
comercial, excepto el penúltimo y el último día anterior a la fecha de vencimiento, cuando el vencimiento-base será el
segundo vencimiento en abierto. Para las operaciones de FRP1, se considerará vencimiento-base aquel que atienda las
condiciones anteriormente mencionadas, el día hábil siguiente al de la negociación.
Para fines de ilustración, presentamos un ejemplo de operación en la estrategia de forward point y de la apertura de posición
resultante de su negociación:
Ï% ðCompra de 100 contratos forward points, en la fecha D+0, para apertura de posición en la fecha D+1 (FRP1), por el
precio de p puntos. Esa negociación generará la apertura de posición comprada, al final del día siguiente, o sea, en D+1, en
100 contratos en el vencimiento-base del contrato futuro de dólar comercial.
El precio del contrato futuro de dólar comercial ( Ft+1) en el vencimiento-base será dado por:
Ft+1 = (PTAXt+1 x 1.000) + p
En ese caso, la generación de las posiciones negociadas por medio del FRP1, en el contrato futuro de dólar, será en el
vencimiento que esté caracterizado como vencimiento-base en la fecha D+1. Luego, si la operación fuese realizada en el
penúltimo o último día hábil anterior a la fecha de vencimiento del primer contrato en abierto, las posiciones serán generadas
en el segundo vencimiento en abierto, una vez que éste ya será el vencimiento-base autorizado para generación de
posiciones.
Como todos saben, la estrategia de forward points no representa un contrato futuro específico, pero si una estrategia
operacional del contrato futuro de dólar comercial, no poseyendo contratos en abierto. Las demás características de la
operación estructurada de forward points de dólar comercial vigentes permanecen sin alteración.
OFÍCIO CIRCULAR 056/2003-DG, de 27/5/2003
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