Presentación Aspectos Financieros

Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
CURSO CIERRE DE MINAS
MÓDULO FINANCIERO
CURSO TÉCNICO
Ing. Fernando Gala
Agosto 2006
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-1
TEMARIO
MÓDULO FINANCIERO
1.2.-
3.4.5.-
La etapa de cierre y conceptos económicosfinancieros
La preparación de los planes de cierre de
minas y la identificación de los costos y
gastos del cierre
La evaluación económica del plan de cierre
de minas.
Las garantías financieras para el cierre de
minas
Conclusiones
I-2
1
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
1
LA ETAPA DE CIERRE Y CONCEPTOS
ECONÓMICOS-FINANCIEROS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-3
LA ETAPA DE CIERRE Y CONCEPTOS
ECONÓMICOS_FINANCIEROS
1.2.
3.
4.
Objetivos del curso
La etapa de cierre de minas
Interpretación del flujo de caja
El valor tiempo del dinero
I-4
2
1. Conocer las principales herramientas económicas –
financieras para medir la rentabilidad de un proyecto ó
de una empresa minera y el costo del cierre
2. Identificar los costos y gastos del cierre de minas y el
momento en que ocurren en el flujo de caja
3. Cuantificar el impacto de los gastos de cierre en la
rentabilidad de la empresa.
4. Conocer las características de las garantías financieras
y su determinación
I-5
CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA
DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO
IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES
CIERRE
ES
TA
EN
M
A
RC
H
A
OPERACION
PU
A
M
IE
N
TO
I
Y NG
D .B
ET A
AL S IC
C
LE A
D ON
ES S
AR T.
R EI
OL M
P
LO L
M
M E
IN NT
A .
FI
N
AN
CI
E
FA ST
CT UD
IB I O
IL
ID
E
PR ST
E- UD
FA I O
CT
IB
I
AD
INVERSION
LI
D
P
AD
D LA
E N
M EA
IN M
AD IE
O NT
O
PRE-INVERSIÓN
PR
C
GE OS P AT
O EC EO
LO C
GI I O
ES
A N
TU
DI
O
PE
RF
EX
IL
PL
O
RA
CI
C
ON
RE UB
SE IC
RV AC
AS I ON
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
OBJETIVO DEL CURSO
INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE
SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA
NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO
RIESGO ALTO
RIESGO LIMITADO
RIESGO NORMAL
(Garantías)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.
FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.
CAPITAL DE RIESGO DE LOS
PROMOTORES
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO
PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO
RECURSOS
PROPIOS
3
FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO
US$ Millones
PRE-INVERSION
INVERSION
OPERACION
CIERRE
600
500
400
Ingresos
300
200
100
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
-100
-200
-300
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
Años
CARACTERÍSTICAS DE LA ETAPA DE CIERRE
1. No hay generación de caja, debido a que no hay
operaciones productivas.
2. Existe riesgo en el cumplimiento de los gastos de cierre
final y post-cierre, debido a que no existe recursos
financieros provenientes de las operaciones.
3. El financiamiento de las inversiones de cierre final
generalmente deberán realizarse con recursos propios,
porque no existirá institución financiera que financie una
etapa con riesgo
4. Conclusión: La empresa debe provisionar los fondos para
el cierre final y el estado requerir garantías.
I-8
4
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
EL CIERRE DE MINAS ES UN PROYECTO MINERO?
ü El plan de cierre de minas implica realizar un
estudio a nivel de factibilidad, identificando los
gastos y beneficios.
ü Debe demostrarse la viabilidad legal, técnica,
ambiental, social, económica y financiera del
proyecto de cierre.
ü Debe seleccionarse la mejor alternativa de cierre:
Comparación de alternativas en un flujo de caja
ü Debe preveerse el financiamiento.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-9
COMPARACIÓN PLAN DE CIERRE VS PROYECTO
DE INVERSIÓN
PLAN DE CIERRE
PROYECTO DE INVERSIÓN
SI
SI
SI (Año N)
SI (Año 0)
FLUJO OPERATIVO
NO
SI
FINANCIAMIENTO
SI
SI
GARANTÍAS
SI
SI
ESTUDIO FACTIBILIDAD
INVERSIONES
I-10
5
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
POR QUÉ ES IMPORTANTE ELABORAR UN
FLUJO DE CAJA?
ü Proyectar el presupuesto de ingresos y egresos
durante un periodo y determinar los saldos ó
déficits de caja
ü Determinar los requerimientos de financiamiento
ü Determinar la rentabilidad de un proyecto minero
ü Valorizar una empresa minera
ü Medir el costo del plan de cierre.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-11
Estado de Ganancias y Pérdidas
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
Ventas
Costo de Ventas
Depreciación
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Amortización Intangibles
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
I-12
6
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
(ESTADO DE RESULTADOS) NO ES EL
FLUJO DE CAJA
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-13
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.
ESTRUCTURA:
0
1
2
3………N
(+) Ingresos del periodo
(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
I-14
7
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
FLUJO DE CAJA
0
Ingresos
Inversiones
1
2
3
4
5
100
100
100
100
100
-50
-50
-50
-50
-50
50
50
50
50
50
-150
Egresos
Saldo de Caja
-150
Al saldo de caja, se le denomina tambien flujo de caja neto
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-15
LA DEPRECIACIÓN DE LOS ACTIVOS GENERA UN MENOR PAGO DE
IMPUESTOS, TAMBIÉN LLAMADO ESCUDO FISCAL
CON DEPRECIACIÓN
SIN DEPRECIACIÓN
100
100
COSTO DE VENTAS
60
60
DEPRECIACIÓN
10
________
0
________
UAI
30
40
IMPUESTOS
9
_________
12
________
UTILIDAD NETA
21
28
VENTAS
I-16
8
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
Definición del Escudo fiscal
ESCUDO FISCAL
=
=
=
=
AHORRO IMPUESTOS
=
12 - 9 =
DEPRECIACIÓN * TASAIMPOSITIVA
10 * 0.3 = 3
D* T
3
TAMBIÉN GENERAN ESCUDO FISCAL, LA AMORTIZACIÓN
DE ACTIVOS INTANGIBLES Y LOS GASTOS FINANCIEROS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-17
LA ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA
Estado de Ganancias y Pérdidas (año x)
Ventas Mineral
Costos producción
Depreciación
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos y de ventas
Amortización Intangibles
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Utilidad antes impuesto renta
Impuesto Renta
Utilidad Neta
Supuestos adicionales:
Inversiones periodo
Préstamos periodo
Amortización deuda periodo
100,0
30,0
12,0
58,0
9,0
5,0
44,0
3,2
40,8
12,2
28,6
50,0
40,0
4,0
I-18
9
MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA
Método Efectivo
Ingresos
Ventas Mineral
Préstamos
MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA (año x)
Método Utilidad Neta
Método Escudo Fiscal
Ingresos
Ingresos
100,0
Utilidad Neta
28,6
Ventas*(1-T)
70,0
40,0
Depreciación
12,0
Depreciación *T
3,6
Amortización Intangibles
5,0
Amortización *T
1,5
Préstamos
40,0
Gastos Financieros*T
1,0
Prestamos
40,0
30,0
9,0
3,2
12,2
50,0
4,0
Saldo Caja
31,6
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
Egresos
Costos producción
Gastos Adm. y ventas
Gastos Financieros
Impuesto Renta
Inversiones
Amortización deuda
Egresos
Inversiones
Amortización deuda
50,0
4,0
Saldo Caja
31,6
Egresos
Costos *(1-T)
Gastos * (1-T)
Gastos Financieros
Inversiones
Amortización deuda
21,0
6,3
3,2
50,0
4,0
Saldo Caja
31,6
EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
DEBIDO AL FENÓMENO INFLACIONARIO PRESENTE EN
CUALQUIER TIPO DE ECONOMÍA, SEA DE UN PAÍS
AVANZADO O DE UNO EN VÍAS DE DESARROLLO, UNA
UNIDAD MONETARIA ACTUAL NO TIENE EL MISMO
PODER ADQUISITIVO QUE TENDRÁ DENTRO DE UN
AÑO.
ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE ESTÁN
COMPARANDO BAJO LAS MISMAS CONDICIONES.
I-20
10
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
DADO QUE LO ÚNICO QUE HACE DIFERENTE EN
PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD MONETARIA ES
EL
TIEMPO,
UNA
BASE
ADECUADA
DE
COMPARACIÓN PODRÍA SER:
MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO
INSTANTE, YA SEA EL DÍA DE HOY, DENTRO DE UN
AÑO O EN CUALQUIER INSTANTE; PERO QUE SEA EL
MISMO INSTANTE DE TIEMPO.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-21
TASA DE DESCUENTO
ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR
UNIDAD DE TIEMPO.
LA TASA DE DESCUENTO DEPENDE DE:
-LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL
PRESTAMISTA
-LA INFLACIÓN
-EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO
-EL RIESGO PAÍS
-EL TIEMPO DE DURACIÓN DEL PRÉSTAMO
-LA MAGNITUD DEL CAPITAL PRESTADO.
I-22
11
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
VALOR PRESENTE
Fórmula:
P=
F
(1 + i) n
Representación gráfica
P
0
1
2
-------------------
3
n
F
i %
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-23
VALOR FUTURO
Fórmula :
F = P * (1 + i)
n
Representación gráfica
P
0
1
2
3
-------------------
i %
n
F
I-24
12
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
ANUALIDADES
UNA ANUALIDAD ES UN CONJUNTO DE DOS O MÁS
FLUJOS DE IGUAL MONTO, EQUIDISTANTES EN EL
TIEMPO. EL INTERVALO DE TIEMPO ENTRE LOS
FLUJOS NO ES NECESARIAMENTE UN AÑO, PUEDE
SER UN SEMESTRE, UN MES, UN DÍA, ETC.
SON EJEMPLOS DE ANUALIDADES: LOS SUELDOS,
LOS DIVIDENDOS, LAS PENSIONES DE ENSEÑANZA,
LAS PRIMAS DE SEGUROS, EL SERVICIO DE LA
DEUDA DE UN PRÉSTAMO, EL PAGO DE
ALQUILERES, ENTRE OTRAS.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-25
ANUALIDADES
Fórmula de la Anualidad a partir del Valor Presente:
(1 + i)
n
i
n
(1 + i) - 1
A=P
Representación Gráfica :
P
i%
A
0
1
2
3
4
5
6
--------------------- n - 1
n
I-26
13
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
ANUALIDADES
Valor Presente de una Anualidad
(1 + i)n - 1
P=A
(1 + i)n i
Representación Gráfica :
P
i%
A
0
1
2
3
4
5
6
--------------------- n - 1
n
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-27
PERPETUIDAD
Valor Presente de una Anualidad con vida infinita (n=infinito)
A
P=
i
Representación Gráfica :
P
i%
A
0
1
2
3
4
5
6
--------------------- n - 1
n
I-28
14
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
PERPETUIDAD CRECIENTE
Valor Presente de una Anualidad creciente con vida infinita (n=infinito)
A (1 + g)
P=
(i–g)
Donde:
g = tasa crecimiento
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-29
FÓRMULAS EXCEL
ü Anualidad (A)
= -PAGO (i,n,VP)
ü Valor presente anualidad
= -VA (i,n,A)
ü Valor presente de un valor futuro = -VA (i,n,0,VF)
ü Valor futuro de un valor presente = -VF (i,n,0,VA)
ü Valor actual neto = VNA (i; celda inicial:celda final)
ü Tasa interna retorno =TIR(celda inicial:celda final)
.
I-30
15
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
VALOR PRESENTE DEL COSTO DE CIERRE
MINAS
ü Vida operativa mina: 20 años
ü Gastos cierre progresivo: US$ 2’000,000 anuales
ü Gastos cierre final: US$ 100’000,000 (Año 21)
ü Gastos post cierre: US$ 250,000 anuales (desde
el año 22 a perpetuidad)
ü Tasa de descuento: 10%
ü ¿Cuál es el costo actual del plan de cierre?
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-31
2
LA PREPARACIÓN DE LOS PLANES DE CIERRE Y
LA IDENTIFICACIÓN DE LOS COSTOS Y GASTOS
DEL CIERRE
I-32
16
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LA PREPARACIÓN DE LOS PLANES DE CIERRE DE MINAS Y LA
IDENTIFICACIÓN DE LOS COSTOS DEL CIERRE
1.2.3.
La viabilidad de los planes de cierre
Las variables que explican el valor actual
del costo del plan de cierre
Identificación de los costos y gastos del cierre
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-33
PROCESO PARA ESTABLECER UN PLAN DE
CIERRE
ü Un estudio de alternativas de cierre.
ü Proceso de consulta a las partes interesadas
ü Objetivos del cierre
ü Costos del Cierre
ü Un programa de estudios para confirmar los
supuestos en los objetivos del cierre.
ü Los planes de cierre deben desarrollarse en la
etapa del planeamiento inicial de una operación y
ser revisados con regularidad durante el
desarrollo del proyecto.
I-34
17
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LOS PLANES DE CIERRE DE MINAS DEBEN
DEMOSTRAR
1)
2)
3)
4)
5)
6)
VIABILIDAD LEGAL
VIABILIDAD TÉCNICA
VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
VIABILIDAD FINANCIERA
VIABILIDAD ECONÓMICA
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-35
CONTENIDO DEL PLAN DE CIERRE DE MINAS
(Guía para la elaboración)
1)
INTRODUCCIÓN (Aspectos Generales y Legales)
2)
COMPONENTES DEL CIERRE (Aspectos Técnicos)
3)
ACTIVIDADES DE CIERRE (Aspectos Técnicos)
3)
PROGRAMAS SOCIALES (Aspectos Sociales)
4)
MANTENIMIENTO Y MONITOREO POST-CIERRE
(Aspectos Técnicos)
5)
CRONOGRAMA, PRESUPUESTO Y GARANTÍA
FINANCIERA (Aspectos Económicos- Financieros)
I-36
18
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
PLAN DE CIERRE DE MINAS
ASPECTOS TÉCNICOS
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
DESMANTELAMIENTO
DEMOLICIÓN, RECUPERACIÓN Y DISPOSICIÓN
ESTABILIDAD FÍSICA
ESTABILIDAD GEOQUÍMICA
MANEJO DE AGUAS
FORMA DEL TERRENO Y REHABILITACIÓN DE HÁBITATS
REVEGETACiÓN
REHABILITACIÓN DE HÁBITATS ACUÁTICOS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-37
PLAN DE CIERRE DE MINAS
ASPECTOS ECONÓMICOS-FINANCIEROS
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
INVERSIONES DE CIERRE FINAL Y POST CIERRE
FINANCIAMIENTO DEL CIERRE
INGRESOS DEL CIERRE? Existe?
EGRESOS DEL CIERRE
Cierre Progresivo
Gastos Garantía Financiera
TASA DE DESCUENTO
HORIZONTE DEL CIERRE
PROYECCIONES DE GASTOS DEL CIERRE
RENTABILIDAD DEL CIERRE (VAN)
ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE CIERRE
I-38
19
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
CHECKLIST PARA EL PLAN DE CIERRE DE MINAS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
ANTECEDENTES Y UBICACIÓN DEL PROYECTO
OBJETIVOS Y CRITERIOS DEL CIERRE
COMPONENTES DEL CIERRE
CONDICIONES ACTUALES DEL ÁREA DEL PROYECTO
PROCESO DE CONSULTA
ACTIVIDADES DE CIERRE
PROGRAMAS SOCIALES
MANTENIMIENTO Y MONITOREO POST CIERRE
PRESUPUESTO Y CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN
GARANTÍAS FINANCIERAS
EVALUACIÓN DE RENTABILIDAD Y SELECCIÓN DE LA
MEJOR ALTERNATIVA
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-39
VENTAJAS ADICIONALES DE REALIZAR UN ADECUADO
PLAN DE CIERRE
1)
2)
3)
4)
5)
PERMITE SELECCIONAR LA MEJOR ALTERNATIVA
DE CIERRE.
PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DEL COSTO DE
CIERRE
PERMITE PREVEER LA FUENTE DE
FINANCIAMIENTO ADECUADO PARA EFECTUAR EL
CIERRE.
PERMITE IDENTIFICAR LAS FORTALEZAS Y
DEBILIDADES DEL CIERRE Y COMO ENFRENTARLAS
PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DEL CIERRE
I-40
20
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
SI EL PLAN DE CIERRE DE MINAS ES UN
PROYECTO MINERO, LA METODOLOGÍA
PARA ESTIMAR SU RENTABILIDAD DEBE
SER LA MISMA QUE LA DE UN PROYECTO
MINERO?
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-41
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
MINEROS
VAN =
- Io +
S
n
Bj - Cj
i=1 (1+k)n
I-42
21
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)
2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)
3) COSTOS DEL PROYECTO (C)
4) VIDA ÚTIL DEL PROYECTO (n)
5) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-43
VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
CIERRE DE MINAS
1) INVERSIONES DEL CIERRE (Io)
2) INGRESOS DEL CIERRE (B)
3) COSTOS DEL CIERRE (C)
4) HORIZONTE DEL CIERRE (n)
5) TASA DE DESCUENTO (k)
I-44
22
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
INVERSIONES EN UN PLAN DE
CIERRE DE MINAS
1) GASTOS DEL ESTUDIO DEL PLAN DE CIERRE Y SUS
ACTUALIZACIONES
2) GASTOS DE CIERRE FINAL
3) GASTOS DE MANTENIMIENTO Y POST CIERRE
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-45
INGRESOS DEL PLAN DE CIERRE
1) ESCUDO FISCAL DE LOS GASTOS DE CIERRE
PROGRESIVO
2) ESCUDO FISCAL DE LOS GASTOS FINANCIEROS
DE LA GARANTÍA FINANCIERA
3) ESCUDO FISCAL DE LA AMORTIZACIÓN DE
ACTIVOS INTANGIBLES
4) VENTA DE ACTIVOS
I-46
23
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
COSTOS DEL PLAN DE CIERRE
1) GASTOS DE CIERRE PROGRESIVO
2) GASTOS DE LA GARANTÍA FINANCIERA
3) PROVISIONES CONTABLES DEL PLAN DE CIERRE
(no deducible)
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-47
HORIZONTE DEL CIERRE
1) ES EL NÚMERO DE AÑOS QUE DURA EL CIERRE
FINAL (ADICIONALES A LA VIDA ÚTIL DE LA
OPERACIÓN MINERA), INCLUYENDO EL
MANTENIMIENTO MONITOREO Y POST CIERRE
POR UN MÍNIMO DE 5 AÑOS ADICIONALES.
2) EL HORIZONTE DEL CIERRE PUEDE SER INFINITO
I-48
24
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
TASA DE DESCUENTO DEL CIERRE
1) ES EL COSTO DEL DINERO DE LA EMPRESA QUE
EFECTÚA EL CIERRE
2) SE APLICA LAS MISMAS CONSIDERACIONES QUE
LA TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO
MINERO
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-49
TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definición:
- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.
- También, es la rentabilidad mínima exigida para el
proyecto.
- Costo de las fuentes de financiamiento:
Externas
:
Costo de la deuda
Internas
:
Costo de oportunidad
I-50
25
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
ESTIMACIÓN DEL COSTO DE OPORTUNIDAD
DEL CAPITAL
CAPITAL
proviene
Deuda
Accionistas
Cada fuente
demanda una
rentabilidad
determinada
COKDE
COKACC
CCMP
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-51
MÉTODOS PARA DETERMINAR El COK
(del accionista)
C. Estimación del COKACC partiendo de los dividendos
Si los dividendos
fuesen idénticos
Si los dividendos
crecen a una
tasa g
COK ACC =
Div
P
æ Div0 * (1 + g ) ö
COK ACC = ç
÷+ g
P
è
ø
I-52
26
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)
• Tasa de interés libre de riesgo (Rf)
• Riesgo de la empresa
(Rp)
• Riesgo del país
(Rc)
d
=
Rf + Rp + Rc
Donde d = tasa de descuento sin inflación
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-53
RIESGO PAÍS
1.
RIESGO POLÍTICO
- Estabilidad de gobierno
- Partidos políticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalización
- Política externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad de los impuestos
- Política medio ambiental
- Demanda de tierras y áreas de protección
I-54
27
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
2. RIESGO GEOGRÁFICO
- Transporte
- Clima
3. RIESGO ECONÓMICO
- Estabilidad moneda
- Restricciones política cambiaria
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-55
4. RIESGO SOCIAL
- Distribución de riqueza
- Diferencias étnicas o religioso de la población
- Grado de analfabetismo
- Corrupción
- Relaciones laborales
I-56
28
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
RIESGO PAÍS
CALIFICACIÓN DE DEUDA POR PAÍS
Country
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
Rating
BB
BBABBBBBBB
BBBB+
a
b
Corporate Spread Country Bond Spread
1.75%
2.58%
2.00%
2.87%
0.75%
NA
1.50%
NA
2.00%
NA
1.75%
2.04%
1.50%
1.68%
2.25%
2.60%
c
a Calificación correspondiente al país
b Prima de riesgo que pagan las corporaciones americanas con dicha calificación por encima de
bonos del tesoro americano
c Ptima de riesgo que paga la deuda soberana
Fuente: Damodaran, A., “Estimating Equity Risk Premiums”.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-57
COSTO DE CAPITAL
Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento.
K = Kd D
I
(1-T) + Ko A donde;
I
K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad después de impuestos
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porción de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porción de los recursos requeridos que son financiados
con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva
I-58
29
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
COSTOS Y GASTOS DEL CIERRE DE MINAS
PROYECTO MINERO
TIPOS DE COSTOS Y GASTOS
üGastos de elaboración del plan de cierre
üGastos de actualización del plan de cierre
üGastos de negociación de la garantía financiera
üCostos y gastos de la garantía financiera
üGastos del cierre concurrente
üGastos cierre final
üGastos Post –Cierre
üProvisiones contables
üImpuestos
PERIODO
0
3, 8, 13, 20, etc
1
1, 2, 3, ....n
1, 2, 3,......n
n
n+1, n+2,.....
1, 2, 3, ...n
1, 2, 3.....n
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-59
ASPECTOS TRIBUTARIOS
üLas provisiones para Cierre de Minas no están dentro de las
enumeradas en la ley de impuesto a la renta, por tanto, no son
admitidas como gasto para fines tributarios (Artículo 44°, incso f.)
üEl IGV pagado por los gastos del cierre final ya no podrán
recuperarse, debido a que la empresa al no tener ingresos, no tendrá
contra que aplicar.
üAnalizar la conveniencia de revisar la Ley de Impuesto a la Renta
y la Ley del Impuesto General a las Ventas, a fin de que se pueda
implementar los dispuesto en el Código del Medio Ambiente que
señala que el régimen tributario garantiza una efectiva
conservación de los recursos naturales.
I-60
30
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
3
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE LOS PLANES DE
CIERRE DE MINAS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-61
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL
CIERRE DE MINAS
1.2.3.
4.-
Incorporación de los costos de cierre en la
evaluación de proyectos mineros
Las medidas de rentabilidad
La evaluación económica del cierre
Impacto del cierre en el valor de la empresa minera
I-62
31
NUEVOS CONCEPTOS EN LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS
TRADICIONAL
(PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO)
VENTAS ANUALES
0
1
n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
INVERSIONES
NUEVOS CONCEPTOS
PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO
PERIODO CIERRE
VENTAS ANUALES
0
1
n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
PAGO DE REGALÍAS ANUALES
Inversiones Cierre Final y Post Cierre
INVERSIONES CIERRE EN LA ETAPA DE OPERACIÓN
GASTOS DE CONSTITUIR GARANTIAS PARA EL CIERRE
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
INVERSIONES
CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS
0
1
n
Inversión
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS
> INVERSIÓN
VAN = BENEFICIOS NETOS ACTUALIZADOS - INVERSIÓN
I-64
32
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS
1)
2)
3)
4)
5)
6)
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
RELACIÓN BENEFICIOS-COSTOS (B/C)
PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIÓN
VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
COSTO ANUAL EQUIVALENTE
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-65
VALOR ACTUAL NETO
VAN = - Io +
•
•
•
•
n
S
i=1
Bj - Cj
(1+k)n
EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y
EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE
DESCUENTO (k)
EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN
MEJOR CRITERIO QUE LA TIR
TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN
ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN
COHERENTES CON EL VAN.
I-66
33
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
Ventajas y desventajas del VAN
•
•
•
•
VENTAJAS:
ES UN INDICADOR QUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR, CONSIDERA EL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DEL INVERSIONISTA
EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES, EL VAN PERMITE SELECCIONAR
EFIZCAMENTE CUAL EJECUTAR.
DESVENTAJAS
ES NECESARIO UNA TASA DE ACTUALIZACIÓN, QUE ES
EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL CUAL NO ES FÁCIL
OBTENER
EL VAN ES MAL ENTENDIDO, YA QUE NO ES UNA TASA
SINO UN VALOR ABSOLUTO.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-67
TASA INTERNA DE RETORNO
0=
•
•
•
- Io +
n
S
i=1
Bj - Cj
(1+TIR)n
LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0
PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE
DESCUENTO MÍNIMA (K)
EL PROYECTO SERÁ RENTABLE SI LA TIR > k
I-68
34
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
Ventajas y desventajas de la TIR
•
•
•
•
VENTAJAS:
PROPORCIONA UN PORCENTAJE DE RENTABILIDAD POR
LO QUE ES FÁCILMENTE COMPRENSIBLE.
COMPLEMENTA LA INFORMACIÓN PROPORCIONADA
POR EL VAN
DESVENTAJAS
NO ES APROPIADO PARA PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES SI ÉSTOS TIENEN DISTINTA ESCALA O
DURACIÓN, O DIFERENTE DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIOS.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES
TASAS DE RETORNO PORQUE EXISTEN MUCHAS
SOLUCIONES A LA ECACIÓN (TIR MÚLTIPLE).
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-69
EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL
CIERRE DE MINAS
Debe incluir:
ü Estimación del costo de cierre
ü Efecto en la rentabilidad general del proyecto
ü La garantía financiera
ü Los aspectos tributarios
ü Provisiones para gastos de cierre.
I-70
35
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
EVALUACIÓN IMPACTO ECONÓMICO DEL CIERRE
La evaluación del impacto económico del cierre de mina
se basa en el contenido del plan de cierre mina, de donde
se extrae el presupuesto de costos y gastos para ejecutar
el cierre, de acuerdo al presupuesto se determina el
monto de la garantía financiera así como otros gastos y
beneficios económicos vinculados al cierre.
CONTENIDO DEL PLAN
PRESUPUESTO
GARANTÍAS
IMPACTO ECONÓMICO
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-71
EVALUACIÓN DEL CIERRE
ü
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE CIERRE DE MINAS DEBE
REALIZARSE DE UNA FORMA DIFERENCIAL POR CADA
ALTERNATIVA SELECCIONADA, ES DECIR IDENTIFICANDO
LOS COSTOS, GASTOS E INGRESOS QUE SE DARÁN
EXCLUSIVAMENTE CON LA EJECUCIÓN DE LA
ALTERNATIVA DE CIERRE ANALIZADA
ü
SI LAS ALTERNATIVAS DE CIERRE IMPLICA VARIACIONES
EN LOS INGRESOS Y COSTOS OPERACIONALES, ESTOS
DEBERÁN INCLUIRSE EN LA EVALUACIÓN DEL CIERRE.
I-72
36
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN DEL CIERRE
1.
2.
3.
4.
5.
6.
ELABORAR EL PLAN DE CIERRE, IDENTIFICANDO LOS
COSTOS, GASTOS, Y EVENTUALMENTE LOS INGRESOS
VINCULADOS A LA EJECUCIÓN DEL CIERRE, QUE
SIGNIFIQUEN SALIDA REAL DE DINERO.
IDENTIFICAR EL MOMENTO EN QUE SE EFECTUARÁ EL
INGRESO Ó GASTO (CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN)
DETERMINAR EL HORIZONTE DEL CIERRE, INCLUYENDO EL
MANTENIMIENTO Y MONITOREO POST-CIERRE.
ELABORAR EL FLUJO DE CAJA DE LOS COSTOS Y GASTOS
DE CIERRE
DETERMINAR EL VALOR ACTUAL NETO, PARA LA TASA DE
DESCUENTO DE LA EMPRESA.
EFECTUAR UN ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-73
FLUJO DE CAJA TÍPICO DEL CIERRE DE MINAS
ETAPA
AÑO
CONSTRUCCIÓN
0
INGRESOS
Escudo Fiscal Cierre Progresivo
Escudo Fiscal Gastos Financieros
Escudo Fiscal Amortización Intangibles
Otros ingresos
A. Total Ingresos
EGRESOS
Elaboración del Plan de Cierre
Actualización del Plan de Cierre
Cierre Progresivo
Cierre Temporal
Cierre Final
Mantenimiento Post-Cierre
Monitoreo Post- Cierre
Garantía Financiera
Otros gastos
B. Total Egresos
C. SALDO DE CAJA (A-B)
OPERACIÓN
1-N
CIERRE
N+1
POST-CIERRE
N+x
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
I-74
37
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE CIERRE
1.
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA INICIAL DE ALTERNATIVAS DE
CIERRE, DEBE REALIZARSE COMPARANDO LOS FLUJOS DE
CAJA DE CADA ALTERNATIVA, LO QUE IMPLICA ELABORAR
DISTINTOS PLANES DE CIERRE PARA CADA ALTERNATIVA.
2.
EN LOS CASOS QUE SE QUIERA MODIFICAR
PARCIALMENTE POR RAZONES ECONÓMICAS LOS PLANES
DE CIERRE, LA EVALUACIÓN DEBE HACERSE DE FORMA
DIFERENCIAL, ES DECIR, COMPARANDO LA SITUACIÓN CON
PROYECTO (MODIFICACIÓN DEL PLAN) VS SITUACIÓN SIN
PROYECTO (PLAN ACTUAL), PARA VER LA CONVENIENCIA
ECONÓMICA DE LA MODIFICACIÓN.
I-75
Evaluación proyectos alternativos
Evaluación con proyecto
Alternativa A
Alternativa B
BNA
1
BNB
nA
1
IA
nB
IB
Evaluación sin proyecto
BN
0
1
n
SOLUCIÓN:
( Ev. Alt. A - Ev. S/P )
VS
( Ev.Alt. B – Ev. S/P )
38
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
MEDIDAS DE VALOR DE LA EMPRESA
1. VALOR ACTUAL NETO DEL FLUJO DE
CAJA
2. VALOR PATRIMONIAL CONTABLE
3. VALOR DE MERCADO = VALOR
PATRIMONIAL + VALOR AÑADIDO
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-77
ETAPAS DE UNA VALORIZACIÓN POR
DESCUENTO DEL FLUJO DE CAJA
1. Análisis histórico de la empresa: Evolución de
resultados, inversiones y financiamiento
2. Análisis estratégico y competitivo: Evolución sector,
posición competitiva de la empresa, cadena de valor,
etc.
3. Proyecciones de flujos futuros: flujos operativos,
inversiones, financiamiento, valor residual.
4. Determinación de la tasa de descuento
5. Actualización de los flujos futuros
6. Interpretación de los resultados
I-78
39
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
IMPACTOS DEL CIERRE EN LA RENTABILIDAD
DURANTE LA OPERACIÓN LA UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA
DISMINUYE POR:
üGastos de cierre concurrente
üCostos y gastos de la garantía financiera
üProvisiones contables
üAmortización intangibles (estudios)
üImpuestos
LA DISMINUCIÒN DE LA UTILIDAD NETA, AFECTA EL
PATRIMONIO DE LA EMPRESA Y POR LO TANTO EL
VALOR CONTABLE DE LA EMPRSAS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-79
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
Ingresos Operacionales
Costos Operacionales
Depreciación activos
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos y de ventas
Amortización de intangibles
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
Participación Trabajadores
Impuesto a la Renta
Provisiones del cierre
Utilidad Neta
I-80
40
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
BALANCE GENERAL
ACTIVOS
PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Ctas por Cobrar
Inventarios
PASIVO CORRIENTE
Deuda Corto Plazo
ACTIVO NO CORRIENTE
Activo Fijo Neto
Activo Intangible Neto
PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Acumuladas
ACTIVOS
=
PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo
PASIVOS + PATRIMONIO
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-81
VALOR DE MERCADO VS VALOR CONTABLE
1.
LA EJECUCIÒN DEL PLAN DE CIERRE DE MINAS,
DISMINUYE EL VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA.
2.
SIN EMBARGO, LA EJECUCIÔN DEL PLAN DE CIERRE Y EL
CUMPLIMIENTO DE SUS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y
SOCIALES MÂS LA EJECUCIÔN DE NUEVOS PROYECTOS,
INCREMENTA EL VALOR DE MERCADO DE LAS ACCIONES
DE LA EMPRESA.
3.
ASIMISMO, LOS MÊTODOS DE VALORACIÒN DE EMPRESAS
MINERAS CON FLUJO DE CAJA DESCONTADO, SERÂN
VÀLIDOS, EN LA MEDIDA QUE LA EMPRESA CUMPLA SUS
OBLIGACIONES AMBIENTALES Y SOCIALES, CASO
CONTRARIO NO HABRÀ CERTEZA EN LOS FLUJOS Y POR
LO TANTO DISMINUIRÂ EL VALOR DE LA EMPRESA.
I-82
41
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
4
LAS GARANTÍAS FINANCIERAS PARA EL
CIERRE DE MINAS
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-83
LAS GARANTÍAS FINANCIERAS PARA EL
CIERRE DE MINAS
1.2.3.
4.
El presupuesto del cierre de minas
Las características de las garantías
La determinación de las garantías
Indicadores financieros de empresas mineras
I-84
42
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
PRESUPUESTO
Debe incluir:
ü Montos de las medidas de cierre de labores,
áreas e instalaciones
ü Supervisión, contingencias y contratos de
terceros
ü Montos complementarios (Servicios legales y
administrativos para la cobranza de las
garantías, gastos de fiscalización, otros)
ü Cronograma de actividades y desembolsos
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-85
LEY CIERRE DE MINAS
PRESUPUESTO
Componentes del Presupuesto:
ü Valor actual neto del Plan de Cierre de Minas
ü Valor de las medidas de cierre progresivo y
cierre final
ü Montos de rehabilitación ya ejecutados
ü Importe de las garantías ya constituidas
ü Importe de las garantías por constituirse
ü Valor de las medidas de post-cierre
I-86
43
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
PRESUPUESTO
Error en la estimación del presupuesto:
ü En la ejecución del Plan de Cierre, es admisible
una diferencia de hasta el 30% por debajo del
monto estimado en la última modificación o
actualización del Plan de Cierre.
ü Sanciones para el titular minero y para la entidad
consultora.
Reajuste del Presupuesto
ü El presupuesto deberá ser revisados y reajustado
lugo de 3 años de aprobado el Plan de Cierre y
posteriormente cada cinco años.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-87
PRESUPUESTO CIERRE MINAS
Año Ejecución
PRESUPUESTO CIERRE DE MINAS (US$)
1
2
3.....
n
A. CIERRE PROGRESIVO
B. CIERRE FINAL
C. MANTENIMIENTO POST CIERRE
D. MONITOREO POST CIERRE
TOTAL (A+B+C+D)
VALOR ACTUAL
IMPORTE GARANTÍA ANUAL
I-88
44
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
PRESUPUESTO CIERRE MINAS
PRESUPUESTO DETALLADO CIERRE DE MINAS (US$)
Año Ejecución
1
2
3.....
n
CIERRE FINAL
A . Actividad 1
Costos Directos
Costos Indirectos
Supervisión
Montos complementarios
Contingencias
Total Actividad 1
B. Actividad 2
C. Actividad 3
N. Actividad n
TOTAL (A+B+C+...N)
VALOR ACTUAL
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-89
GARANTÍA FINANCIERA
ü La garantía financiera no significa que ésta se
encuentre disponible para que la compañía
minera solvente sus gastos de cierre.
ü La garantía financiera es una protección para los
ciudadanos del país, para que ellos no tengan
que asumir con sus impuestos el cierre de la
mina.
I-90
45
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
GARANTÍ
GARANTÍAS
ü ¿Porqué constituir garantías?
Riesgo de no ejecución Plan de Cierre
Complementaria a la credibilidad de la ejecución
Ø
Ø
ü ¿Quiénes deben constituir garantías?
Ø
Ø
Ø
Ø
Ø
Ø
Minas que inician o reinician operaciones
Minas en operación
Fundiciones y Refinerías
Actividades exploración (más de 1,000 TM de remoción)
Pequeña Minería y Minería Artesanal (DREM)
Garantia Provisional (los que desaprueben su Plan de Cierre)
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-91
LEY CIERRE DE MINAS
GARANTÍAS
ü Consecuencias de no constituir garantías
Ø Minas nuevas:
Ø Minas en operación:
No podrán operar
Paralización
ü Cálculo del monto de las garantías para unidades
mineras nuevas o en operación, actividades de
exploración, fundiciones y refinerías
Ø
Ø
Ø
Ø
Ø
Ø
Se constituirá progresivamente en forma anual
Monto total del Plan de Cierre
Monto del Cierre Progresivo
Monto del cierre ya ejecutado
Valor de las garantías ya constituidas
Vida de la operación
I-92
46
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
GARANTÍAS
ü Características de las garantías
Ø
Ø
Ø
Ser suficientemente líquidas
Saneada y sin cargas previas
Su valor debe ser actualizado
ü Tipos de garantías
Ø
Ø
Ø
Ø
Cartas fianzas o similares
Pólizas de caución y otros seguros
Fideicomiso en garantía (efectivo, flujos, bienes
independientes de la operación, valores negociables de
terceros)
Fianza solidaria de terceros
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-93
GARANTÍAS
ü Garantías Blandas
Ø Ventajoso para el tiular minero
Ø Incentiva la inversión privada
Ø No inmoviliza recursos financieros
ü Garantías Duras
Ø Más seguro para el Estado
Ø Desincentiva la inversión privada
Ø Inmoviliza recursos financieros
I-94
47
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
GARANTÍAS
ü Liberación de garantías
Ø En proporción a las medidas de cierre ejecutadas,
manteniendo el monto necesario para la realización
de las labores de cierre y post cierre
ü Incentivos Económicos: Rebaja del monto anual
de la garantía hasta 30%
ØSolvencia: Clasificación de grado BBB o más
ØAcreditar buenas prácticas ambientales
ØCumplimiento del cierre progresivo
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-95
DETERMINACIÓN DEL MONTO ANUAL DE LAS
GARANTÍAS
El monto de la garantía se incrementa anualmente en (1/ciclo de
vida) del costo de cierre total cada año, por cada año de vida de la
mina.
Ej. Monto del cierre 100 millones y la vida de la mina 10 años.
M o n to d e la G a r a n tía (U S $ )
100
90
80
70
60
50
S e rie 1
40
30
20
10
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Años
I-96
48
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
VALOR DE LA GARANTÍA ANUAL
G = VPC – ( CP + CE) - GC
N
G
VPC
CP
CE
GC
N
GT
=
=
=
=
=
=
=
Valor de la Garantía anual a constituir
Monto total del Plan de Cierre
Monto del cierre progresivo
Monto del cierre ya ejcutado
Valor de las Garantías ya constituidas
Vida útil de la unidad minera (años)
Garantía total acumulada = Suma
garantías anuales
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-97
LEY CIERRE DE MINAS
VIDA ÚTIL DE LA UNIDAD MINERA
ü Unidades mineras nuevas o en operación:
Se determinará en función a la producción anual y las
reservas probadas, según la DAC
ü Actividades de exploración:
Máximo: 5 años
ü Fundiciones y refinerías
Máximo 30 años
I-98
49
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LEY CIERRE DE MINAS
ASPECTOS CONTABLES Y TRIBUTARIOS
ü Disminución de la rentabilidad de la empresa
por:
Ø Constitución de provisiones
Ø Gastos de constitución de garantías
(financieros y dministrativos)
ü Inmoviliza activos otorgados en garantía
ü Las provisiones para el cierre de minas no son
gastos deducibles en el periodo
ü Ventajas del cierre progresivo
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-99
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
Ingresos Operacionales
Costos Operacionales
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
Participación Trabajadores
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
I-100
50
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
BALANCE GENERAL
ACTIVOS
PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Ctas por Cobrar
Inventarios
PASIVO CORRIENTE
Deuda Corto Plazo
ACTIVO NO CORRIENTE
Activo Fijo Neto
Activo Intangible Neto
PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Acumuladas
ACTIVOS
=
PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo
PASIVOS + PATRIMONIO
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-101
INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez
Razón Corriente =
Razón Acida =
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Activo Corriente - Inventarios
Pasivo Corriente
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
I-102
51
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
INDICADORES FINANCIEROS
Rentabilidad
Rentabilidad patrimonial =
__Utilidad Neta__ __
Patrimonio promedio
Rentabilidad Accionista =
___Utilidad Neta_____
Capital Social promedio
Rentabilidad Inversión =
___Utilidad Neta___ _
Activo Total promedio
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-103
INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia
Endeudamiento patrimonial =
Pasivo Total
Patrimonio
Endeudamiento Activo =
Pasivo Total
Activo Total
Palanqueo Financiero =
Pasivo Total
Capital
I-104
52
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
INDICADORES FINANCIEROS
Gestión
Margen Bruto
=
Utilidad Bruta
Ventas Netas
Margen Neto
=
Utilidad Neta
Ventas Netas
Rotación Inventarios
=
Inventarios * 360
Costo Ventas
Rotación Ctas x Cobrar
=
Ctas x Cobrar * 360
Ventas Netas
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-105
Empresas Mineras
Ratios Financieros : 2005
EMPRESA
SPCC
BARRICK
CERRO VERDE
MINSUR
SHOUGANG
VOLCAN
BUENAVENTURA
ATACOCHA
MILPO
BROCAL
SANTA LUISA
PODEROSA
RAURA
SIMSA
VENTAS
(miles US$)
LIQUIDEZ
(AC/PC)
2.159.364
546.853
358.928
307.016
251.753
246.081
232.198
105.339
87.216
70.910
44.975
43.336
40.340
22.312
2,14
8,68
9,85
9,92
1,70
0,51
1,60
1,28
1,60
1,56
3,54
0,75
2,32
0,77
SOLVENCIA
GESTION (%)
RENTAB.(%)
(PT/PAT)
(UB/Ventas) (UN/Ventas) (UN/PAT)
0,45
0,39
0,08
0,09
0,80
1,08
0,40
0,84
0,73
0,79
0,21
2,05
0,46
1,17
71,7
81,7
62,2
64,6
49,3
41,9
36,3
56,5
58,2
52,7
55,0
36,6
37,4
26,3
42,1
34,6
65,0
47,9
27,6
7,5
122,8
24,1
23,6
19,0
26,2
8,5
12,2
9,8
53,7
23,6
29,4
23,3
57,9
7,2
32,8
31,8
17,8
54,2
32,6
16,0
26,0
13,0
I-106
53
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
LIMITACIONES DE LOS INDICADORES
FINANCIEROS
ü No debe analizarse puntualmente, sino ver su
evolución histórica, identificando las
explicaciones a los cambios.
ü Los indicadores financieros no tienen en cuenta
la evolución futura de la empresa, es decir no
considera los proyectos.
ü Los indicadores financieros no reflejan el
comportamiento ambiental y social de la
empresa.
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-107
5
CONCLUSIONES
I-108
54
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
RESUMEN LECCIONES APRENDIDAS
Características de la etapa de cierre de mina
La importancia del flujo de caja
Entender el concepto del valor tiempo del dinero
Demostrar la viabilidad de los planes de cierre
El cierre de minas es un proyecto minero
Las variables del cierre de minas
Considerar los aspectos tributarios del cierre
El VAN como la mejor medida para determinar el
costo actualizado del cierre
ü La evaluación económica diferencial del cierre de
minas
ü Impacto del cierre en el valor de la empresa
ü El concepto de la garantía financiera
ü
ü
ü
ü
ü
ü
ü
ü
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-109
CONCLUSIONES
EL CIERRE DE MINAS COMO UNA ACTIVIDAD CONTINUA
ü El cierre de mina puede resultar caro, si se
considera tardíamente en la vida del proyecto.
ü Si el cierre de minas es visto como una actividad
contínua, es necesario diseñar las instalaciones
de la mina de manera que el cierre concurrente
pueda realizarse durante sus operaciones..
I-110
55
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
CONCLUSIONES
VENTAJAS CIERRE PROGRESIVO
ü Puede utilizarse como fuente de financiamiento
el ingreso operativo.
ü Se reduce el monto de la garantía financiera
ü Se gana experiencia en las actividades
específicas de mitigación y cierre
ü Las empresas son consideradas como
empresas responsables
ü Los gastos de cierre concurrente son deducibles
de impuestos, al formar parte de los costos de
operación del periodo..
Curso de Especialización en Cierre de Minas y Pasivos Ambientales
I-111
RECOMENDACIONES FINALES
üEl diseño de la operación minera debe realizarse
considerando el cierre de la mina
üDiseñar estrategias que permitan el cierre progresivo.
ü Evitar garantías que tengan altos costos financieros que
afecten la liquidez de la empresa.
üTener proyectos viables y rentables, que mejoren la
clasificación de riesgo de la empresa
üMantener buenas prácticas ambientales y sociales
üEfectuar un planeamiento de cierre con metas precisas,
objetivos y criterios de éxito, que permita que el cierre se
ejecute de modo sistemático e integral.
I-112
56