Elaboraciónde la cuentade posiciónde inversión internacional. FMI

Elaboración de la cuenta de posición
de inversión internacional
3a Reunión Conjunta de Los Grupos Ad Hoc en el Marco del
Proyecto de Armonización de las Estadísticas Macroeconómicas de
los Países Miembros del CMCA
Consejo Monetario Centroamericano－ Banco Central de Costa Rica
San José, Costa Rica
Noviembre 16, 2010
Marco conceptual

La PII es un estado estadístico que presenta el valor y
la composición, en un momento determinado, de:



Los activos financieros que constituyen derechos sobre
activos de no residentes o los lingotes de oro mantenidos
en calidad de activos de reserva.
Los pasivos de los residentes de una economía frente a no
residentes.
En un momento determinado, se refiere normalmente
al comienzo del período (valor de apertura) o al final
del período (valor de cierre).
2
PII- Balanza de pagos
Transacciones de BP
Cuenta corriente
Cuenta de capital
PII al comienzo del
período
Cuenta financiera
Transacciones
Errores y
omisiones
Cuenta de otras
variaciones de los activos
y pasivos financieros
1.Otras variac. de volum.
2. Revaluaciones
-Variac. tipos de cambio
-Otras variac. de precios
PII al final del
período
RELACIÓN CON OTROS MARCOS
ESTADÍSTICOS

Por lo general existe coherencia entre las estadísticas
sobre la PII y:

Otros conjuntos de datos externos:





La cuenta financiera de la balanza de pagos
Las estadísticas de la deuda externa
La Encuesta coordinada sobre inversión de cartera
La planilla de declaración de datos sobre reservas internacionales
Otros conjuntos de datos sectoriales:



Sistema de Cuentas Nacionales: Cuenta del resto del mundo
Estadísticas monetarias y financieras1: Componente no residente
Estadísticas de las finanzas públicas1: Componente externo
1
Véase Fuentes de datos internos.
4
PII

La PII neta indica:



La diferencia entre lo que una economía posee y lo
que adeuda.
Puede ser positiva o negativa.
La PII es un subconjunto del balance nacional
PII neta + valor de los activos no financieros = Patrimonio neto
de una economía
5
PII
Posición de inversión internacional:
Tenencias de activos y pasivos financieros externos:
Por ser “tenencias” están sujetas a criterios de valoración y
momento de registro.
Por ser “externos” están sujetos a una definición de residencia.
Se basa en principios generales que se aplican al conjunto
de las cuentas internacionales (examinadas en otras
presentaciones):
Valoración y momento de registro (capítulo 3)
Unidades y residencia (capítulo 4)
6
Clasificación de la PII






Categorías funcionales
Instrumentos financieros
Sectores institucionales de la parte residente
Vencimiento (en el caso de instrumentos de deuda): A corto o largo plazo,
según el vencimiento original (y el vencimiento suplementario restante)
Composición por monedas (en el caso de instrumentos de deuda): moneda
nacional o extranjera (partidas informativas)
Activos y pasivos:


Componentes de los balances de las unidades residentes.
La PII abarca únicamente activos y pasivos financieros.


Activos: los emisores son no residentes.
Pasivos: los tenedores son no residentes.
7
Mayor hincapié en la PII
Posición de inversión internacional (PII): capítulo 7 del
MBP6.
Mayor hincapié en la PII en el MBP6
Refleja las opiniones de los usuarios de datos.
Reconocimiento creciente de la función del análisis del
balance para comprender la vulnerabilidad, incluidos:
Los descalces de monedas.
Las implicaciones de la composición por sectores y tasas de
interés de la deuda.
 El efecto de la estructura de vencimientos en la liquidez.
8
Análisis de la PII: Exposiciones
y vulnerabilidades
Los tipos de exposiciones y vulnerabilidades que pueden
examinarse utilizando datos sobre la PII son:
 Un indicador de la estabilidad financiera: para calcular
razones tales como la deuda externa/PIB y la deuda a corto
plazo en relación con las reservas.
 Un indicador de la exposición a las variaciones de valoración
de los activos, como a través del tipo de instrumento que se
posee.
 La estructura del capital: Si se basa en el financiamiento
mediante deuda o emisión de acciones.
 Un indicador de la viabilidad de deuda externa.
,
9
Análisis de la PII: Estructura de la
economía
La información sobre la estructura financiera de una
economía que se desprende de los datos sobre la PII es la
siguiente:
 Una evaluación de las relaciones económicas con el resto
del mundo, como la capacidad para atraer inversión
extranjera directa.
 Un indicador del grado de apertura financiera, como los
activos y pasivos brutos con respecto al PIB.
 Un indicador de la estructura financiera y sus variaciones
a lo largo del tiempo, como el tamaño de los préstamos y
depósitos externos del sector bancario.
 Un indicador de los flujos futuros de intereses y
dividendos.
10
Otras variaciones de los activos y pasivos
financieros


Capítulo 9 del MBP6
Aunque no compile esta cuenta, es necesario:


Distinguir entre las variaciones entre transacciones
y las variaciones no atribuibles a transacciones.
Comprender las causas de las variaciones en los
balances a lo largo del tiempo.
11
Otras variaciones de los activos y
pasivos financieros
MBP6
Puede denominarse una cuenta de conciliación.
No solo una categoría residual:
Muestra los eventos económicos que son importantes
por derecho propio.
Es importante para comprender la evolución de la PII.
No es una categoría para volcar errores de medición
(aunque puede ser útil para identificarlos).
12
Otras variaciones de los activos y
pasivos financieros
Estado de la PII integrado:
Valor al comienzo del período;
+ variaciones durante el período:
transacciones (cuenta financiera);
Variaciones no atribuibles a transacciones (cuenta de
otras variaciones de los activos y pasivos financieros):
Otras variaciones de volumen.
Revaluación por variaciones del tipo de cambio.
Otras variaciones de precios.
= Valor al final del período.
13
Estado integrado de la PII
Cuadro 7.1. Estado integrado de la posición de inversión internacional
(incluida la relación con las cuentas financiera y de otras variaciones)
PII
Cuenta
financiera
Asientos de las cuentas de acumulación
Cuenta de otras variaciones de activos y pasivos
PII
Variaciones de la posición debido a:
PII del
comienzo
del período
Transacciones
Otras
variaciones de
volumen
Revaluación
Variaciones
del tipo
Otras variaciones
de cambio
de precios
PII del
final del
período
Activos:
Inversión directa
Inversión de cartera
Derivados financieros (distintos de reservas) y
OCA por parte de empleados
Otra inversión
Activos de reserva
Activos totales
de los cuales:
Participaciones de capital y en fondos de inversión
Instrumentos de deuda
Otros activos y pasivos financieros
Pasivos
:
Inversión directa
Inversión de cartera
Derivados financieros (distintos de reservas) y
OCA por parte de empleados
Otra inversión
Pasivos totales
de los cuales:
Participaciones de capital y en fondos de inversión
Instrumentos de deuda
Otros activos y pasivos financieros
PII neta
14
Otras variaciones de volumen de los
activos y pasivos financieros
Las variaciones de volumen pueden producirse debido a:
Transacciones (cuenta financiera), u
Otros flujos
Comparar los efectos de las variaciones de volumen y de
valoración: diferentes causas y diferentes implicaciones
económicas:
Los efectos de volumen son las variaciones en los propios
activos y pasivos.
Los efectos de valoración – no cambian los activos y pasivos;
solo cambia el precio.
15
Otras variaciones de volumen de los
activos y pasivos financieros
Ejemplos de otras variaciones de volumen:
Condonación de deuda y cancelaciones contables
Reclasificación
Activos y pasivos de entidades que cambian de residencia.
Variaciones de las reservas de seguros, derechos a
prestaciones de jubilación y provisiones para mecanismos
normalizados de garantía debido a cambios en los supuestos
actuariales.
16
Otras variaciones de volumen de los
activos y pasivos financieros
 Condonación de deuda y cancelaciones contables
Comparar las cancelaciones contables con la condonación y la
reestructuración de la deuda:
La intención es transmitir un beneficio: transferencia de capital:
más común en los gobiernos e instituciones sin fines de lucro.
Reconocimiento de la realidad económica de que la deuda no podrá
cobrarse: cancelación contable:
más común en situaciones comerciales.
Variación del valor debido a la reestructuración de la deuda:
variaciones de valoración.
No se reconoce la condonación unilateral por parte del deudor.
Los asientos contables internos por parte del acreedor (tales como las
pérdidas por préstamos incobrables o las provisiones para deudas
incobrables) no son cancelaciones contables.
17
Otras variaciones de volumen de los
activos y pasivos financieros
Reclasificación
Por ejemplo:
Monetización y desmonetización del oro
El oro puede ser monetario y no monetario.
Cuando se produce una transacción entre una autoridad
monetaria/organismo internacional y otro tipo de entidad,
el oro se reclasifica entre monetario y no monetario.
18
Otras variaciones de volumen de los
activos y pasivos financieros
Reclasificación (continuación):
Por ejemplo:
Un inversionista posee el 9% de las participaciones de capital y
luego adquiere otro 11%:
El 9% original se reclasifica de la inversión de cartera a la
inversión directa.
Un tercero se ve afectado por las transacciones de otras partes:
Mercado secundario de valores: el tenedor original vende los
valores a un nuevo tenedor, puede cambiar la posición del
emisor, aunque éste no sea una parte de la transacción.
Nota: Considerable flexibilidad en la implementación.
19
Revaluación
Las variaciones de valor pueden producirse debido a los
efectos de los tipos de cambio o de otros flujos:
La revaluación es diferente de los efectos de volumen: se
produce una variación de precios, pero la calidad del
instrumento no varía.
Debido a la importancia de los efectos de los tipos de
cambio en las cuentas internacionales, la revaluación se
divide entre:
 Revaluación por variaciones del tipo de cambio.
 Revaluación por otras variaciones de precios.
20
Cuestiones estadísticas


1) Compilar las posiciones, transacciones y otros
flujos en un cuestionario integrado.
2) Obtener información a partir de las posiciones:


Los datos sobre las posiciones por monedas son necesarios
para identificar los efectos de los tipos de cambio.
Los datos por tipo de instrumento son necesarios para
estimar otras variaciones de valoración utilizando los
índices adecuados para cada categoría.
21
Cuestiones estadísticas




Deben obtenerse los datos sobre otras variaciones al nivel de
cada declarante a fin de verificar los errores, los cambios de
cobertura, etc.
También pueden identificarse las interrupciones en las series
debido a incoherencias en la medición (por ejemplo, los
cambios en la cobertura o las definiciones).
Es común, aunque no es adecuado, obtener información sobre
las transacciones a partir de las variaciones en los balances.
Significa que las variaciones debido a otras variaciones de
volumen y a la revaluación se atribuyen incorrectamente a las
transacciones:

Contribuye a errores y omisiones netos.
22
Cuestiones estadísticas
EJEMPLO 1:

En este ejemplo, deben incluirse variaciones de valoración de 250 debido a
la caída del tipo de cambio de la moneda nacional (y posiblemente otras
variaciones de valoración debido a las variaciones de los precios de los
bonos).

No existen asientos de contrapartida, porque no se realizó ninguna
transacción. Si se atribuyen incorrectamente las variaciones a las
transacciones, se sumará 250 al cálculo de los errores y omisiones netos.
Activos de reserva
No se realizan transacciones durante el trimestre
En moneda nacional
1-Ene
31-Mar
Depósitos Denominados en EUR 1000
1100
Bonos denominados en US$
500
650
Total
1500
1750
23
Cuestiones estadísticas


Conclusión: Es preciso tomar en cuenta otras
variaciones de los activos y pasivos financieros.
Véase un ejemplo más complejo de los cálculos de
la cuenta de otras variaciones en el recuadro 9.1
del MBP6.
24