Cambios respecto al mes anterior

Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
INFORME MENSUAL
Cambios respecto al mes anterior
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Renta Variable EE.UU. (S&P 500): De vender a mantener (por sorpresas positivas).
Sector Tecnológico (XLK): De mantener a comprar (por muy buenos resultados).
Sector Industrial (XLI): De vender a mantener (por el salto en el Índice de sorpresas)
Renta Fija Alemania: De comprar a mantener (por las subas acumuladas).
Renta Fija Japón: De comprar a mantener (por las subas acumuladas).
Renta Fija Corporativo IG: De comprar a mantener (por las subas acumuladas).
Yen: De mantener a vender (por la fuerte apreciación).
Petróleo: De mantener a comprar (por niveles técnicos especulativos).
Soja: De mantener a comprar (por niveles técnicos especulativos).
www.researchfortraders.com
[email protected]
1
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
PANORAMA FINANCIERO INTERNACIONAL
Revisión de estimaciones macroeconómicas
A lo largo del mes diversos organismos revieron sus proyecciones sobre el crecimiento económico
mundial. En este sentido, el FMI rebajó su proyección global por quinta vez en 15 meses como
consecuencia de la incertidumbre post Brexit. La entidad estima que el PIB mundial se expandiría
3,1% este año y 3,4% en 2017, es decir un recorte 0,1% para cada año por debajo de lo proyectado
en abril.
El FMI afirmó que la economía china se mantendrá estable este año con un crecimiento de 6,6%,
mientras que lo haría un 6,2% el próximo. Respecto a Japón, el organismo espera que su economía
se expanda 0,3% en 2016 (por debajo del 0,5% estimado anteriormente) y 0,1% en 2017.
Respecto a Europa, la Comisión Europea redujo las previsiones de crecimiento para la Eurozona
(impacto negativo entre 0,2% y 0,5% para 2017) y Reino Unido (entre 1% y 2,5%) como
consecuencia del Brexit.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) MUNDIAL – CRECIMIENTO ANUAL en %
Fuente: Bloomberg
Respuesta coordinada de los Bancos Centrales
El Brexit introdujo un nuevo panorama a nivel mundial que generó incertidumbre y volatilidad en
los mercados financieros, pero que fueron dejados de lado en el corto plazo, abriéndose paso los
mercados a un nuevo rally de los índices bursátiles. Esto se debe en gran parte a las mayores
políticas de estímulo por parte de los Bancos Centrales. De hecho, la semana pasada inició con
el compromiso del G-20 de emplear todas las herramientas de política fiscal, monetaria y
estructurales necesarias para dinamizar el crecimiento económico tras el Brexit. Y tal como
anticipamos el reporte previo, varios bancos centrales ya anunciaron estímulos monetarios
para impulsar la economía.
www.researchfortraders.com
[email protected]
2
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
El Banco de Japón (BoJ) decidió flexibilizar la política monetaria manteniendo invariable la tasa
de interés (0,1%) y duplicando la compra de ETFs. Si bien esta decisión era esperada por el
mercado, el alcance es bastante inferior a las expectativas. A la decisión del BoJ hay que agregar el
anuncio del primer ministro japonés, Shinzo Abe, de un programa de estímulo monetario y fiscal por
más de USD 265Bn, aunque no se conoce la forma en que este estos recursos se inyectarán en la
economía.
Al mismo tiempo, tal como esperaba el mercado, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo
invariable la tasa de interés y afirmó que se extenderá hasta marzo de 2017 (o más si es
necesario) el programa de recompra de activos por un total de EUR 80 Bn, con el fin de
estimular el ritmo de crecimiento y la inflación, que se encuentra cercana al 0%.
Respecto a la Reserva Federal, julio fue un mes con constantes cambios en las expectativas sobre
el accionar de la entidad monetaria. A medida que fue pasando el mes aumentaba la probabilidad
implícita de ver una subas de tasas en diciembre, pero hacia fin de mes se revirtió tras la
publicación del PIB del segundo trimestre y la reunión del FOMC. Estos vaivenes reflejan la
incertidumbre sobre la solidez del crecimiento de la economía de EE.UU. En este momento el
mercado espera una suba para dentro de un año.
PROBABILIDAD IMPLICITA DE AUMENTO DE TASAS DE LA FED: en %
Fuente: Bloomberg
EVOLUCION MENSUAL DE PROBABILIDADES PARA REUNIÓN 14-DIC-16: en %
Fuente: Bloomberg
Finalmente, la Reserva Federal mantuvo invariable la tasa de interés (sin descartar revisarlas al
alza en su próxima reunión de septiembre), dada la expansión moderada de la actividad económica,
el progresivo fortalecimiento del mercado laboral y el mantenimiento de la inflación debajo de su
objetivo anual: 2%.
www.researchfortraders.com
[email protected]
3
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
Riesgos potenciales hacia adelante
Por ahora, los riesgos de contagio del Brexit se disiparon: las bolsas recuperaron brillo e inclusive
los mercados norteamericanos hicieron máximos históricos. Sin embargo, mantenemos nuestra
cautela y creemos que los próximos meses los inversores estarán más adversos al riesgo,
siguiendo de cerca los vaivenes políticos entre Gran Bretaña y Europa y el impacto sobre los
balances de las empresas del sector financiero.
El Reino Unido sigue estando en el foco: el BoE decidió mantener la tasa de interés en 0,5%,
(sorprendiendo a los mercados que descontaban una baja a 0,25%) y finalmente asumió Theresa
May como Primera Ministra, disipando la incertidumbre política y revitalizando a la libra.
La incertidumbre financiera se hizo presente también en Italia. Los tres bancos más
importantes del país, Unicredit (UCG), Banca Popolare (BP) y Banca Montei dei Paschi di Siena
(BMPS), que poseen en su totalidad más de EUR 360 Bn de activos considerados tóxicos,
estuvieron bajo presión durante los últimos días.
El mundo de tasas cero, con sus peligros asociados (posibilidades de burbujas financieras, trampa
de liquidez, efectos negativos sobre los balances de los bancos y el negocio financiero) se está
transformando en uno más riesgoso aún: un mundo con tasas aún más negativas.
Los riesgos sobre el crecimiento asociados a la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea
son elevados y no deberían ser pasado por alto tan rápidamente. Es por eso que somos
conservadores en materia de activos de riesgo.
www.researchfortraders.com
[email protected]
4
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
RENTA VARIABLE DESARROLLADOS
EE.UU lidera la gran recuperación de los índices bursátiles
Luego de un primer semestre de volatilidad e incertidumbre, los índices bursátiles de EE.UU.
revierten las caídas post Brexit y lideran una gran recuperación global en los mercados. Detrás de
este sorpresivo rally, destacamos el índice de sorpresas macroeconómicas del Citi que pasó de
terreno negativo a positivo velozmente, señal que el desempeño macroeconómico de EE.UU. fue
mejor a lo esperado, el contexto de bajas de tasas de interés y la recuperación de las ganancias
empresariales. Por estos motivos cambiamos nuestro view de negativo a neutral.
EE.UU: INDICE DE SORPRESAS MACROECONOMICAS CITIGROUP: últimos 12 meses
Mejor de lo esperado
Peor de lo esperado
Fuente: Bloomberg
Cuando observamos los múltiplos de valuación respecto al pasado, vemos que tanto el PBV y el
P/E se encuentran en niveles elevados, indicando que las acciones estarían caras en términos
históricos. Por este motivo, recurrimos a evaluar si el mercado de acciones está caro respecto a
otras clases de activos, comparando contra el rendimiento de los bonos corporativos a largo plazo y
los bonos soberanos a 10 años (Ver gráficos en la siguiente hoja).
Dado el bajo rendimiento de los bonos soberanos y corporativos, el mercado de acciones aún
ofrece un retorno esperado atractivo para los inversores. Esto no quiere decir que no estén caras,
sino que hay incentivos de rendimiento para posicionarse en acciones.
www.researchfortraders.com
[email protected]
5
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
MULTIPLOS DE VALUACION - COMPARATIVO CLASES DE ACTIVOS
Fuente: Bloomberg
En términos sectoriales, mantenemos nuestro posicionamiento negativo en el sector financiero,
debido a la profunda interrelación financiera entre EE.UU. y el Reino Unido. Al mismo tiempo, en
Italia las advertencias sobre la salud de su sistema financiero están en aumento.
El sector tecnológico, del cual en el informe previo éramos negativos debido a que
técnicamente planteaba condiciones pesimistas, dio la gran sorpresa del mercado. Actualmente
cambiamos nuestro view a positivo y recomendamos selectividad (Ver reporte). Los
alentadores resultados de empresas como Amazon (AMZN), Facebook (FB) y Alphabet (GOOGL)
que reportaron por arriba del consenso, lideran la recuperación de las tecnológicas.
Respecto a los sectores de consumo básico y discrecional (XLP, XLY) mantenemos nuestro view
positivo, tal como planteamos en nuestro informe de Technicals. (Ver reporte)
Al mismo tiempo cambiamos nuestro posicionamiento en el sector industrial (XLI) de negativo a
neutral, ya que el índice ISM de Manufactura se ubica en expansión y el sector en su conjunto
ofrece elevados márgenes para los accionistas de estas empresas (ROE).
Con respecto a la Eurozona y el Reino Unido, la caída en el índice Euro STOXX 600 que se dio en
los últimos 12 meses mejoró las valuaciones por múltiplos, pero el P/E se ubica aún 22% por
encima de la media de 10 años. Percibimos que los riesgos son mayores a los asumidos
actualmente por los inversores, por lo que nuestro view es actualmente neutral en el corto plazo
pero negativo en el mediano plazo para la obtención de retornos en una cartera global por
encima del promedio con acciones europeas. Las acciones de bancos europeos se encuentran
en el mismo nivel que en el punto más bajo del S&P 500 en marzo del 2009. (Ver reporte)
Con respecto al mercado japonés, nuestro posicionamiento es neutral. A pesar de los esfuerzo del
BOJ comprando ETFs, la debilidad de la economía, en una situación deflacionaria y de bajo
crecimiento económico, no es propicia para los activos de renta variable.
www.researchfortraders.com
[email protected]
6
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
RENTA VARIABLE DESARROLLADOS: variación de precios, múltiplos de valuación y rentabilidad
Renta Variable
Benchmark
Variación Porcentual
1 Mes
En el Año 12 Meses
Múltiplos de Valuación
Rentabilidad
P/E
P/B
P/CF
ROE
ROA
17,9
2,1
10,7
9,2
1,5
Global
MSCI ACWI
MXWD Index
3,7%
4,2%
-2,5%
Desarrollados
MXWO Index
3,7%
3,5%
-2,5%
18,7
2,2
11,2
9,0
1,4
S&P 500
SPX
3,4%
6,3%
3,3%
19,6
2,9
13,0
11,9
2,5
S&P Materiales Básicos
XLB
5,0%
11,6%
5,9%
19,2
3,6
11,1
8,9
2,7
S&P Energía
XLE
-2,4%
12,0%
-1,1%
29,9
1,9
12,0
-11,7
-5,4
S&P Financiero
XLF
4,0%
-0,9%
-5,9%
15,6
1,3
13,4
8,8
1,1
S&P Cons. Básico (Staples)
XLP
-0,6%
8,0%
8,7%
23,0
5,5
16,7
22,8
7,6
S&P Cons. Discrecional
XLY
3,5%
4,3%
1,9%
19,9
4,9
13,0
24,1
6,9
S&P Industrial
XLI
3,0%
8,7%
7,9%
17,6
4,2
12,3
23,6
5,9
S&P Tecnológico
XLK
7,9%
4,2%
-7,8%
13,1
3,3
9,4
23,9
10,2
S&P Utilities
XLU
-0,7%
20,3%
18,6%
19,6
2,0
8,7
5,7
1,5
S&P Salud
XLV
4,3%
4,4%
-1,7%
21,3
3,9
15,5
17,0
6,5
S&P Telecomunicaciones
XTL
-0,6%
21,9%
20,4%
16,8
3,1
6,8
20,2
4,4
INDU Index
CCMP Index
2,7%
5,8%
4,2%
17,8
3,2
12,8
16,4
2,9
6,2%
3,1%
0,7%
22,5
3,6
14,5
10,8
3,0
RTY Index
5,5%
7,4%
-1,5%
19,4
2,1
5,1
0,3
0,1
MXEUG Index
3,1%
-6,5%
-13,2%
17,5
1,7
8,9
7,7
0,9
MSCI Switzerland
MXCH Index
0,6%
-7,0%
-12,1%
21,1
2,4
14,8
9,4
1,3
MSCI UK
MXGB Index
2,3%
7,8%
0,0%
21,4
1,9
10,5
4,1
0,4
MSCI Japan
MXJP Index
5,7%
-15,2%
-21,6%
13,9
1,2
7,3
7,2
1,1
MSCI World
Dow Jones
NASDAQ
Russell 2000
MSCI Europe (Ex-UK)
Fuente: Bloomberg
*: Los múltiplos de valuación y los índices de rentabilidad están elaborados en base a los índices S5MATR Index, S5ENRS Index.
S5FINL Index, S5CONS Index, S5COND Index, S5INDU Index, S5TECH Index, S5UTIL Index, S5HLTH Index, S5TELS Index
respectivamente.
www.researchfortraders.com
[email protected]
7
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
RENTA VARIABLE EMERGENTES
¿De resiliencia a fortaleza?
Si bien el fortalecimiento del dólar respecto a las otras divisas le pone cierto contrapeso a la
apreciación de los commodities, la estabilización de los mismos permitió la recuperación de los
términos de intercambio reactivando la actividad de las economías emergentes.
Dado que se mantiene la profundización de políticas de tasas de interés negativas (NIRP)
implementadas por los bancos centrales de Japón y Europa, reduciendo el atractivo de los bonos
soberanos como vehículos de inversión, los operadores seguirán demandando alternativas de
mayor retorno.
Como mencionamos en nuestro último informe de Technicals de Mercados Emergentes (Ver
reporte), las señales de los indicadores técnicos fueron confirmadas con subas en los instrumentos
de inversión de los BRIC (EWZ, RSX, INDA y FXI) y con breakouts en Brasil y China. Dichas
señales son alentadoras y vemos aún potencial de apreciación.
Con lo peor de Brasil atrás y el gobierno de Temer dando señales de confianza para los mercados,
el mercado bursátil brasilero sigue generando altos retornos en lo que va del año. Los inversores
descuentan movimientos positivos hacia adelante, con un potencial giro de estrategia en el
Mercosur tras el cambio geopolítico que empezó a liderar el Presidente de Argentina. Nuestro view
para Brasil se mantiene positivo.
A pesar de la desaceleración en la tasa de crecimiento de la economía de China, el gobierno está
tomando medidas para reactivar la economía que calmaron a los mercados. La economía china se
expandió 6,7%YoY en el 2ºT16, superando las previsiones de 6,6%, impulsada por las medidas de
estímulo del Gobierno y del Banco Central que ayudaron a apuntalar la demanda. Nuestro
posicionamiento se mantiene neutral. A pesar que las acciones rusas tuvieron un mes neutral por
el retroceso del precio del petróleo, mantenemos nuestro view positivo para Rusia.
RENTA VARIABLE EMERGENTES: Variación, múltiplos de valuación y rentabilidad
Ticker
Renta Variable
Bloomberg
Variación Porcentual
1 Mes En el Año
Múltiplos de Valuación Rentabilidad
12 Meses
P/E
P/B
P/CF
ROE
ROA
-3,1%
12,9
1,5
7,6
10,6
2,1
Emergentes
MXEF Index
4,1%
10,0%
MSCI Latam
MXLA Index
4,7%
30,7%
3,8%
17,5
1,8
8,7
4,8
1,1
MSCI EMEA
MSEUEMEA Index
6,1%
15,1%
-7,5%
nd
nd
nd
nd
nd
MSCI Asia (Ex-Japan)
MXASJ Index
4,0%
5,4%
-3,9%
12,8
1,4
7,8
11,3
2,2
MSCI China
MXCN Index
3,4%
-3,2%
-13,2%
11,0
1,4
8,2
13,3
1,9
MSCI Brazil
MXBR Index
9,6%
58,5%
14,0%
15,6
1,6
7,7
1,8
0,4
MSCI Rusia
MXRU Index
-0,6%
19,0%
2,0%
7,3
0,9
4,3
10,0
3,3
MSCI India
Fuente: Bloomberg
MXIN Index
4,1%
7,1%
-0,1%
21,1
3,2
13,4
14,2
3,5
MSCI Emergentes
www.researchfortraders.com
[email protected]
8
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
RENTA FIJA
Se esperan toma de ganancias tras el aumento en el apetito por el riesgo
Destacamos el excelente rendimiento de los bonos soberanos de mayor calificación
crediticia sobre los cuales recomendamos posicionarse el mes pasado. Hemos bajado este
mes nuestra recomendación de comprar a mantener a la luz de las subas acumuladas para
Alemania y Japón. El bono a 10 años de Alemania se situó en terrenos negativos por primera vez
en la historia, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años llegó a 1,31% anual.
Mantenemos nuestro view en neutral para EE.UU., ya que esperamos que el rendimiento del bono
del Tesoro de EE.UU. a 10 años se ubique en un rango de 1,50% y 1,70% hacia adelante.
RENTA FIJA: Variaciones y rentabilidad
Renta Fija
Ticker
Variación
Bloomberg
1 Mes
Soberano 10 años
BGSV10 Index
0,5%
Investment Grade
BUSC Index
High Yield
BUHY Index
Rentabilidad
En el Año 12 Meses TIR (Mid)
Cupón
Desarrollados
23,2%
25,5%
0,83%
3,04%
1,4%
9,2%
9,0%
2,76%
4,17%
2,9%
12,5%
6,1%
6,97%
6,56%
S5REITS Index
2,8%
12,4%
16,7%
nd
nd
PFF US EQUITY
1,0%
3,7%
1,9%
nd
nd
GT10 Govt
CTII10 Govt
-6
-12
-50
-58
-83
-55
1,45%
-0,04%
1,63%
0,13%
Instrumentos EE.UU.
REITs EEUU
Acciones Preferidas
Soberanos (Rendimientos)
EE.UU. 10Y (USD)*
EE.UU. 10Y TIPS (USD)*
Alemania 10Y (EUR)*
GTDEM10Y Govt
1
-47
-84
-0,12%
0,00%
Reino Unido 10Y (GBP)*
GTGBP10Y Govt
-26
-88
-129
0,68%
2,00%
Japón 10Y (JPY)*
GTJPY10Y Govt
4
-29
-60
-0,20%
0,10%
Soberanos**
BEMS Index
1,7%
12,6%
11,5%
4,40%
6,20%
Corporativos**
BEMC Index
2,0%
11,9%
8,0%
5,02%
5,56%
Investment Grade**
BEMI Index
1,5%
10,6%
7,4%
3,51%
5,13%
High Yield**
BEMH Index
2,4%
14,8%
12,9%
6,65%
6,85%
Emergentes
Corporativo 1 a 5 años**
BEMC15 Index
1,3%
8,3%
6,7%
4,71%
5,58%
Corporativo 5 a 10 años**
BEMC510 Index
2,1%
12,5%
7,8%
5,04%
5,28%
BEMC10 Index
3,9%
20,8%
12,8%
5,78%
6,19%
Asia Pacífico**
BEMSEMA Index
0,5%
8,2%
9,7%
4,13%
6,09%
Latam**
BEMSAPC Index
3,1%
13,9%
12,7%
3,36%
6,17%
Brazil**
BEMSLAM Index
2,1%
16,5%
12,3%
4,89%
6,43%
Argentina**
BEMSBR Index
2,4%
26,6%
11,3%
4,55%
6,00%
Chile**
BEMSAR Index
2,2%
7,5%
7,5%
5,91%
7,89%
Colombia**
BEMSCL Index
2,5%
10,2%
10,2%
2,22%
3,22%
Mexico**
BEMSCO Index
0,1%
16,1%
12,0%
3,98%
5,86%
Perú**
Fuente: Bloomberg
BEMSMX Index
0,9%
13,7%
12,9%
3,52%
5,19%
Corporativo más 10 años**
*: Bonos emitidos en moneda local expresados en USD
**: Bonos emitidos en USD expresados en USD
***: Variación en puntos básicos de la TIR
www.researchfortraders.com
[email protected]
9
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
En ese sentido, tras el aumento del apetito por el riesgo y las mejoras en los indicadores
económicos, los bonos del tesoro de EE.UU. oscilarán y su apreciación estará limitada.
Mientras tanto, las políticas de estímulos monetarios el BCE y el BoJ mantendrán los precios de los
bonos de Alemania y Japón. Por eso, pasamos nuestro view a neutral para estos activos.
Respecto al Reino Unido, el BoE podría decidir bajar la tasa de referencia a 0,25%. Esta
perspectiva es positiva para los bonos soberanos británicos, y por eso mantenemos en positivo
nuestro view.
Con respecto a los emergentes, mantenemos una visión positiva: dado el contexto actual de
tasas mundiales negativas y más a la baja aún, seguirán atrayendo inversores en renta fija por sus
elevados rendimientos. De hecho, los bonos argentinos, más allá de una toma de ganancias,
continúan con perspectiva de crecimiento, impulsados por un mayor apetito por el riesgo.
Respecto a bonos corporativos, creemos que el potencial de apreciación es cada vez menor, ya
que la compresión de spreads casi se ha agotado, por eso cambiamos nuestra posición de
positivo a neutral.
www.researchfortraders.com
[email protected]
10
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
MONEDAS
El contexto favorecería al dólar
El Índice DXY del dólar cerró en 95,52 puntos tras un fuerte descenso el viernes, registrando una
caída de -0,2% en el mes. No obstante, en la medida que el resto de los bancos centrales persistan
con políticas de emisión monetaria, la presión alcista para el dólar se mantendrá. Mantenemos un
view positivo para el dólar, mientras la Reserva Federal busca el momento para volver a subir la
tasa de referencia.
En tanto, con respecto al yen, más allá del reciente contexto de apreciación, las políticas no
convencionales del Bando de Japón (BoJ) y una eventual intervención en el mercado de divisas
para favorecer el sector exportador, presionarán a una depreciación. Por eso cambiamos nuestro
view a negativo.
Independientemente de rebotes técnicos de corto plazo, las políticas de emisión esperadas por
parte del BoE y el BCE presionarán a la libra y al euro a la baja.
El dólar australiano podría recibir presiones bajistas, ya que el banco central de Australia (RBA)
podría volver a bajar las tasas de interés. Por este motivo mantenemos un view negativo.
Varias monedas emergentes acumularon caídas durante el mes. El peso colombiano tuvo la
peor performance con una caída de -5,1%, mientras que el rand sudafricano volvió a acumular
ganancias por segundo mes consecutivo apreciándose un 6,6%.
MONEDAS: Variaciones y proyecciones
Divisas
Paridad
Variación Porcentual
1 Mes En el Año 12 Meses
Spot
Proyecciones (Consenso Bloomberg)
3°T16e
Var %
4°T16e
Var %
1°T17e
Var %
Desarrollados
DXY
-0,2%
-3,1%
-1,5%
95,53
97,30
1,9%
98,00
2,6%
98,55
3,2%
Euro
EURUSD
0,4%
2,9%
1,7%
1,12
1,09
-2,5%
1,08
-3,3%
1,08
-3,3%
Libra Esterlina
GBPUSD
-1,5%
-10,2%
-15,2%
1,32
1,28
-3,3%
1,27
-4,0%
1,27
-4,0%
Franco Suizo
USDCHF
1,1%
3,4%
-0,2%
0,97
0,99
2,1%
1,00
3,1%
1,01
4,2%
Yen
USDJPY
0,8%
17,8%
21,4%
102,06
104,00
1,9%
105,00
2,9%
106,00
3,9%
Corona Sueca
USDSEK
-1,2%
-1,4%
1,0%
8,56
8,56
0,0%
8,58
0,3%
8,51
-0,5%
Corona Noruega
USDNOK
-0,6%
4,7%
-3,5%
8,45
8,60
1,8%
8,57
1,5%
8,50
0,6%
Dólar Canadiense
USDCAD
-0,7%
6,2%
-0,7%
1,30
1,32
1,3%
1,32
1,3%
1,32
1,3%
Dólar Australiano
AUDUS
1,9%
4,3%
4,1%
0,76
0,72
-5,2%
0,71
-6,5%
0,72
-5,2%
Real Brasilero
USDBRL
-0,9%
21,9%
2,5%
3,25
3,40
4,7%
3,50
7,7%
3,55
9,3%
Rublo Ruso
USDRUB
-3,4%
10,0%
-11,0%
65,94
65,80
-0,2%
66,50
0,8%
66,00
0,1%
Rupia India
USDINR
1,0%
-1,3%
-4,6%
67,00
68,00
1,5%
68,84
2,8%
69,00
3,0%
Yuan Chino
USDCNY
0,0%
-2,1%
-6,4%
6,64
6,73
1,4%
6,75
1,7%
6,75
1,7%
Rand Sudafricano
USDZAR
6,6%
11,5%
-9,6%
13,88
15,33
10,5%
15,75
13,5%
15,80
13,8%
Lira Turca
USDTRY
-3,3%
-2,4%
-7,4%
2,99
3,00
0,4%
3,10
3,7%
3,13
4,7%
Peso Mexicano
USDMXN
-1,4%
-8,2%
-13,1%
18,75
18,68
-0,4%
18,64
-0,6%
18,70
-0,3%
Índice Dólar
Emergentes
Peso Chileno
USDCLP
1,0%
8,1%
1,6%
655,70
680,00
3,7%
690,00
5,2%
687,50
4,8%
Nuevo Sol Peruano
USDPEN
-1,9%
1,8%
-5,0%
3,35
3,35
-0,1%
3,42
2,0%
3,45
2,9%
Peso Colombiano
USDCOP
-5,1%
3,4%
-7,2%
3071,30
3000,00
-2,3%
3100,00
0,9%
3100,00
0,9%
Peso Argentino
USDARS
-0,2%
-13,8%
-38,8%
15,01
15,00
0,0%
16,00
6,6%
16,63
10,8%
Peso Uruguayo
USDUYU
2,7%
0,7%
-4,2%
29,70
-
-
-
-
-
-
Fuente: Bloomberg
www.researchfortraders.com
[email protected]
11
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
COMMODITIES
¿Toma de ganancias dentro de tendencia alcista?
La revalorización acumulada del dólar en los últimos cuatro meses y la salida de fondos
especulativos de posiciones largas netas en materias primas (informes del CFTC), generó un freno
para las materias primas en el corto plazo, con una caída del Índice CRB de 6,8%.
Al mismo tiempo, como destacamos en nuestro informe de Technicals (Ver reporte) el petróleo
cayó a 41,60 USD por barril debido a un contexto todavía de exceso de oferta y con una
demanda que crece lentamente. Los elevados niveles de inventarios de crudo y productos refinados
en la temporada de manejo de verano en EE.UU y Europa son evidencia de ese exceso de oferta.
No obstante las proyecciones hacia el segundo semestre son de una convergencia gradual
hacia un equilibrio de mercado. Entendemos que lo peor para el crudo ya ha pasado y que el
precio convergerá hacia los USD 50 por barril hacia adelante.
El oro sigue siendo elegido como activo refugio ante las políticas monetarias no convencionales del
G7. Nuestro view positivo se desprende del análisis de technicals que realizamos hace dos
meses (Ver reporte), en donde veíamos que en caso de un voto a favor del Brexit que obligue a los
Bancos Centrales a suavizar la política monetaria, el oro se potenciaría consolidando su tendencia y
buscando nuevos máximos anuales en torno a USD 1.384 y potencialmente por encima de USD
1400 la onza ante los nuevos eventos de coordinación conjunta de los Bancos Centrales.
COMMODITIES: Variaciones y precio spot
Commodities
Ticker
Bloomberg
Variación Porcentual
Precio
1 Mes
En el Año
12 Meses
USD
Indice CRB
CRY Index
-6,8%
2,8%
-10,6%
181,0
Petróleo WTI
CL1 Comdty
-16,6%
12,3%
-14,7%
41,6
Petróleo Brent
CO1 Comdty
-14,0%
16,8%
-18,5%
43,5
0,5%
23,1%
-0,3%
2,9
Gas Natural (Henry Hub) NG1 Comdty
Oro Spot
XAU Curncy
2,4%
27,3%
23,2%
Plata Spot
SILV Comdty
11,2%
46,8%
37,2%
1351,3
20,3
Platino
PLAT Comdty
13,9%
28,6%
16,4%
1148,7
Cobre
LMCADY Comdty
1,8%
4,5%
-7,5%
4915,3
Aluminio
LMAADY Comdty
1,2%
-3,3%
-10,1%
1547,0
Soja
S 1 Comdty
-9,8%
18,5%
5,0%
379,3
Maiz
C 1 Comdty
-10,3%
-6,8%
-9,0%
131,7
Trigo
W 1 Comdty
-5,1%
-13,2%
-17,8%
149,8
Fuente: Bloomberg
Tal como habíamos alertado en nuestro informe de Technicals (Ver reporte), la soja hizo una
corrección del orden del 10%. No obstante vemos una oportunidad, ya que el mercado se encuentra
con una escasez de oferta relativa a la demanda en la presente campaña por problemas climáticos
y técnicamente se encuentra en niveles para posicionamiento especulativo de fondos de inversión.
www.researchfortraders.com
[email protected]
12
Semáforo Financiero
ESTRATEGIA GLOBAL
martes, 02 de agosto de 2016
¿Tiene algún comentario y/o pregunta?
Contáctenos:
Copyright ® Research for Traders 2011
Encuéntrenos en Bloomberg y Thomson Reuters
Este informe fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de recomendar la compra o venta de algún
título o bien. Contiene información disponible en el mercado y dichas fuentes se presumen confiables. Sin embargo, no podemos
garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el juicio actual del autor a la fecha del
informe, y su contenido puede ser objeto de cambios sin previo aviso. El valor de una inversión ha de variar como resultado de los
cambios en el mercado. La información contenida en este informe no es una predicción de resultados, ni asegura alguno. En la medida
en que la información obtenida del informe pueda considerarse como recomendación, dicha información es impersonal y no está
adaptada a las necesidades de inversión de ninguna persona específica. Por lo tanto, no refleja todos los riesgos u otros temas
relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los interesados deben
asegurarse que comprenden las condiciones y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore con un profesional.
Research for Traders no recibe ninguna remuneración a consecuencia de las operaciones realizadas sobre activos mencionados en el
informe. Se encuentra prohibido reenviar este mail con sus contenidos y/o adjuntos dado que es información privada para aquellos a
los cuales se les ha remitido. Por lo tanto, no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin previa autorización de Research for
Traders.
This report is for information purposes only and is not intented to recommend the purchase or sale of any security or investment. It
contains information available in the market and such sources presumed to be reliable. However, no guarantees can be made about the
integrity or accuracy of it. All opinions and estimates herein reflect the current judgment of the author as of the date of the report and it
may be subject to change without notice. The value of any investment may fluctuate as a result of market changes. The information in
this report is not a prediction of results and no assurances are given with respect thereto. If any information from the report can be
considered as a recommendation, such information is impersonal and not suitable to the investment needs of any specific person.
Therefore, it does not disclose all the risks and other significant issues related to an investment in assets mencionated. Before making
an investment, potential investors should ensure that they understand the terms and the associated risks. We strongly recommend
looking for professional advice. Research for Traders receives no compensation as a result of transactions on assets mentioned in the
report. It is not allowed to forward this mail with its contents and/or attachments as it is private information for those who are sent to
them. Therefore, it may not be reproduced in whole or in part without prior approval of Research for Traders.
Copyright 2011 © Research for Traders. All rights reserved
www.researchfortraders.com
[email protected]
13