La Resolución de Una Nueva Etapa en la Crisis

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Flash Informativo
13 de Julio de 2015
La Resolución de Una Nueva Etapa en la Crisis
Griega y Su Impacto en los Mercados
Emergentes
El pasado viernes, el gobierno griego presentó a sus pares europeos una nueva propuesta de rescate
después de unas semanas de tensión entre los miembros de la eurozona, la cesación de pagos de
Grecia y amenazas de expulsión de la unión monetaria. El paquete presentado por Grecia, en líneas
generales, es muy similar al propuesto por los europeos y que desembocó en el rechazo por parte de
los ciudadanos griegos en el referendo realizado el domingo cinco de julio.
En el paquete propuesto el viernes 10 de julio, Grecia solicita un rescate por €53.500 millones, monto
que cubriría las necesidades de financiamiento del país hasta 2018. Este paquete estaría respaldado
por un conjunto de reformas como el incremento selectivo del IVA, los recortes en el gasto militar y en
algunos subsidios, una reforma en el mercado de energía y una reforma pensional que incluye alzas en
la sobretasa de atención médica a los pensionados y cambios en las condiciones para la jubilación
anticipada. Sobre la reestructuración de la deuda, la propuesta solicita la oportunidad de explorar
medidas potenciales que permitan que la deuda oficial sea sostenible y viable en el largo plazo.
Durante el fin de semana, el parlamento griego autorizó al gobierno para negociar con sus pares
europeos mientras que los mandatarios europeos discutieron la propuesta y llegaron a un acuerdo con
Grecia en la madrugada de hoy, el cual consta de paquete de asistencia por €86.000 millones a cambio
de condiciones más duras de las ofrecidas en la propuesta de hace dos semanas. El gobierno griego
tiene hasta el próximo miércoles 15 de julio para aprobarlo en el que se incluye las medidas clásicas de
las reforma tributaria, pensional y fiscal.
Uno de los principales puntos de negociación, por otra parte, fue la transferencia de activos públicos
griegos por €50.000 millones a un encargo fiduciario el cual buscará venderlos. Esta medida que es
común en los rescates de entidades financieras se ha aplicado a Grecia y aún está en discusión quién
administrará dicho mandato, pues implica una sesión de la soberanía griega a sus pares europeos. La
discusión sobre una restructuración de la deuda, por otra parte, quedó aplazada hasta que "exista una
evaluación exitosa del nuevo programa griego", según la canciller alemana Angela Merkel.
Con este arreglo, los mercados financieros han encontrado un nuevo espacio de menor aversión al
riesgo y la reducción de las expectativas que la situación griega pudiera afectar la recuperación
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económica europea al deteriorar la confianza en la eurozona. Esto ha favorecido particularmente a los
bonos de los soberanos más débiles y el mercado accionario.
Para el mundo emergente, la solución temporal de este nuevo capítulo de la crisis griega, pone la
atención de los inversionistas en el buen momento que está pasando la economía estadounidense y en
la probabilidad de al menos un incremento en la tasa de política monetaria durante este año. Esto se ha
visto reflejado en un incremento en la cotización del dólar a nivel global y la desvalorización de la curva
de rendimientos de los bonos del tesoro, lo que se traduce en devaluaciones de las monedas y
empinamientos de las curvas de rendimientos de los países emergentes.
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Informe elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos del Grupo Bolívar.
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