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Finanza Islámica en occidente: ¿un escenario posible? Dra. Gisela C. Vecchio Errores recurrentes Mundo árabe = Mundo Musulmán No existe prohibición alguna para los no musulmanes de utilizar productos de finanza islámica como así también de ofrecerlos La Finanza islámica es priva de intereses pero no así de riesgos Características del Islám Entre las tres religiones monoteístas el islam se caracteriza por una estrecha relación entre la dimensión teológica-moral y aquella normativa sea esa social, política o económica. Los preceptos de la Shari’a, “vía maestra para alcanzar la salvación”, no se limitan solamente a la esfera intima de la relación hombre-Dios mas bien constituyen también los principios de conducta válidos en cada sector de la vida pública de la comunidad de los creyentes (ummah). El análisis de la economía y de la finanza islámica non puede prescindir del conocimiento de los contenidos religiosos del islám, de su historia y de las fuentes de doctrina islámica. La Shari’a Constituye un código detallado de conducta, en el que se incluyen también las normas relativas a los modos del culto, los criterios de la moral y de la vida, las cosas permitidas o prohibidas, las reglas que separan el bien y el mal. Las Fuentes de la doctrina Islámica El Corán (libro sagrado del Islám) La Sunna (dichos y hechos del Profeta Mahoma) La Ijmà (consenso) La Qiyàs (analogía jurídica) El Corán El Corán es el libro sagrado del Islám, representa el Verbo y los fundamentos del credo del culto revelados directamente por Allah al profeta Mahoma. El Corán no es solo un conjunto de principios de orden teológico y moral, contiene una serie de prescripciones que deben ser respetadas por cada buen musulmán. Contiene en especial indicaciones concretas sobre el matrimonio, la sucesión, las deudas, el comercio. La naturaleza divina por un lado, las prescripciones de carácter social por otro explican la centralidad del libro. La Sunna El Corán no trata detalladamente ni los preceptos ni las normas jurídicas, brinda solo enunciaciones generales, que se complementan con las otras fuentes, en especial con la Sunna. La misma representa los dichos y hechos del Profeta Mahoma que constituyen un ejemplo de vida para cada buen musulmán. Cada narración (hadith) está precedida por una lista de nombres que indica las personas que se han transmitido en el tiempo el dicho o hecho. La Ijmà Se refiere al consenso ideal de la comunidad (ummah). "Mi comunidad nunca estará de acuerdo en un error" se cita como apoyo a la validez de la Ijma. Las decisiones tomadas con el consenso de la comunidad no serían otra cosa que una ulterior manifestación de la voluntad de Allah. Consenso relativo a las cuestiones de derecho positivo en manos a los “doctores de la ley” La Qiyàs Representa una de las fuentes más controvertidas en tanto la analogía es un proceso lógico y racional solamente humano, que si bien se da en el respeto de determinadas reglas y procedimientos puede estar siempre sujeto al error no siendo una expresión directa o indirecta de la inspiración divina. Definición de Finanza Islámica Conjunto de prácticas, transacciones y contratos financieros que guardan conformidad con los dictámenes de la Shari’a. Principios económicos religiosos Ribà=> prohibición de la tasa de interés Gharàr=> prohibición de la incertidumbre Maysir=> prohibición de la especulación Haràm(prohibido)vs Halàl (consentido) Zakàt =>la tasa islámica Ribà Históricamente todas las religiones monoteístas han condenado la usura y el interés. En el Corán se condena firmemente el riba, interpretado inicialmente como prohibición de la practica de la usura. Hoy día el consenso que prevale entre los musulmanes es que la riba incluya cualquier forma de interés. La riba’ se basa en el principio según el cual no puede haber algún retorno sin la asunción de un riesgo => Profit & Loss Sharing (PLS)/ Condivisión de Pérdidas y Ganancias Gharàr La prohibición del gharàr implica que cada transacción o contrato debe ser libre de cualquier forma de incertidumbre. Se refiere a condiciones de información incompleta (precio, objeto de la venta, etc.) o a la incertidumbre intrínseca en el objeto del contrato (eventos aleatorios). Algunas interpretaciones jurídicas asimilan la excesiva incertidumbre a la apuesta (alqimar) expresamente prohibida por la ley islámica. Maysir Indica el tentativo de especular apostando sobre el resultado futuro de un evento. En el ámbito económico financiero se hace referencia a la especulación financiera, el uso de seguros, futures & options. Haràm vs Halàl La Shari’a prohíbe las actividades económicas que comporten el pago de intereses como la actividad bancaria convencional, las aseguraciones y reaseguraciones convencionales, la producción y la distribución de alcohol, armas, carne de cerdo, juego de azar, pornografía, y tabaco. El islám reconoce la libertad en la actividad empresarial pero a su vez establece los límites dentro de los cuales esa libertad puede ser ejercida. Zakàt Es la única tasa debida por los musulmanes que viven en países islámicos. Por medio del pago de esta tasa los fieles purifican no solo la riqueza que poseen sino también el proprio corazón del egoísmo y del amor por la riqueza. Se trata de un deber moral. En muchos países islámicos constituye un importante instrumento de política económica para la obtención de objetivos de welfare state. El Banco Islámico (1) El banco islámico cuenta con dos modalidades para captar capitales: Las cuentas de inversión en las cuales quien deposita (utilizando contratos mudaraba) no beneficia de la protección del valor nominal del deposito y cuya remuneración es una participación en las ganancias del banco y a los proyectos por esta seleccionados. El depositante en cuentas de inversión es una figura similar a la de un inversor en fondos comunes de inversión y en términos de perfil riesgo/rendimiento se coloca a mitad de camino entre el accionista y el depositante tradicional: como el primero arriesga el capital depositado; como el segundo no tiene ningún derecho a voto. El Banco Islámico (II) A diferencia de un banco convencional el banco islámico no concede préstamos, más bien invierte en operaciones que tienen como actividad subyacente un bien real con la modalidad de contratos de intercambio (Murabaha) o en medida menos relevante de participación (Mudaraba e Muskaraka). La remuneración del banco está directamente ligada a los retornos de los proyectos financiados y no al merito crediticio o a las garantías del deudor. Principales contratos islámicos 1. 2. 3. 4. 5. 6. MURABAHA: es un acuerdo de financiamiento en el cual el banco se responsabiliza de la compra de un bien a pedido de un cliente. MUDARABA: es un acuerdo por el cual un banco otorga dinero a un emprendedor para que invierta en una actividad comercial. MUSHARAKA: es una partnership (alianza) entre el banco y el cliente para la constitución de un nuevo proyecto o la participación en uno ya existente. IJARA: es un leasing operativo, el banco compra un bien (equipamiento/maquinarias) por cuenta del cliente percibiendo una fee (canon) hasta el fin del contrato. SALAM: es un acuerdo de breve periodo en el cual una institución financiera paga anticipadamente por una entrega a futuro de una cantidad determinada de bienes en una fecha cierta. ISTISNA: es un contrato para la manufactura de un bien. Contratos Islámicos (I) MURABAHA Funcionamiento: el banco adquiere el bien deseado por el cliente y se lo revende al precio pagado + margen de ganancia. El valor del servicio ofrecido resulta englobado en el precio final al cliente. El Murabaha puede sustituir algunas formas de préstamo y es útil para la compra de bienes cuales autos, electrodomésticos, etc. Contratos Islámicos (II) MUDARABA Representa el producto de finanza islámica más válido para consentir el acceso al crédito a las PyMEs Funcionamiento: el banco evalúa el proyecto empresarial y la rentabilidad de la inversión dando plena facultad de acción al emprendedor pero participando a las ganancias en relación al capital invertido. El cliente aporta al proyecto el trabajo y las propias competencias, mientras el banco el capital necesario. El banco participa en las ganancias. Las eventuales pérdidas financieras gravan solo sobre el banco. El cliente percibe comisiones por parte del banco por el trabajo prestado. Servicio generalmente ofrecido en la finanza occidental por medio de sociedades de venture capital, bancos de inversión y business angel. Contratos Islámicos (III) MUSHARAKA Se caracteriza por la participación a las pérdidas y las ganancias. Las ganancias se reparten en proporción a cuanto establecido en el contrato. Las pérdidas en proporción al capital invertido por cada uno de los actores. A diferencia del contrato de Mudaraba cada actor (partner) confiere una parte del capital. Contratos Islámicos (IV) IJARA Consiente la transferencia del usufructo de un determinado bien. Las partes involucradas son dos: locador (propietario del bien/banco) y locatario (cliente). Al termino del contrato el banco vuelve a tomar posesión del bien entregado al cliente. El banco buscará un nuevo locatario a quien alquilar el bien. Más allá de que no goza de consenso unánime en las escuelas jurídicas islámicas existe la posibilidad para el locatario de rescatar el bien pagando el valor residuo del mismo al locador (banco). Contratos Islámicos (V) SALAM Es un acuerdo de breve periodo en el cual una institución financiera paga anticipadamente por una entrega a futuro de una cantidad determinada de bienes en una fecha cierta. Generalmente usado para satisfacer las necesidades de financiamiento de clientes que utilizan commodities cuya cantidad y calidad pueda ser determinada a la fecha de estipulación del contrato. Es conceptualmente análogo al forward de tradición occidental. Contratos Islámicos (VI) ISTISNA Es un contrato para la manufactura de un bien. Basado en una orden proveniente de un cliente que suscribe el contrato para ser provisto del bien solicitado. El banco actúa por cuenta del cliente pagando con la modalidad y el precio acordado a la fecha del contrato o a una fecha predefinida diferida. Istisna paralela: es un segundo contrato de venta establecido entre el banco y el proveedor del bien con el objetivo de facilitar la entrega del bien al cliente. SUKUK Alternativa a las obligaciones convencionales. El Sukuk sustituye la renta de una obligación con la cuota del alquiler de un bien. Similar a una operación de securitizaciòn (securitization). Quien posee un bond es titular de un derecho financiero a un flujo de caja, quien posee un sukuk es titular de un derecho de propiedad de una porción de un bien o un conjunto de bienes subyacentes a la emisión. TAKAFUL Los asegurados cooperan entre ellos, contribuyendo a la creación de un fondo destinado al pago de indemnizaciones a favor de aquellos que hayan subido un siniestro. El pago del premio se configura jurídicamente como una donación a la aseguradora de modo tal que el pago de la indemnización por un siniestro constituya una donación por parte de los otros asegurados. El objetivo es de hacer que el Diferencias entre los 2 modelos Finanza Islámica Basada en el concepto de “Fund Traking” correlación entre financiamiento e inversión anulando de esta forma el riesgo relativo a la asimetría informativa típico del sistema financiero El titular de una cuenta no es un acreedor más bien un inversor Préstamos bancarios en función de la exposición a un proyecto empresarial no en base al concepto de interés Finanza Occidental Basada en el concepto de tasa de interés y del valor de la moneda en el tiempo Captación de capitales eficiente en cuanto se ofrecen amplias garantías Inversión en préstamos y créditos ineficiente en cuanto no se informa al cliente de las inversiones realizadas con los fondos de los mismos Comparación entre los 2 modelos Caracterìsticas Banca Islàmica Banca Occidental Garantìa del valor nominal de los: ‐ Depositos Si Si ‐ Fondos de inversiòn No Si Rendimiento de los depositos Incierto y no garantizado para los Cierto y garantizado. investment deposit; nulo para aquellos a vista. Mecanismos de determinacion de los Dependiente de la performance reditual Independiente de la performance rendimientos de los depositos del banco, de las ganancias de las reditual del banco y de las inversiones inversiones realizadas y las pèrdidas (excepto en caso de insolvencia). sufridas. Aplicacion principio de Profit Loss Sharing (PLS) Uso discrecional de garantìas (collaterals) por parte del banco Si No aplicable. Generalmente no permitido en las transacciones PLS excepto en casos excepcionales al fin de reducir fenomenos de moral hazard. Permitido siempre en las transacciones no‐ PLS. Si (siempre) Desarrollo de la Finanza Islámica en el mundo En 2012 el crecimiento del sistema bancario islámico alcanzaría 3 trillones de dólares y en 2020 los 13 trillones de dólares. Los países productores de petróleo con la propia liquidez están aumentando la demanda de productos de finanza islámica. Mayormente desarrollada en los países del Golfo Pérsico, Malasia, Indonesia y Bangladesh. Existen países que han islamizado totalmente el proprio sistema financiero, cuales Irán, Sudan y Pakistán. UK primero en desarrollar un banco islámico y ofrecer productos Shari’a compliant. Desarrollo de la Finanza Islámica en América Latina (I) Llegada de españoles a América y de esclavos provenientes de África que introdujeron el Islám en América Latina (Brasil, Venezuela, Colombia y las Islas del Caribe). 1850-1860 llegada de inmigrantes proveniente de Siria, Líbano, India, Pakistán, Palestina y Bangladesh (Brasil, Argentina, Venezuela, Colombia y Paraguay). Pérdida de la religión islámica, de la cultura y del idioma por parte de los inmigrantes en América Latina. Poco conocimiento, difusión y formación (escolar/universitaria) sobre la religión islámica, la cultura y la historia. Desarrollo de la Finanza Islámica en América Latina (II) Banco de Desarrollo Islámico prospecta en breve un posicionamiento en Brasil, Argentina y Panamá. Porqué en estos países? Desarrollo de la Finanza Islámica en América Latina (III) Ventajas: Mercado latino en expansión Fuerte necesidad de financiamiento Desventajas: Pérdida de la religión islámica por parte de muchos inmigrantes. Necesidad de una mayor sensibilización sobre el islám (aspectos religiosos, sociales, culturales) CONCLUSIONES GRACIAS POR SU ATENCION! [email protected]
