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CUESTIÓN (1 punto) Sea una empresa cuyo activo está financiado la mitad por recursos ajenos y la otra mitad por recursos propios. El último año, su rentabilidad económica antes de impuestos fue del 15 % y el coste medio ponderado de sus deudas fue del 10% Se pide: a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista el año pasado? b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo? Justifique su respuesta. De cara al próximo año, la empresa no va a cambiar su ratio de endeudamiento y, ante la incertidumbre en la situación económica, los accionistas están interesados en averiguar: c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidad financiera si el coste de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo que es lo mismo, ¿Hasta cuánto podría bajar la rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una rentabilidad financiera antes de impuestos negativa)? d) Dado el ratio de endeudamiento que la empresa piensa mantener, represente gráficamente la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la rentabilidad económica. a) K e = D K + (K − K ) N = 0,15 + (0,15 − 0,10) *1 = 0,20 ≡ 20% 0 0 i b) Positivo, K0>Ki y Ke>K0 c) 0= K0+(K0-0,10)*1 d) K e 0= 2K0-1 K 0 = 0,10 = 0,05 ≡ 5% 2 = K 0 + (K 0 − K i )* 1 → K e = −0,10 + 2 K 0 Ke 0,20 0,10 0,15 -0,10 0,10 0,05 K0
