KKKKi K K K KKKK

CUESTIÓN (1 punto)
Sea una empresa cuyo activo está financiado la mitad por recursos ajenos y la otra mitad
por recursos propios. El último año, su rentabilidad económica antes de impuestos fue del 15 %
y el coste medio ponderado de sus deudas fue del 10% Se pide:
a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista el año pasado?
b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo? Justifique su
respuesta.
De cara al próximo año, la empresa no va a cambiar su ratio de endeudamiento y, ante
la incertidumbre en la situación económica, los accionistas están interesados en averiguar:
c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidad financiera si el coste
de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo que es lo mismo, ¿Hasta cuánto podría bajar
la rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una rentabilidad
financiera antes de impuestos negativa)?
d) Dado el ratio de endeudamiento que la empresa piensa mantener, represente gráficamente
la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la rentabilidad
económica.
a)
K
e
=
D
K + (K − K ) N = 0,15 + (0,15 − 0,10) *1 = 0,20 ≡ 20%
0
0
i
b) Positivo, K0>Ki y Ke>K0
c) 0= K0+(K0-0,10)*1
d)
K
e
0= 2K0-1
K
0
=
0,10
= 0,05 ≡ 5%
2
= K 0 + (K 0 − K i )* 1 → K e = −0,10 + 2 K 0
Ke
0,20
0,10
0,15
-0,10
0,10
0,05
K0