El estado de las inversiones en proyectos de energía renovable

El estado de las
inversiones en proyectos
de energía renovable
5 de Marzo de 2013
Índice
1.
Financiación Estructurada en BS
2.
Track record
3.
Renovables: Situación Actual / Financiación
4.
Impacto nuevas regulaciones
5.
Tendencias de mercado
Financiación Estructurada
FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA
David Noguera
Londres
Paris
BANCA
CORPORATIVA
Nueva York
MIDDLE MARKET
ESPAÑA
MIDDLE MARKET
EUROPA
SINDICACIÓN &
SECUNDARIO
PROJECT FINANCE
& NEGOCIOS
ESPECIALIZADOS
PRIVATE
PLACEMENT
Bilbao
Miami
Barcelona
Madrid
Equipo Financiación Estructurada: 43
Sobre nosotros…
Equipo multifuncional, ubicado en Madrid, Barcelona, Bilbao, Miami y Nueva York con un gran conocimiento
especializado y más de 16 años de experiencia en liderar y estructurar Operaciones de Financiación
Estructurada, Financiaciones Corporativas y Adquisiciones, así como Project Finance (financiación
sin-recurso), basándose en la predictibilidad de modelos financieros.
Con sus oficinas en París, Londres, Miami y su presencia internacional, Banco Sabadell tiene la capacidad
de estructurar proyectos fuera de España.
Su capacidad de liderar operaciones, el profundo conocimiento del mercado, la agilidad en la selección de
perfiles de riesgos y la rapidez en el proceso de toma decisiones, junto con su equipo de Sindicación, son las
principales distinciones de Financiación Estructurada en Banco Sabadell.
3
Áreas de Negocio de FFEE
Corporate
Finance
Referente en el mercado en originación y dirección de Préstamos Sindicados y Club Deals para la
financiación de necesidades corporativas y de inversión:
- Financiación de Proyectos Industriales así como expansión nacional e internacional.
- Adquisiciones Corporativas: operaciones cross-boarder, nacionales e internacionales.
LBO’s, MBO’s, financiación de OPAs.
Reestructuración de la Deuda, Forward Start Facilities, participación en Back-up Facilities,…
Project
Finance
Líder en el mercado Español, con amplio track record y con capacidad en estructurar y liderar operaciones
en países con presencia del Banco, ofreciendo soluciones idóneas basándonos en la predictibilidad de
ingresos y capacidad de generación de los propios proyectos:
-Energía: Proyectos de generación eléctrica, básicamente renovables: eólicos, minihidráulica, solar términca..
-Infraestructuras: Distintos esquemas de Colaboración Público Privada (PPP, PFI), básicamentte en
Trasnportes, Carreteras, Hospitales, etc.
Nuestra portfolio de productos incluye asesoramiento financiero en licitaciones, en contratación con
proveedores (EPC), etc.
Hoteles
Especialización en la Financiación de Hoteles, tanto en España como en Capitales Europeas, Caribe y
EEUU. Ofreciendo servicios de asesoramiento en procesos de Compra / Venta.
Global Trade
Finance
Especialización en el diseño de Export Financing y en la Financiación de Proyectos fuera de España
utilizando el apoyo de cobertura de Agencias de Seguro de Crédito a la Exportación con Apoyo Oficial (ECA),
Programas Especiales (Pidiregas), etc.
Private
Placement
Nueva unidad creada para financiar a través de Bonos en los mercados de capitales: a) Empresas sin rating
(PP Bonos) y b) Empresas con rating pero no investment grade (HY Bonos). Distribución realizada por
Banco Sabadell y/o acuerdos con la administración de los Agentes de bolsa globales que aseguran la
competitividad máxima. También está incluida la actividad de Equity Capital Markets, responsables de
IPOS, aumentos de capital...
Sindicación
Secundario
El conocimiento de la estrategia de las entidades financieras le permite tener la capacidad para sindicar
operaciones lideradas por Banco Sabadell, y para organizar club-deals con otros Bancos. Búsqueda de
operaciones en el mercado.
Compra / Venta de participaciones en operaciones sindicadas en el mercado secundario, básicamente en
Operaciones de Financiación Corporativas.
4
Ranking MLA España:
Cierre 2012
Spanish MLA by No. of Deals
Grouping On Ranking – FY 2012
Mandeted Lead Arranger
Value € m
Deals
% Share
1
SANTANDER (+BANESTO)
10.862,20
127
15.85
2
BBVA
10.681,67
119
15.59
3
CAIXABANK
9.860,50
111
14.39
4
BANCO SABADELL
2.084,92
85
3.04
5
BANKIA
8.114,51
79
11.84
6
BANKINTER
672,27
42
0.98
7
GRUPO AVAL
952,34
32
1.39
8
DEUTSCHE BANK
982,18
25
1.43
9
NOVACAIXAGALICIA
333,30
22
0.49
10
CATALUNYA BANC
317,78
21
0.46
Source Grouping On: Dealogic
5
Índice
1.
Financiación Estructurada en BS
2.
Track record
3.
Renovables: Situación Actual / Financiación
4.
Impacto nuevas regulaciones
5.
Tendencias de mercado
Track Record Renovables
Entidad líder en España en financiación de proyectos de
energía renovables. Track record en financiación de
parques eólicos y plantas termosolares.
Eólico:
+ 7.692 MW organizados
Presente en + 13.501 MW
Solar Térmica:
+ 661 MW organizados
Presente en + 883 MW
Minihidráulica:
+ 117 MW organizados
Fotovoltaico:
+ 113 MW organizados
Presente en 965 MW
Biomasa:
+ 81 MW organizados
Presente en + 131 MW
Æ 25% cuota española aprox.
2011
2012
2012
Deal of the Year 2006: ANDASOL I & II
Deal of the Year 2009: FOWLER RIDGE I
Deal of the Year 2011: ACCIONA y NEXTERA ENERGY
Deal of the Year 2012: APRR-EFFARIE and CELANOVA-OURENSE
Capacidad en estructurar proyectos renovables en el mercado
de Estados Unidos y en el mercado francés.
*Presencia en el sector de energías renovable desde 1992.
A 31 de Diciembre de 2012.
7
Track Record:
Deals of the Year
ZEBRA PROJECT
FRANCE
€ 4.000.000.000
CELANOVA
OURENSE
MOTORWAY SPAIN
WIND FARM &
SMALL HYDRO SPAIN
€ 1.421.200.000
TERMOSOL I+II
SOLAR PLANT SPAIN
€ 589.200.000
Arranger
€ 64.000.000
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
2012
2012
2011
2011
I-595 Florida
USD 781.166.555
FOWLER
RIDGE I
ANDASOL I
ANDASOL II
WIND FARM INDIANA
SOLAR PLANTS SPAIN
SOLAR PLANTS SPAIN
€ 273.517.000
€ 303.007.000
USD 260.705.165
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
AGENT
Mandated Lead Arranger
AGENT
2009
2009
2006
2006
8
Track Record:
Proyectos Españoles
SIERRA
SESNANDEZ
WIND FARM SPAIN
DESARROLLO
CATALANES
DEL VIENTO
WIND FARM SPAIN
P.E. BANDELERA &
P.E. RODERA ALTA
WIND FARM SPAIN
€ 85.000.000
PARQUE EÓLICO STA
MARÍA DE NIEVA
WIND FARM SPAIN
TERMOSOLAR
BORGES
€ 54.900.000
TÚNELS DE BARCELONA I
CADÍ
HIGHWAY SPAIN
HOSPITAL
MANRESA
€ 124.139.632
€ 244.136.450
€ 47.000.000
SOLAR PLANT SPAIN
€ 26.700.000
€ 183.000.000
Bookrunner
AGENT
Bookrunner
AGENT
Bookrunner
AGENT
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
2012
2012
2012
2012
2012
2012
2012
COVA DA SERPE II
EÓLICA
MIRASIERRA
AGUILON 20
HIDRODATA
SPAIN MOTORWAY
WIND FARM SPAIN
€ 33.000.000
Mandated Lead Arranger
AGENT
2011
WIND FARM SPAIN
€ 68.586.000
Mandated Lead Arranger
AGENT
2011
CYL ENERGIA
EOLICA
WIND FARM SPAIN
WIND FARM SPAIN
€ 60.800.000
€ 143.718.000
Mandated Lead Arranger
AGENT
2011
Mandated Lead Arranger
AGENT
2011
EXTRESOL III
SOLAR PLANT SPAIN
MINIHYDRO
€ 268.242.000
€ 151.050.501
€ 395.800.000
Bookrunner
AGENT
Mandated Lead Arranger
AGENT
Bookrunner
2011
2011
2011
9
Track Record:
Operaciones Europeas
HARAMAIN HIGH SPEED
RAILWAY PHASE 2
BANK GUARANTEES
FACILITIES
€ 664.433.278
Arranger
2012
LONGEVILLE
WIND FARM FRANCE
€ 12.075.000
Sole Bank
2012
FERME ÉOLIENNE DE LA
PLAINE DE MONTOIR I
WIND FARM FRANCE
LC FACILITY & RCF
€ 1.150.000.000
€ 3.400.000.000
€ 1.350.000.000
GBP 4.200.000.000
€ 15.781.000
FORWARD START REVOLVING
CREDIT FACILITY
PROYECTO AURIGE
SPORTS DIRECT
INTERNATIONAL
GBP 110.000.000
€ 31.939.215
GBP 220.000.000
Sole Bank
Mandated Lead Arranger
Arranger
Sole Bank
Lead Arranger
2012
2012
2012
2011
2011
GLOBAL TECH
REVOLVING CREDIT
FACILITY
TELEFÓNICA EUROPE, BV
TELEFÓNICA, SA
OFF-SHORE
WIND FARM GERMANY
€ 1.036.000.000
BOREAS
GILD WIND FARM
OFF-SHORE UK
GBP 340.944.184
REVOLVING CREDIT FACILITY
EDP - Energía de
Portugal
EDP Finance
FACLITY AGREEMENT
€ 4.000.000.000
€ 2.000.000.000
€ 4.000.000.000
Lead Arranger
Participant
RWE AG
Co-Arranger
Participant
Mandated Lead Arranger
Participant
Arranger
2011
2011
2011
2010
2010
2010
2010
10
Track Record:
Operaciones EEUU
DEMPSEY RIDGE
CIMARRON
WIND FARM OKLAHOMA
WIND FARM KANSAS
USD 135.000.000
Mandated Lead Arranger
AGENT
USD 235.952.000
TPW
PETERSBURG
WIND FARM USA
USD 63.300.000
MEADOW CREEK
WIND FARM IDAHO
REVOLVING CREDIT
FACILITY - USA
USD 173.416.070
USD 5.000.000.000
CENTINELA SOLAR
ENERGY
SOLAR PLANT CALIFORNIA
USD 576.200.000
Mandated Lead Arranger
Mandated Lead Arranger
AGENT
Mandated Lead Arranger
Participant
Participant
2012
2012
2012
2012
2012
2012
FLAT WATER
WALNUT CREEK
ENERGY
ROTH ROCK
WIND FARM NEBRASKA
WIND FARM USA
USD 62.500.000
USD 80.850.000
USD 563.830.694
Lead Arranger
Technical AGENT
Co-Agent
Bookrunner
AGENT
2011
2011
2011
TAPESTRY WIND
WIND FARM OKLAHOMA AND
WEST VIRGINIA
DESERT SUNLIGHT
SOLAR PLANT USA
VALLEY VIEW
WIND FARM MINNESOTA
USD 10.311.789
Mandated Lead Arranger
AGENT
2011
COBRA
INSTALACIONES
MÉXICO, S.A de C.V
FACILITY AGREEMENT
USD 46.957.528
USD 3.400.000.000
Participant
Participant
Bookrunner
Mandated Lead Arranger
2011
2011
2011
2011
USD 215.500.000
USD 151.000.000
11
Índice
1.
Financiación Estructurada en BS
2.
Track record
3.
Renovables: Situación Actual / Financiación
4.
Impacto nuevas regulaciones
5.
Tendencias de mercado
Renovables: Situación mercado actual España
Potencia eléctrica instalada en España a 31/12/2012
MW
Carbón
∆ 12/11
12.130
=
4.401
↓
27.144
↑
7.853
=
Hidráulica (Mini y Gran)
17.762
↑
Eólica
22.362
↑
6.288
↑
10.356
↑
Fuel
Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración)
Nuclear
Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica)
Resto Régimen Especial
TOTAL
Resto Régimen Especial
10%
Solar (Fotovoltaica y
Termoeléctrica)
6%
Carbón
11%
Fuel
4%
108.296
Gas Natural (Ciclos
Combinados y
Cogeneración)
25%
Fuente REE
Eólica
21%
Hidráulica (Mini y Gran)
16%
Nuclear
7%
13
Renovables: Situación mercado actual España
Balance contribución eléctrica en España (GWh) a 31/12/2012
Año 2012
Demanda eléctrica total (GWh)
Cobertura demanda Régimen Especial
267.373
31%
Resto Régimen Especial
7%
Sol ar (Fotovol tai ca y
Ter moel éctr i ca)
6%
Carbón
22%
Solar (Fot ovoltaica y
Termoeléct rica)
4%
Resto Régi men Especi al
3%
Car bón
7%
Fuel
Eól i ca
2%
17%
Eólica
18%
Fuel
3%
Hi dr ául i ca (Mi ni y Gr an)
Gas Natural (Ciclos
Combinados y
Cogeneración)
16%
Hidráulica (M ini y Gran)
7%
44%
Nucl ear
13%
Nuclear
23%
Año 2015
Demanda eléctrica total (GWh)
Cobertura demanda Régimen Especial
Año 2020
Demanda eléctrica total (GWh)
Cobertura demanda Régimen Especial
368.123
32%
Sol ar (Fotovol tai ca y
Ter moel éctr i ca)
5%
Gas Natur al (Ci cl os Combi nados y
Cogener aci ón)
8%
441.496
45%
Resto Régi men Especi al
2%
Car bón
9%
Eól i ca
15%
Fuel
2%
Hi dr ául i ca (Mi ni y Gr an)
9%
Fuente: REE y Ministerio Industria, Turismo y Comercio
Nucl ear
15%
Gas Natur al (Ci cl os Combi nados y
Cogener aci ón)
43%
14
Renovables: Situación mercado actual España
Datos macro: generación energía eléctrica España peninsular por fuentes
350.000
Explosión de MW instalados fotovoltaica en
2007-2009.
300.000
Incremento sostenible de la Eólica,
siguiendo los planes del Gobierno
Incremento de la generación por carbón dada la
obligatoriedad de uso de carbón nacional desde 2010
250.000
Gran crecimiento de la generación de los ciclos
combinados ante el gran aumento de la demanda
Eliminación continuada de la
generación con fuel/gas
200.000
150.000
100.000
50.000
0
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Gran Hidráulica
Nuclear
Carbón
Fuel/gas
Ciclo combinado
Minihidro
Eólica
Solar fotovoltaica
Solar térmica
Geotérmica
2008
2009
2010
2011
2012
Cogeneración
Fuente: REE/Propia
15
Renovables: Situación mercado actual España
Datos macro: demanda histórica energía eléctrica España peninsular y población
habitantes
GWh
48.000.000
300.000
46.000.000
250.000
44.000.000
200.000
42.000.000
150.000
100.000
Pequeño incremento del consumo por
mayor consumo industrial ante la
mejora del PIB en el 2009-2010
40.000.000
38.000.000
50.000
36.000.000
0
34.000.000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Demanda eléctrica
Población
Fuente: INE
9 Se puede apreciar una relación entre el aumento de la población con el aumento del consumo
eléctrico. Dado que la población se ha estancado por efectos de baja natalidad y la migración de
extranjeros por efecto de la crisis, el consumo ha bajado.
9 Adicionalmente a la población, el consumo del sector industrial ha bajado drásticamente fruto de la crisis,
por ello se acentúa la caída en el consumo.
16
Renovables: Situación mercado actual España
Datos macro: precios pool eléctricos europeos
Fuente:Omie
9 Los precios del pool eléctrico históricamente en España / Portugal se encuentran en la media del resto
de mercados eléctricos europeos.
9 Como valores límite máximo se encuentra Italia, cuyo mercado oligopolista inflaciona el precio a niveles
muy superiores del resto de países europeos y como valores límites bajos los países escandinavos
17
fruto de su elevada generación hidráulica, nuclear, geotérmica y cada vez más elevada eólica.
Renovables: Situación mercado actual España
9 Tras el último cambio regulatorio del RDL 2/2013 las primas previstas por parte del Gobierno a cubrir en
el 2013 y las finalmente sufragadas en el 2012 son las siguientes:
18
Financiación Renovables: Project Finance
Resulta imprescindible para el planteamiento de una financiación basada en una
estructura de Project Finance las siguientes consideraciones:
Ingresos Predecibles.
+ Estructura costes definida
+ Marco legal estable
+ Tecnología probada
+ creación de una SPV expresa para el Proyecto
= Posibilidad de plantear una financiación de Proyectos
Resultará clave el proceso de análisis de riesgos:
‰
‰
‰
Identificación
Asignación
Mitigación
Objetivo: Identificar todos los riesgos y asignarlos fuera de proyecto.
19
Financiación Renovables: Project Finance
Legal
Producción
Administrativo
Construcción
Venta
Tecnológico
SPV
Social /
Mediambiental
Suministro/
Explotación
Diseño
Extraordinario
País/
Político
Financiero
20
Financiación Renovables: Project Finance
ORÍGENES & APLICACIONES (€ 000)
Total Inversión Física
39.794
FRSD
IVA
Comis. & Gastos
Intercalarios
Total BUDGET
1.834
6.367
1.607
2.050
51.652
2.350 Capital Social
6.707 Deuda Sub.Acc
9.057
36.228 Deuda Senior
6.367 Deuda IVA
51.652
5,2%
14,8%
20,0%
80,0%
14,1%
rcsd 1.30x P50
rcsd 1.10x P90
Plazo max 18
9 El Project Finance ha sido un forma eficiente de financiar hasta la fecha
9 Ha permitido canalizar el capital a los distintos proyectos
9Estructuras a largo plazo (maturity)
9 Bajo nivel de default
21
Índice
1.
Financiación Estructurada en BS
2.
Track record
3.
Renovables: Situación Actual / Financiación
4.
Impacto nuevas regulaciones
5.
Tendencias de mercado
Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadas
RD 1614/2010
RD 14/2010
IET/3586/2011
Ley 15/2012
Medida
Descripción
Peaje a la generación
Tasa a los generadores de 0,5€ por cada MWh vertido a la red
Limitación de horas a la fotovoltaica, solar
termoeléctrica y eólica
Limitación de las horas máximas en las que los aerogeneradores pueden acogerse a
tarifas y primas reguladas
Impuesto del 7%
7% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica
Céntimo verde gas
Impuesto al gas natural destinado a la generación
Eliminación de primas al combustible de
apoyo
Eliminación de la retribución a la generación con combustibles fósiles de apoyo en
instalaciones de Régimen Especial
Canon Hidráulico
2,20% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica
Modificaciones en el Impuesto de Sociedades
Modificación en la deducibilidad de los gastos financieros (máx. 30% s/ EBITDA) y de
las amortizaciones (70% en 2013 y 2014)
Obligatoriedad de ir a tarifa
Obligatoriedad de acogerse a tarifa regulada. Eliminación de las primas
Modificación IPC
Uso del IPC a impuestos constante sin consideración de alimentos elaborados ni
combustibles para la actualización de tarifas
RD Ley 2/2013
23
Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadas
Ejemplo ilustrativo
(operación modelo inicio explotación
últimos 12 meses)
•
Parque eólico de 2.300 h.e.
•
20/80 – 16,5 años
•
Coste financiero medio 6,33%
•
Esculpido de deuda inicial de 1,30x
2.013
2.014
2.015
2.016
2.017
Caso Base
1,30x
1,30x
1,30x
1,30x
1,30x
Modificaciones IS
1,20x
1,17x
1,23x
1,26x
1,27x
Tasa 7%
1,20x
1,22x
1,23x
1,23x
1,22x
Inflación
1,28x
1,27x
1,26x
1,24x
1,23x
RCSD final
1,08x
1,05x
1,09x
1,11x
1,10x
24
Impacto Nuevas Regulaciones
Generan incertidumbre en el Sector
Limitan rentabilidad de los inversores
Favorecen la “concentración”
Obligarán a refinanciar algunos proyectos
Paralizan nuevos proyectos
Î El sistema feed in tariff queda totalmente cuestionado
25
Índice
1.
Financiación Estructurada en BS
2.
Track record
3.
Renovables: Situación Actual / Financiación
4.
Impacto nuevas regulaciones
5.
Conclusiones / Tendencias de mercado
Tendencias de mercado: Financiación
Proceso generalizado de deleverage
del Sector Financiero / Compañías
Tendencias de Mercado: Financiación
Importante en determinados paises Europeos / USA
Pipe
Pipe Line
Line
Nulo en España (con actual regulación)
Perfil
Perfil de
de
Riesgo
Riesgo
Rentabilidad
Rentabilidad
Estructuras menos apalancadas
Financiación a maturity vs miniperm
Proyectos con mejor factor capacidad
Spread alrededor de 300 bps fuera vs 500 pbs España
Reducción rentabilidad inversores
Las tendencias llevan a una reducción de la presenca de
la Banca Comercial.
Nuevas
Nuevas
Estructuras
Estructuras
Oportundiades para inversores institucionales
Project Bond para grandes proyectos
Conclusiones
El sistema feed in tariff está totalmente cuestionado
Hay que planificar proyectos sostenibles
Coherente
Respetuoso
Viable
Conviene simplificar / acelerar trámites
Debemos analizar “riesgo merchant”
Las energías renovables son actualmente ya una realidad.
Una gestión/planificación adecuada de las mismas
creemos que puede mejorar nuestra competitividad a lp.
gracias
www.grupobancosabadell.com
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