CAPITULO 14

CAPITULO 14
El modelo de Oferta y Demanda Agregadas con
Tipo de Cambio Fijo y Sin Movilidad de Capitales
Economía II - Grupo 353/2
Marcelo Perera
Notas basadas en el Tomo II del texto de Enrique Gagliardi:
Macroeconomía de economías pequeñas y abiertas, 2da
Edición. ORT-Publicaciones, Montevideo, 2008.
14.1 Los supuestos del modelo
• País pequeño
• Modelo de 2 bienes
• Los salarios y los precios son relativamente rígidos a corto
plazo, pero flexibles a largo plazo
• Las tasas de inflación y de devaluación esperadas son iguales a
cero (i.e. modelo estático)
• Rige un sistema de tipo de cambio completamente fijo
• Nula movilidad de capitales
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Oferta Agregada
• Oferta de corto plazo (rigideces en precios y
salarios):
P(t) = P(t –1) + o.[ Y(t) – Y* ]
• Oferta de largo plazo (flexibilidad de precios y
salarios → Oferta clásica)
Y = Y*
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
• De manera análoga al MODA con TC flotante y perfecta
movilidad de capitales, volvemos endógeno el nivel de
precios en el MMF con TC fijo y nula movilidad de
capitales
• La curva de demanda global se obtiene intersectando las
curvas IS y LM del MMF


E 0 .P0*
Y = α * ⋅ A0 + G 0 + X 0 + x ⋅
− i.r 
P


k.Y − M 0 P
r=
l
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
(IS)
(LM)
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
• Por lo tanto la curva de DA es la siguiente:

E 0 .P0* 
 M0 
Y = β * ⋅ A0 + G 0 + X 0 + x ⋅
 + γ * .

P
P



(DA)
• Donde los parámetros β* y γ* son los
multiplicadores de la política fiscal y monetaria
respectivamente:
α*
β* =
1 + (i.k.α * l)
,
α * .i
γ*=
l + i.k.α *
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
• Estos multiplicadores son iguales a los de economía
cerrada (Cap. 9) salvo que ahora el multiplicador
keynesiano (α*) es el de economía abierta.
• Por lo tanto la apertura de la economía a las
importaciones debilita la potencia de las políticas
monetaria y fiscal en relación a economía cerrada
• Obsérvese que el nivel de precios afecta
negativamente la demanda agregada por dos vías:
el efecto competitividad y el efecto Keynes
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
Derivación de la Curva de Demanda Agregada sin Movilidad de Capitales
r
LM(P0)
0
a) El Modelo Mundell-Fleming
IS(P0)
Y0
Y1
Y
P
P0
0
b) La Curva de Demanda Agregada
Y0
Y1
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
El efecto Keynes
r
LM(P0)
E’
LM(P1)
0
a) El Modelo Mundell-Fleming
IS(P0)
Y0
Y1
Y
P
P0
0
b) La Curva de Demanda Agregada
1
P1
DA (Economía CERRADA)
Y0
Y1
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
El efecto Keynes + el efecto Competitividad
r
LM(P0)
∆e
LM(P1)
0
1
a) El Modelo Mundell-Fleming
IS(P1)
IS(P0)
Y1
Y0
Y
P
P0
0
b) La Curva de Demanda Agregada
1
P1
DA (Economía ABIERTA)
Y0
Y1
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la Demanda Agregada
• Un ΔA0, ΔG0, ΔM0, ΔE0, ΔP*, ΔNX0 y un aumento de la
propensión marginal a consumir, desplazan la curva hacia la
derecha y hacia arriba.
• Un aumento de la tasa de impuestos y de la propensión
marginal a importar, desplazan la DA hacia abajo, además de
volverla más empinada.
• La nula movilidad de capitales aumenta la efectividad de las
operaciones de esterilización por lo que el BC en el corto
plazo controla M0 .
• Sin embargo a largo plazo M0 es endógena ya que estamos
con TC Fijo.
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la curva de Cuenta Corriente
• Con nula movilidad de capitales la curva CC=0
representa el equilibrio externo
• La CC=0 representada en el plano (Y,P) queda de
la siguiente manera:
(
X 0 − RX 0 + x. E 0 .P0* P
Y=
q
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
)
(CC=0)
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14.2 La estructura del modelo:
la curva de Cuenta Corriente
• La pendiente de la CC=0 es:
∂P
∂Y
( CC = 0 )
=
q .P 2
x . E 0 . P0*
• Tiene pendiente negativa en el plano (Y,P) y es
tanto más empinada cuanto mayor q y cuanto
menor x
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.2 La estructura del modelo:
la curva de Cuenta Corriente
P
SCC<0
SCC>0
CC=0
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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El equilibrio macroeconómico general
Pt = Pt-1 + o.[ Yt – Y* ]
(OACP)
Y = Y*
(OALP)

E 0 .P0* 
 M0 
Y = β * ⋅ A0 + G0 + X 0 + x ⋅
 + γ * .  (DA)
P 
 P 

X 0 − RX 0 + x. E 0 .P0* P
Y=
(CC=0)
q
(
)
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
14
El equilibrio macroeconómico general
• Corto Plazo: suponemos que el BC controla M0
(mediante operaciones de esterilización) y
suponemos que los salarios (W) están dados
• El equilibrio de Corto Plazo se obtiene: OACP∩DA
• Las variables endógenas en el Corto Plazo son: Y y P
• Este equilibrio no garantiza el pleno empleo ni el
equilibrio externo
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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El equilibrio macroeconómico general
• Largo Plazo: corresponde a una situación de equilibrio
con pleno empleo en el mercado de trabajo (OALP) y
equilibrio externo (CC=0)
• El equilibrio de Largo Plazo se obtiene: OALP∩CC=0
• Las variables endógenas en el Largo Plazo son: Y, P,
M0 y W
• Las curvas de DA y de OACP se moverán
endógenamente al ajustarse M0 y W respectivamente
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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Los mecanismos de ajuste
• Ajuste salarial: Los salarios W se ajustarán al alza
(a la baja) si el producto es mayor (menor) al
natural (i.e. se traslada la OACP)
• Ajuste monetario: El BC ganará (perderá) reservas
e incrementará (disminuirá) la cantidad de dinero
si hay superávit (déficit) en la Cuenta Corriente
(i.e. se traslada la DA)
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política monetaria
P
OALP
OACP
Situación inicial:
DA
PL
L
CC= 0
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política monetaria
Corto Plazo:
P
DA’ OALP
OACP
DA
PC
∆CIN
PL
L
• Pc>PL , Yc>Y*
C
• Déficit en CC:
SCC<0
CC= 0
Y*
YC
Y
• El desempleo es
menor al friccional
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política monetaria
Largo Plazo:
P
DA’ OALP
OACP
• Ajuste monetario:
DA
PC
∆CIN
PL
L
C
• SCC<0 →∇RI
∇RI
CC= 0
Y*
YC
• La demanda agregada
vuelve al su
emplazamiento original
Y
• La economía retorna al
equilibrio inicial
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política monetaria
• A largo plazo la política monetaria es neutral, si
partimos de un equilibrio general (i.e. no afecta
ninguna variable real)
• Sólo consigue cambiar la composición de la Base
Monetaria: ΔCIN= ∇RI
• A corto plazo la economía se reactiva por la caída de
r que aumenta la I y activa el efecto multiplicador
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política fiscal
P
OALP
OACP
Situación inicial:
DA
PL
L
CC= 0
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política fiscal
Corto Plazo:
P
DA’ OALP
OACP
DA
PC
∆G0
PL
L
• Pc>PL , Yc>Y*
C
• Déficit en CC:
SCC<0
CC= 0
Y*
YC
Y
• El desempleo es
menor al friccional
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
23
14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política fiscal
Largo Plazo:
P
DA’ OALP
OACP
• Ajuste monetario:
DA
PC
∆G0
PL
L
C
• SCC<0 →∇RI
∇RI
CC= 0
Y*
YC
Y
• La DA vuelve al su
emplazamiento original
• La economía retorna al
equilibrio inicial
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la política fiscal
• A largo plazo la política fiscal es ineficaz para aumentar Y, si
partimos de un equilibrio general
• Sin embargo no es neutral. Se produce un efecto
desplazamiento total sobre la inversión privada: ΔG0= ∇I
• La inversión cae por el aumento de r debido a la contracción
monetaria (cae la cantidad real de dinero a largo plazo)
• A corto plazo la economía se reactiva porque predomina el
efecto multiplicador positivo generado por ΔG0
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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14.3 Los efectos de las políticas macro:
la devaluación
• ¿Qué curvas se desplazan inicialmente? La CC=0 y la
DA, ambas hacia arriba-derecha
x.E 0 .P0*
• La CC=0 (si despejamos P) es: P =
qY − X 0 + RX
x.E 0 .P0* + γ * .M 0
• La DA (si despejamos P) es: P =
Y − β * .[A0 + G 0 + X 0 ]
• Obsérvese que ante una variación de E la CC=0 se
mueve proporcionalmente y la DA se mueve menos
que proporcionalmente (i.e. el traslado vertical de la
CC=0 es mayor que el traslado vertical de la DA)
26
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
14.3 Los efectos de las políticas macro:
la devaluación
P
OALP
OACP
Situación inicial:
DA
PL
L
CC= 0
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
27
14.3 Los efectos de las políticas macro:
la devaluación
Corto Plazo:
P
OALP
OACP
DA’
DA
∆E
PC
PL
C
L
CC=0’
∆E
CC= 0
Y* YC
Y
• Se traslada la CC=0
proporcionalmente
hacia arriba-derecha
• Se traslada la DA
menos que
proporcionalmente
hacia arriba-derecha
• Suben P y Y
• Superávit en CC
• El desempleo es
menor al friccional
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
28
14.3 Los efectos de las políticas macro:
la devaluación
Largo Plazo:
P
PL’
PC
PL
DA’’
OALP OACP’
DA’
L’
OACP
DA
∆W
∆E
C
CC=0’
∆RI
L
∆E
CC= 0
Y* YC
Y
• Ajuste monetario:
SCC>0 →ΔRI
La DA vuelve a
trasladarse hacia
arriba-derecha
• Ajuste salarial:
Yc>Y* → ΔW → ΔP
La OACP se traslada
hacia la arriba-izquierda
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
29
14.3 Los efectos de las políticas macro:
la devaluación
• A largo plazo la devaluación es neutral, si partimos de
un equilibrio general. No se altera ninguna variable real
y las variables nominales aumentan en la misma
proporción que E
• A corto plazo la economía se reactiva porque la
devaluación mejora la competitividad, aumenta NX y
se activa el efecto multiplicador.
• La rapidez con la cual la economía pasa del corto al
largo plazo dependerá de la velocidad de ajuste de los
precios y salarios
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
30
14.3 Un resumen de los efectos de las
políticas macroeconómicas
• Resumen de los efectos a largo plazo partiendo de
un equilibrio externo e interno con pleno empleo:
Política:
Monetaria
Fiscal
Cambiaria
Y
=
=
=
Neutralidad
Si
No
Si
P
=
=
↑
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
RI
↓
↓
↑
M
=
↓
↑
m
=
↓
=
r
=
↑
=
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14.4 Los problemas macroeconómicos y
el uso de las políticas
Las cuatro zonas de desequilibrio macroeconómico
P
OALP
II
Desempleo
Déficit en CC
III
Sobreempleo
Déficit en CC
DILEMA ↗↙
CONTRACTIVA ↙
L
I
Desempleo
Superávit en CC
EXPANSIVA ↗
CC=
IV
Sobreempleo
Superávit en CC
0
DILEMA ↙↗
Y*
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
Y
32
Los shocks internos del sector privado:
∇ A0
P
OALP
L
PL
OACP
Situación inicial:
CC = 0
DA
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
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Los shocks internos del sector privado:
∇ A0
Corto Plazo:
P
OALP
OACP
• La caída del gasto
privado activa el
multiplicador negativo
∇A0
L
PL
PC
CC = 0
C
• Cae el producto y
aumenta el desempleo
DA
DA’
YC Y*
Y
• Se genera un superávit
en Cuenta Corriente
• Estamos en la “región I”
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
34
Los shocks internos del sector privado:
∇ A0
Largo Plazo: 2 opciones
P
OALP
OACP
∇A0
L
PL
PC
CC = 0
C
∆RI
o ∆G0
DA
DA’
YC Y*
Ajuste automático
(monetario): ΔRI
La DA vuelve a su
posición original
Y
Ajuste discrecional:ΔG0
La DA vuelve a su
posición original
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
35
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
automático
P
OALP
PL
OACP
Situación inicial:
L
CC = 0
DA
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
36
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
automático
Corto Plazo 1:
P
∇P*
OALP
PL
OACP
L
C
PC
CC = 0
DA
∇P*
DA’
YC Y*
CC=0’
Y
• Se traslada la CC=0
(proporcionalmente) y
la DA (menos que
proporcionalmente)
• Cae Y y P
• Aumenta el
desempleo y se genera
un déficit en CC
• Estamos en la “región
II”
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
37
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
automático
Corto Plazo 2:
∇P*
OALP
PL ∇RI
L
P
OACP
• Ajuste monetario:
∇RI
C
PC
PF
F
CC = 0
DA
DA’
DA’’
YF YC Y*
• Se vuelve a trasladar
la DA abajo-izquierda
• El alto desempleo en
CC=0’
el punto F presiona a
Y
la baja los salarios
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
38
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
automático
Largo Plazo:
P
∇P*
PL
∇RI
OALP
L ∇W
C
PC
PF
• Ajuste salarial: ∇ W
OACP
F
OACP’
• La OACP se traslada
CC = 0
hacia abajo-derecha
DA
PL’
L’ DA’
DA’’
YF YC Y*
CC=0’
Y
• La economía retorna
al pleno empleo
mediante un ajuste
recesivo y
deflacionario
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
39
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
discrecional (devaluación)
P
OALP
PL
OACP
Situación inicial:
L
CC = 0
DA
Y*
• equilibrio
macroeconómico
general
Y
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
40
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
discrecional (devaluación)
Corto Plazo:
P
∇P*
OALP
PL
OACP
L
C
PC
CC = 0
DA
∇P*
DA’
YC Y*
CC=0’
Y
• Se traslada la CC=0
(proporcionalmente) y
la DA (menos que
proporcionalmente)
• Cae Y y P
• Aumenta el
desempleo y se genera
un déficit en CC
• Estamos en la “región
II”
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
41
Los shocks externos: ∇P* y el ajuste
discrecional (devaluación)
Largo Plazo:
P
∇P*
OALP
OACP
• Política cambiaria: ΔE en
la misma proporción que
cayó P*
ΔE
PL
L
C
PC
DA
DA’
YC Y*
CC = 0 • La devaluación neutraliza
el deterioro del TC real
∇P*
ΔE
CC=0’
Y
• La CC=0 y la DA vuelven a
su emplazamiento
original
• Se evita el ajuste recesivo
y deflacionario
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
42
Ver ejercicios del Capítulo 14
MODA con TC Fijo y Sin movilidad de cap.
43