VALUE EUROPE - DNCA Investments

DNCA Invest - Value Europe
Acciones europeas "Value"
Informe de gestión
| 31 octubre 2016
Fecha de creación : 26 junio 2008
Acción A : Código ISIN LU0284396016 - Ticker Bloomberg LEOVLUA LX EQUITY
País de distribución
OBJETIVO DE GESTIÓN
DATOS A 31/10/2016
El subfondo pretende superar la rentabilidad del siguiente índice: Stoxx
Europe 600 Net Return, durante el período de inversión recomendado.
COMENTARIO DE GESTIÓN
El mes estuvo marcado por las publicaciones trimestrales de las
empresas, las dudas relacionadas con los efectos del brexit para la
economía británica y, por último, los diferentes sondeos de las elecciones
estadounidenses. El calendario político sigue dominando los mercados y
contribuye a su volatilidad. El referéndum en Italia se acerca y sigue sin
haber una solución clara a la cuestión del rescate de Banca Monte Paschi,
cuya operación de ampliación de capital se llevó a cabo sin provocar
entusiasmo entre los inversores. La mera alusión a una ralentización de
las compras de títulos por parte del banco central europeo supuso un
jarro de agua fría para los mercados europeos, que siguen impulsados
por una liquidez abundante. Esto, unido a las expectativas de ligero
repunte de la inflación (aunque muy limitadas de momento), dio un
impulso a los tipos alemanes a diez años, que se situaron en territorio
positivo. Las expectativas de subida de los tipos estadounidenses antes
de fin de año han aumentado tras la sorpresa positiva del crecimiento del
tercer trimestre, del 2,9 % anualizado frente al 2,6 % esperado.
En cuanto a los resultados publicados, estos confirmaron el repunte de
los valores cíclicos, con ligeras mejoras de los ingresos y un continuo
apalancamiento operativo. Por el contrario, los valores más defensivos
decepcionaron unas expectativas algo excesivas. Sectores como el
sanitario, las tecnologías y la alimentación se vieron penalizados con
bajadas importantes de más del 6 % durante el mes. Los sectores más
cíclicos, como el del automóvil, los materiales básicos o las finanzas
volvieron a gozar del favor de los inversores, gracias a las buenas cifras
de China y las expectativas de una normalización monetaria gradual en
Estados Unidos.
DNCA Value Europe se benefició de esta rotación, debido a su
posicionamiento más cíclico. Entre los valores que más contribuyeron
destacaron los financieros (Banca Popolare de Milano, 17 %; Société
Générale, 15 %; Commerzbank 7 %), así como los industriales (Cnh, 10,5
%; Alstom, 4 %). Nokia fue el valor que peor se comportó, tras
confirmarse una ralentización en los mercados de dispositivos móviles en
2017 (-21 %), como también sucedió con Novartis (-7,5 %) y
GlaxoSmithKline (-5,10 %) en el sector sanitario.
El fondo introdujo un nuevo valor: Wacker Chemie. Esta empresa se
compone de cinco divisiones y, especialmente, una franquicia de
productos químicos especializados con nichos en siliconas y polímeros.
Creemos que el valor de estas franquicias no está siendo apreciado
correctamente por los mercados, que se centran excesivamente en la
fuerte volatilidad del precio de la polisilicona, componente utilizado en los
paneles solares. Wacker ha
invertido grandes cantidades en su
capacidad de producción, una fase que debería de disminuir a partir de
ahora. La empresa ha anunciado una reducción de las inversiones y una
mayor generación de liquidez. Este cambio de asignación del capital en
favor del accionista debería de compensar esta infravaloración a menos
de 10 veces el flujo de caja libre.
La rotación en favor de valores de la zona del euro más cíclicos
permitió al fondo ponerse al nivel de su índice tras la fuerte penalización
por el brexit. DNCA Invest Value Europe registro una subida del 1,24 %,
mientras que su índice de referencia perdió un -1,03 %.
Fecha final de redacción: 7 de noviembre de 2016.
Fondo
Índicador de
referencia*
Rentabilidad en lo que va de año
-5,15%
-4,80%
Rentabilidad 2015
16,47%
9,60%
Rentabilidad anualizada a 5 años
11,95%
9,97%
Volatilidad a 1 año
17,03%
17,46%
Volatilidad a 3 años
16,05%
16,32%
Volatilidad a 5 años
15,04%
15,62%
* STOXX Europe 600 EUR Net Return
Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES A 31/10/2016
Valor liquidativo
Rendimiento neto estimado
2016
PER estimado 2017
177,85 €
Activos Bajo Gestión
665 M €
3,62%
DN / EBITDA 2016
1,3 x
13,9 x
VE / EBITDA 2017
6,4 x
RENTABILIDAD DESDE EL 26/06/2008
225
DNCA Invest -VALUE E UR OPE - A
200
S TOX X E urope 600 E UR Net R eturn
175
77,85%
150
49,77%
125
100
75
50
06/2008
02/2010
10/2011
06/2013
PRINCIPALES POSICIONES
03/2015
10/2016
PAISES PRINCIPALES
SOCIETE GENERALE
2,94%
FRANCIA
28,9%
CNH INDUSTRIAL NV
2,89%
ITALIA
16,7%
PUBLICIS GROUPE
2,69%
ALEMANIA
10,9%
FINMECCANICA
2,57%
REINO UNIDO
10,9%
ALSTOM
2,48%
PAÍSES BAJOS
9,0%
REPARTO POR SECTORES
Industrias
Bancos
Telecomunicaciones
Petróleo y gas
Medios de comunicación
Construcción
S alud
Tecnología
Viajes y ocio
S eguros
S uministros públicos
Bienes de consumo
Automóvil
S ervicios financieros
Materias primas
Química
Alimentación y bebidas
Distribución
OICV M
Mercado monetario
4,4%
4,2%
3,3%
2,2%
2,1%
1,9%
1,8%
1,7%
1,7%
1,5%
1,4%
0,3%
6,4%
6,2%
6,1%
8,5%
8,1%
19,9%
10,2%
8,3%
Isaac CHEBAR - Don FITZGERALD - Maxime GENEVOIS
PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD
El PER (Price Earning Ratio) es el ratio capitalización bursátil / resultado neto ajustado.
Permite estimar la valoración de una acción.
La deuda neta es el endeudamiento financiero bruto ajustado por el efectivo.
DN/EBITDA es el ratio deuda neta / excedente bruto de explotación. Permite estimar
el apalancamiento financiero de un valor.
VE/EBITDA es el ratio valor de la empresa (capitalización bursátil + deuda neta) /
excedente bruto de explotación. Permite estimar el encarecimiento de una acción.
A menor riesgo
A mayor riesgo
Remuneración potencialmente menor
1
2
Remuneración potencialmente mayor
3
4
5
6
7
La exposición a mercados de renta variable explica el nivel de riesgo de este fondo
DNCA Investments es una marca comercial de DNCA Finance. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. Las rentabilidades son calculadas neta de gastos de gestión por
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des Marchés Financiers) con el número GP 00-030 el 18 de agosto de 2000 - S.A. con un capital de 1.500.000 euros