Banco de México: Evolución Histórica

Banco de México:
Evolución Histórica
20 de mayo, 2010
Enfoques
q

Directores o Gobernadores

Personalidad jurídica

Leyes orgánicas

Autonomía

Instrumentos

Crisis devaluatorias

Política fiscal en vigor

Esquema cambiario

Esquema de política monetaria
2
Índice
I.
II.
III.
IV.
V
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII
XII.
Antecedentes Históricos
Fundación
Despegue
Especialización
S b di
Subordinación
ió
El Encaje Legal
Autonomía
uto o a Ca
Carismática
s át ca
La Docena Trágica
Estabilización Ortodoxa
Los “Pactos”
Estabilización sin precedentes
El Esquema OI
Conclusiones
3
I. Antecedentes Históricos
a)
Artículo 28 Constitucional
“En
En México no habrá monopolios ni estancos
estancos, excepto para …
la emisión de billetes que estará en exclusiva a cargo de un
Banco Único de Emisión controlado por el Estado”
b)
Consolidación de la figura de banca central
 Consenso Mundial
c)
La emulación de los E.U.
 Reserva Federal (1913)
4
II. Fundación
a)
Reto doctrinal: ¿qué tipo de institución crear?
 Sociedad anónima
 Pesos y contrapesos
 Autonomía
b)
Reto financiero: capital
 Ahorros presupuestales
c)
Dificultades
 Incertidumbre
d)
Funciones
 Banco central estricto
(Patrón oro)
 Banco de depósito y descuento
5
III. Despegue (1925-1931)
a)
Emisión de billetes
 Repudio por recuerdo de la Revolución
b)
Redescuento
 Rechazo de los bancos comerciales
c)
Crédito comercial
 Facultades
p
del Director General
 Especialización
6
IV. Especialización (1932-1935)
a)
Desmonetización del oro
 Reforma Monetaria de 1931
b)
Asociación obligatoria de los bancos
 Compra
p de acciones serie B
c)
Prohibición de actividad comercial
 Cobranza
C b
d
de cartera
t
vencida
id
 Liquidación de quebrantos
 Reducción del capital
d)
Crisis de la moneda de plata (1935)
 Nuevas piezas con menor fineza
 Billetes se transforman en moneda de curso legal
7
V. Subordinación (1938)
a)
Ley Constitutiva (1925)
 Tope al crédito al gobierno
 Disciplina del patrón oro
b)
Ley Orgánica (1936)
 Tope
p a la expansión
p
monetaria
 Piso al saldo de la reserva
 Tope al crédito al Gobierno
 Regulación de las operaciones
c)
Reformas de 1938
 Se remueven los topes
d)
Ley Orgánica de 1941
 Sin topes ni candados
 Operación discrecional
8
VI. El Encaje Legal
a)
Segunda Guerra Mundial
 México: refugio para capitales “golondrinos”
 Dificultad para importar
 Expansión monetaria
b)
Esterilización
 Operaciones de mercado abierto
 Tasa de redescuento
 Encaje legal
M1 = mB
 e  m =  M1
 Convenios con los bancos
9
VII. Autonomía Carismática (1958-1970)
a)
Objetivos de la Política Económica
 Crecimiento sostenido
 Crecimiento de los salarios reales
b)
Estabilidad
 Política fiscal prudente
 Política salarial congruente
 Tipo de cambio fijo
 Política monetaria estabilizadora
c)
Autonomía virtual
 Operación
O
ió del
d l Banco
B
Central
C t l sin
i interferencias
i t f
i
10
VIII. La Docena Trágica (1970-1982)
a)
Objetivos Económicos
 Crecimiento
 Distribución del ingreso  Gasto público
b))
Incongruencia
g
entre p
políticas
 Política fiscal deficitaria
 Política monetaria expansionista
 Tipo de cambio fijo
c)
Resultados
 Déficit fiscal  Deuda
 Expansión monetaria
Déficit C.C.
Inflación
 Crisis de balanza de pagos: 1976 y 1982
11
IX. Estabilización Ortodoxa (1983-1987)
a)
Necesidad de saneamiento
 Reducción del déficit fiscal
 Adelgazamiento del sector público
b)
Estabilización
 Disciplina
Di i li fi
fiscall
 Restricción monetaria
c)
Choques exógenos
 Relajación de la disciplina en 1984
 Sismo de septiembre de 1985
 Desplome del precio del petróleo (1986)
d)
Consecuencia
C
i
 Abandono del esfuerzo estabilizador
12
X. Los “Pactos” (1987-1994)
[A]
a)
Elementos ortodoxos de estabilización
 Disciplina fiscal
 Restricción monetaria
b)
Elementos heterodoxos: Concertación Social
 Gobierno  Tipo de cambio
 Trabajo
 Salarios
 Empresas  Precios
c)
Elementos coadyuvantes
 Apertura comercial
 Desregulación económica
13
X. Los “Pactos” (1987-1994)
[B]
RÉGIMEN CAMBIARO
Vigente desde el 11 de noviembre de 1991 hasta el 19 de diciembre de 1994
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________________
14
X. Los “Pactos” (1987-1994)
a)
[C]
Instrumentos de defensa del esquema cambiario
 Movimientos del tipo de cambio dentro de su banda
 Elevación de la tasa de interés
 Uso de reservas internacionales
 Colocación de Tesobonos
b)
Desenlace
 Devaluación
 Descontrol de la inflación
15
XI. Estabilización sin Precedentes
((1995-1998)) [[A]]
a)
Restricciones
 Flotación cambiaria
 Desprestigio
p
g de los “Pactos”
b)
Elementos ortodoxos
 Disciplina fiscal
 Restricción monetaria
16
XI. Estabilización sin Precedentes
((1995-1998)) [[B]]
c)
Política monetaria
 Topes trimestrales al crédito interno
 Metas de acumulación de reservas
 Instrumento intermedio:
Pronóstico de la base monetaria
d)
Instr mento intermedio inútil
Instrumento
 Dificultades de pronóstico
( r , p , Y y remonetiza ción)
 Inestabilidad de la correlación
─ Base monetaria  inflación
17
XII. El Esquema Cambiario (OI) [A]
a)
Transición gradual
b)
Elementos
 Metas de inflación
 Autonomía del Banco Central
 Flotación cambiaria
 Transparencia
 Rendición de cuentas
 Comunicación
C
i
ió
 Intención preventiva
18
XII. EL ESQUEMA CAMBIARIO (OI) [B]
c.
Seguimiento y operación
 Inflación
 Inflación subyacente
y
 Pronósticos de inflación
 Expectativas de inflación
 Tipo de cambio
 Revisiones
R i i
salariales
l i l
 Precios administrados
 Producto real vs potencial
19
Conclusiones
a)
¿Por qué erradicar la inflación?
 Obstruye el crecimiento
 Empeora la distribución del ingreso
 Perjudica la intermediación financiera
b.
La estabilidad no es un fin en si mismo
 Precondición para el desarrollo
20