`apocalipsis petrolero` ya hace mella en EEUU

05/03/2016
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44.504
Categoría: Económicos
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Audiencia: 163.000 Página:
37
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V.PUB.: 11.431
ECONOMIA
EL CRUDO PODRÍA LLEGAR A 20 DÓLARES POR BARRIL
El ‘apocalipsis petrolero’
ya hace mella en EEUU
Una tercera parte de las compañías energéticas estadounidenses podrían quebrar en un año
y medio por el desplome del petróleo. Cuatro estados se encuentran ya en recesión.
Pablo Cerezal. Madrid
Se acerca el apocalipsis petrolero, llega el Oilmageddon. El
banco de inversión Citi acuñó
recientemente este término
para profetizar una nueva crisis económica que tendría su
origen en el fuerte desplome
de los precios del petróleo (un
70% en los últimos dos años),
causando una “espiral de la
muerte” sobre el conjunto de
la economía mundial. Un dólar más fuerte puede llevar,
además, a una depresión todavía mayor de los precios del
petróleo, hasta los 20 dólares
por barril, según la firma. Esto
rebajaría los ingresos de los
países petroleros, provocando
una nueva caída del comercio
y debilitando los ingresos de
los países emergentes. Un ciclo que se repetiría “hasta el
infinito, llevando al Oilma-
geddon, una recesión global
sincronizada”.
Este escenario es todavía
distante, pero una primera fase del Oilmageddon parece
mucho más probable con el
precio del petróleo Texas en
35 dólares por barril. Este capítulo pasaría por la quiebra
de buena parte de las compañías energéticas en el eslabón
más vulnerable: Estados Unidos. Hasta un tercio de los
productores de gas y de petróleo estadounidenses podrían
entrar en quiebra en el próximo año y medio si la cotización del crudo se mantiene en
estos niveles, de acuerdo con
un informe de Wolfe Research. Esto podría suponer
un severo riesgo para la economía estadounidense, ya que
las compañías del sector en
EEUU y Canadá acumulan
deudas por valor de 353.000
millones de dólares, de acuerdo con la consultora AlixPartners. Además, cuatro estados
de la primera potencia mundial ya han entrado en recesión debido a la caída del petróleo y otros tres podrían seguirles en breve.
Una de las compañías que
escenifican el cambio de ciclo
es Chesapeake Energy, cuyas
acciones se han desplomado
un 90% en un año. En 2014, la
compañía había logrado un
beneficio de 586 millones de
dólares; un año después, en
cambio, declaraba pérdidas de
15.000 millones. Ahora, la empresa está liquidando activos a
precio de saldo y dejando de
explotar los pozos menos rentables, hasta el punto de que
Chesapeake sólo operará en-
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Las empresas
dedicadas al petróleo
y al gas acumulan
deudas por 353.000
millones de dólares
En los últimos meses,
una treintena de
pequeñas compañías
se han declarado
en bancarrota
tre 4 y 7 campos este año. Pese
a todo, sus activos son insuficientes para saldar la deuda y
el negocio que le queda después de las desinversiones no
basta como para pagar los intereses, por lo que los analistas
la sitúan al borde de la quiebra.
Es cierto que tanto los pasivos de las compañías energéticas como la actividad de este
sector son muy inferiores a los
de la construcción en los tiempos de la burbuja inmobiliaria.
Además, buena parte de esta
deuda está en manos
de inversores profesionales, a través de bonos
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y obligaciones, y muchas
compañías han recomprado
parte de sus deudas para reducir la carga de intereses. Por
último, muchas compañías se
están recapitalizando. Entre
enero y febrero, las compañías
energéticas han anunciado
planes para emitir acciones
por 9.200 millones de dólares,
la mayor cifra en este periodo
del año desde 1999. Sin embargo, también es verdad que
el capital se está diluyendo
mucho y el desplome del valor
de esos activos también puede
descuadrar el balance de los
inversores. Los pasivos y la actividad están muy concentrados en determinados territorios y bancos, lo que está haciendo temblar los cimientos
de las entidades más locales.
Una oleada de quiebras más
generalizada podría derivar
incluso en restricciones en el
crédito.
Quiebras y recesión
De momento, la sacudida ha
sido controlada y sólo afecta a
cuatro estados y a empresas
relativamente pequeñas, pero
ya ha empezado. El bufete
Haynes & Boone calcula que
en los últimos meses más
de treinta empresas del
sector se han
declarado en
bancarrota,
dejando tras
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de sí una deuda impagada por
valor de 13.000 millones de
dólares. Y la cifra puede crecer
más rápidamente, ya que el
sector pierde 2.000 millones
cada semana, según los cálculos de AlixPartners. Además,
las proyecciones de pérdidas
en los préstamos al sector
energético no han dejado de
crecer en los últimos meses.
De hecho, los reguladores
bancarios estiman que el volumen de préstamos calificados
como “dudosos o en pérdidas”
se ha quintuplicado en un año,
pasando de 6.900 millones de
dólares a 34.200 millones.
Por otro lado, las zonas donde está concentrada la extracción de petróleo sufren serios
problemas económicos. Dakota del Norte, Alaska, Virginia Occidental y Wyoming ya
encadenan dos trimestres seguidos de retroceso en términos económicos, de acuerdo
con las estimaciones de Moody’s, lo que les sume técnicamente en una recesión. El caso
más preocupante es el de Dakota del Norte, donde la economía ha retrocedido un
11,5% en seis meses, seguida
de Virginia Occidental (9,5%),
Wyoming (8,3%) y Alaska
(5,6%).
En Dakota del Norte, la caída del petróleo ha dejado un
agujero de 1.000 millones de
dólares, más del 20% de sus
ingresos fiscales, en su presupuesto para los próximos dos
años. Oklahoma ha anunciado
recortes por valor de 1.000 mi-
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05/03/2016
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V.PUB.: 11.456
Crisis y oportunidad
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Dakota del Norte,
Virginia Occidental,
Wyoming y Alaska
sufren una caída de
un 11,5% del PIB
llones de dólares, mientras
que Alaska congelará las contrataciones públicas para tratar de moderar el déficit, que
se ha disparado hasta los 3.500
millones de dólares. Además,
Luisiana, Nuevo México y Oklahoma también estarían bordeando el retroceso económico y podrían entrar en recesión en breve. Algunas casas
de análisis son todavía más negativas y prevén que esta situación se pueda extender al
conjunto de la primera economía mundial. Por ejemplo, los
grandes bancos estadounidenses estiman una probabilidad de recesión del 20%,
mientras que BBVA Research
la eleva al 25%.
De momento, la extracción
de crudo por la vía del fracking
ya ha sufrido en febrero su primer recorte en términos interanuales desde el año 2012, y
la Agencia Internacional de la
Energía prevé que esta situación a la baja se mantenga. En
concreto, EEUU retirará
600.000 barriles de crudo al
día del mercado este año y
otros 200.000 barriles al día
en 2017. Es decir, el mayor
ajuste en los últimos 30 años.
Sin embargo, la caída de las
exploraciones es todavía mayor. Actualmente, sólo hay 514
campos petroleros activos,
apenas un tercio de los que estaban operativos a finales de
2014, y eso tiene un fuerte
efecto en los gastos de capital y
en la demanda hacia otras industrias auxiliares.
Industria
El sector manufacturero ha
sufrido un fuerte varapalo por
la caída de las prospecciones.
El Índice de Producción Industrial ha cerrado en negativo los últimos tres meses, algo
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que no sucedía desde 2009.
Así, la industria caía un 1,2%
en noviembre, un 1,8% en diciembre y un 0,7% en enero. Y
el descenso en el sector minero arroja una bajada del 9,8%.
Estas cifras podrían incrementarse en los próximos meses y prolongarse durante
años, ya que la consultora
Wood Mackenzie calcula que
las compañías petroleras globales podrían dejar de invertir
380.000 millones de dólares
en los próximos cinco años,
una cifra que se concentraría
especialmente en EEUU. De
hecho, las compañías petroleras globales han ajustado sus
inversiones un 10%, una cifra
que se eleva hasta el 60% en
algunos casos de EEUU, como
los de Penn, Apache o Linn.
El impacto en términos de
empleo ha sido todavía mayor,
ya que el sector energético ha
destruido el 18,6% de los puestos de trabajo en poco más de
un año. En concreto, el número de ocupados en el sector y
los servicios anexos ha pasado
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dólares) e incluso cancelados. De este modo,
las compañías operadoras y en particular las
de servicios, dependientes de los contratos
con las primeras, experimentaron una imMariano Marzo
portante caída en sus niveles de actividad, lo
que se tradujo en frecuentes despidos y rea industria del petróleo afronta una ducciones de personal.
nueva crisis. Muchos empleados han
Para resolver sus problemas, la industria
perdido sus puestos de trabajo (se ha- ha centrado su respuesta en la reducción de
bla de más de 250.000 en todo el mundo) y costes y la mejora del rendimiento con el fin
otros muchos temen engrosar la lista en bre- de trabajar de manera más inteligente y efive, de modo que el futuro se presenta insegu- ciente. Nada nuevo, pensarán. Sin embargo,
ro y la preocupación se palpa en el ambiente. da la impresión de que esta crisis podría camPero esto no representa un punto final. Como biar algo más: cada vez son más numerosos
mucho, un punto y aparte en la ya centenaria los convencidos de que la industria del petróhistoria del sector. Sin duda, la crisis será su- leo debe variar su rumbo, simplemente porperada. No hay más que echar la vista atrás que el seguido hasta la fecha no es sostenible
para darse cuenta de que la industria saldrá a largo plazo.
adelante fortalecida, con la lección bien
Quizá, de cara al futuro, el éxito de una peaprendida y dispuesta a afrontar los nuevos trolera deba basarse en la integración de al
retos que se vislumbran en el horizonte. Co- menos tres elementos básicos: 1) competitimo suele decirse, no hay nada mejor que una vidad permanente (incluso en los momentos
buena crisis para replantearse el futuro.
de precios más bajos), 2) innovación tecnoló¿Qué les ha pasado a las petroleras para lle- gica, y 3) adaptación a la nueva realidad de un
gar a la actual coyuntura? Podemos diferen- paradigma energético global bajo en carbociar dos fases. Una primera, que comienza no. Dejando de lado el tema de la innovación
con las secuelas de la crisis financiera de tecnológica, cuya importancia resulta obvia,
2008 y en la que la industria se enfrenta a los otros dos elementos merecen algún counos costes situados a niveles históricos, y mentario adicional.
otra posterior, iniciada a mediados de 2014,
La industria del petróleo, más que cualcaracterizada por una caída en picado del quier otro sector comparable, funciona por ciprecio del crudo. Con anteclos, con frecuentes picos y
rioridad a esta última fase,
valles de gran amplitud que
El
sector
debe
buscar
las empresas y sus inversose van sucediendo en el
una
competitividad
res priorizaban el crecitiempo de acuerdo a un pamiento del valor y de las re- permanente en
trón por lo general poco preservas sobre los ingresos es- los momentos
decible. Eso significa que
tables a corto plazo, de mo- de precios bajos
mantener la competitividad
do que no era extraño la
en todo momento, tanto en
apuesta por nuevos proyectos de desarrollo tiempos de recesión como de expansión, recon un umbral de rentabilidad (break-even) quiere de una estricta y permanente disciplicercano a los 100 dólares por barril. Sin em- na de capital. Sin duda, invertir en nuevas
bargo, tras tres años con el crudo en torno a oportunidades de negocios seguirá siendo inlos 105 dólares de media, la entrada en barre- dispensable, pero habrá que hacerlo de manena de los precios desató entre los inversores ra mucho más selectiva que antes, priorizanel miedo al riesgo previamente contraído y do los ingresos constantes a corto plazo sobre
un cambio de prioridad hacia los dividendos los proyectos de mayor riesgo o más intensiy la recogida inmediata de beneficios. Este vos en capital. Esto puede significar la perdida
cambio de orientación obligó a las empresas de algunas oportunidades interesantes, pero
a moverse desde una estrategia basada en el también puede ayudar a transformar a la increcimiento a otra más centrada en la crea- dustria petrolera en más sólida y predecible.
ción de valor a corto plazo, con la consiguien- Dos adjetivos básicos para encarar la transite reducción de riesgo, Capex (gastos de ca- ción al nuevo escenario de un futuro energépital) y Opex (gastos operativos).
tico bajo en carbono. Las petroleras tendrán
De repente, el valor neto dejó de ser el ele- que desarrollar áreas de negocios basadas en
mento dominante en la toma de decisiones, “nuevas soluciones energéticas” que con el
siendo sustituido por consideraciones sobre tiempo deberán ir reemplazando a las actuaumbrales de rentabilidad y limitaciones de les. Y todo ello en un contexto en el que, inecapital. Esto significó dejar de apostar por las vitablemente, habrá que acomodarse a unas
soluciones técnicamente óptimas (más cos- tasas por emisiones más altas, así como a nortosas) para buscar otras económicamente mas y regulaciones muy estrictas, que redumás competitivas. Muchos proyectos de alto cirán la rentabilidad, las reservas recuperariesgo y elevado umbral de rentabilidad fue- bles y los periodos de producción.
ron pospuestos (el valor acumulado de estos Profesor de Recursos Energéticos y Geología
del Petróleo en la Universidad de Barcelona
ha sido cifrado en unos 400.000 millones de
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ECONOMIA
de 538.000 trabajadores en
octubre de 2014 a 440.000 en
febrero, lo que supone un retroceso de 98.000 empleados.
Con todo, estos efectos han
pasado relativamente inadvertidos, ya que la economía
estadounidense ha creado 3,5
millones de empleos en este
periodo. Con esta caída,
EEUU sufre el 40% del impacto mundial de la crisis del
petróleo sobre el empleo.
Además, lo más probable es
que los precios del crudo sigan
deprimidos en el medio plazo,
ahogando todavía más las inversiones y los beneficios de
las petroleras. Esto se debe a
que actualmente el mercado
global tiene un exceso de oferta de 2,1 millones de barriles
de crudo al día. Aunque Arabia Saudí, Rusia y Venezuela
han alcanzado un pacto para
congelar el nivel de bombeo y
la producción está en declive
en EEUU, el levantamiento de
las sanciones a las exportaciones iraníes hará que el exceso
de producción se prolongue
hasta 2017. Además, los inversores creen que el precio del
petróleo no superará los 50
dólares hasta 2022. El apocalipsis petrolero está servido.
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