FLUJO DE CAJA FINANCIADO Modelo de flujos de caja

FLUJO DE CAJA FINANCIADO
Modelo de flujos de caja proyectados
Ingresos por ventas
- Costos de ventas
Margen de Ventas
- Gastos de Administración y ventas
- Depreciación
- Amortización de intangibles
- Intereses
Resultado Antes de impuestos
- Impuestos
Resultado Después de impuestos
+ Depreciación
+ Amortización de intangibles
- Amortización del Préstamo
+ Valor residual del proyecto
+ Recuperación del capital de trabajo
Inversiones
- Activos fijos
- Activos nominales (intangibles)
- Capital de trabajo
+ Préstamos Bancarios (monto recibido de la entidad bancaria)
FLUJO DE CAJA NETO
EJEMPLO 1
Determinar los flujos de caja netos del siguiente proyecto:
Vida útil: 3 años Tasa de impuestos: 17 %
Inversión inicial:
Ingresos por ventas: U.F. 20.000, U.F. 24.000 y U.F. 24.000
Costos Fijos: U.F. 10.000 anuales
Costos variables: 20 % de los ingresos por ventas
Se estima un valor residual del proyecto igual al valor libro de los activos fijos.
El financiamiento del proyecto será el siguiente:
50 % con capital propio y 50 % con crédito bancario , al 10 % anual, amortizable en 3 cuotas
anuales iguales y vencidas.
DESARROLLO
Los ingresos por ventas están proyectados, basta registrar los valores al cuadro de
flujos de caja en los años que corresponden . ITEM (1)
Los costos variables se determinan de la siguientes manera:
Año Ingreso por Venta Costo variable (20 %)
1 20.000 20% de 20.000 = 4.000
2 24.000 20% de 24.000 = 4.800
3 24.000 20% de 24.000 = 4.800
Luego se registran los valores en el cuadro de flujos de caja ITEM (2)
Los costos fijos están estimados (10.000 U.F. anuales), basta registrar los valores al cuadro
de flujos de caja ITEM (3)
El margen bruto = Ingresos por ventas – costos variables – costos fijos
El margen bruto del año 1 = 20.000 – 4.000 – 10.000 = 6.000
El margen bruto del año 2 = 24.000 – 4.800 – 10.000 = 9.200
El margen bruto del año 3 = 24.000 – 4.800 – 10.000 = 9.200
Depreciaciones de activos fijos:
Depreciación Maquinaria = 10.000 - 0 = 1.000 anual
10
Depreciación Equipos = 5.000 - 0 = 1.000 anual
5
Depreciación total = 2.000 anual, valor que se registra en el cuadro de flujos de caja
ITEM (4), como egreso antes de impuestos y positivo después de impuestos
(como no constituye un movimiento de efectivo se elimina el ítem considerado
solamente por su efecto en el pago de impuestos)
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN
TOTAL INVERSIÓN: 10.000 + 5.000 + 1.000 = 16.000
FINANCIAMIENTO: 50 % = 8.000 U.F. con capital propio 50 % = 8.000 U.F. con deuda
Calculo de la cuota del préstamo
R=
R=
V.P.
(1 - (1 + i) - n)
i
8.000
1 - (1 + 0,10) - 3
0,10
R = 3.216,92
Cuadro de amortización:
AÑO
Cuota Total
Interés
Amortización Saldo Insoluto
0
0,00
0,00
0,00
8000,00
1
3.216,92
800,00
2416,92
5583,08
2
3.216,92
558,31
2658,61
2924,47
3
3.216,92
292,45
2924,47
0,00
Los intereses se registran en el cuadro de los flujos de caja, como egreso antes de impuestos,
en los años que correspondan (ITEM 5 ) :
Año 1 800
Año 2 558,31
Año 3 292,45
La amortización se registra en el cuadro de los flujos de caja, como egreso después de
impuestos en los años que correspondan (ITEM 6 ) :
Año 1 2.416,92
Año 2 2.658,61
Año 3 2.924,47
El resultado antes de impuestos = margen bruto - depreciación - intereses
Por ejemplo en el primer año = 6.000 – 2.000 - 800 = 3.200
Valor residual del proyecto:
El Valor residual será igual al valor contable de los activos al término del proyecto
Valor residual = Valor de compra de activos fijos - Depreciación acumulada
= 15.000 - 2.000- 2.000 – 2.000 = 15.000 – 6.000 = 9.000
Luego se registran las 9.000 U.F. en el cuadro de flujos de caja, al final del proyecto,
Es decir en el tercer año. ITEM (7)
La recuperación del capital de trabajo se registra como ingreso al final de la vida útil
del proyecto , es decir en el Año 3 . ITEM (8)
Finalmente se registran las inversiones (como egreso) en el momento inicial:
Activos fijos = 10.000 + 5.000 = 15.000 ITEM (9)
Capital de trabajo = 1.000. ITEM (10)
EL PRÉSTAMODEL BANCO ( 8.000 U.F.) , SE REGISTRA COMO INGRESO A CAJA EN EL
MOMENTO INICIAL, ES DECIR CUANDO SE RECIBE (ÍTEM 11)
Ahora aplicamos el modelo de flujos de caja y reemplazamos los datos del problema:
EJEMPLO 2
Una empresa espera que su proyecto de ampliación le genere los siguientes ingresos y
costos anuales:
Ingresos por Ventas Costos Fijos Costos Variables
Año 2014 U.F. 15.000 U.F 5.000 30 % de los ingresos
Año 2015 U.F. 15.000 U.F. 5.000 (todos los años)
Año 2016 U.F. 20.000 U.F. 5.000
Año 2017 U.F. 20.000 U.F. 5.000
El proyecto iniciará sus operaciones el año 2014 (fabricación y ventas de productos), y se
deberá realizar las inversiones en los años y montos que se indican a continuación:
0
Capital de trabajo: U.F. 2.000
La tasa de impuestos es 17 %
La maquinaria será financiada con crédito bancario al 10 % anual, amortizable en cuatro
cuotas anuales iguales y vencidas. El resto de la inversión será financiada con fondos
propios.
Al término del proyecto (año 2017) se espera vender los activos al valor contable.
Se pide:
Determinar los flujos de caja del proyecto financiado
DESARROLLO
Los ingresos por ventas están proyectados, basta registrar los valores al cuadro de flujos
de caja en los años que corresponden. ITEM (1)
Los costos variables se determinan de la siguientes manera:
Año Ingreso por Venta Costo variable (30 %)
2014 15.000 30% de 15.000 = 4.500
2015 15.000 30% de 15.000 = 4.500
2016 20.000 30% de 20.000 = 6.000
2017 20.000 30% de 20.000 = 6.000
Luego se registran los valores en el cuadro de flujos de caja ITEM(2)
Los costos fijos están estimados ( 5.000 U.F. anuales), basta registrar los valores al cuadro
de flujos de caja ITEM (3)
El margen bruto = Ingresos por ventas – costos variables – costos fijos
El margen bruto del año 2014 = 15.000 – 4.500 – 5.000 = 5.500
El margen bruto del año 2015 = 15.000 – 4.500 – 5.000 = 5.500
El margen bruto del año 2016 = 20.000 – 6.000 – 5.000 = 9.000
El margen bruto del año 2017 = 20.000 – 6.000 – 5.000 = 9.000
Depreciaciones de activos fijos:
Depreciación Maquinaria = 12.000 - 0 = 1.200 anual (2014 ….2017)
10
Año Depreciación
2014 1.200
2015 1.200
2016 1.200
2017 1.200
Luego se registran los valores en el cuadro de flujos de caja. ITEM (4) como egreso antes de
impuestos y con signo positivo después de impuestos
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN:
Financiamiento con deuda : U.F. 12.000 (para comprar la maquinaria el año 2013)
Cálculo de la cuota del préstamo
R = V.P.
1 - (1 + i) - n
i
R = 12.000
1 - (1 + 0,10) - 4
0,10
R = 3.785,65
Año 2014 1.200
Año 2015 941,44
Año 2016 657,01
Año 2017 344,15
La amortización se registra en el cuadro de los flujos de caja, como egreso después de
impuestos en los años que correspondan (ITEM 6 ) :
Año 2014 2.585,65
Año 2015 2.844,22
Año 2016 3.128,64
Año 2017 3.441,50
El resultado antes de impuestos = margen bruto - depreciación -intereses
Por ejemplo en el año 2014 = 5.500 – 1.200 – 1.200 = 3.100
Valor residual del proyecto:
El Valor residual será igual al valor contable de los activos al término del proyecto
Valor residual = Valor de compra de activos fijos - Depreciación acumulada
= 17.000 - 1.200*4 = 17.000 – 4.800 = 12.200
Luego se registra en el cuadro de flujos de caja, en el último año, es decir en el flujo
Correspondiente al año 2017. ITEM (7)
La recuperación del capital de trabajo se registra como ingreso al final de la vida útil del
proyecto (año 2017) ITEM (8)
Luego se registran las inversiones (como egreso) en los años que corresponden:
2012: Terrenos U.F. 5.000 ITEM(9)
2013: Maquinaria U.F. 12.000 ITEM (9)
Capital de trabajo: U.F. 2.000 ITEM(10)
EL PRÉSTAMODEL BANCO ( 12.000 U.F.) , SE REGISTRA COMO INGRESO A CAJA EN EL
AÑO 2013, ES DECIR CUANDO SE RECIBE (ÍTEM 11)