Coyuntura económica segunda semana 2012

ACUERDO CON DUROS SACRIFICIOS. LAS CUESTIONES PENDIENTES
Las consecuencias del Consejo Europeo han sido positivas y se resumen, de acuerdo
con la nota publicada por Expansión, procedente del propio Consejo, en los siguientes
acuerdos:
1. REGLAS FISCALES
-
El déficit estructural anual de cada Estado no podrá superar el 0,5% de su PIB.
-
La norma se integrará en la legislación nacional de cada país y el Tribunal de
Justicia de la UE verificará que se ha hecho eficazmente. En España este asunto
ya está resuelto.
-
Los estados con déficit demasiado elevado tendrán que mandar un informe al
Consejo y a la Comisión para explicar cómo van a corregir los desajustes.
-
Los estados deberán plantear previamente a Bruselas sus planes de emisión de
deuda.
2. SANCIONES
-
Si un país supera el límite del 3% de déficit habrá sanciones automáticas a no ser
que una mayoría cualificada vote en contra.
3. FONDO DE RESCATE (EFSF) Y FONDO DE RESCATE PERMANENTE
(ESM)
-
El EFSF será rápidamente implementado y el BCE será su agente en las
operaciones de mercado. Se mantendrá en vigor hasta mediados de 2013.
-
La creación del Fondo de Rescate Permanente (ESM) se adelanta a julio de 2012
y estará activo cuando esté ratificado por un número de Estados que representen,
al menos, el 90% del capital.
-
El techo de los dos fondos de rescate será de 500.000 millones. Sin embargo, en
marzo del próximo año, se revisará si esa cantidad es suficiente.
-
Las decisiones del ESM se tomarán por mayoría cualificada del 85% del capital.
Alemania, Francia e Italia tendrán derecho de veto.
-
El sector privado se verá envuelto en las reestructuraciones de deuda en los
mismos términos que en la práctica habitual internacional establecida por el
FMI. Esto significa que Europa quiere dejar claro que la condonación
“voluntaria” de deuda de Grecia ha sido una excepción y no se convertirá en
regla.
4. FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)
-
La UE prestará 200.000 millones al FMI, que a su vez podrá apoyar a países con
dificultades en Europa (Italia y España, por ejemplo). Sigue estando previsto
conseguir más fondos de terceros países (China, Brasil, India).
Los acuerdos alcanzados no mencionan ni a los Eurobonos ni al cambio de estatuto del
Banco Central Europeo, que seguirá interviniendo en la compra de deuda pública pero
no con la potencia que, seguramente, los mercados desearían si las emisiones fuesen
conjuntas (mutualización). No obstante a lo anterior los acuerdos tomados le van a dar
al BCE un fuerte impulso que no le vendrá mal ni a Italia ni a España.
En este punto y en la decisión de Standard & Poor’s, que va a pronunciarse en los
próximos días si procede bajar o no el rating de la zona euro, vamos a contrastar el
comportamiento del mercado sobre la bondad y el potencial de futuro de los acuerdos
tomados.
De todo lo señalado pueden extraerse las siguientes consideraciones:

El plan de España va a exigir importantes recortes de gasto público y subidas de
impuestos, en línea con lo comentado en otras ocasiones. Seguramente estará
más próximo de los 25 – 30.000 millones de euros, que de otras cifras que se
manejan.

La reforma del mercado laboral, que tiene que ser implementada en un plazo
muy corto, tiene como necesidad básica elevar la productividad de la economía
española y generar más empleo, con especial consideración a los autónomos y al
paro juvenil. De todo ello se desprende, para las empresas, menores trabas
contractuales, menores costes de despido y menores costes en la contratación
laboral de jóvenes.
Es muy posible que asistamos a pactos salariales de contención de sueldos,
según la situación de cada empresa, puesto que los convenios van a ver limitados
su alcance actual.

El saneamiento de la banca, con la creación o no de un banco malo, es otro
asunto esencial para que fluya el crédito. Si el banco malo supone mayor déficit
público el problema puede agravarse pero existen fórmulas intermedias (mayor
concentración bancaria mediante fusiones y adquisiciones o valoración sensata
de los activos malos de los bancos y que otros organismos, por ejemplo el Fondo
de Garantía de Depósitos al que nutren los bancos con su dinero, aporten
mayores cantidades de dinero para evitar que se incremente el déficit).

Ha sido muy positivo, también, durante el transcurso de la semana la bajada del
tipo de interés al 1%, por parte del BCE, y las mayores facilidades que esta
institución ha dado a los bancos para facilitarles créditos en mejores condiciones
y a más largo plazo.

La posición del Reino Unido responde a su actuación histórica y a la necesidad
de preservar la pujanza de la City como centro financiero. Lo peor de todo es
que muchos de los fondos que manejan la deuda pública europea tienen su
centro de decisión en Londres. Además de lo anterior Londres quiere evitar el
tener que pagar una cantidad muy importante por un posible impuesto sobre
transacciones financieras (le podrían tocar en torno a unos 40.000 millones de
euros)
11 de Diciembre de 2011