MERCADO PÚBLICO DE VALORES, SUMINISTRO INFORMACIÓN

MERCADO PÚBLICO DE VALORES, SUMINISTRO
RELEVANTE
Concepto 2007073511-001 del 28 de enero de 2008.
INFORMACIÓN
Síntesis: Regulación para el suministro de información relevante al mercado público de
valores. Lista de hechos sobre los cuales los emisores tienen el deber jurídico de informar.
«(…) Me refiero a su consulta relacionada con el listado de hechos contemplados como
información relevante en el artículo 1.1.2.18 de la Resolución 400 de 1995 y si el mismo
debe entenderse como un listado taxativo. Sobre el particular, resultan pertinentes las
siguientes consideraciones:
Como es de su conocimiento, con base en las facultades atribuidas al gobierno nacional, en
especial las de los numerales 11 y 25 del artículo 189 de la Constitución Política y los
artículos 40 literales f) y g), y 7 de la Ley 964 de 2005, se expidió el Decreto 3139 de 2006
por el cual se dictan normas relacionadas con la organización y funcionamiento del Sistema
de Información del Mercado de Valores -SIMEV-.
Dicho Decreto contiene en su artículo primero1 normas relacionadas con la obligación de
los emisores de actualización del Registro Nacional de Valores y Emisores, registro que
hace parte del SIMEV, y en especial, contiene regulación para el suministro de información
relevante al mercado público de valores2.
El artículo 1.1.2.18 del referido Decreto 3139, dispone que todo emisor debe divulgar, a
través de los mecanismos previstos por esta Superintendencia, “toda situación relacionada
con él o su emisión que habría sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al
comprar, vender o conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos
políticos inherentes a tales valores”‘
Para efectos de dar cumplimiento a dicha definición general, el referido artículo lista una
serie hechos sobre los cuales los emisores tienen el deber jurídico de informar3. Es
importante destacar que la relación contenida en dicho artículo es taxativa en la medida en
que se circunscribe a la enumeración allí prevista.
___________________
1 Art. 1.1.2.18.- Información relevante. “(t)odo emisor de valores deberá divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al
mercado, a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma establecida en este capítulo, toda situación relacionada con
él o su emisión que habría sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o conservar los valores del
emisor o al momento de ejercer los derechos políticos inherentes a tales valores.
En tal sentido, el emisor deberá divulgar al mercado los hechos que se relacionan a continuación (..,)“.
2 El artículo 1º del Decreto 3139 subrogó el Titulo 1 de la Parte Primera de la Resolución 400 de1995 de la Sala General de la
Superintendencia de Valores y sustituye el artículo 1.1.3.4 relativo a lo que en su momento se conocía como información eventual.
3 Dichos asuntos han sido listados bajo el marco de temas tales como a) situación financiera y contable, b) situación jurídica, c) situación
comercial y laboral, d) situaciones de crisis empresarial, e) emisión de valores, f) procesos de titularización.
Ahora bien, dicho listado establece unos eventos en donde se define de forma completa el
supuesto que se considera información relevante, esto es, puede predicarse de forma
autónoma, y otros en los cuales estando listados, se tipifican en conexidad necesaria con un
juicio de valor efectuado por el emisor inmediatamente se produzca el hecho y previo a ser
informado. Así podemos mencionar:
1.- Hechos listados que no requieren un análisis adicional dado que la norma los determina
de forma completa. Al respecto, podemos señalar, a manera de ejemplo, el numeral 3 del
literal a) del referido artículo que establece que el emisor deberá divulgar el “(a)umento o
disminución de capital’
También se pueden confrontar los literales a) numerales 4, 5, 8, 9, 11, 12; b) numerales 1,
3, 4, 5, 7, 8, 10, 11, 12, 15; c) numeral 2; d) numerales 2, 3; e) numerales 1, 2, 3, 4, 5 y f)
numerales 2, 3 y 4, relativos, entre otros, a variación en el número de acciones en
circulación, convocatorias a reuniones de la asamblea de accionistas u órgano equivalente,
reorganizaciones empresariales, procesos concursales, cualquier atraso en el cumplimiento
de las obligaciones resultantes de la emisión de títulos de deuda inscritos en el RNVE,
incumplimientos contractuales de cualquiera de los intervinientes en procesos de
titularización.
2.- Eventos listados en los que la descripción del hecho contenida en la norma se
complementa con un juicio de valor a efectuar por el emisor, juicio de valor en unos casos
objetivo (materialidad financiera determinada en la norma) y en otros, subjetivo (análisis en
cabeza del emisor). Al respecto:
2.1.- Aquellos en los cuales el análisis del emisor se efectúa frente a criterios objetivos de
carácter financiero contenidos en cada literal.
En este caso la materialidad se determina con el porcentaje que la operación representa con
respecto a las principales clases de cuentas de los estados financieros del emisor que
resulten afectadas por la operación, tomando especialmente como referencia el activo total,
el pasivo total, el patrimonio, los ingresos, la utilidad (pérdida) operacional y la utilidad
(pérdida) neta.
Como ejemplo, se puede citar el numeral 1, literal a) del referido artículo 1.1.2.18 en el que
se considera como información relevante “las operaciones o actos que originen
variaciones iguales o superiores al 5% en el valor total de los activos, pasivos, ingresos
operacionales, utilidad operacional o utilidad antes de impuestos”.
Igualmente, bajo el mismo parámetro, se encuentran los Literales a) numerales 2, 6,7, 10,
13, 14, 15, 16, 17, 18, 19; b) numeral 9; c)1, 3, 4, 6 y d)1, relativos, entre otros, a aumentos
superiores al 10% en el pasivo corriente, cambios en la composición accionaría, iguales o
superiores al 5% de las acciones en circulación de la sociedad, celebración, modificación o
terminación de contratos en los que sea parte el emisor, en forma directa o indirecta, con su
matriz, sus subordinadas o las subordinadas de la matriz, cuando el monto sea igual o
superior al 1% de los ingresos operacionales, incumplimiento por un período igual o
superior a sesenta (60) días de dos (2) ó más obligaciones siempre y cuando tales
obligaciones representen no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la
entidad.
2.2.- Eventos listados en los cuales la norma permite, de manera expresa, un análisis en
cabeza del emisor en donde éste determine, por las circunstancias particulares y concretas
del evento a informar, si sería información que tendría en cuenta un inversionista prudente
y diligente en la toma de sus decisiones de inversión.
En este caso, se puede mencionar a manera de ejemplo el literal b), numeral 6 del referido
1.1.2.18, que establece que el emisor deberá divulgar al mercado “la iniciación de procesos
judiciales o administrativos relevantes, una vez la demanda o requerimiento haya sido
contestada por el emisor, y las decisiones que se dicten en ellos y que puedan afectar a la
entidad de manera significativa.”
También bajo este supuesto, se pueden confrontar en el mismo artículo los literales b)
numerales 2, 6, 13, 14; c) 5, 7, 8 y f) 1, 5, relativos entre otros a decisiones relevantes de la
asamblea de accionistas y junta directiva u órganos equivalentes, introducción de nuevos
productos y servicios o su retiro del mercado cuando ello resulte relevante en la estrategia
comercial del emisor, disminución o aumento del valor del patrimonio autónomo, en forma
relevante.
3.- Información requerida por la Superintendencia Financiera de Colombia. Es importante
resaltar, como Usted bien lo indica en su consulta, que lo anteriormente expuesto debe
entenderse sin perjuicio de la facultad prevista en el parágrafo quinto del artículo 1.1.2.18
de la Resolución 400 de 1995 que establece que en todo caso, esta Superintendencia puede
requerir a cualquier persona la información que estime pertinente para asegurar la
transparencia en el mercado y preservar los derechos de los inversionistas y ordenar su
divulgación4.
(…).»
___________________
4 Cfr.,Facultad prevista para la Delegatura de Emisores Portafolios de Inversión y Otros Agentes, Literal A, Numeral 13, Artículo 60,
Decreto 4327 de 2005.