Ec. ALBERTO ACOSTA BURNEO - Universidad de Especialidades

UNIVERSIDAD DE ESPECIALIDADES ESPIRITU SANTO
FACULTAD DE ECONOMIA Y CIENCIAS EMPRESARIALES
SYLLABUS
FOR DAC 11 VER 04 05 10
Materia
Finanzas Corporativas II
Código
FIN 331 (82)
Prerequisito [s]
Finanzas Corporativas I
Aula
F-105
18H00 – 19H20
Horas presenciales
Horario
Horas No Presenciales
Período lectivo
Créditos
3
FIN 261
Días
48 Horas
Martes y Jueves
Elaboración del syllabus
96 Horas
2010-04-26
2010-05-04 a 2010-08-26
Ec. ALBERTO ACOSTA BURNEO
Profesor
Semestre: 2do. semestre
2010
1. DESCRIPCIÓN
FIN 331 II Finanzas Corporativas II.- Trata el análisis y el estudio de la administración
financiera corporativa permite exponer dos aspectos importantes:
 ¿Cómo una corporación puede crear valor?
 ¿Cómo una corporación puede mantener valor?
El estudio de las Finanzas Corporativas se basa tres decisiones financieras
Las decisiones de inversión que reflejan ambos lados de la hoja de un balance
general (el monto y el tipo de activos en los que debe invertir)
Las decisiones de financiamiento se ocupan principalmente de las obligaciones y el
capital de los accionistas (procuración eficiente de los fondos de inversión
necesarios)
Las decisiones gerenciales que incluyen diariamente decisiones de operación y
financiamiento.
2. JUSTIFICACIÓN
El aprendizaje de esta materia es clave para el actual y futuro desempeño empresarial del
estudiante, sea en calidad de directivo, alta gerencia, dueño del negocio o administrador
financiero. Se convierte en una base para la toma adecuada de decisiones de inversión y
financiamiento, controlando al mismo tiempo la variable fundamental de una empresa: el flujo
de caja.
3. OBJETIVOS
3.1 General (General)
Desarrollar en el alumno la capacidad de comprender que cada decisión que toma la
administración financiera de una corporación, debe estar sustentada en la creación de
valor, aprendiendo por ende a desechar oportunidades de inversión o financiamiento
que perjudiquen a la compañía, y a proponer y aceptar las que hagan incrementar la
riqueza.
3.2 Específicos (Specific)

Aprender los principales conceptos y elementos de estudio de la administración
financiera corporativa.
1

Aprender como funcionan los mercados de capitales implica el conocimiento de
cómo se valoran los activos financieros

Aprender a analizar el tratamiento del tiempo, la incertidumbre y el riesgo en las
decisiones financieras

Aprender los fundamentos de las tres áreas de la administración financiera
corporativa:
o El problema de las decisiones de inversión
o Las decisiones de financiación
o La interacción de las decisiones de inversión y financiamiento

Aprender y entender ¿por qué las finanzas corporativas ponen énfasis en
determinar el valor en la toma de decisiones?

Analizar los diferentes factores y actividades que implican riesgos en el futuro
4. COMPETENCIAS
Genera en el estudiante el sentido de constante direccionamiento hacia la eficacia en el manejo
financiero de una empresa, mediante el uso de herramientas matemáticas, estadísticas y
económicas que incrementan sus destrezas para la toma rápida y consciente de decisiones.
Promueve el interés por el conocimiento de prácticas financieras en otras economías, para
entenderlas, aplicarlas localmente y generar nuevas ideas encaminadas a la productividad y
excelencia empresarial.
5. CONTENIDO PROGRAMÁTICO
SESIÓN
(dd/mm/aa)
COMPETENCIAS
TEMAS TRATADOS
HORAS NO
PRESENCIALES
EVALUACIÓN
PRIMER PARCIAL
Determina
la
diferencia
fundamental entre precio y valor
del dinero que ayuda a
Sesión 1
comprender que no es lo mismo
04/mayo/10 recibirlo o pagarlo en cualquier
momento.
Sesión 2
06/mayo/10
Sesión 3
11/mayo/10
Sesión 4
13/mayo/10
Sesión 5
18/mayo/10
Calcula el valor de los títulos en
Sesión 6
base a las exigencias de un
20/mayo/10 inversionista, y lo compara con
el precio para decidir la
Presentación
de
la
asignatura
y
normas
generales de la materia.
CAPÍTULO I: EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO. El
papel del valor del dinero en el
tiempo en las finanzas. Montos
únicos.
Anualidades. Soluciones para las
tasas de descuento.
Tasas
compuestas.
Control de lectura.
Ingresos mixtos. Capitalización
mayor a la anual. Fracciones de
periodos de tiempo. Valuación
de ofertas con “facilidades de
pago”.
Aplicaciones especiales del valor
temporal.
Fondos
de
acumulación,
tablas
de
amortización.
Taller en clase sobre el capítulo
1.
Control de lectura.
CAPÍTULO II: VALUACIÓN DE
TÍTULOS
O
VALORES
FINANCIEROS. Valoración de
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Valor temporal del
dinero” (Gitman) pag. 136-148)
Adm. Financiera Corporativa “El
Valor del dinero en el tiempo”
(Emery pag. 93-130).
Reconoce la opción
idónea en base a
parámetros
de
menor
costo
y
mayor rendimiento
utilizando
matemáticas
financieras.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Valor temporal del
dinero” (Gitman, pag. 148-158)
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Valor temporal del
dinero” (Gitman, pag. 158-165)
Tarea: Ejercicios del libro
Principios de administración
financera Gitman Cap. 4 y Adm.
Financiera Corporativa (Emery)
Cap. 4.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Valor temporal del
dinero” (Gitman, pag. 165-194)
Tarea: Ejercicios del libro.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Tasas de interés y
valoración de bonos” (Gitman,
pag. 235-250)
Establece el valor de
bonos y acciones
que cotizan en la
bolsa de valores,
2
SESIÓN
(dd/mm/aa)
COMPETENCIAS
conveniencia
venderlo.
de
adquirirlo
o bonos.
Tasas de interés y
rendimientos requeridos. Flujos,
rendimientos, precios. Ejercicios.
Sesión 7
25/mayo/10
Ejercicios
bonos.
Sesión 8
27/mayo/10
Valoración de acciones.
modelo de crecimiento
dividendos.
de
valoración
Lectura: Principios de Adm.
de Financiera “Tasas de interés y
El
de
Obtención de información sobre
acciones comunes. Estimación
del rendimiento requerido de una
acción: tasa de capitalización.
Control de lectura. Crecimiento
de los dividendos.
Utilidades
retenidas.
Relación precioutilidades. Límites del modelo de
valuación de acciones.
Sesión 9
01/jun/10
Sesión 10
03/jun/10
valoración de bonos” (Gitman,
pag. 250-273)
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Valuación de títulos
o valores financieros” (Emery
pag. 131-168).
EVALUACIÓN
que debería pagar el
inversionista
comprador,
reconociendo
subvaluaciones y sobrevaluaciones.
Tarea: Ejercicios de los libros
de Gitman y del de Emery
Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Valoración
de
acciones” (Gitman, pag. 274288)
Taller en clase sobre el capítulo Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Valoración
de
2.
acciones” (Gitman, pag. 288-
Sesión 11
08/jun/10
313)
Sesión 12
10/jun/10
Sesión 13
15/jun/10
HORAS NO
PRESENCIALES
TEMAS TRATADOS
Aporte.
Determina
la
equilibrada
relación que debe existir entre el
riesgo
y
el
rendimiento,
asignando a las inversiones en
activos un valor adecuado para
cada uno.
Sesión 14
17/jun/10
Sesión 15
22/jun/10
Sesión 16
24/jun/10
CAPITULO III: MODELOS DE
FIJACION DE PRECIOS DE
LOS ACTIVOS. Modelos para la
fijación de precios a los activos.
Modelo de valuación de activos
de capital.
Cálculo de la
pendiente de LMC.
Cálculo de rendimiento esperado.
Intercambio
compensatorio
riesgo-rendimiento.
Beta y la
LMVI.
Control de lectura. Cálculo de
una beta. Cálculo de una beta
de cartera. Aplicación del MVAC.
Taller del capítulo 3.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Riesgo
y
Rendimiento: el modelo de
precios de activos de capital”
(Gitman, pag. 211-234)
Identifica la tasa
porcentual
anual
que debe generar de
rentabilidad
un
activo, dado el nivel
de riesgo conocido
en el mercado.
Tarea: Ejercicios los libros
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa
“Riesgo
y
Rendimiento:
Modelos
de
fijación de precios de los
activos” (Emery pag. 207-238).
Examen Primer Parcial.
SEGUNDO PARCIAL
Sesión 17
29/jun/10
Sesión 18
01/jul/10
Establece la diferencia entre las
exigencias de accionistas de un
negocio y de los acreedores de
éste,
consecuentemente
el
estudiante obtendrá pautas para
determinar
el
rendimiento
requerido de sus proyectos de
inversión.
Sesión 19
06/jul/10
Sesión 20
08/jul/10
Sesión 21
13/jul/10
Arma los flujos que generará un
proyecto, tomando en cuenta
muchos
factores
que
comúnmente
pasan
desapercibidos, así se consigue
CAPÍTULO IV: COSTO DE
CAPITAL.
El proceso de
proyectos de inversión.
Los
costos históricos de capital vs los
costos incrementales. Valuación
corporativa.
El valor y el intercambio
compensatorio
riesgorendimiento. Apalancamiento y
tolerancia al riesgo.
El costo de la deuda a largo
plazo,
costo
de
acciones
preferentes, costos de acciones
comunes. El costo de capital
promedio ponderado.
El costo marginal y las decisiones
de inversión. Taller del capítulo
4.
CAPÍTULO V: PROYECTOS DE
INVERSION LOS ASPECTOS
BASICOS.
El calculo de los
flujos de efectivo incrementales.
Valor presente neto (VPN). La
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Costo de capital”
(Gitman, pag. 402-418)
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Costo de capital”
(Gitman, pag. 418-436)
Establece
el
promedio ponderado
del costo porcentual
de todas las fuentes
de recursos de una
empresa, otorgando
como resultado una
variable importante
para la posterior
evaluación.
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Costo de capital”
(Emery pag. 304-334).
Tarea: Ejercicios de los libros
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Flujos de efectivo
del presupuesto de capital”
(Gitman, pag. 316-324)
Reconoce
qué
proyectos deben ser
aceptados y cuáles
rechazados,
teniendo
como
3
SESIÓN
(dd/mm/aa)
Sesión 22
15/jul/10
Sesión 23
20/jul/10
COMPETENCIAS
TEMAS TRATADOS
evaluar inversiones de una tasa interna de rendimiento
forma fidedigna a la realidad.
(TIR).
Cuando coinciden los
métodos del VPN y la TIR:
proyectos
independientes
y
convencionales.
Control de lectura. Cuando no
coinciden los métodos de la TIR
y VPN: proyectos mutuamente
excluyentes. TIR y VPN pueden
ser diferentes: proyectos no
convencionales.
La TIR en resumen. Alternativas
inferiores al VPN: Cálculo del
periodo de recuperación; Cálculo
del periodo de recuperación
descontado.
HORAS NO
PRESENCIALES
EVALUACIÓN
parámetro principal
la maximización de
la riqueza de los
accionistas.
Tarea: Ejercicios de los libros
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa
“Proyectos
de
nversión: los aspectos básicos”
(Emery pag. 336-368).
Lectura: Principios de Adm.
“Técnicas
para
Los proyectos de inversión en la Financiera
preparar
presupuestos
de
practica. Taller del capítulo 5.
capital:
certeza y
riesgo”
Sesión 24
22/jul/10
Sesión 25
27/jul/10
Aporte.
CAPITULO VI: ESTRUCTURA
DE CAPITAL DE LA EMPRESA.
Tipos de capital.
Valuación
externa de la estructura de
capital. Teoría de la estructura
de capital.
Control de lectura.
Estructura de capital óptima.
Presentación gráfica de un plan
de financiamiento. Comparación
de
estructuras
de
capital
alternativas.
Sesión 26
29/jul/10
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa
“Por
qué
es
importante la estructura de
capital” (Emery pag. 463-488).
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Apalancamiento y
Estructura de capital” (Gitman,
pag. 437-466)
Tarea: Ejercicios del libro
Fundamentos
de
Adm.
Financiera (Gitman) Cap. 11.
Adm.
Financiera
Consideración del riesgo en el Lectura:
Corporativa “Cómo administrar
análisis EBIT-EPS (UAII-UPA). la estructura de capital” (Emery
Taller del capítulo 6.
pag. 495-521).
Sesión 27
03/ago/10
Sesión 28
05/ago/10
Sesión 29
10/ago/10
(Gitman, pag. 352-362)
Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Técnicas
para
preparar
presupuestos
de
capital:
certeza y
riesgo”
(Gitman, pag. 362-375)
Comprende diversas formas de
administrar lo que interesa
económicamente
a
los
accionistas,
los
dividendos,
dependiendo de la legislación y
los objetivos del empresario.
Control de lectura.
CAPÍTULO
VII:
ADMINISTRACION DE LA
POLITICA DE DIVIDENDOS.
Fundamentos de los dividendos.
Relevancia de la política de
dividendos.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Política
de
dividendos” (Gitman, pag. 479486)
Lectura:
Sesión 30
12/ago/10
Adm.
Concluye
una
estructura
idónea
para obtención de
recursos, vía deuda
y vía capital de los
accionistas,
que
maximiza el valor
corporativo.
Calcula
la
rentabilidad de un
accionista
que
obtiene dividendos
en forma de efectivo
y
de
nuevas
acciones.
Financiera
Factores que afectan la política Corporativa “Por qué es
de dividendos. Tipos de políticas importante la política de
divdendos” (Emery pag. 532de dividendos.
Sesión 31
17/ago/10
Otras formas de dividendos.
Taller del capítulo 7.
Sesión 32
19/ago/10
Examen Final.
556).
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Administración de
la política de dividendos”
(Emery pag. 486-508).
Tarea: Ejercicios del libro
Fundamentos
de
Adm.
Financiera (Gitman) Cap. 12.
6. METODOLOGÍA
Horas presenciales
4
 Se enseñara y desarrollaran modelos financieros “on line” con estrategias para el
uso de hojas electrónicas de calculo, lo que permitirá a los estudiantes introducirlos en
el estudio del Excel y/o los ayudara a refinar sus habilidades en esta hoja de calculo
 Se enseñara a utilizar la calculadora financiera Hewlett Packard 19B II Business
Consultant, herramienta muy versátil, la cual proporciona funciones financieras de
nivel básico y avanzado, para resolver problemas de las finanzas corporativas
 Se pondrá mucho énfasis en el desarrollo y aplicación practica de talleres
individuales, con aplicación de conceptos, basándose en los instrumentos de
aprendizaje demostrados por el profesor, los mismos que se sustentaran y evaluaran
 Las clases serán interactivas, se trabajará en talleres y grupos
 Se tomaran quizzes semanalmente y se efectuaran controles de lectura, mediante
revisión de conceptos básicos por medio de preguntas que desarrollan el
pensamiento crítico
Horas no presenciales
 Los alumnos deberán dedicar 2 horas de estudios independientes (fuera de clase) por
cada hora presencial que reciban
 Estos estudios independientes se desglosarán:
ESTUDIO INDEPENDIENTE
ESTIMADO DE HORAS
DEDICADAS
Lecturas de:
10 horas
Texto, revistas, artículos, etc. (mínimo 650 páginas)
Preparación de:
30 horas
Casos, tareas, proyectos, ensayos, investigaciones
Estudio para:
Lecciones, aportes, exámenes (parcial, final), evaluaciones
sobre lecturas y casos
43 horas
Investigaciones:
15 horas
Bibliográficas, de campo e Internet
5
7. EVALUACIÓN
Criterios de evaluación
 Análisis de costos y beneficios sobre opciones de financiamiento y de
inversión mediante el uso de herramientas de matemáticas financieras.
 Determinación del precio justo de un título valor emitido por una empresa,
basándose en métodos oficiales utilizados por las bolsas de valores a nivel
global.
 Obtención del rendimiento idóneo de un activo, conociendo de antemano
de fuentes reguladoras del mercado de valores u otras instituciones, el
nivel de riesgo de dicho activo.
 Cálculo del costo de obtención de recursos para una empresa, mediante
conceptos de valor de mercado tanto de activos como de pasivos y capital.
 Calificación de proyectos de inversión en los que incurre una empresa en
marcha, utilizando herramientas de análisis incremental.
 Optimización de la estructura financiera de una empresa, reconociendo
ineficiencias y analizando alternativas que creen valor.
 Análisis de políticas de dividendos de las empresas, utilizando para aquello
experiencias del mercado local.
Indicadores de desempeño
 Reconoce la opción idónea en base a parámetros de menor costo y mayor
rendimiento utilizando matemáticas financieras.
 Establece el valor de bonos y acciones que cotizan en la bolsa de valores,
que debería pagar el inversionista comprador, reconociendo subvaluaciones
y sobrevaluaciones.
 Identifica la tasa porcentual anual que debe generar de rentabilidad un
activo, dado el nivel de riesgo conocido en el mercado.
 Establece el promedio ponderado del costo porcentual de todas las fuentes
de recursos de una empresa, otorgando como resultado una variable
importante para la posterior evaluación.
 Reconoce qué proyectos deben ser aceptados y cuáles rechazados,
teniendo como parámetro principal la maximización de la riqueza de los
accionistas.
 Concluye una estructura idónea para obtención de recursos, vía deuda y vía
capital de los accionistas, que maximiza el valor corporativo.
 Calcula la rentabilidad de un accionista que obtiene dividendos en forma de
efectivo y de nuevas acciones.
Ponderación
6
Primer Parcial
Ponderación
40

Deberes grupales

Trabajos de investigación
20

Quizzes
40

Examen Parcial
100
100
Nota promedio del Primer Parcial
Segundo Parcial
Ponderación
40

Deberes grupales

Trabajos de investigación
20

Quizzes
40

Examen Parcial
100
Nota promedio del Primer Parcial
100
8. BIBLIOGRAFÍA
8.1
8.2
Básica
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Administración Financiera Corporativa
Douglas R. Emery - John D. Finnerty
Prentice Hall
Primera edición al español, 2000
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Principios de Administración Financiera
Lawrence J. Gitman
Pearson
Décima edición al español, 2003
Complementaria
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Matemáticas Financieras
Alfredo Díaz Mata & Víctor Manuel Aguilera Gómez
McGraw Hill
Tercera [1999]
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Finanzas Corporativas
Ross, Stephen, Westerfiel, Randolph W & Jaffe, Jeffrey F.
McGraw Hill
Segunda, 2000
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Administración Financiera
Besley, Scott & Brigham Eugene F.
McGraw Hill
Sexta Edición, 2001
7
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Administración Financiera
J. Fred Weston & Eugene F. Brigham
McGraw Hill
Décima Edición, 2001
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Finanzas Corporativas
Richard A. Brealey – Stewart C. Myers – Alan J. Marcus F.
McGraw Hill
Segunda Edición
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Principios de Finanzas Corporativas
Brealey Richard A. & Myers Stewart C.
McGraw Hill
Quinta Edición, 1998
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Matemáticas Financieras
Linconyán Portus Govinden
McGraw Hill
Cuarta [1997]
9. DATOS DEL PROFESOR
NOMBRES:
Alberto
APELLIDOS:
Acosta Burneo
TITULO DE PRE-GRADO:
Economista,
POSTGRADO:
ÁREA DE ESPECIALIZACIÓN DE TRABAJO: Finanzas.
CORREO ELECTRÓNICO:
[email protected]
Elaborado por:
Fecha:
Eco. Alberto Acosta Burneo
Profesor
Revisado por:
Fecha:
Ing. Elba Calderón
Coordinadora Académica
Revisado por:
Fecha:
Mauricio Ramírez, MBA
Decano
8