unión de cervecerías peruanas backus y johnston saa análisis y

UNIÓN DE CERVECERÍAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.
ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN ACERCA
DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACIÓN FINANCIERA
AL 30 DE SETIEMBRE DE 2011 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
Aspectos Relevantes
Antes de dar inicio a la explicación de los resultados al tercer trimestre del presente ejercicio, es
conveniente señalar los siguientes puntos:
•
Competencia
En el sector cervecero, compiten con Backus, la Compañía Cervecera Ambev Perú S.A.C., que
produce las marcas Brahma y Zenda y comercializa Corona, AJEPER, con las cervezas
Franca, Club Especial y Tres Cruces, y la Cervecería Amazónica S.A.C., con las cervezas
marca Iquiteña y Ucayalina.
La intensa competencia en el mercado cervecero peruano continúa en este periodo de enero a
setiembre del 2011. AJEPER y Ambev siguen con su política de bajos precios y promociones,
tratando de esta manera de incrementar volumen y participación de mercado.
Al mes de setiembre de 2011, según cifras de la encuestadora nacional CCR, respecto a
volumen en la categoría cerveza, Backus alcanzó una participación de mercado a nivel
nacional de 92.3% (91.2% a diciembre de 2010), Cervecería San Juan una participación de
0.5% (0.4% a diciembre de 2010), mientras que los competidores –incluyendo las cervezas
importadas- tuvieron una participación de 7.2% (8.4% a diciembre de 2010). Como se puede
apreciar nuestra participación en el mercado se incrementó, pese a los menores precios de los
productos de nuestros competidores y a sus constantes e intensas campañas publicitarias.
Por otro lado, Ambev disminuyó su participación en el mercado cervecero de 7.1% en
diciembre de 2010 a 6.2% en setiembre de 2011, y AJEPER también decreció su participación
de 0.9% en diciembre de 2010 a 0.4% en setiembre de 2011.
En términos de valor, la participación de Backus también mejoró, al pasar de 92.9% en
promedio en diciembre de 2010 a 94% en promedio en setiembre de 2011, debido a la
adecuada gestión de portafolio de marcas y precios.
•
Entorno Económico, Político Social y Ambiental
La economía peruana mantuvo un crecimiento económico positivo, ello debido principalmente
al buen ritmo de la demanda interna y gasto público, así como el comportamiento favorable de
ciertos commodities como el petróleo, oro y plata.
Por su parte, el IPC en Lima de setiembre 2011 registró un aumento de 0.33% en el mes. La
variación acumulada en el tercer trimestre del año fue de 3.68% ello debido principalmente a
los mayores precios que registraron los combustibles para el transporte, principalmente la
gasolina y el petróleo por el efecto del reajuste aplicado por las refinerías, incidiendo también
en el alza de los pasajes del transporte público de pasajeros. Asimismo impactó
significativamente el alza de las tarifas de electricidad residencial así como el impacto de los
aumentos de precios en algunos productos alimenticios como los tubérculos, frutas y productos
lácteos.
1
Todos estos factores, así como una ejecución comercial eficiente, contribuyeron a que en el
tercer trimestre del año 2011 el volumen de venta de cerveza aumentara en 11.1% en
comparación con el mismo periodo del año 2010.
Comentarios sobre Liquidez
La liquidez corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) fue la siguiente:
o
o
Al 31 de diciembre de 2010
Al 30 de setiembre de 2011
0.80
0.78
La posición de la empresa en caja y bancos cerró a setiembre de 2011, en S/. 172.9 millones, de
los cuales 53.6% fue en dólares, 41.3% fue en moneda nacional y el saldo euros. Las colocaciones
fueron depositadas en instrumentos de corto plazo dentro de instituciones financieras de primer
nivel.
Los siguientes eventos tendrían un efecto positivo en la liquidez:
•
•
•
Incremento de la demanda como consecuencia del crecimiento de la economía nacional.
Incremento de la demanda por las acciones comerciales realizadas en las áreas de marketing,
ventas y distribución.
Menores costos por reducción en los precios de algunos insumos respecto a los registrados en
el 2011.
El impacto de los eventos que a continuación se señalan, podría tener un efecto negativo:
•
•
•
•
•
Un recrudecimiento de la crisis financiera internacional la cual impactaría en la economía local.
Crecimiento en la participación de mercado de las empresas competidoras.
Ingreso al mercado de nuevos competidores.
Los requerimientos de inversión en la capacidad operativa para ampliar la capacidad vigente.
Impacto de los efectos climáticos en el consumo y las operaciones.
Cabe señalar, que los saldos en dólares y euros a setiembre de 2011 están expresados en nuevos
soles, al tipo de cambio de oferta y demanda a dicha fecha, es decir, S/. 2.773 y S/. 3.829,
respectivamente, en venta, y S/. 2.772 y S/. 3.688, respectivamente, en compra, compuestos de la
siguiente manera:
•
•
•
•
•
•
Activos (Millones de Nuevos Soles)
Pasivos
Activos (Millones de Dólares)
Pasivos
Activos (Millones de Euros)
Pasivos
467.4
707.5
73.6
65.6
5.0
2.0
La posición en moneda extranjera es para atender obligaciones en dichas monedas generadas en
las operaciones productivas y comerciales, así como también para cumplir con el pago por las
inversiones en infraestructura, distribución, envases y equipos de frío que se vienen ejecutando.
De acuerdo con la política de Tesorería, la cual contempla conceptos para evitar el riesgo
cambiario, se han realizado operaciones de compra / venta de moneda extranjera a futuro, con
fines de cobertura. Al 30 de setiembre del 2011 la Compañía mantiene Contratos a Futuro de
Moneda Extranjera (forwards), siendo los montos nominales de US$ 253’160,000 por compra y
US$ 23,000,000 por venta, así como por compra de Euros 15’044,000. Estas operaciones cubren
las exposiciones de pago futuro por compra de Materia Prima, Inversiones de Capital y otros.
Al 30 de setiembre del 2011, la Compañía tiene suscrito un contrato con el Banco Bilbao y Vizcaya
Argentaria S.A. hasta por US$ 30´000,000 con el objetivo de cubrir las fluctuaciones en los precios
2
de commodities. Al 30 de setiembre del 2011, se han realizado transacciones por un monto de US$
952,000 contra el contrato mencionado. Estas operaciones no tienen fines especulativos.
Al cierre de setiembre del 2011, se mantiene una cuenta por cobrar con SABMiller Holding por US$
23´000,000, a tasa de interés de mercado.
Inversión y Financiamiento
En febrero de 2011, la Junta General de Accionistas acordó repartir S/. 147.5 millones como
dividendo en efectivo, correspondientes al saldo no distribuido de las utilidades acumuladas del
ejercicio 2010. Adicionalmente se declaró S/.0.03 millones con cargo al saldo de la reserva de libre
disposición. Entre ambos conceptos se alcanzó la suma de S/.147.53 millones. Asimismo, en
Sesión de Directorio del 26 de mayo del 2011 y del 26 de agosto del 2011 se declararon
dividendos a cuenta de las utilidades del presente ejercicio, por S/. 208 millones y por S/. 171
millones que fueron pagados a partir del 28 de junio del 2011 y 29 de setiembre del 2011
respectivamente.
Al tercer trimestre del año 2011, se realizaron inversiones por S/. 209.7 millones (S/. 228.4 millones
en el año 2010), destinadas a ampliar la capacidad de las plantas cerveceras, incrementar el
parque de cajas plásticas y envases de vidrio, adquirir equipos de frío para el mercado, ampliar la
flota de transporte primario y de distribución, entre otras.
Al cierre del tercer trimestre del 2011, el importe de la deuda financiera está compuesto de la
siguiente manera:
•
•
•
•
•
Arrendamiento financiero del terreno y oficinas administrativas (Millones de S/.)
Préstamo de corto plazo con el Banco de Crédito
Préstamo de corto plazo con el BBVA Banco Continental
Intereses devengados por el endeudamiento al cierre del año
Total deuda financiera
1.5
98.1
75.0
0.8
175.4
Respecto a la deuda financiera, en el 2011, Backus canceló S/. 120 millones del préstamo de
mediano plazo con el Scotiabank y S/.108 millones del préstamo a corto plazo y S/. 2.6 millones
por concepto de arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental.
Por otro lado adquirió un préstamo a corto plazo con el Banco de Crédito por US$ 35.4 millones y
un préstamo a corto plazo con el BBVA Banco Continental por S/. 75 millones.
Cabe señalar que el 100% o S/. 1.5 millones del monto adeudado por arrendamiento financiero
vence en febrero del 2012. Asimismo, el 100% del total de la deuda tiene vencimiento en el corto
plazo.
De esta manera, el 43.8% del principal de la deuda al cierre de setiembre de 2011 se encuentra
expresado en moneda nacional y 56.2% en moneda extranjera.
Resultados Económicos
Período: Julio a Setiembre 2011
•
Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 2.754 millones de hectolitros frente a los 2.486 millones de
hectolitros del periodo anterior. El incremento de los 0.267 millones de hectolitros significan un
crecimiento del 10.8%.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 0.324 millones de
hectolitros contra 0.245 millones del año previo que equivale a un aumento de 32.4%.
3
En conjunto se vendió en todos los productos 3.079 millones de hectolitros obteniéndose una
variación positiva de 12.6%.
•
Ingresos Brutos
Los ingresos brutos deducidos los impuestos crecieron en S/. 104.7 millones respecto a los
meses de julio a setiembre del año anterior alcanzando S/. 757.2 millones. El crecimiento
equivale a 16%.
•
Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos aumentaron de S/. 191.3 millones en el período julio a setiembre del 2010 a S/.
211.7 millones en el mismo período del 2011 representando un aumento de 10.6%.
Si bien se registró un aumento en las ventas del orden del 16% en soles, el costo de venta
solamente aumentó en 10.6%, debido principalmente al menor precio de los insumos utilizados
en el proceso de producción y a una mayor eficiencia en el consumo de los mismos.
•
Utilidad Bruta
La utilidad bruta de julio a setiembre del 2011 fue de S/. 545.5 millones, superior en S/. 84.4
millones que equivale a un incremento de 18.3% respecto a la del período anterior.
•
Gastos Operacionales
Los gastos de venta, gastos de administración, ganancia o pérdida en la venta de activos y
otros ingresos y otros gastos en conjunto aumentaron de S/. 286.7 millones en el período julio
a setiembre 2010 a S/. 338.7 millones en el mismo período del 2011 representando un
incremento de S/. 52 millones, equivalente al 18.2%.
Los gastos de venta en conjunto aumentaron en S/. 13.3 millones por el efecto neto de
menores gastos por comisión mercantil y provisiones de cobranza dudosa, así como mayores
gastos por fletes y gastos de personal debido al cambio en el modelo comercial.
Adicionalmente un aumento en los gastos de publicidad, para soportar el crecimiento de
nuestras ventas.
Los gastos de administración aumentaron en S/. 27.6 millones principalmente por mayores
gastos por honorarios y el lucro cesante pagado a San Ignacio por la resolución de contrato de
comisión mercantil.
Las cuentas restantes presentan un menor ingreso de S/. 11.1 millones en conjunto,
principalmente por una menor utilidad en la venta de activos fijos y por la pérdida en la venta
de inversiones.
•
Utilidad Operativa
La Utilidad Operativa fue de S/. 206.8 millones que comparada a los S/. 174.4 millones del
mismo periodo en el año anterior, representa un aumento de S/. 32.3 millones o 18.5% más.
•
Otros Ingresos y Egresos Financieros
En este período se registró una variación positiva de S/. 13.3 millones explicada principalmente
por una mayor utilidad en los resultados atribuibles a las subsidiarias y un mayor ingreso por
descuento por volumen de compra de un proveedor.
•
Resultado Antes de Impuestos
El resultado antes del Impuesto a la Renta en el período julio a setiembre del 2011 asciende a
S/. 236.1 millones, 23.9% mayor que en el mismo período del 2010.
4
•
Impuesto a la Renta
El Impuesto a la Renta pasó de S/. 57.6 millones en el período julio a setiembre del 2010 a S/.
74.3 millones en similar periodo del 2011. Al respecto es conveniente señalar que dicho
importe corresponde a la parte corriente y diferida.
•
Resultado Neto
El resultado neto del período de julio a setiembre del 2011 asciende a S/. 161.8 millones
representando el 21.4% de los ingresos netos de impuestos. El valor logrado es 21.7% mayor
que el obtenido en el mismo período del año previo.
Período: Enero a Setiembre 2011
•
Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 7.923 millones de hectolitros frente a los 7.128 millones de
hectolitros al tercer trimestre del año anterior. El incremento de los 0.795 millones de
hectolitros significan un crecimiento del 11.1%.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 1.126 millones de
hectolitros contra 0.875 millones del año previo que equivale a un aumento de 28.7%.
En conjunto se vendió en todos los productos 9.051 millones de hectolitros obteniéndose una
variación positiva de 13%.
•
Ingresos Brutos
Los ingresos brutos deducidos los impuestos crecieron en S/. 294.6 millones respecto al año
anterior alcanzando S/. 2,179.3 millones. El crecimiento equivale a 15.6%.
•
Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos aumentaron de S/. 579.7 millones en el período enero a setiembre del 2010 a S/.
615.9 millones en el mismo período del 2011 representando un aumento de 6.2%.
No obstante haberse registrado un aumento en las ventas del orden del 15.6% en soles, el
costo de venta solamente aumentó en 6.2%, debido principalmente al menor precio de los
insumos utilizados en el proceso de producción y a una mayor eficiencia en el consumo de los
mismos.
•
Utilidad Bruta
La utilidad bruta de enero a setiembre del 2011 fue de S/. 1,563.4 millones, superior en S/.
258.5 millones que equivale a un incremento de 19.8% respecto a la del período anterior.
•
Gastos Operacionales
Los gastos de venta, gastos de administración, ganancia o pérdida en la venta de activos y
otros ingresos y otros gastos en conjunto aumentaron de S/. 828.1 millones en el período
enero a setiembre 2010 a S/. 945.9 millones en el mismo período del 2011 representando un
incremento de S/. 117.8 millones, equivalente al 14.2%.
Los gastos de venta en conjunto aumentaron en S/. 85.4 millones por el efecto neto de
menores gastos por comisión mercantil y provisiones de cobranza dudosa y mayores gastos
5
por fletes y gastos de personal debido al cambio en el modelo comercial así como aumento en
los gastos de publicidad.
Los gastos de administración aumentaron en S/. 38 millones principalmente por mayores
gastos por honorarios y el lucro cesante pagado a San Ignacio por la resolución de contrato de
comisión mercantil.
Las cuentas restantes presentan un mayor ingreso de S/. 5.7 millones en conjunto,
principalmente por el efecto neto de un mayor ingreso por el extorno de una provisión de
impuestos (IGV por la destrucción de botellas) y por la pérdida en la venta de inversiones.
Utilidad Operativa
La Utilidad Operativa fue de S/. 617.5 millones que comparada a los S/. 476.8 millones del
mismo periodo en el tercer trimestre del año anterior, representa un aumento de S/. 140.7
millones o 29.5% más.
•
Otros Ingresos y Egresos Financieros
En este período se registró una variación positiva de S/. 24.6 millones explicada principalmente
por una mayor utilidad en los resultados atribuibles a las subsidiarias.
•
Resultado Antes de Impuestos
El resultado antes del Impuesto a la Renta en el período enero a setiembre del 2011 asciende
a S/. 683.1 millones, 31.9% más que en el mismo período del 2010.
•
Impuesto a la Renta
El Impuesto a la Renta pasó de S/. 153.6 millones en el período enero a setiembre del 2010 a
S/. 203.7 millones en similar periodo del 2011. Al respecto es conveniente señalar que dicho
importe corresponde a la parte corriente y diferida.
•
Resultado Neto
El resultado neto del período de enero a setiembre del 2011 asciende a S/. 479.5 millones
representando el 22% de los ingresos netos de impuestos. El valor logrado es 31.6% mayor
que el obtenido en el mismo período del año previo.
•
Conclusiones
En conclusión, en el período enero a setiembre del 2011 se incrementaron los niveles de venta
que conjuntamente con los ahorros presentados en el costo de ventas debido al menor precio
de los principales insumos y la eficiencia en el consumo de los mismos, se obtuvo un
incremento de 19.8% en el margen bruto. No obstante a que los gastos operativos mostraron
un aumento se logró un incremento en la utilidad neta de 31.6% mayor a la registrada en el
año anterior.
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