Los inversores buscan refugio en la deuda de más calidad

Impreso por Juan Lorenzo Rodríguez Cuenda. Propiedad de Unidad Editorial. Prohibida su reproducción.
26 Expansión Viernes 17 octubre 2014
FINANZAS & MERCADOS
TORMENTA EN LOS MERCADOS
Los inversores buscan refugio
en la deuda de más calidad
El BCE
facilita el
acceso de la
banca griega
a la liquidez
EL BONO GRIEGO DESCARRILA HASTA COTAS DEL 9%/ Las dudas sobre la ralentización de la economía provocan
Expansión. Madrid
una huida de los inversores hacia activos refugio y se ceban con los bonos basura y los periféricos.
D.Badía. Madrid
El mercado de deuda vivió
ayer una jornada de vértigo.
Hace tiempo que la renta fija
dejó de ser realmente fija. En
la jornada, el bono español se
movió en un rango de rentabilidad de entre el 2,11% y el
2,41% para cerrar finalmente
en el 2,21%. La prima de riesgo, que llegó a escalar hasta
los 170 puntos básicos, se situó finalmente en los 139. Pese al batacazo bursátil de los
dos últimos días (el Ibex ha
caído un 5,24%), la rentabilidad del bono español sólo ha
repuntado 17 puntos básicos y
ha mostrado una mayor resistencia que el resto de la periferia (ver gráfico).
El posible impago (default)
de la deuda en Venezuela, las
dudas sobre la banca griega y
la ya consabida ralentización
de la economía mundial, con
Francia e Italia a la cabeza en
el caso europeo, provocaron
un flight to quality (vuelo hacia la calidad) que recordaba a
los peores momentos de la
crisis de la deuda soberana.
En este contexto, el Tesoro
español prefirió colocar por la
mañana un importe de deuda
por debajo del máximo del
rango que se había fijado para
evitar pagar un sobreprecio
(ver información adjunta).
Los activos de riesgo recibieron el mayor castigo. El índice Itraxx Crossover, que incluye CDS de compañías europeas con ráting de bono basura se sitúa por encima de los
400 puntos básicos, máximos
de doce meses. La rentabilidad del bono griego a diez
años, por su parte, ha pasado
del 5,5% al 8,96% en sólo un
mes. En el lado opuesto, el bono alemán llegó a caer ayer
por debajo del 0,8%, mínimo
histórico.“El sell off (venta
acelerada) vivido es típico de
un episodio de aversión al
riesgo, con los activos de riesgo (acciones y crédito) cayendo y con los más seguros (bonos de EEUU, alemanes, franco suizo y oro) subiendo”, recuerda Olivier Debat, especialista de inversión en renta
fija de UBP.
Los expertos consideran,
por ahora, que se trata de una
corrección y no de un cambio
de tendencia. “Nos parece poco probable que se reediten
GOLPE A LOS ACTIVOS CON RIESGO
Bonos basura
La reacción en la periferia
Rentabilidad del bono a diez años. En porcentaje.
España
9.000
Italia
Grecia
Portugal
8.962
8.500
Itrax Crossover.Índice compuesto por CDS
de empresas europeas con ráting
de grado especulativo.
403,4
En puntos básicos.
400
8.000
7.500
350
7.000
6.500
6.000
5.500
300
5.000
4.500
4.000
3.500
3.476
250
3.000
2.579
2.215 200
2.500
2.000
16 OCT 2014
16 ABR 2014
17 ABR 2014
Fuente: Bloomberg
16 OCT 2014
Expansión
El Tesoro aboga por la prudencia y coloca menos deuda
El Tesoro español abogó por
la prudencia en la subasta
de ayer. Se había fijado un
objetivo de entre 3.000
millones y 3.500 millones.
Pese a que, normalmente, el
organismo coloca un
importe mayor del máximo
previsto, ayer colocó 3.200
millones con títulos a 10 y 15
años, y con un repunte de
las rentabilidades, del
2,075% al 2,196% en el
tramo más corto. El
organismo, según explican
desde el Ministerio de
Economía, cuenta con
la flexibilidad suficiente al
haber cubierto más del 93%
de sus necesidades de
financiación estimadas para
2014 como para no tener
que pagar un precio elevado
en momentos complicados
de mercado. “La anomalía
sería haber colocado por
debajo del mínimo, no cerca
del máximo”, advierten.
“Quedan cuatro subastas
y ya hemos cubierto más
del 90% de nuestras
necesidades para este año y,
por eso, podemos contar
con esta flexibilidad
y no tener que pagar un
sobreprecio”. Ayer, el
secretario de Estado
de Comercio, Jaime
García-Legaz, aseguró que
La rentabilidad
de la deuda griega a
diez años ha saltado
del 5,5% al 8,96%
en un mes
apuntalar la inflación, Así se
desprende de una encuesta
realizada ayer por Reuters a
27 economistas. Un QE o programa de compra de deuda
soberana podría ayudar, según la misma encuesta.
Los expertos ven,
por ahora, una
corrección en el
mercado y no un
cambio de tendencia
los máximos de estrés de
2012”, señala Miguel Arregui,
analista de Mercados de Afi,
aunque avisa de que “la corrección, por tanto, puede
continuar, especialmente si
las autoridades no reaccionan”. En este sentido, el mercado da por hecho que el programa de compra de deuda
bancaria que ha lanzado el
BCE, no será suficiente para
reconducir la situación y
Reformas
Mario Draghi, presidente de
la institución monetaria, lleva
dos reuniones insistiendo en
la necesidad de que los gobiernos acompañen las medidas de política monetaria con
las reformas necesarias y una
mayor coordinación de las
políticas fiscales. “El crecimiento no puede basarse exclusivamente en estas inyecciones del BCE; ha de ir
acompañado de reformas
profundas, tanto estructurales en distintos ámbitos en los
países de la UE como de una
transformación de la economía que responda al nuevo
entorno en el que nos encontramos”, señala Ana Guzmán,
subdirectora del Máster en
Gestión de Carteras del IEB.
El bono español debería seguir inmune en el corto plazo
porque, tal y como reconoce
“la economía no se ha
financiado nunca mejor que
ahora, si eso continúa así es
motivo para estar
absolutamente tranquilos”.
“Si los inversores no
confiaran en la economía
española estarían vendiendo
deuda, lo que es una señal
de confianza que nos tiene
que orientar hacia el futuro,
añadió en la II Edición del
Foro Anfac y PwC.
Javier Ferrer, director de la
mesa de deuda pública de
Ahorro Corporación, “hay un
vencimiento este mes de una
referencia española por
25.000 millones de euros, dinero que debería reinvertirse
ante la falta de alternativas”.
De hecho, el experto lo ve en
cotas cercanas al 2% de nuevo
en el corto plazo.
El excedente de liquidez
(ayer se situaba cerca de
100.000 millones) seguirá ahí
y el BCE se ha comprometido
a elevar el balance en otro billón de euros. En un mundo
de tipos cercanos a cero, los
gestores tienen pocas alternativas de inversión que ofrezcan dignas rentabilidades.
El Banco Central Europeo
(BCE) decidió ayer reducir
los recortes que aplica a los
bonos soberanos griegos y a
los bonos bancarios garantizados por el Gobierno heleno
cuando sean utilizados como
garantía para obtener financiación, según Efe.
La entidad monetaria informó de que la decisión tiene
en consideración la mejora de
las condiciones en el mercado
para los activos respaldados
por el Gobierno griego desde
2013. De este modo el BCE facilita la concesión de préstamos a los bancos griegos.
La institución explicó que
“la decisión está sujeta al
cumplimiento de las condiciones establecidas para la
suspensión de las calificaciones de crédito mínimas”.
Además, señaló que la medida
no puede entenderse como
una reacción a la tensión que
ha afectado en los últimos días en el mercado a la deuda
helena. El interés del bono
griego a 10 años alcanzó ayer
máximos de 12 meses, en el
8,96%.
La Fed de
San Luis pide
no retirar ya
los estímulos
E.S.Mazo. Nueva York
Nadie se había atrevido hasta
ahora a cuestionar el plan de
la Reserva Federal de EEUU
de retirar completamente el
plan de estímulos monetarios
en la reunión que celebrará el
banco el 28 y 29 de este mes.
La entidad ya ha ido reduciendo paulatinamente la
compra de deuda y la propia
Janet Yellen, presidenta del
banco, ha apuntado siempre a
octubre como la fecha oficial.
Pero ayer llegó la primera
escisión de la mano de James
Bullard, presidente de la Fed
de San Luis, que cuestiona el
plan previsto. “Las expectativas de inflación están cayendo en EEUU, es un tema importante a tener en consideración por un banco central y
por esa razón creo que una
respuesta lógica sería retrasar
el fin de los estímulos”, anunció en Bloomberg.