t - Osiptel

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!"
23
Alcances de la regulación del cargo por
terminación de llamadas en redes móviles
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•
Donde:
– LRIC=Costo incremental de largo plazo.
– Costos Comunes = Overhead (10% LRIC) + Pagos por concesión
(33.57% LRIC).
– Externalidad de Red= 28% (LRIC+Costos Comunes)
. /
041
% & $ ! ' Nivel de Cargos de Terminación Móvil
Componente
Telefónica Móviles
TIM
Nextel
LRIC
0,0641
0,0726
0,0602
Cargo de terminación
0,1179
0,1333
0,1107
*Valores finales redondeados a 4 decimales, en US$ por minuto tasado al segundo sin incluir IGV
. /
051
! " # $ ! . /
061
% $ $& $ ! % # ' ' ( ' $ ) ( # * +# Metodología
Gradualidad en su implementación
LRIC/TELRIC/TSLRIC
México, Paraguay, Bélgica, Reino
Unido, Suecia, Australia, Malasia.
Reino Unido, Suecia, Australia
Costos contables / otros
Colombia, España, Francia, Italia.
España, Francia, Italia.
Empresa eficiente
Chile
Chile
Honduras, Holanda, Nicaragua
Holanda
Costos
Benchmark
País
. /
( # 071
0,2300
0,2100
0,1900
0,1700
TM
0,1500
TIM
0,1300
Nextel
0,1100
0,0900
0,0700
Ene-Dic 06
Ene-Dic 07
Ene-Dic 08
Ene-Dic 09
oct-09
jul-09
abr-09
ene-09
oct-08
jul-08
abr-08
ene-08
oct-07
jul-07
abr-07
ene-07
oct-06
jul-06
abr-06
ene-06
oct-05
jul-05
abr-05
ene-05
0,0500
TM
18,34
16,16
13,97
11,79
TIM
18,73
16,93
15,13
13,33
Nextel
18,16
15,80
13,43
11,07
. /
081
( # ate = max at1−1, at2−1,..., atn−1
{
!
}
" # $ % & +
9
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9
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;
cent de libra / min (real 2000/01)
$
0,19
10
8
6
!
7,69
7,08
6,53
5,9
6,08
4,93
5,22
4
5,6
5
5,51
0,17
0,16
0,14
0
0,13
2002/03
2003/04
Vodafone, O2 (900/1800MHz)
2004/05
KPN
Mobile/Vodafone
0,15
2
2001/02
Ben/Dutchtone/
Telfort
0,18
2005/06
0,12
dic01
Orange, T-Mobile (1800 Mhz)
ene02
feb- mar- abr- may- jun02
02
02
02
02
Vodafone
0,16
0,14
Tele2
0,12
0,10
0,08
0,06
0,04
0,02
0,00
2005
2006
nov02
dic02
2007
cpm
25
21cpm
20
18cpm
15cpm
TeliaSonera
15
LRIC
10
Hi3G "fair and
reasonable"
2004
ago- sep- oct02
02
02
0,20
0,18
2003
jul02
12cpm
5
0
1 Julio 2004
1 Enero 2005
1 Enero 2006
1 Enero 2007
%
$
! /
%
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%
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04'61
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05'61
! 3 4 3 5 $
!
9
!
9
!
El margen por pago de concesión y/o licencia debe ser
calculado a partir del valor de mercado del pago por la
concesión del espectro radioléctrico obtenida a través de una
subasta competitiva.
Se ha considerado razonable efectuar una valoración del pago
por concesión de TIM con las actuales condiciones de mercado
• TIM es la única de las actuales empresas de servicios
móviles que obtuvo su concesión a través de una subasta
competitiva.
El cargo de TIM con pago por concesión es determinado a partir
de la resolución conjunta del modelo de costos y del modelo
financiero diseñados para tal empresa por OSIPTEL.
$
!
3
. / ( ! " " ' ( %0 " ' 0 ( 0 " " " ! 1 ! ↑ Pago por Concesión
=> ↑ Cargo de Interconexión
+
Pago por Concesión = − Inv0 +
10
t =1
FCt
1
FC10 (1 + g )
+
t
(1 + r )
(1 + r )10 ( r − g )
FCt = I t (γ (cargo )) − Ct (cargo ) − Invt − ∆ ( Act. Corr. - Pas. Corr.)
↑ Cargo de Interconexión => ↓ Pago por Concesión
! 6 7 6
8
2 , 7 2 8
7 7 /&- 9
6 7 6 8
, 7 ,
8
∆ : ,
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7 ," " !
Pago por
Concesión
$
%
$#
Modelo
Financiero
3
$
Modelo de
Costos
Pago por
Concesión0
Cargo0
Cargo
9
9
!
γ =
Cargo con Pago por Concesión y CC - 1.1(Cargo sin Pago por Concesión sin CC)
Cargo sin Pago por Concesión sin CC
:
Existen externalidades positivas de red en el mercado de servicios
móviles.
• Valoración privada deriva de posibilidad de comunicarse con otras
personas y se incrementa con el número de personas que se
encuentran conectadas a la red
• Decisión de afiliación no sólo afecta a propio bienestar del
consumidor sino también al bienestar de los demás usuarios de tal
red (beneficio externo). Sin embargo, consumidor sólo toma en
cuenta su valoración privada
• Algunos consumidores pueden no suscribirse a una red móvil
porque su valoración privada esta por debajo del precio de acceso
al servicio, aún cuando la valoración social pueda estar por encima
y el bienestar social podría verse incrementado si dicho
consumidor optara por suscribirse.
Internalización de externalidad positiva de red: incorporaciónde margen
adicional que permita que un menor precio de acceso al servicio
:
P
Beneficio Marginal Social
BME
A
C
P*
B
BMP
S1
Usuarios
Inframarginales
S2
Usuarios
Marginales
Cmg
Precio óptimo
Benef.Marginal Privado
Q
9
!9 $
! Condición:
Sin elasticidades cruzadas
Sin Externalidad de Red
1 ∂π
1 ∂π
=
q i ∂pi
q j ∂p j
∀i ≠ j
p j − cmg j
pi − cmg i
=
Im g i − cmg i Im g j − cmg j
p − cmgj
pi − cmgi
εi = j
εj
pi
pj
Condición:
Con elasticidades cruzadas
Sin Externalidad de Red
p − cmgj
pi − cmgi
ξi = j
ξj
pi
pj
1
r ji θ
ξi =
r ji =
p jq j
pi qi
SuperElasticidad
ji
θ
ji
=
∂p
j
∂qi
qi
pj
Condición:
Con elasticidades cruzadas
Con Externalidad de Red
a = acceso
p − cmg j
epa − cmga
ξa = j
ξj
epa
pj
p − cmgj
pa − cmga / e
ξa = j
ξj
pa
pj
9
$
$!" 0(1
Subsidio = p − vmp
Subsidio = vme
vmp + vme
= RG
vme
vms
= RG
vmp
Subsidioequipo =
% usuarios
=
m arg ianles
P * ( RG − 1)
RG
Subsidio equipo
P
$9
+
+
9<#
Componente Tarifario
Cargo de Acceso a Tups
Plataforma e Impresión de Tarjetas
Diferencial comisiones administrativas
Originación Fija
Terminación Móvil
Enlaces de Interconexión
Tarifa sin IGV
Tarifa con IGV
S/.
Estructura
0.2170
25.30%
0.0060
0.70%
0.0727
8.48%
0.0420
4.90%
0.5110
59.58%
0.0089
1.04%
0.86
1.01
100.00%
! " " # " # $ " % $ & 9
$
9
0=
E
D
WACC = k E
+ k D (1 − t )
D+E
D+E
1
$
[
0&1
]
k E = rf + βM E (rm ) − rf + λ * Riesgo País
Tasa libre de riesgo (r f )
4.26%
Prima de mercado (E(rm )- rf)
7.55%
Estructura de Capital (D/E)
Tasa impositiva aplicable (t )
0.67
0.37
$
0(1
β M ,DES = β T + 0.25
D
β L = βU 1 + (1 − t )
E
Beta de activos de empresas de
telecomunicaciones, desapalancado (β T )
Ajuste por telefonía móvil
Beta apalancado empresas de
telefonía móvil (β M )
0.81
0.25
1.5
[
]
$
0-1
k E = rf + βM E (rm ) − rf + λ * Riesgo País
Riesgo país (R PAÍS )
Lambda (λ )
Lambda ajustada (λ * )
Costo del Patrimonio (k E )
3.50%
0.33
0.55
17.25%
9
E
D
WACC = k E
+ k D (1 − t )
D+E
D+E
! " # 2
$9
!
%
% & $ TMóviles
BellSouth
TIM
Nextel
OSIPTEL
WACC antes
de impuestos
26.08%
22.49%
27.08%
19.84%
19.68%
=
$9
!
Comparación de Betas de Empresas Móviles
Reino Unido
Vodafone
Estados Unidos
Nextel Communications
México
América Móvil ADS
Suecia
Operadores Móviles
New Zeland
Operadores Móviles
Chile
Operadores Móviles
Perú
Operadores Móviles
Beta de
Activos
Beta de
Patrimonio
1.13
1.13
1.97
2.15
1.88
1.96
1.10
1.30
1.00
1.25
1.04
n.d.
1.05
1.50
* Las comparaciones son solo referenciales, en la medida en que los
betas han sido estimados para diferentes mercados. Los equity betas
también difieren por el nivel de apalancamiento.
9
E
D
WACC = k E
+ k D (1 − t )
D+E
D+E
Costo Promedio Ponderado del Capital después
de impuestos (WACC después imp.)
Costo Promedio Ponderado del Capital antes de
impuestos (WACC antes imp.)
WACC antes de impuestos =
OSIPTEL
12.40%
19.68%
WACC despúes de impuestos
1− t
# $%
$
!
$!"
('
:
$
9
!
$
9
9
;
9
!
$
$!"