Dinero y Bancos

DINERO Y BANCOS
VIII
Dinero y Bancos
nDurante el segundo trimestre de 2002 el comportamiento
entidades financieras y en una disminución de las tasas de inte-
de las variables monetarias ha sido negativo, continuando con la
rés. En este marco, la autoridad monetaria decidió aumentar su
tendencia iniciada a fines de 2001 y agravada en los primeros
stock de reservas internacionales y continuar con la colocación
1
meses del corriente año . Sin embargo, la evolución más recien-
de LEBAC, lo que le permitió esterilizar parcialmente la expan-
te es relativamente mucho más alentadora.
sión del sector externo.
Si bien la actividad económica real se recuperó a partir
del segundo trimestre del año, recién en julio se detuvo la disminución (“goteo”) de depósitos. A partir de entonces el programa
Evolución mensual del panorama
monetario
monetario del BCRA comenzó a mostrar una disminución en
su desequilibrio monetario, definido como el exceso de oferta
A comienzos del segundo trimestre se agravó el proble-
de base monetaria sobre demanda. Las entidades financieras
ma de iliquidez ya existente en los bancos desde fines de 2001,
vieron disminuidas sus necesidades de fondeo y, por lo tanto, el
debido, fundamentalmente, a que en abril se intensificaron los
Banco Central pudo reducir fuertemente su asistencia a las mis-
fallos judiciales que obligaron a las entidades financieras a rein-
mas. El amortiguado desequilibrio monetario registrado en ju-
tegrarle sus fondos a los ahorristas.
lio hizo necesaria una expansión reducida de la base monetaria
(vía redescuentos a las entidades) que, junto a la exitosa coloca-
En efecto, luego de la caída de $ 7.447,6 millones ob-
ción de Letras del Banco Central (LEBAC), permitió que la
servada durante febrero y marzo de 2002, los depósitos de
autoridad monetaria comenzara a constituirse en demandante
efectivo2 del sector privado registraron una reducción adicional
neto en el mercado de divisas. De esta manera se lograron esta-
en abril que alcanzó a $ 5.236,8 millones acumulando así una
bilizar las expectativas y la cotización del tipo de cambio se
caída de $ 12.684 millones (-16,8%) desde fines de enero del
movió en un sendero de estabilidad.
corriente año. En la búsqueda de una solución a este continuo
drenaje de depósitos y al agravamiento de la crisis del sistema
En agosto se afirmó la tendencia positiva registrada en
financiero, el Ministerio de Economía propuso al Congreso de
julio. Los depósitos del sistema financiero crecieron por primera
la Nación un plan para canjear compulsivamente los depósitos
vez en el año. Esto generó un aumento en la liquidez del sistema
reprogramados por bonos, que al no ser aceptado motivó la
que se reflejó en una caída de la asistencia del Banco Central a las
renuncia del Ministro de Economía.
1 Ver detalle en las ediciones anteriores de este Informe Económico.
2 Los depósitos de efectivo no incluyen otras obligaciones por intermediación financiera (préstamos o financiaciones recibidas, obligaciones negociables,
etc.).
1
DINERO Y BANCOS
En mayo de 2002 la sanción de varias leyes3 favoreció
crecieron $ 2.427 millones en mayo ($ 7.919 millones desde
la gestión económica. El nuevo Ministro de Economía elevó un
fines de enero); los adelantos al gobierno nacional no aumenta-
nuevo plan de canje de depósitos reprogramados por el cual los
ron y la colocación de LEBAC en mayo permitió absorber liqui-
ahorristas pudieron optar libremente por aplicar los fondos de
dez por $ 459 millones. De tal forma, se registró un aumento de
sus depósitos reprogramados a la compra de bonos. Este nuevo
la liquidez que es el que permitió que, en mayo, los agentes
plan de canje por Bonos Optativos del Estado Nacional (BO-
económicos se hicieran del efectivo necesario para comprar divi-
DEN) fue importante porque reveló la definición oficial sobre
sas y presionar sobre el tipo de cambio.
el tema y le brindó a los ahorristas más opciones para sus depósitos reprogramados. Sin embargo, la falta de confianza en el
Durante el mes de junio la caída de los depósitos se
sistema financiero y en la moneda local hizo que los ahorristas
suavizó en forma significativa. Se registró un menor retiro de
continuaran extrayendo sus depósitos de los bancos (los depó-
fondos por recursos judiciales y una menor cancelación de cré-
sitos de efectivo del sector privado cayeron $ 4.248 millones en
ditos con certificados de depósitos. La asistencia del BCRA a los
mayo) y presionaran sobre el mercado cambiario.
bancos disminuyó en forma significativa alcanzando a $ 607
millones, equivalentes a un 30% de la caída de los depósitos de
La situación política y económica generó una gran in-
efectivo del sector privado.
certidumbre sobre la evolución del país y determinó un significativo salto en el tipo de cambio en el mes de mayo. Ante la falta
Las tenencias de billetes y monedas habían aumentado
de liquidación de divisas por parte de los exportadores, las auto-
durante los primeros cinco meses de 2002 porque los ahorristas
ridades económicas determinaron que, a partir de junio, las
retenían parte de los depósitos que retiraban del sistema finan-
firmas que exportaran más de U$S 1 millón tuvieran que liqui-
ciero. Pero, en junio, la incertidumbre a nivel macroeconómico
dar sus divisas directamente en el Banco Central (BCRA) y no
hizo que se deshicieran de parte de sus tenencias en pesos y
en el sistema financiero. Pero como esto no alcanzó para estabi-
demandaran dólares. A efectos de contener el tipo de cambio, el
lizar la cotización del dólar estadounidense, el BCRA aumentó
Banco Central intervino en el mercado de cambios y adoptó
su intervención en el mercado cambiario (en la segunda mitad
medidas tendientes a aumentar la liquidación de divisas de ex-
de mayo, más que duplicó su nivel diario de intervención), con
portación. A lo largo de ese mes la autoridad monetaria redujo a
la consecuente reducción en las reservas internacionales. A fines
U$S 500.000 el monto por sobre el cual toda exportación
de mayo, el BCRA contaba con U$S 10.185 millones de reser-
debía liquidarse directamente en el BCRA. Además, disminuyó
vas, con una caída de U$S 1.985,6 millones en el mes.
el monto entregado diariamente a las entidades financieras para
operar por su cuenta y orden, y redujo de U$S 10.000 a U$S
El nivel de liquidez del sistema dependió de la política
5.000 la compra máxima de divisas por cuenta bancaria. En
de creación de dinero implementada por el BCRA. La disponi-
consecuencia, a fines de junio se registró una significativa dismi-
bilidad de moneda local resultó de la variación de los activos
nución del nivel de intervención del Banco Central en el merca-
internos netos del BCRA y de la colocación de Letras realizada
do de cambios. No obstante, la incertidumbre sobre la política
por el Banco Central desde mediados de marzo. En tal sentido,
a adoptar por el nuevo Directorio del Banco Central y la falta de
los préstamos al sector financiero (redescuentos y pases activos)
concreción del acuerdo con el FMI hicieron que el tipo de cam-
3 El Congreso de la Nación sancionó una ley para detener el “goteo” de fondos del corralito (ley “tapón”); además, se sancionó una nueva ley de quiebras
y fue derograda la ley de subversión económica. Se avanzó también en el acuerdo fiscal con las provincias.
2
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8. 1
Oferta y demanda de Base Monetaria
Millones de Pesos
Marzo
2184
Abril
1799
Mayo
2626
a. Asistencia al Tesoro
b. Asistencia al Sist. Financiero
c. Resto
200
1027
957
200
1898
-298
2. DEMANDA DE BM
-258
a Circulante en poder del público
b Reservas Bancarias
Circulante en banco
Cuenta Corriente en el BCRA
1085
-1343
162
-1505
3. DESEQUILIBRIO (NEC. ABSORCION)
1. OFERTA DE BM
a. Intervención cambiaria
b .LEBAC
Junio
648
Julio
191
Agosto
252
0
2427
199
0
607
41
0
218
-28
0
208
44
817
-497
-593
331
763
683
134
-27
161
266
-763
-135
-628
-354
-239
72
-311
443
-112
-132
20
-333
1096
190
906
2442
982
3123
1241
-140
-511
2153
289
1019
-37
2664
459
875
366
-433
293
-1302
791
Fuente: Sobre la base del BCRA (con información disponible al 7 de octubre de 2002).
cia del Banco Central a las entidades financieras (tal asistencia
bio aumentara.
pasó de $ 607 millones en junio a $ 218 millones en julio). Por
La menor demanda excedente de dólares durante junio
su parte, la demanda de pesos aumentó como consecuencia de
de 2002 tuvo como contrapartida una menor oferta excedente
una mejor evolución de los depósitos y un aumento de las te-
de pesos. Si se considera el promedio de febrero a mayo de
nencias de billetes y moneda en poder de los agentes económi-
2002, la oferta excedente de pesos
4
había sido de $ 1.586
cos5 .
millones mientras que, en junio, fue de sólo $ 875 millones.
Ante el menor exceso de oferta de pesos (y, por lo tanto, menor
En consecuencia, el Banco Central actuó en julio como
demanda de dólares) la intervención del BCRA en el mercado
demandante en el mercado de divisas, comenzando a cumplir el
de cambios también se redujo significativamente. De tal mane-
rol que se había impuesto de estabilizar las expectativas sobre las
ra, a fines de junio ya no existía motivo para temer por el riesgo
variaciones del tipo de cambio (a fines de julio el tipo de cambio
hiperinflacionario (Cuadro 8.1).
vendedor del Banco Nación era 3,2% inferior al de fines de
junio).
Del exceso de oferta de pesos generado por la salida de
fondos del sistema durante el primer semestre del año se pasó,
Por otro lado, la autoridad monetaria continuó con la
en julio, a un exceso de demanda de base monetaria. La evolu-
colocación de LEBAC lo que implicó en julio una contracción
ción de la oferta de pesos en julio evidenció una menor asisten-
monetaria cercana a los $ 300 millones6 . En cuanto a las tasas
4 La oferta de pesos está constituida por la emisión de pesos realizada por el BCRA para financiar a las entidades financieras y al Tesoro Nacional, neta
de la colocación de LEBAC. En tanto, los billetes y monedas en poder del público y las reservas de los bancos constituyen la demanda de pesos. Si la oferta
supera a la demanda el exceso de oferta de pesos debe ser absorbido por el BCRA para evitar el aumento de la tasa de inflación (intervención en el mercado
de cambios, colocación de LEBAC).
5 Debe tenerse en cuenta la componente estacional del circulante en julio. Asimismo, debe destacarse que en julio se emitieron alrededor de $ 650 millones
de bonos considerados cuasi-monedas; el stock estimado de estos bonos supera los $ 7.300 millones.
6 Este resultado contractivo resultó de la expansión de alrededor de $ 77 millones atribuibles a las Letras denominadas en dólares y la contracción de $ 370
millones originada en las denominadas en pesos.
3
DINERO Y BANCOS
GRAFICO 8.1
Tasa Implícita en la Licitación de Letras del BCRA (LEBAC)
En pesos, a 14 días
%
140
120
100
80
60
40
20
0
18/04/2002
18/05/2002
18/06/2002
18/07/2002
18/08/2002
de interés, si bien se registró un aumento del costo promedio
500 millones de la reprogramación de depósitos8 . La principal
mensual de las LEBAC, las licitaciones realizadas desde media-
fuente de fondeo de los depósitos privados a lo largo de todo el
dos de julio en adelante revelaron una continua baja en las tasas
año, y en particular en julio, fue la cancelación de préstamos; en
de interés pactadas como resultado de la estabilidad del tipo de
segundo lugar, la asistencia del Banco Central; y, por último, las
cambio (Gráfico 8.1).
reservas de liquidez de los propios bancos.
La evolución relativamente positiva de los depósitos en
Por primera vez en el año, en agosto la evolución de los
julio redujo las necesidades de fondeo de las entidades. La caída
depósitos no generó necesidades de fondeo para las entidades
del total de depósitos de efectivo en julio fue de $ 1.073 millo-
financieras. El total de colocaciones en el sistema aumentó $
nes7 . Los depósitos de efectivo correspondientes al sector priva-
1.126 millones9 . Esta evolución positiva se registró tanto en los
do se redujeron en $ 667 millones y el 80% de tal caída se debió
depósitos del denominado “corralito” (con disponibilidad res-
al pago de las medidas cautelares presentadas por algunos aho-
tringida) como en las nuevas colocaciones de dinero.
rristas a los bancos. En julio creció la salida de fondos del sistema por este motivo; se estima que fueron desafectados más de $
La demanda de base monetaria durante el mes aumentó
7 De acuerdo a la información disponible a fines de septiembre de 2002.
8 A efectos de realizar el cálculo de la necesidad de liquidez para cubrir los amparos se debe contemplar la diferencia por tipo de cambio (estimada en $
800 millones para julio), ya que los amparos se pagan al tipo de cambio vigente en el mercado.
9 Si se contemplaran los amparos pagados al tipo de cambio $/U$S 1,40, el aumento llegaría a los $ 1.300 millones.
4
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.2
Evolución de los depósitos privados
Variación en millones de pesos
Mensual
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Diaria promedio
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Depósitos denominados
en pesos
en dólares
Pesificados (*)
Totales
De efectivo (**)
8.423
23.881
20.405
1.770
698
2.678
830
2.269
-7.289
-18.211
-17.292
-1.896
-1.093
-222
4
17
-1.782
-1.614
-3.804
-884
-832
2.367
836
2.293
15.838
-2.760
-4.688
-5.237
-4.248
-2.040
-667
1.053
383
1.194
1.074
104
32
141
40
108
-331
-911
-910
-112
-50
-12
0
1
-81
-81
-200
-52
-38
125
40
109
792
-138
-234
-262
-212
-102
-33
53
(*) Los depósitos denominados en dólares se convirtieron a pesos a la relación $1,4=U$S1.
(**) No incluye otras obligaciones por intermediación financiera
(préstamos o financiaciones recibidas, obligaciones negociables, etc.).
Fuente: Elaborado sobre los datos del BCRA disponibles al 25 de septiembre de 2002.
$ 763 millones como resultado, fundamentalmente, del au-
En consecuencia, en agosto se registró una demanda
mento de los depósitos en cuenta corriente de las entidades
excedente de pesos que hizo que el BCRA, en virtud de su
financieras en el BCRA. La evolución tanto de los depósitos
política activa de colocación de LEBAC, interviniera en el mer-
como de los préstamos10 influyó positivamente en la liquidez
cado de cambios comprando divisas. El stock de reservas del
de los bancos, los cuales utilizaron parte de esa liquidez para
BCRA en agosto creció U$S 359,7 millones, alcanzando a fines
recomponer sus reservas.
de mes a U$S 9.102 millones. En este relativamente favorable
contexto monetario, el tipo de cambio se mantuvo estable (la
Por su parte, el circulante en poder del público cayó por
motivos básicamente estacionales.
cotización del dólar a fin de agosto fue de $ 3,62, ubicándose
así 1,6% por debajo del cierre del mes de julio).
Dada la mejora en la situación de liquidez de los bancos
Debe señalarse que el Banco Central tendió, en agosto,
resultante de la mejora en los depósitos, la asistencia del BCRA
a aumentar el stock de LEBAC en circulación, extender los
a las entidades fue de sólo $ 208 millones, y la emisión de pesos
plazos de vencimiento y disminuir su costo. En efecto, dada la
llegó a $ 252 millones.
situación de mayor liquidez, se colocaron $ 824 millones en
10 El stock de los préstamos al sector privado no financiero continuó con la tendencia negativa revelada desde fines de 2001 pero en agosto la caída fue
levemente menor a la de los meses anteriores.
5
DINERO Y BANCOS
LEBAC denominadas en pesos y U$S 16,6 millones en las
cayeron un 29,2% en el segundo trimestre y un 8,9% adicional
denominadas en dólares11 . La absorción neta de pesos en agos-
durante julio y agosto. De tal forma, el total de cuentas a la vista
to llegó, entonces, a $ 791 millones, lo que permitió que el
en pesos pasó de un total de $ 28.415 millones a fines de marzo
BCRA realizara la ya mencionada compra de divisas en el mer-
a $ 25.139 millones a fines de junio (-$ 3.276 millones, equi-
cado de cambios. En cuanto a la extensión de los plazos, a
valentes a 11,5%), recuperándose luego hasta llegar a $ 28.969
mediados de agosto comenzaron las licitaciones de LEBAC en
millones a fines de agosto, nivel apenas superior al de fin de
pesos a 28 días, llegando a colocarse $ 540 millones en el mes.
marzo (1,9%).
Se absorbieron, asimismo, $ 38 millones por la adjudicación de
LEBAC a 91 días indexadas por el coeficiente de estabilización
Para un análisis más relevante de la evolución de los
de referencia (CER). El costo de las LEBAC fue disminuyendo
depósitos a lo largo del 2002, cabe aislar la evolución de los
a lo largo de agosto; la tasa de interés implícita en las licitaciones
mismos de los efectos del sector público, considerando entonces
continuó con la tendencia a la baja registrada ya a fines de julio
el comportamiento de los depósitos del sector privado no finan-
(ver Gráfico 8.1, anterior).
ciero y, en particular, de aquellas colocaciones de efectivo exclusivamente (es decir, las colocaciones relizadas en las entidades
pero netas de otras obligaciones por intermediación financiera).
Depósitos
En el Cuadro 8.2 presentado más arriba se puede observar que
el total de estos depósitos (en pesos más en dólares pesificados a
Continuando con la tendencia negativa registrada ya
1,40 $/U$S) cayó en forma muy significativa durante los pri-
en el primer trimestre del año, desde abril se registró una perma-
meros siete meses del año, si bien a un ritmo decreciente. Sin
nente caída de los depósitos totales. A fines de agosto, éstos
embargo, hay que destacar que esa tendencia negativa se ha
alcanzaron a $ 57.327 millones, $ 13.977 millones menos que
revertido en agosto, cuando se incrementaron en más de $
a fines de marzo de 2002 (-19,6%). Sin embargo, el ritmo de
1.000 millones.
caída ha ido disminuyendo hasta julio, y en agosto llegaron a
crecer levemente ($ 481 millones).
Cabe señalar que, para detener la salida de depósitos del
sistema y desalentar la demanda masiva de dólares, el BCRA
En el Cuadro 8.3 se presenta la evolución de los depó-
creó en marzo nuevos instrumentos de plazo fijo a un mínimo
sitos totales por tipo de cuenta, pero cabe detenerse en la evolu-
de 7 y 14 días en pesos y dólares (Comunicación “A” 3.527)12 .
ción de las cuentas a la vista en pesos. Las cuentas corrientes en
En abril (y en el contexto de una caída de $ 5.237 millones en
pesos se mantuvieron relativamente estables durante el segun-
el total de los depósitos privados de efectivo) se notó una mayor
do trimestre, mostrando a fines de junio un nivel similar al de
captación de depósitos del sector privado a través de esta vía
fines de febrero ($ 14.470 millones); y crecieron muy significa-
(unos $ 676 millones de aumento en los depósitos en pesos a 7
tivamente en julio y agosto, llegando a $ 19.251 millones a
días y U$S 12 millones en dólares). Este tendencia se mantuvo
fines del último mes. En tanto, las cajas de ahorro en pesos
hasta agosto, cuando el total de depósitos a 7 días de plazo en
11 El stock en pesos a fines de agosto alcanzó a $ 1.711 millones, y en dólares, a U$S 234,2 millones.
12 Para la constitución de estos depósitos se pueden utilizar fondos del “corralito”, es decir, depositados en cuentas corrientes o de ahorro pero no
disponibles en efectivo. La tasa de interés se fija libremente. Como estos depósitos gozan de un menor encaje (0% para los depósitos en dólares liquidables
en pesos) y de una retribución adicional, los bancos pudieron ofrecer una mayor tasa de interés.
6
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.3
Agregados Bimonetarios (a)
Saldos a fin de período, en millones de pesos (*)
Bill. y monedas Ctas. ctes.
M1
Ctas. ctes.
M1*
Cajas de ahorro Plazo fijo
en pesos
en pesos
en dólares
en pesos
en pesos
(1)
(b) (2) (3)=(1)+(2)
(4)
(5)=(3)+(4)
(6)
(7)
Enero 01
11.563
11.413
22.976
1.865
24.841
8.251
12.727
Febrero
11.379
12.189
23.568
1.973
25.541
8.169
12.807
Marzo
11.334
9.681
21.015
1.675
22.690
7.362
11.928
Abril
11.033
11.608
22.641
2.375
25.016
6.755
11.075
Mayo
10.792
11.308
22.101
1.985
24.086
6.739
11.196
Junio
10.903
10.701
21.603
1.985
23.588
7.081
11.054
Julio
10.283
9.932
20.215
2.305
22.519
6.181
9.815
Agosto
9.386
9.077
18.462
1.906
20.368
5.693
9.411
Septiembre
9.124
9.436
18.560
1.863
20.423
5.488
9.370
Octubre
8.520
8.681
17.200
2.088
19.288
4.999
8.604
Noviembre
8.526
7.869
16.396
2.304
18.699
4.799
7.652
Diciembre
9.048
9.790
18.838
6.482
25.320
4.729
4.348
Enero 02 (c) (*)
9.352
12.124
21.476
17.288
38.764
8.790
2.761
Febrero
9.290
14.375
23.665
11.105
34.770
16.535
15.439
Marzo
12.200
13.341
25.541
2.289
27.830
15.074
37.337
Abril
13.157
14.431
27.588
1.230
28.818
13.312
34.033
Mayo
13.401
14.317
27.718
561
28.279
11.566
33.157
Junio
13.033
14.470
27.503
423
27.926
10.669
32.391
Julio
13.448
19.311
32.759
454
33.213
10.199
26.273
Agosto
13.266
19.251
32.517
452
32.969
9.718
27.263
dic
dic
dic
dic
94/jun
95/dic
96/dic
97/dic
I - 98
II - 98
III - 98
IV - 98
94
94
95
96
dic 98/dic 97
I - 99
II - 99
III - 99
IV - 99
dic 99/ dic 98
I - 00
II - 00
III - 00
IV - 00
dic 00/ dic 99
I - 01
II - 01
III - 01
IV - 001
dic 01/ dic 00
I - 02
II - 02
Ago-02/Jun-02
Bill. y monedas Ctas. ctes.
en pesos
en pesos
23,6%
-11,4%
-0,7%
2,5%
5,4%
38,8%
13,6%
20,3%
-10,9%
0,7%
2,9%
11,2%
-3,8%
-5,0%
14,8%
-2,0%
1,3%
4,2%
-11,9%
-5,2%
-4,0%
5,0%
3,4%
-2,7%
-4,9%
-0,6%
1,7%
-6,2%
-16,8%
0,8%
-0,2%
6,9%
-0,3%
-1,4%
10,5%
-2,0%
-8,5%
4,0%
-9,7%
-20,6%
-3,8%
10,5%
-16,3%
-11,8%
-0,8%
3,8%
-27,9%
-19,7%
34,8%
36,3%
6,8%
8,5%
1,8%
33,0%
M1
VARIACIONES PORCENTUALES
7,3%
0,5%
18,5%
16,6%
-5,4%
7,1%
-4,4%
6,0%
2,7%
-8,7%
2,7%
-0,4%
-1,9%
-2,1%
-8,7%
3,4%
-0,9%
4,0%
-2,7%
-15,1%
2,8%
-14,1%
1,5%
-23,9%
35,6%
7,7%
18,2%
Ctas. ctes.
en dólares
5,1%
19,1%
31,9%
32,4%
-26,3%
17,1%
-9,1%
9,3%
-14,3%
-3,0%
18,3%
0,5%
-3,7%
16,2%
-9,1%
-2,7%
-5,5%
21,9%
2,0%
-13,9%
18,5%
-6,1%
247,9%
233,1%
-64,7%
-81,5%
6,9%
M1*
7,2%
1,4%
19,3%
17,5%
-6,9%
7,7%
-4,7%
6,2%
1,5%
-8,3%
3,7%
-1,4%
-1,0%
-1,0%
-8,7%
3,0%
-1,2%
5,1%
-2,4%
-15,0%
4,0%
-13,4%
24,0%
-5,2%
9,9%
0,3%
18,1%
Cajas de ahorro Plazo fijo
en pesos
en pesos
0,6%
-0,3%
-12,0%
-20,2%
24,8%
19,6%
28,8%
40,3%
7,3%
11,2%
9,2%
6,1%
-7,3%
-4,8%
6,5%
-1,2%
15,7%
11,0%
-6,0%
4,1%
-2,4%
-4,3%
7,3%
0,9%
-2,1%
-2,0%
-6,7%
-6,3%
2,8%
3,7%
3,5%
-1,2%
-6,1%
1,8%
-2,4%
-10,8%
-2,4%
-7,0%
-6,8%
0,3%
-3,8%
-7,3%
-22,5%
-15,2%
-13,8%
-53,6%
-40,1%
-63,4%
218,8%
758,6%
-29,2%
-13,2%
-8,9%
-15,8%
(a) Incluye depósitos de no residentes.
(b) Netos de la utilización del Fondo Unificado de Cuentas Oficiales.
(c) En enero de 2002, las normas reglamentarias del régimen cambiario dispuesto por la Ley Nº 25.561 establecieron la relación $ 1.4 =U$S 1.
Por ello y de acuerdo al Decreto Nº 214/02 de reordenamiento del sistema financiero, desde enero de 2002,
para expresar el total en una moneda común, correspondería convertir el dato de la columna correspondiente a pesos según la relación mencionada.
Desde entonces se pueden verificar incrementos en los depósitos en moneda local que reflejan la conversión a pesos ($ 1,4 = US$ 1) de depósitos
en moneda extranjera.
(*) Cifras provisorias - Al 30 de septiembre de 2002.
Fuente: Elaborado sobre la base de datos suministrados por el BCRA.
7
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.3 (Cont.)
Agregados Bimonetarios (a)
Saldos a fin de período, en millones de pesos (*)
M3
Cajas de ahorro Plazo fijo
en dólares
en dólares
(8)=(3)+(6)+(7)
(9)
(10)
Enero 01
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero 02 (c)
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
43.954
44.544
40.305
40.472
40.035
39.738
36.211
33.566
33.419
30.804
28.847
27.915
33.027
55.639
77.952
74.933
72.441
70.563
69.231
69.498
M3
dic 00/dic 99
I - 01
II - 01
III - 01
IV - 001
dic 01/ dic 00
I - 02
II - 02
Ago-02/Jun-02
-3,8%
-9,5%
-1,4%
-15,9%
-16,5%
-37,3%
179,2%
-9,5%
-1,5%
5.408
5.614
6.031
5.405
5.560
5.991
5.889
6.427
6.658
6.185
5.949
14.081
11.951
5.406
742
383
48
20
20
21
45.435
44.843
43.534
43.096
44.254
44.635
41.280
40.245
41.607
41.445
38.545
26.171
10.228
4.747
935
457
368
312
285
309
M3*
(11)=(4)+(8)+
+(9)+(10)
96.662
96.973
91.545
91.347
91.834
92.349
85.685
82.143
83.547
80.521
75.644
74.649
72.494
76.897
81.918
77.003
73.418
71.318
69.990
70.280
VARIACIONES PORCENTUALES
Cajas de ahorro Plazo fijo
M3*
en dólares
en dólares
-1,6%
9,3%
-0,7%
7,3%
111,5%
155,2%
-94,7%
-97,3%
5,0%
15,1%
-1,9%
2,5%
-9,8%
-37,1%
-41,0%
-96,4%
-66,6%
-1,0%
4,3%
-5,0%
0,9%
-11,1%
-10,6%
-22,5%
9,7%
-12,9%
-1,5%
en pesos
(12)=(2)+
+(6)+(7)
Depósitos
en dólares
(13)=(4)+
(9)+(10)
Totales
(14)=
(12)+(13)
en pesos
Depósitos
en dólares
Totales
32.391
33.164
28.971
29.438
29.243
28.835
25.928
24.180
24.295
22.284
20.320
18.867
23.675
46.349
65.752
61.776
59.040
57.530
55.783
56.232
-1,9%
-9,4%
-0,5%
-16,1%
-22,3%
-41,0%
248,5%
-12,5%
-2,3%
52.708
52.430
51.240
50.876
51.799
52.612
49.474
48.578
50.128
49.718
46.797
46.734
39.467
21.258
3.966
2.070
977
755
759
782
12,5%
-1,1%
2,7%
-7,7%
-6,8%
-9,8%
-91,5%
-81,0%
3,6%
85.100
85.594
80.211
80.314
81.042
81.447
75.401
72.758
74.423
72.001
67.118
65.601
78.929
76.110
71.304
64.674
60.408
58.587
56.846
57.327
6,6%
-4,3%
1,5%
-10,7%
-11,9%
-21,7%
8,7%
-17,8%
-2,2%
(a) Incluye depósitos de no residentes.
(b) Netos de la utilización del Fondo Unificado de Cuentas Oficiales.
(c) En enero de 2002, las normas reglamentarias del régimen cambiario dispuesto por la Ley Nº 25.561 establecieron la relación $ 1.4 =U$S 1.
Por ello y de acuerdo al Decreto Nº 214/02 de reordenamiento del sistema financiero, desde enero de 2002,
para expresar el total en una moneda común, correspondería convertir el dato de la columna correspondiente a pesos según la relación mencionada.
Desde entonces se pueden verificar incrementos en los depósitos en moneda local que reflejan la conversión a pesos ($ 1,4 = US$ 1) de depósitos
en moneda extranjera.
(*) Cifras provisorias.
Fuente: Elaborado sobre la base de datos suministrados por el BCRA.
pesos alcanzaron a $ 3.285 millones (a fines de marzo el total
caída de los depósitos privados de efectivo fue menos intensa (-
ascendía a $ 106 millones).
$ 4.248 millones), debido a la ley “anti-goteo” que frenó la
salida de depósitos por amparos judiciales. Cabe mencionar que,
Como ya fue comentado más arriba, en la fuerte caída
mientras que se registró un aumento en la captación de depósi-
de los depósitos registrada en abril tuvo un impacto muy im-
tos a menos de 30 días (en particular a 7 días), se observó una
portante la intensificación de los amparos judiciales. En mayo la
caída importante en los saldos en caja de ahorro (donde se regis-
8
DINERO Y BANCOS
tran los depósitos en dólares que fueron pesificados voluntaria-
ye que la componente de ahorro que incluía este tipo de coloca-
mente) y cuenta corriente, producto de la desconfianza en el
ciones desde la implementación de las restricciones al retiro de
sistema financiero. A partir de junio se observa una relativa
fondos y la posterior desafectación de depósitos reprogramados,
mejora en todas las cuentas.
se habría agotado. Dicha conclusión surge de considerar que la
relación entre colocaciones a la vista y PIB nominal se encuentra
Cabe destacar que en julio los depósitos a la vista del
en un nivel similar al de años anteriores (5%/6%). En el mismo
sector privado no financiero registraron una caída menor a la de
sentido, cabría interpretar la evolución de la “prima por liqui-
los meses anteriores. Un análisis realizado por el BCRA conclu-
dez”. En efecto, la tasa de descuento de un cheque (considerado
CUADRO 8.4
Préstamos de las entidades financieras (1)
Fin de período. En millones de pesos
Fin de
En pesos
Al Sector Público
En moneda
Total
extranjera
[1]
Enero 00
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero 01
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero 02 (2)
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
dic 00/ dic 99
I - 01
II - 01
III - 01
IV - 001
dic 01/ dic 00
I - 02
II - 02
Ago-02/Jun-02
[2]
[3]=[1]+[2]
Al Sector privado no financiero
En pesos En moneda
Total
extranjera
[4]
1.611
1.572
1.559
1.190
1.356
1.369
1.362
1.362
1.336
1.299
1.257
826
664
642
776
823
764
818
783
769
781
894
1.278
1.006
2.006
2.083
10.349
18.465
19.921
21.869
23.800
30.018
10.595
10.844
10.925
11.023
11.065
11.755
11.828
12.119
12.454
12.091
13.451
14.134
14.232
14.257
13.993
14.123
14.208
13.846
14.009
13.906
13.792
13.775
19.929
20.837
19.944
19.682
14.073
8.614
8.001
6.796
5.520
651
12.206
12.416
12.484
12.212
12.421
13.124
13.191
13.482
13.790
13.389
14.708
14.960
14.896
14.899
14.769
14.946
14.971
14.664
14.793
14.676
14.572
14.669
21.208
21.843
21.950
21.768
24.422
27.079
27.922
28.665
29.320
30.669
24.451
24.105
23.996
23.845
24.246
24.025
23.692
23.646
23.521
23.839
23.648
23.286
22.876
22.836
21.176
21.125
20.731
20.794
19.681
18.942
18.643
18.135
17.233
14.046
25.226
29.066
35.768
37.909
37.489
35.720
34.503
33.156
-50,7%
-6,1%
5,4%
-4,6%
28,8%
21,7%
929,0%
111,3%
37,3%
37,0%
-1,0%
-1,0%
-0,4%
51,1%
47,4%
-32,5%
-51,7%
-90,4%
24,8%
-1,3%
-0,7%
-0,6%
49,9%
46,0%
11,8%
17,4%
7,0%
-4,5%
-9,1%
-1,8%
-10,3%
-24,7%
-39,7%
154,7%
-0,1%
-7,2%
[5]
TOTAL
A residentes en el exterior
en pesos
en moneda
extranjera
[6]=[4]+[5]
[7]=[3]+[6]
65.453
64.572
64.050
63.640
63.673
63.073
62.459
62.760
62.746
62.989
62.926
62.026
61.160
61.050
58.262
57.975
57.325
57.357
55.623
54.174
53.695
52.720
51.246
50.161
48.712
47.162
46.138
44.296
41.889
39.643
38.111
36.755
77.659
76.989
76.534
75.852
76.094
76.196
75.649
76.241
76.536
76.379
77.633
76.986
76.056
75.949
73.031
72.921
72.297
72.020
70.416
68.850
68.267
67.389
72.454
72.004
70.662
68.930
70.560
71.375
69.811
68.308
67.431
67.424
14
13
12
12
16
11
22
16
10
7
8
3
2
1
64
3
4
10
11
1
2
3
1
0
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
654
495
634
551
820
697
662
223
591
497
499
350
254
201
143
158
290
293
426
466
612
549
759
381
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
78.327
77.497
77.180
76.415
76.930
76.905
76.333
76.480
77.136
76.883
78.141
77.339
76.312
76.151
73.238
73.081
72.590
72.323
70.852
69.316
68.880
67.941
73.214
72.385
70.662
68.930
70.560
71.375
69.811
68.308
67.431
67.424
-0,3%
-5,1%
-1,4%
-5,2%
5,5%
-6,5%
-2,0%
-3,2%
-1,3%
-80,0%
2113,0%
-85,1%
-80,9%
-93,5%
-95,9%
n.d.
n.d.
n.d.
-19,3%
-59,3%
105,4%
108,8%
-37,7%
8,7%
n.d.
n.d.
n.d.
-0,4%
-5,3%
-1,2%
-4,8%
5,1%
-6,4%
-2,5%
-3,2%
-1,3%
41.002
40.468
40.054
39.795
39.426
39.047
38.767
39.114
39.225
39.151
39.278
38.740
38.284
38.215
37.086
36.850
36.594
36.562
35.942
35.232
35.051
34.584
34.013
36.116
23.486
18.096
10.370
6.387
4.400
3.923
3.608
3.599
VARIACIONES PORCENTUALES
-5,2%
-4,3%
-1,4%
-4,1%
3,0%
-6,8%
-71,3%
-62,2%
-8,3%
-4,9%
-6,1%
-1,6%
-6,4%
-6,6%
-19,1%
-8,0%
-14,1%
-7,3%
[8]
[9]
TOTAL
[10]=[7]+[8]+[9]
(1) Las cifras no incluyen títulos públicos, valores privados ni recursos devengados, ni fideicomisos financieros de bancos reestructurados.
(2) Debe notarse que, partir del día 11/1/2002 las normas reglamentarias del régimen cambiario (Decreto Nº 71/2002) dispuesto por la Ley Nº 25.561 establecieron la relación $ 1.4 =U$S 1.
No obstante, de acuerdo al Decreto Nº 214/02 de reordenamiento del sistema financiero, los préstamos expresados en dólares se convirtieron a la razón $ 1= U$S 1.
Por ello, en enero de 2002 los préstamos en pesos y en dólares se han sumado a esa razón.
Fuente: BCRA.
9
DINERO Y BANCOS
como costo de salir del llamado “corralito”) ha ido cayendo a lo
Nº 214/02 de “pesificación” había establecido que, luego de
largo de julio llegando a fines de mes a un 1,5%/2%, cuando a
seis meses, los préstamos iban a ser ajustados por el coeficiente
principios de año se ubicaba en torno del 10%. Por lo tanto, el
de estabilización de referencia (CER), muchos deudores (en
nivel de los depósitos a la vista habría llegado a su nivel transac-
particular hipotecarios) cancelaron sus deudas con la entrega de
cional.
plazos fijos reprogramados (propios o comprados en en el mercado a una tasa de descuento). Y, por otro lado, la caída de estos
En agosto los depósitos privados de efectivo en pesos
préstamos registrada en mayo se debió también a que hasta
aumentaron $ 1.073 millones. Mientras que los depósitos a la
mediados de ese mes se pudieron cancelar con títulos públicos
vista cayeron, las colocaciones a plazo fijo en pesos crecieron $
los préstamos en situación irregular. Desde junio el nivel de
1.377 millones. En el segmento libre aumentaron tanto los
cancelaciones continuó siendo importante, aunque a ritmo des-
depósitos a la vista como los depósitos a plazo realizados con
cendente. En agosto las cancelaciones llegaron a $ 1.100 millo-
fondos nuevos. Se observó una transferencia de fondos de cuen-
nes y, en parte, resultaron de las desafectaciones de Certificados
tas a la vista a colocaciones a plazo ,como resultado de que estas
de Depósitos Reprogramados (CEDRO).
últimas brindaron un mayor rendimiento: en agosto la tasa de
interés nominal anual por depósitos a plazo entre 30 y 59 días
Tasas de interés
fue de 65,62%, equivalente a una tasa efectiva mensual real de
4,99% (ver Cuadro 8.5 más adelante).
El análisis de las tasas pasivas y activas ha resultado irre-
Préstamos
levante a lo largo del 2002 por las restricciones financieras impuestas en diciembre de de 2001 (“corralito”) y por la pesificación de los depósitos ocurrida en enero del corriente año. Du-
En el Cuadro 8.4 se observa la evolución de los présta-
rante 2002 no se han otorgado nuevos péstamos y tampoco ha
mos de las entidades financieras. La evolución fuertemente ne-
habido un nuevo flujo de depósitos (al menos hasta julio). Por
gativa registrada durante 2001 continuó a lo largo de los prime-
lo tanto, no ha habido una tasa de interés representativa de tal
ros ocho meses de 2002. Los préstamos al sector privado no
mercado14 .
financiero a fines de agosto alcanzaron a $ 36.755 millones,
revelando una caída de $ 13.406 millones (-26,7%) con res-
La tasa de interés que podría considerarse representativa
pecto a diciembre de 2001. Se evidencia así el problema de
desde principios de año es la del mercado interbancario. El nivel
financiamiento que enfrenta el sector privado13 .
promedio nominal anual de la tasa call en pesos a 15 días, por
caso subió desde 39,0% en enero a 90,2% en abril; desde en-
En la caída registrada en los préstamos al sector privado
tonces ha descendido, llegando a 54,9% en agosto (Cuadro
no financiero desde enero de 2002 influyeron dos cuestiones
8.5)15 . Para interpretar la evolución de esta tasa debe conside-
particulares que deben señalarse. Por un lado, como el Decreto
rarse la importancia que ha tenido la asistencia financiera del
13 Los préstamos al sector público están constituidos, fundamentalmente, por préstamos garantizados y préstamos a provincias, los cuales no se han
modificado desde la devaluación del peso en enero; el sector público no ha recibido nuevo financiamiento durante 2002.
14 Las regulaciones hicieron que las tasas de interés estuvieran en niveles artificialmente bajos durante enero y febrero de 2002.
15 Recién a fines de marzo comenzó a registrarse un volumen de operaciones interbancarias relativamente significativos.
10
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.5
Principales Tasas de Interés Internas
Nominales anuales y efectivas mensuales (*)
Depósitos en pesos
Depósitos en dólares
En Caja
A Plazo Fijo
En Caja
A Plazo Fijo
de Ahorros 30 a 59 d.
60 d.o más
de Ahorros
30 a 59 d.
60 d.o más
TASAS PROMEDIOS MENSUALES - EN % NOMINAL ANUAL
Ene-02
Feb-02
Mar-02
Abr-02
May-02
Jun-02
Jul-02
Ago-02
1,59
1,45
1,92
4,45
9,60
10,95
14,91
13,93
Ene-02
Feb-02
Mar-02
Abr-02
May-02
Jun-02
Jul-02
Ago-02
-0,23%
-0,45%
-0,51%
-0,77%
0,11%
0,38%
0,88%
0,83%
5,53
7,75
15,00
45,88
64,54
71,88
76,47
65,52
5,87
10,43
12,69
34,70
59,95
57,35
60,52
65,04
1,56
1,37
0,91
2,20
2,25
2,33
2,41
2,41
6,27
4,14
4,19
5,03
7,62
5,50
5,42
4,07
Call
Hasta
15 d.
7,13
7,27
4,12
2,89
6,46
5,24
5,56
3,85
39,02
30,70
32,47
90,17
66,03
44,52
66,86
54,87
0,21%
0,01%
-0,34%
-0,89%
-0,13%
-0,07%
0,13%
0,02%
2,75%
1,83%
1,84%
5,43%
4,46%
3,02%
5,05%
4,13%
TASAS DE INTERES REALES - EN % EFECTIVO MENSUAL (*)
0,08%
0,04%
0,50%
2,22%
4,34%
5,17%
5,82%
4,99%
0,11%
0,25%
0,32%
1,42%
3,99%
4,03%
4,54%
4,95%
-0,24%
-0,45%
-0,58%
-0,94%
-0,46%
-0,29%
-0,12%
-0,09%
0,14%
-0,24%
-0,33%
-0,73%
-0,04%
-0,05%
0,12%
0,04%
(*) Deflactadas por el Indice de Precios Combinado.
Fuente: Elaborado sobre los datos del BCRA.
dólares. En agosto se observó una pequeña baja en las tasas
BCRA.
pasivas en pesos para plazos hasta 59 días debido a que el merLas tasas pasivas, en general, han ido evolucionando a lo
cado se mostró más atraído por estas colocaciones.
largo de 2002 según la evolución de los depósitos y la tasa
esperada de inflación. El Cuadro 8.5 muestra también el au-
La tasa de las LEBAC ha marcado la tendencia del resto
mento registrado en las tasas reales expresadas en porcentaje
de las tasas de la economía, y anticipó las variaciones registradas
efectivo mensual.
en las tasas pasivas. En efecto, el rendimiento de las LEBAC es
el que ha venido fijando, desde fines de marzo, una tasa de
Debe señalarse que las tasas de interés se han mantenido
interés de referencia en pesos. En el Cuadro A8.1 del Apéndice
en niveles altos (con leves aumentos en julio) por la necesidad
Estadístico se puede observar el nivel de la tasa de corte que el
de retener depósitos en el sistema financiero y porque, junto
BCRA debió pagar en cada una de las licitaciones realizadas
con las LEBAC, han contribuido a reconstruir activos con ren-
hasta agosto. El promedio de la tasa de corte de las LEBAC en
dimientos atractivos como para competir con las tenencias de
pesos a 14 días ha crecido hasta alcanzar en julio a 115,3%.
11
DINERO Y BANCOS
GRAFICO 8.2
Licitación de Letras del BCRA a 14 días (% nominal anual)
Tasa de Corte promedio mensual
120
Pesos
Dólares
100
80
60
40
20
0
Abr-02
May-02
Jun-02
Desde mediados de ese mes la tasa de corte de estas licitaciones
Jul-02
Ago-02
Sep-02
cipal factor de expansón monetaria.
ha venido cayendo y, en promedio, en agosto fue de 77,3%.
Dada la suba en la cotización del dólar estadounidense,
el Banco Central aumentó su intervención durante mayo (al-
Reservas internacionales
canzó a $ 2.664 millones), y a fines de mes las reservas internacionales alcanzaban a U$S 10.185 millones. Ejerciendo el efec-
En el contexto de un intervención del Banco Central
en el mercado cambiario desde enero de 2002 para limitar el
to monetario contrario, los préstamos al sistema financiero subieron $ 2.427 millones.
aumento del tipo de cambio registrado después del abandono
del régimen de convertibilidad, las restricciones al retiro de efectivo de las entidades financieras y de la gran desconfianza del
público en el sistema financiero, el primer trimestre de año terminó con un nivel de reservas internacionales de U$S 12.780
millones.
En junio de 2002 el total de reservas del BCRA alcanzó
a U$S 9.629 millones, con una caída en el mes de U$S 556,1
millones. En relación a la caída registrada en mayo (- U$S
1.985,6 millones) la de junio representó sólo el 28%, y además,
casi la mitad correspondió a pagos a organismos internacionales,
los cuales no tienen efecto monetario. Luego de varios meses de
En abril las reservas internacionales del BCRA cayeron
expansión, la circulación monetaria cayó $ 354 millones en
U$S 608,8 millones. La intervención del Banco Central en el
junio. En tanto, se desaceleró la expansión de los activos inter-
mercado de cambios llegó a a $ 1.019 millones, y la asistencia a
nos netos. El principal factor de expansión monetaria fue la
las entidades financieras ($ 1.898 millones) constituyó el prin-
asistencia a las entidades financieras; sin embargo, ésta fue signi-
12
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.6
Reservas Internacionales y pasivos financieros del BCRA
En millones de pesos (*)
31/12/2001
31/01/2002
28/02/2002
31/03/2002
30/04/2002
31/05/2002
30/06/2002
31/07/2002
31/08/2002
Reservas
Internac.
del BCRA
$
[1]
(a)
19.425
27.179
29.822
37.061
35.904
36.667
36.591
33.070
32.949
Pasivos
Monetarios
Pasivos Financieros
Letras del BCRA
Saldo en
Pesos
17.769
20.313
22.095
20.506
21.325
20.852
20.266
20.661
21.472
Dólares
177
188
447
462
887
1.711
44
68
343
952
801
848
Posición
Neta
de
Pases
Redescuentos
y adelantos
por iliquidez
al sistema
financiero
-5.079
-7.046
-7.577
-6.822
-5.841
-5.325
-4.778
-4.322
-4.131
Otros
Depósitos
del
Gobierno
3.993
4.450
5.854
7.650
10.597
14.090
15.541
16.405
16.971
367
271
197
105
783
51
42
50
324
Tipo de
Cambio de
Valuación
(BNA - tipo
vendedor)
$/U$S
1,00
1,40
2,15
2,90
2,95
3,60
3,80
3,68
3,62
(*) La presentación y contenido de esta información desde enero de 2002 se encuentra sujeta a revisión. Las cifras están valuadas según
el tipo de cambio vendedor del BNA al cierre del día (ver última columna).
(a) No incluye las divisas que son contrapartida de la cuenta " Otros Depósitos del Gobierno" que sí hay que incluir para obtener la variación de
reservas internacionales.
A partir del 12 de febrero de 2002, los títulos públicos nominados en dólares dejaron de computarse en el rubro Reservas Internacionales
en cumplimiento de la derivacióndel artículo 33 de la Carta Orgánica Ley Nº 24.144 modificada por la Ley Nº 25.562.
Fuente: BCRA.
ficativamente menor a la de los meses anteriores porque la caída
mera vez en el año, un aumento en las reservas internacionales
de los depósitos fue también menor. Esta expansión fue neutra-
del BCRA (U$S 115,5 millones), alcanzando a U$S 9.102
lizada por la intervención del BCRA en el mercado de cambios
millones. La autoridad monetaria ganó resevas porque su inter-
y la emisión de LEBAC .
vención en el mercado cambiario le permitió acumular más divisas de las que tuvo que utilizar para afrontar los pagos realiza-
En julio el BCRA ganó reservas internacionales por su
dos en concepto de amortizaciones e intereses a organismos in-
intervención en el mercado de cambios; pero el stock cayó a
ternacionales de crédito. La circulación monetaria por motivos
U$S 8.986 millones por la cancelación de una importante amor-
estacionales cayó. Contrariamente a lo ocurrido en los meses
tización de deuda con el Banco Interamericano de Desarrollo.
anteriores, el principal factor de expansión monetaria fue el
La ganancia del reservas del Banco Central refleja una mayor
sector privado por las ventas de divisas al BCRA, ya que la
demanda de pesos que se evidencia en el aumento de la circula-
asistencia a las entidades financieras perdió importancia. Como
ción monetaria ($ 443 millones). El stock de LEBAC creció $
factores contractivos operaron la colocaciones de LEBAC (por $
366 millones en julio.
791 millones) y la reconstitución de encajes que realizaron los
bancos en sus cuentas corrientes en el BCRA (aprovechando la
La evolución durante el mes de agosto reveló, por pri-
evolución favorable de los depósitos durante agosto).
13
DINERO Y BANCOS
CUADRO 8.7
Principales medidas adoptadas por el Banco Central (Junio a Agosto de 2002)
10-Jun-02
14-Jun-02
25-Jun-02
27-Jun-02
28-Jun-02
01-Jul-02
05-Jul-02
12-Jul-02
26-Jul-02
02-Ago-02
06-Ago-02
12-Ago-02
12-Ago-02
21-Ago-02
21-Ago-02
14
Com "A"
3.631
Com "A"
3.637
Com "A"
3.644
Com "A"
3.648
Com "A"
3.650
Com "A"
3.652
Com "A"
3.656
Com "A"
3.660
Com "A"
3.674
Com "A"
3.682
Com "A"
3.686
Com "A"
3.689
Com "A"
3.690
Com "A"
3.696
Com "A"
3.697
Desafectación de depósitos reprogramados de personas
con discapacidad. Fondos Comunes de Inversión
Decreto Nº 905/02 y Resolución M.E. 81/02. Implementación
de la opción de caje de depósitos reprogramados por bonos.
Reprogramación de depósitos. Oferta de mejoras en
las condiciones de devolución.
Depósitos de instituciones financieras del exterior en entidades
locales. Exclusión de lo conversión a pesos (Art.1.Dec.Nº 214/02)
Decreto Nº 905/02. Bonos del Gobierno Nacional.
Compensación para las entidades financieras.
Programa Monetario.
Dec.Nº 905/02 y Res. ME Nº 81 y 92/02. Constancias de
depósitos reprogramados (CEDROS). Canje por bonos.
Decreto Nº 905/02. Depósitos con cláusula de aplicación
del coeficiente de estabilización de referencia (CER).
Aplicación mínima de recursos de obligaciones a la vista y a
plazo en pesos. Tratamiento Bono Gobierno Nacional 9%-2002.
Nuevas cuentas correintes, cajas de ahorros y otras cuentas
a la vista (Decreto Nº 905/02, art 26). Su implementación.
Dec.Nº 469 y 471/92. Determinación valor técnico de títulos
públicos nacionales a efectos de la cancelación de deudas.
Depósitos de ahorro, pago de remuneraciones, caja de ahorros
previsional y especiales. Texto ordenado.
Cancelación de préstamos con depóstios reprogrmados
"CEDROS". Series elegibles. Determinación plazo promedio de vida.
Letras del BCRA (LEBAC). Negociación en el mercado
secundario de tenencias de las entidades financieras.
Decreto nº 992/02. Contratos de futuros y opciones.
Comunicación "A" 3507. Modificación.