Lo que no se vio del crecimiento del PIB

Septiembre 25 de 2006
Septiembre 25 de 2006
Editorial – Página 2
Lo que no se vio del crecimiento del
PIB
Además de la sorpresa detrás de la noticia de la cifra
de crecimiento para el segundo trimestre del año
(frente a un promedio esperado por los analistas de
4.3%), la información revelada por el DANE sobre el
desempeño de la economía trae varios aspectos que
merecen observarse con mayor detalle.
Mercado de deuda – Página 4
El contexto local ha pasado a un segundo plano en las
negociaciones del mercado de deuda pública.
Esperamos que durante semana las tasas de las
referencias de mayor plazo se muevan dentro de un
rango de 9.55% y 9.8%.
Mercado cambiario – Página 7
Durante esta semana la cotización del dólar
continuará presentando la tendencia al alza observada
durante las últimas jornadas de la semana anterior. La
cotización promedio se ubicará entre los 2,415 y 2,425
pesos por dólar.
Monedas exter nas – Página 8
Se espera que los mercados continúen atentos a las
cifras que serán publicadas, en especial sobre el
mercado de la vivienda en Estados Unidos.
Mercado accionar io – Página 12
El mercado accionario va a continuar moviéndose en
niveles cercanos a los 9,000 puntos como lo ha hecho
en semanas anteriores. Se espera que el IGBC
fluctúe en niveles entre los 9,000 puntos y los 9,200
puntos.
Calendario económico – Página 10
Investigaciones Económicas
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Andrés Restrepo M.
Gerente de Investigaciones Económicas
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www.corficolombiana.com
1
Septiembre 25 de 2006
EDITORIAL – Lo que no se vio del crecimiento del PIB
Además de la sorpresa detrás de la noticia de la cifra de crecimiento para el
segundo trimestre del año (con un promedio esperado por los analistas de 4.3%), la
información revelada por el DANE sobre el desempeño de la economía trae varios
aspectos que merecen observarse con mayor detalle.
Más allá del hecho evidente de que la economía crece a un ritmo que no se veía
desde hace más de diez años (5.96% anual), hay aspectos particulares que resultan
muy importantes para intentar entender cuál será la evolución futura del país.
Creemos que de estos aspectos los más relevantes son los siguientes:
II 06
III 05
I 04
IV 04
II 03
III 02
I 01
IV 01
II 00
III 99
I 98
IV 98
II 97
III 96
I 95
IV 95
Crecimiento basado en la Inversión: En Corficolombiana creemos que aún más
importante que el impresionante registro de crecimiento anual de la Formación Bruta
de Capital Fijo (FBKF) en el segundo trimestre del año (32%), es necesario destacar
el mantenimiento de la dinámica de fuertes crecimientos de la inversión. Después
del pico de crecimiento registrado en el tercer trimestre de 2005 (40%), existía la
incertidumbre sobre la posibilidad de que se repitiera la desaceleración en la
dinámica de la FBKF que se observó Tasa de crecimiento anual - FBKF
después de períodos de auge de
60%
este rubro como sucedió al inicio de
2003, en el segundo trimestre de 40%
2000 o en el primero de 1998. Las
cifras del segundo trimestre de 2006 20%
disipan
estos
temores.
Esta
0%
consolidación implica que Colombia
completa actualmente 7 trimestres -20%
consecutivos
con
crecimientos -40%
anuales de la inversión superiores al
15%, lo que se constituye en el -60%
período mas largo de expansión de
Fuente: DANE
los últimos 15 años.
¿Qué implica esta dinámica de la inversión? En primer lugar, refuerza las
expectativas sobre la sostenibilidad del actual proceso de expansión de la economía
colombiana. Otras serían las perspectivas si el crecimiento de 6% observado en el
primer trimestre de 2006 se hubiera alcanzado a partir de consumo (particularmente
preocupante si éste hubiera sido
Déficit Cuenta Corriente – Países AL
público).
Adicionalmente,
en
Bolivia
términos
de
las
presiones
inflacionarias
que
el
fuerte
Brasil
crecimiento
de
la
economía
generaría, resulta positivo en el
Perú
mediano plazo el incremento en la
capacidad instalada de la economía Argentina
como resultado de esta mayor
Chile
2007*
inversión.
2006*
Ecuador
Importaciones vs. Exportaciones: La
dinámica
reciente
de
la
importaciones debe observarse con
cuidado. Más que los temores por el
desplazamiento que pueda sufrir la
2005
Colombia
-4
-2
0
2
4
6
% del PIB
*Proyecciones Latin Focus – Septiembre 2006
2
Septiembre 25 de 2006
producción nacional (que hoy no debe ser significativo dado el crecimiento del
consumo), el fuerte incremento en el ritmo de las importaciones (19%) frente a un
sector exportador que no crece (1%) llevará directamente a un incremento del déficit
en cuenta corriente, que de hecho hoy se ubica entre los más altas de la región.
Creemos que si bien en la actualidad este nivel no es especialmente preocupante, si
puede estar gestándose un desbalance que podría ser doloroso de corregir cuando
el resto del mundo decida dejar de financiarlo. Ese momento, en nuestra opinión, no
esta muy lejos. En todo caso, consideramos mas saludable que se de esta
corrección hoy, cuando el déficit es “sólo” del 1.6% del PIB y no llegar a niveles de
4%-5%.
Existen varios temas sobre los cuales también vale la pena reflexionar: si la
economía creció 6% cuando el consumo público se frenó (1.5%) por el efecto de la
Ley de Garantías, ¿cuánto crecerá la economía el tercer trimestre cuando ya el
Gobierno no tendrá este freno sobre el gasto? El fuerte efecto del rubro Cambio en
Existencias, que contribuyó en 2.2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, ¿es
sostenible?
En resumen, además de alegrarnos por la buenas noticias del crecimiento de la
economía, creemos que hay espacio para iniciar varios debates sobre las
implicaciones de estas cifras, y estimamos que estos pueden resultar más
importantes que el asombro general por una cifra que casi nadie esperaba.
3
Septiembre 25 de 2006
MERCADO DE DEUDA
El contexto local ha pasado a un segundo plano en las negociaciones del mercado
de deuda pública. Después del nulo efecto que tuvo sobre los TES el buen dato de
crecimiento económico de Colombia, creemos que hay una clara resistencia a la
valorización asociada a un mercado de emergentes demasiado sensible a las cifras
económicas de Estados Unidos y en general al entorno externo. En este sentido, los
resultados de las subastas de Tesoros Americanos a 2 y 5 años, las cifras de
confianza del consumidor, bienes durables y ventas de vivienda nueva y usada
determinarán el desempeño del mercado de deuda pública. No obstante, la
expectativa frente a la decisión a tomar por parte del Banco de la República en su
reunión del 29 de septiembre con relación a su tasa de interés de intervención,
llevará a que los agentes tomen posiciones con mayor precaución. Teniendo en
cuenta estos elementos, esperamos que durante la semana las tasas de las
referencias de mayor plazo se muevan dentro de un rango de 9.55% y 9.8%.
LIQUIDEZ
• El
vencimiento del TES UVR de septiembre 21 de 2006, sumado al cupón del
TES UVR con vencimiento en septiembre 22 de 2010, contribuyeron a
mantener una amplia liquidez en el sistema financiero. El primer título le
inyectó recursos al sistema por un monto cercano a los 1.8 billones de pesos,
mientras que el cupón del segundo se tradujo en un total de giros de la Tesorería
Nacional cercano a los 270,000 millones de pesos.
• La
holgada liquidez permitió que durante la semana pasada el Banco de la
República dejara estable en 4.4 billones de pesos su cupo diario de expansión
monetaria.
• La
decisión del Banco de la República en su reunión del 29 de septiembre
será determinante para las futuras condiciones de liquidez de la economía
colombiana. De acuerdo con el sondeo de Bloomberg, el 44% de los analistas
espera un incremento de 25 pbs y el porcentaje restante espera que la tasa de
interés de intervención se mantenga estable.
• Corficolombiana
hace parte del grupo de analistas que espera un incremento
de 25 pbs en la tasa de interés de intervención. La preocupación frente al futuro
comportamiento de la inflación se incrementó luego del buen dato de crecimiento
económico del segundo trimestre de 2006 que se dio a conocer el miércoles de la
semana pasada. El desempeño del PIB desde la perspectiva de la demanda
reafirma el período de auge por el que atraviesa el consumo privado y la inversión
privada. Entre abril y junio el consumo de los hogares creció a una tasa anual de
5.32%, contribuyendo con cerca de 3 puntos porcentuales a la variación total del
PIB. Al descomponer el comportamiento del consumo privado es evidente que el
principal motor de crecimiento se deriva del consumo de bienes durables, que a su
vez se apoya en la expansión de la actividad crediticia por parte de las entidades
financieras. Así las cosas, esta situación confirma nuestras perspectivas con
relación al buen momento por el que atraviesa y seguirá atravesando a lo largo de
este año la demanda interna, hecho que si bien fortalece la posición económica del
país, incrementa las perspectivas de presiones inflacionarias derivadas de la alta
utilización de la capacidad instalada.
•A
pesar de que consideramos que existen hechos que envían señales de
mayores presiones inflacionarias, creemos que existen tres elementos que
4
Septiembre 25 de 2006
limitan la adopción de una posición más agresiva por parte del Banco de la
República: la reacción de los mercados locales, las expectativas adaptativas
de los agentes y el desempeño de la inversión privada.
• En
cuanto al primer punto, un incremento de 50 pbs en la tasa de interés de
intervención del Banco de la República no sólo sería interpretada como el inicio de
un viraje a la política monetaria expansiva, sino como una señal de gran
preocupación de la autoridad monetaria frente a las presiones inflacionarias. En
este sentido, un ajuste más agresivo generaría una alta incertidumbre en los
agentes, que redundaría en un deterioro de los mercados y una mayor volatilidad
en las negociaciones diarias.
a las perspectivas del mercado, es claro que los agentes cuentan con
expectativas adaptativas, en el sentido en que el último comportamiento de la
inflación influye significativamente Inflación anual local
sobre los niveles de precios
6.50%
esperados. Teniendo en cuenta lo
anterior y el dato de inflación de
6.00%
septiembre de 2005 (5,02% anual),
P ro ye c c ió n
C o rf ic o lo mbia na :
5.50%
creemos que la inflación de este
4 .5 7 %
mes podrá reducir las perspectivas
5.00%
de fuertes presiones inflacionarias.
Esto último acompañado del
4.50%
margen de maniobra que aún tiene
el Banco de la República para
4.00%
cumplir con la meta de inflación de
3.50%
este año, serán elementos que
ejercerán influencias en la toma de
decisiones del Banco de la
República.
Fuente: DANE, Corficolombiana
Ene-04
Mar-04
May-04
Jul-04
Sep-04
Nov-04
Ene-05
Mar-05
May-05
Jul-05
Sep-05
Nov-05
Ene-06
Mar-06
May-06
Jul-06
Sep-06
• Frente
• Por
último, si bien el dinamismo de la inversión privada también se constituye en
un elemento de presión inflacionaria, también es un factor que envía señales de
incrementos en la capacidad instalada del país, lo cual hacia el futuro contribuye a
aliviar las presiones inflacionarias.
• Estas
razones, acompañadas de la posibilidad que tiene el Banco de la
República de realizar otro ajuste monetario en lo que resta del año en caso de
observar mayores elementos que amenacen la estabilidad en el nivel general
de precios, permiten pensar que la autoridad monetaria no tomará una
decisión de incremento de tasas más allá de los 25 pbs.
• En
los próximos días la liquidez se verá favorecida por el vencimiento de un
título de deuda pública emitido con plazo a 1 año el 27 de septiembre. Este
vencimiento deberá inyectar liquidez por un monto cercano a los 1.3 billones de
pesos, cifra que corresponde a su cupón y saldo nominal.
MERCADO DE DEUDA
• Las
noticias locales y la decisión de la FED apuntaba a que la semana
pasada las tasas de negociación de los TES se mantuvieran en niveles
estables, cercanos al 9.4% en el caso del TES Julio 2020. Sin embargo, de
nuevo los fundamentales locales no fueron suficientes para lograr una valorización
5
Septiembre 25 de 2006
tasa (%)
en el mercado de deuda pública y las noticias externas, en especial la proximidad
de las elecciones en Brasil y los Tasa de cierre último mes – TES Julio 2020
recientes escándalos con relación al
director de la campaña presidencial
10.2
del actual Presidente, generaron
9.9
fuertes presiones sobre las tasas de
9.702
negociación de los TES durante los
9.6
últimos días de la semana pasada.
22-Sep-06
19-Sep-06
16-Sep-06
13-Sep-06
10-Sep-06
04-Sep-06
01-Sep-06
26-Ago-06
23-Ago-06
20-Ago-06
17-Ago-06
14-Ago-06
11-Ago-06
08-Ago-06
05-Ago-06
30-Jul-06
02-Ago-06
27-Jul-06
07-Sep-06
29.6
26.1
porcentaje
24-Jul-06
el transcurso de la semana
pasada el TES con vencimiento en
9.0
julio de 2020 alcanzó una tasa
máxima de negociación de 9.74%,
el nivel más alto de los últimos 20
días. Por su parte, la curva de
rendimientos finalizó la semana Curva de rendimientos TES
10.5
con un claro desplazamiento al
alza, en el que se presentaron
10.0
mayores presiones sobre la parte
9.5
larga de la curva (títulos con
vencimiento entre 2014 y 2020), la
9.0
cual en promedio se incremento
8.5
en 27.9 pbs.
29-Ago-06
9.3
• En
8.0
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
cuanto al cronograma de
7.5
subastas, el miércoles de la
15-Sep-06 22-Sep-06
7.0
semana pasada la Nación
colocó títulos de deuda pública
denominados en UVR. El monto
Fuente: Banco de la República, Corficolombiana
aprobado de la subasta fue de
100,000 millones de pesos, y fueron colocaron títulos con vencimiento en
septiembre de 2010 y febrero de 2015. Al igual que en la subasta de títulos tasa
fija que se realizó el 13 de septiembre, la colocación registró una alta demanda por
parte de los agentes del mercado, superando en 80,000 millones el monto
ofrecido.
2007
• En
Resultados subasta de TES UVR
Fecha de vencimiento
del título
Sept 2010
Febrero 2015
Valor nominal
aprobado (mill de
pesos)
31,813
68,397
Tasa de corte
(%)
4.13%
4.68%
Fuente: Banco de la República
• Esta
semana se cumple el plazo para completar el monto anunciado de
subastas de recompras de TES por parte de la Nación que se dio a conocer
el 30 de junio. Después de las dos subastas de recompras que se hicieron en
julio y agosto queda un espacio de 0.5 billones de pesos para que el Ministerio de
Hacienda lleve a cabo una operación adicional de recompras. Teniendo en cuenta
la reciente subida de las tasas de negociación de los TES en un entorno local
positivo, creemos que es posible que la autoridad económica evalúe la posibilidad
de adquirir títulos en lo que resta de esta semana.
6
Septiembre 25 de 2006
• En
materia de deuda externa, se conocieron los resultados finales de la
subasta de recompras de títulos de deuda externa anunciada el 6 de
septiembre, la cual se realizó con el objetivo de mejorar el perfil de
vencimientos de la Nación y reducir el costo de la deuda. En esta operación la
Nación adquirió títulos con vencimiento en 2020, 2027 y 2033, con una oferta por
parte de los tenedores que superó ampliamente el monto final recomprado, ya que
la oferta de títulos ascendió a 958 millones de dólares.
• Las
perspectivas para las tasas de negociación de los TES durante los próximos
días son alcistas, como consecuencia principalmente de la proximidad de las
elecciones presidenciales en Brasil (1ero de Octubre) y las tensiones asociadas a
los escándalos de corrupción en la campaña del Presidente Lula. Adicionalmente,
esta semana se darán a conocer varias cifras económicas en Estados Unidos que
podrán alimentar el temor frente al debilitamiento de la actividad económica del
país, especialmente los datos referentes a las ventas de vivienda nueva y usada.
MERCADO CAMBIARIO
Durante esta semana la cotización del dólar continuará presentando la tendencia al
alza observada durante las últimas jornadas de la semana anterior. La publicación
de nuevas cifras del sector de la vivienda en Estados Unidos tendrá un papel
relevante en este comportamiento. Esperamos que estas cifras continúen señalando
que la eventual desaceleración de la economía estadounidense podría ser más
fuerte, generando efectos negativos sobre los mercados emergentes. La cotización
promedio se ubicará entre los 2,415 y 2,425 pesos por dólar.
las primeras jornadas de la semana anterior la cotización promedio
del dólar se ubicó dentro del rango que habíamos estimado para la semana
(2,380 a 2,400 pesos por dólar). Sin embargo, al finalizar la semana las noticias
externas volvieron a generar fuertes movimientos en la cotización del dólar. Es
importante
señalar
que
la
Cotización del dólar - septiembre
publicación
de
la
cifra
de
2,420
crecimiento para el segundo
trimestre del año, no tuvo el
impacto esperado en el mercado
cambiario. Contrario a esto, el
2,400
movimiento de los mercados
emergentes,
generado
principalmente por el golpe militar
2,380
en Tailandia y los escándalos de
corrupción en Brasil, sí generaron
un impacto importante sobre el
mercado local. En efecto, durante
2,360
las dos últimas jornadas de la
01-Sep
06-Sep
11-Sep
14-Sep
19-Sep
22-Sep
semana la cotización del dólar
Fuente: SET-FX
presentó alzas significativas.
COP/USD
• Durante
• Lo
anterior señala que la cotización del dólar comenzó a definir una
tendencia al alza en el corto plazo, después de un mes de relativa estabilidad.
Se comienzan a ver los efectos de factores como las perspectivas de una
desaceleración más fuerte de lo esperado en Estados Unidos. En efecto, los
movimientos de las principales monedas de economías emergentes (Brasil y
Turquía) señalan que los agentes ven con incertidumbre el desempeño de dichos
mercados en los próximos meses.
7
Septiembre 25 de 2006
bien al principio de la semana
anterior los montos negociados Cotización prom del dólar y montos negociados
1,200
2,455
estuvieron muy por debajo del
promedio de los últimos 30 días,
Prom edio
2,435
al finalizar la semana alcanzaron
Montos
1,000
niveles superiores a los 800
2,415
millones de dólares. Los montos
800
negociados pasaron de 778.2
2,395
millones de dólares en promedio
600
durante la semana del 11 al 15 de
2,375
septiembre, a 782.0 millones de
dólares en promedio durante la
2,355
400
semana anterior.
22-Sep
19-Sep
14-Sep
11-Sep
06-Sep
01-Sep
29-Ago
24-Ago
18-Ago
15-Ago
10-Ago
04-Ago
01-Ago
COP/USD
Millones USD
• Si
Fuente: SET-FX
mencionamos la semana
anterior, la cotización del dólar ha comenzado a mostrar señales de cambio
en su tendencia. En las próximas semanas las nuevas noticias de
desaceleración de la economía estadounidense deberán generar nuevos
incrementos en la cotización. Los datos de ventas de vivienda nueva y de
segunda en Estados Unidos al igual que la confianza del consumidor, que serán
publicados los primeros días de esta semana, generarán presiones al alza en la
cotización. Al finalizar la semana la cotización promedio se ubicará entre 2,415 y
2,425 pesos por dólar.
• Como
MONEDAS EXTERNAS
El comportamiento de las principales monedas de las economías emergentes
estuvo determinado por las preocupaciones ante los efectos negativos que podría
generar una desaceleración más fuerte de lo esperado en Estados Unidos. Por otra
parte, se empieza a observar un posible cambio en las expectativas de los agentes
frente a las futuras decisiones de la Reserva Federal. Por este motivo, el dólar
perdió terreno frente al euro. Se espera que los mercados continúen atentos a las
cifras que serán publicadas, en especial sobre el mercado de la vivienda en Estados
Unidos.
REAL FRENTE AL DÓLAR
igual
que
el
peso
Reales por dólar (Reuters)
colombiano y otras monedas
emergentes,
durante
la
2.22
semana pasada el real se
debilitó frente al dólar. La
2.20
cotización del dólar pasó de 2.15
2.18
reales por dólar el 15 de
septiembre, a 2.21 reales por
2.16
dólar el 22 de septiembre. Este
comportamiento se debió a las
2.14
mayores
preocupaciones
presentes frente al desempeño
2.12
de las economías emergentes
ante
una
eventual
desaceleración fuerte de la
economía estadounidense. El escándalo alrededor de la campaña de reelección de
22-Sep
17-Sep
12-Sep
07-Sep
02-Sep
28-Ago
23-Ago
18-Ago
13-Ago
08-Ago
03-Ago
Reales por dólar
• Al
8
Septiembre 25 de 2006
Lula da Silva también contribuyó a la mayor devaluación del real frente al dólar. Se
espera que durante la presente semana el comportamiento del peso colombiano
continúe ligado al del real.
DÓLAR FRENTE AL EURO
• El
dólar perdió terreno frente al euro la semana pasada debido a las menores
expectativas de incrementos en la tasa de intervención de la Reserva Federal.
Con un incremento en la cotización de 0.97% durante la semana, el debilitamiento
observado se ubicó como el más fuerte en los últimos dos meses. La cotización
pasó de 1.267 dólares por euro (15 de septiembre) a 1.279 dólares por euro al
cierre del viernes. El incremento en la vulnerabilidad del dólar es el reflejo de un
cambio en las expectativas frente a las tasas de interés en Estados Unidos.
Algunos agentes empiezan a considerar la posibilidad de un recorte en la tasa de
intervención de la Reserva Federal como medida para evitar una mayor
desaceleración.
MERCADO ACCIONARIO
El mercado accionario va a continuar moviéndose en niveles cercanos a los 9,000
puntos como lo ha hecho en semanas anteriores. Al principio de la semana el
mercado va a estar atento a la reacción de los demás mercados emergentes,
especialmente Brasil, y a la publicación de datos en Estados Unidos. Hacia el final
de la semana se puede presentar una variación negativa en el Índice, presionado
principalmente por la incertidumbre sobre las tasas de interés locales que va a
generar la reunión del Banco de la República. Se espera que el IGBC fluctúe en
niveles entre los 9,000 puntos y los 9,200 puntos.
• El
Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) registró una tendencia a la
baja a lo largo de la semana, interrumpida por el movimiento al alza que
registró el miércoles. El viernes 22 de septiembre el IGBC cerró a 8,986.35 lo que
se traduce en una variación semanal de -2.05%. En lo corrido del año el Índice ha
presentado una variación de -5.54% y un crecimiento anual de 32.36%.
• El
jueves de la semana anterior la BVC anunció su intención de formar parte
del programa de integración que vienen desarrollando las bolsas de México y
Brasil. El programa de interconexión entre las bolsas de México y Brasil, y al cuál
se planea adherir la Bolsa de Colombia, va a permitir a inversionistas de estos
países invertir en títulos de renta variable de los demás miembros del acuerdo de
forma directa. Para esto se van a poder utilizar las firmas comisionistas locales, lo
cual va a disminuir los costos de transacción para este tipo de operaciones. Se
espera que este programa esté en funcionamiento, en México y Brasil, a finales de
este año, mientras que la BVC iniciará los trámites legales pertinentes ante los
organismos de control para poder implementarlo a partir de 2007.
• El
programa de integración de estas plazas bursátiles va a llevar a que las
empresas colombianas que quieran acceder a los beneficios de éste, deban
presentar sus reportes financieros de acuerdo a los estándares
internacionales. En este sentido, las empresas emisoras de acciones deberán
modificar sus prácticas contables, aumentando la información que suministran al
público, lo cual va a conducir a una mayor transparencia en el mercado de renta
variable local. Adicionalmente, los inversionistas van a tener la posibilidad de
invertir en una mayor cantidad de títulos, lo cual les va a permitir diversificar sus
portafolios de una mejor forma. Sin embargo, es necesario que los inversionistas
9
Septiembre 25 de 2006
adecuen sus políticas de riesgo para que puedan ejercer un mayor control sobre
sus inversiones en el exterior.
• El
miércoles de la semana pasada se difundieron rumores acerca de la
posible venta de Colpatria a GE Money. La supuesta venta del banco nacional al
brazo financiero de General Electric llevó a que la acción subiera 13.17% en una
sola jornada, generando su suspensión al final de la rueda de acciones. Sin
embargo, directivos del banco por medio de una notificación a la Superintendencia
Financiera desmintieron dicha información. Cabe recordar que GE Money ya había
mostrado su interés de participar en el mercado colombiano al realizar una oferta
en el proceso de venta de Granahorrar.
• Colpatria
37
36
35
33
32
31
Precio
34
30
29
28
21-Sep-06
19-Sep-06
15-Sep-06
27
13-Sep-06
11-Sep-06
07-Sep-06
05-Sep-06
01-Sep-06
30-Ago-06
28-Ago-06
24-Ago-06
22-Ago-06
Acciones transadas
es el onceavo banco en Acción Colpatria – Último mes
contando
con
tamaño1,
60,000,000
aproximadamente el 3,10% del
total de los activos del sector
50,000,000
financiero en Colombia. Éste
40,000,000
Banco se encuentra concentrado
30,000,000
principalmente en cartera comercial,
la cual representa el 48% de su
20,000,000
cartera de créditos, seguida por la
10,000,000
de consumo con un 32% y la de
0
vivienda con 23%. Sus principales
accionistas son inversiones Abacol
con el 62.6%, y las empresas del
Grupo Colpatria que suman el
Acciones transadas
25.80%
de
la
participación
accionaria de la empresa.
Precio
Fuente: BVC
• En
julio de este año se contrató a la banca de inversión Credit Suisse con el
fin de conseguir posibles opciones estratégicas para el Banco Colpatria.
Dentro de las opciones evaluadas por esta banca de inversión se encuentra la
participación en el proceso de enajenación de Granbanco, para el cual también se
ha visto el interés de otros actores importantes del mercado financiero local e
internacional. Para que Colpatria participe en éste proceso se ha hablado de la
entrada de un socio estratégico a Colpatria, el cual lo capitalizaría para que pudiera
participar en la puja por Granbanco.
• Aunque
no se produzca la compra de Colpatria por parte de GE Money, se
está viendo un cambio en el mercado de la intermediación financiera
colombiana. La reciente venta de Banistmo al gigante inglés HSBC, sumado al
proceso de privatización de Granbanco y a las recientes fusiones y adquisiciones
que se han dado en el sector financiero, como la compra de Megabanco por parte
del Banco de Bogotá y la de Granahorrar por el BBVA Colombia, muestran una
transformación en el negocio de intermediación financiera en el país, en el cual
está disminuyendo el número de participantes, mientras que aumenta su tamaño.
MOVIMIENTO ACCIONARIO
• Durante
la semana anterior, las acciones de CINE COLOMBIA, COLPATRIA,
BAVARIA, TERPEL SUR, experimentaron los mayores incrementos en sus
precios. Las acciones que presentaron la mayor caída con relación al precio de
1
Esta información corresponde a las cifras con cierre a Julio de 2006.
10
Septiembre 25 de 2006
cierre de la semana pasada fueron las de BANCOLOMBIA, CORFICOLOMBIANA
ORDINARIA, PROTECCIÓN y GENERAR.
Emisor
CINE COLOMBIA
COLPATRIA
BAVARIA
TERPEL SUR
BANCOLOMBIA
CORFICOLOMBIANA
PROTECCIÓN
GENERAR
Precio de
cierre
1,980.00
35.00
39,000.00
22,720.00
15,360.00
15,520.00
42,000.00
500.00
Var.
Semanal
Var. Año
corrido
Var. 12
meses
10.00% -28.78% -29.29%
9.38%
4.17%
5.41% -6.74% -9.85%
4.22% 64.64% 78.34%
-3.40%
0.13% 29.95%
-3.72% 17.58% 80.47%
-4.76% -6.67%
-37.66% 194.12% 194.12%
Acciones
promedio
transadas
377,245
15,328,918
2,613
5,694
569,196
193,058
42,000
22,104
Rotación de
acciones 1
Valor negociado
promedio ($)
0.568%
0.042%
0.001%
0.067%
0.078%
0.132%
0.243%
0.086%
702,673,655
536,938,457
96,297,235
130,042,000
8,897,761,996
3,046,071,312
412,146,000
11,052,000
Precio Máx. Precio Mín.
semana
semana
11,700
35,800
35,520
18,500
16,100
17,040
121
23
1,820
23
23
16,860
31
447
121
23
Q-Tobin
(P/VL)
0.81
2.86
2.04
1.42
3.72
1.53
4.73
0.41
RPG 2
IBA 3
12.19 41(Mi)
10.53 25(M)
-87.31 23(M)
9.13 44(Mi)
15.16
3(A)
10.18
8(A)
13.25 34(B)
6.63 57(Mi)
1/ Promedio de acciones / acciones en circulación
2/ Rentabilidad precio ganancia
3/ Índice de bursatilidad accionaria, Posición de bursatilidad (A=Alta, M=Media, B=Baja y Mi=Mínima).
Fuente: BVC
INFORMACIÓN BURSATIL
Fecha
Entidad
Tema
Resumen
Se realizará una OPA el 12 de Octubre de 2006 a
$46.176 por acción
22-Sep-06 Bavaria
OPA
21-Sep-06 ISA
ISA, colocó una emisión de bonos por un monto de
Colocación títulos $110,000 millones, a un plazo de 7 años.
18-Sep-06 ISA
ISA Capital do Brasil adquirió del Estado de Sao Paulo,
10.021.687 acciones ordinarias de CTEEP por un valor
Colocación títulos total de R$ 229.548,69
Fuente: Superfinanciera
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Septiembre 25 de 2006
Septiembre 25 de 2006
CIFRAS AL CIERRE DE LA SEMANA
Tasas de referencia
Último
DTF E.A. (25 sep - 1 oct) (*)
DTF T.A. (25 sep - 1 oct) (*)
TES - Sep 2009 (*)
TES - Jul 2020 (*)
Treasuries 10 años
6.53%
6.28%
9.12%
9.70%
4.59%
Una semana
Var. Semanal Un mes atrás
atrás
6.32%
21.00
6.46%
6.08%
20.00
6.21%
8.92%
19.70
8.84%
9.41%
29.20
9.26%
4.80%
-20.69
4.81%
Cierre
2005
6.31%
6.07%
7.31%
9.07%
4.40%
Un año
atrás
6.82%
6.54%
7.26%
9.43%
4.18%
(*) Variación semanal en puntos base
Evolución de Portafolios
Valorización
semanal
Valorización
último mes
227.111
-0.70%
-0.24%
-0.95%
3.18%
8,986.35
2,408.62
11,508.10
-2.05%
0.75%
0.29%
-6.37%
1.61%
3.12%
-5.54%
5.45%
13.22%
32.36%
5.13%
16.09%
Último
Deuda Pública - IDP
Corfiicolombiana
Acciones Colombia - IGBC
Cambiario - TRM
Acciones USA - Dow Jones (**)
Valorización
Valorización 12 meses
año corrido
(**) Valorizaciones en pesos
CALENDARIO ECONÓMICO
ESTADOS UNIDOS
FECHA
INFORMACIÓN
25-Sep-06 Ventas de vivienda usada (ago) - millones
26-Sep-06 Confianza del Consumidor (ago)
27-Sep-06 Ventas de vivienda nueva (ago) - miles
28-Sep-06 PIB anualizado final (2Q) - crec. anual
ESPERADO
6.20M
103.0
1,045k
2.90%
PREVIO
6.33M
99.6
1,072k
2.90%
EUROPA
FECHA
INFORMACIÓN
29-Sep-06 Confianza Industrial (sep)
29-Sep-06 Confianza al Consumo (sep)
ESPERADO
1.0
-8.0
PREVIO
2.0
-8.0
BRASIL
FECHA
INFORMACIÓN
27-Sep-06 Balanza Fiscal Primaria (ago)
28-Sep-06 Inflación FGV (sep) - crec. mensual
ESPERADO
R$6.5
0.24%
PREVIO
R$5.6
0.37%
COLOMBIA
FECHA
INFORMACIÓN
25-Sep-06 Tasa de Desempleo (ago)
29-Sep-06 Tasa de Interés BR
ESPERADO
12.30%
6.75%
PREVIO
13.10%
6.75%
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