Reformas para acelerar la recuperación

www.pulso.cl • Lunes 24 de febrero de 2014
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OPINION 11
Tribuna Libre
Reformas para acelerar la recuperación
Pese a las recientes cifras alentadoras para España, todavía hay algunas incertidumbres que podrían frenar la recuperación.
MIGUEL CARDOSO
RAFAEL DOMÉNECH
P
or primera vez, desde el inicio de la crisis, las perspectivas de crecimiento de la
economía española empiezan a
mejorar y a revisarse al alza.
Aunque en BBVA Research mantenemos las expectativas de un
crecimiento del PIB alrededor del
1% en 2014, los indicadores más
recientes apuntan a una aceleración del proceso de recuperación
que, de confirmarse, podría llevar a un avance de la actividad
incluso mayor en el conjunto del
año. En cualquier caso, para 2015
se incrementa la probabilidad de
observar tasas de crecimiento
alrededor del 2% y de que estas
generen un proceso de creación
sostenida del empleo.
Existen varios factores detrás
de este entorno más favorable.
En primer lugar, la actividad a
nivel mundial va ganando tracción, principalmente como consecuencia de la recuperación que
se observa en las economías
desarrolladas. Aunque la reciente desaceleración de las exportaciones de bienes refuerza la
necesidad de seguir mejorando la
competitividad, su menor crecimiento parece consecuencia de
factores de demanda, cuya incidencia, de acuerdo a dichas
expectativas de mejora en la actividad mundial, sería temporal.
En segundo lugar, un entorno
de mayor certidumbre ha permitido que la demanda interna
reduzca su lastre sobre el crecimiento. Por un lado, el impulso
de las exportaciones, el incremento de la productividad y el
proceso de devaluación interna
han permitido un aumento del
ahorro de las empresas que ha
incrementado la inversión en
maquinaria y equipo. Por otro
lado, el consumo privado ha crecido durante los dos últimos trimestres del año anterior como
consecuencia del mejor comportamiento de sus fundamentos. A
este respecto, hay que destacar
que la creación neta de empleo
está siendo superior a lo esperado. Asimismo, el valor del colateral de familias y empresas
comienza a tocar fondo (riqueza
inmobiliaria) o se ha incrementado sustancialmente (riqueza
financiera). Finalmente, la mejora en los mercados financieros de
capital continúa consolidándose.
Este aumento de la demanda
interna ha tenido como contrapeso el incremento de las importaciones, que se prevé que sea
transitorio. En particular, se
espera que las ganancias de competitividad que han venido mostrando los productores nacionales, junto con la mayor sensibilidad de los consumidores al precio, mantengan vivo el proceso
de sustitución de importaciones
hacia delante.
En tercer lugar, se observa un
punto de inflexión en los flujos
de nuevo crédito. Como hemos
venido insistiendo desde hace
tiempo, el elemento clave del
financiamiento que precede a la
recuperación de la actividad económica es la aceleración de las
nuevas operaciones de crédito,
no la variación en los saldos
vivos (estos se encuentran afectados por el necesario proceso de
desapalancamiento que supone
un elevado nivel de amortizaciones). El crédito nuevo crece ya en
las operaciones ligadas a empresas y al gasto en consumo, factores fundamentales para consolidar la recuperación económica.
En cualquier caso, existen todavía algunas incertidumbres que
podrían frenar la recuperación,
aunque con una menor probabilidad de convertirse en riesgos
sistémicos que hace unos trimestres. En Europa, es importante
que el Banco Central Europeo sea
consistente con el objetivo de
inflación para la zona euro y apli-
Mente Ágil
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7
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1
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“En términos
generales, la
reconstrucción
se terminó en
cuatro años”
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Diputado RN
44 42
72 75
xx
132
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Completa la cuadrícula para que los números se conecten horizontal, vertical o diagonalmente.
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PEDRO BROWNE
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“Ha habido un
malabarismo
comunicacional
con las cifras
que miden
avance”
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¿Considera satisfactoria la cifra de 90%
de reconstrucción, según el gobierno ?
7
1
5
Los autores son Economista Jefe de
España de BBVA Research y Economista Jefe de Economías Desarrolladas de BBVA Research, respectivamente.
Criterios Opuestos
7
6
que un esfuerzo simétrico ahora
que las previsiones sitúan el crecimiento de los precios por debajo de la meta durante al menos
2014 y 2015. Una inflación baja
en la zona euro hace más difícil
el proceso de desapalancamiento
y de ganancias de competitividad de la economía española.
A nivel doméstico, será importante valorar qué tanto de la
recuperación se debe a una
posible desviación del objetivo
de déficit público en 2013, dado
el inevitable proceso de consolidación fiscal que queda por
delante. Si la aceleración en el
crecimiento se ha dado a pesar
de haber cumplido con la meta
fiscal, y con resultados de calidad por el lado de los ingresos o
los gastos, la lectura sería muy
positiva. Sin embargo, si se ha
transferido una parte de la consolidación hacia 2014, este año
será necesario un mayor esfuerzo fiscal.
Ante este entorno de riesgos
menos sistémicos y expectativas
de recuperación, es indispensable profundizar en las reformas.
Los esfuerzos por mejorar la sostenibilidad de las cuentas públicas y aumentar la eficiencia de
las AA.PP., acabar la reestructuración bancaria y mejorar el funcionamiento del mercado del
trabajo son, en buena medida,
responsables de la recuperación,
y debería ser aliciente para
impulsar nuevas medidas que
consoliden, e incluso mejoren, la
tendencia de crecimiento. Esta
es la mejor receta para recuperar
cuanto antes todo el empleo
destruido.P
SI
— El número que
ha dado el gobierno me parece satisfactorio. En términos generales, la reconstrucción se
terminó en cuatro años. Sí
me hubiese gustado que se
llegara al 100%, obviamente,
pero de aquí a marzo va a estar sobre el 95% terminado.
Cuando el gobierno dijo
en marzo de 2010 que en
cuatro años iba a reconstruir la gran mayoría, no
solamente los técnicos,
sino que los políticos, fueron bastante escépticos, en
su gran mayoría poniendo
en duda que se pudiera lle-
var adelante, y hoy vemos
que Chile está levantado
nuevamente.
Hay un síntoma que es
sumamente decidor. Una
encuesta hace pocos días
mostraba que las personas
en los lugares que fueron
afectados por el terremoto
evalúan muy bien la
reconstrucción, y donde a
veces no se evalúa tan bien
es en lugares que no fueron
afectados, por desconocimiento o porque no les llega
la información o la reciben
de forma errónea. En cuanto a viviendas, están casi
todas entregadas. P
PATRICIO HALES
Diputado PPD
NO
— No, porque
en mayo el gobierno había
anunciado el cumplimiento
del 97%, después lo bajó al
93%, y ahora va en el 90%.
Claramente ha habido un
malabarismo comunicacional con las cifras que miden
el avance.
Esta manipulación estadística ha dañado el proceso de
planificación y programación de las obras.
Han puesto en el mismo
nivel las reparaciones de UF
55 junto con los números de
viviendas que hay que
reconstruir enteras con el
objetivo de abultar el porcentaje de avance. Esto se
dio durante todo el proceso,
especialmente en 2011, 2012
y 2013, que se caracterizaron
por eso.
Esto es consecuencia de la
enorme desorganización
que se pudo observar en el
Ministerio de Vivienda y de
una cierta soberbia inicial
que se vio por parte del
gobierno.
Cuando asuma la
Presidenta Michelle
Bachelet se encontrará con
cifras que van a tener que
ser complemetamente
verificadas. P