Instituciones Financieras

Instituciones Financieras
Casas de Bolsa/ México
Vector Casa de Bolsa
Reporte de Calificación
Factores relevantes de la calificación
Calificaciones
Nacional
Calificación Largo Plazo
Calificación Corto Plazo
‘A-(mex)’
‘F2(mex)’
No obstante lo anterior, Fitch considera que el buen posicionamiento de marca de Vector y la
experiencia en su nicho de mercado fortalecerá la recurrencia y estabilidad de sus ingresos en
un periodo de 12 meses, aunque no en los niveles alcanzados del año anterior.
Perspectiva
Calificación Nacional Largo Plazo
‘Negativa’
Resumen Financiero
Activos (millones)
Capital contable
(millones)
Resultado neto
(millones)
ROAA (%)
ROAE (%)
Índice de consumo de
capital (%)
Valores en custodia
(millones)
Volátil Desempeño Financiero: Si bien Vector Casa de Bolsa S.A. de C.V. (Vector) venía
consolidando su desempeño financiero en los últimos años, recientemente una baja de
ingresos operativos (1S12: -21.6% en los últimos 12 meses) en sus principales líneas de
negocio (intermediación de divisas y Vector Global) provocó un retroceso en su rentabilidad.
Lo anterior, en opinión de Fitch resultado de que parte del desempeño financiero de Vector
continúa expuesto al adverso entorno de operación y volatilidad en los mercados bursátiles.
30/06/12
29,816
31/12/11
23,109
1,066
1,093
-20
-0.15
-3.71
162
0.92
16.10
62.84
59.93
70,712
66,630
Moderado Apetito en Riesgos Discrecionales: En opinión de Fitch, la entidad realiza un
adecuado monitoreo de sus exposiciones a riesgos mercado, crédito y liquidez. Su mayor
exposición es a riesgo crédito y proviene principalmente de las posiciones en papel corporativo
de baja calidad crediticia dentro de sus inversiones (1S12: $37 millones; 3.5% del capital
contable) y, en menor medida, de las exposiciones a riesgo contraparte. El portafolio de
inversiones de la casa de bolsa (92.5% del activo total) consiste en su mayoría en títulos en
operaciones de reportos y son instrumentos de muy alta calidad crediticia. El riesgo mercado y
liquidez son considerados moderados por Fitch y razonablemente controlados.
Constante Exposición a Riesgos No Discrecionales: Fitch considera que la gestión de
riesgo operacional en Vector es adecuada, aunque con áreas a mejorar, prueba de ello son las
contingencias legales no resueltas en contra de la casa de bolsa y recientes sanciones
aplicadas por el regulador local respecto a prácticas de venta y en asesoría de inversión.
Razonable Nivel de Capitalización: Los niveles de capitalización exhiben retrocesos en los
primeros seis meses del 2012, situación resultado del desfavorable desempeño financiero
experimentado por Vector ante la baja de ingresos operativos. No obstante, Fitch, considera
aún confortable el nivel de capitalización para su nivel de operación actual y a su vez espera
que éste se recuperé de forma gradual en los siguientes 12 meses, aunque no a los mismos
niveles registrados al cierre del año 2011.
Factores que podrían derivar en un cambio de calificación
Analistas
Alejandro Tapia
+52 8399 9156
[email protected]
Manuel Valdés
+52 8399 9157
[email protected]
www.fitchratings.com
Mayor Deterioro en Rentabilidad: La revisión de la perspectiva a negativa obedece
principalmente al deterioro en su desempeño financiero, que contrasta con las expectativas
previas de Fitch y las tendencias recientes en medio de una constante exposición a riesgos no
discrecionales que pudieran resultar en efectos reputacionales negativos para la casa de bolsa.
En este sentido, las calificaciones de Vector pudieran modificarse a la baja en caso de no
mostrar la capacidad de recuperación de sus volúmenes de ingresos y utilidades recurrentes
en un periodo de 12 meses. Por el contrario, la perspectiva se revisaría de nuevo a estable en
caso de que Fitch perciba que Vector revierta los referidos indicadores a niveles cercanos a
los de años recientes, así como en la medida que la empresa demuestre que los eventos
adversos recientes no afecten en forma significativa su posición competitiva.
Septiembre 10, 2012
Instituciones Financieras
 Casa de bolsa con enfoque a
operaciones cambiarias, asesoría
patrimonial y servicios de
intermediación, ente otros.
 Diversificada estructura de
ingresos.
 Continuado proceso de expansión
internacional, principalmente a
Estados Unidos y Latinoamérica.
Perfil
Vector inició operaciones en el año de 1987 tras la adquisición de Sociedad Bursátil Mexicana,
S.A. por parte de un grupo de inversionistas de la Ciudad de Monterrey. Desde su origen la
casa de bolsa se ha enfocado activamente en operaciones cambiarias, asesoría patrimonial
personalizada, servicios de intermediación en mercado de capitales, dinero y distribución de
sociedades de inversión. En menor medida, ofrece servicios fiduciarios, financiamiento
corporativo y de banca de inversión.
Los resultados de Vector consolidan la información financiera de cuatro subsidiarias:
Vectormex Internacional (Vectormex; empresa tenedora constituida en EUA que ofrece acceso
a mercados internacionales a través de sus subsidiarias), Vector Fondos (operadora de
sociedades de inversión), Vector Luxemburgo (intermediaria bursátil domiciliada en
Luxemburgo con una subsidiaria en Ginebra) y Vector Divisas (casa de cambio en proceso de
liquidación). Por su parte, el rubro de inversiones permanentes corresponde principalmente a
la participación de Vector en el capital fijo de las sociedades de inversión de Vector Fondos.
Vector cuenta con una buena diversificación geográfica con una red de atención de 19 oficinas
ubicadas principalmente las regiones norte y centro de México, además de las ubicaciones en
el extranjero a través de sus subsidiarias (oficinas en Miami, Nueva York y Ginebra, Suiza). El
corporativo se encuentra en Monterrey, ciudad donde se concentra el mayor número de
personal y operaciones. La casa de bolsa sigue en proceso de expansión internacional a
través de su subsidiaria Vector Global, en donde se han creado subsidiarias en países como
Colombia, Venezuela, Ecuador, Perú y recientemente con operaciones en Costa Rica y Chile.
Al cierre del 1S12 la base de clientes de Vector estaba compuesta por 24,406 inversionistas
(4% más respecto al año 2011), aproximadamente 98% nacionales y distribuidos en 81% de
personas físicas; mientras que los valores en custodia y administrados ascendían a $71,712
millones de pesos (millones), aproximadamente 1% de los activos totales del sector, con una
tendencia de participación por tipo de activo similar a la de hace 12 meses (37% de
instrumentos de renta fija, 29% de renta variable, 18% por acciones de sociedades de
inversión y el resto de las actividades de Vector Global). Por su parte, en línea con el plan de
crecimiento orgánico de la casa de bolsa, al cierre del 1S12 su plantilla laboral ascendió a 700
empleados (+21% en los últimos 12 meses), uno de los factores que en opinión de Fitch en
cierta medida ha presionado los indicadores de eficiencia de la institución en los últimos años.
Estrategia
Metodologías relacionadas
Metodología de Calificación Global
de Instituciones Financieras, (Agosto
16, 2011)
Metodología de Calificación para
Sociedades de Corretaje de Valores,
(Agosto 16, 2011)
Metodología
de
Calificaciones
Nacionales, (Enero 19, 2011)
Vector continúa con su estrategia orientada a seguir robusteciendo su franquicia. Con dicho fin,
la administración sigue con sus planes de expansión a través de la apertura de oficinas y
contratación de personal, principalmente fuera del país, aunque en un menor ritmo al exhibido
en años anteriores. En virtud de lo anterior, la administración espera un repunte de ingresos
generados por Vector Global ante la maduración de sus oficinas fuera del país. Asimismo,
Vector estima que el crecimiento esperado de los ingresos provenga también por la retoma de
actividades de banca de inversión y operaciones con instrumentos financieros derivados,
aunque sin descuidar su negocio central, la intermediación de divisas.
En el futuro previsible Fitch no espera observar un cambio significativo en el enfoque de
Vector, manteniendo como líneas de negocio fundamentales la intermediación de valores y
divisas por cuenta de clientes, mientras que las actividades que impliquen la toma de
posiciones propias mantendrían una contribución relativamente menor dentro de la estructura
de ingresos.
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
2
Instituciones Financieras
Gobierno Corporativo
Fitch considera que las prácticas de corporativas en Vector son razonables. El Consejo de
Administración de Vector está formado por 12 consejeros propietarios, de los cuales tres son
considerados independientes, así como de sus respectivos suplentes. Los principales
directores presentan una amplia experiencia y trayectoria en el sector financiero.
Presentación de Cuentas
Los estados financieros de Vector para los años 2011 y 2010 fueron auditados por
PricewaterhouseCoopers, S.C., La opinión del auditor no presentó salvedades. La información
trimestral que aparece en tablas y al final de este reporte no ha sido auditada y son datos
proporcionados por Vector o es información de carácter público. Las cifras presentadas en los
estados financieros al final de este reporte se encuentran en términos nominales.
Desempeño Financiero
 La volatilidad de su desempeño es
inherente a su enfoque en
operativo.
 Una mayor maduración de su
fuerza de ventas y estrategias de
contención de gastos podrían
beneficiar la rentabilidad de la
casa de bolsa.
Si bien Vector venía consolidando su desempeño financiero en los últimos años,
recientemente una baja de ingresos operativos (1S12: -21.6% en los últimos 12 meses) en sus
principales líneas de negocio (intermediación de divisas e ingresos de Vector Global) provocó
un retroceso en su rentabilidad. Lo anterior, en opinión de Fitch resultado de que parte del
desempeño financiero de Vector continúa expuesto al adverso entorno de operación y
volatilidad en los mercados bursátiles. No obstante, Fitch considera que el buen
posicionamiento de marca de la casa de bolsa y la experiencia de la administración en su
nicho de mercado fortalecerá la recurrencia y estabilidad de los ingresos en un periodo de 12
meses, aunque no en los niveles alcanzados del año anterior.
Tabla 1. Principales Indicadores
Vector Casa de Bolsa
Case de Bolsa Finamex
Actinver Casa de Bolsa
Valores Mexicanos
(%)
1S12
2011
2010
1S12
2011
2010
1S12
2011
2010
2011
2010
Eficiencia (Costo / Ingreso)
ROAA
ROAE
Margen Fin. / Activos Promedio
Comisiones y Tarifas + Asesoría
Financiera / Gasto Operativo (veces)
Capital Contable / Activo Total
Pasivo Total / Capital Contable (veces)
Inv. en Valores / Activos Totales
Activos Totales (millones)
Utilidades Netas (millones)
Consumo de Capital Regulatorio
102.97
-0.15
-3.71
2.71
83.67
0.92
16.10
6.04
85.41
0.98
12.55
6.12
54.57
0.67
17.13
1.84
52.60
0.73
19.22
1.81
53.87
0.65
19.09
1.71
70.29
1.67
29.19
3.21
87.32
0.61
10.34
1.87
72.02
1.45
27.73
3.39
65.24
0.23
9.23
0.57
59.18
0.23
11.49
0.53
53.32
0.65
15.93
1.47
0.31
0.30
0.40
0.20
0.17
0.14
0.84
0.80
0.75
0.52
0.50
0.39
3.58
26.97
92.46
29,816
-20.00
62.84
4.73
20.14
95.38
23,109
162.00
59.93
7.61
12.15
91.95
12,081
109.00
40.94
3.60
26.80
82.99
35,004
111.00
59.70
4.33
22.11
82.58
30,808
238.85
61.43
3.34
28.90
94.53
34,442
207.00
81.86
5.36
17.67
95.33
16,633
121.00
70.86
6.20
15.14
96.22
12,376
78.00
61.71
5.61
16.81
97.77
13,217
188.00
61.41
3.12
31.04
81.87
34,672
49.00
40.41
1.76
55.90
75.56
59,228
120.00
59.63
5.10
18.62
49.68
16,851
139.00
28.25
1S12
Fuente: Estados financieros auditados para los años 2010 y 2011. Cifras trimestrales obtenidas de los reportes publicados no auditados.
Ingresos Totales
Durante los primeros seis meses del año 2012 muestran una evolución desfavorable, con
decrementos generalizados en la mayoría de sus líneas de negocio. Dichas afectaciones
asociadas principalmente a la volatilidad en los mercados provocando un menor volumen
operado, principalmente en su actividad central, la intermediación de divisas. Como resultado
de lo anterior, esta línea de negocio tuvo una menor contribución dentro de la estructura de
ingresos de Vector. Favorablemente, la relativamente bien diversificada estructura de ingresos
ayudó a que dicho efecto no fuera de mayor proporción. A futuro, Vector considera que el
crecimiento de sus ingresos provendría en mayor medida de sus actividades internacionales,
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
3
Instituciones Financieras
el financiamiento corporativo, la banca de inversión y operaciones instrumentos financieros
derivados a través de ventas cruzadas con sus clientes institucionales de divisas.
Gráfico 1: Estructura de ingresos operativos (%)
100.0%
11.3%
1.3%
1.7%
11.6%
8.5%
10.6%
8.8%
12.2%
10.2%
10.8%
10.7%
60.0%
14.2%
16.1%
40.0%
23.8%
80.0%
14.7%
16.8%
19.8%
16.7%
52.7%
20.0%
3.0%
13.4%
46.8%
35.4%
28.8%
0.0%
1S12
Divisas
2011
1S11
Mercado de Dinero
Vector Global
Sociedades de Inversión
* Banca de Inversión,Financiamiento Corporativo, Derivados y Fiduciario
2010
Comisiones Renta Variable
Otros*
Costos no Financieros
Si bien el crecimiento en la base de gastos operativos fue agresivo en los últimos años, Fitch
espera que las tasas de incremento sean menores en el futuro cercano ante una estrategia de
crecimiento orgánico más conservadora y esfuerzos realizados por la administración para
reducir gastos (1S12: -0.2% de crecimiento en los últimos 12 meses). Similar a lo observado
en el sector bursátil, la estructura de costos no financieros muestra una buena flexibilidad, con
el 67% del total asociado a la remuneración de su personal. Hacia adelante Fitch espera
observar mejoras graduales en sus indicadores de eficiencia operativa, que fluctuarían en
niveles cercanos al 80%, beneficiado principalmente por mayor recurrencia de ingresos y
contención de gastos.
Perspectiva
Fitch considera que Vector es capaz de mejorar su rentabilidad a futuro. La evolución de sus
ingresos ha sido favorable tanto por diversificación de líneas de negocio, como por expansión
geográfica (local e internacional). Su bien posicionada franquicia ha probado ser capaz de
sortear razonablemente bien el impacto negativo de las volatilidades en los mercados. Fitch no
descarta que Vector continúe exhibiendo una relativa volatilidad estructural dado su nicho de
operaciones; sin embargo, considera que su especialización probada en intermediación de
divisas mitiga en cierta medida este riesgo de mercado. Si bien la casa de bolsa aún cuenta
con contingencias legales, Fitch considera que aún y de materializarse conservaría un perfil
crediticio consistente con el nivel de calificación actual.
 Adecuado monitoreo de sus
exposiciones a riesgo.
 Continuado proceso de
fortalecimiento de políticas de
gestión de riesgo.
 Su principal exposición es a riesgo
crédito y se deriva principalmente
de las posiciones en papel
corporativo de baja calidad
crediticia.
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
Administración de Riesgos
En opinión de Fitch, la entidad realiza un adecuado monitoreo de sus exposiciones a riesgos
mercado, crédito y liquidez, informando oportunamente cualquier desviación a su cuerpo
directivo y a las instancias responsables de la toma de decisiones. A raíz de eventos
operativos adversos ocurridos en el pasado, la casa de bolsa sigue fortalecido sus políticas de
inversión, procesos operativos y de control. El Consejo de Administración es el órgano rector
en la materia y al menos anualmente aprueba los límites globales de exposición. Delega al
Comité de Riesgos la responsabilidad de definir los límites para cada unidad de negocio. La
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Instituciones Financieras
Unidad de Administración Integral de Riesgos (UAIR) se encarga de monitorear las diferentes
exposiciones que enfrenta la casa de bolsa e informar trimestralmente al Consejo
(mensualmente al Comité de Riesgos) y la posición de Vector.
Riesgo Crédito
En opinión de Fitch, es la principal exposición a riesgo de la casa de bolsa y se deriva
principalmente de las posiciones en papel corporativo de baja calidad crediticia dentro de sus
inversiones y, en menor medida, de las exposiciones a riesgo contraparte. El portafolio de
valores de la casa de bolsa (92.5% del activo total) consiste en su mayoría en títulos
restringidos en operaciones de reporto y son instrumentos de muy alta calidad crediticia.
Al cierre del 1S12 los instrumentos de deuda con alto riesgo de incumplimiento en la posición
propia de Vector ascendieron a $37 millones (3.5% del capital contable). Para evaluar su
riesgo crédito, Vector estima la pérdida esperada de los instrumentos basada principalmente
en la probabilidad de cambios en sus calificaciones crediticias. El límite global definido por el
Consejo es de $30 millones, equivalente a aproximadamente el 3% del capital contable del
cierre del 1S12 y registra un consumo promedio del límite en los últimos 18 meses de 63%. La
casa de bolsa realiza pruebas de estrés basadas en bajas de calificación de los instrumentos,
en la cuales para el segundo trimestre de 2012 la degradación de un nivel le representaría un
Valor en Riesgo (VaR) de crédito promedio equivalente a 6% del capital contable.
Fitch considera que el riesgo en sus operaciones cambiarias y con derivados (swaps, opciones
y contratos de futuro, en mercados reconocidos y extrabursátiles, todas cubiertas con otros
intermediarios financieros) es acotado y permanece bien monitoreado. Para determinar el
monto de las líneas de operación en estos dos negocios, el subcomité de riesgo contraparte
califica la calidad crediticia de sus clientes, siguiendo metodologías internas que incluyen un
análisis cualitativo y cuantitativo del prospecto con los cuales Fitch se siente cómodo.
Riesgo Mercado
Representa la segunda exposición a riesgo de la casa de bolsa; no obstante, la casa de bolsa
no tuvo excesos en el límite de VaR Global en el último año. Para medir su exposición a riesgo
mercado, en Vector se calcula el VaR mediante la metodología Montecarlo, con un 95% de
nivel de confianza, con 90 días de historia y un horizonte de 5 días hábiles. El límite global
definido por la administración al 1S12 es de 4% del capital contable consolidado de la entidad
(aproximadamente $42.6 millones), y el monto promedio observado de VaR durante el 1S12
representó aproximadamente 27% del límite establecido.
Adicionalmente, la administración realiza otras medias de control de riesgo, tales como
análisis de sensibilidad, Stop and Loss diario y mensual, y éstas se han monitoreado e
informado en tiempo y forma por la UAIR al Comité de Riesgos. Asimismo, Vector utiliza
operaciones derivadas de cobertura (swaps de tasa) con el fin de cubrir instrumentos a tasa
fija de largo plazo y de igual forma utiliza instrumentos de cobertura de moneda para sus
posiciones depositadas en dólares en la mesa de intermediación.
Riesgo de Liquidez
El riesgo liquidez es medido a través del VaR de liquidez, por el cual se estima el costo en que
incurriría la entidad al no poder liquidar sus posiciones en un horizonte de 7 días. El límite
global definido por el Consejo es de $20 millones (aproximadamente 2.0% del capital contable
al 1S12) y ha registrado un bajo consumo promedio en los últimos dos años, inferior al 10%
del límite. A diferencia de lo observado en la mayoría de las casas de bolsa en México, que
típicamente no hacen uso de fuentes de fondeo con costo, Vector cuenta con dos líneas de
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
5
Instituciones Financieras
crédito bancarias de corto plazo para capital de trabajo por un monto en conjunto de $69
millones de pesos. Favorablemente, la cobertura que los activos líquidos que ofrecen sobre
estos pasivos con costo es amplia por 2 veces.
Fiitch considera que el riesgo liquidez originado por los descalces en sus operaciones de
reporto es mitigado parcialmente por la estable base de captación de recursos de sus clientes,
así como por la presencia de líneas suficientes de liquidez y operación contratadas por la
entidad por un monto de $1,500 millones.
Riesgo Operacional y Legal
Fitch considera que la gestión de riesgo operacional en Vector es adecuada, aunque con
áreas a mejorar en cuanto a prácticas de venta y asesoría de inversión. Lo anterior ha
resultado en situaciones desfavorables para la case de bolsa. Actualmente, Vector enfrenta
diversos casos en su contra donde se reclaman daños por un monto aproximado de $54
millones (0.1 veces el capital contable durante el 1S12) y que están relacionados con la
realización de operaciones con instrumentos de deuda emitidos por tres empresas
hipotecarias que han estado en proceso de concurso mercantil. Si bien, la casa de bolsa
considera que tiene elemento para demostrar la improcedencia de esas demandas y no
espera tener un quebranto económico, actualmente se cuenta con una provisión por $50
millones.
Recientemente (mes de Julio 2012), el regulador local impuso varias sanciones a la casa de
bolsa que resultaron en una multa por aproximadamente $7 millones, la cual fue liquida por la
institución. Dichas sanciones fueron resultado de incumplimientos a la normatividad en materia
asesoría de inversión y prácticas de venta; sin embargo, la administración considera que
dichas situaciones no implican fallas generalizadas en la operación. Dado lo anterior, Vector
esta proceso de la definición de perfiles de inversión más específicos de sus clientes.
No obstante lo anterior, Fitch considera que la casa de bolsa cuenta con razonables procesos
para medir su exposición a riesgo operacional, en los cuales identifica los riesgos tecnológicos,
legales y operativos de sus actividades, mismos que son clasificados con base a la
probabilidad e impacto económico para que el responsable de cada área los gestione. Por su
parte, los requerimientos de capital por riesgo operacional con base a la regulación local
ascendieron a $54 millones al cierre del 2011 (un manejable 6.0% del capital global).
 Afectaciones a la base de capital ante
una significativa reducción de
ingresos.
 Presiones adicionales al capital,
pudieran venir de la materialización
de contingencias legales en contra de
Vector.
Capital
Los niveles de capitalización exhiben retrocesos en los primeros seis meses del 2012,
situación resultado del desfavorable desempeño financiero experimentado por la casa de
bolsa ante la baja considerable de ingresos operativos. No obstante, Fitch, considera aún
confortable el nivel de capitalización para su nivel de operación actual y a su vez espera que
éste se recuperé de forma gradual en los siguientes 12 meses, aunque no a los mismos
niveles registrados durante el año 2011.
Actualmente, las contingencias legales en curso que de llegar a materializarse en contra de la
casa de bolsa podrían reducir en menor medida la flexibilidad financiera de la entidad; sin
embargo, Fitch considera que mantendría un perfil crediticio consistente con el nivel de sus
calificaciones actuales. La estrategia de intermediar por cuenta de clientes persiste; por lo que
Fitch no espera consumos de capital regulatorios fuera de los rangos históricamente
manejados por Vector (menores al 80%). Los activos de baja productividad como porcentaje
del Fitch Core capital mantienen su tendencia estable y durante el 1S12 esta razón se ubicó
en favorable 23.3%.
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
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Instituciones Financieras
RESUMEN FINANCIERO
V e ctor Ca sa de Bolsa , S .A. de C.V .
Millones de Pesos Nominales
Incluye ndo ope ra cione s de re porto de ntro de ba la nce
jun-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
0.6%
63
9,530 92.9%
0.6%
64
2.6%
264
1.3%
129
0.4%
37
0.0%
0
1.6%
168
10,255 100.0%
0.4%
52
12,490 94.7%
0.2%
26
2.2%
288
0.5%
63
0.3%
41
0.3%
45
1.4%
178
13,183 100.0%
BALAN CE GE N E R AL
ACT IV OS
Disponibilidades
Inversiones en valores
Operaciones con Valores
Otras Cuentas por Cobrar Neto
Inmuebles, Mobiliario y Equipo Neto
Inversiones Permanentes en Acciones
Impuestos Diferidos
Otros Act., Cargos Diferidos e Intangibles
T OT AL ACT IV O
2.5%
758
27,567 92.46%
1.2%
347
2.8%
838
0.5%
139
0.2%
58
0.0%
0
0.4%
109
29,816 100.0%
1.1%
263
22,041 95.38%
0.3%
71
1.9%
429
0.6%
137
0.3%
60
0.0%
0
0.5%
108
23,109 100.0%
1.8%
220
11,109 91.95%
0.6%
73
3.4%
411
1.1%
129
0.4%
54
0.0%
0
0.7%
85
12,081 100.0%
P AS IV OS
Prestamos bancarios y de otros organismos
Operaciones con Valores y Derivadas
Saldo acreedor en operaciones de reporto
Operaciones instr. financieros derivados
Otras cuentas por pagar
ISR y PTU por pagar
Acreedores div. y otras ctas por pagar
Impuestos Diferidos
T OT AL P AS IV O
82
27,075
27,007
68
1,555
17
1,538
38
28,750
69
21,521
21,482
39
398
132
266
28
22,016
25
10,739
10,716
23
364
49
315
34
11,162
CAP IT AL
Capital Contribuido
Capital Ganado
Reservas de Capital
Resultado de ejercicios anteriores
Resultado conversión de oper. extranjeras
Exceso (insuf.) en la actualización
Resultado tenencia de activos no monetarios
Resultado neto
T OT AL CAP IT AL CON T ABLE
1,310
-244
68
-262
-30
0
0
-20
1,066
P AS IV O + CAP IT AL CON T ABLE
0.3%
90.8%
90.6%
0.2%
5.2%
0.1%
5.2%
0.1%
96.4%
4.4%
-0.8%
0.2%
-0.9%
-0.1%
0.0%
0.0%
-0.1%
3.6%
29,816 100.0%
1,310
-217
60
-416
-23
0
0
162
1,093
0.3%
93.1%
93.0%
0.2%
1.7%
0.6%
1.2%
0.1%
95.3%
5.7%
-0.9%
0.3%
-1.8%
-0.1%
0.0%
0.0%
0.7%
4.7%
1,310
-391
55
-520
-35
0
0
109
919
0.2%
88.9%
88.7%
0.2%
3.0%
0.4%
2.6%
0.3%
92.4%
10.8%
-3.2%
0.5%
-4.3%
-0.3%
0.0%
0.0%
0.9%
7.6%
15
9,238
9,215
23
173
26
147
11
9,437
1,310
-492
52
-567
-27
0
0
50
818
0.1%
90.1%
89.9%
0.2%
1.7%
0.3%
1.4%
0.1%
92.0%
12.8%
-4.8%
0.5%
-5.5%
-0.3%
0.0%
0.0%
0.5%
8.0%
0
12,206
12,186
20
202
29
173
0
12,408
1,310
-535
45
-698
-20
0
0
138
775
0.0%
92.6%
92.4%
0.2%
1.5%
0.2%
1.3%
0.0%
94.1%
9.9%
-4.1%
0.3%
-5.3%
-0.2%
0.0%
0.0%
1.0%
5.9%
23,109 100.0%
12,081 100.0%
10,255 100.0%
13,183 100.0%
343 24.2%
0.8%
12
355 25.0%
7,268 512.6%
6,469 456.2%
946 66.7%
666 47.0%
-1.1%
-16
1,063 75.0%
1,418 100.0%
1,184 83.5%
234 16.5%
0.0%
0
0.2%
3
231 16.3%
5.5%
78
-0.4%
-6
159 11.2%
0.2%
3
162 11.4%
344 33.2%
0.8%
8
352 34.0%
4,497 434.5%
3,917 378.5%
482 46.6%
441 42.6%
6.0%
62
683 66.0%
1,035 100.0%
884 85.4%
151 14.6%
3.1%
32
3.1%
32
151 14.6%
1.4%
15
2.8%
29
107 10.3%
0.2%
2
109 10.5%
328 40.8%
0.2%
2
330 41.0%
1,589 197.6%
1,249 155.3%
698 86.8%
640 79.6%
9.5%
76
474 59.0%
804 100.0%
724 90.0%
80 10.0%
3.0%
24
0.6%
5
99 12.3%
0.1%
1
5.5%
44
6.7%
54
-0.5%
-4
50
6.2%
329 42.4%
0.5%
4
333 42.9%
387 49.9%
121 15.6%
1,077 138.8%
952 122.7%
6.7%
52
443 57.1%
776 100.0%
651 83.9%
125 16.1%
9.0%
70
0.6%
5
190 24.5%
0.9%
7
7.1%
55
128 16.5%
1.3%
10
138 17.8%
E S T AD O D E R E S U LT AD OS
Comisiones y tarifas
Ingresos por asesoria financiera
Ingre sos por se rvicios
Utilidad por compraventa
Pérdida por compraventa
Ingresos por intereses
Gastos por intereses
Resultado por valuación a valor razonable
Ma rge n Fina ncie ro por Inte rme dia ción
Ingre sos T ota le s de la Ope ra ción
Gastos de administración
R e sulta do Ope ra tivo
Otros productos
Otros gastos
R e sulta do a nte s de Impue stos
ISR y PTU causados
ISR Y PTU diferidos
R e sulta dos a nte s de P a rt. e n S ubsidia ria s
Part. en el resultado de subsidiarias
R E S U LT AD O N E T O
Vector Casa de Bolsa
Septiembre 2012
167
6
173
4,974
4,697
553
553
82
359
532
555
-23
7
0
-16
1
3
-20
0
-20
31.4%
1.1%
32.5%
935.0%
882.9%
103.9%
103.9%
15.4%
67.5%
100.0%
104.3%
-4.3%
1.3%
0.0%
-3.0%
0.2%
0.6%
-3.8%
0.0%
-3.8%
7
Instituciones Financieras
RESUMEN FINANCIERO
V e ctor Ca sa de Bolsa , S .A. de C.V .
Millones de Pesos Nominales
Incluye ndo ope ra cione s de re porto de ntro de ba la nce
jun-12
dic-11
dic-10
dic-09
dic-08
102.97
-3.71
-6.28
-2.97
2.71
40.80
-0.15
-3.71
-0.13
-3.75
83.67
11.45
22.08
16.33
6.04
68.04
0.92
16.10
0.70
14.82
85.41
10.53
22.11
14.59
6.12
45.17
0.98
12.55
0.90
11.86
87.97
6.08
16.23
12.03
4.04
14.04
0.43
6.28
0.49
6.11
77.41
16.41
24.61
22.59
3.19
22.83
0.99
20.05
1.05
17.81
0.31
0.30
0.40
0.46
0.51
3.58
-3.66
96.42
26.97
0.92
37.95
3.58
37.95
62.84
4.73
17.63
95.27
20.14
0.95
67.18
4.73
67.18
59.93
7.61
13.33
92.39
12.15
0.92
67.33
7.61
67.33
40.94
7.98
6.45
92.02
11.54
0.93
78.65
7.98
78.65
70.15
5.88
22.95
94.12
16.01
0.95
77.73
5.54
73.22
52.02
3.37
23.26
2.71
22.42
1.30
23.29
3.43
36.31
2.74
39.18
70,712
66,630
66,347
66,670
50,997
R AZON E S FIN AN CIE R AS
R e nta bilida d (% )
Gastos Operativos / Ingresos Totales
Resultado Neto / Ingresos Totales
Utilidad Operativa / Ingresos Totales
Utilidad antes Impuestos / Ingresos Totales
Margen Financiero Neto / Activo Promedio
Margen Fin. Neto Diario / VaR promedio
ROAA
ROAE
ROA (sin utilizar promedios)
ROE (sin utilizar promedios)
Comisiones Netas + Asesoría Financiera /
Gastos Operativos (veces)
Ca pita liza ción y a pa la nca mie nto
Capital / Activo
Generación Interna de Capital
Pasivos Totales / Activos Totales
Pasivos Totales / Capital Contable (veces)
Inversiones / Activos totales
Capital / Activos Ajustados
Fitch Core Capital / Activos
Fitch Core Capital / Activos ajustados
Índice de Consumo de Capital
Liquide z
Activos Líquidos / Total Activos
Activos Baja productividad / Fitch Core Capital
Cue nta s de Orde n
Valores en Custodia Clientes
* En caso que pertenezcan a períodos menores a un año, los indices se anualizarán con fines comparativos
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Septiembre 2012
8
Instituciones Financieras
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