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Posgrado de Especialización en Administración de
Organizaciones Financieras
FONDOS
COMUNES
DE INVERSION
Posgrado de Especialización en Administración de
Organizaciones Financieras
LEGISLACION ARGENTINA
• Ley Nº 24.083 (modif.
24.441 y Ley Nº 24.781).-
por Ley
Nº
• Decreto Reglamentario Nº 174/93 (y
modific.).• Decreto Nº 677/01 “Régimen de
Transparencia de la oferta pública”.• Capítulos XI, XII, XIII y XIV de las
Normas CNV (N.T. 2.001).-
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F.C.I.
Es un patrimonio indiviso integrado por
aportes de inversores con similares
objetivos de rentabilidad y riesgo.
Se
les
reconocen
derechos
de
copropiedad representados mediante
cuotapartes cartulares o escriturales.
No es una sociedad ni posee personería
jurídica.
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TIPOS DE F.C.I.
• ABIERTOS: nº de cuotapartes puede
cambiar con motivo de suscripciones
y/o rescates.
• CERRADOS: Sus cuotapartes solo
pueden suscribirse al momento de su
lanzamiento y no pueden rescatarse
hasta su finalización (autoriz. de O.P.).-
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DENOMINACION DEL F.C.I.
• No podrán utilizarse términos que
genéricamente
identifiquen
a
los
activos integrantes del haber del
fondo.• Cuando sean F.C.I. especializados o
cuando
la
denominación
incluya
referencia a cierta categoría de
activos, como mínimo el 75% del haber
del fondo deberá invertirse en dichos
activos.-
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DIFERENCIAS F.C.I.
ABIERTOS VS CERRADOS
- La forma de suministrar liquidez a las
inversiones.- La determinación del valor de la
cuotaparte.- El tipo de activos en los cuales pueden
invertir.- La amplitud de las posibilidades de
inversión.-
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DIFERENCIAS F.C.I.
ABIERTOS VS CERRADOS
ABIERTOS:
- Cantidad de cuotapartes: VARIABLE. El
inversor
puede
suscribir
nuevas
cuotapartes y rescatar las que posea
sin limitación.- Liquidez: los órganos de administ. están
obligados a rescatar cuotapartes al
valor establecido por las mismas, de
acuerdo al valor de los activos
determinado en función del P.N. del
fondo menos comisiones.-
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F.C.I. ABIERTOS:
Pueden invertir en los siguientes activos:
-
Valores mobiliarios con O.P..Metales preciosos.Divisas.Derechos
y
oblig.
derivados
de
operaciones de futuros y opciones.- Instrumentos
emitidos
por
entidades
financieras autorizadas por el B.C.R.A.
(certific. de depósitos a Plazo Fijo).- Dinero.- CEDEAR’S
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F.C.I. ABIERTOS:
La SG se encuentra:
- restringida por los objetivos específicos
establecidos en el RG,
- la prohibición legal impuesta sobre la
adquisición de instrumentos financieros
emitidos por los propios órganos de
administ. del fondo, y
- las pautas mínimas de diversificación
previstas por ley.-
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F.C.I. (art. 7 Ley 24083):
La gestión del haber del F.C.I., no puede:
-
Ejercer más del 5% del derecho de voto de una
misma emisora, cualquiera sea su tenencia.
Invertir en valores mobiliarios emitidos por la SG o
la SD, o en cuotapartes de otros F.C.I..Adquirir valores emitidos por entidad controlante
de la SG o de la SD en más del 2% del capital o del
pasivo obligacionario de la controlante.
Constituir la cartera con acciones u O.N.’s en más
del 10% del pasivo total de una misma emisora.
Invertir en un solo título público -con iguales
condiciones de emisión- más del 30% del haber
total del F.C.I.
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F.C.I. CERRADOS
Cantidad de cuotapartes: MAXIMA. Una vez
colocadas las mismas no pueden ser
rescatadas anticipadamente por la entidad
emisora ni tampoco puede ampliarse la
emisión.Liquidez: para dotarlos de liquidez los
mismos hacen O.P. de sus cuotapartes de
modo que existe un mercado secundario
para la C y V de las mismas.
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F.C.I. CERRADOS
Activos: más amplio que los F.C.I. abiertos:
“conjuntos homogéneos de bienes, reales
o personales, o derechos creditorios con
garantías reales o sin ellas”.Ej.: fondos agropecuarios que reúnen
capital ajeno para realizar inversiones en
el agro.
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F.C.I. CERRADOS vs OTROS
VEHÍCULOS DE INVERS.
S.A.: tiene personería jurídica y una misión
para la realizac. de una o varias líneas de
negocios.F.C.I. CERRADO: no tiene personería jurídica y
se orienta a la realización de un negocio
específico.
UTE: nuclea a empresas para que ellas
desarrollen en forma coordinada su actividad.
F.C.I. CERRADO: es una reunión de capitales
de ahorristas particulares para que el F.C.I.
desarrolle una actividad empresaria.
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ESTRUCTURA Y ORGANOS
DE LOS F.C.I.
Se separa el haber del fondo de las
sociedades que lo administran.
- Dirección y administración:
Sociedad Gerente.
- Depósito y Custodia de los activos:
Sociedad Depositaria.
Asimismo, debe velar para que la SG
desarrolle sus funciones de acuerdo a las
normas legales y al RG.-
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ESTRUCTURA Y ORGANOS
DE LOS F.C.I.
-
Para ello es necesario que las funciones de ambas
sociedades se encuentren separadas administrativa y
jurídicamente:
Una misma ent. fciera. no puede revestir la calidad de
gerente y depositaria de un mismo F.C.I..
La SG no puede compartir las mismas oficinas que la SD.Los directores, gerentes, apoderados y miembros de los
órganos de fiscaliz. de la SG no ocupen cargos en los
órganos de dirección y fiscalización de la SD.
La prohibición de depositar dinero en efvo. Perteneciente
al fondo en la entidad financiera (S.D.).Etc.,
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SOCIEDAD GERENTE –
FUNCIONES.
• Definir las características de los fondos que ofrecen
al público –
“objeto de inversión” reflejado en el RG.• Administrar el patrimonio del fondo ejecutando la
política de inversión del mismo.
• Llevar la contabilidad del F.C.I., registrar sus
operaciones, confeccionar los E.E.C.C. y determinar
el valor del P.N. y de la cuotaparte.• Realizar
todas
las
publicaciones
exigidas
legalmente y cumplir con los requerimientos de
información que solicite C.N.V. y otra autoridad
competente.
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SOCIEDAD GERENTE –
FUNCIONES.
• Representar judicial o extrajudicialmente a los
cuotapartistas por cualquier asunto concerniente a
sus intereses respecto del patrimonio del F.C.I..• Actuar como liquidador del F.C.I..• Proponer a C.N.V. la designación de un sustituto
para el caso de que la SD cese por cualquier causa
en sus funciones.• Controlar la actuación de la SD informando a C.N.V.
cualquier irregularidad grave que detecte (controles
cruzados).-
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SOCIEDAD GERENTE
• Debe ser una S.A., excepto que sea una entidad
financiera pudiendo – en este caso – adoptar
aquellas formas societarias autorizadas por las
leyes que regulan la actividad fciera. (Ley Nº 21.526
art. 9º).• Tener un P.N. mínimo de $ 50.000.Este patrimonio nunca podrá ser inferior al
equivalente
de
cincuenta
mil
dólares
estadounidenses
(U$S
50.000),
debiendo
incrementarse en un 25% por cada F.C.I. adicional
que administre.-
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SOCIEDAD DEPOSITARIA
Rol asumido generalmente por bancos.
Atento que:
- Infraestructura considerable.
- La existencia de red de sucursales, facilita
la comercialización de los F.C.I..Los activos que conforman el patrimonio
del F.C.I. (en custodia en la SD) deben
estar separados del resto de los activos
que conforman el patrimonio del propio
banco.
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SOCIEDAD DEPOSITARIA
FUNCIONES
• La percepción del importe de las
suscripciones y pago de rescates.• La vigilancia del cumplimiento – por
parte de la SG – de lo dispuesto en
cuanto a la adquisición y negociación de
los activos del Fondo, en el RG.• Llevar los registros de cuotapartes y
expedir las constancias que soliciten los
cuotapartistas.-
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SOCIEDAD DEPOSITARIA
-
Debe ser una S.A., excepto que sea un Banco (ver lo
dicho para las SG).-
-
En caso de no ser una entidad financiera, debe tener
OBJETO EXCLUSIVO y su denominación social debe
incluir la expresión “sociedad depositaria de fondos
comunes de inversión”.-
-
El P.N. mínimo exigido es de $ 100.000 (actualizado
al equivalente de cien mil dólares (U$S 100.000))
debiendo incrementarse en un importe igual por
cada fondo adicional en el que actúe como SD.-
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RESPONSABILIDAD CIVIL
DE LA SG Y DE LA SD
Ambas entidades, sus administradores,
gerentes y miembros de los órganos de
fiscalización
son
SOLIDARIA
E
ILIMITADAMENTE RESPONSABLES de
los perjuicios que pudieran ocasionar a
los cuotapartistas por incumplimiento
de las disposiciones legales y del RG.-
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FUNCIONAMIENTO Y
DINAMICA
La SG y la SD diseñan el fondo acordando los
términos del RG:
-
El objetivo del fondo.
Los tipos de activos a invertir.
La relación riesgo/rentabilidad.
El plazo de liquidación del rescate.
Los honorarios y comisiones aplicables.
Luego la SG trazará las políticas y estrategias de
inversión y determinará el comportamiento del
valor de la cuotaparte.
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REGLAMENTO DE
GESTION
Establece las normas contractuales que rigen las relaciones
entre la SG, la SD y los cuotapartistas.
Debe celebrarse por escritura pública o instrumento privado
con firmas ratificadas ante escribano público o ante la C.N.V. –
entre la SG y la SD – y previo a su funcionamiento.
Contenido general:
- Cláusulas relativas al procedimiento de suscripción y rescate,
determinación del valor y los topes en materia de comisiones
por suscrip. y rescate.- Normas obligatorias relativas a la gestión y administ. del F.C.I.
por la SG.- Cláusulas relativas a la modificación y rescisión del reglamento
de gestión.-
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INFORMACION CONTABLE
•
•
•
•
•
•
Estados Contables obligatorios.Las SG’s deben llevar por cada F.C.I., los siguientes libros
contables:
De suscripciones y rescates,
Determinación del valor de la cuotaparte,
Determinación del valor de la cartera,
Emisión de certificados,
Inventarios y balances,
Diario general
Documentación a presentar en C.N.V.:
Las SG y SD sus estados contables.
Los EE. CC. del/los F.C.I..
Detalle de la composición de la cartera del FCI del último día
hábil de cada semana, su valuación y cálculos del valor diario
de cada cuotaparte.
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INFORMACION CONTABLE
(cont.)
Documentación a presentar en C.N.V. - Información general
(mensual):
Comisión de ingreso, comisión de rescate, honorarios de
sociedad gerente y honorarios de la sociedad depositaria.
Cuotapartistas personas físicas: cantidad y monto total
invertido.
Cuotapartistas personas jurídicas: cantidad y monto total
invertido.
Residencia de los cuotapartistas: cantidad por país de
residencia, monto total por país.-
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CALCULO DEL VALOR DE
LA CUOTAPARTE
1) Valor de los activos que integran el patrimonio neto
del F.C.I.:
MAE: para tít. púb y O.N..BCBA (concurrencia de ofertas): acciones, O.N.
Convertibles y O.N. Pyme’s..2) Se calcularán y restarán los pasivos y gastos
imputables al F.C.I., según el RG.1) – 2) = Patrimonio Neto del F.C.I.
Luego PN/cantidad de cuotapartes en circulación =
valor unitario de las cuotapartes del F.C.I. del día.-
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PASIVOS DEVENGADOSDEVENGADOSGASTOS Y DEDUCCIONES
Aranceles, derechos e impuestos
correspondientes a la operatoria.Honorarios de la SG y la SD (en ambos casos
no se puede superar el porcentaje máximo
anual establecido en el RG).La SG podrá establecer:
- Comisiones de suscripción (con un % máximo
previsto). No usual en la actualidad.
- Comisiones de rescate que no podrán exceder
el % máximo previsto en el RG.-
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AGENTES COLOCADOES
Además de la colocación directa por parte de la SD o
la SG, ésta última podrá celebrar -a su costoconvenios particulares con agentes colocadores.
Puede serlo:
1)Las bolsas de comercio sin mercado de valores
adherido.
2)Los intermediarios de entidades autorreguladas.
3)Las entidades financieras.
4)Otras personas no mencionadas y que reúnan los
requisitos específicos que establezca la C.N.V..
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REGISTRO DE IDONEOS
El personal empleado en la SG, en la SD, y de los
agentes colocadores, que VENDAN, PROMOCIONEN o
PRESTEN cualquier ASESORAMIENTO o ACTIVIDAD
que implique contacto con el público inversor,
deberán:
a) Rendir un examen de idoneidad e
b) Inscribirse en el Registro de Idóneos previsto en las
Normas, previo al inicio y para la continuación de tales
actividades.Excepción: los integrantes pertenecientes a entidades
autorreguladas.-
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F.C.I. PYMES
Objeto especial de inversión: instrumentos
destinados al financiamiento de PYME’s.El 75 % del haber del FCI -como mínimodeberá invertirse en activos del objeto
especial.
El 40 % del porcentaje anterior deberá
invertirse en valores negociables emitidos
por PYME’s (incluidos CHPD). El porcentaje
restante
podrá
invertirse
en
valores
negociables de empresas del país con baja
capitalización bursátil y/u otros instrumentos
de otras entidades cuyo objeto sea el
financiamiento de PYME’s.-
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F.C.I. CERRADOS para el
financiamiento de MIPYMES
Además del cumplimiento general para este
tipo de fondos, se requiere en general:
- Objeto especial de inversión: favorecer el
financiamiento
de
dichas
empresas;
mediante la adquisición de valores por ellas
emitidos.- Plazo de duración mínimo de 2 años.- La adquisición, originaria y definitiva, de las
cuotapartes quede reservada exclusivamente
a los inversores calificados.-
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FONDOS COMUNES DE DINERO –
MONEY MARKETS FUNDS
Características:
-
Las cuotapartes sólo podrán ser escriturales.El haber deberá estar integrado por los activos (primer
párrafo del art. 1º de la Ley Nº 24.083), sujeto a limitaciones:
- Valores representativos de deuda con O.P..- Valores negociables con vencimiento final no mayor a 2 años
a partir de su adquisición.- Operaciones de pase bursátil como colocadores de fondos.
- Operaciones de caución bursátil como colocadores de
fondos.
- Inversiones de caja de ahorro y cuentas a la vista
remuneradas no serán consideradas “disponibilidades”.
- Operaciones de “swaps” de tasa de interés para convertir la
tasa de activos de fija a flotante o viceversa.-