OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA INTRODUCCION El presente documento describe la funcionalidad de las operaciones de compra a plazo con prima, cuya realización está contemplada en el Reglamento de Operaciones de Rueda de la Bolsa de Valores de Lima. A continuación se desarrollan los siguientes puntos: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 1. Definición Ventajas Participantes Valores susceptibles de ser negociados Negociación Variables de la propuesta Liquidación de la operación Garantía inicial de la operación Activos susceptibles de ser entregados como garantía Valorización de activos entregados como garantía Monto de cobertura y garantía total Reposición y devolución de las garantías Cambio de garantía Límites de negociación Entrega de beneficios Situaciones extraordinarias que afectan a los valores de la operación de compra a plazo con prima Retiro del valor de la TVR Incumplimiento en la liquidación DEFINICIÓN La operación de compra a plazo con prima es aquella en la que la liquidación se efectuará en un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado, el que no podrá exceder de 360 días calendario y le da la facultad a la Sociedad Agente de Bolsa compradora de resolver unilateralmente la operación, antes de la fecha de liquidación pactada por las partes, a cambio del pago de una prima. Dicha prima será pactada en el mercado al momento de realizar la operación y pagada en el plazo de liquidación de las operaciones al contado. Estas operaciones se realizarán bajo la modalidad de negociación continua y aplicación directa, de acuerdo a las características detalladas en el presente documento. A continuación se presenta el esquema de una operación de compra a plazo con prima: Valor Cantidad FL1 Plazo FL2 Precio contado : : : : : : Precio plazo Prima : : XYZ 10,000 acciones Día en que se liquida la prima y se entregan las garantías Plazo de la operación pactado por las partes Día en que se liquida la operación (fin de la operación) 3.50 (precio del valor en el mercado contado al momento de ingresar la propuesta) 4.00 (precio al que se pacta la liquidación de la operación en FL2) 2 % del monto a plazo (pactada en el mercado) OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 Fecha Cantidad Valor Precio Precio Plazo Prima Liquidación acc. Cont. S/. S/. S/. FL1 FL1 10,000 XYZ 3.50 4.00 800 S/.800 FL2 10,000 XYZ 4.50 SAB vendedora deposita en CAVALI garantías iniciales en FL1 5% M. Plazo SAB compradora paga a SAB vendedora el monto de la prima en FL1 S/.800 SAB vendedora paga a SAB compradora el monto de la liquidación financiera en FL2 Ganancia Neta SAB compradora en FL2 (descontando prima) Nota: Para efectos prácticos no se están considerando comisiones. Monto Plazo en FL2 S/. 40,000 Valor acc. FL2 S/. 45,000 5,000 4,200 La operación es pactada en el día T y en T+3 (FL1) se liquida la prima que es pagada por la SAB compradora a la SAB vendedora (S/.800) y la SAB vendedora constituye las garantías de la operación. En el día de la liquidación de la operación (FL2), la SAB vendedora entrega a la SAB compradora la diferencia entre el monto resultante de valorizar los valores en el mercado al contado y el monto a plazo de la operación (S/.45,000 – S/.40,000= S/.5,000). En el caso que en el FL2 el monto resultante de valorizar los valores en el mercado al contado sea menor al monto a plazo pactado y la SAB compradora no comunica la resolución de la operación, esta operación queda automáticamente resuelta. 2. VENTAJAS Las operaciones de compra a plazo con prima ofrecen a sus participantes las siguientes ventajas: 2.1 Para los comitentes compradores Brinda la posibilidad de realizar ganancias, a través de una estrategia de compra de valores a plazo a un precio menor que el precio esperado del valor en la fecha de liquidación de la operación a plazo, teniendo la opción de minimizar pérdidas, por el pago de una prima, desistiendo de la operación en cualquier momento. 2.2 Para los comitentes vendedores Brinda la posibilidad de realizar ganancias, a través de la prima que recibe en la operación, de acuerdo a sus expectativas de que el precio pactado a plazo de los valores sea mayor al precio de mercado en la fecha de liquidación de la operación a plazo. 3. PARTICIPANTES Los participantes en una operación de compra a plazo con prima son los siguientes: 3.1 Comitentes compradores Son inversionistas que tienen expectativas de incremento del precio del valor por encima del precio a plazo pactado. Pueden ser personas naturales o jurídicas, de origen nacional o extranjero. 3.2 Comitentes vendedores Son inversionistas que tienen expectativas de disminución en los precios o incremento del precio del valor por debajo del precio a plazo pactado. Pueden ser personas naturales o jurídicas, de origen nacional o extranjero. 2 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 3.3 Bolsa de Valores de Lima-BVL Encargada de proporcionar a los intermediarios bursátiles las facilidades para que puedan realizar estas operaciones con transparencia y eficiencia. 3.4 CAVALI ICLV S.A.- CAVALI Encargada de recibir de las Sociedades Agentes de Bolsa los fondos para la liquidación de las operaciones y de administrar las garantías correspondientes, de acuerdo a los reglamentos vigentes y a los procedimientos contenidos en el presente documento. 4. VALORES SUSCEPTIBLES DE SER NEGOCIADOS Se pueden realizar operaciones de compra a plazo con prima con acciones que integran las Listas 1 y 2 de la Tabla de Valores Referenciales –TVR vigente a la fecha. 5. NEGOCIACION Las operaciones de compra a plazo con prima se realizan exclusivamente a través del Sistema de Negociación Electrónica – ELEX en el horario de la Sesión de Rueda, de 09:00 a 14:00 horas, y bajo la modalidad de negociación continua. La aplicación de las propuestas ingresadas es directa y se necesita la aceptación de la Sociedad Agente de Bolsa proponente para la realización de la operación. 6. VARIABLES DE LA PROPUESTA Las variables a pactar en una operación de compra a plazo con prima son las siguientes: 6.1 Valor Valor negociado en la operación. 6.2 Cantidad Cantidad de acciones negociadas. 6.3 Plazo Se pueden realizar operaciones de compra a plazo con prima hasta por 360 días, los mismos que se calculan desde el día de liquidación de la prima (FL1). Todas las fechas pactadas deben ser días hábiles bursátiles (cuando se lleva a cabo una Sesión de Rueda). En caso contrario, el sistema ELEX ajustará el plazo de la operación hasta calzar el plazo con el siguiente día hábil bursátil, siempre que no se exceda el plazo máximo de 360 días. 6.4 Precio contado Precio del valor en el mercado contado en el momento en que se ingresa la propuesta al Sistema ELEX. El precio está expresado en la moneda del valor negociado. 3 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 6.5 Precio a plazo Precio al que se pacta la liquidación de la operación a plazo con prima. El precio se expresa con dos decimales en la moneda del valor negociado. 6.5 Monto a plazo Monto de la operación en el FL2 (precio a plazo por el número de acciones), calculado automáticamente por el sistema. 6.6 Prima Retribución que corresponde al vendedor por otorgar al comprador la opción de resolver en cualquier momento la operación. Se pacta como un porcentaje del monto a plazo de la operación (cantidad de valores por el precio a plazo), y será calculado por CAVALI en la moneda del valor. Esta prima será pagada por el comprador el día T+3 de realizada la operación en el Sistema ELEX. 6.7 Garantías Dinero o valores que las partes acuerden y que serán entregadas por el vendedor el día T+3 (FL1) como garantías de la liquidación de la operación. Estas garantías también pueden ser pactadas por listas de la Tabla de Valores Referenciales – TVR vigente. 7. LIQUIDACION DE LA OPERACION Todas las operaciones de compra a plazo con prima serán liquidadas a través de CAVALI. En el día T+3 de efectuada la operación (FL1), se liquidará la prima a través de CAVALI, es decir, la SAB compradora deberá pagar el monto de la prima pactada a la SAB vendedora. Asimismo, en esta fecha tanto la SAB compradora como la SAB vendedora deberán pagar las respectivas comisiones. En el plazo pactado, la operación se liquidará considerando la diferencia positiva entre el precio del valor en el mercado al contado al cierre del día anterior al día de la liquidación (día anterior al FL2) y el precio a plazo, multiplicada por el número de acciones pactadas, efectuándose así una liquidación financiera por diferencias. La fórmula para el cálculo de la liquidación financiera se realiza de la siguiente manera : LF Pc Pp AP Donde: LF : Pc : Pp AP : : Liquidación financiera de la operación Precio del valor en el mercado al contado al cierre del día anterior al día de la liquidación de la operación Precio del valor a plazo pactado en la operación Número de acciones pactadas en la operación El comprador podrá resolver la operación en cualquier momento, desde el inicio de la misma (FL1) hasta las 16:30 horas del día anterior al FL2. En estos casos CAVALI entregará la garantía al vendedor al día hábil siguiente de la comunicación de resolución del comprador. La 4 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 comunicación de resolución deberá ser efectuada a CAVALI, siendo la misma irrevocable. En el caso que la operación se liquide normalmente, en el día de la liquidación de la operación (FL2) CAVALI realizará lo siguiente: Si el día anterior al FL2 el precio de cierre del valor en el mercado contado es mayor al precio a plazo pactado en la operación, el monto correspondiente al diferencial deberá ser entregado por el vendedor y abonado al comprador. Si el día anterior al FL2 el precio de cierre del valor en el mercado contado es igual o menor al precio pactado en la operación, la liquidación financiera será cero y la operación quedará automáticamente resuelta. De la misma forma, CAVALI devolverá la garantía al vendedor el día de la liquidación de la operación (FL2). 8. GARANTIA INICIAL DE LA OPERACION La garantía inicial del vendedor será equivalente al 5% del monto a plazo de la operación, la cual deberá ser constituida ante CAVALI en el día T+3 de pactada la operación, es decir, el día de la liquidación de la prima. CAVALI entregará la prima al vendedor siempre y cuando este haya constituido la garantía solicitada para la operación. La garantía será mantenida y valorizada por CAVALI durante toda la vigencia de la operación hasta su liquidación en el plazo pactado, o de ser el caso, hasta que la operación se resuelva por decisión del comprador. El comprador no es requerido de entregar garantías. 9. ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE SER ENTREGADOS COMO GARANTIA El vendedor puede constituir la garantía ante CAVALI entregando los siguientes activos: Dinero en efectivo: nuevos soles o dólares norteamericanos. Acciones y valores representativos de derechos sobre acciones, incluidos en la TVR. Se incluyen acciones de capital, de inversión, valores representativos de derechos sobre acciones, entre otros. Valores representativos de deuda incluidos en la TVR. Carta fianza emitida por bancos locales que tengan clasificación igual o superior a B o su equivalente, de acuerdo al reglamento de la Superintendencia de Banca y Seguros. Deberá ser emitida a favor de CAVALI, como solidaria, de realización inmediata, incondicional e irrevocable. Su vencimiento deberá ser por lo menos de 15 días hábiles posteriores a la fecha de liquidación de la operación. Carta fianza emitida por compañías de seguros locales que tengan clasificación igual o superior a B o su equivalente, de acuerdo al reglamento de la Superintendencia de Banca y Seguros. Deberá ser emitida a favor de CAVALI, como solidaria, de realización inmediata, incondicional e irrevocable. Su vencimiento deberá ser por lo menos de 15 días hábiles posteriores a la fecha de liquidación de la operación. Los valores deben estar representados por anotaciones en cuenta en CAVALI con excepción de aquellos depositados en instituciones del exterior, en cuyo caso se observará la forma de registro y representación de valores observada en los mercados de origen. También se exceptúan de esta forma de representación las cartas fianza. Tales valores deben ser de propiedad del comitente y encontrarse libres de gravamen. 5 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 10. VALORIZACION DE ACTIVOS ENTREGADOS COMO GARANTIA Para efectos de la constitución de garantías, CAVALI valorizará los activos que la integran diariamente, luego de finalizada la Sesión de Rueda, como sigue: Dinero en efectivo al 100%. Al vencimiento de la operación CAVALI devolverá los intereses ganados al vendedor, a menos que sean utilizados para la liquidación de la operación. En caso que el comprador desista de la operación, se calcularán los intereses hasta el día en que se efectuó la comunicación de resolución inclusive. Acciones y valores representativos de derechos sobre acciones, según los porcentajes de castigo considerados en la TVR, aplicados sobre el menor precio entre i) la propuesta de venta, ii) el precio de cierre, y iii) el precio promedio que existiera en el Sistema ELEX el día de la valorización. De no existir dos de ellas, se tomará la existente y de no existir ninguna de las tres, se tomará la última cotización del valor registrada en CAVALI. Valores representativos de deuda, según los porcentajes de castigo considerados en la TVR aplicados sobre la menor entre i) la última cotización de cierre, y ii) su valor nominal. Cartas fianza bancarias: al 100% de su valor. Cartas fianza emitidas por compañías de seguros: al 100% de su valor. En el caso que las acciones y valores representativos de derechos sobre acciones que cotizan en otros mercados no tuvieran cotización de cierre en la BVL, se utilizará en su lugar las cotizaciones de cierre del principal mercado en que se negocian. 11. MONTO DE COBERTURA Y GARANTIA TOTAL El monto de cobertura es aquel que busca cubrir el riesgo del incremento de precios del valor materia de la operación en un porcentaje mínimo establecido, el mismo que ha sido determinado en 10%. Su cálculo está en función de las garantías iniciales constituidas por el vendedor y el diferencial del precio a plazo pactado y el precio del valor en el mercado al contado. La garantía total de la operación está constituida por una garantía inicial, equivalente al 5% del monto a plazo de la operación, y una garantía adicional, que está en función al diferencial existente entre el precio a plazo pactado y el precio del valor en el mercado al contado. El monto de cobertura nunca podrá estar por debajo de 10%. La fórmula de calculo del monto de cobertura es la siguiente: Pp Pc GI% % GA% 10% Pc donde : GI% Pp Pc GA% : : : : Garantía inicial de la operación igual al 5% del monto a plazo pactado Precio del valor a plazo pactado en la operación Precio del valor en el mercado al contado al cierre del día de la valorización Porcentaje adicional de garantías, siempre es mayor o igual a cero 12. REPOSICION Y DEVOLUCION DE LAS GARANTIAS 6 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 La reposición de garantías se realizará en el momento en que los valores que integran la garantía total, es decir la garantía inicial más la garantía adicional de ser el caso, se desvaloricen en mas de 2%. Esta desvalorización de las garantías será permitida siempre que no afecte el requerimiento mínimo del monto de cobertura. Los cálculos serán efectuados diariamente por CAVALI y comunicados a las Sociedades Agentes de Bolsa involucradas al final del día. El vendedor deberá reponer las garantías a más tardar a las 16:00 horas del día hábil bursátil siguiente. En el caso que la garantía entregada supere la garantía total, el vendedor podrá solicitar a CAVALI la devolución del exceso, siempre y cuando no afecte la garantía inicial entregada ni el requerimiento mínimo del monto de cobertura. Asimismo, la garantía total solo será devuelta al vendedor a consecuencia de la resolución o liquidación de la operación, a menos que ésta sea utilizada para cubrir una eventual ejecución forzosa de la operación por incumplimiento del vendedor. 13. CAMBIO DE GARANTIA La SAB vendedora podrá cambiar los activos entregados como garantía, por dinero, valores u otros activos, siempre que cuente con el consentimiento de la SAB compradora o hubiera sido pactado al momento de la operación. El cambio sólo procederá si los activos que quedan luego del cambio mantienen la operación totalmente coberturada, conforme a lo establecido en el punto 11. 14. LIMITES DE NEGOCIACION Los límites de negociación para las operaciones de compra a plazo con prima se encuentran incorporados en los siguientes límites globales: 14.1 Por valor Se podrán realizar operaciones con acciones de empresas locales así como entregarlas como garantía, en los mercados de reporte, a plazo, de préstamo bursátil y ventas descubiertas hasta por el 20% del total de acciones registradas mediante anotaciones en cuenta en CAVALI. En el caso de valores extranjeros, se considera el 20% del total de la emisión inscrita en Rueda. Para el caso de ADRs, se considera para el cálculo del límite, la cantidad potencial de ADRs a ser convertidos en función al tamaño del valor subyacente. 14.2 Por Sociedad Agente de Bolsa Cada Sociedad Agente de Bolsa podrá realizar operaciones con acciones como reportado, prestatario y vendedor de una operación a plazo, así como entregarlas en garantía de tales operaciones y realizar ventas descubiertas hasta por el 50% (la mitad) del límite establecido en los límites por valor. 15. ENTREGA DE BENEFICIOS 7 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 En el caso que hubiera una entrega de beneficios cuya fecha de corte se produzca durante la vigencia de una operación a plazo con prima, dicho beneficio será incorporado en el cálculo de la liquidación financiera efectuada para la liquidación de la operación de la siguiente manera : 15.1 Dividendos en efectivo Se calculará la liquidación financiera a través de la siguiente fórmula : LF Pc D Pp AP donde : LF Pc : : D Pp AP : : : Liquidación financiera de la operación Precio del valor en el mercado al contado al cierre del día anterior al día de la liquidación de la operación Dividendo entregado por acción Precio del valor a plazo pactado en la operación Número de acciones pactadas en la operación En el ejemplo del punto 1, si durante la vigencia de la operación se entrega un dividendo de S/.0.025 por acción, la liquidación financiera en FL2 sería de S/.5,250 calculada como sigue: 5,250 4.5 0.025 410,000 15.2 Acciones Liberadas Se calculará la liquidación financiera a través de la siguiente fórmula : LF Pc 1 %Lib Pp AP donde : LF Pc : : %Lib Pp AP : : : Liquidación financiera de la operación Precio del valor en el mercado al contado al cierre del día anterior al día de la liquidación de la operación Porcentaje de acciones de liberadas entregadas Precio del valor a plazo pactado en la operación Número de acciones pactadas en la operación En el ejemplo del punto 1, si durante la vigencia de la operación se entregan 0.25% de acciones liberadas por acción, la liquidación financiera en FL2 sería de S/.5,112.5 calculada como sigue: 5,112.5 4.5 1 0.0025 410,000 15.3 Certificados de Suscripción Preferente Se calculará la liquidación financiera a través de la siguiente fórmula: LF Pc (VCSP) Pp AP donde : LF : Liquidación financiera de la operación 8 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 Pp Pc : : VCSP : AP : Precio del valor a plazo pactado en la operación Precio del valor en el mercado al contado al cierre del día anterior al día de la liquidación de la operación Valor CSP dado por el mayor entre el Valor Teórico del CSP o el último precio del CSP registrado en la Rueda Número de acciones pactadas en la operación El valor teórico del CSP es la diferencia positiva entre el precio de mercado del valor en el día del corte y el precio ex-derecho del valor. Si esta diferencia es negativa, el valor teórico que se considerará será de cero. En el ejemplo del punto 1, si durante la vigencia de la operación se entregan Certificados de Suscripción Preferente por un valor teórico de S/.0.1, la liquidación financiera en FL2 sería de S/.6,000, calculada como sigue: 6,000 4.5 0.1 410,000 16. SITUACIONES EXTRAORDINARIAS QUE AFECTAN LOS VALORES DE LA OPERACIÓN DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Si durante la vigencia de la operación de compra a plazo con prima, se efectúa una Oferta Pública de Adquisición, Oferta Pública de Intercambio, Oferta Pública de Compra, Redención de valores, Disolución, Fusión, Escisión u otra situación de naturaleza similar, la operación se resolverá automáticamente el día en que se anuncie la situación, quedando extinguida las obligaciones de las partes. El anuncio referido anteriormente, será comunicado por la BVL a CAVALI, las Sociedades Agentes de Bolsa y público en general, a través del Boletín Diario. Al tercer día de realizado el anuncio de la situación extraordinaria, el vendedor deberá entregar al comprador, a través de CAVALI, la parte proporcional de la prima equivalente al tiempo que falta transcurrir desde la fecha del anuncio de la situación hasta la finalización del plazo pactado en la operación. Después de efectuado este pago por el vendedor, CAVALI liberará las garantías de la operación el mismo día de la devolución de la prima y la operación quedará resuelta. 17. RETIRO DEL VALOR DE LA TVR Si durante la vigencia de la operación de compra a plazo con prima se retira el valor pactado de la TVR, la operación seguirá vigente hasta su liquidación o hasta que el comprador decida resolverla. Asimismo, si durante la vigencia de la operación de compra a plazo con prima se retira un valor entregado como garantía de la operación, este será valorizado por CAVALI considerando el máximo castigo de la TVR más 10%. En este caso, el comprador podrá solicitar el cambio de garantías y el vendedor tendrá hasta tres días hábiles para efectuar dicho cambio. 9 de 10 OPERACIONES DE COMPRA A PLAZO CON PRIMA Bolsa de Valores de Lima 18 de Marzo, 2002 18. INCUMPLIMIENTO EN LA LIQUIDACION En el caso de incumplimiento en la operación de compra a plazo con prima, las medidas que se tomarán serán las siguientes: 18.1 Cuando el comprador no entregue la prima pactada o el vendedor no entregue las garantías correspondientes en T+3 de efectuada la operación, CAVALI informará del hecho a la BVL a las 16:00 horas del FL1 y esta operación quedará sin efecto automáticamente. 18.2 Cuando el vendedor no tenga los fondos necesarios para liquidar la diferencia que pudiera existir como consecuencia de la liquidación financiera de la operación a plazo con prima, incluyendo los respectivos beneficios si es que fuera el caso, CAVALI informará del hecho a la BVL a las 16:00 horas del FL2 y la operación se ejecutará con las garantías del vendedor puestas en CAVALI. 18.3 Cuando el vendedor no reponga las garantías hasta las 16:00 horas de la notificación de reposición, CAVALI informará del hecho a la BVL hasta las 16:30 horas del mismo día y el comprador tendrá la opción de ejecutar o abandonar la operación. 18.4 En el caso que el vendedor no cumpla con la entrega de la parte proporcional de la prima a consecuencia de una situación extraordinaria, CAVALI informará del hecho a la BVL hasta las 16:30 horas del día del incumplimiento y bloqueará las garantías del vendedor a efectos que se produzca la respectiva ejecución de garantías para devolver al comprador la parte de la prima que le corresponda. 18.5 En el caso que el vendedor no cumpla con cambiar las garantías como consecuencia de la solicitud del comprador al haber sido retirado el valor de la TVR, CAVALI informará del hecho a la BVL hasta las 16:30 horas del último día permisible del cambio de garantías y bloqueará las garantías existentes del vendedor. En este caso el comprador tendrá la opción de ejecutar o abandonar la operación. Asimismo, la Dirección de Mercados aplicará la respectiva sanción a las Sociedades Agentes de Bolsa que incurran en los incumplimientos detallados anteriormente, de acuerdo a lo estipulado en el artículo 49° del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa. 10 de 10