Goldman Sachs Emerging Markets Debt Portfolio Product Focus

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Goldman Sachs
Emerging Markets Debt Portfolio
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Transformando oportunidades en los mercados emergentes
de deuda. La Deuda Emergente es una clase de activo en plena
evolución cada vez más diversificada. El Goldman Sachs Growth
and Emerging Markets Debt Portfolio está diseñado para
capturar oportunidades de alfa en distintas divisas y clases de
activo de deuda emergente, con énfasis en la deuda exterior.
Ventajas clave del GS Emerging Markets Debt Portfolio
• Análisis fundamental robusto respaldado por análisis cuantitativo. Pensamos que un
análisis fundamental en profundidad por países es crucial a la hora de evaluar títulos emergentes
soberanos y de generar rendimiento excedente en distintas condiciones de mercado. Intentamos
conseguirlo mediante un análisis fundamental de país combinado con herramientas propias de
análisis cuantitativo, lo cual nos permite identificar oportunidades de inversión de valor relativo.
¿En qué consiste el GS Emerging
Markets Debt Portfolio?
Se trata de un fondo tradicional
long-only (de posiciones largas)
altamente diversificado, que
intenta generar altos niveles de
rendimiento excedente a largo plazo
invirtiendo en deuda denominada
en dólares de emisores soberanos
emergentes, con una asignación
táctica en divisas, crédito y deuda
emergente locales.
¿Quién debería considerar una
inversión en este fondo?
Todo inversor que busque:
• Un atractivo potencial de rendimiento ajustado
al riesgo.
• Una mejora potencial del rendimiento global
ajustado al riesgo de una cartera mixta de
bonos y acciones.
• Diversificar una cartera de renta fija global
invirtiendo en una amplia gama de países
emergentes de alto crecimiento en un
solo fondo.
• Invertir en una clase de activo que
históricamente presenta menor correlación
con las clases tradicionales.
• Enfoque de “balance” para seleccionar países. En Goldman Sachs Asset Management (GSAM),
nuestro equipo Emerging Markets Debt (Deuda Emergente) adopta un enfoque de balance a la
hora de seleccionar los países en que invierte. Ello implica evaluar factores como balanza de pagos,
ingresos tributarios y niveles y estructura de deuda tanto local como exterior.
• Más allá de las cifras – una perspectiva sobre todas las partes influyentes. Además de
conocer a fondo las finanzas de un país emergente, nuestros analistas intentan comprender en
profundidad su situación macroeconómica y su panorama político. Para ello evaluamos medidas
macroeconómicas como por ejemplo las expectativas de inflación, la trayectoria de crecimiento y
la política monetaria, así como los resultados electorales locales.
• Gran atención en la selección de valores de tipo bottom-up. A medida que los países
emergentes continúan mejorando sus fundamentales y dejan de depender tanto de la deuda
exterior, nos concentramos en una cuidadosa selección de valores basada en oportunidades de
inversión de valor relativo. Esto también incluye cambios de dirección del mercado, donde los
precios pueden parecer inconsistentes según los resultados iniciales del análisis fundamental.
Argumentos a favor de la inversión en deuda emergente
• Mayor calidad crediticia y fundamental de la deuda soberana. Muchos países emergentes han
mejorado la transparencia y la credibilidad de sus políticas macroeconómicas, lo cual les permitirá
sobrellevar mejor eventuales shocks externos y reducir su sensibilidad a cambios en los flujos de
capitales. Ello se ve reflejado en la mejora de las calificaciones crediticias de muchos mercados
emergentes y de crecimiento con el paso de los años, y algunos de ellos han alcanzado incluso la
categoría de grado de inversión. Pensamos que estas reformas ilustran un cambio duradero en los
países emergentes a medida que maduran.
• Menor volatilidad. La volatilidad asociada en el pasado a la deuda emergente ya no es un
factor definidor de esta clase de activo. De hecho, durante el periodo 2008-2009, la deuda
emergente denominada en moneda local era menos volátil que muchos sectores del mercado
de deuda global, y significativamente menos volátil que la renta variable estadounidense y global.
Los países emergentes han implementado una amplia gama de reformas que han mejorado
significativamente sus magnitudes fundamentales, reduciendo con ello el riesgo que supone la
inversión en deuda soberana emergente.
• Una clase de activo subinvertida. Pese a las fuertes entradas de capital en la clase de activo
durante los últimos años, las carteras de los inversores todavía presentan asignaciones en deuda
emergente muy inferiores a las de deuda de alto rendimiento de mercados desarrollados y de
renta variable emergente. Esta característica podría permitir a los gestores con pericia explotar
ineficiencias de mercado y generar alfa.
Esta información aborda la actividad general del mercado, la industria o las tendencias del sector, de economía general, de mercado o de condiciones
políticas y no debe interpretarse como investigación o asesoramiento de inversión. Por favor vea la Información relevante adicional.
Exclusivamente para uso de los distribuidores – no destinado para su distribución a sus clientes o al gran público.
Goldman Sachs Emerging Markets Debt Portfolio
Riesgos
Una inversión en acciones de esta Cartera no constituye un programa de
inversión completo. A continuación detallamos algunas consideraciones
de riesgo de una inversión la Cartera, como descrito en el Key Investor
Information Document, sin embargo, ésta no es una lista exhaustiva de
todos los riesgos asociados a la inversión. Para acceder a más información
sobre los riesgos asociados a una inversión en la Cartera, diríjase a la
sección “Consideraciones sobre riesgos” del Folleto Informativo.
• Riesgo de mercado: el valor de los activos mantenidos en la Cartera
suele venir determinado por una serie de factores, entre ellos los niveles
de confianza del mercado en que cotizan dichos activos.
• Riesgo operativo: la Cartera puede incurrir en pérdidas sustanciales
como consecuencia de un error humano, un fallo del sistema o del
proceso, o por el empleo de procedimientos o controles inadecuados.
• Riesgo de liquidez: la Cartera no siempre podrá encontrar a otra parte
dispuesta a comprar un activo del cual desea desprenderse, lo que
podría incidir en la capacidad de la Cartera para atender las solicitudes de
reembolso presentadas.
• Riesgo asociado a los tipos de cambio: las variaciones de los
tipos de cambio pueden reducir o incrementar las rentabilidades que
cabría esperar que percibieran los inversores con independencia
del rendimiento de dichos activos. Las técnicas de inversión que se
empleen, en su caso, para intentar mitigar el riesgo de las fluctuaciones
de divisas (cobertura) pueden no resultar eficaces. La cobertura también
conlleva riesgos adicionales asociados a los derivados.
• Riesgo de custodia: la quiebra, los incumplimientos del deber de
diligencia o una conducta indebida del depositario o subdepositario
encargado de la custodia de los activos de la Cartera puede acarrear
pérdidas a la misma.
• Riesgo de tipos de interés: cuando los tipos de interés suben,
los precios de los bonos bajan, lo que muestra la capacidad de los
inversores para obtener un tipo de interés más atractivo por su dinero
en otra parte. Por lo tanto, los precios de los bonos están expuestos a
las fluctuaciones de los tipos de interés, que pueden variar por distintas
razones, tanto políticas como económicas.
• Riesgo crediticio: el incumplimiento de las obligaciones de pago por
parte del emisor o de la contraparte de un activo financiero mantenido
en la Cartera repercutirá negativamente en los rendimientos ofrecidos
por ella.
• Riesgo de derivados: algunos derivados pueden conllevar pérdidas
superiores al importe invertido inicialmente.
• Riesgo de contraparte: la contraparte con la que la Cartera negocia una
operación puede incurrir en un incumplimiento de sus obligaciones, lo
cual podría causar pérdidas.
• Riesgo asociado a mercados emergentes: los mercados emergentes
son susceptibles de comportar un riesgo más alto debido a la menor
liquidez y a la posible falta de estructuras financieras, jurídicas, sociales,
políticas y económicas adecuadas, a su menor protección y estabilidad,
así como a posiciones fiscales inciertas.
Gestor del fondo
Dirigido por Sam Finkelstein, Director de Estrategias Macro, nuestro equipo Emerging Markets Debt (Deuda Emergente) está formado por profesionales
de la inversión con una dilatada experiencia en áreas como Duración, Países, Materias Primas, Inversión Fundamental en Divisas y Deuda Emergente.
Con presencia en Londres, Nueva York y São Paulo, el equipo también aprovecha los recursos globalmente integrados de Goldman Sachs Asset
Management en renta fija y renta variable emergente. El proceso de toma de decisiones está orientado hacia un enfoque de equipo en lugar de
aportaciones individuales. Esto significa que la cartera no depende de una evaluación singular, sino que se beneficia de la labor conjunta de un equipo de
profesionales con capacidades variadas y complementarias, respaldadas por los amplios recursos de Goldman Sachs.
Datos del fondo
Domicilio
Luxemburgo
Comisión de gestión + distribución
Fecha de lanzamiento Mayo de 2000
Código ISIN
Base Dist. (USD) Comisión de gestión de 125 pb LU0110449138
Divisas disponibles
USD, EUR
A (USD)
Com. de gestión de 125 pb, com. de distr. de 25 pb LU0122974081
Índice de referencia
JPMorgan EMBI Global Diversified
E (EUR)
Com. de gestión de 125 pb, com. de distr. de 25 pb LU0133266147
Ámbito geográfico Global
Estilo de inversión
Mixto
Inversión mínima inicial
Base
5.000 USD
A
1.500 USD
E
1.500 EUR
Otras clases de participación disponibles.
Exclusivamente para uso de los distribuidores – no destinado para su distribución a sus clientes o al gran público.
Goldman Sachs Emerging Markets Debt Portfolio
Si desea información adicional, diríjase a su persona de contacto en Goldman Sachs Asset Management
o visite www.gs.com/gsam.
Nota: Efectivo desde el 31 de mayo de 2016, el fondo Goldman Sachs Growth & Emerging Markets Debt Portfolio ha cambiado su nombre a Goldman Sachs Emerging Markets Debt Portfolio.
Este material no constituye ninguna oferta o invitación a invertir en jurisdicciones donde tal invitación sea ilegal, o a personas a quienes hacerlo resulte ilegal. Además, no constituye ni una oferta para alcanzar un
acuerdo de inversión con el receptor del material, ni una invitación a responder al mismo realizando una oferta para alcanzar un acuerdo de inversión. Las referencias a índices de mercado, índices de referencia o
cualquier otra medida de rendimiento relativo de mercado durante un plazo de tiempo especificado se proporcionan únicamente a título informativo y no implican que el Fondo vaya a obtener resultados similares. La
composición del índice podría no reflejar el modo en que se construye una cartera. Aunque el Asesor intenta diseñar una cartera que refleje de forma apropiada características de riesgo y rendimiento, las características
de la cartera podrían desviarse en cierta medida de las del índice de referencia. Las acciones en los Fondos Goldman Sachs se emiten solamente en base a la información que recoge el correspondiente Folleto
informativo vigente de Goldman Sachs Funds, SICAV, que se halla disponible de forma gratuita en las oficinas registradas del Fondo. Los inversores potenciales deberán leer atentamente el Folleto informativo y consultar
con su asesor financiero antes de invertir, para determinar si una inversión en el Fondo resulta adecuada. Las rentabilidades obtenidas en el pasado no constituyen indicación alguna de rentabilidades futuras. El valor
de las inversiones y de los eventuales ingresos derivados de las mismas puede tanto caer como aumentar. No existe garantía alguna de las rentabilidades futuras, y podría producirse una pérdida de la suma principal
invertida. La inversión en los Fondos conlleva riesgos, incluyendo aquellos derivados de la volatilidad de los mercados de renta fija y variable, de los tipos de interés y de los tipos de cambio. Dado que el rendimiento y
el valor del importe principal de una inversión en los Fondos fluctuarán con la evolución del mercado, el valor de las Acciones de un inversor al reembolso podría ser superior o inferior a su coste original. El inversor
podría además tener que pagar una comisión de suscripción al comprar Acciones, con lo que de no obtenerse un rendimiento positivo de la inversión, éste no recuperará la suma invertida en su totalidad al reembolso.
Si los Fondos están denominados en una moneda distinta a la de la mayor parte de los activos del inversor, éste debe ser consciente de que variaciones en los tipos de cambio podrían afectar al valor de su inversión
con independencia del valor de los activos subyacentes de los Fondos. Las Acciones en los Fondos no han sido registradas en Estados Unidos bajo la Ley de Valores Estadounidense (US Securities Act) de 1933 y sus
posteriores reformas (en lo sucesivo, la “LVE”), o bajo ninguna otra ley de valores de ámbito estatal. Por lo tanto, las Acciones de los Fondos no pueden ser ofrecidas o vendidas a o en beneficio de ningún ciudadano de
los Estados Unidos. Además, de haber solicitado información sobre los Fondos durante una estancia en Estados Unidos, el inversor manifiesta que (1) bien es un “inversor institucional cualificado” (según define la Regla
144A de la LVE) o (2) es un “inversor acreditado” (según define la Regla 501(a) de la LVE). Asimismo, el inversor se compromete a no transferir Acciones en los Fondos excepto cuando ello cumpla con las legislaciones
de valores que le correspondan, incluyendo la LVE, y con las restricciones aplicables contenidas en los documentos rectores del Fondo en cuestión. Los Fondos Goldman Sachs domiciliados en Luxemburgo son
instituciones de inversión colectiva reconocidas bajo la sección 264 de la Ley de Mercados y Servicios Financieros (Financial Services and Markets Act 2000) del Reino Unido. En virtud de lo anterior, los Fondos pueden
ser promocionados entre el público en el Reino Unido por personas autorizadas a desarrollar actividades de inversión. El presente documento es comunicado fuera de Estados Unidos por Goldman Sachs International,
Peterborough Court, 133 Fleet Street, Londres, EC4A 2BB, Reino Unido, entidad autorizada y regulada por la Financial Services Authority, y su utilización en Estados Unidos ha sido autorizada por Goldman Sachs & Co.
Las opiniones expresadas tienen la consideración de actuales en la fecha de publicación de este material. La estrategia puede incluir el uso de productos derivados. Los productos derivados suelen implicar un alto grado
de riesgo financiero, ya que un movimiento relativamente reducido en el precio del valor o índice subyacente puede resultar en un movimiento desproporcionadamente elevado en el precio del derivado. Por este motivo,
los productos derivados no son adecuados para todos los inversores. En ningún momento se asevera la idoneidad de estos instrumentos y estrategias para un inversor determinado. Los valores de alto rendimiento e
inferior calificación crediticia implican una mayor volatilidad de precios y presentan mayores riesgos de crédito que los valores de renta fija de mayor calificación. Los valores de mercados emergentes podrían ser menos
líquidos y presentar una mayor volatilidad, así como estar expuestos a varios riesgos adicionales, como por ejemplo fluctuaciones de los tipos de cambio e inestabilidad política. Los índices no se gestionan. Las cifras
correspondientes al índice reflejan la reinversión de dividendos pero no reflejan la deducción de comisión o gasto alguno que reduciría el rendimiento. Los inversores no pueden invertir de forma directa en índices. El
presente material ha sido elaborado por GSAM y no es producto del departamento de Análisis Global (GIR) de Goldman Sachs. Los pareceres y opiniones expresados podrían diferir de los pareceres y opiniones
expresados por el departamento de investigación de inversión global o por otros departamentos de Goldman Sachs y de sus afiliadas. Se recomienda a todos los inversores que consulten cualquier operación de compra
o venta de valores con su asesor financiero. Esta información no debe utilizarse como base a la hora de tomar una decisión de inversión. GSAM no tiene obligación alguna de proporcionar actualizaciones o cambios.
Las posiciones de cartera podrían haber cambiado una vez haya usted recibido el presente informe. Los valores discutidos podrían representar únicamente un pequeño porcentaje de las posiciones de la estrategia y no
deben considerarse representativos de la cartera de la estrategia en su totalidad. Una lista completa de posiciones se halla disponible a solicitud del inversor. Las futuras posiciones de la cartera podrían no resultar
rentables. La información no deberá considerarse representativa de características futuras de la estrategia. El proceso de gestión de riesgos de cartera incluye un esfuerzo de monitorizar y gestionar el riesgo, pero ello
no implica que este sea bajo. El error de seguimiento (tracking error) es una de las posibles medidas de la dispersión de las rentabilidades de un fondo con respecto a su índice de referencia. Específicamente, se trata
de la desviación estándar de estos excedentes de rentabilidad. Las cifras de error de seguimiento son representaciones de expectativas estadísticas correspondientes a pautas de rentabilidad con distribuciones
“normales”. Estas distribuciones estadísticas normales de rentabilidad sugieren que en aproximadamente dos de cada tres ocasiones, las rentabilidades anuales brutas de las cuentas caerán dentro de un rango igual
al rendimiento del índice de referencia más o menos el error de seguimiento si el mercado se comporta del modo que sugiere su rendimiento histórico. Por lo tanto, el error de seguimiento objetivo aplica probabilidades
estadísticas (y el lenguaje de la incertidumbre), con lo cual no puede pronosticar los resultados que van a obtenerse. Además, los niveles pasados de error de seguimiento no son indicio de niveles futuros, y no puede
existir garantía alguna de que el error de seguimiento resultante en sus cuentas vaya a situarse en los niveles especificados en los objetivos de inversión o en los sugeridos por nuestras previsiones. Ninguna parte del
presente material podrá (i) copiarse, fotocopiarse o duplicarse de modo alguno, por cualquier medio, o (ii) distribuirse a ninguna persona que no sea empleado, ejecutivo, director o agente autorizado del recipiente, sin
previa autorización escrita de GSAM. El Asesor de Inversiones podría imponer un límite por clases de activo en la cantidad de gastos que asumirá el Fondo. Asimismo, el Asesor de Inversiones podría decidir
unilateralmente qué gastos del Fondo estarán sujetos a tal límite. El Asesor de Inversiones gozará además de plena discreción para incrementar, disminuir, eliminar o renunciar en cualquier momento a dicho límite de
gasto sin necesidad de notificación previa a los inversores. Los partícipes deben ser conscientes de que la existencia de tal límite podría redundar positivamente en el rendimiento de la clase a la que se ha aplicado.
Cualquier futuro aumento o eliminación del límite podría afectar negativamente al rendimiento de la clase a la que se había aplicado previamente. NOTA IMPORTANTE: En el Reino Unido, este material es una promoción
financiera y ha sido aprobado únicamente para los fines definidos en la sección 21 de la Ley de Mercados y Servicios Financieros (Financial Services Markets Act 2000) del Reino Unido por Goldman Sachs International,
entidad autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Servicios Financieros (Financial Services Authority).
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