Características de la Negociación del Segmento Simultáneas.

SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS
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CARACTERÍSTICAS DE LA NEGOCIACIÓN DEL SEGMENTO
DE SIMULTÁNEAS
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SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS
CARACTERÍSTICAS DE LA NEGOCIACIÓN DEL SEGMENTO SIMULTÁNEAS
En uso de las facultades que le otorga el Reglamento General del Sistema Electrónico
de Negociación de Activos Financieros, Sistema Multilateral de Negociación (en
adelante SENAF o Sistema) el Consejo de Administración de AIAF Mercado de Renta
Fija S.A.U. (en adelante AIAF), mediante acuerdo adoptado en su sesión celebrada en
fecha 6 de septiembre de 2012, ha aprobado la presente Circular.
Segmento de Simultáneas
1. Instrumentos negociados
Se negociarán operaciones Simultáneas sobre valores admitidos a cotización en
el Mercado de Deuda Pública o en el Mercado AIAF. Las operaciones
Simultáneas son aquellas que se definen como dos operaciones de signo
contrario –una de compra y otra de venta- , con distinta fecha valor, acordadas
simultáneamente con la misma entidad financiera y cuyos precios quedan
determinados desde el momento inicial.
2. Incorporación de instrumentos financieros
Los instrumentos financieros objeto de la operación Simultánea se incorporarán
de oficio por SENAF a la plataforma una vez hayan sido admitidos a cotización
en el Mercado correspondiente.
3. Suspensión y exclusión de instrumentos financieros
SENAF procederá a la suspensión temporal y exclusión de la negociación de
instrumentos financieros de acuerdo con el Título III del Reglamento de SENAF
en base a las notificaciones del emisor de los valores, del Banco de España o de
AIAF, en calidad de Sociedades Rectoras de sus correspondientes Mercados, o
a requerimiento de la Comisión Nacional del Mercado de Valores como
Supervisor del Sistema.
4. Características de la contratación
4.1 Características de las órdenes
SENAF deberá aceptar todas las órdenes provenientes de los Miembros
siempre que dichas órdenes cumplan los requisitos que a continuación se
detallan para este segmento, siendo cada Miembro responsable de las que
sean cursadas por su personal debidamente autorizado.
Todas las órdenes se canalizan hacia un único Libro de Órdenes y de forma
secuencial. La prioridad se establece siempre por mejor precio y, en su caso,
a igualdad de precio, por antigüedad. Las órdenes publicadas por SENAF
tendrán carácter firme, vinculando a quien las haya originado hasta su
retirada efectiva de los registros electrónicos de SENAF o hasta el cierre de la
negociación de ese día, siempre y cuando no hubiesen producido una
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transacción. La responsabilidad por las instrucciones cursadas al Sistema
corresponde únicamente al Miembro que las introduzca.
Existen dos ámbitos de negociación en este segmento:
Mercado Genérico
El Miembro que entrega valores (se financia) puede entregar cualquier
valor de renta fija aceptable dentro de este tipo de operaciones. Una vez
contratada la operación el Miembro que entrega valores deberá indicar
mediante las herramientas informáticas - terminal o API - puestas a su
disposición por el Sistema las emisiones que va a entregar al comprador.
El sistema permitirá el establecimiento de restricciones respecto a las
emisiones que son entregables. Estás restricciones se determinarán
mediante la definición de una referencia específica en SENAF por parte
de su Departamento de Supervisión de Mercados, de manera que los
Miembros conocerán antes de la introducción de la orden ,y en su caso la
ejecución de la operación, qué valores serán entregables para esa
referencia concreta.
La negociación será en importes nominales, siendo el volumen mínimo
de negociación de 20 millones de euros e incrementándose en múltiplos
de 1 millón de euros.
En caso que por circunstancias de la operativa de mercado, como
consecuencia del resultado de los volúmenes contratados sobre las
posiciones incluidas en el Sistema, quedase en el libro de órdenes alguna
orden con un volumen remanente publicado por importe inferior al mínimo
establecido, SENAF permitirá la realización de una transacción por
importe inferior al mínimo de negociación siempre que la operación se
produzca como resultado de la introducción de una orden por un volumen
mínimo de 20 millones de euros.
Asimismo el importe nominal mínimo por emisión para las entregas será
de 20 millones de euros. No obstante en aquellas operaciones ejecutadas
por importes superiores a 20 millones se permitirá que haya una única
entrega por un importe inferior a los 20 millones de euros para facilitar el
ajuste al volumen total de la operación,
Mercado Especifico
Los Miembros cotizarán las simultáneas para un valor específico que
será el que deberá entregarse en caso de realizarse la operación.
La negociación será en importes nominales siendo el volumen mínimo de
negociación de 1 millón € y múltiplos de esta cifra.
4.2 Características de las transacciones
Las órdenes existentes sobre una misma referencia, al mismo precio -ó tipo
de interés- y de sentido contrario, serán ejecutadas automáticamente dando
lugar a una transacción que originará una confirmación inmediata por parte
del Sistema que será visualizada mediante un mensaje en la pantalla por
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todos Miembros de SENAF. Además el Sistema identificará las referencias
que son objeto de cruce mediante una indicación visual (cambio de color).
Las órdenes se cruzarán atendiendo a las siguientes prioridades:
- En primer lugar, la de mejor precio de las publicadas en el Sistema.
- A igualdad de precios, se ejecutará primero la orden más antigua.
- En el caso de órdenes de sentido inverso (demanda y oferta), que
todavía no se han publicado en el Sistema por haber sido enviada por el
Miembro y encontrarse en el trayecto entre sus sistemas informáticos y
los de SENAF cuyos precios estén cruzados y vayan a generar una
transacción, ésta se realizará al precio de la orden que se registre
primero en el Sistema.
No obstante lo anterior, no se ejecutará una transacción entre órdenes de
sentido inverso de un mismo Miembro Negociador, dándolas el Sistema de
baja inmediatamente y comunicando esta situación a los Miembros
implicados.
A decisión de los Miembros Negociadores las operaciones podrán liquidarse
vía una Cámara de Contrapartida Central con las que SENAF tenga
establecido un acuerdo de liquidación o, por el contrarío, sin Cámara,
comunicándose en este caso las operaciones directamente al Depositario
Central de Valores con el que SENAF tenga correspondencia.
Las operaciones que se liquiden a través de Cámara de Contrapartida Central
serán sin conocimiento de la contrapartida ni a priori ni a posteriori.
Las operaciones que no se liquiden a través de Cámara de Contrapartida
Central serán “name give up”, es decir, no se conocerá la contrapartida en la
fase de negociación pero una vez cruzada la operación, el sistema informará
del nombre de la contrapartida a los Miembros involucrados y éstos
dispondrán de 1 minuto para rechazar la operación, siempre que este rechazo
responda a motivos derivados de su gestión interna de riesgos. Transcurrido
el citado plazo sin rechazo la operación quedará realizada. Las operaciones
rechazadas serán anuladas automáticamente por el Sistema.
El Sistema aceptará operaciones ya casadas bilateralmente y provenientes de
los Miembros Mediadores siempre que cumplan los requisitos establecidos
para este segmento y su liquidación tenga lugar vía una Cámara de
Contrapartida Central, no aceptándose en ningún caso operaciones con
entregables a precio fuera de Mercado. Para la aceptación de estas
operaciones los Miembros Mediadores deberán comunicarlas a SENAF
mediante las herramientas informáticas, terminal o API, puestas a su
disposición por el Sistema y en las que entre otras características de las
operaciones se deberán indicar; los Miembros Negociadores participantes en
la operación, la emisión concreta objeto de la operación simultánea, el
volumen y el precio - o tipo de interés- de la operación, etc.
Las transacciones publicadas por SENAF tendrán carácter firme, vinculando a
quien las haya originado, una vez que han sido registradas en los soportes
informáticos de SENAF.
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4.3 Modalidades de transacciones
Los plazos estándar a negociar son:
§
§
§
§
§
§
§
§
§
§
§
§
Overnight (simultánea con fecha de ida D y fecha de vuelta D+1)
Tomnext (simultánea con fecha de ida D+1 y fecha de vuelta D+2)
Spotnext (simultánea con fecha de ida D+2 y fecha de vuelta D+3)
Una semana
Dos semanas
Tres semanas
Un mes
Dos meses
Tres meses
Seis meses
Nueve meses
Doce meses
El Sistema permitirá la negociación de otros plazos distintos de los
estándares en función de las necesidades de los Miembros.
4.4 Horario de mercado
Excepto para el plazo overnight que solo se puede negociar de 8:30 horas
hasta las 14:00 horas, el horario de negociación será desde las 8.30 horas
hasta las 17:15 horas en los días hábiles, según el calendario de negociación
aprobado por el Consejo de Administración de AIAF.
4.5 Acuerdos de liquidez
Para este segmento no existen acuerdos de liquidez.
5. Registro y liquidación de operaciones
Una vez que se realice una transacción ésta se considerará firme y se efectuará
el registro y liquidación de la misma conforme a lo establecido en el Título VII
del Reglamento de SENAF.
SENAF las comunica, según corresponda, a las Cámaras de Compensación y/o
Depositarios Centrales de Valores, en función de los convenios aprobados por la
Comisión Nacional del Mercado de Valores que tenga establecidos en cada
momento.
6. Cancelación de operaciones e incidencias en la negociación
Las transacciones registradas como tales por SENAF sólo podrán ser
modificadas o anuladas por el Departamento de Supervisión y/o la Comisión de
Vigilancia adoptada al amparo de lo previsto en la normativa de SENAF.
En el caso de que una operación anotada previamente como “notificada” sea
finalmente rechazada por la entidad de contrapartida central, ésta comunicará a
SENAF dicha circunstancia para que anule la operación y no se producirá la
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novación de la entidad de contrapartida central respecto de los Miembros de
SENAF.
SENAF anulará también aquellas operaciones negociadas de un miembro
liquidador de la entidad de contrapartida central o de sus clientes que sean
Miembros de SENAF, cuando la entidad de contrapartida haya rechazado el
registro de estas operaciones por haber sobrepasado dicho miembro liquidador,
el límite total de capacidad de registro fijado por la entidad de contrapartida
central. Dicha anulación será aplicable a las operaciones negociadas en SENAF
de los miembros liquidadores o sus clientes de una entidad de contrapartida
central, que, a su vez, tenga suscrito un acuerdo con otra entidad de
contrapartida que sí haya suscrito convenio con AIAF. Todo ello siempre que la
entidad de contrapartida comunique a SENAF su rechazo al registro de tales
operaciones en el plazo establecido en el correspondiente convenio.
En los casos a que se refieren los dos párrafos anteriores SENAF informará de
la forma más rápida posible a los Miembros afectados y a los correspondientes
sistemas de registro en los casos en que ya haya comunicado la operación.
AIAF estará exenta de cualquier responsabilidad que pudiera derivarse de éstas
situaciones.
6.1 Modificación o anulación de operaciones por incidencias en la
negociación
Se contemplan tres tipos de posibles incidencias en la negociación del
segmento de Simultáneas:
§
§
§
Por error en el Miembro Negociador de una orden introducida por
un Miembro Mediador.
Por error evidente en el precio de cruce de una transacción, que
dará lugar a la anulación de la misma.
Por error en la comunicación por parte del Miembro Mediador de
los datos de operaciones ya casadas
6.1.1 Error en el titular
El error vendrá referido al Miembro Negociador que cursó la orden que es
introducida por un Miembro Mediador. En este caso, se procederá a la
modificación de los Miembros Negociadores afectados, siempre que el
Miembro Mediador notifique el cambio al Departamento de Supervisión de
SENAF en los 10 minutos siguientes al cruce.
No se aceptarán cambios de titulares en las operaciones name give up, por
el riesgo de contrapartida, ni el cambio del Miembro vendedor en las
operaciones en las que ya se hayan indicado las emisiones entregadas.
6.1.2 Error evidente en el tipo de interés
Para que el tipo de una operación se considere error evidente, deberá
comunicarse telefónicamente al departamento de Supervisión de SENAF
dentro de los 15 minutos siguientes al de la hora de ejecución de la
operación en la plataforma, por parte de cualquier Miembro Negociador o
Mediador involucrado en la operación.
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Después de recibirse la petición de anulación, el departamento de
Supervisión informará a la/s contrapartida/s de que la operación está en
revisión. Si la otra contrapartida confirmara de inmediato que está de
acuerdo con la citada anulación se procederá a anular la operación.
En el caso de que no haya acuerdo entre las contrapartidas para la
anulación de la operación, se seguirá el siguiente procedimiento.
El departamento de Supervisión deberá verificar que la operación en
cuestión se ha operado a un nivel de tipo fuera de mercado a la hora de la
ejecución de la operación en la plataforma. Para que el tipo esté fuera de
mercado, éste deberá superar en más de un 50% el spread de la demanda
y la oferta del tipo de mercado del instrumento en el que se haya pedido la
anulación a la hora de la ejecución.
El departamento de Supervisión procederá de la siguiente manera para
calcular si el tipo de ejecución está por encima del 50% del spread de la
demanda y la oferta del tipo de mercado:
•
•
•
•
•
•
Se pedirá a tres (3) miembros de la plataforma (excluyendo a las
contrapartidas involucradas) un tipo de demanda y oferta para el
instrumento a la hora de ejecución de la operación.
Estos tres miembros comunicarán su tipo de mercado de demanda
y oferta con la mayor celeridad posible.
Una vez obtenidos los tres tipos se calculara la media aritmética de
la demanda y de la oferta.
Sobre el resultado obtenido se calculará el 50% del spread entre la
demanda y oferta y se sumará a la demanda y se restará a la
oferta obteniendo un nuevo tipo de demanda y de oferta.
La operación se considerará “fuera de mercado” si el tipo de la
misma estuviera por encima del nuevo tipo de demanda o
estuviera por debajo del nuevo tipo de oferta (ver ejemplo en
anexo 1).
El departamento de Supervisión comunicará su decisión a las
contrapartidas telefónicamente y por correo electrónico lo más
rápidamente posible pero nunca más tarde de 45 minutos desde la
hora de cruce de la operación salvo que circunstancias
excepcionales requieran que este tiempo pueda ser superado.
En todos los casos, el departamento de Supervisión de SENAF pondrá
todos los medios a su alcance para que las incidencias descritas en este
apartado sean solventadas en el menor plazo posible.
6.1.3 Error en las operaciones ya casadas
Cualquier Miembro Negociador o Mediador implicado en una operación ya
casada bilateralmente según lo establecido en el punto 4.2 de esta Circular
podrá solicitar al Departamento de Supervisión de SENAF la anulación de
la misma por error en la introducción de datos. Una vez confirmado el
citado error, en su caso, con la contrapartida o con ambos Miembros
Negociadores involucrados se procederá a la anulación de la operación.
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7. Interrupciones técnicas por incidencias en la contratación
7.1
Incidencias informáticas del Sistema
El Sistema detecta automáticamente los problemas de intercomunicación
entre SENAF y los Miembros e informa mediante un aviso que aparece en las
pantallas de los Miembros Mediadores y de los Miembros Negociadores.
AIAF es responsable de todo fallo producido en los equipos de su propiedad
instalados o puestos a disposición de los Miembros (Terminales, Servidores y
Servidores API) tanto en sus componentes hardware como software, siempre
que tales fallos no sean atribuibles a cualquier manipulación, alteración,
reubicación o utilización de los equipos por el Miembro realizada fuera de los
parámetros establecidos en la documentación técnica vigente en cada
momento.
El Servidor API genera y recibe flujos de información que trascienden la
frontera establecida por los propios equipos físicos. La responsabilidad de
AIAF en este caso se limita al equipo físico (Servidor API) que genera el flujo
de información. Por tanto, será responsabilidad del Miembro la correcta
interpretación y tratamiento de los mensajes salientes. Asimismo, el Miembro
será responsable de hacer llegar los mensajes al Servidor API cumpliendo los
formatos y protocolos de uso establecidos por SENAF en la documentación
técnica vigente en cada momento.
7.2
Otras incidencias
Cualquier reclamación respecto a incidencias no contempladas anteriormente
será comunicada al Departamento de Supervisión y/o a la Comisión de
Vigilancia, quien analizará todos los datos disponibles (puede incluir
conversaciones grabadas) y resolverá según proceda, pudiendo modificar o
anular las operaciones de que se trate.
8. Interrupción de la contratación
El Departamento de Supervisión de SENAF y/o la Comisión de Vigilancia,
podrán decidir la interrupción total o parcial de la contratación, de acuerdo con el
Título III del Reglamento de SENAF, cuando se den casos de fuerza mayor que
puedan afectar al normal funcionamiento del Sistema y con el fin de proteger a
los Miembros del mismo, lo que les será comunicado en el menor plazo posible.
9. Derogación de la Circular 6 de enero de 2012
Se deroga la Circular 6 de 2012 sobre las características de la negociación del
segmento de Simultáneas.
10. Entrada en vigor
La presente Circular será comunicada a todos los Miembros Participantes y
entrará en vigor el 10 de septiembre de 2012.
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ANEXO 1
Ejemplo práctico con plazo de año:
La plataforma tenía el siguiente tipo de demanda y oferta: 3.700 / 2.740
El vendedor agrede la demanda 3.700 y reporta que es una operación errónea.
Los tipos facilitados por los tres miembros de SENAF son:
• 3.350 / 2.850
• 3.500 / 2.750
• 3.250 / 2.650
La media aritmética de la demanda y oferta sería por lo tanto:
• 3.370 / 2.750
Si se aplica el 50 % del margen de desviación sobre el spread entre la demanda y la
oferta (62 cts.) se obtendría los límites tanto de la demanda como de la oferta:
• 3.680 / 2.440
Por tanto la venta ejecutada a 3.700 se anularía ya que el tipo de ejecución está fuera
de los tipos-límite calculados, es decir, todas las ventas por encima de 3.680 y todas
las compras por debajo de 2.440 podrían ser anuladas si así fuese requerido por el
vendedor o comprador según sea el caso.
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