Nacionalismo creciente en América Latina

Christopher Garman
Director, Latin America and Emerging Market Strategy
[email protected]
Nacionalismo creciente en América Latina
Exploración del entorno político a fines de la “era de la abundancia”
September 2012
Repercusiones de las políticas de la “era de la abundancia”
Dimensión de los sectores medios de América Latina



La calidad de los servicios públicos
adquiere importancia política (el
sistema de salud, el sistema penal, la
educación al votante dinamizará las
elecciones)
La supervivencia de los políticos no
dependerá exclusivamente de los
empleos e ingresos (Chile)
Riesgo: los proyectos en las industrias
extractivas acarrearán una politización
creciente
Source: OECD
Disadvantaged
Middle sectors
Bolivia
Colombia
Argentina
Ecuador
Costa Rica
Peru
El crecimiento de la clase media —un
“tsunami” político
Brazil

Chile
Los países con políticas económicas
heterodoxas han ganado en tiempo
Mexico

70
60
50
40
30
20
10
0
Uruguay
Complacencia sobre las reformas
económicas y un mayor énfasis sobre la
política industrial
Affluent
Índices de pobreza en América Latina
70
Bolivia
60
% at Poverty line

Brazil
50
Chile
40
Colombia
30
Costa Rica
20
Ecuador
10
Mexico
Peru
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Uruguay
Source: World Bank
1
El equilibrio decreciente generará un cambio en las políticas

El crecimiento lento y recesionario en los mercados desarrollados apunta hacia un bajo
crecimiento en los mercados emergentes; las empresas mineras están anulando sus planes
de inversión

Una serie de repercusiones en las políticas


Algunos gobiernos se verán obligados a realizar ajustes “benignos” mediante reformas o
políticas fiscales; otros deberán “doblar la apuesta”

Las exigencias por parte de los agentes económicos recién habilitados no menguarán

Los países que han implementado experimentos “heterodoxos” van a carecer de vigor
Repercusiones para el sector minero

Las buenas nuevas: los gobiernos tendrán que crear atractivos para atraer un capital
extranjero cada vez más escaso; disminuye el riesgo de una imposición fiscal más
elevada

Las malas nuevas: el poder de los titulares de cargos públicos se verá menguado, por
lo que tendrán menor libertad de acción para velar por un contexto operacional atractivo;
la agitación social y laboral se mantendrá elevada
2
Perú: éxito económico y entorno político preocupante




Comparación de tasas de aprobación presidencial
Perú es un caso exitoso de América
Latina en materia de economía; está bien
posicionado para experimentar una
desaceleración
70
La popularidad decreciente y los planes
de sucesión de Nadine Heredia significan
que no puede descartarse el riesgo de un
cambio de rumbo en la política
económica.
Toledo
Humala
50
40
Sin embargo, desde el ángulo estructural,
las bajas tasas de aprobación
presidencial significan que se suele
subestimar el riesgo; la disminución de la
actividad económica mundial exacerba
esos riesgos
El presidente Humala Ollanta aún debe
fijar una estrategia dominante para
controlar el gobierno y atender los
problemas del país
Garcia
60
30
20
10
0
M1
M7
M13
M19
M25
M31
M37
M43
M49
M55
Fuente: Ipsos Apoyo. M = mes
Crecimiento actual del PIB
Cambio porcentual
12
10
8
6
4
2
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Fuente: FMI * = estimación
3
Perú: dos riesgos para las mineras
Riesgo macroeconómico: cambio de rumbo en las
políticas y movimiento hacia el populismo y el
nacionalismo basado en los recursos energéticos

El gobierno considera que la minería es un factor
importante de ingresos, pero el riesgo de que se
reviertan las políticas podría aumentar conforme se
avecina la contienda electoral de 2016
Riesgo microeconómico: los conflictos sociales
constituyen el riesgo mayor para los mineros

En este momento hay 243 conflictos sociales y la
mayor parte permanecerán si resolución

Es probable que la decisión reciente de Humala
respecto de la suspensión temporal de Conga,
proyecto de la minera Newmont de US$5mil millones,
caldee más los ánimos de los grupos que se oponen a
las actividades mineras

El futuro de Conga sigue siendo altamente incierto; el
78% de la comunidad local se ha opuesto
4
Argentina: las políticas sustentan los desequilibrios macroeconómicos


La presidenta Cristina Fernández de
Kirchner mantiene su popularidad, aun
cuando aumenta el descontento
Los principales problemas económicos
son: la elevada inflación, la tendencia
decreciente en la producción energética
y el deterioro de las cuentas fiscales y
de las externas

Sin embargo el gobierno está
redoblando sus políticas heterodoxas y
las presiones sobre el sector privado

Esto agravará más las distorsiones
económicas en aumento y empeorará el
clima político

Probablemente la política económica se
torne más intervencionista, ideológica e
imprevisible
Expectativas inflacionarias
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
Median
Average
-
Fuente: Universidad Di Tella
5
Argentina: las políticas macroeconómicas causan mayor riesgo

Cristina Fernández Kirchner apoya fuertemente al
sector minero, pero el gobierno nacional goza de una
influencia limitada sobre el sector; la mayor parte de las
decisiones están en manos de los gobiernos
provinciales

Es probable que el gobierno no intervenga en sector
minero, tal como lo hizo en el caso del sector de la
energía eléctrica
Dos riesgos principales: a nivel provincial, posibilidad de
una ley anti minera acarreada por la creciente oposición en
varias provincias clave


Los manifestantes de La Rioja y Catamarca han
ocasionado suspensiones de proyectos
Las políticas macroeconómicas del gobierno central: el deterioro de las cuentas
fiscales significa un aumento del riesgo de una imposición incrementada en el sector;
las transacciones cambiarias y restricciones adicionales a la importación complicarán
las operaciones
6
Brasil: se exagera el creciente pesimismo

Una izquierda pragmática. La presidenta
Dilma Rousseff es fuerte políticamente y será
más pragmática de lo que anticipan algunos
expertos

Respuesta relativamente constructiva ante
la disminución de la actividad económica

El gobierno está muy determinado a
mantener las tasas de interés bajas

Giro dinámico al sector privado en la
infraestructura del transporte

Mayor reducción impositiva y marcado
interés en el sector de la energía eléctrica

La reforma fiscal podría recibir la
aceptación pública

Pero el gobierno podría acentuar el
proteccionismo
7
Brasil: disminuyen los riesgos en el sector minero


Nueva ley minera —lo que se ha debatido
en el gobierno

La imposición fiscal será un poco más
importante de lo que la mayoría anticipa

Mayor ímpetu de reforma a fin de
incrementar incentivos para una
producción nacional de valor añadido
¿Qué cambios trae la nueva perspectiva?

Al gobierno le preocupa impulsar una ley
minera cuando el sector está padeciendo

Se esperan más demoras para finalizar la
propuesta; quizás se apruebe en 2014

El gobierno rechazará las ofertas firmes
formuladas por los estados
8
Chile: el éxito económico produce reivindicaciones sociales

A pesar de un entorno externo más
negativo, Chile continúa disfrutando de un
crecimiento económico relativamente
robusto y de una baja tasa de desempleo
Aumento en el salario real y bajo desempleo
110
108
106




Pero la transición a un país de ingreso
mediano ha acarreado reivindicaciones
sociales a fin de obtener mejores
servicios públicos, así como incidentes de
agitación civil
104
102
14
Real wage index
Unemployment
12
10
8
6
4
100
2
98
0
El presidente Sebastián Piñera continúa
siendo impopular
Tasas de aprobación del presidente Piñera
Probablemente no intente ninguna
reforma mayor durante el resto de su
período presidencial; pero es posible que
se acepte un alza en la tasa del impuesto
sobre la renta empresarial
70
Los agentes políticos ya están
concentrados en las elecciones de 2013
10
60
50
40
30
20
0
9
Chile: mano de obra y energía, riesgos clave para la minería
La importancia económica del sector minero garantiza la
aplicación de políticas estables y atractivas para los inversores.
Dos riesgos importantes:

La escasez de mano de obra calificada continúa animando
a los trabajadores tras las serias y diversas huelgas de
2011, lo cual representa riesgos de explotación


La debilidad política del presidente Piñera posiblemente
disminuya su capacidad de desempeñar un rol decisivo
en los conflictos laborales
La generación limitada de energía eléctrica en Chile hace
que el país dependa de importaciones costosas y que
suban los costos de suministro a las empresas

Un cabildeo más fuerte sobre cuestiones ambientales
representa una amenaza para el adelanto de los tan
necesarios como controvertidos proyectos de
valorización de los recursos energéticos

Varios proyectos clave retrasados por recusaciones
jurídicas o a punto de ser anulados por
planteamientos ambientales
10
México: iniciativas de reformas post electorales moderadas
Lower Chamber
Se anticipa algunas iniciativas de
reforma, pero con medida
National Alliance (NA)
10
PRD*


Los buenos resultados obtenidos por el
PRD hacen que el gobierno actúe con
timidez
Peña Nieto centrará su atención en la
corrupción y la transparencia durante la
transición
No se anticipan reformas en el sector
energético, pero se esperan reformas
fiscales y de pensiones

135
241
PRI**
114
PAN
Senate
National Alliance (NA)
1
PRD*
El presidente Peña Nieto será
reformista, pero no prevé reformas a la
política energética ni a las medidas
sobre la competencia
28
61
PRI**
38
PAN

La reforma fiscal y de pensiones
comprende varias iniciativas reformistas,
y la reforma a las políticas energéticas
se limita al gas y al nuevo gas
*Suma la coalición de miembros del Partido de
los Trabajadores y el Movimiento Ciudadano
**Suma la coalición de los miembros del Partido
Verde
11
México: la seguridad es primordial para la minería; quizás suban los impuestos

Existe un riesgo moderado de
aumento en la imposición
fiscal a la minería: Peña Nieto
va a centrar sus esfuerzos en la
reforma fiscal; puede ser que el
sector minero reciba un golpe

La seguridad continúa siendo
el mayor riesgo que corre la
industria: aun cuando no
constatamos un cambio serio
en la estrategia gubernamental
en materia de seguridad
distamos mucho de “voltear la
espalda”
12
Colombia: Perspectiva positiva y un posible camino tortuoso

El presidente Juan Manuel Santos ha
perdido el apoyo vinculado con los
problemas de seguridad, bajo nivel de
ejecución por parte del gobierno

Los éxitos recientes han debilitado a la
FARC al tiempo que las negociaciones
de paz emiten una señal positiva -pero la seguridad sigue puesta en
entredicho

La economía rinde buenos resultados
con los fuertes capitales de inversión
en los recursos naturales; el principal
desafío es cómo manejar el auge en
los recursos naturales, tanto en la
normativa del sector como en la
apreciación de la moneda
13
Colombia: Riesgos manejables para las industrias extractivas

Bajo riesgo de que el gobierno aumente la imposición fiscal al sector minero

Las preocupaciones laborales y ambientales están consiguiendo incrementar la
atención de los responsables de la elaboración de políticas, los medios de
comunicación y la ciudadanía, lo cual aumenta el riesgo de suscitar otras
movilizaciones contra la producción petrolera e incluso la minera

Los cambios de liderazgo en el Ministerio de Minas y Energía y en el Ministerio de
Transporte de Colombia indica que de momento habrá un camino tortuoso, aunque la
orientación general siga apuntando hacia un entorno de incentivos a la inversión

Dos temporadas de fuertes lluvias debilitaron la infraestructura ya débil. Santos
desea invertir $55 millones en infraestructuras en los próximos diez años, pero por un
lado al Ministerio de Transporte de Colombia le ha faltado liderazgo y por el otro el bajo
rendimiento del gobierno en el ejercicio de sus funciones ha entorpecido el desarrollo
de las infraestructuras

La seguridad continúa siendo un elevado factor de riesgo para el sector; un acuerdo
de paz con la FARC representaría un enorme avance
14
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