Fin de la era Rajan en el banco central de India

11/8/2016
Fin de la era Rajan en el banco central de India ­ Diario Financiero
EIU
11/08/2016
Fin de la era Rajan en el banco central de India
Cuando asumió había temor por la salud de la economía. Bajo su período, contuvo la inflación y frenó la caída de
la rupia.
Raghuram Rajan, el gobernador del Banco de la Reserva de
India (RBI, el banco central), deja su cargo el 4 de septiembre,
marcando el fin de una era durante la cual logró estabilizar el
ambiente macroeconómico, reducir la inflación y sostener el
tipo de cambio. Grandes mejoras al marco de políticas del RBI
ayudarán a que estos avances perduren.
Rajan encabezó su última reunión el 9 de agosto donde
mantuvo la tasa sin cambios en 6,5%. EIU había anticipado la
decisión debido al énfasis del gobernador en contener la inflación (el IPC se mantuvo en 5,8% anual en mayo y
junio). Aun así, esperamos que un relajamiento a través de compras de deuda agregue liquidez al sistema
financiero. Esto alentaría a los bancos a expandir los préstamos y llevaría a una mayor baja en los rendimientos
de los bonos de gobierno.
Rajan asumió en septiembre de 2013, en momentos en que los mercados temían por la salud económica de
India. De inmediato tomó medidas para reforzar la confianza y endurecer la política. En los 34 meses
siguientes, la inflación había cedido a un promedio anual de 6,3% frente al 8,9% de los 34 meses previos.
La rupia se mantiene al mismo nivel en que estaba cuando inició su mandato, un marcado contraste con su
predecesor, Duvvuri Subbarao, que bajo su período vio caer la moneda cerca de 50%. Hay que reconocer que a
Subbarao le tocó presidir una época de altos precios del petróleo, del cual India es un gran importador, lo que
hundió la moneda vía déficit comercial.
Grandes cambios estructurales
Pese al historial de India, creemos que los cambios estructurales impulsados por Rajan garantizan que el
impacto de nuevos shocks inflacionarios o cambiarios será limitado.
Su sorpresiva salida coincide con un gran cambio institucional, ya que a partir de ahora, las decisiones de tasas
pasarán del gobernador a un comité de política monetaria, una gran victoria para Rajan y el gobierno. También
se estableció una meta inflacionaria, que quedó definida en 4% con un rango de tolerancia de dos puntos hacia
arriba y abajo, lo que asegura que la lucha contra la inflación continuará.
Rajan mejoró la asignación de capital en el sistema financiero y fortaleció la resilencia de los bancos, que
avanzan en una limpieza de cartera y que continuará, aunque quizás a un ritmo menos agresivo. El próximo
gobernador podría tener menos capital político para oponerse a recapitalizar los bancos estatales, algo que
Rajan rechazó para resguardar la independencia del banco central.
https://www.df.cl/noticias/internacional/eiu/fin­de­la­era­rajan­en­el­banco­central­de­india/2016­08­10/184345.html
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Las sólidas perspectivas económicas seguirán atrayendo capital que ayudará a sostener la rupia, aunque
algunos grupos presionan por una mayor devaluación. La gran duda es si el sucesor de Rajan tendrá la
fortaleza para resistir estas presiones.
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