CIRCULAR nº ECC 07/12 Fecha

CIRCULAR nº ECC 07/12
Fecha:
19 de julio de 2012
Asunto:
Parámetros de determinación de las Garantías Diarias aplicables a las
Operaciones sobre valores de renta fija.
(Sustituye a la Circular ECC 01/12)
Fecha de entrada en vigor: 6 de agosto de 2012
La presente Circular se publica de acuerdo con lo establecido en el artículo 48 del
Reglamento de MEFF RF y el Apartado 8 del Anexo 1 al Título II del citado
Reglamento.
1. Grupos
de Compensación, Porcentaje de Garantía y Porcentaje de
Fluctuación de Garantías Extraordinarias
GRUPOS
PLAZO
De (años)
Hasta (años)
PORCENTAJE
GARANTÍA
(puntos básicos)
PARÁMETRO
FLUCTUACIÓN GAR.
EXTRAORDINARIA
(puntos básicos)
1
0
0,5
100
80
2
0,5
1,5
175
140
3
1,5
3
275
220
4
3
5
400
320
5
5
7
500
400
6
7
9
600
480
7
9
11
650
520
8
11
15
700
560
9
15
20
10
>20
800
640
1000
800
La Garantía por Posición se calculará multiplicando el Porcentaje de Garantía
(en puntos básicos) por el Precio de Valoración del Activo.
Garantías Posición = Porcentaje de Garantía * Precio de valoración del Activo/10.000
1/4
2. Crédito sobre Garantías (valor porcentual) a aplicar sobre la garantía de cada
posición compensada
Las posiciones contrapuestas de una misma cuenta se compensarán de acuerdo a
la siguiente tabla:
G1
G1
G2
G3
G4
G5
G6
G7
G8
G9
G 10
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
55%
30%
20%
15%
10%
5%
5%
10%
10%
45%
35%
25%
20%
20%
20%
20%
20%
60%
50%
45%
40%
40%
45%
45%
65%
55%
55%
55%
55%
55%
60%
60%
60%
60%
60%
70%
65%
65%
65%
65%
65%
65%
70%
65%
G2
G3
G4
G5
COMPENSACIÓN
ENTRE GRUPOS
G6
G7
G8
G9
G 10
65%
3. Orden o prioridad de compensación
La prioridad a la hora de compensar posiciones será la siguiente:
G1
G1
G2
G3
G4
G5
G6
G7
G8
G9
G 10
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2
33
40
41
44
46
45
43
42
3
32
34
39
38
37
36
35
4
26
29
31
30
28
27
5
25
24
23
22
21
6
20
19
18
17
7
16
15
13
8
14
12
9
11
G2
G3
G4
G5
G6
PRIORIDAD
G7
G8
G9
G 10
10
4. Precio de Valoración del Activo Subyacente
MEFF RF publicará diariamente el Precio de Valoración del Activo (valor del Activo
de la operación actualizado a la fecha de cálculo) necesario para calcular la
Garantía Diaria.
CIRCULAR ECC 07/12
2/4
5. Tipo de Actualización
MEFF RF publicará diariamente el Tipo de Actualización necesario para obtener el
Valor actual del Efectivo (valor del efectivo de la operación actualizado a la fecha
de cálculo) necesario para calcular la Garantía por Ajuste Diario a Precios de
Mercado de la Posición.
El Tipo de Actualización dependerá del número de días comprendidos entre la
fecha de cálculo y la fecha valor de la operación. Se establecen los siguientes
plazos:
Nombre
Descripción
TomNext
1WK
2WK
3WK
1MO
2MO
3MO
6MO
9MO
12MO
15MO
18MO
Tipo de interés a 2 días (entre 1 y 4 días)
Tipo de interés a 1 semana (entre 5 y 10 días)
Tipo de interés a 2 semanas (entre 11 y 17 días)
Tipo de interés a 3 semanas (entre 18 y 25 días)
Tipo de interés a 1 mes (entre 26 y 45 días)
Tipo de interés a 2 meses (entre 46 y 75 días)
Tipo de interés a 3 meses (entre 76 y 135 días)
Tipo de interés a 6 meses (entre 136 y 230 días)
Tipo de interés a 9 meses (entre 231 y 320 días)
Tipo de interés a 12 meses (entre 321 y 450 días)
Tipo de interés a 15 meses (entre 451 y 525 días)
Tipo de interés a 18 meses (entre 526 y 1220 días)
Antes de aplicarlo para actualizar efectivos, al Tipo de Actualización para
posiciones compradas se le restará un spread de 100 puntos básicos,
considerando el máximo entre el valor resultante y 0, y al Tipo de Actualización
para posiciones vendidas se le sumará un spread de 100 puntos básicos.
6. Ajuste del Porcentaje de Garantía en función del diferencial respecto de la
cesta de referencia.
En el caso de que la rentabilidad de la Deuda Soberana Española en el mercado
secundario, de acuerdo con la información obtenible de las agencias Reuters o
Bloomberg, supere las rentabilidades de la Cesta de Referencia, definida en la
Circular sobre Cesta de Referencia, durante dos días consecutivos, en los niveles
que se establecen a continuación, los Porcentajes de Garantía del apartado 1 de la
presente Circular se incrementarán para las posiciones compradas en bonos,
aumentando el plazo de reacción del intervalo de valoración estándar, que es de
dos días, como sigue:

Si el diferencial supera los 400 puntos, el plazo de reacción será de cuatro
días; el intervalo de valoración aumentará un 41% (e.g. si el intervalo
estándar es de 2%, el nuevo intervalo será 2% * 1,41 = 2,82%)

Si el diferencial supera los 450 puntos, el plazo de reacción será de 6 días;
el intervalo de valoración aumentará un 73%.

Si el diferencial supera los 500 puntos el plazo de reacción será de 8 días;
el intervalo de valoración se duplicará.
CIRCULAR ECC 07/12
3/4

Si el diferencial supera los 550 puntos, el plazo de reacción será de 10
días; el intervalo aumentará un 124%.
La relación entre tramos anuales y Grupos de plazo afectados por el aumento en el
Porcentaje de Garantía se indica en la siguiente tabla:
Tramo anual
afectado
Grupos afectados
1
Grupos 1, 2 y 3
2
Grupos 2 y 3
3
Grupos 3 y 4
4
Grupo 4
5
Grupos 4 y 5
6
Grupo 5
7
Grupos 5 y 6
8
Grupo 6
9
Grupos 6 y 7
10
Grupos 7, 8, 9 y 10
Asimismo, si el diferencial de rentabilidad con la cesta de referencia se mantiene
en un nivel inferior al considerado previamente durante dos cierres de sesión, el
Porcentaje de Garantía se adecuará al nivel correspondiente.
En general, el intervalo de valoración de un tramo no debe ser inferior a otro de
menor plazo.
7. Aumento del Porcentaje de Garantía en función del porcentaje de garantía
exigido por otras Cámaras de Contrapartida.
En una situación excepcional, de acuerdo con el Artículo 48.6 del Título II del
Reglamento de MEFF RF, MEFF puede decidir aumentar cualquiera de los
Porcentajes de Garantía del apartado 1, a fin de equipararlo con el menor de los
exigidos por las Cámaras de Contrapartida del entorno para las operaciones con
deuda soberana española del mismo tramo o plazo.
CIRCULAR ECC 07/12
4/4