L La difícil situación financiera de France Telecom obligará a

El Ministro de Economía francés ha comunicado que el
estado como mayor accionista, actuará como un inversor
responsable y si la operadora tiene problemas de
refinanciación, se adoptarán las medidas adecuadas de
apoyo a la compañía de telecomunicaciones.
La difícil situación
financiera de France
Telecom obligará a
profundos cambios de
reestructuración
L
a compañía, participada en
un 55% por el estado francés, obtuvo unas perdidas
record en el primer semestre
del año que han alcanzaron los
12.200 millones de euros , que
han venido motivadas principalmente por las nuevas provisiones excepcionales que tendrá que hacer para afrontar la
depreciación que se producirá
este año en sus activos, fundamentalmente por el abandono
de su filial alemana MobilCom.
Recordamos que France Telecom ya aplicó unas provisiones
68 BIT 135/SEPTIEMBRE-OCTUBRE 2002
excepcionales de 10.200 millones de euros en las cuentas del
ejercicio 2001, con lo que obtuvo una perdidas record al final
del ejercicio que alcanzaron los
8.280 millones.
El mismo día que se producía
la presentación de los peores
resultados de la operadora,
Michel Bon, presidente de la
compañía durante los últimos
7 años presentaba su dimisión,
que era aceptada por el consejo de administración, sumando así un número más en la lista homólogos en el cargo que
han corrido la misma suerte en
los últimos tiempos (British Telecom, Deutsche Telekom y
KPN)
La cotización de las acciones no
ha pasado desapercibida a esta
situación. En lo que va de año
ha perdido un 75% de su valor
y casi dos tercios del valor al que
fueron emitidas en 1997, que
fue de 27.75 euros por acción.
A pesar de que los precios puedan parecer atractivos, según
Iciar Zárate, analista de Finanduero, S.V.: “Aun es pronto para
invertir en el valor: es necesario esperar a que se resuelvan
estos problemas financieros y
el valor recupere visibilidad”.
Las agencias de rating estiman
que la deuda de France Telecom, que actualmente se
encuentra en los 69.700 millones de euros a finales de año,
alcanzará los 75.000 millones
de euros a final de año, seis veces
más que su capitalización bursátil de 12.000 millones de euros
y casi cuatro veces más que sus
recursos propios, que apenas
llegan a los 21.000 millones de
euros. Todo esto le supone 5,2
veces su beneficio neto antes
de depreciaciones, intereses y
amortizaciones (ebitda), mientras que la media del sector se
encuentra en 2,9 veces. Según
Iciar Zárate: “En cuanto a las
causas del endeudamiento,- problema sectorial con diferentes
matices- el origen se halla en
los elevados precios pagados por
las operadoras europeas por las
licencias UMTS para asegurarse un puesto en la carrera de
la telefonía de tercera generación. A esto se une la desenfrenada carrera de adquisiciones llevadas a cabo (NTL,
Mobilcom, Orange UK) primero
junto a Deutsche Telekom y
Ricardo Carrero
Rodríguez
Fuente: http://www.infobolsa.es
Sprint en GlobalOne y, posteriormente en solitario, que ha
resultado en fuertes depreciaciones debido a la explosión de
la burbuja tecnológica. Es cierto que el resto de operadoras
dominantes en Europa tiene niveles de endeudamiento inferiores a los de FT y esto es en parte debido a que la participación
del gobierno galo en ésta le ha
impedido pagar con acciones
lo que finalmente se ha pagado con liquidez, debilitando considerablemente la posición de
caja de la compañía”
El fuerte endeudamiento de France Telecom, se disparó hace dos
años con la compra de Orange a Vodafone y la frustrada inversión en la cableoperadora
NTL, a esto hay que añadirle
los 3.700 millones de euros que
invirtió en adquirir un 28,5%
de MobilCom, que no le concedían el control de la compañía,
a lo que sumó 8.400 millones
de euros en la compra de la licencia UMTS en Alemania y 6.000
millones más en créditos concedidos por Nokia y Ericsson.
France Telecom está en una delicada situación, ya que se
encuentra ante una grave falta de liquidez para afrontar el
pago de deudas por 15.000 millones de euros que vencen este
año. Ante esta situación la teleoperadora tendría reestructurar su balance. Entre las opciones estudiadas figura como más
probable la de una ampliación
de capital, lo que sería una operación costosa para el estado
ya que tendría que suscribir al
menos el 55,5%. El gorbierno
francés está estudiando otras formulas, como la petición a los
bancos de un crédito garantizado a perpetuidad de entre
10.000 y 15.000 millones de euros,
este crédito solo podría ser recuperable a través de la conversión en acciones de France Telecom. Siempre teniendo en cuenta
que estas formulas no podrán
saltarse las reglas de las autoridades comunitarias, ya que una
ayuda directa chocaría con la
política de competencia de UE.
Según Iciar Zárate: “Actualmente,
las ventas de algunos activos y
el apoyo del gobierno pueden
garantizar la liquidez hasta 2003
y la moderación del endeudamiento, pero la solución definitiva pasa por una ampliación
de capital de entre 10.000 y
20.000M€ , algo que a los precios actuales (10.2€ 11/09/02)
sería altamente dilutivo
de valor para los accionistas”.
U
Articulo elaborado el día 13/09/02 por
Ricardo Carrero Rodríguez
Fuente: http://www.infobolsa.es
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