EL ANÁLISIS PATRIMONIAL

EL ANÁLISIS PATRIMONIAL
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PRESENTACIÓN.
En este apartado se estudia la situación patrimonial de la empresa, centrada en el
análisis de las distintas masas patrimoniales que componen el activo y el pasivo de la
empresa, las variaciones experimentadas por las mismas a lo largo de varios ejercicios analizando las fuentes que han originado recursos.
Por consiguiente, el análisis patrimonial se basa en los siguientes estados:
- El estado de origen y aplicación de fondos o cuadro de financiación, documento que
forma parte de las cuentas anuales en la normativa derivada del Plan General de Contabilidad de 1990, que analiza las variaciones del capital circulante de la empresa en función de
los orígenes y aplicaciones de fondos en un periodo determinado.
- El estado de flujos de tesorería, que de acuerdo con el Plan General de Contabilidad
sustituye al anterior como documento integrante de las cuentas anuales, que muestra las
variaciones de efectivo de la empresa en un periodo determinada clasificadas según procedan de actividades de explotación, inversión o financiación.
En este apartado se analiza desde el punto de vista teórico y mediante distintos
ejercicios prácticos los anteriores estados y su aplicación al análisis de los estados financieros.
Igualmente, se incluye un ejercicio práctico que analiza de forma global la situación
de la empresa desde el punto de vista patrimonial.
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TEMA 4. EL ANÁLISIS PATRIMONIAL.
1. Introducción.
El tradicionalmente denominado análisis de la situación patrimonial tiene por objeto el
estudio del activo y el pasivo de la empresa, las variaciones experimentadas por dichas magnitudes a lo largo de varios ejercicios analizando las fuentes que han originado recursos.
De acuerdo con el Marco conceptual para la elaboración y presentación de los estados
financieros, el objetivo de los mismos es suministrar información acerca de la situación
financiera, desempeño y cambios en la posición financiera que sea útil a una amplia gama
de usuarios al tomar sus decisiones económicas.
De acuerdo con dicho texto, la información acerca de los cambios en la posición financiera de una empresa es útil para evaluar sus actividades de financiación, inversión y operación, en el periodo que cubre la información financiera.
Esta información es útil por suministrar al usuario la base para evaluar la capacidad
de la empresa para generar efectivo y otros recursos equivalentes al mismo, así como las
necesidades de la empresa para utilizar tales flujos de efectivo.
En la tradición española ha sido usual el análisis de las anteriores cuestiones mediante el denominado Estado de origen y aplicación de fondos o Cuadros de financiación de
acuerdo con el Plan General de Contabilidad de 1990, figurando incluido como documento
integrante de las cuentas anuales, habiendo sido eliminado como tal en el nuevo texto
contable.
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El Plan General de Contabilidad de 1990 señala que el cuadro de financiación recoge
los recursos obtenidos en el ejercicio y sus diferentes orígenes, así como la aplicación o el
empleo de los mismos en inmovilizado o en circulante.
Por su parte, de acuerdo con la Ley 16/2007, de reforma y adaptación de la legislación mercantil en materia contable para su armonización internacional con base en la Normativa de la Unión Europea, el estado de flujos de efectivo debe poner de manifiesto
debidamente ordenados y agrupados por categorías o tipos de actividades, los cobros y los
pagos realizados por la empresa, con el fin de informar acerca de los movimientos de
efectivo producidos en el ejercicio.
A continuación se analizan ambos estados considerando su carácter complementario
desde la perspectiva del análisis de los estados financieros.
2. El estado de flujos de tesorería.
El denominado “Estado de flujos de efectivo” es, junto con el “Estado de cambios en el
patrimonio neto”, una de las novedades que introduce, en sintonía con las Normas internacionales de contabilidad, el nuevo Plan General de Contabilidad en los documentos que
integran las cuentas anuales, viniendo a sustituir al “Cuadro de financiación”, también
conocido como “Estado de origen y aplicación de fondos”, incluido en el texto contable del
año 1990.
De acuerdo con la NIC 7, el Estado de flujos de efectivo, cuando se usa de forma
conjunta con el resto de los estados financieros, suministra información que permite a los
usuarios evaluar los cambios en los activos netos de la empresa, su estructura financiera,
incluyendo su liquidez y solvencia, y su capacidad para modificar tanto los importes como
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las fechas de cobros y pagos, a fin de adaptarse a la evolución de las circunstancias y a las
oportunidades que se puedan presentar.
La información acerca de los flujos de efectivo es útil para evaluar la capacidad que la
empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, permitiendo a los usuarios
desarrollar modelos para evaluar y comparar el valor actual de los flujos netos de efectivo
de diferentes empresas.
También posibilita la comparación de la información sobre el rendimiento de la explotación de diferentes empresas, ya que elimina los efectos de utilizar distintos tratamientos
contables para las mismas transacciones y sucesos económicos.
El estado de flujos de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos
durante el ejercicio, clasificándolos en las siguientes categorías:
1. Actividades de explotación.
De acuerdo con la NIC 7, definición que reproduce el Plan General de Contabilidad,
actividades de explotación son las actividades que constituyen la principal fuente de
ingresos ordinarios de la empresa, así como otras actividades que no puedan ser calificadas
como de inversión o financiación.
Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotación se derivan fundamentalmente de las transacciones que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios
de la empresa.
Por tanto, según señala la NIC 7, proceden de las operaciones y otros sucesos relevan
tes para la determinación de las pérdidas o ganancias netas, por ejemplo, las siguientes:
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a). Los cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios.
b). Los cobros procedentes de regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos ordinarios.
c). Los pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios.
d). Los pagos a empleados y por cuenta de los mismos.
e). Los cobros y pagos de las empresas de seguros por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de las pólizas suscritas.
f). Los pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que éstos
puedan clasificarse específicamente dentro de las actividades de inversión o financiación.
g). Los cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediación o para
negociación.
En consecuencia, no deben considerarse a efectos de la presentación del Estado de
flujos de efectivo, entre otras, las siguientes operaciones:
a). Todos los ingresos por ventas, prestaciones de servicios, dividendos, intereses,
etc., pendientes de cobro al cierre del ejercicio.
b). Igual tratamiento reciben todos los gastos por operaciones comerciales, prestaciones de servicios por otras empresas, gastos financieros, etc., pendientes de pago al cierre
del ejercicio.
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c). El gasto por amortización del inmovilizado del ejercicio económico, que no supone
pago.
d). Los ingresos y gastos registrados en el ejercicio por la reexpresión a su valor razonable de determinados activos, por ejemplo, los activos financieros calificados como negociables o disponibles para la venta.
e). Los impuestos anticipados, diferidos y créditos fiscales por pérdidas, que no originan movimientos de tesorería.
f). Igualmente, deben eliminarse para la presentación de los flujos de efectivo procedentes de actividades de explotación determinados ingresos y gastos procedentes de operaciones de inversión, tales como beneficios o pérdidas por enajenación de los distintos
tipos de inmovilizado.
Finalmente, cabe señalar distintas consideraciones que realiza la NIC 7 en relación
con determinadas partidas de la cuenta de resultados así como el tratamiento señalado por
el Plan General de Contabilidad:
a). Impuesto sobre beneficios.
La citada norma señala que los flujos de efectivo procedentes de pagos relacionados
con el impuesto sobre las ganancias deben revelarse por separado, y ser clasificados como
flujos de efectivo procedentes de actividades de explotación, a menos que puedan ser
asociados con actividades de inversión o de financiación.
No obstante, aunque el gasto devengado por impuestos sobre las ganancias pueda
ser fácilmente asociable a determinadas actividades de inversión o financiación, los flujos
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de efectivo asociados al mismo son, a menudo, imposibles de identificar y pueden surgir en
un ejercicio diferente del que corresponda a la transacción subyacente.
Cabe señalar, a este respecto, el efecto impositivo derivado del beneficio en la venta
de un inmovilizado, que en principio debería registrarse dentro de las actividades de
inversión.
Por eso, los impuestos pagados se clasifican normalmente como flujos de efectivo de
actividades de explotación. No obstante, cuando sea posible identificar el flujo impositivo
con operaciones individuales, que den lugar a cobros y pagos clasificados como actividades
de inversión o financiación, se debe clasificar igual que la transacción a la que se refiere.
Si bien no hace mención a esta cuestión de una forma explícita, este es el criterio
adoptado por el Plan General de Contabilidad.
b). Intereses y dividendos.
De acuerdo con la NIC 7, el importe total de intereses pagados durante el ejercicio
debe presentarse en el estado de flujos de efectivo, tanto si ha sido reconocido como gastos
del mismo como si ha sido capitalizado.
Señala dicha Norma que los intereses pagados, así como los intereses y dividendos
percibidos, deben clasificarse en las entidades financieras como flujos de efectivo por
actividades de explotación.
Sin embargo, no existe consenso para la clasificación de este tipo de flujos en el resto
de las empresas.
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Los intereses pagados, así como los intereses y dividendos percibidos, pueden ser clasificados como procedentes de actividades de explotación, porque entran en la determinación de la pérdida o ganancia neta.
De forma alternativa, los intereses pagados pueden clasificarse entre las actividades
de financiación, así como los intereses y dividendos percibidos pueden pertenecer a las actividades de inversión, puesto que los primeros son los costes de obtener recursos financieros y los segundos representan el rendimiento de las inversiones financieras.
El criterio seguido a este respecto por el Plan General de Contabilidad determina su
inclusión dentro de los flujos de efectivo procedentes de actividades de explotación, si bien
en una categoría separada, al igual que los pagos o cobros relacionados con el Impuesto
sobre beneficios.
c). Flujos de efectivo en moneda extranjera.
De acuerdo con la NIC 7, los flujos de efectivo procedentes de transacciones en moneda extranjera deben convertirse a la moneda funcional de la entidad aplicando al importe
en moneda extranjera, el tipo de cambio entre ambas monedas en la fecha en que se
produjo cada flujo en cuestión.
Este criterio señalado por la NIC 7 es reproducido por el nuevo Plan General de
Contabilidad.
Por otra parte, dicho texto señala, además, que si entre el efectivo y otros activos
líquidos equivalentes figuran activos denominados en moneda extranjera, se informará en
el estado de flujos de efectivo del efecto que en esta rúbrica haya tenido la variación de los
tipos de cambio.
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Por otra parte, en relación con los flujos de efectivo procedentes de actividades de
explotación, la NIC 7 prevé dos modelos de presentación:
a). Método indirecto.
De acuerdo con este método, para la elaboración del estado de flujos de tesorería
procedentes de actividades de explotación, se comienza presentando la pérdida o ganancia
en términos netos, cifra que se corrige luego por los efectos de las transacciones no monetarias por todo tipo de partidas de pago diferido y devengos que son la causa de cobros y pagos en el pasado o en el futuro, así como de las partidas de pérdidas o ganancias asociadas
con flujos de efectivo de actividades clasificadas como de inversión o financiación.
De acuerdo con la NIC 7, en el método indirecto, coincidente con el adoptado por el
Plan General de Contabilidad, el flujo neto por actividades de explotación se determina
corrigiendo la pérdida o ganancia, en términos netos, por los efectos de las siguientes
circunstancias:
- Los cambios habidos durante el ejercicio en las existencias y en las cuentas a cobrar y a pagar derivadas de las actividades de explotación.
- Las partidas sin reflejo en el efectivo, tales como depreciación, provisiones, impuestos diferidos, pérdidas y ganancias de cambio no realizadas, participación en ganancias
no distribuidas de asociadas e intereses minoritarios.
- Otras partidas cuyos efectos monetarios constituyen flujos de efectivo de inversión o
financiación.
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Este es el modelo de presentación del estado de flujos de tesorería procedentes de
actividades de explotación que de forma exclusiva recoge el Plan General de Contabilidad
que se expone posteriormente.
b). Método directo.
De acuerdo con este método, para la elaboración del estado de flujos de tesorería procedentes de actividades de explotación se presentan por separado las principales categorías
de cobros y pagos en términos brutos.
En este método directo, según la NIC 7, la información acerca de las principales categorías de cobros o pagos en términos brutos puede obtenerse mediante uno de los siguientes
procedimientos:
a). Utilizando los registros contables de la empresa.
b). Ajustando las ventas y el coste de las ventas (teniendo en cuenta que para el caso
de las empresas financieras, los intereses recibidos e ingresos asimilables y los intereses
pagados y otros gastos asimilables), así como otras partidas en la cuenta de resultados por
las siguientes circunstancias:
- Los cambios habidos durante el ejercicio en las existencias y en las partidas a cobrar
y a pagar derivadas de las actividades de explotación.
- Otras partidas sin reflejo en el efectivo.
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- Otras partidas cuyos efectos monetarios se deban considerar flujos de efectivo de
inversión o financiación.
Como se ha señalado anteriormente, este formato de presentación de los flujos de
actividades de explotación no se encuentra recogido en el nuevo Plan General de Contabilidad.
No obstante, en los ejercicios prácticos que se exponen a continuación en relación con
la elaboración del Estado de flujos de tesorería se contemplan los dos modelos señalados
por la NIC 7.
Para analizar la presentación del Estado de flujos de tesorería a través de los dos
métodos anteriormente definidos, se parte de la siguiente presentación de la cuenta de
pérdidas y ganancias:
AÑO 1
AÑO 0
————
————
————
————
————
————
————
————
————
————
Ingresos netos por ventas.........................................
Menos: Coste de ventas............................................
MARGEN BRUTO SOBRE VENTAS................................
Menos: Gastos de ventas...........................................
MARGEN NETO SOBRE VENTAS..................................
Menos: Gastos de administración................................
Menos: Gastos financieros.........................................
Más: Ingresos financieros..........................................
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN...................................
Más o menos: Resultados ajenos a la explotación.........
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS.............................
Menos: Impuesto sobre beneficios. ............................
RESULTADO DEL EJERCICIO...................................
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Hay que señalar que el anterior formato de la cuenta de resultados, presentada de
acuerdo con la función de los gastos no es el adoptado por el nuevo Plan General de Contabilidad.
De acuerdo con el método directo, en los términos anteriormente señalados, el Estado
de flujos de efectivo presentaría el siguiente formato:
AÑO 1
AÑO 0
————
————
Cobros por ventas....................................................
Cobros por ingresos financieros..................................
Menos: Pagos a proveedores......................................
Menos: Pagos a acreedores........................................
Menos: Pagos al personal..........................................
Menos: Pagos de gastos financieros............................
Menos: Pagos de Impuesto sobre beneficios. ...............
Flujo de efectivo por actividades de explotación....
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Por otra parte, de acuerdo con el método directo, en los términos anteriormente señalados, el Estado de flujos de efectivo presentaría el siguiente formato:
AÑO 1
AÑO 0
————
————
Beneficio del ejercicio.....................................................
Más (Menos): Variación del activo circulante.....................
- Existencias
- Cuentas a cobrar
Más (Menos): Variación del pasivo circulante.....................
- Cuentas a pagar
Más: Gastos que no han supuesto pagos...........................
- Amortizaciones.
- Provisiones.
- Diferencias de cambio no realizadas
Menos: Ingresos que no han supuesto cobros....................
Más (Menos): Cobros o pagos que se consideren flujos de
inversión o financiación............................
Flujo de efectivo por actividades de explotación.........
La aplicación de ambos métodos se analiza a continuación en un ejemplo práctico.
2. Actividades de inversión.
De acuerdo con la NIC 7, a efectos de presentación del Estado de flujos de efectivo,
actividades de inversión son las correspondientes a la adquisición, enajenación o abandono
de activos a largo plazo, así como de otras inversiones no incluidas en el efectivo y los
equivalentes al efectivo.
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Según señala la NIC 7, la presentación separada de los flujos de efectivo procedentes
de las actividades de inversión es importante, porque tales flujos de efectivo representan la
medida en la cual se han hecho desembolsos por causa de los recursos económicos que
van a producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro.
Ejemplos de flujos de efectivo procedentes de actividades de inversión, de acuerdo
con la NIC 7, que no son mencionados por el Plan General de Contabilidad, son los siguientes:
a). Los pagos por la adquisición de inmovilizado material, inmaterial y otros activos a
largo plazo, incluyendo los pagos relativos a los costes de desarrollo capitalizados y a
trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado material.
b). Los cobros por ventas de inmovilizado material, inmaterial y otros activos a largo
plazo.
c). Los pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por
otras empresas, así como participaciones en negocios conjuntos distintos de los que deban
ser considerados efectivo y equivalentes al efectivo, y de los que se tengan para intermediación u otros acuerdos comerciales habituales.
d). Los cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o capital emitidos por
otras empresas, así como inversiones en negocios conjuntos en las mismas condiciones que
las señaladas en el apartado anterior.
e). Los anticipos de efectivo y préstamos a terceros, excepto en el caso de las
empresas financieras.
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f). Los cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros excepto
en el caso de las empresas financieras.
g). Los pagos derivados de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta
financiera, excepto cuando dichos contratos se mantengan por motivos de intermediación u
otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los anteriores pagos se clasifican
como actividades de financiación.
h). Los cobros procedentes de contratos a plazo, de futuros, de opciones y de
permuta financiera, con las mismas excepciones señaladas en el apartado anterior.
Por consiguiente, en lo que se refiere a las operaciones de inversión, no deben ser
objeto de consideración a efectos de la elaboración del Estado de flujos de efectivo, entre
otras, las siguientes operaciones:
a). Las adquisiciones de cualquier tipo de inmovilizado con pago aplazado así como
las operaciones de arrendamiento financiero.
b). Las revalorizaciones de activos, realizadas contra la cuenta de resultados o el
patrimonio neto, en los casos en que está permitido dicho tratamiento contable.
c). Las reclasificaciones realizadas de activos para su traspaso a corto plazo.
d). Las permutas de activos excepto en la parte, que en su caso, supongan movimientos de efectivo para la empresa.
e). Las correcciones de valor realizadas en distintas clases del inmovilizado, etcétera.
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Por otra parte, a efectos de presentación del estado de flujos de tesorería, la NIC 7, en
relación con la presentación de estados financieros consolidados, presta especial atención a
las operaciones relacionadas con entidades dependientes, asociadas y participaciones en
negocios conjuntos, señalando que la empresa inversora, debe limitar su información a los
flujos de efectivo habidos entre ella misma y las empresas participadas, incluyendo, por
ejemplo los dividendos y anticipos.
En este sentido, señala que la empresa que informa sobre su participación en una
entidad controlada conjuntamente, utilizando la consolidación proporcional, debe incluir en
su estado de flujo de efectivo consolidado su parte proporcional de los flujos de efectivo de
la citada entidad.
La empresa que informa sobre tal entidad utilizando el método de la participación,
(puesta en equivalencia en la tradición contable española) debe incluir en su Estado de
flujos de efectivo consolidado los flujos efectivos habidos por inversiones en la entidad controlada conjuntamente, así como las distribuciones de ganancias y otros pagos y cobros entre
ambas empresas.
El Plan General de Contabilidad que no contempla la presentación de estados financieros consolidados no hace ninguna referencia a esta cuestión.
3. Actividades de financiación.
De acuerdo con lo señalado por la NIC 7, a efectos de presentación del Estado de
flujos de efectivo, actividades de financiación son las actividades que producen cambios en
el tamaño y composición de los capitales propios y de los préstamos tomados por parte de
la empresa.
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Según señala la NIC 7, es importante la presentación separada de los flujos de efectivo procedentes de actividades de financiación, puesto que resulta útil al realizar la predicción de necesidades de efectivo para cubrir compromisos con los que suministran capital a
la empresa.
De acuerdo con dicha Norma, ejemplos de flujos de efectivo por actividades de financiación son los siguientes:
a). Los cobros procedentes de la emisión de acciones u otros instrumentos de capital.
b). Los pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la empresa.
c). Los cobros procedentes de la emisión de obligaciones, préstamos, bonos, cédulas
hipotecarias y otros fondos tomados en préstamo, ya sea a largo o a corto plazo.
d). Los reembolsos de los fondos tomados en préstamo.
e). Los pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un arrendamiento financiero.
Por consiguiente, en lo que se refiere a las operaciones de financiación, no deben ser
objeto de consideración a efectos de la elaboración del Estado de flujos de efectivo, entre
otras, las siguientes operaciones:
a). Ampliaciones de capital que no suponen incremento de tesorería para la empresa,
tales como las realizadas con cargo a reservas.
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b). Ampliaciones de capital que no suponen incremento de tesorería para la empresa
procedentes de compensación de deudas, por ejemplo, mediante la conversión de obligaciones en acciones
c). Ampliaciones de capital mediante aportaciones no dinerarias.
d). Reducciones de capital por compensación de pérdidas
d). Reclasificación a corto plazo de deudas a largo plazo o traspaso a la inversa de
deudas, etcétera.
A continuación se exponen los criterios señalados por el Plan General de Contabilidad
para la presentación del Estado de flujos de tesorería, de contenido más escueto que los
establecidos por la NIC 7.
De acuerdo condicho texto, el estado de flujos de efectivo informa sobre el origen y la
utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades e indicando la variación neta de dicha
magnitud en el ejercicio.
A estos efectos, se entiende por efectivo y otros activos líquidos equivalentes los que
figuran en el epígrafe B.VI. del activo del balance, es decir, la tesorería depositada en la
caja de la empresa y los depósitos bancarios a la vista; también podrán formar parte los
instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisición, su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa.
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De acuerdo con dicho texto, este documento se formulará teniendo en cuenta las
siguientes consideraciones:
1. Flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotación son fundamentalmente los ocasionados por las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos
de la empresa, así como por otras actividades que no puedan ser calificadas como de
inversión o financiación.
La variación del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrará por su
importe neto, a excepción de los flujos de efectivo correspondientes a intereses, dividendos
percibidos e impuestos sobre beneficios, de los que se informará separadamente.
A estos efectos, el resultado del ejercicio antes de impuestos será objeto de corrección para eliminar los gastos e ingresos que no hayan producido un movimiento de efectivo
e incorporar las transacciones de ejercicios anteriores cobradas o pagadas en el actual,
clasificando separadamente los siguientes conceptos:
a) Los ajustes para eliminar:
- Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, pérdidas por deterioro de
valor, o resultados surgidos por la aplicación del valor razonable, así como las variaciones
en las provisiones.
- Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversión o financiación, tales como resultados por enajenación de inmovilizado o de instrumentos financieros.
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- Remuneración de activos financieros y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo
deban mostrarse separadamente conforme a lo previsto en el apartado c) siguiente.
El descuento de papel comercial, o el anticipo por cualquier otro tipo de acuerdo, del
importe de las ventas a clientes se tratará a los efectos del estado de flujos de efectivo
como un cobro a clientes que se ha adelantado en el tiempo.
b) Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el
tiempo entre la corriente real de bienes y servicios de las actividades de explotación y su
corriente monetaria.
c) Los flujos de efectivo por intereses, incluidos los contabilizados como mayor valor
de los activos, y cobros de dividendos.
d) Los flujos de efectivo por impuesto sobre beneficios.
2. Flujos de efectivo por actividades de inversión son los pagos que tienen su origen
en la adquisición de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros
activos líquidos equivalentes, tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones
inmobiliarias o inversiones financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación
o de su amortización al vencimiento.
3. Los flujos de efectivo por actividades de financiación comprenden los cobros
procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de
recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de préstamos u otros
instrumentos de financiación, así como los pagos realizados por amortización o devolución
de las cantidades aportadas por ellos. Figurarán también como flujos de efectivo por
actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos.
1436
Negocios y Dirección
4. Los cobros y pagos procedentes de activos financieros, así como los correspondientes a los pasivos financieros de rotación elevada podrán mostrarse netos, siempre que
se informe de ello en la memoria. Se considerará que el periodo de rotación es elevado
cuando el plazo entre la fecha de adquisición y la de vencimiento no supere seis meses.
5. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirán a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestión, sin perjuicio de poder utilizar una media ponderada representativa del tipo de cambio
del periodo en aquellos casos en que exista un volumen elevado de transacciones efectuadas.
Si entre el efectivo y otros activos líquidos equivalentes figuran activos denominados
en moneda extranjera, se informará en el estado de flujos de efectivo del efecto que en
esta rúbrica haya tenido la variación de los tipos de cambio.
6. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo
y otros activos líquidos equivalentes al efectivo que no estén disponibles para ser utilizados.
7. Cuando exista una cobertura contable, los flujos del instrumento de cobertura se
incorporarán en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria
este efecto.
8. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarán en la nota correspondiente
de la memoria los flujos de las distintas actividades.
9. Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informará de las
operaciones de inversión y financiación significativas que, por no haber dado lugar a
variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo (por
Negocios y Dirección
1437
ejemplo, conversión de deuda en instrumentos de patrimonio o adquisición de un activo
mediante un arrendamiento financiero).
En caso de existir una operación de inversión que implique una contraprestación parte
en efectivo o activos líquidos equivalentes y parte en otros elementos, se deberá informar
sobre la parte no monetaria independientemente de la información sobre la actividad en
efectivo o equivalentes que se haya incluido en el estado de flujos de efectivo.
10. La variación de efectivo y otros activos líquidos equivalentes ocasionada por la
adquisición o enajenación de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o
línea de actividad se incluirá, en su caso, como una única partida en las actividades de
inversión, en el epígrafe de inversiones o desinversiones según corresponda, creándose
una partida específica al efecto con la denominación “Unidad de negocio”.
11. Cuando la empresa posea deuda con características especiales, los flujos de
efectivo procedentes de ésta, se incluirán como flujos de efectivo de las actividades de
financiación, en una partida específica denominada “Deudas con características especiales”
dentro del epígrafe 10. “Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero”.
En la siguiente página se expone el modelo del estado de flujos de tesorería señalado
por el Plan General de Contabilidad.
1438
Negocios y Dirección
3. MODELO DEL ESTADO DE FLUJOS DE TESORERÍA.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO EN EL EJERCICIO CON CIERRE EL … DE 200X
Notas de
la
Memoria
200X
200X-1
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
EXPLOTACIÓN
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos.
2. Ajustes del resultado.
a) Amortización del inmovilizado (+).
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-).
c) Variación de provisiones (+/-).
d) Imputación de subvenciones (-)
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-).
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros
(+/-).
g) Ingresos financieros (-).
h) Gastos financieros (+).
i) Diferencias de cambio (+/-).
j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-).
k) Otros ingresos y gastos (-/+).
3. Cambios en el capital corriente .
a) Existencias (+/-).
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-).
c) Otros activos corrientes (+/-).
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-).
e) Otros pasivos corrientes (+/-).
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-).
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación.
a) Pagos de intereses (-).
b) Cobros de dividendos (+).
c) Cobros de intereses (+).
d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (-/+).
e) Otros pagos (cobros) (-/+).
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+/2+/-3+/-4)
Negocios y Dirección
1439
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO EN EL EJERCICIO CON CIERRE EL … DE 200X
Notas de
la
Memoria
200X
200X-1
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
6. Pagos por inversiones (-).
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
7. Cobros por desinversiones (+).
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
FINANCIACIÓN
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio.
a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+).
b) Adquisición de instrumentos de patrimonio propios (-).
c) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+).
d) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+).
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.
a) Emisión
1. Obligaciones y otros valores negociables (+).
2. Deudas con entidades de crédito (+).
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+).
4. Otras deudas (+).
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Negocios y Dirección
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO EN EL EJERCICIO CON CIERRE EL … DE 200X
Notas de
la
Memoria
200X
200X-1
b) Devolución y amortización de
1. Obligaciones y otros valores negociables (-).
2. Deudas con entidades de crédito (-).
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-).
4. Otras deudas (-).
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros
instrumentos de patrimonio.
a) Dividendos (-).
b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (-).
12. Flujos de efectivo de las actividades de financia-ción (+/-9+/10-11)
D) Efecto de las variaciones de los tipos de cambio
E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES (+/-A+/-B+/-C+/- D)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio.
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio.
EJERCICIO PRÁCTICO
54
. Elaboración del estado de flujos de tesorería.
Elaborar el estado de flujos de tesorería a partir de la siguiente información, en euros.
54
Adaptado del examen propuesto para el ingreso en el Cuerpo de Interventores de la Administración
del Estado.
Negocios y Dirección
1441
1. BALANCE EJERCICIO 2005.
ACTIVO
1/1/05
PASIVO
31/12/05
1/1/05
31/12/05
7.684
19.788
2.346
3.315
41.480
(6.715)
————
67.898
Proveedores comerciales.. 13.345
Proveedores inmovilizado.
986
Dividendo activo a pagar.
340
Capital social.................. 34.000
Perdidas y ganancias....... 1.700
Reservas........................ 7.225
————
57.596
14.144
1.224
0
42.500
2.040
7.990
————
67.898
Tesorería....................... 4.080
Clientes......................... 16.320
Materias primas.............. 2.040
Productos terminados...... 3.485
Inmovilizado................... 36.210
Amortización acumulada.. (4.539)
—————
57.596
2. CUENTA DE RESULTADOS EJERCICIO 2005
GASTOS
Variación existencias..................
Consumos................................
Gastos de personal....................
Dotación amortización................
Otros gastos.............................
RESULTADOS............................
INGRESOS
170
216.444
248.200
2.176
179.078
2.040
————
648.108
Ventas...................................
Otros ingresos........................
614.550
33.558
————
648.108
Información complementaria:
- La Junta de Accionistas acordó repartir el beneficio del ejercicio anterior asignando
765 € a reservas y el resto a dividendos, que se hicieron efectivos durante el mes de julio.
SOLUCION
1. Variación de flujos de tesorería por actividades de explotación.
A continuación se analiza la presentación del estado de flujos de tesorería de
acuerdo con los dos modelos establecidos por la NIC 7, si bien en el Plan General de
1442
Negocios y Dirección
Contabilidad, como se ha señalado anteriormente, solamente se contempla la aplicación del
método indirecto.
1.1. Método directo.
Como se ha señalado anteriormente, de acuerdo con dicho método se presentan por
separado las principales categorías de cobros y pagos en términos brutos.
Para ello se parte de las partidas de gastos e ingresos de la anterior cuenta de
resultados que han supuesto pagos y cobros, respectivamente.
Por lo tanto se prescinde de las siguientes partidas:
- “Dotación amortización”, que constituye un gasto que no supone pago.
- Variación de existencias de materias primas y productos terminados, surgidas de la
regularización de existencias, que constituyen, respectivamente un ingreso y un gasto que
no originan ningún cobro o pago.
Negocios y Dirección
1443
De acuerdo con este método se presentan por separado las principales categorías de
cobros y pagos en términos brutos, ofreciendo los siguientes resultados:
Cobros
-
Cobros por ventas (1).............................................
Cobros por otros ingresos (2)...................................
Menos: Pagos a proveedores (3)..............................
Menos: Pagos al personal (2)...................................
Menos: Pagos de otros gastos (2).............................
TOTAL................................................
Pagos
611.082
33.558
————
644.640
215.951
248.200
179.078
————
643.229
- Flujo de efectivo por actividades de explotación
(Incremento de tesorería)..................................
1.411
(1). Los cobros por ventas se han determinado minorando las mismas en la variación
experimentada por la partida correspondiente a “Clientes”:
614.550 + (16.320 – 19.788) = 611.082 euros.
(2). Los cobros por otros ingresos, así como los pagos de gastos de personal y de
otros gastos coinciden con los respectivos importes que aparecen imputados en la cuenta de
resultados al haber sido cobrados o pagados, respectivamente, en su totalidad.
(3). Para el cálculo de los pagos a proveedores se ha partido de la determinación del
importe de las compras, de acuerdo con el importe del gasto por aprovisionamientos:
Compras = Consumo + Existencias finales – Existencias iniciales.
Compras = 216.444 + 2.346 – 2.040 = 216.750 euros.
1444
Negocios y Dirección
Los pagos por compras se han determinado minorando las mismas en la variación
experimentada por la partida correspondiente a “Proveedores”:
216.750 + (13.345 – 14.144) = 215.951 euros.
1.2. Método indirecto.
De acuerdo con los ajustes que a continuación se señalan se obtiene el siguiente
esquema para la presentación del Estado de flujos de efectivo correspondientes a actividades de explotación de acuerdo con el método indirecto:
- Beneficio del ejercicio.........................................................
2.040
- Más (Menos): Variación del activo corriente o circulante....
- Existencias de productos terminados....................................
- Clientes............................................................................
- Existencias de materias primas............................................
170
(3.468)
(306)
- Más (Menos): Variación del pasivo corriente o circulante...
799
- Proveedores......................................................................
799
- Más: Gastos que no han supuesto pagos.............................
2.176
- Amortizaciones..................................................................
2.176
————
1.411
Flujo de efectivo por actividades de explotación...................
En el método indirecto, con lo señalado por el Plan General de Contabilidad, el
resultado del ejercicio será objeto de corrección para eliminar los gastos e ingresos que no
hayan producido un movimiento de efectivo e incorporar las transacciones de ejercicios
anteriores cobradas o pagadas en el actual, clasificando separadamente los siguientes
conceptos:
Negocios y Dirección
1445
a). Los ajustes para eliminar:
- Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, pérdidas por deterioro de
valor, o resultados surgidos por la aplicación del valor razonable, así como las variaciones
en las provisiones.
- Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversión o financiación, tales como resultados por enajenación de inmovilizado o de instrumentos financieros.
- Remuneración de activos financieros y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo
deban mostrarse separadamente conforme a lo previsto en el apartado c) siguiente.
b). Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el
tiempo entre la corriente real de bienes y servicios de las actividades de explotación y su
corriente monetaria.
c). Los flujos por intereses y cobros de dividendos.
d). Los flujos por impuesto sobre beneficios.
2. Variación de flujos de tesorería por actividades de inversión.
Dicha variación está constituida únicamente en este supuesto por los pagos realizados en la adquisición de inmovilizado, que se determinan por la diferencia experimentada
en el ejercicio ajustada por las variaciones de la partida “Proveedores de inmovilizado”:
(41.480 - 36.210) + (986 – 1.224) = 5.032 euros.
1446
Negocios y Dirección
3. Variación de flujos de tesorería por actividades de financiación.
La variación de tesorería por actividades de financiación se compone de un incremento de la misma procedente de la ampliación de capital, por importe de 8.500 euros y
una disminución a consecuencia del pago de un dividendo a cuenta de 340 euros y del dividendo con cargo a los resultados del ejercicio anterior de 935 euros, lo que supone un
incremento neto de 7.225 euros.
Por consiguiente, el Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio 2005
presenta el siguiente detalle:
- Actividades de explotación...................................
- Actividades de inversión.......................................
- Actividades de financiación...................................
Variación de tesorería...................
1.411
(5.032)
7.225
————
3.604
Dicho resultado coincide con la variación de tesorería del ejercicio (7.684 - 4.080).
Negocios y Dirección
1447
EJERCICIO PRÁCTICO
55
. Elaboración del estado de flujos de tesorería.
Los balances de la Sociedad “PRIESA” correspondientes a los ejercicios 2002 y 2003
son los siguientes:
ACTIVO
2003
2002
Inmovilizado material
- Terrenos.......................................................
150.000
- Construcciones.............................................. 3.880.000
- Equipos........................................................ 1.100.000
- Construcciones en curso.................................
--- Amortización acumulada................................. (990.000)
200.000
2.600.000
1.100.000
900.000
(850.000)
Gastos de formalización de prestamos................
100.000
---
Existencias
- Materias primas.............................................
- Productos terminados....................................
- Deterioro de valor..........................................
300.000
180.000
(18.000)
280.000
150.000
(20.000)
Deudores
- Clientes........................................................
- Deterioro de valor..........................................
250.000
(35.000)
210.000
(25.000)
661.000
—————
5.578.000
125.000
—————
4.670.000
Fondos propios
- Capital social (acciones de 50 euros)................ 1.100.000
- Reserva legal................................................
200.000
- Otras reservas y prima de emisión...................
740.000
- Pérdidas y ganancias 2002.............................
--- Pérdidas y ganancias 2003.............................
400.000
1.000.000
200.000
500.000
380.000
---
Acreedores a largo plazo
- Préstamo participativo....................................
- Otros préstamos a largo plazo.........................
2.013.000
900.000
--2.400.000
35.000
190.000
—————
5.578.000
40.000
150.000
—————
4.670.000
Tesorería........................................................
PASIVO
Acreedores a corto plazo
- Deudas por intereses.....................................
- Proveedores..................................................
La cuenta de resultados correspondiente al ejercicio 2003 es la siguiente:
55
Adaptado del examen propuesto para el ingreso en el Cuerpo de Inspectores de Seguros del Estado.
1448
Negocios y Dirección
GASTOS
Consumo de materias primas..... 1.200.000
Gastos de personal.................... 710.000
Dotación para amortizaciones..... 140.000
Deterioro valor existencias.........
(2.000)
Deterioro valor créditos..............
10.000
Otros gastos de explotación........ 210.000
Gastas financieros..................... 160.000
Impuesto sobre Sociedades........ 140.000
SALDO ACREEDOR (BENEFICIO)... 400.000
—————
2.968.000
INGRESOS
Importe neto cifra de negocios...
Aumento productos terminados..
Trabajos para el inmovilizado.....
Beneficio por venta de terrenos..
2.500.000
30.000
380.000
58.000
—————
2.968.000
Con los datos procedentes del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio
2003, la Sociedad PRIESA desea calcular y presentar los flujos de tesorería del periodo, teniendo en cuenta la siguiente información, recopilada de los registros contables de la entidad:
a). El 50 por ciento de los resultados correspondientes a 2002 se repartieron como
dividendos. El resto se dejó como reservas en la cuenta "Otras reservas y prima de emisión".
b). La sociedad ha vendido terrenos en el ejercicio, por los que ha obtenido ingresos
netos de 108.000 euros. El beneficio de esta operación, que figura en la cuenta de
resultados, tiene tributación nula a efectos del Impuesto sobre sociedades.
c). La empresa fabrica sus propias naves (construcciones). Este año 2003 ha terminado la que tenía en curso y ha hecho mejoras en otra más. Los gastos corrientes que han
supuesto estas obras se han pagado al contado. La estructura de los costes capitalizados
en el ejercicio es la siguiente: materiales, 100.000 euros; mano de obra, 225.000 euros;
gastos financieros, 25.000 euros; y amortizaciones, 30.000 euros.
Negocios y Dirección
1449
d). Para la construcción de una de las naves se dispuso, durante el primer cuatrimestre del año, de la parte restante de un préstamo a largo plazo al promotor, por importe
de 150.000 euros.
Además, se han devuelto préstamos a largo plazo por importe de 1.650.000 euros, y
se ha tomado un préstamo participativo por importe de 2.000.000 euros, ambas operaciones realizadas a mitad del ejercicio.
e). Los gastos financieros son todos ellos pagaderos a corto plazo, salvo 13.000 euros
que se han incorporado como mayor valor de reembolso del préstamo participativo.
f). Se ha realizado una ampliación de capital por importe de 150.000 euros, incluyendo capital y prima de emisión, para ayudar a financiar la compra de nuevos equipos, que se
llevará a cabo al inicio de 2004.
TRABAJO A REALIZAR:
1. Determinar el flujo neto de tesorería por las actividades ordinarias del ejercicio,
tanto por el método directo (cobros de ingresos de la explotación y financieros menos
pagos de gastos de la explotación y financieros) como por el indirecto (beneficio neto más
ajustes que no implican movimientos de fondos menos incremento o disminución del capital circulante comercial en el ejercicio).
2. Presentar el Estado de Flujo de Efectivo en el ejercicio, distinguiendo los flujos
netos por actividades ordinarias, de inversión y de financiación, de manera que el flujo neto
total del periodo explique la variación del saldo de tesorería en los balances de situación.
1450
Negocios y Dirección
SOLUCION
A continuación se presenta el Estado de flujos de efectivo de la Sociedad “PRIESA”, de
acuerdo con lo señalado por la NIC 7, clasificándolos en actividades de explotación, de
inversión o de financiación.
Se considera que el hecho de que el balance de la empresa no se ajuste al modelo del
Plan General de Contabilidad, por ejemplo, en lo que se refiere al tratamiento de los gastos
de formalización de préstamos no desvirtúa el sentido del ejercicio.
1. ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN.
A). Método directo.
El Estado de flujos de efectivo de la Sociedad “PRIESA”, procedentes de actividades
de explotación, se presenta continuación:
Cobros por ventas (1)...................................................... 2.460.000
Menos: Pagos a proveedores (2)....................................... (1.080.000
Menos: Pagos al personal (3)............................................ (485.000)
Menos: Pagos de otros gastos de explotación (4)................. (210.000)
Menos: Pagos de gastos financieros (5).............................. (127.000)
Menos: Pagos de Impuesto sobre beneficios (6).................. (140.000)
—————
Flujo de efectivo por actividades de explotación........... 418.000
Seguidamente se analizan los cobros y pagos incluidos en el cuadro anterior:
(1). Cobros por ventas.
Negocios y Dirección
1451
Las ventas del ejercicio han ascendido a 2.500.000 euros, de las que se han dejado
de percibir, suponiendo el cobro de la totalidad de los clientes procedentes del ejercicio
anterior, 250.000 euros,
Por lo tanto los cobros procedentes de clientes ascienden a:
(2.500.000 – 250.000) + 210.000 = 2.460.000 euros.
(2). Pagos a proveedores.
Partiendo del consumo de materias primas que proporciona el enunciado, 1.200.000
euros, con la matización que a continuación se señala, se pueden determinar las compras a
partir de la siguiente igualdad:
Existencias iniciales + Compras – Existencias finales = Consumo
No obstante, hay que señalar que de acuerdo con el enunciado, parte de dicho
consumo, por valor de 100.000 euros, corresponden a la construcción por la empresa del
inmovilizado, cuyos flujos de efectivo deben recogerse dentro de las actividades de inversión.
Por tanto, partiendo de un consumo de 1.100.000 euros, se llega al siguiente resultado:
Compras = Consumo - Exist. iniciales + Exist. finales = 1.100.000 - 280.000 + 300.000
= 1.120.000 euros.
Por lo tanto, las compras del ejercicio que deben clasificarse en el Estado de flujos de
efectivo correspondiente a actividades de explotación asciende a 1.120.000 euros.
1452
Negocios y Dirección
Además, de dicha cantidad se han dejado de pagar, suponiendo la cancelación de la
totalidad de la deuda procedentes del ejercicio anterior, 190.000 euros.
Por lo tanto los pagos realizados a proveedores por actividades de explotación ascienden a:
(1.120.000 - 190.000) + 150.000 = 1.080.000 euros.
Evidentemente, en el anterior razonamiento se ha considerado que las compras de los
materiales incorporados al inmovilizado se han satisfecho en el ejercicio.
(3). Pagos al personal
En relación con los gastos de personal se han tenido en cuenta las mismas
consideraciones que en el caso anterior. Del gasto registrado, 710.000 euros, no queda
cantidad alguna pendiente de pago al cierre del ejercicio.
Sin embargo, parte del citado importe, 225.000 euros, corresponden a la construcción
por la empresa del inmovilizado, cuyos flujos de efectivo deben recogerse dentro de las
actividades de inversión.
Por lo tanto, la disminución de tesorería por gastos de personal correspondientes a
actividades de explotación asciende a:
(710.000 – 225.000) = 485.000 euros.
(4). Pagos de otros gastos de explotación.
Negocios y Dirección
1453
De acuerdo con el enunciado dichos gastos se han satisfecho en su totalidad.
Además, no se ha incorporado ningún importe al inmovilizado construido.
(5). Pagos de gastos financieros.
En relación con los gastos financieros registrados por la empresa deben tenerse en
cuenta las siguientes consideraciones:
- Debe reducirse el importe incorporado al préstamo participativo, 13.000 euros, que
lógicamente no ha constituido un movimiento de los flujos de efectivo.
- Igualmente debe tenerse en cuenta que parte de dicho gastos, 25.000 euros,
corresponden a la construcción por la empresa del inmovilizado, cuyos flujos de efectivo
deben recogerse dentro de las actividades de inversión.
- Finalmente, debe tenerse en cuenta la deuda por intereses al cierre del ejercicio,
35.000 euros, y el importe inicial de la misma, 40.000 euros.
Por lo tanto, la disminución de tesorería por gastos financieros correspondientes a
actividades de explotación asciende a:
(160.000 – 13.000 – 25.000 – 35.000 + 40.000) = 127.000 euros.
(6). Pago de Impuesto sobre beneficios.
De acuerdo con el enunciado dichos gastos se han satisfecho en su totalidad.
1454
Negocios y Dirección
Finalmente, hay que señalar que los restantes ingresos y gastos registrados en la
cuenta de resultados no han tenido incidencia en la tesorería de la empresa.
B). Método indirecto.
El Estado de flujos de efectivo de la Sociedad “PRIESA”, procedentes de actividades
de explotación, se presenta continuación:
Beneficio del ejercicio.......................................................
400.000
Menos: Variación de existencias........................................
Menos: Variación de cuentas a cobrar................................
Más: Amortizaciones (1)...................................................
Más: Variación de cuentas a pagar (2)...............................
Más: Provisiones.............................................................
Menos: Beneficios por ventas de terrenos...........................
Más: Gastos financieros....................................................
(50.000)
(40.000)
110.000
35.000
8.000
(58.000)
13.000
—————
Flujo de efectivo por actividades de explotación........... 418.000
(1). Se ha deducido del gasto de contabilizado por la empresa, el importe correspondiente a la construcción del inmovilizado.
(2). Intereses incorporados al préstamo participativo.
2. ACTIVIDADES DE INVERSIÓN.
En relación con los flujos de efectivo correspondientes a las actividades de inversión,
se tienen en cuenta las siguientes consideraciones:
a). Venta del terreno.
Negocios y Dirección
1455
El incremento de tesorería producido por dicha operación asciende a 108.000 euros,
como puede comprobarse en la anotación realizada por la empresa:
108.000 Bancos
——————— x
A
A
——————— x
———————
Terrenos
Beneficios por ventas de terrenos
———————
50.000
58.000
Dicha operación explica la variación de la cuenta “Terrenos” mostrada en el balance
de la empresa.
b). Construcción del inmovilizado.
A continuación se exponen las anotaciones contables registradas por la empresa en
relación con la construcción del edificio:
- Por los gastos por naturaleza:
100.000
225.000
25.000
30.000
——————— x ———————
Consumos de materias primas
Gastos de personal
Gastos financieros
Amortizaciones
A Bancos
A Amortización acumulada del
inmovilizado material
——————— x ———————
350.000
30.000
- Por la activación de los anteriores gastos:
——————— x ———————
380.000 Construcciones en curso
A Trabajos realizado para el
inmovilizado
——————— x ———————
1456
380.000
Negocios y Dirección
- Por la reclasificación del inmovilizado:
380.000 Construcciones
——————— x ———————
A Construcciones en curso
——————— x ———————
380.000
Por consiguiente, la disminución de flujos de efectivo correspondiente a la construcción del inmovilizado asciende a 350.000 euros.
3. ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
En relación con los flujos de efectivo correspondientes a las actividades de financiación, se tienen en cuenta las siguientes consideraciones:
a). Recursos propios.
En primer lugar se ha producido un incremento de tesorería derivado de la ampliación
de capital por importe de 150.000 euros.
Por otra parte, de acuerdo con el enunciado del supuesto, se ha reducido la tesorería
como consecuencia del pago de dividendos en 190.000 euros.
b). Acreedores a largo plazo.
En relación con el préstamo participativo, cuyo saldo asciende a 2.013.000 euros, el
efectivo obtenido por la empresa asciende a 1.900.000 euros, descontados los gastos de formalización, 100.000 euros, y los gastos financieros incorporados a la deuda, 13.000 euros.
En relación con la partida “Otros préstamos a largo plazo”, en relación con su saldo
inicial, 2.400.000 euros, se ha amortizado por 1.650.000 euros e igualmente, si bien no
Negocios y Dirección
1457
resulta claro del enunciado, se ha obtenido otro préstamo de 150.000 euros, que posteriormente se ha amortizado, encontrándose incluido en el anterior importe.
En consecuencia, los préstamos efectivamente amortizados, en relación con los
existentes al inicio del ejercicio ascienden a 1.500.000 euros.
A continuación, se presenta el Estado de flujos de efectivo de la empresa:
1. FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES ORDINARIAS.............
Cobros por ventas................................................
Menos: Pagos a proveedores..................................
Menos: Pagos al personal......................................
Menos: Pagos de otros gastos de explotación...........
Menos: Pagos de gastos financieros........................
Menos: Pagos de Impuesto sobre beneficios.............
418.000
2.460.000
(1.080.000)
(485.000)
(210.000)
(127.000)
(140.000)
2. FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN........ (242.000)
Ventas de terrenos...............................................
Construcción de inmovilizado material.....................
108.000
(350.000)
3. FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN..
Pagos de dividendos.............................................
Ampliación de capital............................................
Obtención de préstamos participativos....................
Devolución préstamos...........................................
(190.000)
150.000
1.900.000
(1.500.000)
VARIACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO.........................................
1458
360.000
536.000
Negocios y Dirección
EJEMPLO PRÁCTICO. Estado de flujos de efectivo consolidados para los ejercicios 2005 y
2004 del grupo ENCE, expresados en miles de euros.
31/12/2005
1. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN...... 104.938
31/12/2004
103.168
Resultado consolidado del ejercicio antes de impuestos.............................
91.306
51.304
Ajustes del resultado:
- Amortización de activos materiales (+)..........................................................
- Amortización de activos intangibles (+)......................................................
- Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) (+/-)......................
- Ganancias/Pérdidas por venta de activo material (+/-)..............................
- Ingresos financieros (-)...............................................................................
- Gastos financieros (+)................................................................................
- Otras partidas no monetarias (-).................................................................
45.072
3.943
-611
-1.282
-964
16.152
-2.298
42.653
4.759
781
-1.351
-1.282
10.377
-6.259
Cambios en el capital circulante
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.......................................... -22.915
Otros activos circulantes...............................................................................
-595
Pasivo corriente............................................................................................ 15.832
Variación de existencias............................................................................... -16.643
Impuestos sobre las ganancias pagados a cuenta....................................... -22.059
3.507
-929
12.924
-1.830
-11.486
2. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN........ -140.674
-64.834
Inversiones (-):
Activos materiales......................................................................................... -143.297
Activos intangibles........................................................................................
-3.755
Otros activos financieros..............................................................................
-1.629
Desinversiones (+):
Activos materiales.........................................................................................
6.734
Activos intangibles........................................................................................
109
Otros activos financieros..............................................................................
Ingresos financieros (+)................................................................................
964
Otros.............................................................................................................
Subvenciones recibidas................................................................................
200
-68.463
-9.379
-230
8.586
1.780
1.282
-389
1.979
3. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN......
35.604
-34.152
Gastos financieros (-)...................................................................................
Dividendos pagados (-).................................................................................
Venta de acciones propias...........................................................................
Ampliación de capital....................................................................................
Gastos de ampliación de capital...................................................................
Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito............................
Socios externos............................................................................................
Otros.............................................................................................................
-16.152
-14.263
173.196
-4.203
-102.528
-2
-444
-10.377
-17.574
23.958
-32.150
1.786
205
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES......
-132
4.182
Efectivo o equivalente al comienzo del ejercicio..........................................
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio.................................................
11.527
11.395
7.345
11.527
Negocios y Dirección
1459
3. El Estado de origen y aplicación de fondos.
El denominado por el Plan General de Contabilidad de 1990 "Cuadro de financiación"
(o Estado de origen y aplicación de fondos en la literatura contable tradicional) pretende
analizar las variaciones experimentadas por las distintas masas patrimoniales a lo largo de
un determinado periodo de tiempo, previa agrupación de las mismas en dos grupos:
- Por un lado, las variaciones experimentadas por el capital circulante, definido por la
diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante;
- Y por otra parte las variaciones experimentadas por las restantes masas patrimoniales: Inmovilizado, recursos propios y pasivo fijo.
Para el estudio, desde un punto de vista teórico, del Cuadro de financiación, se parte
de la representación gráfica que determina el principio de la partida doble, según el cual,
en todo momento las inversiones (el Activo) tienen que ser iguales a las fuentes de
financiación (el Pasivo más el Neto):
Activo
fijo
Neto
Pasivo fijo
Activo
circulante
Pasivo
circulante
De acuerdo con lo anterior, en un momento inicial, que vamos a suponer el inicio del
año cero, tendrá que verificarse la siguiente expresión:
1460
Negocios y Dirección
Af(0) + Ac(0) = N(0) + Pf(0) + Pc(0)
En un momento posterior, que vamos a suponer el inicio del año 1, las distintas
masas patrimoniales habrán evolucionado, pudiéndose determinar la situación de
las
mismas por su valor en el momento inicial más los incrementos y menos las disminuciones
experimentadas por cada una de ellas. Por consiguiente, la situación patrimonial en dicho
momento se podría expresar de la siguiente manera:
Af (0) + ' Af -’ Af + Ac (0) + ' Ac -’ Ac = N (0) + ' N -’ N + Pf (0) + ' Pf - ’Pf +
+ Pc (0) + 'Pc - ’Pc
Lógicamente, la sustracción, miembro a miembro, de las dos anteriores expresiones
determinará las variaciones experimentadas por las distintas masas patrimoniales durante
el periodo considerado.
Se llegaría, por consiguiente, a la siguiente expresión:
' Af - ’ Af + ' Ac - ’ Ac = ' N - ’ N + ' Pf - ’ Pf + ' Pc - ’ Pc
A continuación se procede a traspasar de un miembro a otro los conceptos con signo
negativo a fin de obtener una igualdad en la que todos sus componentes tengan signo
positivo. Se obtendría el siguiente resultado:
[' Af + ’ N + ’ Pf ]+ [' Ac + ’ Pc ]= [' N + ' Pf +’ Af ]+ ['Pc + ’ Ac]
A continuación se analizan los distintos componentes de la anterior relación:
Negocios y Dirección
1461
Por un lado figuran agrupados los siguientes conceptos: incrementos de activo fijo,
junto con las disminuciones de neto y de pasivo fijo.
- Los incrementos de activo fijo vendrán determinados, normalmente, por las adquisiciones de cualquier tipo de inmovilizado realizadas por la empresa durante el periodo de
tiempo considerado.
Salvo en el caso de que el aplazamiento del pago de dichas adquisiciones exceda de
un año a partir del momento considerado para la elaboración del Estado de origen y
aplicación de fondos, dichas operaciones producirán, o bien una disminución del activo circulante (como consecuencia de su pago), o bien un aumento del pasivo circulante (como
consecuencia del nacimiento de una deuda a corto plazo).
- Las disminuciones de neto podrían venir dadas, por ejemplo, por el caso de una reducción de capital.
Si consideramos el caso más sencillo, una reducción de capital por reembolso a los
accionistas del valor de sus títulos, dicha operación producirá el siguiente efecto: una reducción del activo circulante, en el caso de que haya efectuado el pago a los socios, o un
aumento del pasivo circulante, en el caso de que dicho pago haya quedado aplazado en el
momento de formular el Cuadro de financiación.
- Por último, como ejemplo de las disminuciones de pasivo fijo podría considerarse el
supuesto del reembolso de una deuda a largo plazo.
En este caso, dicha operación produciría el efecto de reducir el activo circulante de la
empresa como consecuencia de la salida de tesorería que ha supuesto dicho reembolso.
1462
Negocios y Dirección
Puede observarse que el efecto que producen en el capital circulante las operaciones
anteriormente reseñadas es el de reducir la cuantía del mismo: bien disminuyendo la
cuantía del activo circulante, fruto de una disminución de tesorería, bien incrementando el
pasivo circulante, como consecuencia del nacimiento de una deuda a corto plazo.
Por lo tanto, las anteriores operaciones presentan en común la característica de suponer aplicaciones de fondos o recursos, en la medida en que la financiación de dichas operaciones supone una reducción del capital circulante o fondo de maniobra de la empresa.
Por otro lado, en el segundo miembro de la anterior relación, figuran agrupados los
siguientes conceptos: incrementos de neto y de pasivo fijo, junto con las disminuciones de
activo fijo.
A continuación se procede de manera similar a la seguida para la anterior agrupación:
- Un incremento de neto podrían venir dado, por ejemplo, por una ampliación del
capital social de la empresa.
En este supuesto, dicha operación produce el efecto de incrementar el activo circulante de la empresa, de dos formas diferentes: bien produciendo un incremento de la tesorería
de la empresa, bien determinando el nacimiento de un crédito a favor de la sociedad contra
los accionistas por el importe pendiente de desembolso (lógicamente, en el caso de que los
dividendos pasivos se vayan a percibir a corto plazo).
- Por otro lado, un incremento de pasivo fijo podría venir dado, por ejemplo, por el
nacimiento de una deuda cuyo pago se vaya a realizar a largo plazo.
Negocios y Dirección
1463
El efecto de dicha operación, como puede apreciarse en el caso de la emisión de un
empréstito, es incrementar el activo circulante, como consecuencia del aumento experimentado por la tesorería de la empresa.
- Por último, una disminución de activo fijo se producirá, normalmente, por la enajenación de los distintos elementos del inmovilizado que hayan podido realizarse durante el
periodo de tiempo considerado.
Dichas operaciones producirán, normalmente, un incremento del activo circulante,
bien como consecuencia del incremento de tesorería producido por el cobro de la venta,
bien por el nacimiento de un derecho de crédito en el caso que el cobro se haya aplazado.
Lógicamente, la anterior conclusión sería distinta en el caso de que el aplazamiento del
cobro sea superior a un año, en cuyo caso no se produciría un incremento del activo
circulante sino del activo no corriente, concretamente del inmovilizado financiero.
Puede observarse que el efecto que producen en el capital circulante las operaciones
anteriormente reseñadas es el de aumentar la cuantía del mismo: bien en forma de un incremento de tesorería, bien por el incremento de los derechos de crédito de la empresa.
En consecuencia, las anteriores operaciones presentan en común la característica de
suponer orígenes de fondos, en la medida en que empresa ha obtenido recursos, lo cual le
ha permitido efectuar las aplicaciones anteriormente señaladas.
La diferencia entre los fondos obtenidos y los aplicados por la empresa durante el periodo considerado determina la variación del capital circulante de la empresa en el mismo.
En la anterior expresión aparecen diferenciados los aumentos y las disminuciones de dicha
magnitud, cuya diferencia determinará la variación neta experimentada:
1464
Negocios y Dirección
- En el primer miembro se recogen los incrementos del fondo de maniobra, que pueden venir dados tanto por un incremento de activo circulante como por una disminución del
pasivo circulante, cuyo origen se encuentra normalmente en la cancelación de deudas a
corto plazo.
- Por su parte, en el segundo miembro de la relación anteriormente señalada se recogen las disminuciones del fondo de maniobra, originadas por un incremento del pasivo circulante o por una disminución del activo circulante.
De lo anteriormente señalado puede llegarse a las siguientes conclusiones:
- Un origen de fondos, consecuencia de un incremento de neto o de pasivo fijo o por
una disminución de activo fijo origina una variación positiva del fondo de maniobra de la
empresa.
- Una aplicación de fondos, cuyo origen se encuentra en un incremento del activo fijo
o en una disminución del neto o del pasivo fijo, determina una reducción del fondo de maniobra de la entidad.
- La diferencia entre los fondos obtenidos y los aplicados durante el periodo de tiempo considerado determina la variación neta del fondo de maniobra.
No obstante, hay que tener en cuenta que no todas las variaciones patrimoniales que
puedan producirse en la empresa, en los términos anteriormente señalados constituyen origen o aplicación de fondos en el sentido de que la empresa haya obtenido realmente recursos o efectivamente haya realizado una aplicación de los mismos. A continuación se señalan, sin pretensión ser exhaustivos, algunos ejemplos de tales operaciones:
Negocios y Dirección
1465
- Supongamos, por ejemplo, el caso de una actualización del inmovilizado realizada
por la empresa en el periodo de tiempo considerado para formular el Cuadro de financiación.
La contabilización de tal operación, suponiendo que se trata de un inmovilizado material, determinaría el registro de la siguiente anotación:
——————— x ———————
Inmovilizado material
A Amortización acumulada del
inmovilizado material
A Reserva de revalorización
——————— x ———————
En principio, la anterior anotación origina el siguiente efecto: por un lado, un incremento del Activo fijo por la diferencia entre el importe del inmovilizado y la correspondiente
amortización acumulada; por otro lado, un incremento de los recursos propios (Neto) registrado en la cuenta "Reserva de revalorización".
Sin embargo, el incremento de neto no constituye en este caso ningún origen de fondos, dado que la empresa, a través de esta operación no obtiene recursos. Por otra parte,
el incremento del inmovilizado no ha supuesto ninguna aplicación de fondos por parte de la
empresa.
En consecuencia, debería eliminarse tanto el origen como la aplicación de recursos
que teóricamente resultaría de acuerdo con el esquema anteriormente señalado.
- Otro caso podría ser el derivado de una ampliación de capital con cargo a reservas.
En este supuesto, la anotación practicada por la empresa podría ser la siguiente:
1466
Negocios y Dirección
——————— x ———————
Reservas voluntarias
A Capital social
——————— x ———————
En este caso, la comparación de los balances de situación correspondientes al inicio y
a la finalización del periodo considerado mostraría un incremento del capital social, lo que
en principio determinaría un origen de fondos, así como una disminución otra partida de
neto, las reservas voluntarias, que de acuerdo con lo anteriormente señalado constituiría,
en principio, una aplicación de fondos.
Sin embargo, resulta claro que la anterior anotación constituye simplemente una reclasificación entre cuentas correspondientes al Neto, sin que por ello la empresa haya obtenido o aplicado recursos.
En consecuencia, para mostrar los orígenes y las aplicaciones de recursos, deberían
discriminarse igualmente este tipo de operaciones.
Como se ha señalado repetidamente, en el Plan General de Contabilidad, el Cuadro
de financiación ha sido sustituido por el estado de flujos de tesorería anteriormente
analizado.
De acuerdo con el Plan General de Contabilidad de 1990 el cuadro de financiación recoge los recursos obtenidos en el ejercicio y sus diferentes orígenes, así como la aplicación
o el empleo de los mismos en inmovilizado o en circulante estableciendo determinadas
normas para su elaboración.
El citado texto establece el siguiente modelo para la presentación del denominado
Cuadro de financiación:
Negocios y Dirección
1467
CUADRO DE FINANCIACIÓN EJERCICIO...
Ejercicio n
Ejercicio n-1
APLICACIONES
1 . Resultados aplicados en las operaciones
2. Gastos de establecimiento y formalización de deudas
3. Adquisiciones de inmovilizado
a) Inmovilizaciones inmateriales
b) Inmovilizaciones materiales
c) Inmovilizaciones financieras
c1). Empresas del grupo
c2) Empresas asociadas
c3) Otras inversiones financieras
4. Adquisición de acciones propias
5. Reducciones de capital
6. Dividendos
7. Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a
largo plazo.
a) Empréstitos y otros pasivos análogos
b) De empresas del grupo
c) De empresas asociadas
d) De otras deudas
e) De proveedores de inmovilizado y otros
8. Provisiones para riesgos y gastos
TOTAL APLICACIONES
EXCESO DE ORÍGENES SOBRE APLICACIONES
(AUMENTO DE CAPITAL CIRCULANTE)
1468
Negocios y Dirección
Ejercicio n
Ejercicio n-1
ORÍGENES
1 . Recursos procedentes de las operaciones
2. Aportaciones de accionistas
a).Ampliaciones de capital
b).Para compensación de pérdidas
3. Subvenciones de capital
4. Deudas a largo plazo
a) Empréstitos y otros pasivos análogos
b) De empresas del grupo
c) De empresas asociadas
d) De otras deudas
e) De proveedores de inmovilizado y otros
5. Enajenación de inmovilizado.
a) Inmovilizaciones inmateriales.
b) Inmovilizaciones materiales.
c) Inmovilizaciones financieras.
c1). Empresas del grupo
c2) Empresas asociadas
c3) Otras inversiones financieras
6. Enajenación de acciones propias
7. Cancelación anticipada o traspasos a corto plazo
de inmovilizaciones financieras
a) De empresas del grupo
b) De empresas asociadas
c) Otras inversiones financieras
TOTAL ORÍGENES.
EXCESO DE APLICACIONES SOBRE ORÍGENES
(AUMENTO DE CAPITAL CIRCULANTE)
Negocios y Dirección
1469
VARIACIONES DEL CAPITAL CIRCULANTE
Ejercicio n
AUM.
DISM.
Ejercicio n-1
AUM.
DISM.
1. Accionistas por desembolsos exigidos
2. Existencias
3. Deudores
4. Acreedores
5. Inversiones financieras temporales
6. Acciones propias
7. Tesorería
8. Ajustes por periodificación
TOTAL
VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE......
El anterior modelo es el establecido por el Plan General de Contabilidad de 1990 sin
tener en cuenta las modificaciones establecidas por el nuevo texto contable.
Por otra parte, tradicionalmente el Estado de origen y aplicación de fondos se elaboraba mediante una hoja de trabajo en la que mediante ajustes en forma de asientos de libro
diario se eliminaban las operaciones que no constituían orígenes o aplicaciones de fondos.
No obstante, a efectos de análisis de estados financieros, se considera más válido
aplicar el procedimiento señalado por la NIC 7 y el Plan General de Contabilidad para la elaboración del estado de flujos de tesorería.
EJERCICIO PRÁCTICO
56
. Elaboración del cuadro de financiación.
Elaborar el cuadro de financiación a partir de la siguiente información, en euros.
56
Adaptado del examen propuesto para el ingreso en el Cuerpo de Interventores de la Administración
del Estado.
1470
Negocios y Dirección
1. BALANCE EJERCICIO 2005.
ACTIVO
1/1/05
PASIVO
31/12/05
1/1/05
31/12/05
7.684
19.788
2.346
3.315
41.480
(6.715)
————
67.898
Proveedores comerciales.. 13.345
Proveedores inmovilizado.
986
Dividendo activo a pagar.
340
Capital social.................. 34.000
Perdidas y ganancias....... 1.700
Reservas........................ 7.225
————
57.596
14.144
1.224
0
42.500
2.040
7.990
————
67.898
Tesorería....................... 4.080
Clientes......................... 16.320
Materias primas.............. 2.040
Productos terminados...... 3.485
Inmovilizado................... 36.210
Amortización acumulada.. (4.539)
—————
57.596
2. CUENTA DE RESULTADOS EJERCICIO 2005
GASTOS
Variación existencias..................
Consumos................................
Gastos de personal....................
Dotación amortización................
Otros gastos.............................
RESULTADOS............................
INGRESOS
170
216.444
248.200
2.176
179.078
2.040
————
648.108
Ventas...................................
Otros ingresos........................
614.550
33.558
————
648.108
Información complementaria:
- La Junta de Accionistas acordó repartir el beneficio del ejercicio anterior asignando
765 € a reservas y el resto a dividendos, que se hicieron efectivos durante el mes de julio.
SOLUCION
1. Variación de circulante por actividades de explotación.
Siguiendo el modelo señalado para la presentación del estado de flujos de tesorería
por la NIC 7, se procede de la siguiente forma:
Negocios y Dirección
1471
1.1. Método directo.
En este caso, únicamente corresponde eliminar los gastos que no suponen pago, la
dotación a la amortización, y tener en cuenta las variaciones de existencias, con el siguiente
resultado:
Cobros
-
Ventas..................................................................... 614.550
Otros ingresos..........................................................
33.558
Menos: Consumos.....................................................
Menos: Gastos de personal.........................................
Menos: Otros gastos..................................................
Menos: Variación de existencias productos terminados...
————
TOTAL................................................. 648.108
- Variación de circulante (Aumento).........................
Pagos
216.444
248.200
179.078
170
————
643.892
4.216
1.2. Método indirecto.
De acuerdo con los ajustes que a continuación se señalan se obtiene el siguiente
esquema para la presentación del Estado de origen y aplicación de fondos correspondientes
a actividades de explotación de acuerdo con el método indirecto:
- Beneficio del ejercicio.........................................................
2.040
- Más: Gastos que no han supuesto pagos.............................
2.176
- Amortizaciones..................................................................
Flujo de efectivo por actividades de explotación...................
1472
2.176
————
4.216
Negocios y Dirección
2. Variación de circulante por actividades de inversión.
Dicha variación está constituida únicamente en este supuesto por la adquisición de
inmovilizado, que considerando que la partida “Proveedores de inmovilizado” constituye
una partida del pasivo corriente o circulante determina una aplicación de fondos por
importe de 5.270 euros.
(41.480 - 36.210) = 5.270 euros.
3. Variación de circulante por actividades de financiación.
La variación de circulante por actividades de financiación no coincide con la de
tesorería anteriormente analizada, dado que el pago del dividendo pendiente del ejercicio
anterior no ha supuesto variación del pasivo corriente o circulante.
Por consiguiente, la variación del fondo de maniobra o capital circulante por actividades de financiación procede de la ampliación de capital, que se ha percibido en efectivo,
por importe de 8.500 euros y una disminución a consecuencia del pago del dividendo con
cargo a los resultados del ejercicio anterior de 935 euros, lo que supone un incremento
neto de 7.565 euros.
Por consiguiente, el Estado de origen y aplicación de fondos correspondiente al ejercicio
2005 presenta el siguiente detalle de acuerdo con el procedimiento adoptado para su
elaboración:
Negocios y Dirección
1473
- Actividades de explotación...................................
- Actividades de inversión.......................................
- Actividades de financiación...................................
Variación de tesorería...................
4.216
(5.270)
7.565
————
6.511
Dicho resultado coincide con la variación del capital circulante de la empresa que se
muestra a continuación:
Aumento
Existencias....................................................
Deudores......................................................
Proveedores comerciales.................................
Proveedores de inmovilizado...........................
Tesorería......................................................
Dividendo activo a pagar................................
136
3.468
(799)
(238)
3.604
(340)
—————
TOTAL..........................................................
VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE......
Disminuc.
6.171
—————
(340)
6.511
EJERCICIO PRÁCTICO. Elaboración del cuadro de financiación.
Con la información correspondiente a la Sociedad “PRIESA” correspondientes a los
ejercicios 2002 y 2003 con la que anteriormente se ha elaborado el Estado de flujos de
tesorería:
SE PIDE: Elaborar el cuadro de financiación.
1474
Negocios y Dirección
SOLUCION
1. ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN.
A). Método directo.
El Estado de flujos de origen y aplicación de fondos de la Sociedad “PRIESA”, procedentes de actividades de explotación, se presenta continuación:
Ventas (1)..........................................................................
2.500.000
Variación de existencias de productos terminados (2)..............
30.000
Menos: Consumos (3)..........................................................
(1.100.000)
Menos: Gastos de personal (4).............................................
(485.000)
Menos: Variación existencias de circulante (5)........................
(8.000)
Menos: Otros gastos de explotación (6).................................
(210.000)
Menos: Gastos financieros (7)...............................................
(122.000)
Menos: Impuesto sobre beneficios (8)...................................
(140.000)
——————
Variación de circulante por actividades de explotación....
465.000
(1). Ventas.
A diferencia de la elaboración del estado de flujos de tesorería, la variación del fondo
de maniobra es debida a la totalidad de las ventas, independientemente de que hayan sido
o no cobradas.
(2). Variación de existencias de productos terminados.
El ingreso registrado por la variación de existencias origina un incremento del fondo
de maniobra de la empresa.
Negocios y Dirección
1475
(3). Consumos.
Del consumo de materias primas del ejercicio, 1.200.000 u.m., que ha originado una
disminución del fondo de maniobra por dicho importe, se minora el correspondiente a la
construcción por la empresa del inmovilizado, 100.000 u.m., cuyo efecto deben recogerse
dentro de las actividades de inversión.
(4). Gastos de personal
En relación con los gastos de personal se han tenido en cuenta las mismas consideraciones que en el caso anterior. Del gasto registrado, 710.000 euros, 225.000 euros, corresponden a la construcción por la empresa del inmovilizado, cuyos efectos sobre el capital
circulante debe recogerse dentro de las actividades de inversión.
Por lo tanto, la variación de circulante por gastos de personal correspondientes a actividades de explotación asciende a 485.000 euros.
(5). Variación existencias de circulante.
El gasto o el ingreso registrado por la variación de las correcciones por deterioro de
valor de las existencias y los créditos comerciales originan variaciones del fondo de maniobra
de la empresa.
(6). Otros gastos de explotación.
La totalidad de dichos gastos originan una disminución del fondo de maniobra de la
empresa.
1476
Negocios y Dirección
(7). Gastos financieros.
En relación con los gastos financieros registrados por la empresa deben tenerse en
cuenta las siguientes consideraciones:
- Debe reducirse el importe incorporado al préstamo participativo, 13.000 euros, que
no tiene ningún efecto sobre el capital circulante de la empresa.
- Igualmente debe tenerse en cuenta que parte de dicho gastos, 25.000 euros, corresponden a la construcción por la empresa del inmovilizado, cuyos efecto debe recogerse
dentro de las actividades de inversión.
(8). Impuesto sobre beneficios.
La totalidad de dicho gasto origina una disminución del fondo de maniobra, independientemente de que haya sido o no pagado.
B). Método indirecto.
El Estado de origen y aplicación de fondos de la Sociedad “PRIESA”, procedentes de
actividades de explotación, de acuerdo con el denominado sistema indirecto se presenta a
continuación:
Negocios y Dirección
1477
Beneficio del ejercicio.......................................................
400.000
Más: Amortizaciones (1)......................................................
110.000
Menos: Beneficios por ventas de terrenos...............................
(58.000)
Más: Gastos financieros (2)..................................................
13.000
——————
Variación de circulante por actividades de explotación....
465.000
(1). Se ha deducido del gasto de contabilizado por la empresa, el importe correspondiente a la construcción del inmovilizado.
(2). Intereses incorporados al préstamo participativo.
2. ACTIVIDADES DE INVERSIÓN.
En relación con las variaciones del capital circulante correspondientes a las actividades de inversión, se tienen en cuenta las siguientes consideraciones:
a). Venta del terreno.
El incremento del capital circulante de la empresa derivado de dicha operación asciende a 108.000 euros, coincidente con la variación de tesorería.
b). Construcción del inmovilizado.
La reducción del capital circulante de la empresa derivado de dicha operación asciende a 350.000 euros, coincidente con la variación de tesorería.
1478
Negocios y Dirección
3. ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
En relación con las variaciones del capital circulante correspondientes a las actividades de financiación, se tienen en cuenta las siguientes consideraciones:
a). Recursos propios.
Dichas variaciones coinciden con las señaladas en el estado de flujos de tesorería: un
incremento derivado de la ampliación de capital por importe de 150.000 euros y una
reducción como consecuencia del pago de dividendos en 190.000 euros.
b). Acreedores a largo plazo.
Las variaciones del capital circulante de la empresa coinciden con las señaladas en el
estado de flujos de tesorería:
- En relación con el préstamo participativo, La variación del fondo de maniobra asciende
a 900.000 euros.
- En relación con la partida “Otros préstamos a largo plazo”, se produce una reducción
del fondo de maniobra de 1.500.000 euros.
Negocios y Dirección
1479
A continuación, se presenta el Cuadro de financiación de la empresa de acuerdo con
las anteriores consideraciones:
1. VARIACIÓN DE CIRCULANTE POR ACTIVIDADES DE
EXPLOTACIÓN..........................................................................
465.000
Ventas ................................................................... 2.500.000
Variación de existencias de productos terminados.........
30.000
Menos: Consumos.................................................... (1.100.000)
Menos: Gastos de personal........................................
(485.000)
Menos: Variación existencias de circulante...................
(8.000)
Menos: Otros gastos de explotación............................
(210.000)
Menos: Gastos financieros.........................................
(122.000)
Menos: Impuesto sobre beneficios..............................
(140.000)
2. VARIACIÓN DE CIRCULANTE POR ACTIVIDADES DE
INVERSIÓN.............................................................................. (242.000)
Ventas de terrenos...............................................
Construcción de inmovilizado material.....................
108.000
(350.000)
3. VARIACIÓN DE CIRCULANTE POR ACTIVIDADES DE
FINANCIACIÓN.........................................................................
Pagos de dividendos.............................................
Ampliación de capital............................................
Obtención de préstamos participativos....................
Devolución préstamos...........................................
360.000
(190.000)
150.000
1.900.000
(1.500.000)
VARIACIÓN DE CAPITAL CIRCULANTE.......................................
583.000
La variación del capital circulante de la empresa se muestra a continuación:
2003
-
462.000
215.000
661.000
(35.000)
(190.000)
—————
VARIACIÓN DE CIRCULANTE......... 1.436.000
1480
Existencias (netas).........................
Clientes (netos).............................
Tesorería......................................
Deudas por intereses......................
Proveedores..................................
2002
410.000
185.000
125.000
(40.000)
(150.000)
—————
805.000
Variación
52.000
30.000
536.000
5.000
(40.000)
—————
583.000
Negocios y Dirección
EJERCICIO PRÁCTICO
57
. Análisis de la situación patrimonial de la empresa.
Se dispone de la siguiente información relativa a la Sociedad "MOVITELA, S.A.", relativa a los tres últimos ejercicios económicos:
1. Balances de situación de dicha sociedad, en los tres últimos ejercicios económicos,
expresados en miles de u.m.:
20X0
20X1
20X2
120.000
(35.000)
1.875.000
(360.000)
160.000
48.375
140.000
175.000
--63.125
—————
2.186.500
120.000
(47.000)
2.035.000
(638.000)
--295.000
200.000
300.000
--61.500
—————
2.326.500
725.000
(25.000)
471.500
260.000
400.000
90.000
100.000
165.000
—————
2.186.500
725.000
--626.500
300.000
400.000
60.000
15.000
200.000
—————
2.326.500
ACTIVO
Inmovilizaciones inmateriales.................
100.000
Amortiz. acumulada inmovilizado inmat...
(20.000)
Inmovilizaciones materiales.................... 1.200.000
Amortizac. acumulada inmovilizado mat.. (200.000)
Inmovilizaciones en curso......................
100.000
Inversiones en entidades dependientes....
80.000
Existencias...........................................
180.000
Clientes...............................................
90.000
Deterioro de valor de clientes.................
(30.000)
Tesorería.............................................
50.000
—————
1.550.000
PASIVO
Capital social........................................
Situaciones transitorias de financiación....
Reservas..............................................
Resultados pendientes de aplicación........
Empréstitos y otras emisiones análogas...
Proveedores.........................................
Acreedores varios.................................
Administraciones Públicas......................
57
500.000
(50.000)
200.000
169.000
400.000
100.000
90.000
141.000
—————
1.550.000
“Casos prácticos de contabilidad de sociedades anónimas”. Manuel de Ory Ajamil.
Negocios y Dirección
1481
2. Cuenta de resultados correspondientes a dichos ejercicios de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, expresadas en miles de u.m.:
20X0
20X1
20X2
875.000
20.000
60.000
10.000
35.000
----—————
1.000.000
1.500.000
--60.000
40.000
60.000
10.000
30.000
—————
1.700.000
1.800.000
60.000
--10.000
80.000
----—————
1.950.000
200.000
--115.000
125.000
110.000
81.000
--150.000
50.000
169.000
—————
1.000.000
600.000
40.000
110.000
167.000
200.000
103.625
9.375
210.000
--260.000
—————
1.700.000
715.000
--112.000
240.000
225.000
68.000
--300.000
--290.000
—————
1.950.000
INGRESOS
Ventas.................................................
Variación de existencias.........................
Trabajos realizados para la empresa........
Otros ingresos de gestión.......................
Ingresos financieros..............................
Beneficios procedentes del inmovilizado...
Reversiones de deterioro de valor...........
GASTOS
Compras..............................................
Variación de existencias.........................
Servicios exteriores...............................
Tributos...............................................
Gastos de personal................................
Gastos financieros.................................
Pérdidas procedentes del inmovilizado.....
Dotaciones para amortizaciones..............
Pérdidas por deterioro de
Saldo..................................................
INFORMACIÓN RELATIVA AL EJERCICIO 20X1.
1.
Al inicio del ejercicio 20X1, la Sociedad “MOVITELA, S.A.” ha adoptado como
política contable para su inmovilizado material e inmaterial el modelo de
revalorización señalado en la NIC 16 y 38, respectivamente
58
, y ha procedido a
la actualización del mismo, de acuerdo con su valor razonable de conformidad
con los siguientes datos:
58
Si bien la aplicación de dicho modelo no está previsto en la normativa española se analiza su
aplicación desde la perspectiva del análisis de la situación patrimonial de la empresa.
1482
Negocios y Dirección
- Actualización inmovilizado
- Actualización amortización
- Actualización neta del inmovilizado
- Actualización inmovilizado
- Actualización amortización
- Actualización neta del inmovilizado
120.000.000
(40.000.000)
——————
80.000.000
20.000.000
(5.000.000)
——————
15.000.000
2. El 1 de julio se ha realizado una ampliación de capital con derecho de suscripción
para los antiguos accionistas en la proporción de una acción nueva, de mil u.m. nominales,
por cada cuatro acciones antiguas, también de mil u.m. nominales, liberada en su 20 por
100, quedando pendiente de desembolso el 20 por 100 del valor nominal de la emisión.
3. A 31 de diciembre se procede a la conversión en acciones de la mitad del empréstito en circulación al inicio del ejercicio, que inicialmente no tenía la consideración de convertible. La relación de canje se estableció en dos obligaciones, valoradas por su nominal,
por una acción de 1.000 u.m. Las obligaciones tienen también un valor nominal de mil u.m.
4. Con el fin de modernizar las instalaciones de la empresa, se enajenaron diversos
elementos de su inmovilizado, cuyo coste histórico importaba 150.000.000 u.m. y estaban
amortizados en 80.000.000 de u.m. El precio de venta, cobrado al contado, ascendió a
80.000.000 de u.m.
5. El 30 de junio, amplió su capital la empresa participada por la Sociedad "MOVITELA, S.A.", en la proporción de una acción nueva por cada cuatro antiguas, al 670 por 100 y
con desembolso total. La sociedad, que inicialmente poseía 10.000 acciones, de mil u.m.
nominales, suscribió todas las acciones. Dicha participación se contabiliza al coste.
Negocios y Dirección
1483
6. A finales del ejercicio 20X1, la Sociedad "MOVITELA, S.A.", permutó la mitad de las
acciones poseídas por un terreno, cuyo valor de mercado se estimó en 39.000.000 u.m.,
estimándose una buena operación desde el punto de vista financiero, por las expectativas
de revalorización de la zona en que se encuentra situado el citado solar.
7. La empresa ha continuado con la construcción de diverso inmovilizado por sus propios medios. Su desglose, según la naturaleza del gasto incurrido durante el ejercicio, ha
sido el siguiente: Gastos de personal: 80 por 100; Servicios exteriores: 10 por 100; Gastos
financieros: 10 por 100.
8. Conforme al acuerdo de la Junta General de accionistas, se procedió a la distribución del beneficio del ejercicio anterior de la siguiente forma:
- A reserva legal: 10 por 100 del beneficio.
- A reserva estatutaria: 30 por 100 del beneficio.
- A dividendos: 15 por 100 del capital desembolsado al 31 de diciembre de 20X0.
- A reservas voluntarias: el resto.
INFORMACIÓN RELATIVA AL EJERCICIO 20X2.
1. Se efectúa el reparto del beneficio del ejercicio económico 20X1, de la misma forma que en el anterior.
2. Por otra parte, se estima que la Junta General de accionistas aprobará, en el próximo año, la distribución de los resultados correspondientes al año 20X2 en los mismos
términos que en ejercicios anteriores.
1484
Negocios y Dirección
SE PIDE: Con la información anterior relativa a la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, en los
tres últimos ejercicios, efectuar un análisis detallado de la situación de la empresa desde el
punto de vista patrimonial.
SOLUCION
1. Estructura patrimonial de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”. Determinación del
fondo de maniobra.
De acuerdo con los datos del enunciado del supuesto, la estructura del patrimonio de
la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, es la siguiente, en miles de u.m., para los tres últimos
ejercicios económicos:
Año 20X0
Año 20X1
Variac.
Año 20X2
Variac.
- Patrimonio neto.......................
- Pasivo no corriente.................
819.000
400.000
—————
- Recursos permanentes........... 1.219.000
- Activo no corriente.................. (1.260.000)
—————
- Fondo de maniobra.................
(41.000)
1.431.500
400.000
—————
1.831.500
(1.808.375)
—————
23.125
74,8
--——
50,2
43,5
——
---
1.651.500
400.000
—————
2.051.500
(1.765.000)
—————
286.500
15,4
--———
12,0
-2,4
———
1.138,9
- Activo corriente.......................
- Pasivo corriente......................
378.125
(355.000)
—————
23.125
30,4
7,2
——
---
561.500
(275.000)
—————
286.500
48,5
-22,5
———
1.138,9
290.000
(331.000)
—————
- Fondo de maniobra.................
(41.000)
Desde el punto de vista del Activo, la estructura patrimonial de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, no presenta cambios sustanciales en los últimos ejercicios económicos.
El activo no corriente aumenta su participación en el total en 1,4 puntos en el año
20X1, como consecuencia de un crecimiento interanual del 43,5 por 100, si bien hay que
Negocios y Dirección
1485
tener en cuenta, como se hará seguidamente, que parte de dicho incremento responde a la
adopción como política contable del modelo de revalorización que no supone, por lo tanto,
nuevas inversiones realizadas por la empresa.
En 20X2, y fundamentalmente a causa del proceso de amortización se reduce el
inmovilizado de la empresa, que acompañado de un incremento del activo corriente del
48,5 por 100, determina una pérdida de más de siete puntos de la participación del activo
no corriente el total.
Lógicamente, el activo corriente o circulante experimenta una variación complementaria a la anteriormente comentada para el activo no corriente.
En los últimos ejercicios, las distintas partidas integrantes de dicha masa patrimonial
han experimentado un crecimiento de 271.500.000 u.m., lo que supone, en términos relativos, un crecimiento del 93,6 por 100 respecto de su valor al cierre del ejercicio 20X0, determinando que su participación sobre el activo total pase del 18,7 por 100 al 24,1 por 100
en 20X2.
Dicho incremento se debe fundamentalmente, como se analizará con más detalle seguidamente, al aumento de los créditos derivados de operaciones de tráfico, que en los dos últimos ejercicios económicos han experimentado un crecimiento del 400 por 100.
En el pasivo, se producen cambios más espectaculares en la estructura patrimonial de
la empresa. En efecto, la evolución de los recursos propios es creciente en los dos últimos
ejercicios, si bien más importante en 20X1, en el que experimenta una variación del 74,8
por 100.
1486
Negocios y Dirección
Sin embargo, hay que señalar, como se analizará posteriormente, que dicho incremento procede de la actualización del inmovilizado y de una conversión de obligaciones,
aspectos que es necesario considerar en el análisis. Todo ello, más el incremento del neto
patrimonial procedente de resultados, determina un crecimiento de los recursos propios del
101,6 por 100 en los dos últimos ejercicios, con un crecimiento de 18 puntos en el total de
las fuentes de financiación. Dicho incremento es debido, por otra parte, tanto al incremento
de las aportaciones de los socios al capital de la empresa como al incremento de la
autofinanciación de la misma.
En consonancia con lo anterior, disminuye la importancia relativa de las fuentes de
financiación ajenas sobre el total del pasivo.
El pasivo no corriente, a pesar de mantenerse constante en 400 millones de u.m., pasa de una participación en el total del 25,8 por 100 en 20X0 al 17,2 por 100 en 20X2.
Por su parte, el pasivo corriente, tras un ligero crecimiento del 7,2 por 100 en el año
20X1, experimenta una considerable reducción en 20X2, para situarse en el 11,8 por 100
del total.
No obstante, posteriormente se efectúa un estudio más detallado de la composición y
evolución de las anteriores masas patrimoniales.
Por otra parte, del anterior cuadro, para cuya confección no se ha considerado la distribución de resultados de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, en cada ejercicio, se desprende la
existencia de un fondo de maniobra negativo en el ejercicio 20X0. Ello supone la financiación de parte del inmovilizado con pasivo corriente o a corto plazo, ya que a 31 de diciembre de dicho año la razón circulante de la empresa asciende al 87,6 por 100.
Negocios y Dirección
1487
En el año 20X1 se produce una variación del fondo de maniobra de 64.125.000 u.m.,
lo que supone que éste pase a ser positivo, si bien en una cuantía muy pequeña, que no
parece que haga desaparecer la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus
deudas a corto plazo.
En el ejercicio 20X2, se produce un espectacular crecimiento del fondo de rotación de
la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, que se sitúa en 286.500.000 u.m.
No obstante, no se dispone, de acuerdo con la información proporcionada por el enunciado, de datos para saber si la empresa tiene, en dicho ejercicio, una excesiva inversión en
circulante, pero sí parece clara la desaparición del riesgo de suspensión de pagos que existía
en los dos ejercicios económicos anteriores.
Sin embargo, es necesario matizar las anteriores afirmaciones.
En efecto, al estudiar la estructura de la empresa se ha hecho desde un punto de vista patrimonial y no financiero, por lo que no se han tenido en cuenta dos hechos:
1. En primer lugar, en 20X0 existe un crédito contra los accionistas por importe de
cincuenta millones de u.m. que se van a percibir en el próximo ejercicio y de acuerdo con
la normativa internacional no se han considerado al determinar el fondo de maniobra, al
constituir una partida compensadora del patrimonio neto. Lo mismo ocurre en 20X1, si bien
por importe de 25.000.000 de u.m.
Ello da lugar a variaciones del fondo de maniobra según se determine éste, desde un
punto de vista financiero o patrimonial.
1488
Negocios y Dirección
2. Por otra parte, se ha considerado la totalidad del resultado del ejercicio como recursos propios de la empresa, sin tener que una parte del mismo va a suponer una disminución de tesorería en el próximo ejercicio, como consecuencia del pago de dividendos a
los accionistas.
De acuerdo con las anteriores consideraciones, el fondo de maniobra de la empresa
alcanzaría, desde el punto de vista financiero, los siguientes valores en cada año:
- Año 20X0: (58.500.000 u.m.).
- Año 20X1: (56.875.000 u.m.).
- Año 20X2: 177.750.000 u.m.
Puede observarse que la cuantificación de los anteriores hechos disminuye considerablemente el fondo de maniobra acrecentando, en los dos primeros años, el peligro de suspensión de pagos para la sociedad anteriormente señalado.
En resumen, y a falta de una análisis posterior más pormenorizado, puede concluirse
que la Sociedad “MOVITELA, S.A.” ha experimentado un importante proceso de expansión,
con un considerable incremento de su activo, fundamentalmente de su inmovilizado, que si
bien ha dado lugar a problemas financieros a corto plazo en los ejercicios 20X0 y 20X1, ha
conseguido establecer una situación de equilibrio patrimonial en el año 20X2, consiguiendo
la financiación por parte de los recursos permanentes de la totalidad de la estructura básica
de la empresa y de una parte de su activo corriente; desapareciendo, por lo tanto, el peligro derivado de la financiación de una parte de su inmovilizado con fuentes de financiación
ajenas a corto plazo.
Negocios y Dirección
1489
2. Estado de origen y aplicación de fondos.
A continuación se procede a elaborar el Estado de origen y aplicación de fondos de la
Sociedad "MOVITELA, S.A.", correspondiente a los dos últimos ejercicios, incluido en las
cuentas anuales del actual Plan General de Contabilidad de 1990, documento no previsto
en el nuevo texto contable, que recoge el Estado de flujos de tesorería, que se analiza
posteriormente.
A través del Estado de origen y aplicación de fondos se trata de determinar el origen
y la aplicación de los recursos en función de las operaciones que los han producido.
Hay que señalar que dicho estado no coincide, ni pretende hacerlo, con el cuadro de financiación que se incluye dentro de las cuentas anuales del Plan General de Contabilidad
de 1990, entendiendo que el Estado de origen y aplicación de fondos se formula a efectos
de gestión, lo que supone un distinto tratamiento de determinadas operaciones.
Por otra parte, el Plan de 1990 no obliga a efectuar el desglose de los recursos obtenidos o aplicados a las operaciones de la explotación de la empresa, que en este estudio se
va a efectuar, por considerarlo necesario para el análisis de la gestión de la empresa.
A continuación se procede a efectuar los ajustes pertinentes de las operaciones
efectuadas por la sociedad que no constituyen origen ni aplicación de recursos por no afectar a su capital circulante en los ejercicios 20X1 y 20X2.
A). Año 20X1.
1. Actualización del activo.
1490
Negocios y Dirección
Por la revalorización del inmovilizado material e inmaterial, que no constituye origen ni
aplicación de fondos se efectúa el siguiente ajuste, consistente en la eliminación de la
anotación contable realizada en su momento por la empresa:
——————— x ———————
40.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado material
5.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado inmaterial
95.000.000 Reservas
A Inmovilizaciones materiales
120.000.000
A Inmovilizaciones inmateriales 20.000.000
——————— x ———————
Posteriormente se analiza el efecto de la aplicación del modelo de revalorización a
efectos de la presentación del Estado de origen y aplicación de fondos en los casos de
enajenación o baja en cuentas del activo revalorizado, así como por su amortización.
2. Ampliación de capital.
Por la ampliación de capital para los antiguos accionistas, a fin de que figuren de
forma independiente los recursos realmente obtenidos por la Sociedad “MOVITELA, S.A.”,
que ascienden a 75.000.000 de u.m., se efectúa el siguiente ajuste:
——————— x ———————
125.000.000 Capital Social
A Situaciones transitorias de
Financiación
A Reservas
A Fondos obtenidos por ampliación de capital
——————— x ———————
25.000.000
25.000.000
75.000.000
En el anterior ajuste se ha tenido en cuenta lo dispuesto por el Plan General de
Contabilidad en el sentido de que los desembolsos pendientes de los accionistas constituyen
una partida que minora los recursos propios, por lo que no afecta al fondo de maniobra de
la empresa.
Negocios y Dirección
1491
En relación con el Estado de origen y aplicación de fondos, este tratamiento coincide
con el señalado por Plan General de Contabilidad de 1990, según el cual “los recursos procedentes de aportaciones de accionistas lucirán en el cuadro de financiación, como origen de
fondos, en el ejercicio en que se realice la aportación efectiva o en el que se haya acordado
el desembolso”.
No obstante, debe analizarse el tratamiento de dicha circunstancia desde el punto de
vista de la situación financiera de la empresa, toda vez que el dividendo pasivo va a percibirse en el próximo ejercicio.
Para reflejar el origen de fondos correspondiente al dividendo pasivo pendiente de
pago del ejercicio anterior que se ha percibido con carácter previo a la anterior ampliación
de capital:
——————— x ———————
50.000.000 Situaciones transitorias de financiación
A Fondos obtenidos de desembolsos de accionistas
——————— x ———————
50.000.000
3. Conversión de obligaciones.
Por la conversión de obligaciones realizada en el presente ejercicio, operación que no
afecta al fondo de maniobra de la empresa al tratarse de la incorporación al neto patrimonial de un pasivo a largo plazo, se realiza el siguiente ajuste:
——————— x ———————
100.000.000 Capital Social
100.000.000 Reservas
A Empréstitos y otras emisiones
análogas
200.000.000
——————— x ———————
1492
Negocios y Dirección
De acuerdo con el Plan General de Contabilidad de 1990, en el cuadro de financiación
esta operación debe figurar simultáneamente como origen y aplicación de fondos, si bien la
obtención de recursos tuvo lugar en el momento de la emisión del empréstito.
Por entender que el presente trabajo no tiene fines formales, sino que se realiza a
efectos de gestión se ha prescindido de lo anterior, no considerando, por consiguiente,
ninguna obtención de recursos por parte de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, en el presente
ejercicio, dado que no se ha producido variación alguna del fondo de maniobra, ya que, por
razones que se desconocen, dicha parte del empréstito no figuraba clasificada como pasivo
corriente o circulante.
Por otra parte, dado que se trata de un empréstito que en su origen no era convertible en acciones se considera válido el tratamiento aplicado por la empresa de acuerdo con
la Norma de registro y valoración 9ª del Plan General de Contabilidad.
4. Enajenación de inmovilizado.
En cuanto a la venta del inmovilizado, debe hacerse constar en un solo concepto los
fondos obtenidos, así como evitar la consideración del beneficio obtenido en la venta como
un origen de fondos imputable a la explotación de la empresa. Por lo tanto, se realiza el
siguiente ajuste:
——————— x ———————
150.000.000 Inmovilizaciones materiales
10.000.000 Beneficios procedentes del inmovilizado
A Amortización acumulada del
inmovilizado material
A Fondos obtenidos por venta
de inmovilizado
——————— x ———————
Negocios y Dirección
80.000.000
80.000.000
1493
En relación con la anterior operación, cabe señalar que si al activo vendido le hubiese
sido aplicado el modelo de revalorización señalado en la NIC 16, la totalidad del saldo de la
reserva de revalorización correspondiente al mismo se consideraría realizada realizándose
el oportuno traspaso, según la NIC 16, a “Reservas por ganancias acumuladas”.
No obstante, al no mencionar el enunciado del supuesto la composición de las reservas de la empresa se prescinde de la eliminación de dicho traspaso.
5. Inversiones en entidades dependientes.
Por el ejercicio de derechos de suscripción en la ampliación de capital efectuada por
la empresa dependiente de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, se realiza el siguiente ajuste,
con el fin de diferenciar la aplicación de fondos en un concepto especifico:
——————— x ———————
16.750.000 Fondos aplicados a la suscripción de acciones de entidades dependientes
A Inversiones en entidades
(2.500 x 6.700)
dependientes
16.750.000
——————— x ———————
6. Permuta.
Por la permuta de los terrenos a cambio de las acciones, por cuanto dicha operación
no supone origen ni aplicación de fondos para la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, debe ser
eliminado a efectos de presentación del Estado de origen y aplicación de fondos, resultando
de aplicación lo anteriormente señalado en relación con la posible de existencia de la reserva de revalorización para el elemento cedido.
Por lo tanto, se realiza el siguiente ajuste, consistente en la eliminación del asiento
registrado por la empresa para reflejar la permuta:
1494
Negocios y Dirección
——————— x ———————
48.375.000 Inversiones en entidades dependientes
A Inmovilizaciones materiales
A Pérdidas procedentes del
inmovilizado
——————— x ———————
39.000.000
9.375.000
7. Construcción de inmovilizado.
Por el inmovilizado en curso construido en el ejercicio por la propia empresa durante el
ejercicio, se efectúa el siguiente ajuste:
——————— x ———————
60.000.000 Trabajos realizados para la empresa
A Gastos de personal
A Servicios exteriores
A Gastos financieros
——————— x ———————
48.000.000
6.000.000
6.000.000
El anterior ajuste se ha realizado con la finalidad de mostrar realmente los fondos
aplicados por la empresa.
8. Distribución de resultados.
Por la distribución del resultado del ejercicio 20X0, a fin de mostrar separadamente
los recursos aplicados al pago de dividendos y, al mismo tiempo, eliminar la dotación a
reservas, que no tiene incidencia en el fondo de maniobra de la empresa:
——————— x ———————
101.500.000 Reservas
67.500.000 Fondos aplicados al pago de dividendos
A Resultados pendientes de
aplicación
——————— x ———————
Negocios y Dirección
169.000.000
1495
9. Créditos comerciales.
En relación con la partida “Reversiones de deterioro de valor”, que se refiere a los
créditos comerciales, al percibirse en el ejercicio 20X1 los créditos contra los clientes de
dudoso cobro, se ha producido un incremento del capital circulante por la cuantía cobrada.
Por lo tanto, se trata de fondos obtenidos durante el presente ejercicio, como consecuencia de no haber sido considerados como tales en el año en que se registró la pérdida.
En efecto, hay que tener en cuenta que en el ejercicio anterior, en el que se registró la pérdida, fue cuando se produjo realmente la aplicación de fondos, al disminuir el activo corriente o circulante de la empresa, no directamente, sino a través de la correspondiente
cuenta compensadora.
10. Amortizaciones.
Por la eliminación de la dotación a las amortizaciones, procede a efectos de presentación del Estado de origen y aplicación de fondos el siguiente ajuste:
——————— x ———————
10.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado inmaterial
200.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado material
A Dotaciones amortizaciones
——————— x ———————
210.000.000
De acuerdo con las NIC 16 y 38, el importe total de las reservas por revalorización
puede realizarse cuando se produzca la enajenación o disposición por otra vía del activo,
circunstancia a la que se ha hecho referencias en el apartado 4 anterior.
No obstante, señalan las citadas normas que también puede considerarse realizada una
parte del importe de las reservas por revalorización, a medida que éste sea utilizado por la
1496
Negocios y Dirección
entidad, en cuyo caso el importe que se entenderá como realizado será la diferencia entre la
amortización correspondiente al ejercicio corriente, calculada a partir del importe en libros
revalorizado, y la que hubiera sido calculada utilizando el coste histórico del activo.
Dado que la transferencia de las reservas por revalorización a las reservas por ganancias acumuladas no se realiza a través de la cuenta de resultados procedería eliminar a
efectos de presentación del Estado de origen y aplicación de fondos dicho traspaso entre
ambas cuentas de reservas.
11. Pérdidas y ganancias.
Para eliminar el saldo de Pérdidas y ganancias, que aparece en la cuenta de resultados, con el beneficio del ejercicio que figura en el balance, para retrotraer la situación al
momento previo a la regularización, se realiza el siguiente ajuste:
——————— x ———————
260.000.000 Resultados pendientes de aplicación
A Saldo
——————— x ———————
260.000.000
B). Año 20X2.
A continuación se procede a analizar los ajustes dirigidos a elaborar el Estado de
origen y aplicación de fondos de la Sociedad "MOVITELA, S.A.", correspondiente al ejercicio
20X2.
Negocios y Dirección
1497
1. Distribución de resultados del ejercicio 20X1.
Para eliminar la dotación a reservas con cargo a los resultados del ejercicio 20X1,
procede realizar el siguiente ajuste:
——————— x ———————
155.000.000 Reservas
105.000.000 Fondos aplicados al pago de dividendos
A Resultados pendientes de
aplicación
——————— x ———————
260.000.000
En el anterior ajuste se ha tenido en cuenta, de acuerdo con el enunciado del
supuesto, que la distribución del resultado es la misma que la del ejercicio anterior.
2. Incorporación al inmovilizado material del inmovilizado en curso.
Dado que se trata de una mera reclasificación de activos, que no constituye origen ni
aplicación de fondos, procede realizar el siguiente ajuste:
——————— x ———————
160.000.000 Inmovilizaciones en curso A Inmovilizaciones materiales
——————— x ———————
160.000.000
3. Amortizaciones.
Por la eliminación de la dotación a las amortizaciones, procede realizar el siguiente
ajuste:
——————— x ———————
12.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado inmaterial
278.000.000 Amortización acumulada del inmovilizado material
A Dotaciones amortizaciones
——————— x ———————
1498
290.000.000
Negocios y Dirección
4. Desembolsos de accionistas.
Para reflejar el origen de fondos correspondiente al dividendo pasivo pendiente de
pago del ejercicio anterior que se ha percibido en 20X2:
——————— x ———————
50.000.000 Situaciones transitorias de financiación
A Fondos obtenidos de desembolsos de accionistas
——————— x ———————
50.000.000
4. Pérdidas y ganancias.
Por la eliminación del saldo de Pérdidas y ganancias, que aparece en la cuenta de resultados, con el beneficio del ejercicio que figura en el balance, para retrotraer la situación
al momento previo a la regularización, se realiza el siguiente ajuste:
——————— x ———————
260.000.000 Situaciones transitorias de financiación
A Saldo
——————— x ———————
Negocios y Dirección
260.000.000
1499
En las siguientes páginas se exponen las hojas de trabajo correspondiente al Estado de
origen y aplicación de fondos de los años 20X1 y 20X2:
AÑO 20X1
ACTIVO
PASIVO
Inmovilizaciones inmateriales. 120.000
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones. materiales...1.875.000
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones en curso....... 160.000
Inversiones dependientes....... 48.375
Existencias.............................. 140.000
Clientes................................... 175.000
Deterioro de valor...................
Tesorería................................. 63.125
Capital social...........................
Situaciones transitorias........... 25.000
Reservas.................................
Resultados pendientes...........
Empréstitos.............................
Proveedores............................
Acreedores varios...................
Administraciones Públicas......
FO ampliación de capital........
FO venta inmovilizado............
FA suscripción acciones.........
FA pago dividendos................
FO desembolsos accionistas..
VARIACIÓN CIRCULANTE....
Compras................................. 600.000
Variación de existencias......... 40.000
Servicios exteriores................. 110.000
Tributos................................... 167.000
Gastos de personal................. 200.000
Gastos financieros.................. 103.625
Pérdidas inmovilizado.............
9.375
Dotaciones amortizaciones.... 210.000
Saldo....................................... 260.000
Ventas.....................................
Trabajos realizados................
Otros ingresos gestión............
Ingresos financieros................
Beneficios inmovilizado..........
Reversión deterioro de valor...
————
4.306.500
1500
AÑO 20X0
ACTIVO
PASIVO
100.000
35.000
DIFERENCIAS
Positivas Negativas
20.000
20.000
1.200.000
360.000
15.000
675.000
200.000
100.000
80.000
180.000
90.000
31.625
40.000
30.000
50.000
725.000
160.000
60.000
85.000
30.000
13.125
500.000
225.000
25.000
271.500
91.000
0
50.000
471.500
260.000
400.000
90.000
100.000
165.000
200.000
169.000
400.000
100.000
90.000
141.000
10.000
10.000
24.000
600.000
40.000
110.000
167.000
200.000
103.625
9.375
210.000
260.000
1.500.000
60.000
40.000
60.000
10.000
30.000
————
4.306.500
————
1.850.000
————
1.850.000
1.500.000
60.000
40.000
60.000
10.000
30.000
———— ————
2.593.125 2.593.125
Negocios y Dirección
Ajustes
Debe
Haber
Inmovilizaciones inmateriales.
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones. materiales...
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones en curso......
Inversiones dependientes.......
Existencias..............................
Clientes...................................
Deterioro de valor...................
Tesorería.................................
Capital social...........................
Situaciones transitorias...........
Reservas.................................
Resultados pendientes...........
Empréstitos.............................
Proveedores...........................
Acreedores varios...................
Administraciones Públicas......
FO ampliación de capital........
FO venta inmovilizado............
FA suscripción acciones.........
FA pago dividendos................
FO desembolsos accionistas.
VARIACIÓN CIRCULANTE....
Compras.................................
Variación de existencias.........
Servicios exteriores................
Tributos...................................
Gastos de personal.................
Gastos financieros..................
Pérdidas inmovilizado.............
Dotaciones amortizaciones....
Saldo.......................................
Ventas.....................................
Trabajos realizados................
Otros ingresos gestión............
Ingresos financieros................
Beneficios inmovilizado..........
Reversión deterioro de valor..
Variación circulante
Aumento Disminuc.
20.000
15.000
150.000
240.000
159.000
80.000
666.000
60.000
48.375
16.750
40.000
85.000
30.000
13.125
225.000
50.000
296.500
260.000
25.000
25.000
169.000
200.000
200.000
10.000
10.000
24.000
75.000
80.000
16.750
67.500
75.000
80.000
16.750
67.500
50.000
6.000
48.000
6.000
9.375
210.000
260.000
50.000
64.125
600.000
40.000
104.000
167.000
152.000
97.625
64.125
1.500.000
60.000
40.000
60.000
10.000
———— ————
1.439.125 1.439.125
Negocios y Dirección
Variac. permanentes
Aplicación
Origen
————
2.035.000
30.000
————
2.035.000
————
138.125
————
138.125
1501
AÑO 20X2
ACTIVO
PASIVO
Inmovilizaciones inmateriales. 120.000
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones. materiales... 2.035.000
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones en curso.......
Inversiones dependientes....... 295.000
Existencias.............................. 200.000
Clientes................................... 300.000
Tesorería.................................
61.500
Capital social...........................
Situaciones transitorias...........
Reservas.................................
Resultados pendientes...........
Empréstitos.............................
Proveedores............................
Acreedores varios...................
Administraciones Públicas......
FA pago dividendos................
FO desembolsos accionistas..
VARIACIÓN CIRCULANTE....
Compras................................. 715.000
Servicios exteriores................. 112.000
Tributos................................... 240.000
Gastos de personal................. 225.000
Gastos financieros..................
68.000
Dotaciones amortizaciones.... 290.000
Saldo....................................... 300.000
Ventas.....................................
Variación de existencias.........
Otros ingresos gestión............
Ingresos financieros................
————
4.961.500
1502
AÑO 20X1
ACTIVO
PASIVO
DIFERENCIAS
Positivas Negativas
120.000
47.000
35.000
1.875.000
638.000
12.000
160.000
360.000
160.000
48.375
140.000
175.000
63.125
725.000
278.000
160.000
246.625
60.000
125.000
1.625
725.000
25.000
626.500
300.000
400.000
60.000
15.000
200.000
471.500
260.000
400.000
90.000
100.000
165.000
25.000
155.000
40.000
30.000
85.000
35.000
715.000
112.000
240.000
225.000
68.000
290.000
300.000
1.800.000
60.000
10.000
80.000
————
4.961.500
————
2.606.500
————
2.606.500
1.800.000
60.000
10.000
80.000
———— ————
2.656.625 2.656.625
Negocios y Dirección
Debe
Inmovilizaciones inmateriales.
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones. materiales...
Amortización acumulada........
Inmovilizaciones en curso.......
Inversiones dependientes.......
Existencias..............................
Clientes...................................
Tesorería.................................
Capital social...........................
Situaciones transitorias...........
Reservas.................................
Resultados pendientes...........
Empréstitos.............................
Proveedores............................
Acreedores varios...................
Administraciones Públicas......
FA pago dividendos................
FO desembolsos accionistas..
VARIACIÓN CIRCULANTE....
Compras.................................
Servicios exteriores.................
Tributos...................................
Gastos de personal.................
Gastos financieros..................
Dotaciones amortizaciones....
Saldo.......................................
Ventas.....................................
Variación de existencias.........
Otros ingresos gestión............
Ingresos financieros................
Ajustes
Haber
12.000
160.000
278.000
160.000
246.625
60.000
125.000
1.625
25.000
155.000
300.000
260.000
30.000
85.000
35.000
105.000
105.000
25.000
25.000
263.375
715.000
112.000
240.000
225.000
68.000
263.375
290.000
300.000
————
1.035.000
Negocios y Dirección
Variac. permanentes Variación circulante
Aplicación
Origen
Aumentos Dismin.
————
1.035.000
————
1.975.000
1.800.000
60.000
10.000
80.000
————
1.975.000
———— ————
300.000 300.000
1503
A continuación se presenta el Estado de origen y aplicación de fondos de la Sociedad
“MOVITELA, S.A.” correspondiente a los ejercicios 20X1 y 20X2:
Año 20X1
Año 20X2
1. Fondos obtenidos por actividades de explotación... 1.630.000 1.950.000
-
Ventas del ejercicio.................................................. 1.500.000
Variación de existencias............................................
--Otros ingresos de gestión.........................................
40.000
Ingresos financieros.................................................
60.000
Cobro clientes dudosos de ejercicios anteriores............
30.000
2. Fondos obtenidos por otras actividades..................
-
Emisión de empréstitos............................................
Ampliación de capital................................................
Venta de inmovilizado..............................................
Desembolsos de accionistas......................................
1.800.000
60.000
10.000
80.000
---
405.000
25.000
200.000
75.000
80.000
50.000
------25.000
TOTAL FONDOS OBTENIDOS....................................2.035.000 1.975.000
3. Fondos aplicados a la explotación de la empresa.... 1.160.625 1.360.000
-
Compras.................................................................
Variación de existencias............................................
Servicios exteriores..................................................
Tributos..................................................................
Gastos de personal..................................................
Gastos financieros....................................................
600.000
40.000
104.000
167.000
152.000
97.625
715.000
--112.000
240.000
225.000
68.000
4. Fondos aplicados a otras actividades de la empresa.
810.250
351.625
666.000
60.000
16.750
67.500
----246.625
105.000
-
Compra de inmovilizado material...............................
Construcción de inmovilizado en curso........................
Suscripción de acciones............................................
Pago de dividendos..................................................
TOTAL FONDOS APLICADOS........................................ 1.970.875 1.711.625
VARIACIÓN FONDO DE MANIOBRA.......................
1504
64.125
263.375
Negocios y Dirección
Seguidamente, se muestran las variaciones del fondo de maniobra de la empresa correspondiente a 20X1 y 20X2, que coincide, lógicamente, con la diferencia entre los recursos obtenidos y aplicados en los mismos, 64,125 y 263,375 millones de u.m., respectivamente.
Año 20X1
Año 20X2
138.125
300.000
derechos de crédito sobre clientes.........
tesorería............................................
existencias.........................................
de deudas comerciales.........................
de deudas con acreedores....................
115.000
13.125
10.000
---
125.000
--60.000
30.000
85.000
2. Disminuciones de circulante.................................
74.000
36.625
--40.000
10.000
24.000
————
64.125
1.625
----35.000
————
263.375
1. Aumentos de circulante........................................
-
-
Aumento de
Aumento de
Aumento de
Disminución
Disminución
Disminución
Disminución
Aumento de
Aumento de
tesorería............................................
de existencias.....................................
deudas con acreedores........................
deudas con Administraciones públicas....
VARIACIÓN FONDO DE MANIOBRA..................
Puede observarse que la variación del fondo de maniobra que se acaba de obtener
para los ejercicios 20X1 y 20X2, no coincide con la anteriormente obtenida desde un punto
de vista financiero.
Ello es debido a la consideración como pasivo corriente o circulante de la parte
exigible de la cuenta de resultados, que en el Estado de origen y aplicación de fondos se
considera como variación del capital circulante en el ejercicio en que se aprueba la
distribución del beneficio.
Negocios y Dirección
1505
Por consiguiente, el cuadre de ambas magnitudes es el siguiente:
Año 20X1
- Variación del fondo de maniobra, desde el punto de
vista financiero..................................................... 1.625.000
- Variación créditos contra accionistas............................ 25.000.000
- Variación pasivo corriente por aplicación del resultado... 37.500.000
——————
- Variación del fondo de maniobra según EOAF................ 64.125.000
Año 20X2
234.625.000
25.000.000
3.750.000
——————
263.375.000
El anterior Estado se resume bajo otra perspectiva, que quizás permita apreciar más
claramente la situación patrimonial de la empresa de acuerdo con el esquema señalado por
la NIC 7 para el Estado de flujos de tesorería:
Año 20X1
1. Fondos obtenidos por actividades de explotación......... 1.630.000
2. Fondos obtenidos por actividades de inversión............
80.000
3. Fondos obtenidos por actividades de financiación.........
325.000
Año 20X2
1.950.000
--25.000
TOTAL FONDOS OBTENIDOS................................. 2.035.000 1.975.000
1. Fondos aplicados a la explotación de la empresa......... 1.160.625
2. Fondos aplicados a actividades de inversión..................
742.750
3. Fondos aplicados a actividades de financiación..............
67.500
1.360.000
246.625
105.000
TOTAL FONDOS APLICADOS..................................... 1.970.875 1.711.625
VARIACIÓN FONDO DE MANIOBRA..................
64.125
263.375
Cabe destacar, por tanto, la capacidad de la empresa para generar recursos en las
operaciones correspondientes a actividades de su tráfico, que ha permitido en el año 20X1
financiar parte de la expansión de la empresa, que se materializa en un considerable
incremento en términos reales, una vez eliminado el efecto de la actualización del inmovili-
1506
Negocios y Dirección
zado material, manteniendo invariable durante dicho ejercicio la política de dividendos de la
sociedad.
No obstante, como posteriormente se comentará, dicha política ha situado a la
empresa en una peligrosa situación financiera a corto plazo.
La causa del bajo crecimiento del fondo de maniobra en el ejercicio 20X1 reside en la
utilización de una gran parte de los recursos generados por la explotación de la empresa,
por importe de 469.375.000 u.m., en actividades ajenas a la misma, fundamentalmente en
la adquisición de inmovilizado, 742.750.000 u.m.
Ello supone que el efecto sobre el circulante de la empresa sea mínimo.
Por otra parte, en el ejercicio 20X2, una vez realizada la inversión en inmovilizado
material, se produce un importante crecimiento del circulante de la Sociedad "MOVITELA,
S.A.", ya que los recursos generados por su actividad normal, 590.000.000 de u.m., se
destinan a incrementar las inversiones en empresas del grupo, 246.625.000 u.m. y al pago
de dividendos, 105.000.000 u.m. El resto, 263.375.000 u.m., considerando del desembolso
realizado por los accionistas, se dedica a incrementar el fondo de maniobra mejorando considerablemente la situación financiera de la empresa respecto a los dos ejercicios anteriores.
3. Estado de flujos de efectivo.
A continuación se procede a la elaboración del Estado de flujos de efectivo de acuerdo
con lo señalado por la NIC 7 y el Plan General de Contabilidad.
Dado que los flujos de activo por operaciones de inversión y financiación coinciden
con los orígenes y aplicaciones de fondos a actividades distintas de la explotación de la
Negocios y Dirección
1507
empresa se analizan las variaciones de efectivo debido a las operaciones de explotación de
acuerdo con los métodos directo e indirecto.
A). Método directo.
De acuerdo con este método se presentan por separado las principales categorías de
cobros y pagos en términos brutos, ofreciendo los siguientes resultados en ambos ejercicios:
AÑO 20X1
-
Cobros por ventas (1)............................................
Cobros por ingresos de gestión (2)..........................
Cobros por ingresos financieros (2).........................
Menos: Pagos a proveedores (3).............................
Menos: Pagos a acreedores (4)...............................
Menos: Pagos al personal (2).................................
Menos: Pagos de gastos financieros (2)...................
Menos: Pagos de tributos (5)..................................
- Flujo de efectivo por actividades de explotación........
1.415.000
40.000
60.000
(610.000)
(94.000)
(152.000)
(97.625)
(143.000)
—————
418.375
AÑO 20X2
1.675.000
10.000
80.000
(745.000)
(197.000)
(225.000)
(68.000)
(205.000)
—————
325.000
(1). Los cobros por ventas se han determinado para cada ejercicio minorando las
mismas en la variación experimentada por la partida correspondiente a “Clientes”:
- Año 20X1: 1.500.000 + (90.000 - 175.000) = 1.415.000 u.m.
- Año 20X2: 1.800.000 + (175.000 - 300.000) = 1.675.000 u.m.
(2). Los cobros por ingresos de gestión y financieros, así como los pagos de gastos de
personal y financieros coinciden con los respectivos orígenes y aplicaciones de fondos anteriormente expuestos al haber sido cobrados o pagados, respectivamente en su totalidad.
1508
Negocios y Dirección
Debe tenerse en cuenta que el gasto registrado en la partida “Gastos de personal” incluye 48.000 u.m. que se han activado como mayor valor del inmovilizado, que aparecerán
incluidos, en consecuencia, en actividades de inversión.
Lo mismo cabe señalar en relación con los gastos financieros por importe de 6.000 u.m.
(3). Los pagos a proveedores se han determinado para cada ejercicio minorando las
compras en la variación experimentada por la citada partida:
- Año 20X1: 600.000 + (100.000 - 90.000) = 610.000 u.m.
- Año 20X2: 715.000 + (90.000 - 60.000) = 745.000 u.m.
(4). Los pagos a acreedores se han determinado para cada ejercicio minorando la
aplicación de fondos anteriormente obtenida en el concepto “Servicios exteriores” en la
variación experimentada en cada ejercicio por la citada partida de acreedores:
- Año 20X1: 104.000 + (90.000 - 100.000) = 94.000 u.m.
- Año 20X2: 112.000 + (100.000 - 15.000) = 197.000 u.m.
Debe tenerse en cuenta que el gasto registrado en la partida “Servicios exteriores”
incluye 6.000 u.m. que se han activado como inmovilizado, que aparecerán incluidos en
actividades de inversión.
(5). Los pagos a Administraciones Públicas se han determinado corrigiendo el gasto
registrado en la partida “Tributos” en la variación experimentada por las deudas por dicho
concepto:
- Año 20X1: 167.000 + (141.000 - 165.000) = 143.000 u.m.
Negocios y Dirección
1509
- Año 20X2: 240.000 + (165.000 - 200.000) = 205.000 u.m.
B). Método indirecto.
De acuerdo con este método se comienza presentando la pérdida o ganancia en
términos netos, cifra que se corrige por los efectos de las transacciones no monetarias, por
todo tipo de partidas de pago diferido y devengos que son la causa de cobros y pagos en el
pasado o en el futuro, así como de las partidas de pérdidas o ganancias asociadas con
flujos de efectivo de actividades clasificadas como de inversión o financiación.
De acuerdo con los ajustes que a continuación se señalan se obtiene el siguiente:
AÑO 1
- Beneficio del ejercicio.................................................... 260.000
AÑO 2
300.000
- Más (Menos): Variación del activo corriente o circulante....
(45.000)
(185.000)
- Existencias..............................................................
- Cuentas a cobrar......................................................
40.000
(5.000)
(60.000)
(125.000)
- Más (Menos): Variación del pasivo corriente o circulante...
24.000
(80.000)
- Proveedores.............................................................
- Acreedores varios.....................................................
- Administraciones Públicas..........................................
(10.000)
10.000
24.000
(30.000)
(85.000)
35.000
- Más: Gastos que no han supuesto pagos.........................
210.000
290.000
- Amortizaciones........................................................
210.000
290.000
- Menos: Ingresos que no han supuesto cobros..................
(30.000)
---
- Reversión de deterioro de valor.................................. (30.000)
---
- Más (Menos): Cobros o pagos que se consideren flujos
de inversión o financiación.........................................
(625)
- Beneficios procedentes del inmovilizado......................
(10.000)
- Pérdidas procedentes del inmovilizado........................
9.375
————
418.375
Flujo de efectivo por actividades ordinarias........................
1510
------————
325.000
Negocios y Dirección
De acuerdo con el Plan General de Contabilidad, flujos de efectivo por actividades de
inversión son los pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes,
tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones
financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al
vencimiento.
Por tanto, los flujos de efectivo procedentes de actividades de inversión, presentan el
siguiente detalle, que determinan una disminución de tesorería de 662.750 u.m. y 246.625
u.m., respectivamente:
-
Año 20X1
Año 20X2
Venta de inmovilizado......................................
80.000
Compra de inmovilizado material...................... (666.000)
Construcción de inmovilizado en curso............... (60.000)
Suscripción de acciones................................... (16.750)
————
(662.750)
------(246.625)
————
(246.625)
De acuerdo con lo señalado por el Plan General de Contabilidad, los flujos de efectivo
procedentes de actividades de financiación comprenden los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por
entidades financieras o terceros, en forma de préstamos u otros instrumentos de financiación, así como los pagos realizados por amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos.
Igualmente señala el citado texto que deben figurar también como flujos de efectivo
por actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos.
Negocios y Dirección
1511
Los flujos de efectivo procedentes de actividades de financiación presentan el siguiente
detalle:
-
Emisión de empréstitos....................................
Ampliación de capital.......................................
Desembolsos de accionistas..............................
Pago de dividendos.........................................
Año 20X1
Año 20X2
200.000
75.000
50.000
(67.500)
————
257.500
----25.000
(105.000)
————
(80.000)
Por consiguiente, el Estado de flujos de efectivo correspondiente a ambos ejercicios
presentaría el siguiente detalle:
Año 20X1
Año 20X2
- Actividades de explotación................................ 418.375
- Actividades de inversión.................................... (662.750)
- Actividades de financiación................................ 257.500
————
325.000
(246.625)
(80.000)
————
Variación de tesorería...............
13.125
(1.625)
4. Estudio del activo corriente o circulante.
Por otra parte, y desde el punto de vista de la comparación del activo corriente o
circulante de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, se observa una variación de signo contrario en
sus dos componentes más significativos: las existencias y los deudores.
1512
Negocios y Dirección
A continuación, se expone las estructura del activo corriente o circulante de la
Sociedad “MOVITELA, S.A.”, para el periodo considerado, en miles de u.m.:
20X0 (1)
Importe
%
- Existencias......... 180.000 62,1
- Deudores............ 60.000 20,7
- Tesorería............ 50.000 17,2
———— ——
- Total.................... 290.000 100,0
20X1 (2)
Importe
%
20X2 (3)
Importe
%
Variac
(2)/(1)
Variac
(3)/(2)
140.000 37,0
175.000 46,3
63.125 16,7
———— ——
378.125 100,0
200.000 35,6 -22,2
42,9
300.000 53,4 191,7
71,4
61.500 11,0
26,3
-2,6
———— —— ——— ———
561.500 100,0
30,4
48,5
En el ejercicio 20X1, los bienes y derechos propiedad de la Sociedad “MOVITELA,
S.A.”, susceptibles de conversión en medios líquidos a corto plazo, experimentan un crecimiento del 30,4 por 100 respecto al ejercicio anterior. No obstante dicho crecimiento, como
consecuencia de la variación experimentada respecto al mismo periodo por el inmovilizado,
su participación en la inversión total de la empresa disminuye ligeramente.
Las existencias de la empresa se reducen en el ejercicio 20X1 en un 22,2 por 100,
perdiendo 26 puntos de participación sobre el total, disminución que parece lógica a la vista
de la rotación de las existencias.
En efecto, considerando que los saldos al final de cada ejercicio son significativos
respecto a la situación a lo largo de los mismos, se obtienen los siguientes resultados
relativos a la rotación de existencias:
Coste de ventas
R = —————————————————
Existencias medias de mercaderías
De donde se obtienen los siguientes resultados:
Negocios y Dirección
1513
180.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 1
180.000.000
640.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 4,57
140.000.000
655.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 3,27
200.000.000
Dichos resultados determinan, de acuerdo con la premisa anteriormente señalada, el
número de veces que por término medio, rotan o se renuevan las existencias comerciales
en el almacén de la empresa.
Por consiguiente, tanto desde el punto de vista financiero como económico conviene
que dichas rotaciones sean lo más altas posibles.
A la vista de los anteriores resultados, se observa una baja rotación de las existencias, sobre todo en el primer ejercicio analizado; por ello, desde el punto de vista de la solvencia de la empresa, la situación sería más grave de lo que se deducía anteriormente en
el estudio del fondo de maniobra, dado que para el ejercicio 20X0, prácticamente las dos
terceras partes del activo corriente o circulante tardaban, por término medio, un año en
convertirse en dinero, sin tener en cuenta el periodo de cobro a los clientes que se analizará posteriormente.
En efecto, de acuerdo con las anteriores rotaciones, los periodos medios de almacén
de existencias son, para cada uno de los años considerados, los siguientes:
Año 20X0: 360 días.
1514
Negocios y Dirección
Año 20X1: 78 días.
Año 20X2: 110 días.
Parece, por ello, que la empresa tiene excesivos recursos materializados en existencias,
lo cual repercute en su beneficio, independientemente del problema de rentabilidad que se
desprende de la información disponible.
En efecto, el margen bruto de la sociedad, medido por la siguiente relación:
Ventas - Coste de ventas
R = ——————————————
Ventas
De donde resultan los siguientes resultados para cada ejercicio:
875.000.000 - 180.000.000
AÑO 20X0: R = ——————————————— = 79,4 por 100
875.000.000
1.500.000.000 - 640.000.000
AÑO 20X1: R = ———————————————— = 57,3 por 100
1.500.000.000
1.800.000.000 - 655.000.000
AÑO 20X2: R = ———————————————— = 63,6 por 100
1.800.000.000
El margen bruto en ventas de la empresa presenta una considerable disminución en
el ejercicio 20X1, reduciéndose en 22 puntos respecto al periodo anterior, mientras que el
crecimiento experimentado en el último año no llega alcanzar el nivel inicial.
Negocios y Dirección
1515
El realizable cierto, constituido por los créditos a cobrar procedentes de operaciones
del giro o tráfico de la empresa, crece el 191,7 por 100 en el ejercicio 20X1, representando
el 46,3 por 100 del activo corriente o circulante frente al 20,7 por 100 en el año anterior.
La rotación de las cuentas a cobrar se mide a través de la siguiente relación:
Ventas anuales netas
R = ———————————
Cuentas a cobrar
Sobre la base de los saldos al final de cada año se obtienen los siguientes resultados:
875.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 14,58
60.000.000
1.500.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 8,57
175.000.000
1.800.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 6
300.000.000
Por tanto, los periodos medios de cobro a clientes son los siguientes:
Año 20X0: 25 días.
Año 20X1: 42 días.
Año 20X2: 60 días.
Se observa, de acuerdo con los anteriores resultados, un continuado alargamiento del
periodo medio de cobro a los clientes. En efecto, considerando que los saldos relativos a los
deudores al final de cada ejercicio son representativos de la situación de la empresa a lo
1516
Negocios y Dirección
largo del mismo, dicho periodo aumenta progresivamente, situándose en el año 20X2 en
sesenta días, cuando en el penúltimo ejercicio era de 25 días.
Por lo tanto, al igual que ocurría con las existencias, parece que la empresa tiene una
excesiva inversión materializada en cuentas a cobrar. Si bien el análisis se efectúa a
posteriori, en lo que se refiere a los ejercicios 20X0 y 20X1, dada la situación financiera de
la empresa en dichos años, hubiera parecido conveniente la aplicación de una política de
adelantamiento del cobro a clientes, basada, por ejemplo, en la concesión de descuentos
por pronto pago.
En definitiva, y exceptuando la tesorería, para la cual no dispone de datos, parece
evidente que la empresa posee una excesiva inversión en su activo corriente o circulante,
por lo que los problemas relativos a su fondo de maniobra, son debidos a la existencia de
una excesiva financiación a corto plazo.
Por otra parte, una vez conocido el periodo medio de pago a proveedores, que se
determina en el siguiente apartado, puede obtenerse el periodo medio de maduración de la
empresa, permitiendo completar el anterior análisis.
5. Estudio del pasivo corriente o circulante.
El desglose de las distintas partidas que componen el pasivo corriente o circulante de
la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, así como su comparación interanual se expone a continuación, en miles de u.m.:
Negocios y Dirección
1517
20X0 (1)
Importe
%
- Proveedores............... 100.000 30,2
- Acreedores................. 90.000 27,2
- Administr. Públicas..... 141.000 42,6
———— ——
- Total............................ 331.000 100,0
20X1 (2)
Importe
%
20X2 (3)
Importe
%
Variac
(2)/(1)
Variac
(3)/(2)
90.000 25,3
60.000 21,8 -10,0
-33,3
100.000 28,2
15.000
5,5
11,1
-85,0
165.000 46,5 200.000 72,7
17,0
21,2
———— —— ———— —— ——— ———
355.000 100,0 275.000 100,0
7,3
-22,5
El pasivo corriente o circulante se incrementa en el año 20X1 en un 7,3 por 100,
mientras que en el siguiente ejercicio experimenta una disminución del 22,5 por 100.
El efecto de esta disminución de las deudas a corto plazo, unida a un crecimiento del
activo corriente o circulante del 52,5 por 100, permite que el fondo de maniobra se
incremente en 263.375.000 u.m., si bien con las matizaciones anteriormente comentadas.
La partida más importante del pasivo corriente está constituida por la deuda con las
Administraciones Públicas, entre las que se incluye la correspondiente al Impuesto sobre
Sociedades de cada ejercicio, por lo que resulta lógico su crecimiento si se tiene en cuenta
la creciente evolución del beneficio de la empresa.
Del cuadro anteriormente expuesto, llaman la atención las deudas con acreedores varios, superiores incluso en el año 20X1 a las contraídas con los suministradores de existencias.
La reducción de esta partida en el año 20X2 es la causa fundamental de la disminución del pasivo circulante y, por tanto, de la variación del fondo de maniobra. En consecuencia, puede afirmarse que en los años 20X0 y 20X1, parte del inmovilizado de la
empresa ha estado financiada con deudas a corto plazo con suministradores de servicios
que no tienen la condición estricta de proveedores.
1518
Negocios y Dirección
En lo que se refiere a los proveedores, se comienza por determinar la rotación de los
mismos, a través de la siguiente relación:
Compras anuales netas
R = ————————————
Proveedores
Sobre la base de los saldos al final de cada ejercicio considerado se obtienen los
siguientes resultados en relación con esta magnitud:
200.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 2
100.000.000
600.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 6,66
90.000.000
715.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 11,91
60.000.000
Por tanto, los periodos medios de pago a proveedores en cada uno de los ejercicios
considerados son los siguientes:
Año 20X0: 180 días.
Año 20X1: 54 días.
Año 20X2: 30 días.
Se ha producido un significativo acortamiento de los periodos de pago a los proveedores, que en los dos últimos ejercicios ha pasado de seis meses a un solo mes.
Negocios y Dirección
1519
Parece, por lo tanto, que en los dos últimos años el reducido importe del fondo de maniobra se debía, no a un insuficiente activo corriente o circulante, que incluso parece excesivo, sino al elevado nivel de los créditos de funcionamiento, fundamentalmente de las deudas con proveedores y acreedores varios, siendo éstos los que financiaban en dichos años
parte del inmovilizado de la empresa.
De acuerdo con los datos anteriormente obtenidos, relativos al activo corriente o
circulante de la empresa, se analiza la solvencia de la misma en cada año a través de la
siguiente relación:
Activo corriente
R = —————————
Pasivo corriente
De donde se obtienen los siguientes resultados:
290.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 87,6 por 100
331.000.000
378.125.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 106,4 por 100
355.000.000
561.500.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 204,2 por 100
275.000.000
Los anteriores resultados muestran la positiva evolución de la situación de solvencia
de la empresa a pesar de la duda de que mantenga en el ejercicio 20X2 una excesiva inversión en circulante, y de no considerar en dicha ratio el efecto de la distribución de
resultados como mayor exigible a corto plazo.
1520
Negocios y Dirección
Por último, el periodo de maduración de la empresa para cada año es el siguiente:
Año 20X0: 205 días.
Año 20X1: 66 días.
Año 20X2: 140 días.
Se observa una importante reducción del periodo medio de maduración en el año 20X1
respecto al periodo anterior debido al incremento de la rotación de las existencias que
compensa con creces el acortamiento del plazo de pago a los proveedores.
Dicho periodo se sitúa en 20X2 en 140 días debido a la desfavorable evolución de los
tres componentes de la magnitud analizada.
6. Estudio del inmovilizado.
Los distintos conceptos integrantes del inmovilizado de la empresa presentan la
siguiente evolución en los tres años considerados, en miles de u.m.
20X0 (1)
Importe
%
20X1 (2)
Importe
%
20X2 (3)
Importe
%
Variac
(2)/(1)
Variac
(3)/(2)
- Material.................. 1.100.000 87,3 1.675.000 92,6 1.397.000 79,2
52,3
-16,6
- Inmaterial...............
80.000
6,3
85.000
4,7
73.000
4,1
6,3
-14,1
- Financiero..............
80.000
6,3
48.375
2,7 295.000 16,7 -39,5
509,8
———— —— ———— —— ———— —— ——— ———
- Total....................... 1.260.000 100,0 1.808.375 100,0 1.765.000 100,0
43,5
-2,4
La partida más importante del activo no corriente es el inmovilizado material, cuya
importancia sobre el total se reduce en trece puntos en 20X2, como consecuencia del doble
efecto de las amortizaciones practicadas y del aumento del inmovilizado financiero, que
pasa a representar el 16,7 por 100 del total del inmovilizado.
Negocios y Dirección
1521
En el año 20X1, el inmovilizado material presenta un crecimiento del 52,3 por 100, que
se reduce al 45 por 100 si se considera la parte de los mismos que se debe a la
revalorización del activo de la compañía. En el ejercicio 20X2, disminuye en un 16,6 por 100
debido a las amortizaciones, toda vez que no se han producido incorporaciones.
Las demás partidas del inmovilizado presentan una importancia mucho menor, si se
exceptúa la variación del inmovilizado financiero, ya comentada, y que como se señaló anteriormente ha supuesto la materialización parcial de los recursos generados por la empresa.
En cuanto a la financiación de dicho inmovilizado, y de acuerdo con la evolución del
fondo de maniobra anteriormente comentada, se observa un déficit en la misma para los
dos primeros ejercicios, dada la relación existente entre los recursos permanentes y la
inversión en activos no corrientes o fijos de la empresa.
Por el contrario, en el ejercicio 20X2, los recursos permanentes financian, además del
inmovilizado de la sociedad, una parte de su activo corriente o circulante, dando lugar a un
importante crecimiento del fondo de maniobra.
7. Estudio del neto patrimonial.
La cuenta “Capital social” de la empresa presenta la siguiente evolución a lo largo de
los tres ejercicios económicos considerados, en miles de u.m., teniendo en cuenta las
ampliaciones de capital realizadas en el ejercicio 20X1, una de ellas parcialmente liberada,
y otra mediante conversión de obligaciones en acciones:
- Saldo a 1 de enero de 20X1.......................................................
- Ampliación de capital parcialmente liberada (1-7).....................
- Ampliación de capital por conversión de obligaciones (31-12).....
500.000
125.000
100.000
—————
- Saldo a 31 de diciembre de 20X1................................................
725.000
1522
Negocios y Dirección
Durante el ejercicio 20X2, no se ha producido ninguna modificación en la cuenta representativa del capital de la empresa.
Por lo tanto, y considerando que el pago de los dividendos se produce al inicio de
cada año, el capital efectivo medio para cada uno de los tres últimos años de la Sociedad
“MOVITELA, S.A.”, ha sido el siguiente en los ejercicios considerados:
Año 20X0: 450.000.000 de u.m.
Año 20X1: 550.000.000 de u.m.
Año 20X2: 725.000.000 de u.m.
Puede apreciarse que, teniendo en cuenta el capital desembolsado medio, se llega a
conclusiones diferentes a las anteriormente comentadas.
En efecto, el capital desembolsado medio experimenta su mayor crecimiento en el
ejercicio 20X2, el 31,8 por 100, en tanto que en el ejercicio anterior, su variación se reduce
al 22,2 por 100.
Por su parte, la evolución de las reservas de la empresa, prescindiendo de los movimientos de la correspondiente al inmovilizado material e inmaterial, presenta el siguiente
detalle en los ejercicios considerados:
Negocios y Dirección
1523
- Saldo a 1 de enero de 20X1..................................................
- Incorporación del resultado del ejercicio 20X0.....................
- Actualización del activo (1-1)............................................
- Incorporación de reservas a capital (1-7)............................
- Prima de emisión de la conversión de obligaciones (31-12)...
200.000
101.500
95.000
(25.000)
100.000
—————
- Saldo a 31 de diciembre de 20X1...........................................
471.500
- Incorporación del resultado del ejercicio 20X1.....................
155.000
—————
- Saldo a 31 de diciembre de 20X2...........................................
626.500
Como puede observarse en la anterior evolución, el crecimiento de las reservas se
produce fundamentalmente en el ejercicio 20X1, con una variación del 135,7 por 100, si
bien es necesario recalcar nuevamente que una parte importante de dicha variación no ha
supuesto realmente recursos para la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, dado que proceden de
una actualización de su activo.
Por otra parte, cabe destacar la variación de la autofinanciación procedente de beneficios, el 54 por 100 en el año 20X1, a causa del mantenimiento de la política de dividendos
y al crecimiento del beneficio y del 21,4 por 100 en el año 20X2 y del 23,4 por 100 en el
año 20X2, que no figura recogido en el anterior esquema dado que su registro contable se
va a realizar en el ejercicio 20X3, cuando sea aprobado por la Junta general de accionistas
de la sociedad.
Por tanto, las reservas efectivas medias para cada uno de los ejercicios económicos
considerados son las siguientes:
Año 20X0: 200.000.000 u.m.
Año 20X1: 383.500.000 u.m.
Año 20X2: 626.500.000 u.m.
1524
Negocios y Dirección
Al igual que ocurría anteriormente con el capital desembolsado medio, se producen
variaciones en la cuantificación de las reservas efectivas de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”,
cuando se toma en consideración la fecha de constitución de las mismas.
En efecto, el crecimiento en el ejercicio se reduce al 91,8 por 100, en tanto que en el
ejercicio siguiente la variación es del 63,4 por 100. Por consiguiente, cualquier relación que
se plantee sobre la situación de la empresa respecto de sus recursos propios debe tener en
cuenta este hecho y plantearse considerando dichos recursos propios en función del
momento en que se han hecho efectivos.
No obstante, en el último apartado de la solución del supuesto, se lleva a cabo un
análisis detallado de la capacidad de la empresa para la generación de recursos y su política de autofinanciación.
Por consiguiente, los recursos propios medios de la empresa son los siguientes:
Año 20X0:
650.000.000 u.m.
Año 20X1:
933.500.000 u.m.
Año 20X2: 1.351.500.000 u.m.
De acuerdo con los anteriores datos, se observa que los recursos propios,
considerados a su estado medio, de empresa se sitúan en el año 20X2 a un nivel superior
al doble de su importe en el ejercicio 20X0, con un crecimiento similar en los dos últimos
periodos, del 43,6 por 100 en 20X1 y del 44,7 por 100 en 20X2.
Negocios y Dirección
1525
8. Estudio del pasivo no corriente o pasivo exigible a largo plazo.
La escasa información disponible en el enunciado del supuesto impide hacer apreciaciones sobre la repercusión del pasivo a largo plazo en la situación patrimonial y financiera
de la empresa. En efecto, se conoce que esta masa patrimonial está constituida por dos
empréstitos emitidos por la sociedad, el segundo de ellos, en el ejercicio 20X1, en el que se
ha producido la conversión en acciones de la mitad del anteriormente emitido, dando lugar
a que esta partida se mantenga invariable, en términos cuantitativos, en 400 millones de
u.m.
No obstante, el crecimiento experimentado, fundamentalmente, por los recursos propios, hace que su participación en el pasivo total experimente una disminución de casi ocho
puntos, al mismo tiempo que se reduce espectacularmente en el endeudamiento a largo
plazo de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”.
En efecto, el endeudamiento a largo plazo de la empresa, medido por la relación existente entre el pasivo no corriente o fijo y los recursos propios, disminuye considerablemente en los dos últimos ejercicios, pasando del 46,0 por 100 en el año 20X0 a casi la mitad en el último ejercicio, en que dicha relación asciende al 24,2 por 100.
Pero, además, caben hacer otras precisiones en torno al pasivo no corriente o exigible
a largo plazo de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”; no se desprende del enunciado las características de ninguno de los empréstitos emitidos por dicha sociedad.
De acuerdo con dichas características, podría producirse un incremento del pasivo corriente o circulante, como consecuencia de la deuda de las obligaciones con plazo inferior a
doce meses al cierre del ejercicio, lo que podría variar las conclusiones acerca de la situación de la empresa.
1526
Negocios y Dirección
La falta de información impide tomar en consideración las anteriores precisiones sobre
la situación de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”.
Por otra parte, dicho estudio del pasivo exigible a largo plazo debe tener en cuenta
igualmente la situación del sector al que pertenece la empresa que se desconoce, a fin de
determinar el posible exceso o defecto del endeudamiento de la empresa en relación con
las firmas de la competencia.
9. Estudio de los recursos generados. Autofinanciación.
El resumen de los recursos generados y la autofinanciación de la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, para los tres ejercicios considerados se expone a continuación, en miles de u.m.:
- Beneficio.....................
- Amortizaciones...........
- Cash flow bruto...........
- Dividendos..................
- Autofinanciación..........
- Amortizaciones...........
- Dotación reservas.......
Año 20X0
(1)
Año 20X1
(2)
Variación
(2)/(1)
Año 20X2
(3)
Variación
(3)/(2)
169.000
150.000
————
319.000
(67.500)
————
251.500
(150.000)
————
101.500
260.000
210.000
————
470.000
(105.000)
————
365.000
(210.000)
————
155.000
53,8
40,0
——
47,3
55,6
——
45,1
40,0
——
52,7
300.000
290.000
————
590.000
(108.750)
————
481.250
(290.000)
————
191.250
15,4
38,1
——
25,5
3,6
——
31,8
38,1
——
23,4
Los recursos generados por la Sociedad “MOVITELA, S.A.”, presentan un espectacular
crecimiento en términos absolutos, aumentando más del 47 por 100 en el ejercicio 20X1 y
el 25,5 por 100 en 20X2.
Negocios y Dirección
1527
Sin embargo, es necesario comparar dichos recursos generados con determinadas
magnitudes, toda vez que la estructura de la empresa ha experimentado una notable
variación en su composición en los tres últimos años.
Se comparan, en primer lugar, los recursos generados por la empresa con sus recursos propios, considerados a su estado medio, a través de la siguiente relación:
Recursos generados
R = ———————————
Recursos propios
319.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 49,1 por 100
650.000.000
470.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 50,3 por 100
933.500.000
590.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 43,6 por 100
1.351.000.000
Teniendo en cuenta el espectacular crecimiento experimentado por los recursos propios se observa un crecimiento más moderado de los recursos generados en el año 20X1,
mientras que la disminución originada en 20X2 se debe fundamentalmente a la conversión
de obligaciones en acciones.
En este sentido, hay que tener en cuenta que los fondos propios procedentes del
empréstito constituyeron origen de recursos, como ya se señaló anteriormente, en el ejercicio en el que se emitieron las obligaciones, no conduciendo la anterior comparación a
resultados homogéneos sin tener en cuenta este hecho. Debido a ello, parece lógico consi-
1528
Negocios y Dirección
derar la relación entre el cash - flow y los recursos permanentes para estudiar la evolución
en el último ejercicio, en lugar de hacerlo con los recursos propios.
Por otra parte, hay que tener en cuenta que la revalorización del inmovilizado realizada al inicio del año 20X1 ha producido un incremento de los fondos propios consecuencia, únicamente, de una mera anotación contable.
Por ello, la comparación entre el ejercicio 20X0 y los dos posteriores no sería totalmente homogénea.
Una vez eliminado para los dos últimos años la reserva procedente de dicha actualización, se obtienen los siguientes resultados, de donde se deduce un mayor crecimiento
que los obtenidos anteriormente:
319.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 49,1 por 100
650.000.000
470.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 56,1 por 100
838.500.000
590.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 46,9 por 100
1.256.500.000
Se comparan, a continuación, los recursos generados por la empresa con sus recursos permanentes, a través de la siguiente relación:
Recursos generados
R = ————————————
Recursos permanentes
Negocios y Dirección
1529
319.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 30,4 por 100
1.050.000.000
470.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 35,2 por 100
1.333.500.000
590.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 33,6 por 100
1.751.500.000
A efectos de determinar las anteriores relaciones se ha considerado, a falta de más
información que la emisión del empréstito realizada en el año 20X1 se produjo al inicio del
mismo.
Cuando se compara el cash - flow de la empresa con los recursos permanentes, puede
apreciarse que la disminución experimentada en el ejercicio 20X2 se atenúa considerableente en relación con la obtenida para los recursos propios, por la razón ya comentada.
Seguidamente, se comparan los recursos generados con las ventas de cada año:
Recursos generados
R = ————————————
Ventas
319.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 36,5 por 100
875.000.000
470.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 31,3 por 100
1.500.000.000
1530
Negocios y Dirección
590.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 32,8 por 100
1.800.000.000
La evolución del cash - flow en relación con las ventas muestra una tendencia contraria
a la observada en las comparaciones anteriores, que se acentúa en 20X1, con una ligera
recuperación en el ejercicio siguiente. Ello es consecuencia de la baja rentabilidad de la
empresa en el año 20X1, debido a la importante reducción del margen bruto sobre ventas
de la misma.
La comparación de los recursos generados por la empresa en cada ejercicio económico con su activo total se realiza a través de la siguiente relación:
Recursos generados
R = ———————————
Activo total
319.000.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 20,6 por 100
1.550.000.000
470.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 21,5 por 100
2.186.500.000
590.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 32,8 por 100
2.326.500.000
La evolución de los recursos generados en relación con el activo de la compañía
muestra una tendencia creciente, aumentando en casi cinco puntos, variación que se centra fundamentalmente en el ejercicio 20X2, un año en el que el activo de la empresa
Negocios y Dirección
1531
aumenta únicamente el 6,4 por 100, mientras que los recursos generados lo hacen en un
25 por 100.
Por otra parte, las reservas constituidas procedentes de beneficios no distribuidos
experimentan en el año 20X1 un crecimiento del 52,7 por 100 y más moderado en 20X2, el
23,4 por 100.
A continuación se muestra para cada ejercicio la parte del beneficio que la empresa
destina a autofinanciación a través de la siguiente relación:
Dotación a reservas
R = ———————————
Beneficio
101.500.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 60,1 por 100
169.000.000
155.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 59,6 por 100
260.000.000
191.250.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 63,7 por 100
300.000.000
Puede observarse que la empresa dedica a la autofinanciación una cifra cercana al 60
por 100 del resultado de cada ejercicio, con un incremento de casi cuatro puntos en el año
20X2, respecto a los dos años anteriores.
Dado el crecimiento del beneficio en los dos últimos años, determina un importante
incremento de la autofinanciación de la empresa.
1532
Negocios y Dirección
Por último, se analiza la importancia de las amortizaciones sobre los recursos generados en cada ejercicio, pudiéndose observar un crecimiento paulatino de dicha importancia
en el ejercicio 20X2, en el que llega a superar la mitad de los recursos generados:
Amortizaciones
R = ———————————
Recursos generados
150.500.000
AÑO 20X0: R = ———————— = 60,1 por 100
319.000.000
210.000.000
AÑO 20X1: R = ———————— = 44,7 por 100
470.000.000
290.000.000
AÑO 20X2: R = ———————— = 63,7 por 100
590.000.000
Dicho crecimiento de la importancia relativa de las amortizaciones se produce como
consecuencia del incremento registrado por el inmovilizado de la empresa, lo que supone
que los recursos generados por la misma no pueden incrementarse en la misma medida en
que lo hace la amortización del inmovilizado, que en el ejercicio 20X2 se sitúa en el doble
que la producida en el periodo anterior.
Negocios y Dirección
1533