minos investment sicav - Popular Banca Privada

Informe Semestral
del Segundo Semestre del 2.015
MINOS INVESTMENT SICAV
Sicav inscrita en la CNMV con fecha 21 de diciembre de 2001 y número 2.119
Gestora:
POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC, S.A.
Grupo Gestora:
GRUPO BANCO POPULAR
Depositario:
RBC Investor & Treasury Services
Grupo Depositario:
GRUPO ROYAL BANK OF CANADA
Auditor:
PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES SL
Rating Depositario:
ND
Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, C/ Jose Ortega y
Gasset, 29 - 28006 Madrid, o mediante correo electr ónico en backofficePGP@popularbancaprivada .es, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por
medios telemáticos en www.popularbancaprivada.es.
La Sociedad de Inversión, o en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con la IIC en: C/ Jose Ortega y Gasset, 29 - 28006 o mediante correo electrónico en [email protected]
Madrid,
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atenci ón al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV tambi én pone a su disposición la Oficina
de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).
INFORME DE GESTIÓN DEL PERÍODO
Perfil de Riesgo:
Muy Arriesgado - 7
La sociedad cotiza en el Mercado Alternativo Bursatil
Cerramos el ejercicio 2015 con un trimestre que ha sido fiel reflejo de todo un a ño,
que se ha caracterizado por incertidumbres pol íticas en Europa, temores a la
desaceleración de China, caída de las materias primas y divergencia de pol íticas
de los bancos centrales. Todo ello se ha traducido en un elevado nivel de
volatilidad en la mayoría de los mercados financieros, no solo en renta variable,
sino también en los de recursos naturales y renta fija, especialmente en los
mercados de crédito de peor calidad, habiendo visto episodios de nerviosismo
aunque muy localizado en el mercado americano de High Yield.
Empezábamos el año con dudas acerca de la gobernabilidad de Grecia, lo que
hacía que muchos analistas políticos lo utilizaran como ejemplo para el resto de
países, donde los grandes partidos tradicionales estaban perdiendo gran parte del
apoyo del electorado.
La incertidumbre política en España tras las elecciones generales no es
comparable a la del país heleno, pero está claro que la situaci ón actual, prevista
hace meses, ha perjudicado el comportamiento de los activos espa ñoles en la
segunda mitad del año. De ahí que el Ibex35 haya sido el índice con peor
comportamiento de la Eurozona, donde todas las bolsas de gran capitalizaci ón han
cerrado 2015 con rentabilidades positivas, mientras que nuestro mercado se ha
depreciado un 7,15%.
A pesar de que el crecimiento del PIB nacional ha superado el 3%, muy por encima
de las tres grandes economías europeas, la falta de confianza en que el nuevo
Gobierno dé continuidad a las pol íticas de austeridad y control del d éficit público
exigidas desde Bruselas, han hecho que los inversores internacionales est én
sobreponderando acciones y deuda de otros pa íses. Entre ellos Italia ha sido el
gran beneficiado, con una prima de riesgo inferior, a pesar de su mayor
endeudamiento
y debilidad de la econom ía. Mientras la situación política no se
estabilice, que los mercados
van a seguir penalizando los activos emitidos en
nuestro país, a pesar de que la inercia de recuperación continúe en 2016.
A lo largo del año ha sido habitual hablar de la divergencia de las pol íticas
monetarias de los grandes bancos centrales, pero ha sido en el cuarto trimestre
cuando este aspecto se ha hecho m ás evidente, con una FED subiendo tipos por
primera vez en 9 años y el BCE ampliando la expansión monetaria hasta marzo de
2017.
El apoyo de los bancos centrales ha sido esencial para que los principales índices
de países desarrollados hayan podido cerrar el trimestre y el a ño en positivo,
especialmente en Europa y Japón. En países emergentes el comportamiento ha
sido dispar, pero los desequilibrios en Brasil y desaceleraci ón en China han hecho
que el índice global haya cerrado en negativo, habiendo sido Rusia el único de los
cuatro grandes que ha cerrado con fuertes apreciaciones bursátiles.
Otro aspecto clave del 2015 ha sido la fuerte depreciación de las materias primas,
por la implicación que ha tenido en las expectativas de inflaci ón mundial, en las
economías emergentes y en el resto de activos. Dentro de los recursos naturales,
el crudo ha sido el protagonista al haber recuperado precios no vistos desde 2008.
El exceso de oferta provocado por la OPEP con el fin de no perder cuota de
mercado y expulsar a los operadores que utilizan nuevas tecnolog ías de extracción
(Shale-oil). La desaceleración de China podría haber sido causa de la caída del
crudo, pero el gigante asiático ha incrementado las importaciones a m áximos
históricos.
Respecto al mercado de divisas, un a ño más el dólar ha sido el protagonista,
habiéndose revalorizado con respecto al resto de divisas, tanto de econom ías
desarrolladas como emergentes, donde ha sido m ás evidente la debilidad de su
crecimiento.
Descripción General
Sociedad de carácter global, cuyo objetivo es obtener una revalorizaci ón a largo
plazo del capital.
La sociedad invierte indistintamente, de forma directa e indirecta a trav és de IIC,
tanto en renta variable como en renta fija p ública y/o privada (incluyendo depósitos
y/o instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean l íquidos),
denominados en euros o en divisas distintas del euro sin l ímite en cuanto a su
calificación crediticia y sin una duración predeterminada de la cartera.
Operativa en Instrumentos Derivados
La Sociedad puede operar con derivados negociados y no negociados en
mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
La Gestora utiliza conforme a la Circular 6/2010 el "Método del Compromiso" en el
cálculo de la exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos
financieros derivados.
La metodología aplicada para calular la exposici ón total al riesgo de mercado es
Del Compromiso
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede
encontrar en su folleto informativo.
Divisa de denominación
EUR
1. POLÍTICA DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN
Categoría
Tipo de Fondo:
Vocación Inversora:
Sociedad que invierte más del 10% en otros fondos y/o sociedades
Global
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Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.015
MINOS INVESTMENT SICAV
2. Datos económicos
2.1. Datos generales
2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en mile
Período actual
Nº de acciones en circulación
Período anterior
Distribución del patrimonio
4.982.383
4.996.048
Nº de accionistas
107
108
Dividendos brutos distribuidos por acción
0,00
0,00
Patrimonio fin de
período
(miles de EUR)
Fecha
Valor liquidativo
Fin del período
9.399
Segundo Semestre 2.015
Mínimo
1,8865
Máximo
1,8746
1,9513
2.014
9.541
1,8813
1,7719
1,8813
2.013
9.187
1,7720
1,7038
1,7743
2.012
8.749
1,7037
1,5978
1,7068
% efectivamente cobrado
Período
Base de
cálculo
Acumulada
Comisión de gestión (s/Patrimonio)
0,28
0,55
Patrimonio
Comisión de gestión (s/Resultados)
0,00
0,00
Patrimonio
Comisión de depositario
0,05
0,10
Patrimonio
Período
actual
Sistema de
imputación
Año
actual
Período
anterior
Año 2.014
0,52
0,13
1,46
1,38
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)
0,00
0,00
0,00
0,00
2.2. Comportamiento
Rentabilidad (% sin anualizar)
Trim DIC
2.015
Trim SEP
2.015
0,43
0,28
Anual
Trim JUN
2.015
-2,97
8.452
89,92
8.915
92,18
2.377
25,29
3.286
33,98
* Cartera exterior
6.038
64,24
5.596
57,86
36
0,39
34
0,35
0
0,00
0
0,00
910
9,68
706
7,30
38
0,41
50
0,52
9.399
100,00%
9.672
100,00%
* Intereses de la cartera de inversión
* Invers. dudosas, morosas o en litigio
(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
(+/-) RESTO
TOTAL PATRIMONIO
2.4. Estado de variación patrimonial
% sobre patrimonio medio
Variación
del período
actual
Año 2.014
Año 2.013
Año 2.012
3,92
6,17
4,01
6,62
Año 2.010
3,56
Ratio de gastos (% s/patrimonio medio)
Trimestral
Acumulado
año 2.015
Trim DIC
2.015
Trim SEP
2.015
Anual
Trim JUN
2.015
Trim MAR
2.015
Variación
del período
anterior
Variación
acumulada
anual
% variación
respecto
fin período
anterior
PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR
(miles de EUR)
9.672
9.541
9.541
(+/-) Compra/venta de acciones
-0,27
-1,49
-1,77
0,00
0,00
0,00
0,00
-2,58
2,84
0,30
-574,11
- Dividendos a cuenta brutos distribuidos
Trim MAR
2.015
-0,98
% sobre
patrimonio
Importe
* Cartera interior
(+) INVERSIONES FINANCIERAS
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo
valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.
Trimestral
Fin período anterior
% sobre
patrimonio
Notas:
El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización.
Índice de rotación de la cartera
Acumulado
año 2.015
Fin período actual
Importe
(+/-) Rendimientos netos
-82,04
-2,22
3,23
1,05
-417,96
+ Intereses
0,39
0,53
0,93
-27,01
+ Dividendos
0,06
0,06
0,11
-6,85
(+/-) Resultados en renta fija (realizada o no)
-0,55
0,62
0,08
-187,22
(+/-) Resultados en renta variable (realizada o no)
(+) Rendimientos de gestión
-0,09
0,60
0,52
-114,82
(+/-) Resultados en depósitos (realizada o no)
0,00
0,00
-0,01
299,86
(+/-) Resultados en derivados (realizada o no)
0,00
0,00
0,00
0,00
-2,04
1,09
-0,92
-283,49
(+/-) Otros resultados
0,01
0,33
0,34
-98,43
(+/-) Otros rendimientos
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,36
-0,39
-0,75
-156,15
- Comisión de la sociedad gestora
-0,28
-0,27
-0,55
-0,44
- Comisión de depositario
-0,05
-0,05
-0,10
-0,44
- Gastos por servicios exteriores
-0,02
-0,02
-0,04
-3,37
- Otros gastos de gestión corriente
-0,03
-0,02
-0,05
23,39
0,02
-0,03
-0,01
-175,29
0,00
0,00
0,00
0,00
+ Comisiones de descuentos a favor de la IIC
0,00
0,00
0,00
0,00
96
+ Comisiones retrocedidas
0,00
0,00
0,00
0,00
92
+ Otros ingresos
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
9.672
9.399
1,09
0,28
0,27
0,27
Año 2.014
0,27
Año 2.013
1,08
Año 2.012
1,01
Año 2.010
1,00
Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre
patrimonio,
comisión
de
depositario,
auditoria,
servicios
bancarios
(salvo
gastos
de
financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio
medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su
patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de
esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye
la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de
valores.
Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años
120
116
112
(+/-) Resultados en IIC (realizada o no)
(-) Gastos repercutidos
- Otros gastos repercutidos
108
(+) Ingresos
104
VL
5
31
/1
2/2
01
4
31
/1
2/2
01
3
31
/1
2/2
01
2
31
/1
2/2
01
1
01
2/2
/1
31
31
/1
2/2
01
0
100
(+/-) Revalorización inmuebles uso propio y
resultados por enajenación inmovilizado
Índice
Índice: AFI FIAMM
PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL
(miles de EUR)
Rentabilidad Semestral de los Últimos 5 años
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
-1,00%
-2,00%
-3,00%
VL
5
SE
M
20
1
5
2
1
SE
M
20
1
4
M
20
1
4
SE
2
1
SE
M
20
1
3
2
SE
M
20
1
3
20
1
2
M
1
SE
M
20
1
2
SE
2
M
20
1
1
SE
1
2
SE
M
20
1
1
20
1
0
M
SE
M
20
1
1
SE
2
1
SE
M
20
1
0
-4,00%
Índice
Página 2 de 6
Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.015
MINOS INVESTMENT SICAV
3. Inversiones financieras
3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización
miles de EUR) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre
Descripción de la inversión y emisor
Divisa
Período actual
Valor de
mercado
(en
del
%
Valor de
mercado
103
1,09
103
1,07
Bonos GAS NATURAL 4.13 2018-01-26
EUR
215
2,29
218
2,25
Bonos BANCO SANTANDER VAR 2020-03-04
EUR
199
2,11
199
2,06
Bonos BANCO SABADELL 0.90 2016-08-02
EUR
0
0,00
199
2,06
Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. 2.00 2020-02-03
EUR
0
0,00
196
2,02
517
5,49
914
9,46
Bonos BANCO SABADELL 0.90 2016-08-02
EUR
201
2,13
0
0,00
Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. 2.88 2016-05-19
EUR
303
3,22
304
3,15
Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. 4.00 2015-07-17
EUR
0
0,00
300
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA INTERIOR
5,35
605
6,26
10,84
1.519
15,72
EUR
298
3,17
0
0,00
Pagarés BANCO SABADELL 0.00 2015-11-18
EUR
0
0,00
199
2,05
298
3,17
199
2,05
1.318
14,01
1.718
17,77
TOTAL RENTA FIJA INTERIOR
Acciones PBP DOLAR PREMIUM SICAV
EUR
403
4,29
588
6,08
Acciones PBP CARTERA PREMIUM, SICAV SA
EUR
0
0,00
0
0,00
403
4,29
588
6,08
TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA INTERIOR
403
4,29
588
6,08
IIC PBP GESTION FLEXIBLE FI
EUR
100
1,07
204
2,11
IIC EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN "I" FI
EUR
556
5,92
476
4,92
657
6,99
680
7,03
0
0,00
300
3,11
TOTAL RENTA VARIABLE INTERIOR
TOTAL IICs INTERIOR
Depósito BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARI 0.55 2015-
EUR
TOTAL DEPÓSITOS INTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR
0
0,00
300
3,11
2.377
25,29
3.286
33,99
Bonos ARCELORMITTAL 4.63 2017-11-17
EUR
423
4,50
0
0,00
Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. 2.00 2020-02-03
EUR
199
2,12
0
0,00
Bonos TESCO PLC 5.88 2016-09-12
EUR
0
0,00
186
1,92
186
1,92
622
6,62
Bonos TESCO PLC 5.88 2016-09-12
EUR
181
1,93
0
0,00
Bonos FIAT SPA 6.38 2016-04-01
EUR
203
2,16
207
2,14
Bonos ARCELORMITTAL 9.38 2016-06-03
EUR
0
0,00
190
1,97
384
4,09
397
4,11
1.006
10,71
583
6,03
1.006
10,71
583
6,03
Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTERIOR
TOTAL RENTA FIJA EXTERIOR
Acciones ACCOR
EUR
45
0,47
0
0,00
Acciones PUBLICIS GROUP
EUR
45
0,48
0
0,00
Acciones BNP PARIBAS (Broker)
EUR
49
0,52
0
0,00
Acciones NORDEA BANK AB
SEK
102
1,08
0
0,00
Acciones IBM
USD
84
0,89
96
1,00
Acciones IROBOT CORP
USD
114
1,21
100
1,03
438
4,65
196
2,03
438
4,65
196
2,03
TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA EXTERIOR
TOTAL RENTA VARIABLE EXTERIOR
IIC ISHARES STOXX 600 OIL & GAS EUR (SXEPEX GY )
EUR
159
1,69
183
1,90
IIC LYXOR ETF COMMODITIES REUTER CRB TR "C" EUR (
EUR
146
1,55
181
1,88
IIC M&G OPTIMAL INCOME "CH" EUR_H
EUR
188
2,01
304
3,15
IIC BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN "C" EUR
EUR
199
2,11
0
0,00
IIC ISHARES CORE EURO STOXX 50 EUR (CSSX5E SW)
EUR
94
1,00
0
0,00
IIC GAM STAR CREDIT OPPORTUNITIES "O" EUR
EUR
414
4,40
416
4,30
IIC GAM STAR GLOBAL SELECTOR ORDINARY SHARES II "O
EUR
183
1,95
311
3,21
IIC DEUTSCHE FLOATING RATE NOTES "LC" EUR
EUR
399
4,25
400
4,14
IIC UBAM DYNAMIC US DOLLAR BOND "I" USD
USD
207
2,20
202
2,09
IIC JULIUS BAER MULTIBOND ABSOLUTE RETURN BOND "C"
EUR
262
2,79
271
2,81
IIC AXA WF - EURO CREDIT SHORT DURATION "I" EUR
EUR
474
5,05
0
0,00
IIC JULIUS BAER MULTIBOND LOCAL EMERGING BOND "C"
EUR
328
3,49
693
7,17
IIC FIDELITY F. EUROPEAN HIGH YIELD "Y" EUR
EUR
326
3,47
328
3,40
IIC NORDEA 1 STABLE RETURN "BI" EUR
EUR
151
1,61
148
1,53
IIC BSF EUROPEAN ABSOLUTE RETURN "D2" EUR
EUR
307
3,27
0
0,00
IIC AXA WF - GLOBAL INFLATION BONDS "I REDEX" EUR
EUR
378
4,02
392
4,06
IIC JULIUS BAER MULTISTOCK ABSOLUTE RETURN EUROPE
EUR
305
3,25
300
3,11
IIC FT. TEMPLETON AFRICA "I" USD
USD
72
0,77
91
0,94
IIC AMUNDI - SG OBLIG CORPORATE 1-3
EUR
0
0,00
593
6,14
4.594
48,88
4.816
49,83
6.038
64,24
5.596
57,89
8.415
89,53
8.882
91,88
TOTAL IICs EXTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
del
Distribución Geográfica
Cartera Exterior
Cartera Interior
3,11
503
1.020
Pagarés BANCO SABADELL 0.00 2016-11-16
TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA INTERIOR
cierre
%
EUR
Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año
al
Período anterior
Bonos CAJA DE AHORROS DE BARCELONA ( 2.50 2017-04-
Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
3.2. Distribución de las inversiones financieras,
período: Porcentaje respecto al patrimonio total
Distribución por Tipo de Activo
Depósitos
IICs
Renta Fija
Renta Variable
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso
Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del
fondo o compartimento.
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Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.015
MINOS INVESTMENT SICAV
4. HECHOS RELEVANTES
SI
NO
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos
b. Reanudación de suscripciones/reembolsos
c. Reembolso de patrimonio significativo
d. Endeudamiento superior al 5 % del patrimonio
e. Sustitución de la sociedad gestora
f. Sustitución de la entidad depositaria
g. Cambio de control de la sociedad gestora
h. Cambio en elementos esenciales del folleto
informativo
i. Autorización del proceso de fusión
j. Otros hechos relevantes
5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES
No aplicable.
6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES
SI
a. Partícipes significativos
(porcentaje superior al 20%)
en
el
patrimonio
del
fondo
NO
X
X
X
b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según
artículo 4 de la LMV)
d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de
valores en los que el depositario ha actuado como vendedor
o comprador, respectivamente
X
e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros
emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la
gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como
colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado
valores a entidades vinculadas.
X
f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya
contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora,
sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por
la misma gestora u otra gestora del grupo
X
g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la
gestora que tienen como origen comisiones o gastos
satisfechos por la IIC
X
h. Otras informaciones u operaciones vinculadas
X
7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULDAS Y
OTRAS INFORMACIONES
Existen dos accionistas cuya participaci ón en la IIC es superior al 20%, y en
conjunto alcanzan el 77,62% del patrimonio de la misma.
El Depositario y la Gestora no pertenecen al mismo grupo (Grupo Banco Popular).
La rentabilidad media obtenida por los saldos en cuenta mantenidos
Depositario ha sido del EONIA menos un diferencial del 0,25%.
No se han realizado operaciones con el Depositario en este periodo.
en
el
8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV
No aplicable.
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Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.015
MINOS INVESTMENT SICAV
9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO
Durante el periodo el valor teórico ha variado un -2,55%. El patrimonio ha
evolucionado en un -2,81%, y el número de accionistas se sitúa en 107, frente a los
108 del semestre anterior.
La Sociedad invierte más de un 10% de su patrimonio en otras IIC. El impacto que
los gastos generados por las IIC en las que se invierte ha sido de un 0,44% sobre
el patrimonio.
La SICAV no tiene ningún índice de referencia. Su rentabilidad en comparaci ón con
la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de -2,55% frente al 0,18% de la Letra.
La Sociedad no ha realizado operativa alguna de pr éstamo de valores en el periodo
y no existen litigios pendientes sobre ninguna inversi ón en cartera. No existen en
cartera inversiones incluidas dentro del artículo 48.1.j del RIIC (libre disposición).
La valoración de la cartera de la institución se realiza en todo momento en funci ón
del valor de mercado de los activos que la componen.
Los activos de renta fija se valoran a precios de mercado obtenidos de fuentes
externas siempre que sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores
representativos y movimientos ajustados a mercado). En caso de no se existir
precio de mercado, el activo se valora utilizando procedimientos alternativos
(descuento de flujos teniendo en cuenta las peculiaridades de cada emisi ón) y
fuentes de datos estándar del mercado (curvas de tipos, spread de crédito).
La Gestora cuenta con un procedimiento de control de Operaciones Vinculadas de
verificación de la ejecución de estas operaciones a precios de mercado.
Como regla general, Popular Gestión Privada SGIIC delegará su derecho de
asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el Presidente del
Consejo de Administración o de otro miembro de dicho órgano, sin indicación del
sentido del voto.
La Gestora ha contado durante el ejercicio 2015 con una plantilla media de 16
personas, incluido el Director General, ascendiendo la remuneraci ón fija abonada
en dicho periodo a 1.020 miles de euros. Adicionalmente en este ejercicio se ha
abonado una remuneración variable, correspondiente a 2014, a 10 empleados por
importe conjunto de 135 miles de euros. A fecha actual aun no ha sido satisfecha la
retribución variable correspondiente a 2015, si bien la provisión constituida a este
efecto es de 170 miles de euros.
Los criterios para determinar la cuant ía de la remuneración variable son definidos
por la Dirección del Grupo Banco Popular, en función de a) la consecución de una
serie de objetivos corporativos comunes a todos los empleados del mismo,
independientemente de su función y/o área de negocio (imprescindible); b) la
consecución de objetivos propios de la Gestora (en su globalidad, por área de
gestión e individual por gestor: midiendo volumen, numero de IIC gestionadas y
rentabilidad); y c) un componente subjetivo de consecuci ón de objetivos propios de
cada empleado, que se revisan una vez al a ño mediante una evaluación interna
realizada por el Director General y aprobada por el Comité de Direcci ón. Los
objetivos personales de los gestores sobre la rentabilidad de las IIC por ellos
gestionadas suponen aproximadamente el 18% de su remuneración variable total.
No existen beneficios discrecionales en forma de aportaciones a planes de
pensiones.
Dada la naturaleza de esta Gestora, consideramos que las actividades
desarrolladas tanto por la Direcci ón, como por los gestores y el Área de Control, no
inciden de manera significativa en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas,
estando éste predefinido en los DFI como por los propios Consejos de
Administración de las SICAVS y controlado por el Área de Control.
Durante este segundo semestre se ha producido uno de los episodios de mayor
volatilidad vividos de los últimos años. La preocupación de los inversores sobre el
crecimiento económico tenía su origen en la flexibilización de la cotización de la
divisa China a finales del mes de agosto, que arrastraba a todos los mercados
emergentes, sufriendo de manera destacada las divisas de pa íses exportadores de
recursos naturales. La totalidad de las bolsas internacionales se ve ían también
fuertemente penalizadas, afectando a pr ácticamente la totalidad de los activos
financieros, tanto renta variable como fija, especialmente la de alto rendimiento o
High Yield.
A nivel empresarial, las compañías mineras y petroleras a nivel
que mayores depreciaciones han sufrido, debido a las fuertes
de las materias primas, sembrando dudas sobre el crecimiento
países emergentes que podrían llegar a afectar a las
desarrolladas.
mundial han sido la
bajadas de precios
econ ómico de unos
grandes econom ías
En el último mes de 2015 se ha evidenciado lo que hemos venido comentando
hace meses; la divergencia de pol íticas monetarias de los principales bancos
centrales. Por un lado la FED retira su intervenci ón de los mercados y comienza el
proceso de normalización monetaria, subiendo tipos por primera vez en 9 años. Al
contrario, el BCE amplía hasta 2017 el programa de compras de activos y reduce la
tasa de depósito hasta el 0.3% con el objetivo de fomentar el crédito bancario y
acercar la inflación al 2%.
Durante el primer semestre de 2015, MINOS SICAV ha estado gestionada en base
a la filosofía y política de inversión conservadora de la IIC, atendiendo a los
parámetros marcados y los acontecimientos arriba descritos.
Dentro de la composición de la cartera los activos de renta fija representan una
parte esencial de la IIC, dando un peso importante a emisiones de corporaciones
privadas a nivel internacional, tanto
de cup ón variable como fijo, pero evitando
duraciones largas, aunque ello no ha evitado, que debido al incremento de
diferenciales de crédito, hayamos visto depreciaciones en determinadas emisiones .
Ante un entorno de elevada volatilidad los inversores han buscado refugio en los
bonos gobierno tanto americano como alem án, activo que mantenemos
infraponderado en cartera debido a sus altas valoraciones y rentabilidades exiguas
o negativas, y que a finales del año pasado habíamos ido reduciendo en carteras.
La composición de la cartera de renta fija ha variado de forma moderada respecto
al periodo anterior, al incorporar bonos de Arcelor vencimiento 2017 así como un
nuevo pagaré de Banco Sabadell con vencimiento 12 meses. Por tanto
sobreponderamos crédito europeo de corta duración frente gobiernos tanto
periférico, como core.
Los fuertes episodios de volatilidad en emergentes pasaban factura a la renta fija
emergente. Aunque nuestro posicionamiento estrat égico es neutral, en MINOS
SICAV preferimos mantenernos al margen del activo, ya que las devaluaciones de
las divisas en las diferentes econom ías emergentes, con Brasil y Rusia a la cabeza,
nos hacen ser cautos en el corto plazo.
Tras los movimientos en cartera los niveles de inversi ón en renta fija permanecen
cercanos al 68.07%. En cuanto a los activos monetarios y dep ósitos, mantenemos
una posición del 5.92%.
Seguimos pensando que el dólar puede tener aún cierto potencial de apreciación
una vez que se ha iniciado el proceso de normalizaci ón de las condiciones
monetarias en EE.UU., aunque consideramos que el margen de revalorizaci ón de
la divisa es escaso.
En cuanto a los activos de mayor riesgo, la renta variable se ve ía también afectada
en prácticamente todas las bolsas mundiales en moneda local, con especial fuerza
en bolsa española, con un IBEX 35 que se ha dejado un -11.40%. La
infraponderación en renta variable española que hemos mantenido, fundamentada
en las incertidumbres políticas, nos ayudaba igualmente a amortiguar los
descensos.
Aprovechábamos los caídas en renta variable para modificar la composici ón de la
cartera de renta variable, comprando compa ñías que mantienen buenos
fundamentales como son el caso de Accor, Publicis y Nordea Bank. También
incorporamos un ETF direccional sobre el índice Eurostoxx50, una posición de
carácter más táctico.
El peso de fondos de inversión de renta variable acierre del periodo era del 5.40%,
pero si sumamos en compañías, el peso de renta variable de la SICAV era del
15.93%.
Con el fin de buscar fuentes de rentabilidad diversificadas hemos incorporado a la
cartera activos de gestión alternativa como son los fondos de retorno absoluto y las
materias primas.
Dentro de los primeros hemos suscrito el fondo de BSF European Absolute Return,
que implementa estrategias en los mercados de renta variable, con el objetivo de
obtener retornos positivos incluso en mercados bajistas, lo cual ha logrado en el
semestre.
La exposición a materias primas representa un 1.55% del patrimonio de la SICAV
siendo el ETF Lyxor Commodities el vehículo utilizado, el cual replica el índice
CRB, compuesto por futuros de petróleo, metales preciosos e industriales e incluso
productos agrícolas.
A fin de semestre la exposición total de MINOS SICAV a otras IIC supone el
60.14% del patrimonio de la SICAV, acercándose al 10% de exposición tan sólo en
las siguientes gestoras: Julius Baer, con un 9.5%
Durante el semestre no se ha operado con derivados.
Cerramos un semestre muy volátil con fuertes depreciaciones en todos los
mercados mundiales, no sólo de renta variable sino también de recursos naturales
y renta fija de baja
calidad, haciendo que se hayan diluido gran parte de las
ganancias obtenidas en la primera parte del año.
De cara al ejercicio siguiente, el foco de atenci ón seguirá estando en la salud de la
economía china, ya que de ello dependerá la evoluci ón del resto de países
emergentes y
los precios de las materias primas.
Por tanto China seguir á
condicionando la actitud de los bancos centrales a nivel global, debido a su
preocupación por los bajos niveles de inflación que esta situación ha generado.
De cara a 2016 esperamos que el proceso de normalizaci ón de política monetaria
en EE.UU. sea paulatino, con una FED subiendo tipos en tres ocasiones a lo sumo,
comenzando en junio. Mientras que el BCE se verá obligado a implementar
medidas adicionales tras la decepci ón que supuso para los mercados la reuni ón del
pasado 3 de diciembre.
Esperamos que la volatilidad siga siendo elevada en los pr óximos meses, pero tras
las caídas seguimos favoreciendo los mercados de renta variable europea frente a
otras áreas geográficas para aquellos inversores que puedan tolerar futuras
depreciaciones de los mercados de riesgo.
Respecto a los países emergentes es cierto que los fundamentales no acompa ñan
en zonas como Latinoamérica o Rusia, muy dependientes del crudo, pero los
fuertes retrocesos de sus mercados podr ían tener
un comportamiento relativo
mejor al de desarrollados. Algo similar ocurre con el comportamiento de las
materias primas que han acumulado fuertes descensos en el a ño debido un
sentimiento muy negativo por parte de los inversores debido a las perspectivas de
crecimiento global.
Nuestro posicionamiento está basado en un escenario de recuperaci ón económica
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Informe Semestral del Segundo Semestre del 2.015
global moderada, considerando a cierre del a ño que no existe suficientes
argumentos para cambiar dicho posicionamiento. Sin embargo, el incremento de
volatilidad en muchos de los activos hace que seamos cautos y no a ñadamos dosis
mayores de riesgo en cartera.
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