Vuelven a subir los precios El dólar mantiene su fortaleza

Diciembre 2014 – Año 8 – Nº 93
Vuelven a subir los precios
En noviembre, los precios de la canasta básica aumentaron 0,7% con relación al
mes anterior, impulsando a una inflación acumulada de 3,5% en lo que va del
2014 y en los últimos 12 meses. Se registraron aumentos en la carne vacuna
debido al dinamismo de la demanda internacional, ciertos servicios como
alquileres, hotelería, turismo y gastos de salud. Además subieron algunos bienes
duraderos (automóviles, motocicletas, repuestos, entre otros) debido a una suba
en la cotización del dólar americano.
Con estos resultados, la inflación cerrará por cuarto año consecutivo por debajo
del centro de la meta establecida por el Banco Central.
TASA DE INFLACIÓN ACUMULADA
6,0
5,0
4,0
%
3,0
2,0
1,0
0,0
2011
2012
2013
2014
¡
El dólar mantiene su fortaleza
A nivel internacional, el dólar se mostró
más estable pero se mantuvo fortalecido
frente a las principales monedas.
A nivel regional, en Brasil el real continuó
depreciándose, manteniéndose todo el
mes por encima de 2,5 R$/US$ y
llegando a 2,61 R$/US$, valor que no
alcanzaba desde abril de 2005.
A nivel local, en noviembre el tipo de
cambio también se mostró más estable
pero continuó presionado al alza con un
máximo de 4.710 Gs./U$S y un
promedio de 4.680 Gs./US$.
La presión al alza es característica para
la época por la menor dinámica de las
exportaciones y la mayor demanda de
dólares para la importación de productos
para las fiestas y para turismo.
¿Cómo está la soja en Paraguay?
La siembra de la campaña sojera
2014/15 terminó a mediados de octubre
y se estima que se sembraron unas 3,3
millones de hectáreas. Considerando que
en la campaña anterior la soja
tempranera tuvo mayores rendimientos
que la tardía, muchos productores
decidieron volver a adelantar la siembra
para eludir el intenso calor de enero.
Pero
ahora
muchos
se
están
preguntando, ¿Se adelantó demasiado la
siembra?
preocupación de los productores en
ciertas zonas del país, principalmente en
Itapúa y San Pedro, en donde gran parte
de la soja se plantó de manera
temprana, a finales de agosto y
principios de septiembre. Dichos cultivos
están mostrando bajos niveles de
desarrollo, ya que el calor y la escasa
lluvia de octubre frenaron el crecimiento
de las plantas e hicieron que se
formaran vainas antes de lo indicado y
con cargas menores a las que deberían.
Al inicio de la campaña se proyectaba un
rendimiento promedio similar al de la
anterior ya que no se darían problemas
climáticos importantes. Sin embargo, en
las últimas semanas ha crecido la
El resultado de esto sería un rendimiento
menor al esperado, lo cual complicaría la
situación de muchos productores dado
los niveles de precios y los ajustados
márgenes.
Importante potencial para el arroz
La producción mundial de arroz elaborado de 2014/15 alcanzaría un nivel de 475,0
millones de toneladas, similar al del ciclo 2013/14. Se espera que el crecimiento de la
producción mundial vaya disminuyendo marginalmente con respecto a la tasa de los
últimos diez años.
La disminución en la producción mundial de arroz aunque es mínima se atribuye al
descenso de la producción en muchos países de África y Asia y es la primera vez desde
2009. Por otro lado, los niveles de stocks finales tendrían una disminución del 11% con
relación al ciclo pasado, consecuencia de la reducción en la producción y una mayor
demanda de consumo principalmente en India y Vietnam. El consumo mundial de arroz
para 2014/15 llegaría a un récord de 480,4 millones de toneladas, un crecimiento de 2%
con relación a 2013/14. Por el lado de las exportaciones, el USDA estima que Tailandia
reemplazará a la India como el principal exportador de arroz del mundo. Mientras que
China se mantendría como el mayor importador del mundo como consecuencia del lento
crecimiento de su producción doméstica y el aumento del consumo. En definitiva la
combinación de menores inventarios finales y mayor demanda daría como resultado una
caída en la relación stock/consumo, a 20,5% lo cual presionaría los precios al alza.
En Paraguay, si bien no hay cifras oficiales, se estima que la cosecha de la campaña
pasaba fue de alrededor de 800 mil toneladas. Para el ciclo 2014/15 la siembra comenzó
en agosto y se vio interrumpida por las continuas lluvias de setiembre y octubre por lo que
se espera que la producción sea un tanto menor al ciclo anterior. Sin embargo, es un
cultivo con gran potencial de crecimiento y teniendo en cuenta que esta situación de
menor producción no solo se daría en el país sino que en toda la región se esperan que los
precios aumenten y de esa manera compensar en parte la caída de la producción.
La economía brasileña muestra un crecimiento leve
Tras haber cerrado el primer y segundo trimestre con caídas de 0,2 y 0,6%, en el
tercer trimestre el PIB brasileño alcanzó unos US$ 569 mil millones, lo que
representa un crecimiento de 0,1% con respecto al trimestre anterior pero una
caída de 0,2% comparado con el mismo periodo de 2013.
Analizando los sectores económicos, el agropecuario tuvo una caída de 1,9% en
relación al trimestre anterior, pero un crecimiento interanual de 0,3%. Los
servicios crecieron 0,5% impulsados sobre todo por el transporte, la
intermediación financiera y los seguros. El sector industrial, luego de más de un
año de caída, creció 1,7% pero volvió a mostrar una caída de 1,5% en términos
interanuales.
 La industria aún no se recupera. El crecimiento en el tercer trimestre se
explica en parte porque en el segundo hubo menos días hábiles, por la
paralización que generó el mundial de fútbol en el sector.
Por el lado de la demanda, el consumo privado cayó 0,3% con respecto al
segundo trimestre y creció 0,1% en forma interanual, estos son los peores
resultados desde 2008 y 2003 respectivamente. La inversión privada registró un
crecimiento de 1,3% frente al trimestre anterior, pero una importante caída de
8,5% interanualmente. Esto se explica en gran parte con la caída en las
importaciones y la producción de bienes de capital así como en la construcción.
Considerando todo esto, los analistas privados volvieron a recortar sus
pronósticos de crecimiento para la economía brasileña en 2014 y 2015, a un
promedio de 0,18 y 0,73% respectivamente.
-0,9%
1,9%
3,5%
2,4%
2,2%
1,9%
0,50%
0,2%
1,8%
2,6%
2,3%
1,9%
2,0%
3,1%
2,3%
2,1%
0,8%
0,30%
2,8%
0,0%
0,4%
1,6%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
13,0%
12,0%
TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL EL PIB Y LOS PRINCIPALES SECTORES
-0,9%
-1,5%
-3,4%
Agropecuario
I - 2013
II-2013
Industria
III - 2013
IV - 2013
Servicios
I - 2014
II - 2014
PIB
III - 2014
-0,20%
El Banco Central de Brasil vuelve a subir su
tasa de interés
En Brasil, la inflación interanual en noviembre se ubicó en 6,56%, por cuarto mes
consecutivo por encima del límite superior del rango establecido como meta por el
Banco Central, que es de 4,5% (±2%). Así, la inflación cerraría por quinto año más
cerca del techo que del centro de la meta.
Considerando esto, en su reunión de diciembre el Comité de Política Monetaria del
Banco Central de Brasil (BACEN) volvió a elevar la tasa de referencia (SELIC).
Recordemos que en marzo de 2013 esta tasa se encontraba en 7,25%, la más baja de
la historia, luego hubo nueve aumentos hasta llegar a 11% en abril de 2014, allí se
mantuvo por seis meses. En octubre subió a 11,25% y en la primera semana de
diciembre el Banco Central sorprendió al mercado elevando la tasa a 11,75%.
Para el 2014 se espera mayor presión sobre los precios derivada principalmente de la
depreciación del real que se viene registrando. De acuerdo a los analistas financieros la
tasa SELIC podría llegar hasta 12,5% y se mantendría en niveles de dos dígitos al
menos por un par de años.
INFLACIÓN Y TASA DE REFERENCIA DE BRASIL
Inflación Interanual
Tasa SELIC
sep-14
may-14
ene-14
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
may-12
ene-12
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
ene-09
sep-08
may-08
ene-08
%
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Rango de Meta de Inflación
Sabía Usted que…

El precio
spot,
precio
contado o precio
corriente de un producto o de una divisa es el
precio acordado para transacciones (compras o
venta) de manera inmediata. Este precio es lo
opuesto al precio futuro, donde los contratos se
realizan ahora, pero la transacción y el pago
ocurren en el futuro.

Un contrato de futuros se refiere al
compromiso de realizar o recibir la entrega de un
producto en una cantidad y calidad específica, en
un lugar y fecha determinados en el futuro.
Todos
los
términos
del
contrato
son
estandarizados y establecidos con anticipación,
salvo el precio, que es determinado a viva voz
en el piso de una bolsa de productos regulada o
vía un sistema electrónico de operación.

Los motivos para acordar un contrato de futuros
pueden ser:

Cobertura: la persona tiene el bien
(petróleo, gas, productos agrícolas) y lo
venderá en el futuro. Con la operación
quiere asegurar un precio fijo hoy para la
operación del futuro.

Especulación: la persona sólo busca
especular con la evolución de su precio
desde la fecha de la contratación hasta el
vencimiento del mismo.

Todos los contratos se liquidan ya sea a través
de una compensación de compras o ventas, o
mediante la entrega del producto físico. La
compensación es el método más utilizado para
liquidar un contrato de futuros; la entrega del
producto ocurre en menos del uno por ciento de
los contratos negociados.

El propósito primordial de una bolsa de futuros
es reunir a vendedores y compradores. La bolsa
además establece y hace cumplir leyes para
asegurar que la negociación sea abierta y
competitiva.

El precio de futuros en un momento dado
refleja las expectativas sobre los precios que los
compradores y vendedores tienen a la hora de la
entrega.
Pero, no pueden considerarse una
predicción sobre los precios ya que los futuros
están sujetos a un cambio continuo y se ajustan
para reflejar información adicional acerca de la
oferta y la demanda.

En la industria de futuros el margen es el dinero
que el comprador o vendedor de contratos de
futuros, debe rendir a su agente de bolsa y que
éste a su vez debe entregar a la Cámara de
Compensación. Estos fondos se emplean para
garantizar el cumplimiento del contrato, algo
parecido a una fianza de garantía de
cumplimiento.

La Cámara de Compensación tiene como
función llevar el registro de todas las
operaciones que se efectúan en el mercado de
futuros, asegurándose de que cada uno de sus
miembros cuenta con la solvencia financiera
necesaria para realizar las operaciones, y que las
obligaciones que éstas implican sean cumplidas
debidamente. Además actúa como intermediario
o mediador en las transacciones de futuros,
garantizando las transacciones que realizan
ambas partes (comprador y vendedor).

Una opción es el derecho, pero no la obligación,
de comprar o vender un contrato de futuros a un
precio predeterminado en una fecha dentro de
un período de tiempo especificado.

La opción de comprar un contrato de futuros se
conoce como opción call, y la opción de vender
un contrato de futuros se conoce como opción
put. El precio de futuros predeterminado al cual
se puede comprar un contrato de futuros (para
una opción call) o vender (para una opción put)
se llama precio de ejercicio.

La prima es el monto pagado por una opción. En
cualquier momento antes de que la opción
expire, el comprador de la misma puede ejercer
la opción, o sea convertir la opción en un
contrato de futuros a un precio de ejercicio. El
comprador de la opción también puede vender la
opción o no hacer nada y dejar que la opción
expire. Esta decisión queda enteramente en
manos del comprador de la opción, a quien a
veces también se le conoce como tenedor de la
opción.

Las opciones en la bolsa se negocian de manera
muy similar a los contratos de futuros. Toda
compra y venta se realiza mediante posiciones
ofrecidas y demandadas llevadas a cabo en el
piso de negociación o vía un sistema electrónico
de operación
Indicadores Económicos
M ES
V A R IA B LE
no v .- 13
Inf la c ió n (%)
A ÑO
o c t .- 14
no v .- 14
2 0 14
0,7
0,2
0,7
3,5 *
4.465
4.627
4.682
4.507 **
489
348
387
410 **
Real
1.926
1.862
1.832
1.893 **
Euro
5.929
5.933
5.867
6.054 **
46
48
47
45 **
660,8
714,4
601,2
9.130,8 *
T ipo de C a m bio (pro m mensual)
USD
P eso A rgentino
Yen
Im po rt a c io ne s (M ill. de US$ )
E xpo rt a c io ne s (M ill. de US$ )
S a ldo - Le t ra de re gula c ió n (M ill. de Gs.)
T a s a P ro m . - Le t ra s de re gula c ió n - Cierre (%)
922,4
1.090,2
904,7
10.324,3 *
5.080.000
5.573.350
5.588.350
-
5,39
6,12
6,13
-
P re c io s de P ro duc t o s (pro m mensual)
Expo rtació n de So ja (US$ /To n.)
529
417
395
460 **
Expo rtació n de Carne Enfriada (US$ /To n.)
5.499
4.180
4.397
4.247 **
Expo rtació n de Carne Co ngelada (US$ /To n.)
4.434
5.590
5.147
5.621 **
1,69
1,71
1,74
1,69 **
Ganado en Ferias (US$ /Kg.)
* A cumulado a No viembre 2014
** P ro medio A ño 2014
C O T IZ A C IÓ N D E M O N E D A S Y C O M M O D IT IE S
( P ro m e dio de N o v ie m bre 2 0 14 )
Tasa Libo r 6 meses (%)
Tasa P rime (%)
Tasa Fed (%)
Tasa B CE (%)
US$ /Euro
0,327 So ja - M ar 2015 (US$ /To n)
381,60
3,25 M aiz - Dic 2014 (US$ /To n)
147,01
0 - 0,25 Trigo - Dic 2014 (US$ /To n)
199,49
0,05 A lgo dó n - Dic 2014 (US$ /To n)
1.338,14
1,247 P etró leo brent (US$ /B arril)
79,61
( C ie rre de N o v ie m bre 2 0 14 )
Tasa Libo r 6 meses (%)
Tasa P rime (%)
Tasa Fed (%)
Tasa B CE (%)
US$ /Euro
0,326 So ja - M ar 2015 (US$ /To n)
375,70
3,25 M aiz - Dic 2014 (US$ /To n)
147,93
0 - 0,25 Trigo - Dic 2014 (US$ /To n)
212,10
0,05 A lgo dó n - Dic 2014 (US$ /To n)
1.324,54
1,245 P etró leo brent (US$ /B arril)
70,15
A ÑO
V A R IA B LE
2008
P IB (M ill. de US$ Co rrientes)
2009
2 0 10
2 0 11
2 0 12
2 0 13 *
18.505
15.950
20.028
25.149
24.691
28.846
2.970
2.516
3.105
3.833
3.700
4.252
C re c im ie nt o E o nó m ic o (%)
6,4
-4,0
13,1
4,3
-1,2
14,2
Inf la c ió n (%)
7,5
1,9
7,2
4,9
4,0
3,7
S upe rá v it F is c a l (co mo % del P IB )
2,5
0,1
1,4
0,8
-1,7
-1,7
D e uda P úblic a E xt e rna (M ill de US$ )
2.232,2
2.236,9
2.238,1
2.281,0
2.249,3
2.681,0
R e s e rv a s int e rna c io na le s (M ill de US$ )
2.864,1
3.860,7
4.130,0
4.930,0
4.994,4
5.820,0
6.163.913
6.273.103
6.381.940
6.491.714
6.600.284
6.719.089
5,7
6,4
5,7
26,5
25,1
22,9
P IB pe r c á pit a (US$ Co rrientes)
P o bla c ió n (habitantes)
T a s a de D e s e m ple o A bie rt o (%)
T a s a de S ube m ple o (%)
* Cifras preliminares
5,6
21,9
4,9
5,0
20,6
19,0