Riesgo de Mercado y Gestión de Portafolio

Seminario
Riesgo de Mercado y Gestión de Portafolio
Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Seminario Riesgo de Mercado y Gestión de Portafolio
Introducción
La medición y gestión (manejo) del riesgo es una
disciplina relativamente nueva, que surgió con gran
dinamismo tanto después de los episodios de
inestabilidad, como de las crisis financieras
presentados en las décadas del 80 y 90. Por
ejemplo: la crisis de la deuda externa, ocurrida en
la mayoría de países latinoamericanos, durante los
80; la caída de la Bolsa de Nueva York, en 1987; la
explosión de las burbujas financieras e
inmobiliarias, en Japón, en los 90; la de las
empresas “.com”, a finales de los 90; el
“Tequilazo,” en México, durante 1994; la crisis
financiera, en el sudeste asiático, en 1997, y las de
Rusia y Argentina, en 1997 y en 1998,
respectivamente.
Estos acontecimientos, materializaciones de los
riesgos existentes, han puesto de manifiesto la
necesidad no sólo de la medición, sino también del
manejo del riesgo, en un mundo cada vez más
interconectado. Así, hoy en día, la medición y la
gestión del riesgo se han convertido en rutina
ineludible, en las instituciones financieras y
tesorerías de grandes firmas.
Los riesgos que enfrenta una organización pueden
ser de distinta naturaleza, entre los cuales los más
comunes son: el riesgo de mercado, el riesgo
crediticio, el riesgo de liquidez, el riesgo
operacional y el riesgo de negocio. En este curso,
se hará especial énfasis en el primero, que se
refiere al riesgo provocado por los movimientos
de los precios en el mercado, tales como precios
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de acciones, tasas de cambio, tasas de interés y
precios de “commodities”.
Igualmente, en la actualidad, el riesgo es uno de los
temas principales de la teoría financiera, lo que ha
implicado un gran esfuerzo de académicos y
profesionales del área, tanto para entender mejor
este fenómeno, como, particularmente, en el caso
de los últimos nombrados, para sacar beneficio del
mismo.
En este sentido, el primer paso para beneficiarse
del riesgo, después de identificarlo, consiste en
medirlo y, de ser posible, poderlo predecir. En
especial, para sacarle provecho o protegerse del
riesgo, es necesario diseñar un sistema eficiente de
gestión del fenómeno.
La Universidad Icesi se considera líder en la región,
en el campo de la medición y gestión del riesgo
financiero, al contar durante varios años, en sus
programas de Especialización y Maestría, con
cursos orientados hacia este tema. Igualmente,
con la reciente publicación del libro de texto,
“Introducción al análisis del riesgo financiero”,
escrito por los profesores Julio César Alonso y
Luis Berggrun. Ese liderazgo se ve afianzado, al
brindar al público, en general, una herramienta
didáctica para la medición y gestión del riesgo
financiero, con énfasis en el riesgo del mercado.
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Objetivos del Programa
Al finalizar el curso, el cual se desarrollará en las
instalaciones de la Universidad Icesi, el participante
estará en capacidad de:
•Entender y manejar conceptos financieros y
estadísticos básicos, en la administración del
riesgo, al invertir en activos financieros.
•Entender el uso de estadísticas básicas, sobre los
retornos de activos individuales y portafolios.
•Cuantificar el valor del riesgo tanto de un activo,
como de un portafolio.
•Aplicar pruebas de calibración, para verificar la
bondad del ajuste relativo al cálculo del valor del
riesgo.
•Pronosticar la volatilidad de los retornos, a través
de distintos métodos sugeridos en la literatura.
•Adquirir bases para la conformación de
portafolios eficientes.
•Hechos estilizados de los rendimientos.
•Distribución normal.
•Características.
•Resultados importantes.
•Cálculos de la media y la desviación estándar
de los precios, en una variable financiera
•Incidencia de la frecuencia de muestreo en los
valores anualizados.
•Cómo convertir una media y una varianza
diaria, en anual.
•Retornos discretos vs. continuos.
•Matriz de covarianzas y de coeficientes de
correlación. Ejercicio práctico.
•La distribución t.
•Características.
•Resultados importantes.
•La distribución lognormal.
•Características.
•Resultados importantes.
•Trayectoria de precios de una distribución
lognormal.
•Simulación en Excel, generando números
aleatorios y una trayectoria.
Estructura del Programa
MÓDULO 2
Riesgo de mercado
16 horas
MÓDULO 1
Estadísticas aplicadas a la gestión del riesgo
8 horas
•Estimación del valor en riesgo – aproximación
paramétrica y no paramétrica.
•Estimación del valor en riesgo de un activo
individual y de un portafolio.
•Prueba de verificación o calibración de un
modelo VaR.
•Cálculo de las excepciones.
•Prueba de hipótesis (Kupiec).
•¿Qué es el riesgo?
•¿Por qué la necesidad de la Estadística?
•El problema estadístico.
•Estadísticas descriptivas poblacionales. y sus
estimadores.
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•Comparación de modelos, para el cálculo del
VaR.
•Estimación de modelos de volatilidad no
constante (media móvil, EWMA, modelos de
series de tiempo).
•Cálculo del VaR, con modelos de volatilidad no
constante.
•Duración y convexidad.
•VaR para un activo de renta fija.
•Conceptos de optimización y de portafolios
eficientes.
•Solver.
•Casos.
•Sin restricciones de ventas en corto.
•Con restricciones de ventas en corto.
•Cuando existen activos libres de riesgo.
Duración y horario
MÓDULO 3
Administración del portafolio
12 horas
El Programa constará de tres módulos, con
un total de 36 horas.
Objetivo: La base de la administración de los
portafolios consiste en determinar la relación
existente tanto entre el riesgo y el rendimiento,
como la correlación que se establece entre los
rendimientos de los diferentes activos por
considerar en el portafolio. Markowitz (1952)
desarrolló los fundamentos de la estructuración
de los portafolios, maximizando la rentabilidad
esperada para un nivel de riesgo dado. El módulo
estudia estos conceptos, a la par que construye
los modelos, en hoja de cálculo.
Se desarrollará los días martes y jueves, en el
horario de 6:00 pm a 10:00 pm.
•Medición de la rentabilidad: discreta y continua.
•Modelo lognormal.
•Conceptos de riesgo.
•Desviación estándar, Semidesviación, VaR.
•Correlación.
•Conceptos de diversificación.
•El caso con dos activos.
•Retorno y riesgo de un portafolio.
•Matriz de varianza - covarianza.
•Matriz de correlaciones.
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Costo del programa
El costo del Programa es de seiscientos
cuarenta mil pesos ($640.000), más el 1.5% de
la estampilla pro cultura.
Este precio incluye tanto el material de estudio,
como la participación de
los profesores
especializados en la temática por desarrollar.
También involucra la entrega del libro:
Introducción al
A
Análisis del Riesgo
Financiero.
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Facilitadores
Julio César Alonso
Ph.D. in Economics, Iowa State University (ISU),
USA. M.Sc in Statistics, ISU M.Sc. in Economics,
ISU. Economía de la Universidad del Valle.
Profesor de tiempo completo de Economía,
Universidad Icesi.
Julián Benavides
Ph.D. in Business (Finance) y Máster in
Management Science, Tulane University. Director
del departamento de Finanzas y profesor de
tiempo completo del área de Finanzas,
Universidad Icesi.
Luis Berggrun
Ph.D. (Finance), en curso, Tulane University.
Máster in Internacional Finance, Universidad de
Ámsterdam, Holanda. Profesor tiempo completo
de Finanzas, Universidad Icesi.
4. Proceder a cancelar la inversión del seminario
5. Enviar copia del comprobante de pago al fax:
321 2075, para garantizar su cupo en el
programa.
Usted podrá pagar a nombre de la Universidad
Icesi en cualquiera de los siguientes bancos:
Bancolombia Cta Cte No. 06025605295
Banco de Occidente Cta Cte No. 042-00283-2
Ó cancelar el valor correspondiente en efectivo
o con tarjeta de crédito en la Caja de la
Universidad en el siguiente horario: 9:00 a.m. a
11:00 a.m. y de 3:00 p.m. a 6:45 p.m. de lunes a
viernes.
Informes
Inscripción y forma de pago
1.Solicitar el formulario de inscripción al correo
electrónico: [email protected]
2.Diligenciarlo y enviarlo al mismo correo
electrónico o al fax: 321 2075
3.Se genera la factura y ésta debe ser reclamada
en un plazo de tres (3) días una vez usted sea
notificado.
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Universidad Icesi, Educación Continuada
Calle 18 No. 122-135
Tel. 555 2334, ext. 397 - 390 - 267
E-mail: [email protected]
www.icesi.edu.co
Cali - Colombia