ECONOMÍA ACTUAL Se mantienen las presiones inflacionarias en 2008 Reyna Vergara González y Miguel Ángel Díaz Carreño* L 20 a estabilidad de precios se ha convertido en el centro de atención de la política monetaria y en el principal objetivo de los bancos centrales en el mundo. En la actualidad la mayor parte de estas instituciones están comprometidas por ley a alcanzar una inflación baja y estable, entendida ésta como un objetivo factible y sostenible con bajos costos en términos de producción y empleo. En la inflación, medida a través del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), influyen algunos genéricos que muestran alta volatilidad, haciendo difícil identificar con precisión la tendencia general del proceso inflacionario. Atendiendo a ésto el Banco de México separa el INPC en un componente subyacente y en un componente no subyacente. En el componente no subyacente agrupa a aquellos índices que por su naturaleza dificultan la observación de la tendencia inflacionaria, en tanto que, el resto de los precios son incluidos en el subíndice subyacente1. De esta forma se ofrece un mejor reflejo de la tendencia de la inflación y de las presiones en un horizonte de mediano plazo. Aunque desde el segundo trimestre de 2002 se estableció como objetivo de largo plazo alcanzar a partir de diciembre de 2003 una tasa de inflación de 3% +/- 1%, la convergencia hacia este valor se ha retrasado por mucho tiempo. De acuerdo con el cuarto informe trimestral de 2007, la meta de 3% se alcanzará hasta el último trimes* Profesores-investigadores de la Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México. correos electrónicos: rvg@uaemex. mx y [email protected], respectivamente. 1 Hasta el 2007 la inflación no subyacente incluía el subíndice educación privada. Sin embargo, el Banco de México explica que el patrón estacional que muestra este rubro se ha convertido en un factor dominante del comportamiento de los precios, siendo más predecible. Al eliminar este componente estacional, las propiedades de este índice tre del 2009, siempre y cuando no se presenten choques adicionales en el sector alimentos. El objetivo de este documento es analizar de manera breve el comportamiento de la inflación en el año 2007, así como en los dos primeros meses de 2008 y definir el panorama que enfrentará la inflación a lo largo de 2008. Un escenario complejo donde convergen dos situaciones contrarias, por un lado está presente la probabilidad de una mayor desaceleración de la economía de Estados Unidos lo que supondría menores presiones inflacionarias, y por otro, los precios de las materias primas continúan subiendo lo que hace difícil una baja en las tasas de interés en el corto plazo como lo sugirió el Banco Central a fines de febrero de 2008. Evolución de la inflación en 2007 Durante el 2007 la inflación anual medida a partir del INPC se ubicó en 3.76% y la subyacente en 4.14%. Estos resultados fueron afectados por presiones inflacionarias de origen externo, presentes desde el segundo semestre del año 2006. El incremento en los precios internacionales del maíz, el trigo y la leche, provocaron aumentos en la mayoría de los alimentos procesados, los cuales registraron un crecimiento de 7.52% anual, casi el doble de la inflación general (Gráfica 1). En el caso de la tortilla de maíz estos aumentos fueron neutralizados, en parte, con la implementación del acuerdo para la estabilización del precio de la tortilla2 y el incremento en la tasa de interés de referencia de 7.0 a 7.25% en abril de ese año. Debido a la persistencia de perturbaciones de oferta, que se acentuaron en el tercer trimestre del año y para evitar que los incrementos en las cotizaciones de los lácteos y granos contaminaran el proceso de formación de son similares a las de los servicios incluidos en el índice subyacente, 2 Vigente del 1ro. de febrero al 15 de agosto de 2007 en el cual se por lo que a partir de enero de 2008 el subíndice de educación privada fijaron acciones para propiciar un abasto adecuado de maíz y una dinámica de precios más ordenada se incluye en el índice subyacente. abril-junio 2008 marzo-mayo 2008 REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA precios, el Banco de México elevó, por segunda ocasión en el año (octubre 2007) la tasa de interés de referencia de 7.25% a 7.50%. El comportamiento de la inflación no subyacente afectado favorablemente por la disminución en el precio de las frutas y verduras junto con el congelamiento de los precios de los energéticos (gasolina y gas doméstico) durante el último trimestre del año alcanzó un valor de 3.5% por debajo de la inflación general y subyacente. El comportamiento de la Inflación en la Ciudad de Toluca, Estado de México La variación en el nivel de precios en la Ciudad de Toluca durante el 2007 fue 3.72%, menor a la registrada a nivel nacional (3.76%) y al promedio (3.95%) observado en las 46 ciudades que componen la muestra para elaborar el INPC (Gráfica 2). En tanto que, para los meses de enero y febrero se observó un comportamiento favorable de la inflación para dicha ciudad, registrándose en el primer mes una variación de -0.10%, menor al promedio nacional, y en la primera quincena de febrero un 0.08%, con lo que Toluca se colocó como una de las ciudades con menor inflación en éste periodo. La inflación en los primeros meses de 2008 Gráfica 1. Índice Nacional de Precios al Consumidor de México, 2007-2008 (variación porcentual anual). Fuente: Banco de México. Gráfica 2. Índice Nacional de Precios al Consumidor, 2007-2008 (variación porcentual anual). Fuente: Banco de México. Durante el mes de enero el INPC registró un incrementó de 0.46%, nivel menor al esperado, mientras que la inflación subyacente aumentó a 0.40%, las principales presiones se registraron en los precios de la vivienda, la telefonía local y la electricidad. La variación anualizada se ubica en 3.70%, mientras que el índice subyacente alcanzó un 4.06%, en ambos casos los resultados son menores a los obtenidos en diciembre de 2007 (3.76 y 4.14, respectivamente). Por otra parte, a pesar de que durante la primera quincena de febrero los precios de algunos productos agropecuarios, especialmente frutas y verduras disminuyeron, nuevamente se registraron presiones en los alimentos procesados, así como ajustes en los precios de la vivienda y el gas domésti- 21 co con lo que el incremento del INPC del periodo se ubicó en 0.13% menor al esperado e inferior al registrado el año anterior (0.14 %), mientras que el incremento de la inflación subyacente se elevó en 0.22%. Con estos resultados la variación anual de los precios al consumidor fue de 3.61%, por debajo del rango estimado por el Banco de México para el primer trimestre del año (3.75-4.25), con un valor para la inflación subyacente de 4.06%. (cuadro1). Continuarán las presiones inflacionarias La evolución favorable de la inflación durante los primeros cuarenta y cinco días del año, generó un ajuste abril-junio 2008 marzo-mayo ECONOMÍA ACTUAL Cuadro 1. Índice Nacional de Precios al Consumidor de México, 2008. Concepto INPC (general) Subyacente Mercancías Alimentos procesados Servicios No Subyacente Agropecuarios Administrados y Concertados Cd. de Toluca Enero 2008 Variación 1er. quincena febrero 2008 Variación Variación anual quincenal 0.46 0.40 0.47 0.87 0.33 0.64 0.18 3.70 4.06 4.30 6.89 3.84 2.73 3.42 0.13 0.24 0.23 0.21 0.25 -0.19 -1.15 3.61 4.06 4.29 6.89 3.85 2.39 1.19 0.87 2.39 0.28 2.98 -0.10 3.22 0.08 3.31 mensual Variación anual Fuente: Banco de México. a la baja en las expectativas del sector privado, al pasar de 3.83% en enero a 3.73% en febrero de este año. Estos resultados en un entorno interno ausente de presiones de demanda, un menor crecimiento esperado y una tendencia inflacionaria descendente, resultado de la desaceleración de la economía de Estados Unidos, abren la posibilidad de aplicar una política monetaria menos restrictiva, como lo sugirió el Banco de México. Sin embargo, en los últimos días han resurgido las presiones inflacionarias derivadas de aumentos en las cotizaciones internacionales de alimentos, materias primas y energéticos a pesar de la inminente deceleración económica de Estados Unidos. Según el último informe del Banco Mundial los precios del maíz seguirán su tendencia alcista durante 2008, ya que la producción de biocombustibles continuará creciendo 22 abril-junio 2008 marzo-mayo 2008 en respuesta a las exigencias de consumo. Las información más reciente señala importantes incrementos en los precios de las materias primas resultado de la debilidad del dólar respecto al euro, convirtiendo a éstas en una alternativa de inversión a futuro, mientras que la cotización del petróleo superó durante la primera semana de marzo los 100 dólares por barril. La convergencia de una menor actividad económica mundial y la amenaza de presiones inflacionarias, plantea un panorama complejo para la política monetaria y probablemente un aplazamiento de la intención del Banco Central por disminuir las tasas de interés en el corto plazo. Bibliografía BANCO MÉXICO, “REPORTES DE INFLACIÓN” [HTTP://WWW.BANXICO. ORG.MX] CONSULTADO EL 25 DE FEBRERO DE 2008. REYES G. G. (2007), INCREMENTOS EN LOS PRECIOS DEL MAÍZ Y LA TORTILLA EN M ÉXICO . P ROBLEMAS DEL D ESARROLLO , R EVISTA L ATI NOAMERICANA DE E CONOMÍA , VOL . 38, NÚM . 151, OCTUBRE DICIEMBRE . M ÉXICO WORLD BANK “PROSPECTS FOR DE GLOBAL ECONOMY” [HTTP://WEB. WORLDBANK . ORG / WBSITE / EXTERNAL / EXTDEC / EXTDECPROSPECTS / EXTGBLPROSPECTS /0,, CONTENTMDK :21586710~ MENUPK :4395 744~ PAGEPK :2904583~ PIPK :2904598~ THESITEPK :612501,00. HTML ] CONSULTADO DEL 25 DE FEBRERO DE 2008. DE