el pequeño accionista - BME: Bolsas y Mercados Españoles

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La participación de los accionistas minoritarios en la empresa:
nuevos servicios para un nuevo entorno de relación
EL PEQUEÑO ACCIONISTA
COMIENZA A “SER PARTE”
DE LA EMPRESA EUROPEA
Minoritarios, pequeños, individuales,...cualquier adjetivo es válido para identificar a un núcleo de
propietarios de las empresas cotizadas cuya voz suele tener escaso o nulo peso en las juntas de
accionistas, órgano de decisión por antonomasia en la vida de las sociedades anónimas. El
desarrollo de los mercados de valores, la “democratización” de los mismos, el avance de las
tecnologías de la comunicación y los esfuerzos regulatorios por conseguir entornos de protección
de los derechos de los accionistas individuales, conforman una realidad bien diferente a la que hace
escasos años se vivía en el ámbito de la participación de los pequeños inversores en el devenir de
las compañías en las que invierten sus ahorros. El mundo anglosajón saca en este campo un trecho
de ventaja importante a Europa, como corresponde a la mayor tradición de su industria de valores.
Sin embargo en la Unión Europea se están produciendo avances muy positivos que invitan a ser
optimistas en el medio plazo.
Juan M. Prieto,
MANAGING DIRECTOR,
SERVICIOS A EMISORES SANTANDER INVESTMENT (*)
egún la Ley de Sociedades Anónimas, “los accionistas, constituidos
en junta general debidamente convocada, decidirán por mayoría en los asuntos propios de competencia de la junta”.
En teoría, la junta es el órgano supremo de
administración donde se toman las decisiones más importantes en la vida de una
sociedad. Pero la realidad es que esta definición se aleja de la práctica habitual de
las empresas cotizadas en España y otros
países, donde la participación de la mayoría de los accionistas, sobre todo los minoristas, es escasa o nula.
Los últimos datos apuntan a que más
de 8 millones de españoles tienen parte de
sus ahorros, directa o indirectamente, en
Bolsa pero la inmensa mayoría no sigue ac-
S
(*) NOTA:
Santander Investment, S.A., filial 100% del Grupo Santander está especializada en servicios de custodia y administración de valores para inversores institucionales y emisores cotizados, de los que es líder absoluto en el mercado español y latinoamericano, es pionero en la implantación y desarrollo de
estos servicios en España y cuenta con un equipo de profesionales especializados, fuertes contactos en la comunidad inversora y capacidad para proporcionar las técnicas punteras en la mejora de los servicios de información y voto.
18 BOLSA. Marzo 2006
en portada
ESTRUCTURA ACCIONARIAL DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS
Y CAPITAL QUE VOTA EN LAS JUNTAS (QUORUM)
(Estimaciones 2005)
TRAMOS
tivamente la evolución de la empresa, ni le
interesan las decisiones de los consejos de
administración. Los accionistas minoristas
representan, según estimaciones, el 19%
del capital de las sociedades españolas cotizadas pero su participación en las juntas
rara vez supera el 25% de su tramo, es decir, menos del 5% del capital total.
Aunque es cierto que en España y otros
países europeos la participación de los accionistas en las juntas es menor que en el
mundo anglosajón, el comportamiento de
los inversores institucionales es sensiblemente más activo que el minorista. Hay
que recordar que la media del capital en
manos de inversores institucionales en el
quórum de las juntas (accionistas que votan) en España, supera ya el 36%, porcentaje en cualquier caso lejano a los que se
dan en otros países, sobre todo anglosajones, con mayor tradición de voto.
CAMBIOS RECIENTES EN LA
LEGISLACIÓN ESPAÑOLA
En España y otros países del sur de Europa, el poder de las empresas cotizadas
ha estado tradicionalmente concentrado
en pocas manos. Tras el proceso de privatizaciones y el mayor acceso al mercado bursátil de las empresas familiares y de menor
tamaño, el porcentaje de capital en manos
del público (“free-float”) se ha incrementado significativamente, aunque todavía dista del de otros mercados. Este factor es importante a la hora de valorar la participación de un inversor en una junta. A menor
free-float, mayor capacidad de decisión y,
por tanto, mayor intervención.
En los últimos años los cambios legislativos han ayudado en este sentido. Con la
publicación del Código de Buen Gobierno
elaborado por la Comisión Olivencia
(1998), se establece que el Consejo de Administración debe tener “como criterio de
actuación” el objetivo de “crear valor para
el accionista”. El Informe posterior de la
Comisión Aldama (2003) completó esta misión, con la necesidad de que los administradores defiendan “la viabilidad a largo
ESTRUCTURA
% CAP
% F-F
% DEP
% CAP
VOTO (QUÓRUM)
%Q
% F-F
%Q
Institucional Español
15.0%
22.0%
60.0%
9.0%
15.4%
13.2%
35.0%
Institucional Extranjero
33.0%
50.0%
35.0%
11.6%
19.8%
17.5%
46.4%
Accionistas Minoristas
19.0%
28.0%
25.0%
4.8%
8.1%
7.0%
18.6%
Accionistas Referencia
33.0%
-
100.0%
33.0%
56.6%
-
-
100.0%
100.0%
58.3%
58.3%
100.0%
37.7%
100.0%
TOTAL
% CAP:Porcentaje sobre capital. % F-F:Porcentaje sobre Free-Float. % DEP:Porcentaje sobre depósito. % Q:Porcentaje sobre Quórum
Fuente: Santander Investment
plazo de la empresa”. Pero es sobre todo
desde la aprobación de la Ley de Transparencia (julio 2003) que garantiza la información al accionista y facilita su asistencia
a la junta, cuando la tradicional apatía de
los minoritarios se está transformando, especialmente a través de los mecanismos
de voto y delegación a distancia. Esto no
ha hecho más que empezar.
La reciente transposición de la Ley de
Sociedad Anónima Europea ha introducido
medidas que tratan claramente de fomentar la defensa de los minoritarios:
Se eleva a un mes el plazo de convocatoria
de la Junta, frente a los 15 días actuales.
Los accionistas que sean capaces de
reunir el 5% del capital social y deseen
introducir modificaciones o asuntos al orden del día podrán hacerlo dentro de los
5 días siguientes a la publicación de la
convocatoria.
La empresa deberá publicar un “complemento” al anuncio de convocatoria de
junta con 15 días de antelación al de su
celebración en los medios habituales.
Estas medidas están inspiradas en el
Informe Winter (2002). Sin embargo, los
accionistas minoritarios se quejan de que
el plazo de cinco días para proponer puntos
adicionales al orden del día es muy escaso.
También consideran que el porcentaje del
5% es, en la mayoría de los casos, altísimo
para las sociedades cotizadas, y que un 2 ó
3% sería más razonable.
●
●
●
LAS ASOCIACIONES DE
MINORITARIOS
También se nota un mayor deseo por aumentar la participación en el comienzo de
un activismo reflejado a través de las asociaciones que agrupan accionistas minoritarios
con objeto de mejorar su información y po-
der de influencia. Pero aunque la concienciación de los accionistas está cambiando,
queda mucho por hacer en el ámbito de los
derechos del accionista: la desaparición de
los derechos especiales de voto de algunos
accionistas, la separación total entre consejo de administración y equipo directivo o el
refuerzo de las funciones de la junta general
para llevar a cabo un gobierno más democrático, entre otras medidas.
Los Estados Unidos, Canadá y Suecia
son los países donde el activismo accionarial se vive con mayor intensidad. El contraste se hace notar especialmente en Estados Unidos donde una nueva ley va a permitir que los accionistas minoritarios puedan votar a los Consejeros independientes
e incluso proponer candidatos no oficiales.
El experto norteamericano John Wilcox manifiesta que “las relaciones con los inversores son un ámbito cada vez más amplio,
que implica directamente al Consejo y a los
Directivos. ‘Una acción, un voto’ ésta es la
base de los códigos y teorías que propugnan una mejora en el gobierno corporativo
de las sociedades cotizadas”.
Los gestores de fondos también juegan
un gran papel en el activismo accionarial en
los mercados internacionales, incluso demasiado agresivo, según la opinión generalizada entre los emisores anglosajones, en el
caso de los hedge funds ante operaciones
puntuales. En algunos países, estos inversores institucionales, que deben responder ante grandes grupos de pequeños accionistas,
se han convertido en un segmento más activo al plantear en la Junta preguntas muy
concretas a los altos directivos, como es el
caso del fondo de pensiones de los funcionarios californianos (Calpers).
En España, con la reciente aprobación
del Reglamento de Instituciones de Inver-
Marzo 2006. BOLSA 19
en portada
sión Colectiva, y el resto de Europa, la participación del importante segmento de la
inversión institucional doméstica, se está
desarrollando de forma organizada y regulada, obligando en resumen a los gestores
de fondos a publicar su política de voto, lo
cual no siempre redunda en un incremento
de la participación.
LA COMUNIDAD EUROPEA
PRETENDE REFORZAR LA
PARTICIPACIÓN
TRANSFRONTERIZA
La Comunidad Europea busca fórmulas
para reforzar los derechos de los accionistas. Su intención es que los accionistas
puedan solicitar información, presentar
La CE busca fórmulas para
reforzar los derechos de los
accionistas. Su intención es
que los accionistas puedan
solicitar información,
presentar propuestas, votar
a distancia o participar en
las Juntas Generales por
medios electrónicos
propuestas, votar a
distancia o participar en las Juntas Generales por medios
electrónicos.
A tal fin, Bruselas abrió en mayo 05
una Consulta Pública solicitando la opinión
de interesados y expertos, que servirá de
base para una nueva Directiva europea.
Las conclusiones de anteriores consultas
fueron, por un lado, las dificultades para
encontrar un estándar mínimo, derivadas
de las distintas legislaciones de los países
miembros, y por otro las rémoras que afectan a los accionistas no residentes en el
país en el que se encuentra la sociedad, y
que suelen suponer
no menos del 30%
de las acciones de
las compañías cotizadas.
En opinión del
Comisario de Mercado Interior de la Unión Europea Charles
McCreevy “los accionistas deben tener la
posibilidad de ejercer sus derechos y de recibir la información adecuada, independientemente del país de la UE en el que se
encuentren”. También aboga por incentivar
el uso las nuevas tecnologías con el objeti-
¿Accionista minoritario o inversor individual?
Por Blas Calzada Terrados, Asesor del FMI y Ex-presidente de la CNMV
Por accionista minoritario, se entiende normalmente el que lo es
de una sociedad y que no tiene mayoría en la misma, pero sí una
participación porcentual estimable. Y eso es lo que sucede en muchas empresas no cotizadas. En las cotizadas, un accionista minoritario puede ser alguien que este en esas circunstancias, siempre
unos pocos, o alguien que tiene un porcentaje insignificante de las
acciones de una sociedad, aunque como patrimonio personal sea
mucho más apreciable. Es más, hay accionistas minoritarios en
sociedades cotizadas que a pesar de tener un pequeño porcentaje
de acciones, pueden tener una influencia decisiva porque la media
de todos los demás accionistas es una milésima de su posición.
Aquí hablamos de sociedades cotizadas, y los minoritarios a los
que nos referimos son aquellos que tienen participaciones muy
reducidas en el capital de la compañía. Me resisto a llamarlos pequeños accionistas, porque pueden tener una cartera con acciones
de distintas sociedades en las que la participación en cada una
sea ínfima pero la suma de todas considerable.
Las grandes sociedades cotizadas en el mundo tienen, en bastantes casos, cientos de miles e incluso millones de accionistas minoritarios, que tienen a su vez motivaciones y características variopintas y que por tanto sus relaciones con la sociedad de la que son accionistas son también muy diversas.
Probablemente los accionistas minoritarios más numerosos son
los indirectos, es decir, aquellos que son partícipes de una institu-
20 BOLSA. Marzo 2006
ción de inversión colectiva, que a su vez es
BLAS CALZADA TERRADOS
accionista minoritario
de un conjunto de sociedades cotizadas. Los
propietarios últimos en estos casos están muy lejos de la vida de
las sociedades y ni siquiera exigen a los gestores de las instituciones de las que son participes que vigilen la marcha de las sociedades cuyas acciones tienen en cartera. Solo les piden que su participación sea lo más rentable posible, sin ninguna otra condición.
Las gestoras de instituciones de inversión colectiva han considerado siempre que, en caso de que una empresa tenga algún problema, su misión no es intervenir en la Junta General de Accionistas
para arreglarlo sino vender las acciones, lo que se llama “votar
con los pies”.
En el caso español, más del 40% de las acciones de las empresas
cotizadas están en manos, bien de instituciones de inversión colectiva españolas, bien, en mucha mayor proporción, en manos de
la inversión colectiva extranjera.
Evidentemente existen además accionistas minoritarios que tienen
en sus manos directamente acciones de sociedades cotizadas y
son personas físicas. En el caso español, son relativamente más
que en otros casos de naciones de nuestro entorno. A su vez existen dos clases de accionistas directos particulares: aquellos que
en portada
●
●
Posibilidad de realizar consultas sobre
los aspectos que vayan a someterse a votación.
Analizar los métodos más eficaces para
garantizar el voto a distancia.
EL VOTO POR DELEGACIÓN: HACIA
FÓRMULAS MEJORADAS DE
PARTICIPACIÓN DE LOS
MINORISTAS
vo de reducir las distancias y mejorar las
comunicaciones.
Las principales cuestiones sobre las
que la CE busca nuevas respuestas son:
El acceso a la información antes de la
●
●
celebración de la junta general, independientemente del lugar de residencia del
accionista.
Derechos para proponer puntos en el orden del día
dejan en manos de un experto la gestión de su cartera, y aquellos
que la llevan personalmente.
Los primeros, de igual manera que los que invierten a través de
fondos u otras instituciones de inversión colectiva, dejan en manos
de su gestor la elección de las acciones que compondrán su cartera, con algunas excepciones. O bien no quieren invertir en alguna
empresa o sector, o por el contrario les parece imprescindible tener determinadas acciones en su cartera.
Y por último están los que se ocupan directamente de su inversión,
entre los que están aquellos que invierten a largo plazo en empresas seleccionadas por ellos con suficiente conocimiento y que cuidan de sus ahorros con todos los predicamentos y también los
célebres “barandilleros” o ahora los “traders on-line”, que en muchos casos efectúan una multitud de operaciones de compra y
venta para aprovecharse de los vaivenes de la cotización.
Como hacer que el inversor individual
“actue” como un verdadero accionista
Considerando todos los tipos de inversor que hemos reseñado, ya
hay en España unos cuantos millones de pequeños accionistas directos o indirectos con un crecimiento espectacular en las últimas
décadas. Su papel en la formación de los precios y por tanto en el
funcionamiento de la bolsa, es fundamental.
Su tendencia a “votar con los pies” es, por otra parte, evidente y
solo en momentos cruciales de la vida de las sociedades cotizadas
se puede contar con su asistencia a la Junta General de Accionistas, venciendo la llamada apatía racional. El caso de la última Junta General de Accionistas de Endesa es un ejemplo significativo de
La mayor parte de los votos emitidos en
la junta general de accionistas de sociedades cotizadas lo son por delegación (o
“proxy”). A excepción de los accionistas de
referencia y una minoría de institucionales
y minoristas, la mayoría de los accionistas
que participan en una junta se hacen re-
lo que decimos. Sin embargo, el conocimiento de la empresa, de
su gobierno corporativo y de sus planes estratégicos es fundamental para los que invierten a un cierto plazo y sobre todo para los
gestores de fondos y de carteras. Parece lógico que la utilización
de los derechos políticos les debiera interesar. Y seguramente les
interesa, pero su actuación no es sencilla.
Las Juntas Generales de Accionistas, en su sentido estricto de reunión de los accionistas en un lugar determinado, en una fecha
también determinada, no es posible para la mayoría de las empresas cotizadas. En primer lugar porque no hay locales con aforos de
centenares de miles de personas. En segundo lugar porque los accionistas están desperdigados geográficamente, el viaje valdría
más que su inversión y, desde luego, en la inmensa mayoría de los
casos el esfuerzo de acercarse no se vería compensado por los beneficios del acercamiento o de los resultados que se puedan esperar de su actuación.
Si se quiere que los inversores individuales se transformen en accionistas minoritarios que ejerzan sus derechos políticos, las Juntas Generales de Accionistas deberán trasformarse de tal manera
que la intervención sea posible y preferentemente sencilla. Afortunadamente existe la informática para conseguir este objetivo, pero
aún quedan muchas etapas por recorrer, habría que dedicar un
cierto esfuerzo de voluntad y seguramente acometer un importante cambio legislativo.
En suma, si es importante que los inversores individuales actúen
en el mercado, también lo es que los accionistas minoritarios actúen como tales accionistas, y no solo en momentos críticos en la vida de las sociedades.
Marzo 2006. BOLSA 21
en portada
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD DE LAS COMPAÑÍAS
COTIZADAS Y PROCEDENCIA DE CAPITAL
QUE VOTA EN LAS JUNTAS (QUORUM)
ESTRUCTURA DE CAPITAL DEL MERCADO
consiguiente, ha surgido en los Espresentar, o bien por otro accionisInstitucional
Institucional
tados Unidos toda una industria de
ta presente (representación pura)
Español
Estranjero
15%
33%
proveedores de servicios de voto
o, lo que es más habitual, en algún
por representación para prestar
miembro del consejo (lo que se deayuda a las empresas en el procenomina delegación).
so de la recopilación de votos.
Si bien la delegación es una forOtro factor que contribuye a la
ma de expresar el voto y, por tanto,
implicación de los accionistas es la
participar en la junta, y teniendo en
Accionistas de
Accionistas
obligación de los bancos estadoucuenta que en la mayoría de los caReferencia
Minoristas
33%
19%
nidenses de divulgar a empresas
sos las delegaciones incluyen el vocotizadas en bolsa, previa petición,
to favorable a los puntos propuesla identidad de sus accionistas. Por
tos pueden, sin embargo, existir
lo tanto, en casos de OPAs hostiles,
puntos no incluidos en el orden del
PROCEDENCIA QUORUM APORTADO POR CAPITAL
grupos interesados pueden disedía que planteen conflictos de inteñar rápidamente campañas de inrés.
Institucional
Institucional
formación dirigidas individualmenEn Estados Unidos, los accioEspañol
Estranjero
15,4%
19,8%
te, algo prácticamente imposible
nistas votan mediante el sistema
en España.
de delegación desde hace décadas. Más recientemente, se ha
puesto a la disposición de los acLA LEY DE TRANSPARENCIA
cionistas el sistema de votación a
Y EL VOTO ELECTRÓNICO
través de Internet o teléfono. El moCon la entrada en vigor de la
Accionistas de
Accionistas
tivo es que la ley de sociedades esLey
de Transparencia, las empreReferencia
Minoristas
56,6%
8,1%
tadounidense exige un quórum elesas han tenido que ir adaptando
vado para la toma de decisiones
sus estatutos a las nuevas normas
Fuente: Santander Investment
importantes. También hay una traque permiten el voto así como la
empresa, pero también puede que haya
dición muy arraigada de implicar a los acdelegación por medios electrónicos y otros
grupos de accionistas interesados en asecionistas en el proceso de la toma de decimétodos a distancia. En realidad, como se
gurarse los votos a fin de inclinar la balansiones. Evidentemente, esto va en benefiha explicado más arriba, ya existía la posiza de la toma de decisiones a su favor. Por
cio de los intereses de la dirección de la
bilidad de delegar a distancia por correspondencia fiscal, mientras que la única forma de votar en presencia era asistiendo a
la junta. Lo que la ley introduce como novedad es la posibilidad de votar como asistente vía internet o incluso por correo postal ordinario. Aunque este sistema ya se ha
implantado en un número importante de
empresas (aproximadamente la mitad de
las sociedades del Ibex lo utilizan) con notable éxito técnico, los resultados en lo referente al aumento de la participación no
ha sido espectacular.
El reto para las empresas consiste en
comunicar con sus accionistas de la forma
más afinada y coherente posible de tal manera que se encuentren motivados para
ejercer sus derechos de voto. Es aquí donde Internet tiene su papel como canal de
información rápido y prácticamente sin
22 BOLSA. Marzo 2006
en portada
UTILIZACIÓN DEL VOTO
ELECTRÓNICO EN 2005:
Muestra de empresas cotizadas. Accionistas que
votaron electrónicamente (Nº Votos Electrónicos) y
número total de accionistas presentes y
representados en la Junta (Nº total Junta)
Nº VOTOS
Nº TOTAL
coste para difundir la información adecuaEMPRESA
%
ELECTRONICOS
JUNTA
da para poder tomar una decisión oportuA
7
1.350
0,52%
na e informada. Simplemente, no funciona
B
15
1.071
1,40%
la idea de difundir el orden del día y las proC
3
1.541
0,19%
puestas (el denominado proxy material) y
D
8
4.922
0,16%
contar con la votación del accionariado insE
146
235.607
0,06%
titucional, dejando todo al azar. El éxito de
F
26
1.020
2,55%
una campaña dirigida a los accionistas que
G
806
3.385
23,81%
en muchos casos acabará en una decisión
H
0
1.500
0,00%
a tomar en junta depende de la implantaI
9
8.313
0,11%
ción de una estrategia proactiva.
J
0
65
0,00%
Después de escándalos tan notorios
K
238
175.056
0,13%
como los de Enron, Worldcom y Parmalat,
entre otros, se han popularizado el apoyo
L
0
70.887
0,00%
de asesores experimentados para guiar a
los emisores por el proceso de servicios de
Además, las herramientas aplicadas a
voto por delegación. No basta con ser conslas técnicas del voto por delegación permiciente de los cambios que vienen produten al emisor aprovecharse de servicios de
ciéndose en los campos de regulación y govalor añadido tales como:
bierno corporativo, hay que entender cómo
Identificación y Análisis de Accionistas.
estos cambios afectan el proceso de votaServicios de Agente de Información.
ción en su conjunto y su impacto sobre el
Solicitación de Representación Internalos accionistas, puesto que muchas de las
cional o Local.
transacciones deberán ser decididas en
Proyecciones de Votos para Juntas Ordijunta general
narias y Extraordinarias.
La aplicación integrada de estos serviAgente de Tabulación.
cios consigue una serie de objetivos:
Entre las aplicaciones mas claras de
estos servicios para los emisores está la
Que los inversores perciban una mayor
gestión de los acciotransparencia en
nistas no residenla gestión e inforLa Ley de Transparencia
tes. Con la dispermación de la sointroduce la posibilidad de
sión cada vez mayor
ciedad y en las
de los accionistas,
prácticas de Buen
votar como asistente vía
la atención se cenGobierno Corporainternet o incluso por
tivo.
correo postal ordinario. Este tra en la eficiencia
los sistemas imAumentar e incensistema ya se ha implantado de
plicados en la votativar la participaen un número importante
ción. A nadie se le
ción de forma conde empresas pero el
escapa que el ejercitinua a medio y
largo plazo.
aumento de la participación cio de los legítimos
derechos de voto de
Conseguir un mano ha sido espectacular
muchas entidades
yor acercamiento
ubicadas fuera del
entre los accionismercado doméstico se ve obstaculizado
tas e inversores institucionales y los depor la complejidad del proceso de votación,
partamentos de Relaciones con Inversola estructura estratificada de los custodios
res.
y las cuentas “ómnibus”, las barreras a una
Implicar a todas las áreas y departameninformación adecuada, los costes, la logístos de los emisores en la coordinación y
tica, la regulación y los distintos protocolos.
planificación de su junta general.
●
●
●
●
●
●
●
●
●
En Europa, todavía se encuentra en
ciernes el voto transfronterizo, no estando
los inversores locales, tanto institucionales
como, y sobre todo minoristas, obligados ni
motivados a votar en juntas de sociedades
extranjeras. Sin embargo, con el paso del
tiempo y debido al activismo de accionariado y las nuevas leyes sobre la política y los
procedimientos del voto por representación, se exigirá que las sociedades y asesores de inversión divulguen sus políticas sobre el voto por representación a fin de certificar la recepción de los votos y su inclusión en el quórum. Actualmente, la divulgación de dicha información no se requiere
en España, salvo en el caso de los asesores que voten en representación de los fondos de inversión.
Otra alternativa a disposición de los emisores es la contratación de empresas especializadas en “Servicios de Voto por Delegación”, denominados agentes de información
y solicitación. Existen, como mencionábamos anteriormente, toda una serie de agentes de proxy (especialistas en documentación, asesoramiento, identificación y comunicación) que contribuyen a facilitar y sofisticar
este proceso. Es un mundo complejo que debe ser objeto de un estudio pormenorizado. A
través de estos servicios, se ayuda a los emisores a comunicarse con sus accionistas por
la vía y de la forma más adecuada y esta implicación facilita el proceso de votación. Para
ello se ofrece información en páginas web y
acceso a portales que facilitan la información
y el voto. El mensaje que las empresas deben
comunicar a sus accionistas es este: “queremos de verdad que participen activamente”.
El nivel de participación en los acontecimientos corporativos es sensiblemente más
alto en los EE.UU., Canadá y el Reino Unido
que en España y resto de Europa lo que viene a demostrar que si se implantan de forma coherente las estrategias acertadas,
continúan los cambios legislativos y se favorecen las prácticas de buen gobierno, facilitando las cosas a los accionistas, las probabilidades de que participen en las juntas aumentarán notablemente.
Marzo 2006. BOLSA 23