2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

BONOS
2013
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
Es un instrumento de deuda emitido por una entidad pública o
privada, mediante el cual se compromete a pagar unos intereses
periódicamente y al final el capital.
BONOS
BONOS
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
Tipo de emisor:

Gobierno Nacional

Empresas (Públicas, Privadas y/o Mixtas)
Fecha de emisión: Es la fecha en la cual es emitido el titulo.
Fecha de maduración: Es el plazo en el cual el emisor se ha comprometido a cumplir las
condiciones de la obligación contraída con los inversionistas (pago de intereses y
principal). El plazo mínimo de emisión de un bono es de un año.
Corto plazo: 1-5 años
Mediano Plazo: 5-10 años
Largo plazo: más de 10 años.
Principal: Es el valor que el emisor pagará a los tenedores del título en la fecha de
maduración. Es el valor nominal.
Tasa cupón (o tasa nominal): Es la tasa que acepta pagar el emisor del bono a los
inversionistas cada período (anual, semestral, trimestral, bimestral o mensual). El monto
anual de intereses pagados a los tenedores de los bonos es llamado cupón, el cual se
puede calcular multiplicando el principal por la tasa cupón.
𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 =
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 × (𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑓𝑎𝑐𝑖𝑎𝑙)
𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜
La mayoría de los bonos hacen pagos periódicos de un cupón, excepto una clase de bono
que es cupón cero, el cual genera una rentabilidad al comprarlos con un descuento
substancial sobre el valor de su principal.
𝑖=
PC: Precio de compra
100 − 𝑃𝐶
𝑃𝐶
i=Rentabilidad
Bonos con tasa flotante: Son instrumentos en los cuales la tasa cupón se actualiza
periódicamente basado en una fórmula que tiene en cuenta un componente fijo y otro
variable. Ejemplos: DTF+1,30%, IBR+3%, IPC+4%, entre otros. En este ejemplo la DTF,
IBR e IPC son tasas de referencia que se actualizan periódicamente por el Banco de la
República y el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), lo que la
convierte en una tasa cupón flotante.
Modalidad y periodicidad de pago de intereses: Los pagos de intereses generalmente
son de forma vencida y la periodicidad de estos puede ser mensual, bimestral, trimestral,
semestral y anual.
Calificación: Se refiere a la calificación crediticia de la compañía emisora del título de
deuda y corresponde a una escala que indica el riesgo asociado a la capacidad de pago
del emisor sobre el capital y los intereses (para mayor información ver anexo 1).
ISIN o Nemotécnico: Identificación del papel
Precio del bono: Corresponde al valor presente de los flujos de caja esperados.
𝑃=
𝐶
𝑀
+
𝑡
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1 (1 + 𝑖)
𝑁
P: precio del bono
I: interés periódico
N: número de periodos
M: valor nominal
C: pago de cupón
T: período de tiempo en el que el pago
será recibido
Título mayor a 100 (Bono con prima)
Precio
Título = 100 (Bono a la par)
Título menor a 100 (Bono con descuento)
BONOS
Precio Limpio: Corresponde al precio actual del título descontando los intereses no
pagados, los cuales son sumados al valor del capital.
Interés acumulado: Es el interés que ha generado el título, pero que no ha sido pagado
ni recibido.
Precio Sucio: Corresponde al precio limpio sumado a los intereses corridos desde el
último pago.
Rentabilidad al Vencimiento o Yield: Es la tasa de descuento que iguala el valor
presente de los cupones con el precio de mercado del título.
Duración: Es una medida que indica cuánto tiempo se demoran los flujos del título en
recuperar el precio pagado por el bono. Dicha medida está expresada en unidades de
tiempo (años). Esta medición permite dimensionar el impacto de los cambios en la tasa de
interés sobre el valor presente del papel, ya que entre mayor sea la duración más
riesgoso es ante cambios en la tasa de interés.
Duración de Macaulay:
𝑉𝐴 𝑖 ×𝑑𝑖𝑎𝑠 /365
𝑉𝐴 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
VAi: Valor actual del flujo i
Días: días al vencimiento de cada flujo
VAtotal: Valor presente del papel
Duración Modificada:
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦
(1+𝑖)
La duración modificada mide la sensibilidad del precio del bono ante cambios en la tasa
de interés.
Riesgos en la Inversión en Renta Fija
Riesgo de Liquidez: Es la posibilidad de
sufrir pérdidas en las compras o ventas
de activos debido a la dificultad de
encontrar un comprador o vendedor para
el mismo.
Riesgo de Mercado: Se refiere a la
posible pérdida de valor en el activo por
movimientos en el precio del mismo
(desvalorización).
Riesgo de Crédito: Es la probabilidad
asociada al incumplimiento por parte del
emisor ante situaciones de iliquidez o
falta de capacidad operacional.
BONOS
Riesgo Operacional: Es la posible
pérdida ocasionada por fallas en los
sistemas de información o errores en la
ejecución de operaciones (personas).
Riesgo de Tasa de Interés: Es el riesgo
asociado a cambios en la tasa de interés
del Banco Central (para el caso
colombiano, Banco de la República), lo
cual tiene impactos en el precio del bono.
Si las tasas suben, el precio del bono se
desvaloriza y viceversa, afectando la
rentabilidad del inversionista.
Riesgo de Amortización Anticipada
call): Algunos emisores dentro del
prospecto de emisión dejan abierta la
posibilidad de retirar o amortizar una
parte o toda la emisión antes de la fecha
de maduración.
Riesgo de Reinversión: Corresponde a
la incertidumbre asociada a la reinversión
de los cupones generados por el título,
afectando así la rentabilidad esperada de
la inversión.
Disclaimer
El presente documento de contenido académico, busca brindar herramientas e información para
brindar un mejor entendimiento acerca del mercado de valores en Colombia, el cual ha sido
producto de la construcción de analistas de SERFINCO S.A. COMISIONISTAS DE BOLSA y cuyo
único propósito consiste en fomentar la educación financiera en los consumidores financieros,
para que de ésta manera se facilite la toma de decisiones informadas acerca de las distintas
inversiones. De igual manera, contiene información específica relacionada con nuestro portafolio
de productos y servicios, la cual complementa la información básica que la misma proporciona.
Ejemplo: Papeleta de Titulo de Renta Fija
Anexo 1: Tabla de Riesgo Crediticio
Grados de no
Inversion o
Alto Riesgo
Grados de Inversión
Calificadora
BRC
La sociedad tiene una habilidad superior para la
administración de portafolios. La estructura
organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la
compañía y la calidad de los controles que ejercen
AAA
los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo
para los recursos de sus clientes. La compañía ha
sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus
clientes en sus portafolios administrados.
AA+ La habilidad de la sociedad en la administración de
AA portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras
AA- organizacionales y operativas que junto con su
A+ La habilidad de la sociedad en la administración de
A
portafolios es buena. La estructura organizacional,
Alos procedimientos operativos y la gestión de riesgos
BBB+La habilidad de la sociedad en la administración de
BBB portafolios es aceptable. Aunque presenta una
BBB- estructura organizacional, conjunto de
BB+ La sociedad presenta una estructura y capacidad de
BB administración de portafolios muy baja debido a
BB- deficiencias que representan limitantes en el control
B+ La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o
B
insuficiente para la correcta administración de
Bportafolios, exponiendo los recursos de sus clientes a
Value and Risk
Fitch
La administración y control de los riesgos, la capacidad
Las operaciones de administración de activos
AAA operativa así como la calidad gerencial y el soporte tecnológico M1 presentan la menor vulnerabilidad
de la firma para la administración de portafolios es excelente.
ante fallas operativas o en la administración
de inversione
AA+ La administración y control de los riesgos, la capacidad
AA operativa así como la calidad gerencial y el soporte tecnológico
AA- de la firma para la administración de portafolios es muy buena.
A+ La administración y control de los riesgos, la capacidad
A
operativa, la calidad gerencial y el soporte tecnológico de la
Afirma para la administración de portafolios es buena.
BBB+La administración y control de los riesgos, la capacidad
BBB operativa así como la calidad gerencial y el soporte tecnológico
BBB- de la firma para la administración de portafolios puede
BB+ La administración y control de los riesgos, la capacidad
BB operativa así como la calidad gerencial y el soporte tecnológico
BB- de la firma para la administración de portafolios es precaria y
B+ La administración y control de los riesgos, la capacidad
B
operativa así como la calidad gerencial y el soporte tecnológico
Bde la firma para la administración de portafolios es baja y muy
Fuente: BRC Investors S.A, Value and Risk Rating, Fitch Ratings Colombia.
M2+
M2 Las operaciones de administración de activos
M2- presentan una baja vulnerabilidad
M3+
M3 Las operaciones de administración de activos
M3- presentan una limitada
M4+
M4 Las operaciones de administración de activos
M4- presentan elementos de
Las operaciones de administración de activos
presentan vulnerabilidad significativa ante
fallas operativas o en la administración de
M5
inversiones.
Estas organizaciones pueden, por ejemplo,
tener deficiencias en términos de la