PRIMA DE EMISIÓN:
IMPROCEDENCIA DE SU CONSTITUCION CON AJUSTE DE
CAPITAL
Durante el año 2009 se dictaron en la Inspección General de Justicia dos
resoluciones particulares1 mediante las cuales se rechazó la inscripción de aumentos
de capital con prima de emisión, por cuanto estos aumentos no fueron integrados con
aportes exógenos sino mediante la emisión de acciones liberadas destinadas a la
cuenta Ajuste de capital.
A nuestro criterio, dichas resoluciones fueron acertadas teniendo en cuenta la
finalidad que cumple la prima de emisión.
La prima de emisión se halla prevista en el segundo párrafo del art. 202, LS2
La finalidad de la prima de emisión fue correctamente expuesta por la Sala C
de la Cámara Nacional en lo Comercial, en autos “Augur S.A. c/ Sumampa S.A.” (LL tº
1985-E p. 8) en los siguientes términos: “La emisión con prima o sobreprecio tiene
como finalidad equiparar la situación de los nuevos socios con la posición de los
antiguos accionistas con relación con las reservas acumuladas y las inversiones
beneficiosas hechas con la sociedad antes del aumento de capital. Su función es la de
conservar para los accionistas existentes el mayor valor real de la acción que, si se
emitiera sin prima, esto es, al valor nominal, traería enriquecimiento gratuito a los
nuevos accionistas, quienes participarían en igualdad de condiciones con los antiguos,
en la situación ventajosa que representa una empresa en marcha”.
También la prima de emisión se justifica en aquellos casos en que exista una
modificación en las proporciones de uno o más accionistas preexistentes, aun cuando
no haya cambios en el elenco de socios, siempre que medie disparidad entre el valor
nominal y el valor patrimonial de la acción3.
1
Resoluciones I.G.J. Nº 566/2009 y 772/2009.
Art. 202 LS: Es nula la emisión de acciones bajo la par, excepto en el supuesto de la ley 19.060.- Se
podrá emitir con prima, que fijará la asamblea extraordinaria, conservando la igualdad en cada emisión.
En las sociedades autorizadas para hacer oferta pública de sus acciones la decisión será adoptada por
asamblea ordinaria la que podrá delegar en el directorio la facultad de fijar la prima, dentro de los
límites que deberá establecer.- El saldo que arroje el importe de la prima, descontados los gastos de
emisión, integra una reserva especial. Es distribuible con los requisitos de los arts. 203 y 204.3
Conf. Rodríguez, Leonardo G., La prima de emisión de acciones, Buenos Aires, Depalma, 2001, pág.
84.
2
En cuanto al “Ajuste de Capital” podemos definirlo como la diferencia entre el
capital reexpresado y el capital nominal. De acuerdo al art. 277 de las Normas IGJ
aprobadas por la Res. IGJ (G) 7/05, su saldo no es distribuible y solo puede
destinarse a su capitalización mediante la emisión de acciones liberadas o aplicarse a
absorber pérdidas del ejercicio.
La emisión de acciones destinadas al saldo de la cuenta Ajuste de capital, aún
cuando en puridad no se trata de un verdadero aumento de capital, pues tiene por fin
“actualizar” el importe nominal del capital en virtud de la fluctuación monetaria, se
halla comprendida dentro del art. 189 LS4. Dicha norma garantiza la igualdad entre los
accionistas al exigir que la emisión de acciones sea proporcional, por lo que la prima
de emisión en estos casos deja de cumplir la función para la cual fue creada.
En consecuencia, el aporte (genuino) de los accionistas es presupuesto de la
prima, no así la capitalización mediante entrega de acciones integradas, pues en
estos casos “sería hacerles abonar a los accionistas un precio de compra por una
reserva que ya les pertenece”5.
El artículo 98 de las Normas IGJ dispone que la inscripción del aumento de
capital integrado en las formas contempladas en los apartados I, II y V del artículo 96,
requiere la previa o simultánea inscripción del aumento de capital que corresponde
por la emisión de acciones liberadas de las mismas características y clase de
acciones existentes en circulación, por el total del saldo de las cuentas del patrimonio
neto que permitan su emisión (artículo 189, Ley 19.550) a la fecha de la asamblea
aprobatoria del aumento efectivo del capital social.
En consecuencia, la capitalización del Ajuste de capital con prima de emisión
no podría efectuarse sin violentar los artículos mencionados de la Res. IGJ (G) 7/05.
Por los fundamentos indicados en esta ponencia, es que consideramos
improcedente que la prima de emisión provenga de la cuenta Ajuste de capital o de
cuentas de reservas.
4
Art. 189 LS: Debe respetarse la proporción de cada accionista en la capitalización de reservas y otros
fondos especiales inscriptos en el balance, en el pago de dividendos con acciones y en procedimientos
similares por los que deban entregarse acciones integradas.
5
Richard Efraín Hugo, “Derechos patrimoniales de los accionistas”, Ed. Lerner, 1970, pag.205. En el
mismo sentido, Messineo Francesco: “Sul sopraprezzo nell emizione di azioni di societa, secondo il
diritto italiano” R. So. 1961, p.203.
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