Glosario

Glosario de términos
■ Americana: Una opción de tipo americana puede ejercitarse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
■ Apalancamiento (“leverage”): Es igual al precio del subyacente dividido por el precio del warrant ligado al mismo. Trata de ser una medida de la
mayor fuerza de una inversión en warrants respecto a la misma inversión en
el subyacente. Este cálculo simplificado del apalancamiento está basado en la
suposición incorrecta de que el valor del warrant y del subyacente siempre se
mueven en paralelo.
■ At the money (en el dinero): Una opción está “en el dinero” cuando el
precio de ejercicio de la opción coincide con el precio del activo subyacente.
■ Black-Scholes: Es el modelo básico que se utiliza para calcular el precio
de las opciones. En 1997 se concedió el Premio Nobel en Economía a los profesores Black y Scholes en reconocimiento a su trabajo sobre las opciones; desarrollaron su modelo en 1973.
■ Break-even (punto de equilibrio): Es el precio del activo subyacente al
cual el warrant no obtendría ni pérdida ni beneficio alguno. En el caso de las
opciones de compra (call) el punto de equilibrio será el precio de ejercicio
más el precio pagado por el warrant. Para las opciones de venta (put), al precio de ejercicio habrá que restarle el precio del warrant.
■ Call: Una opción Call da al suscriptor el derecho, pero no la obligación,
a comprar una cantidad concreta de un activo subyacente determinado, y a
un precio de ejercicio también determinado, durante o al final de un período
específico - o a recibir su valor intrínseco al contado. Comprarán opciones
call aquellas personas que esperen una subida del mercado.
■ Cap: Es un límite superior en que el tenedor de un call warrant puede participar en la diferencia entre el precio de ejercicio y precio spot del subyacente.
■ Cash Settlement: El activo subyacente no es entregado al tenedor de la
opción, sino que recibe la diferencia en efectivo entre el precio de ejercicio y
el precio del subyacente. La liquidación por diferencias es mucho más sencilla
y eficiente en costes para el tenedor del warrant que la entrega física de títulos, dado que no precisa el pago del precio acordado de compra en el caso de
un tenedor de opciones call, ni la entrega física de los títulos en el caso del tenedor de una opción Put.
■ Covered Warrant: Warrant cuyo subyacente es una acción, normalmente emitido por un banco, y basado en el saldo vivo de acciones de una
compañía. Los warrants “clásicos” sobre acciones, por el contrario, suelen ser
emitidos por la propia compañía, y permiten al tenedor comprar acciones de
nueva emisión. Estos warrants normalmente llegan al mercado como parte de
un bono.
■ Creador de mercado: En warrants, el emisor debe adoptar el papel de
creador de mercado, cotizando precios de compra (bid) y venta (offer) con
un “spread” o margen tan estrecho como sea posible.
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■ Delta: Indicador básico que nos dice cómo variará el precio de la opción
cuando el precio del activo subyacente se mueva en una unidad, manteniendo el resto de los factores constantes.
■ Ejercicio: El warrant se ejercita cuando el tenedor del mismo (comprador del warrant) decide hacer uso de los derechos de su opción frente al emisor (vendedor de la opción).
■ Ejercicio Automático: El tenedor de un warrant recibe automáticamente el valor intrínseco sin necesidad de realizar ninguna acción especifica en la
fecha de vencimiento.
■ Emisor: La compañía que emite un warrant, con unas características específicas, dando derecho al comprador del mismo a recibir el valor intrínseco
del warrants como una liquidación en efectivo, o a tomar la entrega física del
activo subyacente.
■ Entrega Física: Ejercitar una opción recibiendo la entrega física del activo subyacente previo pago del precio de ejercicio.
■ Europea: Una opción de tipo Europea sólo puede ejercitarse en su fecha
de vencimiento.
■ Exótica: Un warrant u opción exótica es aquella cuyas características no
son estándar con respecto a su activo subyacente, el precio de ejercicio, el cálculo del valor intrínseco o su vencimiento. Tipos: Knock-out, capped, digital,
reset, look-back.
■ Fecha Valor: Fecha en la que la transacción se liquida.
■ Fecha de Ejercicio: Fecha en la que el tenedor ejerce el derecho que le
otorga el warrant.
■ Floor (suelo): Es un límite inferior en que el tenedor de un put warrant puede participar en la diferencia entre el precio de ejercicio y precio
spot del subyacente.
■ Futuro: Transacción futura estandarizada que opera en mercados primarios bajo condiciones fijas.
■ Gamma: Indicador que muestra la variación del delta ante un cambio en
el precio del activo subyacente.
■ Hedging (cobertura): Compra o venta de un instrumento financiero
(por ejemplo, una opción) para eliminar o reducir el riesgo asociado a otra
inversión (por ejemplo, acciones).
■ In the money (dentro del dinero): Se dice que un warrant está “dentro
del dinero” cuando el precio del activo subyacente es mayor que el precio de
ejercicio, tratándose de un call warrant. En el caso de un put warrant, el precio del activo subyacente sería inferior al precio de ejercicio.
■ Liquidez: Mercado caracterizado por la posibilidad de llevar a cabo transacciones de gran volumen sin tener un gran impacto sobre el mercado para
ese instrumento.
■ OTC (“Over the counter”): Opciones no titulizadas. Los términos y
condiciones para opciones OTC se acuerdan individualmente entre las partes
implicadas.
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■ Opción: Un acuerdo contractual entre dos partes que otorga al comprador el derecho (pero no la obligación) a recibir (call) o entregar (put) un
cierto activo subyacente de (a) el vendedor a un precio de ejercicio predeterminado en una cierta fecha o durante un periodo de tiempo predeterminado.
El comprador adquiere el derecho, el vendedor adquiere la obligación de entregar (call) o recibir (put) al deseo del tomador. Por esto, el tomador paga al
vendedor el precio de la opción o prima.
■ Out of the money (Fuera del dinero): En el caso de un call warrant, se
dice que la opción está fuera del dinero cuando el precio del activo subyacente
es menor que el precio de ejercicio, y mayor si se trata de un put warrant. Si
un warrant está out of the money, su precio lo forma sólo el valor temporal, ya
que su valor intrínseco es cero. Una opción out of the money no tiene valor el
día de vencimiento.
■ Periodo de Ejercicio: Periodo durante el cual puede ser ejercitada la opción. Una vez ha terminado el periodo de ejercicio, la opción expira sin valor.
■ Precio de Demanda (Bid price): Precio de compra del warrant desde el
punto vista del creador de mercado. Es el precio al que el cliente puede vender su warrant
■ Precio de cierre: El último precio oficial publicado para un valor durante un día de negociación en un mercado bursátil. Se suele utilizar para calcular una liquidación por diferencias.
■ Precio de ejercicio: es el precio de referencia del activo subyacente, a
partir del cual se calcula la liquidación a la hora de ejercitar el warrant. En el
caso de entrega física de títulos, este sería el precio al que se puede comprar
(call) o vender (put) el activo subyacente.
■ Precio de oferta: precio de venta del warrant desde el punto de vista del
creador de mercado. Es el precio al que el cliente puede comprar su warrant.
■ Precio de la opción: es precio de compra del warrant. El precio de la opción se compone del valor intrínseco y el valor temporal.
■ Precio teórico: cálculo puramente técnico del precio “justo” de la opción.
■ Prima (Premium): es la diferencia entre el precio del activo subyacente
y el precio del punto de equilibrio (break-even price). Se expresa en términos
porcentuales.
■ Put: Opción que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a
vender una cantidad concreta sobre un activo subyacente determinado, y a un
precio de ejercicio también determinado, durante o al final de un periodo específico- o a recibir su valor intrínseco en efectivo. Será comprada por aquellas personas que esperen una bajada del mercado.
■ Range Warrant: Un warrant que otorga al tomador el derecho a recibir
una cantidad fija para cada fecha predefinida cuando el spot del subyacente
permanezca dentro de un cierto rango.
■ Ratio (Point Value): Indica qué cantidad de activo subyacente da derecho el warrant a comprar/vender a su propietario. También se conoce como
“point value”.
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■ Rendimiento (Yield): Rentabilidad de una inversión de capital expresada como un porcentaje analizado.
■ Sensibilidad: Es igual al apalancamiento multiplicado por delta. Representa el cambio porcentual en el precio de un warrant que se produce por un
cambio porcentual unitario en el precio del subyacente.
■ Spot: Precio actual de mercado del subyacente.
■ Spread: Diferencia entre el precio de demanda y de oferta para comprar
y vender una opción. Cuanto más pequeño sea este “spread” antes podrá obtener beneficios el comprador del warrant.
■ Strike: Ver precio de ejercicio.
■ Subyacente: El activo subyacente es el activo financiero en el que se basa el warrant. Pueden ser índices, divisas, tipos de interés, acciones, etc.
■ Theta: Indicador que mide la pérdida de valor temporal de la opción.
■ Valor intrínseco: Valor que puede obtenerse al ejercitar una opción.
En la práctica, el valor intrínseco se ve como la diferencia entre el precio actual del subyacente (spot) y el precio de ejercicio (strike).
■ Valor temporal: Se calcula restando al precio del warrant su valor intrínseco. El valor temporal es la suma que el comprador debe pagar por las
expectativas de ganancia del warrant. Disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento, llegando a cero en dicha fecha. Pérdida de valor temporal es la variación en el precio del warrant causada por el paso del tiempo. El
indicador que mide la reducción de valor temporal se denomina theta.
■ Vega: Indicador que mide la variación en el precio del warrant cuando
cambia la volatilidad del activo subyacente.
■ Vencimiento (maturity o expiry): Ultimo día de vida de la opción. El
tenedor puede vender o ejercitar la opción hasta el día de vencimiento. Después la opción se anula.
■ Vendedor de una opción (Writer): El vendedor de una opción (Writer) tiene la obligación de liquidar a requerimiento del comprador.
■ Volatilidad: Medida estadística de cuanto fluctúa el valor del activo subyacente durante un periodo de tiempo específico (desviación estándar). La
volatilidad se mide como tasa de porcentaje anual. Volatilidad histórica mide
los movimientos de precio del activo subyacente durante un período de tiempo pasado. Volatilidad implícita mide los movimientos esperados en el precio
del activo subyacente durante un período de tiempo futuro. La volatilidad implícita de un warrant puede calcularse a partir de su precio utilizando un modelo especial.
■ Warrant: Opción titulizada que cotiza en un mercado oficial y, por tanto, fácil de negociar. Aparte de esta estipulación legal, no hay diferencia, en
términos financieros, entre opciones y warrants. El valor de un warrant varía
al modificarse el valor del activo subyacente al que va ligado.
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