Informe semanal - Cortina Beruatto SA

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FROM: J. FROGONE
REF: Informe USDA
DATE : Octubre 12, 2005
SOJA
El año pasado a igual fecha el USDA anunciaba un aumento en la estimación de producción de soja
americana respecto del informe de septiembre de casi 8.0 mill. de tn. Como consecuencia de ello el
contrato NOV04 en Chicago caía casi 10.00 dol/tn. Ese día el cierre fue de 5.13 dol/tn o 188.50 dol/tn.
Hoy el USDA anuncio un aumento de 3.0 mill. de tn respecto de la estimación de septiembre y el
mercado base contrato NOV05 en Chicago termino con una suba de 9.30 dol/tn. Al cierre dicho
contrato alcanzo a 5.89 dol/bu o 216.40 dol/tn. Como vamos a ver, la suba parece algo
desproporcionada respecto al tenor de los anuncios que si bien resultaron en cifras inferiores
a las que en promedio estimaron los privados, no dejan de ser importantes. Recuérdese que
venimos de una primera estimación en agosto de 76.0 mill. de tn. comparada con la conocida hoy de
80.7 mill. de tn.
Brevemente repasemos los números para los USA. El rinde estimado por el USDA coincidió con el
promedio de las estimaciones privadas, 27.9 qq/ha en relación a los 26.6 qq/ha de septiembre. Sin
embargo, y aquí tuvimos nuevamente sorpresa por parte del USDA, la producción no aumenta en
igual proporción ya que el organismo redujo la estimación de área sembrada en casi 400.000
has. La magnitud del cambio es importante y resulta poco usual una corrección en el área tan
temprano en la campaña. Conclusión la producción estimada se ubico casi un millón de toneladas por
debajo del promedio de los privados. Como corolario de lo explicado los stocks finales en USA
fueron proyectados en 7.0 mill. de tn., 1.5 mill. de tn mas que los del informe de septiembre,
pero algo mas de un millón menos que la proyección promedio de los privados.
Estas cifras resultaban alcistas y la mayoría de las preaperturas indicaban en base a esos datos
subas de hasta 3.00 dol/tn.
En adición a lo anterior, el USDA aumento la proyección de la próxima campaña de soja en la
Argentina de 39.0 mill. de tn a 40.5 mill. de tn. lo cual con condiciones normales es posible. Brasil
lo dejó con 60.0 mill. de tn.
En los números globales ahora se proyecta el stock final mundial en 47.5 mill. de tn., un
aumento de 4.0 mill. de tn respecto a la campaña 2004/05.
Es cierto que el mercado no tenía en sus cálculos una disminución en el área sembrada como la
anunciada que en términos de volumen y en base al rinde estimado, suponían un millón de toneladas
más.
En cualquier caso, la suba de hoy insistimos parece exagerada y no me sorprendería alguna
corrección en lo que resta de la semana. De hecho localmente los valores del disponible y forward no
acompañaron a Chicago, la suba en ambos mercados alcanzo a los 3.00 dol/tn., aunque también hay
que reconocer que el volumen negociado fue muy bajo.
Lo cierto es que en Chicago los datos del USDA dispararon compras por parte de los fondos que al
día de ayer solo tenían una posición neta comprada de 3.500 contratos. A ello se deben haber
sumado los pequeños especuladores que al 4/10 tenían una posición neta vendida superior a los
35.000 contratos. Este cierre reafirma la idea de que el mínimo registrado el lunes pasado de 5.5450
dol/bu o 203.75 dol/tn no va a ser perforado en el corto/mediano plazo
MAIZ
Las cifras del USDA coincidieron con el promedio de las estimaciones privadas. No hay mucho por
comentar. El mercado en Chicago cerró con subas en simpatía con lo ocurrido en la soja.
Saludos
JF