ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO MULTIEXPORT FOODS

ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO MULTIEXPORT FOODS S.A.
JUNIO DE 2015
I.
Ejercicio acumulado a junio 2015
Durante el primer semestre de 2015, la compañía registró ingresos operacionales por
USD 178,9 millones, cifra 9,6% menor a la registrada en igual periodo del año 2014.
Esta baja se explica por la fuerte disminución que han experimentado los precios en
los principales mercados, compensado parcialmente por un mayor volumen de venta,
cifra que se detalla a continuación.
En el ejercicio acumulado a junio de 2015 se vendieron 32.015 tons de materia prima,
lo que representa un alza de 10,2% respecto a igual periodo del año anterior. Estas
ventas correspondieron en un 95%, ó 30.408 tons de Salmón Atlántico (+9,5%), 1.094
tons de Trucha (-13,8%) y 513 tons de Salmón Coho.
El EBIT Operacional alcanzó los USD -11,6 millones, esto es USD 16,4 millones menor
al registrado durante el primer semestre de 2014. Esta baja se explica en gran medida
por la disminución de precios mencionada anteriormente, compensado parcialmente
por menores costos de cultivo.
El EBIT Operacional Unitario del Salmón del Atlántico fue de -0,30 USD/Kg WFE, lo
que se compara negativamente con los 0,19 USD/Kg WFE alcanzados durante el
primer semestre de 2014. El Salmón Coho en tanto alcanzó un EBIT unitario de -0,23
USD/Kg WFE, correspondiente al 1,6% del volumen vendido durante el semestre, y se
explica por la venta de saldos de inventario de la temporada del año 2014, cuyo
volumen total fue de 6.519 tons WFE con un EBIT promedio de +0,78USD/kg WFE.
Por su parte la Trucha obtuvo un EBIT operacional de -2,36 USD/Kg WFE (-0,82
USD/kg WFE en igual periodo de 2014), con un volumen que alcanzó únicamente el
3,4% del volumen vendido durante el semestre. La Compañía no tiene planes de
nuevas siembras de esta especie, producto del deteriorado y errático desempeño que
ha presentado en los últimos ciclos productivos a nivel industria.
El EBITDA Operacional alcanzó USD -4,6 millones, USD 16,5 millones menor al
registrado en igual periodo de 2014.
1
II.
Segundo trimestre 2015
El volumen de venta del trimestre fue de 14.059 tons de materia prima: 13.263 tons
de Salmón del Atlántico (-25,3%), equivalentes al 94,3% del volumen vendido, 749
tons de Trucha (+85,7%) y 47 tons de Salmón Coho.
Por su parte, el EBIT Operacional alcanzó los USD -11,8 millones, esto es USD 14,8
millones menor al registrado en igual periodo 2014. Tal como señalamos
anteriormente, esta baja se explica por la disminución que han experimentado los
precios de venta en los principales mercados internacionales. Respecto a estos
precios y en relación al indicador Urner Barry, el precio del Salmón del Atlántico fresco,
filete Trim d, calibre 2-3 lbs, en Estados Unidos, mercado más relevante para Chile,
promedió 3,56 USD/lb durante el segundo trimestre de 2015, esto es un 27% menor al
precio registrado en igual periodo del año 2014 (4,91 USD/lb).
El EBIT Operacional Unitario del Salmón del Atlántico fue de -0,78 USD/Kg WFE
versus +0,21 USD/Kg WFE alcanzados en igual periodo 2014. Por su parte la Trucha,
alcanzó un EBIT operacional de -1,87 USD/Kg WFE durante el periodo (-2,77 USD/kg
WFE en igual periodo 2014).
El Salmón Coho presentó un EBIT de -1,70 USD/kg WFE, equivalente al 0,3% del
volumen de venta del trimestre, correspondiente a saldos de la temporada anterior
cuyo volumen total fue de 6.519 tons WFE con un EBIT promedio de +0,78USD/kg
WFE.
El EBITDA Operacional alcanzó USD -8,2 millones, USD 14,7 millones menor al
registrado en igual periodo de 2014.
Efecto Fair Value de Biomasa
Durante el segundo trimestre de 2015, el efecto neto total por ajuste de Fair Value fue
de USD -4,0 millones, USD 4,1 millones menor al ajuste de Fair Value registrado en
igual periodo de 2014.
En la siguiente tabla se muestra un resumen por especie del efecto de Fair Value
sobre el Activo Biológico para el segundo trimestre de los años 2014 y 2015.
2
Fair Value Activos Biológicos
Del Ejercicio
Fair Value Activos Biológicos
Cosechados y Vendidos
(M USD)
2T15
2T14
2T15
2T14
Salmón Atlántico
874
3.529
-3.322
-2.601
Trucha
-
-
-364
-
Coho
-
-
-1.208
-839
Totales
874
3.529
-4.894
-3.440
El saldo de Fair Value incluido en los saldos de Activo Biológico e Inventarios del
Balance a junio de 2015 es de USD -0,5 millones y de USD -7,4 millones
respectivamente.
Ganancia Consolidada y otras partidas del Estado de Resultados
Dentro de las partidas no operacionales, destacan los Gastos Financieros, los cuales
ascendieron a USD -2,3 millones durante el primer semestre de 2015, 1,4% menor a lo
registrado en igual periodo de 2014. Por su parte, la Diferencia de Cambio fue de
USD 2,2 millones (USD 1,5 millones mayor a igual periodo de 2014).
Con todo lo expuesto anteriormente, la Ganancia Consolidada a junio de 2015 fue de
USD -16,5 millones, esto es USD 20,9 millones menor a la Ganancia alcanzada a junio
de 2014.
3
1. Estado de Resultados Consolidado*
Estado de Resultados Consolidado
(en miles de dólares)
2015
Ene - Jun
2014
Ene - Jun
-11.602
4.840
-2.941
178.910
11.921
197.941
-16.442
-14.862
-19.031
23.492
-181.851
-186.020
4.169
-4.017
-600
-8.660
-7.081
-1.580
-4.020
89
-4.109
-10.086
3.046
-13.132
-43
-1.301
1.258
-47
-1.679
1.632
-15.856
1.746
-17.602
-21.735
6.207
-27.942
4.053
-568
4.621
5.226
-1.786
7.012
-11.803
1.178
-12.981
-16.509
4.421
-20.930
-8.205
6.517
-14.722
-4.568
11.912
-16.480
2T15
2T14
Var
2015
Ene - Jun
2014
Ene - Jun
Var
12.752
11.756
20.352
18.887
-7.600
-7.131
30.292
29.295
34.654
32.662
-4.362
-3.367
997
1.465
-469
997
1.992
-995
-
-
-
-
-
-
14.059
13.263
18.162
17.759
-4.103
-4.496
32.015
30.408
29.048
27.779
2.967
2.629
749
403
346
1.094
1.269
-175
47
-
47
513
-
513
-0,84
-0,78
0,15
0,21
-0,99
-0,99
-0,37
-0,30
0,15
0,19
-0,51
-0,49
Trucha
-1,87
-2,77
0,90
-2,36
-0,82
-1,54
Coho
-1,70
-
-1,70
-0,23
-
-0,23
2T15
2T14
Var
EBIT Operacional*
-11.791
2.957
Margen Operacional
Ingresos operacionales
-7.175
78.298
6.975
115.940
-14.748
-14.150
-37.642
-85.473
-108.965
Gasto de Administración y Ventas
-4.617
Efecto Neto por Ajuste de Fair Value
Costos operacionales
Resultado No Operacional
Ganancia (pérdida) antes de impuestos
Gasto por impuestos a las ganancias
Ganancia (pérdida)
EBITDA Operacional*
Cosechas (Tons WFE**)
Salmón del Atlántico
Trucha
Coho
Ventas (Tons WFE)
Salmón del Atlántico
Trucha
Coho
EBIT Operacional Unitario (USD/kg WFE)
Salmón del Atlántico
Var
* Antes de ajustes IFRS
** WFE (Whole Fish Equivalent): Unidad de medida correspondiente al peso vivo después de ayuno y desangre
4
Ventas por mercado y tipo de producto/especie1
1.1)
El mercado de USA representa el principal destino de las exportaciones de la
compañía, con un 54% de las ventas acumuladas a junio 2015 y un 56% para el
mismo periodo de 2014.
A continuación se resumen las ventas valorizadas por especie según los principales
mercados de destino.
Ene – Jun 2015
USA
EUROPA
ASIA
CHILE
OTROS
TOTAL
96,7
5,8
11,8
1,5
49,2
164,9
% VAP
100%
100%
8%
97%
13%
67%
Trucha
0,2
-
3,1
0,3
2,5
6,2
% VAP
100%
-
94%
61%
-
54%
Salmón Coho
-
-
0,3
-
1,7
2,1
% VAP
-
-
-
-
-
-
Otros
-
-
-
5,8
-
5,8
Total
96,9
5,8
15,2
7,6
53,4
178,9
USA
EUROPA
ASIA
CHILE
OTROS
TOTAL
Salmón Atlántico
110,2
9,9
16,1
4,7
37,9
178,9
% VAP
97%
97%
14%
61%
10%
70%
Trucha
0,5
0,4
12,0
0,1
0,4
13,4
% VAP
100%
100%
85%
92%
85%
86%
Otros
-
-
-
5,6
-
5,6
Total
110,7
10,3
28,2
10,5
38,3
197,9
(Millones de USD)
Salmón Atlántico
Ene – Jun 2014
(Millones de USD)
1
% VAP: Se considera producto de valor agregado (VAP) a aquellos productos terminados que no correspondan a
pescado entero, ya sea con o sin cabeza, es decir filetes, porciones, ahumados, etc.
5
2. Balance consolidado
(En miles de USD)
Jun-15
Dic-14
TOTAL ACTIVOS
451.123
488.626
ACTIVOS CORRIENTES
235.636
276.654
Efectivo y equivalente al efectivo
7.187
25.458
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
29.170
41.001
Inventarios + Activos biológicos corrientes
195.719
205.539
3.560
4.656
215.487
211.972
Propiedades, planta y equipo
107.490
105.536
Activos biológicos no corrientes
26.880
29.382
Impuestos diferidos
48.744
44.647
Intangibles y otros activos no corrientes
32.373
32.407
TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS
451.123
488.626
PASIVOS CORRIENTES
121.348
133.560
Otros pasivos financieros corrientes
15.227
35.300
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar
104.018
94.175
2.103
4.085
175.481
184.088
Otros pasivos financieros no corrientes
145.825
152.909
Pasivo por impuestos diferidos
29.656
31.179
154.294
170.978
Otros activos corrientes
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros pasivos corrientes
PASIVOS NO CORRIENTES
PATRIMONIO
i) Activos
Al cierre de junio de 2015, los Activos totales de la sociedad matriz y sus filiales
ascienden a USD 451,1 millones, presentando una disminución de USD 37,5 millones
(-7,7%) respecto a diciembre 2014.
Los Activos corrientes alcanzan USD 235,6 millones, USD 41,0 millones (-14,8%)
menor a los USD 276,7 millones registrados a diciembre de 2014. Las principales
variaciones se registran en las siguientes cuentas:
6

Efectivo y equivalentes al efectivo disminuyen en USD 18,3 millones,
explicado principalmente por el pago de deuda financiera por USD -27,0
millones y por los desembolsos asociados a inversión en activos fijos por USD 9,1 millones. Lo anterior se compensa parcialmente por el flujo operacional del
periodo el cual alcanzó los USD 19,8 millones.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar disminuyen en USD 11,8
millones (-28,9%) producto de las menores ventas registradas durante el
segundo trimestre de 2015 en comparación con el último trimestre de 2014.
Los Activos no Corrientes totalizan USD 215,5 millones, presentando un aumento de
USD 3,5 millones (1,7%) respecto de diciembre de 2014, lo cual se explica
principalmente por el efecto de Impuestos Diferidos asociados al resultado del
ejercicio.
ii) Pasivos
A junio de 2015, el Pasivo Corriente de la sociedad matriz y sus filiales alcanzó los
USD 121,3 millones, presentando una disminución de USD 12,2 millones (-9,1%)
respecto de Diciembre de 2014. Lo anterior se explica principalmente por la variación
de las siguientes cuentas:
 Pasivos financieros corrientes disminuyen USD 20,0 millones (-56,9%)
producto de la amortización de dicho monto del financiamiento de corto plazo de
la filial Multiexport Pacific Farms S.A.
Adicionalmente, durante el semestre se amortizó el 7,96% del Tramo A de la
deuda de largo plazo por USD 7,0 millones, en línea con el calendario de
amortizaciones establecido para el crédito sindicado. Esto último se compensa
por la reclasificación del mismo monto en dicho Tramo desde el Pasivo No
Corriente al Pasivo Financiero Corriente.
7
 Cuentas Comerciales y Otras Cuentas por Pagar aumentan USD 9,8
millones (10,5%), explicado por una mayor operación.
El índice de liquidez de la sociedad disminuye a 1,94 veces, desde 2,07 veces
registrado a diciembre de 2014. La razón ácida, en tanto, disminuye a 0,33 veces,
desde 0,53 en diciembre 2014.
Los Pasivos no Corrientes totalizan USD 175,5 millones, USD 8,6 millones menor a
los USD 184,1 millones registrados a diciembre de 2014 (-4,7%) y que se explica
principalmente por la reclasificación de una porción de la deuda de largo plazo como
pasivo corriente por USD 7,0 millones.
La participación de los Pasivos no Corrientes sobre los Pasivos Totales aumentó
desde 58,0% en diciembre 2014 a un 59,1% a junio de 2015.
A nivel total, el indicador de endeudamiento neto sobre el Patrimonio de la sociedad
matriz y sus filiales, aumentó a 1,88 veces (1,71 veces a diciembre de 2014).
iii) Patrimonio
El Patrimonio Neto disminuyó a USD 154,3 millones desde USD 171,0 millones
registrados a diciembre de 2014. Esto se explica principalmente por la pérdida
acumulada del ejercicio de USD -16,5 millones.
8
3. Análisis y explicación Flujo Neto Consolidado originado por las Actividades de
Operación, Inversión y Financiamiento
2015
Ene - Jun
2014
Ene - Jun
Actividades de la Operación
19.831
24.178
Actividades de Inversión
-9.107
-5.604
Actividades de Financiamiento
-29.006
-3.519
FLUJO NETO TOTAL DEL PERIODO
-18.282
15.055
11
13
VARIACIÓN NETA DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTE
-18.271
15.068
SALDO INICIAL
25.458
3.319
SALDO FINAL
7.181
18.387
(En miles de USD)
Variación en la tasa de cambio
El Flujo originado por actividades de la operación fue de USD 19,8 millones, USD
4,3 millones menor a igual periodo 2014. Las principales variaciones son las
siguientes:
 Mayores Recaudaciones por Ventas por USD 24,9 millones (+14,3%).
 Mayores Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios por
USD 25,8 millones (+16,0%), explicado por la mayor operación y por la
reducción del plazo de pago a proveedores respecto a lo observado durante el
primer semestre de 2014.
El Flujo originado por actividades de inversión fue de USD -9,1 millones, USD 3,5
millones mayor a lo registrado a junio de 2014 (USD -5,6 millones) y se explica
principalmente por mayores compras de propiedades, plantas y equipos asociadas
a reposición de infraestructura.
El Flujo originado por actividades de financiamiento fue de USD -29,0 millones,
explicado por la amortización de USD 20,0 millones del financiamiento de corto plazo
de la filial Multiexport Pacific Farms S.A., por la amortización de USD 7,0 millones,
equivalentes al 7,96% del Tramo A del crédito sindicado, durante el mes de marzo
2015 y por el pago de dividendos del ejercicio 2014 por USD 2,0 millones.
9
En resumen, la suma de los desembolsos en operación, inversión y financiamiento
totalizan USD -18,3 millones. Lo anterior, sumado al saldo inicial de caja de USD 25,5
millones, resulta en un saldo final de Efectivo y Equivalentes al Efectivo de USD 7,2
millones.
4. Criterio valoración de Fair Value de activos biológicos
Los activos biológicos, que incluyen planteles de reproductores, ovas, smolts, peces
en engorda en el mar son valorados tanto en el momento de su reconocimiento inicial
como con posterioridad a su valor justo menos los costos estimados de transformación
y venta, excepto cuando el valor razonable no pueda determinarse con fiabilidad,
conforme a las definiciones contenidas en NIC 41. Para lo anterior se debe considerar
en primera instancia la búsqueda de un mercado activo para estos activos.
Considerando que no existe un mercado activo para las existencias de peces vivos en
todas sus etapas, se ha considerado como valorización para peces en agua dulce
(reproductores, ovas, alevines y smolts) el costo acumulado a la fecha de cierre.
Para peces en engorda, el criterio de valorización es a valor justo, entendiéndose
como valor justo el precio de mercado menos los costos estimados de transformación
y venta. Existe un mercado para peces en engorda sobre un determinado tamaño, esto
es 4,00 kg en peso vivo para el Salmón del Atlántico y 2,50 kg en peso vivo para las
especies Trucha y Salmón Coho. En ambos casos se determina el precio de mercado
ajustado por distribución de calidad y calibre según el peso promedio de cada grupo en
existencia en el mar a la fecha del balance, al cual se le descuentan los costos de
cosecha, procesamiento, empaque, distribución y venta. El volumen es ajustado por
rendimiento de proceso.
La valorización de peces de menor tamaño que los señalados es realizada de acuerdo
al mismo principio, con las correcciones de precio por tamaño. Sin embargo, dado que
peces en ese tamaño no se consideran cosechables, si el valor justo determinado de
esta manera resulta inferior al costo de existencia, dicha biomasa es valorizada a su
costo, salvo que una pérdida en su venta a peso de cosecha sea anticipada, caso en
el cuál se realiza una provisión de menor valor en la existencia de dicha biomasa.
El efecto por Fair Value asociado a la biomasa cosechada y vendida es presentado en
la línea “(Cargo) Abono a resultado por Fair Value de Activos biológicos cosechados y
vendidos”, mientras que el efecto por Fair Value asociado a la biomasa existente es
presentado en la línea “(Cargo) Abono a resultado por ajustes Fair Value de activos
biológicos del ejercicio”.
10
Los activos biológicos que serán cosechados durante los próximos 12 meses se
clasifican como activos biológicos corrientes. La pérdida o utilidad en la venta de estos
activos puede variar respecto del cálculo a valores justos determinado al cierre del
ejercicio.
11
5. Análisis de Mercados
Durante el primer semestre del año 2015 la producción mundial de Salmón del
Atlántico creció un 3,3% en relación a igual período de 2014, lo anterior se explica
principalmente por el aumento en Noruega (+5,0%) y Canadá (+44,4%), compensado
en parte por la reducción de Chile (-1,1%) y UK (-12,1%).
Por su parte, la producción mundial de Trucha durante el primer semestre de este año
se redujo un 10,2% con respecto al mismo período de 2014, explicado principalmente
por la disminución en Chile (-12,3%) y Noruega (-6,8%).
En el caso del Salmón Coho, la producción se redujo un 16,7%, lo anterior explicado
principalmente por la disminución de Chile, país que representa un 80% de la
producción mundial de esta especie.
i) Salmón del Atlántico
Durante el primer semestre de 2015, el volumen de las exportaciones de producto
terminado de Chile creció un 3,2% en comparación a igual periodo 2014. Sin embargo,
en términos de monto exportado (USD) tuvo una disminución de 18,1%, dado los
menores precios de venta.
En relación a los precios, el indicador Urner Barry para el precio promedio del Salmón
del Atlántico fresco, filete trim d, calibre 2-3 lbs, en Estados Unidos, mercado más
relevante para Chile, promedió USD 3,76 por libra durante el primer semestre del
2015, lo que constituye una disminución de 22,0% respecto al precio promedio de USD
4,83 por libra de igual periodo de 2014. Esta reducción se debe principalmente al
aumento de envíos de Salmón del Atlántico fresco desde Canadá hacia Estados
Unidos, los cuales se incrementaron en 19 mil toneladas netas durante el 1er semestre
del año.
ii) Trucha
En el caso de la especie Trucha, las exportaciones de producto terminado de Chile
disminuyeron un 14,5% en términos de volumen respecto a igual período de 2014. La
reducción en términos de valor exportado (USD) alcanzó un 37,7%.
En relación a los precios en el mercado de Japón (el más relevante para Chile) y de
acuerdo al indicador Fish Information & Services (FIS), que equivale al precio de la
trucha HG (sin cabeza y eviscerada, congelada, calibre 4-6 lbs), promedió JPY 716 por
12
kg durante el primer semestre del 2015, mostrando una disminución de 22,7%
respecto al precio promedio de JPY 927 por kg de igual periodo 2014.
iii) Salmón Coho
Durante el primer semestre de 2015, el volumen de las exportaciones de producto
terminado de Chile disminuyó un 5,4% respecto del mismo período de 2014. La
reducción en términos de valor exportado (USD) alcanzó un 20,3%.
Analizando la temporada acumulada 2014-2015, se observa un aumento en las
exportaciones de producto terminado de Chile de 14,6% respecto a igual periodo de
temporada 2013-2014. El aumento en términos de monto exportado (USD) alcanzó un
2,9%.
Respecto de los precios en el mercado de Japón (el más relevante para Chile) y de
acuerdo al indicador Fish Information & Services (FIS), que equivale al precio de Coho
HG (sin cabeza y eviscerado, congelado, calibre 4-6 lbs), promedió JPY 597 por kg
durante el primer semestre del 2015, mostrando una disminución de 25,3% respecto al
precio promedio de JPY 800 por kg durante el mismo período de 2014, reducción
explicada por el aumento de los envíos de la temporada según lo explicado
anteriormente.
13
6. Análisis de riesgo de mercado
i) Riesgo crediticio
Las cuentas por cobrar de la sociedad matriz y sus filiales provienen de una alta
diversificación de la cartera de clientes de la empresa, los cuales están económica y
geográficamente dispersos y pertenecen a países con bajo nivel de riesgo soberano.
Conforme a ello, la sociedad matriz y sus filiales no estiman que estén expuestas a
una concentración importante de riesgo crediticio. Igualmente, la compañía cuenta con
seguros de cobranza para las ventas de exportación con el fin de reducir riesgos
crediticios.
ii) Riesgo de tipo de cambio
Los ingresos de la sociedad matriz y sus filiales se reciben principalmente en dólares,
salvo un porcentaje marginal de ventas nacionales que se reciben en pesos. Por otra
parte, una menor proporción de los egresos de la compañía se realizan en moneda
nacional sujetos a revaluación cambiaria. Al cierre del ejercicio no existen operaciones
de cobertura de tipo de cambio vigentes.
iii) Riesgo de precio de Commodity
El alimento representa el principal costo de producción del salmón (alrededor de un
55% del costo de la materia prima y un 40-45% del costo del producto terminado). Sus
precios son afectados por algunas variables que la Compañía no controla, como por
ejemplo los precios de la harina y aceite de pescado, que se determinan, a su vez y
entre otras cosas, por la cantidad de pesca pelágica capturada en la temporada.
A lo anterior se debe agregar el hecho de que la industria del alimento está controlada
por un número reducido de grandes productores mundiales. Sin perjuicio de lo anterior,
las dietas de alimentos han evolucionado hacia dietas cada vez más vegetales,
reduciendo ostensiblemente la importancia de la harina y del aceite de pescado, los
que debieran llevarse a niveles cada vez menos relevantes conforme a los avances
tecnológicos.
La compañía tiene la política de acordar contratos de compra de alimento a mediano
plazo, contratos que contemplan mecanismos de ajustes trimestrales de los precios de
las dietas de alimentos de peces conforme a la variación experimentada por los
precios de las principales materias primas e insumos utilizados en la fabricación de los
alimentos en el último trimestre móvil.
14
iv) Riesgo de precios internacionales
El precio del salmón y otros productos del mar se rigen principalmente por las
tendencias y movimientos de la oferta y demanda mundial y por mercado de estos
productos. Si bien la demanda mundial de salmones y truchas ha mostrado un
crecimiento promedio aproximado de 10% anual en la última década, la evolución
futura de los precios dependerá del crecimiento en la oferta mundial de salmones y
truchas cultivadas y salvajes y, por lo tanto, en muy buena medida dependerá de las
políticas de producción de las empresas y de las limitantes que se puedan encontrar
por condiciones sanitarias adversas y/o productivas en los distintos países
productores. Los contratos de venta de la compañía normalmente son a precios fijos y
sus plazos son pactados por lo general hasta 3 meses dependiendo de las tendencias
y situaciones particulares de cada mercado.
v) Riesgo de la naturaleza
La salmonicultura y en general los cultivos marinos, están expuestos a riesgos de la
naturaleza que podrían afectar la producción, como por ejemplo, tormentas,
florecimiento de algas nocivas, etc. La compañía tiene la política de contratar pólizas
de seguro para su biomasa, las que son adecuadas para la cobertura de estos riesgos.
15
7. Índices financieros y productivos
Se presentan a continuación los principales índices financieros y productivos.
Análisis Razonado
jun-15
jun-14
dic-14
Var J-15/
J-14
Var % J-15/
J-14
Liquidez corriente (veces)
(Activos corrientes /Pasivos corrientes)
1,94
1,89
2,07
0,06
3,0%
Razón ácida (veces)
((Activos corrientes - Inventarios - Act. Biológicos corrientes) / Pasivos corrientes)
0,33
0,45
0,53
-0,12
-26,9%
Razón de endeudamiento neto (veces)
((Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes - Disponible) / Patrimonio neto)
1,88
1,96
1,71
-0,08
-4,3%
Razón de endeudamiento corto plazo (veces)
(Pasivos Corrientes / Patrimonio neto)
0,79
0,93
0,78
-0,14
-15,1%
Razón de endeudamiento largo plazo (veces)
(Pasivos No Corrientes / Patrimonio neto)
1,14
1,15
1,08
-0,01
-1,2%
Porción Deuda Corto Plazo
(Pasivos Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes))
40,9%
44,6%
42,0%
-0,04
-8,4%
Porción Deuda Largo Plazo
(Pasivos No Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes))
59,1%
55,4%
58,0%
0,04
6,7%
Cobertura gastos financieros
(EBITDA Operacional / Gastos Financieros Netos)
-2,04
5,21
5,84
-7,25
-139,2%
jun-15
jun-14
Var J-15/
J-14
Var % J-15/
J-14
451.123
9.107
-
489.467
5.604
-
-38.344
3.503
-
-7,8%
62,5%
0,0%
Rotación de inventarios
(Costo venta / (Inventario + Act. Biológicos Promedio))
1,56
1,38
0,18
13,0%
Permanencia de inventarios
(Inventario Promedio / costo venta * 360)
231
261
-30
-11,5%
Rentabilidad del patrimonio
(Utilidad neta / Patrimonio Promedio)
-10,54%
2,77%
-0,13
-481,0%
Rentabilidad del activo
(Utilidad neta / Activos Totales Promedio)
-3,51%
0,93%
-0,04
-476,5%
Utilidad por acción
(Utilidad neta /N° acciones suscritas y pagadas)
-0,012
0,003
-0,01
-473,4%
Retorno dividendos
(Dividendos pagados / precio de mercado)
0,97%
-
0,01
n/a
INDICES DE LIQUIDEZ
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
INDICES DE ACTIVIDAD
Total activos (MUSD)
Inversiones
Enajenaciones
INDICES DE RENTABILIDAD
16
jun-15
jun-14
Var J-15/
J-14
Var % J-15/
J-14
Ingresos de explotación
178.910
197.941
-19.031
-9,6%
Costos de explotación
-181.851
-186.020
4.169
-2,2%
-2.296
-2.329
33
-1,4%
Ebit Operacional
-11.602
(Ganancia Bruta antes de Fair Value - Gastos de Distribución - Gastos de Administración)
4.840
-16.442
-339,7%
-4.568
11.912
-16.480
-138,3%
Ebitda (con Ajuste Fair Value)
(Ganancia Bruta - Gastos de Distribución - Gastos de Administración + Depreciación)
-14.654
14.958
-29.612
-198,0%
Ganancia (Pérdida)
-16.509
4.421
-20.930
-473,4%
1.262
30.292
24
1.238
34.654
28
25
-4.362
-4
2,0%
-12,6%
-14,3%
5,90
4,17
6,79
3,19
4,75
-0,89
-3,19
-0,59
-13,1%
-100,0%
-12,3%
Tasa de Sobrevivencia de grupos cerrados (Agua Mar)
Salmón Atlántico
Trucha
Salmón Coho
90,5%
90,6%
-
79,9%
67,7%
-
0,11
0,23
-
13,2%
33,7%
n/a
Siembra de Smolts, expresado en miles de unidades
Salmón Atlántico
Trucha
Salmón Coho
5.170
2.193
2.598
2.002
2.571
192
99,0%
n/a
9,6%
INDICES DE RESULTADOS (MUSD)
Costos financieros
Ebitda Operacional (sin ajuste Fair Value)
(EBIT Operacional + Depreciación)
INDICADORES PRODUCTIVOS
Cosechas del periodo (en tons) / Centros en uso* (Agua Mar)
Cosechas (ton MP)
Centros en uso (al inicio del periodo)
Densidad de cultivo, expresado en Kilos por metro cúbico
Salmón Atlántico
Trucha
Salmón Coho
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