Evolución económica 2015 y perspectivas 2016
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Evolución económica 2015 y perspectivas 2016 Abril de 2016 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Menor crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales Fortalezas Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Menor crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas Las proyecciones de crecimiento fueron ajustadas a la baja de forma sostenida en todos los países. FMI: Proyección de crecimiento para 2015 Variación real anual 6% 5% 3,97% 4% 3,12% 3% 2% 1% 0% -0,25% -1% -0,10% -2% -3% -3,03% -4% Mundo Economías Emergentes abr-14 Fuente: World Economic Outlook, IMF. América Latina oct-14 abr-15 América del Sur (excluye Brasil) oct-15 Brasil La gran volatilidad e incertidumbre observada ha impactado más de lo previsto en el comercio mundial de bienes. Mundo: comercio de bienes Variación trimestral interanual 40% Precio 30% Volumen 20% Valor 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2006T4 Fuente: World Trade Organization, abril 2016 2007T4 2008T4 2009T4 2010T4 2011T4 2012T4 2013T4 2014T4 2015T4 Si bien en lo que refiere a volúmenes la evolución fue disímil, los valores de comercio cayeron de forma generalizada por regiones. Comercio exterior de bienes por regiones Variación anual Am. del Sur y Central Europa 30% Volumen 20% Valor 10% 0% -10% -20% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Asia 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: World Trade Organization, abril 2016 Am. del Norte 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Los precios de los commodities agrícolas se corrigieron fuertemente a la baja. Índice de Commodities Agrícolas Alimenticios 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 ene-10 Fuente: IMF. Base 2005=100 Precios de los commodities: variación anual 2015 vrs 2014 Promedio 20142015: 153,45 Promedio 2010 -2013: 171,24 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 Agrícolas alimenticios -17,1% Leche -29,2% Soja -24,5% Trigo -23,5% Maíz -12,0% Arroz Carne -10,9% -10,5% Mayor volatilidad financiera: reversión en el flujo de capitales de las economías emergentes y mayores depreciaciones de sus monedas. Flujo neto de capitales1/ Emergentes sin China, US$ billones Tipos de cambio Índices enero 2010=100, ML/US$ 280 450 260 240 300 Rusia 220 200 180 150 160 Brasil 140 0 120 -59 -150 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1/ Cuenta Capital y financiera más EyO Se excluye China por la dimensión de su flujo neto. Fuente: Institute of International Finance Sudáfrica India Turquía Uruguay 100 80 2010 2012 Fuente: Bloomberg 2014 2016 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Menor crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas La situación económica de Brasil se deteriora por sobre lo esperado… Perspectivas de crecimiento para 2016 1. El PIB no retoma senda de crecimiento y para 2016 se espera una caída de casi 4%. 1,8% 2. Inflación por encima de meta (con descenso en el margen) pese a talante contractivo de política monetaria. 3. Elevado déficit fiscal, fuerte aumento de la deuda y pérdida del grado inversor. -3,0% -3,8% 4. Crisis política: impeachment. `dic-14 dic-15 Resultado Fiscal Global Brasil: aprobación del gobierno En % del PIB - doce meses móviles 0% -2% -4% -6% -8% -10,7% -10% Fuente: BCB, FMI. ene-16 sep-15 nov-15 jul-15 may-15 ene-15 mar-15 nov-14 sep-14 jul-14 may-14 mar-14 ene-14 sep-13 nov-13 jul-13 may-13 ene-13 mar-13 -12% abr-16 …y Argentina busca corregir distorsiones con desafíos importantes en el corto plazo. Inflación Déficit Fiscal 1/ Variación anual Como % del PIB 2% 40% 35% 35% 1% 0% 30% -1% 25% -2% 20% -3% 15% -4% 10% -5% 5% -6% 0% mar-15 -7% mar-08 mar-16 1. Producto estancado, inflación y elevado déficit fiscal. -6,4% mar-12 1/ Sin transferencias del BCRA y Fondo de Garantía de Sustentabilidad 2. Acuerdo con hold-outs y reciente acceso a los mercados internacionales. 3. Proceso de aumento de tarifas públicas con impacto en inflación. 4. Proceso de implementación de metas de inflación. mar-16 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Menor crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas Organismos internacionales ajustaron a la baja las perspectivas de crecimiento de la economía uruguaya para 2015… CEPAL 3,0% 2,6% 2,4% 1,5% abr-15 jul-15 (*) Los meses corresponden a la fecha que se realizaron las proyecciones. Fuentes: WEO para FMI ,Global Economic Prospects para BM y CEPAL. oct-15 dic-15 ...al igual que lo hicieron los analistas privados. Crecimiento esperado para 2015 Relevamiento Expectativas del Banco Central del Uruguay Ajuste de 1,6 puntos porcentuales Al momento de la elaboración del presupuesto los analistas privados preveían un crecimiento cercano al 3%. En el escenario previsto para la elaboración del presupuesto se contempló un crecimiento económico de 2,5%.(*) (*) Ley de Presupuesto Nacional - Exposición de Motivos – pág. 19. (*) Corresponde a la mediana. Los meses corresponden a la fecha de la encuesta. Fuente: BCU. Finalmente, la economía uruguaya creció 1%. Consumo Privado Formación Bruta de Capital Fijo Variación real anual Variación real anual 9,40% 18,15% 16,02% 7,16% 4,93% 5,53% 6,98% 3,80% 2,41% 2,97% 0,02% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -8,17% 2010 2011 2012 2013 2014 Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Variación real anual Variación real anual 13,58% 7,18% 12,41% 2015 13,64% 5,80% 3,64% 3,51% 2,81% 0,76% -0,06% -7,40% -1,20% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2010 2011 2012 2013 2014 2015 El deterioro del contexto externo provocó una caída de la demanda externa… Exportaciones de bienes En millones de dólares y variación anual 30% 10.000 25% 9.000 20% Exportaciones de bienes por destino En millones de dólares 8.000 15% 10% 7.000 5% 6.000 0% 5.000 -5% 4.000 -10% -15% 3.000 -20% 2.000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Precio Fuente: Banco Central del Uruguay Volumen Valor 2013 2014 Argentina Brasil 493 440 1.711 1.610 2015 Variación anual 2014 vrs 2015 vrs 2013 2014 388 -10,7% -12,0% 1.133 -5,9% -29,6% Venezuela 444 407 208 -8,5% -49,0% EEUU 352 417 523 18,6% 25,3% Unión Europea 1.075 1.008 878 -6,2% -12,9% China 1.290 1.212 1.068 -6,1% -11,9% TOTAL 9.067 9.133 7.675 0,7% -16,0% El menor crecimiento económico está teniendo impactos negativos en el mercado de trabajo... Tasa de Empleo - Total País 62 (%) Población Ocupada (Número de Personas - Miles) 1.700 1.680 -28,1 61 1.660 1.640 60 1.620 1.600 59 1.580 58 1.560 57 Tendencia Ciclo 1.540 Observado 1.520 1.500 Fuente: INE. 2015 2014 2013 2012 2011 2010 1.480 2009 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-09 jul-09 56 … y los trabajadores amparados en el seguro de desempleo crecieron en el segundo semestre de 2015. Beneficiarios del seguro de desempleo como % de los cotizantes Promedio 12 meses 5,0% 4,5% 4,0% 3,7% 3,5% 3,0% 2,5% Fuente: BPS. sep-15 feb-15 jul-14 dic-13 may-13 oct-12 mar-12 ago-11 ene-11 jun-10 nov-09 abr-09 sep-08 feb-08 jul-07 dic-06 may-06 oct-05 mar-05 ago-04 ene-04 2,0% 7% dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 La adecuación de precios relativos ha generado un repunte de la inflación… Inflación Datos interanuales 12% 11% Mar-16 10,6% 10% 9% 8,6% 8% 8,5% 7,5% 6,9% 8,3% 7,4% 6% 5% …y es un proceso que ha incrementado las presiones inflacionarias en la región. Inflación y metas Depreciación Nominal Mar16/Mar15 Datos interanuales 12% 23,5% 10% 8% 13,2% 6% 11,7% 7,7% 8,7% 4% 2% 0% Chile Perú Brasil México Uruguay Brasil Chile mar-16 Colombia Perú Rango objetivo Uruguay Resultado Fiscal 2015 sigue pautando la necesidad de una corrección. Resultado Global por Organismo 2% (Anual - % del PIB) Deterioro en GC-BPS y BCU compensado parcialmente por mejora en EE.PP 1% 0% -1% -2% Resto Organismos (BCU, Intendencias, BSE) -3% Empresas Públicas GC-BPS -4% Total -5% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Recaudación privada de la DGI se estancó luego de 6 años de crecer ininterrumpidamente. Recaudación Privada Neta (Variación Real Anual) 7,5% 8% 6,2% 6% 5,0% 4,8% 4,6% 4% 2% 0% -0,2% -2% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Recaudación Privada Neta (Observado y Tendencia-Ciclo) 11,0 10,5 10,0 Observado 9,5 9,0 TendenciaCiclo 8,5 8,0 7,5 7,0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Ajuste a la baja del crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas . Para este año, las perspectivas de crecimiento se han ajustado a la baja de manera generalizada… FMI: Proyección de crecimiento para 2016 Variación real anual 6% 5% 4,1% 4% 3% 2,4% 2% 1,5% 1% 0% -1% -1,0% -2% -2,0% -3% -4% -3,8% -5% Estados Unidos Zona del Euro Economías América del Emergentes Sur abril 2015 Fuente: World Economic Outlook, IMF. octubre 2015 Argentina abril 2016 Brasil …y Uruguay no es la excepción (cont.)... Fondo Monetario Internacional 2,9% Banco Mundial 4,0% 2,9% 3,5% 3,2% 2,2% `abr-15 jul-15 oct-15 1,4% 1,4% ene-16 abr-16 1,9% `jun-14 ene-15 CEPAL 2,6% 1,5% 0,5% `oct-15 dic-15 (*) Los meses corresponden a la fecha de las proyecciones. Fuentes: WEO para FMI , Global Economic Prospects para BM y CEPAL. abr-16 jun-15 ene-16 …y Uruguay no es la excepción. Crecimiento esperado para 2016 Relevamiento Expectativas del Banco Central del Uruguay 3,5% 3,0% 2,9% 2,7% 2,5% 1,9% 2,0% Ajuste de 2,1 puntos porcentuales 1,5% 1,1% 1,0% 0,6% 0,5% (*) Corresponde a la mediana. Los meses corresponden a la fecha de la encuesta. abr-16 mar-16 feb-16 ene-16 dic-15 nov-15 oct-15 sep-15 ago-15 jul-15 jun-15 may-15 abr-15 mar-15 0,0% Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto • Ajuste a la baja del crecimiento económico • Menor comercio mundial • Descenso de los precios de los commodities • Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, ¿qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas La inversión se mantiene en niveles récord. Inversión, en % del PIB 25 Promedio 2005-2015: 19.6% 20 Promedio 1985-2004: 14.6% 15 10 5 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0 Fuente: BCU La presentación de proyectos de inversión ante la COMAP continúa dinámica… Primer trimestre Inversión presentada ante COMAP US$ millones Inversión presentada ante la COMAP US$ millones Millares 3.500 3.000 500 400 +52% 300 2.500 200 2.000 100 0 1.500 2015 1.000 500 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 …y proviene de múltiples orígenes y se dirige a diversidad de sectores. Diversificación de los destinos de exportación permitirán amortiguar la desaceleración de la región. Exportaciones de bienes y servicios Millones de dólares 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 771 2.000 0 2003 2004 3.002 2005 2006 2007 2008 Bienes 2009 2010 Servicios 2011 2012 2013 2014 2015 Estructura de las exportaciones de Bienes (En % del total exportado) 1995 2015 Otros 25% Brasil 33% España 3% China 23% Otros 36% Holanda 3% Italia 3% Italia 3% Reino Unido 4% Alemania 6% Fuente:BCU Brasil 14% EEUU 6% China 6% Argentina 13% Alemania 3% México 4% Argentina 5% Holanda 6% EEUU 6% Bajos niveles de pobreza… Pobreza, Total país (5000 hab y más) En % personas 45 40 40 35 30 25 9,7% para Total país 20 15 10 10 5 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0 Fuente: INE Pobreza Indigencia …que se acompañan por una mejora en la distribución del ingreso. Índice de Gini 1990-2015 Total del país de 5000 y más hab. 47 45 43 41 39 37 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 35 Fuente: INE El sistema financiero es estable y sólido y no constituye una fuente de riesgos. Crédito en ME del SPNF (Como % del total de créditos) Crédito: Estructura por moneda Moneda Local Servicios Moneda Extranjera 29% Industria 5% Familias 95% Construcción 25% Comercio Agro Cred Morosidad & Previsiones (% del total de créditos) Fuente: BCU, Moody´s 19% 1% 0% 20% 40% 60% 80% Depósitos en ME de No Residentes (% del total de depósitos en moneda extranjera) 100% Buen nivel de reservas internacionales. Reservas Internacionales (En millones de dólares) 20.000 16.000 12.000 8.000 4.000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Reservas Internacionales (En % del PIB) 35 30 2006 2010 25 20 15 10 5 0 Uruguay Fuente: BCU, Moody´s Peru Brazil Mexico Colombia 2015 Política activa de pre-financiamiento y construcción de reservas precautorias de liquidez para enfrentar shocks externos. En relación al PIB 2016Q1 10 8 6 4 2 LÍNEAS DE CRÉDITO PRECAUTORIAS 5.2 % ACTIVOS LÍQUIDOS 5,6 % 5.0 % SERVICIO DE DEUDA próximos 12M 0 Líneas de Crédito Precautorias (En millones de dólares) Fuente: UGD, MEF 800 520 600 500 La gestión de deuda ha reducido la exposición a factores de vulnerabilidad… 33% de la deuda vencía en los próximos 3 años Perfil de Vencimientos del Gobierno Central (en millones de USD) Diciembre 2004 Vida promedio 7,4 años 15% de la deuda vence en los próximos 3 años Diciembre 2015 Fuente: UGD, MEF Vida promedio 15,5 años 100 16 Deuda en moneda extranjera (% del total) Vida promedio al vencimiento 90 14 80 12 70 10 60 8 50 6 40 4 2005 2007 2009 2011 94 80 2015 Deuda que vence en 12 meses (% del PIB) Deuda a Tasa Fija (% del total) 100 2013 6 Moneda Extranjera 78 Moneda Nacional 4 60 3,1 40 2 20 0.9 0 0 Fuente: UGD, MEF 2005 Madurez de la deuda (en años) Deuda en Moneda Extrajera(% del total) …mejorando el perfil y la estructura del financiamiento. 2015 2005 2015 Uruguay tiene una destacada fortaleza en el plano institucional. Posición en América Latina y Mundial, respectivamente AMERICA LATINA Índice de Democracia 1ero 1ero (EIU 2015) Percepción de la Corrupción (Transparency International 2015) MUNDIAL Indicadores de Gobernabilidad (World Justice Project 2015) Índice de Paz Global (Institute for Economics & Peace 2015) 21 1ero 1ero 30 - (Banco Mundial 2015) Reglas de Juego 18 2do 22 43 44 3ero 23 Índice de Prosperidad (Legatum Institute 2015) 3ero Índice de Libertad Económica (Heritage Foundation 2015) 2do Libertad de Prensa (Reporters Without Frontier 2015) Evolución económica 2015 y perspectivas 2016 Abril de 2016
