Fondos Comunes de Inversión - Comisión Nacional de Valores

Fondos Comunes
de Inversión
Educación Mercado de Capitales
Diciembre de 2007
FONDOS COMUNES
DE INVERSIÓN
¿Qué es un fondo?
Los Fondos Comunes de Inversión (en
adelante, “los FCI”) no son sociedades ni
personas jurídicas. Los FCI son patrimonios que se forman con los aportes que
realizan los inversores, suscribiendo cuotapartes
y
convirtiéndose
en
“cuotapartistas” del mismo.
Como el FCI es un patrimonio, en su
desarrollo y funcionamiento, intervienen
DOS (2) entidades independientes llamadas Sociedad Gerente (en adelante, “la
Gerente”) y Sociedad Depositaria (en
adelante, “la Depositaria”).
La CNV es el organismo que tiene a su
cargo el registro, control y regulación de
los FCI, de las Gerentes y de las Depositarias, en todo el territorio de la
República Argentina.
Los FCI, las Gerentes y las Depositarias
deben contar con previa autorización de
la CNV para funcionar.
Tipos de Fondos
Los FCI se pueden clasificar, según su
forma de constitución, en abiertos o cerrados. Sus principales diferencias están
dadas por el objeto de inversión que éstos
desarrollan y por los procedimientos inherentes en el tratamiento de las
suscripciones y rescates de cuotapartes.
La mayoría de los FCI que funcionan
actualmente son abiertos.
Los títulos valores de los FCI se denominan cuotapartes. Las cuotapartes de los
FCI Cerrados se negocian en un Mercado
de Valores, y en este sentido, el público
inversor puede adquirirlas o venderlas en
éste ámbito a lo largo de la vida del FCI.
En los FCI Abiertos, un inversor puede
suscribir cuotapartes en cualquier momento durante la vida del FCI y en
cualquier lugar físico o a través de los
medios habilitados para su ofrecimiento
(por ejemplo, sucursales de entidades
financieras, Agentes Colocadores autorizados, páginas de Internet registradas,
sistemas telefónicos registrados, etc.);
pero en los FCI Cerrados, las cuotapartes
sólo pueden suscribirse en la oferta inicial
o, pasado ese momento, adquirirse a través del mercado secundario en el
Mercado de Valores.
En lo que respecta al objeto de inversión,
en la administración de la cartera de los
FCI Abiertos se deben respetar las restricciones y limitaciones que surgen de la
Ley Nº 24.083, del Decreto Nº 174/93 y
de las NORMAS (N.T. 2001) dictadas
por la CNV, mientras que en los FCI
Cerrados se permite la realización de objetos de inversión especiales, pudiendo
integrar el patrimonio con conjuntos
homogéneos o análogos de bienes reales
o personales, o derechos creditorios con
garantías reales o sin ellas, que pueden
implicar excepciones a esas restricciones.
Dentro de la categoría de los FCI Abiertos, existe la siguiente clasificación según
su objeto de inversión: FCI de Renta
Variable, FCI de Renta Fija, FCI de Renta Mixta y FCI del Mercado Monetario.
El detalle de los FONDOS que funcionan dentro de cada categoría puede ser
consultado desde www.cnv.gov.ar en la
Planilla Diaria de Valores Diarios de cuotaparte que la CAFCI elabora y remite
diariamente a la CNV y a los medios masivos de comunicación.
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FONDOS COMUNES
DE INVERSIÓN
¿Cómo funcionan los fondos?
El rol principal de la Gerente es administrar el patrimonio del FCI, decidiendo en
qué activos invertir el capital aportado
por los inversores que forman el mismo.
La Gerente también representa los intereses de los cuotapartistas, lleva la
contabilidad del FCI, realiza todas las
publicaciones exigidas legalmente y cumple con los requerimientos de
información que solicite la CNV.
Por su parte, la Depositaria custodia los
valores y demás instrumentos representativos de las inversiones que forman parte
del patrimonio de los FCI. En la práctica,
la mayoría de las Depositarias son además
entidades financieras autorizadas por el
BANCO
CENTRAL
DE
LA
REPÚBLICA ARGENTINA (en adelante, “el BCRA”).
En todos los casos las Gerentes y Depositarias, sus administradores, gerentes y
miembros de sus órganos de fiscalización
son solidaria e ilimitadamente responsables de los perjuicios que pudieran
ocasionarse a los cuotapartistas por el
incumplimiento de las disposiciones legales pertinentes y del reglamento de
gestión.
Las Gerentes y Depositarias elaboran en
forma conjunta el texto del Reglamento
de Gestión del FCI, estableciendo -entre
otras cuestiones- en qué activos va a invertir el FCI, el porcentaje máximo anual
que cobrarán ambas en concepto de
honorarios, el porcentaje anual máximo
que afrontará el FCI en concepto de gastos generales, las comisiones de
suscripción y rescate que en su caso paga-
rán los cuotapartistas, el procedimiento
que se aplicará para que los inversores
inviertan y retiren su dinero, y todo lo
relativo al funcionamiento del FCI. Los
FCI pueden también contar con un prospecto, además del reglamento de gestión.
Dicho reglamento de gestión (y/o prospecto, en su caso) debe estar aprobado
por la CNV.
Al momento de suscribir cuotapartes, el
inversor adhiere a las condiciones plasmadas en el texto del reglamento de
gestión del FCI (y del prospecto, en su
caso); y es por ello que resulta obligatorio
que se entregue al inversor -cuando suscribe cuotapartes- una copia íntegra del
texto de dicho reglamento (y del prospecto, en su caso) vigente a esa fecha,
dejando constancia de ello en un documento.
Costos y honorarios
Las Gerentes y Depositarias cobran
honorarios al FCI. Además, el FCI debe
afrontar gastos generales. El porcentaje
anual máximo que la Gerentes y Depositarias pueden percibir en concepto de
honorarios y que el FCI debe afrontar
por gastos generales, debe estar expresamente indicado en el reglamento de
gestión (y/o prospecto, en su caso) del
FCI. En caso de existir honorarios de
éxito, éstos deben estar claramente explicados en el texto del reglamento de
gestión (y/o prospecto, en su caso).
Como regla general, los honorarios y los
gastos generales están descontados del
valor de cuotaparte que se calcula y publica diariamente. Esto significa que el
valor de cuotaparte que se toma en cuen3
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ta para el cálculo de las suscripciones
como de los rescates, es neto de honorarios de la Gerente y de la Depositaria y de
los gastos generales.
operativos, en medios masivos de difusión y en la página de Internet de la
CNV. (Ver Planilla Diaria de Valores
Diarios de cuotaparte)
Distinto es el caso de las comisiones de
suscripción y de rescate, ya que no están
descontadas del valor de cuotaparte que
se calcula y publica diariamente, y por lo
tanto, deben ser pagadas directamente
por el inversor. El porcentaje máximo a
cobrar por éstas debe surgir del texto del
reglamento de gestión (y/o del prospecto,
en su caso).
Los FCI pueden tener como moneda
(utilizada para suscripciones, rescates y
valuación del patrimonio del FCI y de las
cuotapartes) una moneda diferente a la
moneda de curso legal en la República
Argentina (el Peso Argentino). En la actualidad existen FCI que tienen como
moneda al Peso Argentino, al Dólar Estadounidense o al Euro.
Suscripciones y rescate
Otras características
Llamamos cuotaparte a la unidad de inversión en un FCI. Como regla general, el
valor de cuotaparte se calcula todos los
días operativos, dividiendo el patrimonio
total del FCI por el número de cuotapartes en circulación. El valor de cuotaparte
que se tomará para el cálculo de suscripciones y/o de rescates, es el calculado al
cierre del día operativo de un FCI abierto.
Es decir, como regla general, el inversor
no conoce el valor de cuotaparte de antemano al momento de decidir una
suscripción y/o de solicitar un rescate.
Como regla general, los FCI no tienen la
obligación de obtener una calificación de
riesgo para poder ser ofrecidos al público
inversor, pero pueden hacerlo en forma
voluntaria. Como excepción, las normas
de la SUPERINTENDENCIA DE
ADMINISTRADORAS DE FONDOS
DE JUBILACIONES Y PENSIONES
(en adelante, “la SAFJP”) exigen la obtención de una calificación de riesgo a
aquellos FCI que quieran estar habilitados
para ser objeto de inversión por parte de
los Fondos de Jubilaciones y Pensiones.
Existen muchos FCI Abiertos y Cerrados
que han tenido y/o cuentan actualmente,
voluntariamente, con una calificación de
riesgo.
Para que el cuotapartista (inversor) pueda
retirar su inversión de un FCI, debe solicitar el rescate de la totalidad o parte de
sus cuotapartes u ordenar la venta de las
mismas en la bolsa o mercados de valores
donde coticen, según se trate de un FCI
Abierto o de un FCI Cerrado, respectivamente.
Como regla general, la Gerente debe publicar y dar a conocer el valor de
cuotaparte de cada FCI todos los días
En caso de encontrarse involucradas como sociedades gerente o depositaria
entidades financieras- las inversiones en
cuotapartes del Fondo no constituyen
depósitos en dicha entidad financiera, a
los fines de la Ley de Entidades Financieras, ni cuentan con ninguna de las
garantías que tales depósitos a la vista o a
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DE INVERSIÓN
plazo puedan gozar de acuerdo a la legislación y reglamentación aplicables en
materia de depósitos en entidades financieras; y que, asimismo, esa entidad
financiera se encuentra impedida por
normas del BANCO CENTRAL DE LA
REPÚBLICA ARGENTINA de asumir,
tácita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en
cualquier momento, del valor del capital
invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al otorgamiento
de liquidez a tal fin.
Preguntas Frecuentes
¿Cuáles serían las ventajes de invertir
en un FCI?
Con la inversión en un FCI, el inversor
podría acceder a una cartera de valores
muy amplia, que en muchos casos no
estaría a su alcance si invirtiese de forma
individual. De esta manera, aumentarían
sus posibilidades de controlar los riesgos
mediante la diversificación en distintos
productos.
¿Asume riesgos el cuotapartista de
FCI? ¿A qué factor fundamental se
encontrarían asociados dichos riesgos?
La inversión en FCI podría traer aparejados ciertos riesgos para el inversor,
asociados a diversos factores, y entre
ellos, a la política de inversión del FCI
definida en el reglamento de gestión y al
comportamiento en el tiempo de los activos que integran su patrimonio.
Generalmente, dentro de cada FCI se
compensan las ganancias y las pérdidas,
gracias a la diversificación de sus carteras.
Esto hace que el riesgo pueda ser controlado de alguna manera, pero igualmente
siempre existe la posibilidad de no obtener ganancias y llegar a sufrir una pérdida.
Lo primero que debiera tener en cuenta el
inversor es su grado de aversión al riesgo
y, de acuerdo a eso, seleccionar el tipo de
FCI que se encuentre acorde a sus preferencias y expectativas, ya que al rescatar
sus cuotapartes éstas podrían valer menos
que al momento de la suscripción. Así, en
concordancia con lo anterior, el inversor
podrá optar entre invertir en FCI de Renta Variable, FCI de Renta Fija, FCI de
Renta Mixta y/o FCI del Mercado Monetario. De dicha clasificación, se deriva el
riesgo que el inversor está dispuesto a
asumir.
¿Tiene obligación la Gerente de prestar
información?
¿Con
que
periodicidad debe brindar dicha información?
El artículo 23 del Capítulo XI de las
NORMAS (N.T. 2001) establece la información general que las Gerentes
deberán remitir a la CNV por cada uno
de los FCI bajo su administración, que
abarca una periodicidad diaria, semanal,
mensual, trimestral y anual.
Asimismo, las normas exigen a las Gerentes y Depositarias (y a Agentes
Colocadores, en su caso) la publicidad de
información de cada uno de los FCI, al
público inversor en general, que abarca
una periodicidad diaria, semanal, mensual, trimestral y anual.
¿Cómo y cuándo puedo retirar mi inversión de un FONDO?
Los cuotapartistas pueden rescatar sus
cuotapartes de manera total o parcial, por
medio de cualquiera de las modalidades
admitidas a estos efectos, previamente
autorizadas por la CNV, conforme lo
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FONDOS COMUNES
DE INVERSIÓN
dispuesto en el Capítulo XIV de las
NORMAS (N.T. 2001).
Como regla general, el pago de los rescates debe verificarse obligatoriamente, y
como máximo, dentro de TRES (3) días
hábiles de formulada la solicitud por parte del cuotapartista.
¿Puede suspenderse la suscripción y
rescate de cuotapartes de un fondo
común de inversión?
Existen circunstancias generales o específicas en las que se puede producir la
suspensión de la valuación y determinación del valor de cuotaparte diario
habitual y la suspensión de la suscripción
y rescate de cuotapartes de un FCI (artículo 23 de la Ley Nº 24.083).
La Ley Nº 24.083 habla en general de
cualquier hecho o causa que imposibilite
determinar el valor de la cuotaparte de un
FCI, con fundamento en lo dispuesto por
el artículo 2715 in fine del Código Civil.
El Decreto Nº 174/93 establece que la
Gerente está facultada a establecer en el
reglamento de gestión que se suspenderá
el rescate, en las condiciones previstas en
el artículo 23 de la Ley Nº 24.083, como
medida de protección del FCI, cuando
exista imposibilidad de establecer el valor
de la cuotaparte como consecuencia de
guerra, estado de conmoción interna,
feriado bursátil o bancario o cualquier
otro acontecimiento grave que afecte los
mercados autorregulados y financieros
(artículo 17 del Decreto Nº 174/93).
Ante estas situaciones, la Gerente y la
Depositaria, cumpliendo con su función
de tutelar el patrimonio del FCI y el interés común de los cuotapartistas, pueden
decidir la suspensión de las operaciones
(suscripciones y rescates) de un FCI, informando de ello en forma inmediata a la
CNV, en formato electrónico por el acceso
“Hecho
Relevante”
de
la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIÓN
FINANCIERA (en adelante, “la AIF”)
en www.cnv.gov.ar.
La suspensión de las suscripciones y de
los rescates por más de TRES (3) días
requerirá la aprobación previa de la CNV
y, a estos efectos, la Gerente y la Depositaria deberán presentar nota solicitando
autorización, acompañando acta de directorio de las sociedades o nota de
conformidad de representante legal en su
caso, de donde surjan los fundamentos de
la decisión adoptada.
Sólo se precisa la aprobación previa de la
CNV cuando la suspensión de suscripciones rescates de un FONDO excede
los TRES (3) días.
¿Cómo y cuándo puede liquidarse y
cancelarse un FCI?
Las normas aplicables a la liquidación y
cancelación de FCI están incorporadas en
los artículos 12 a 20 del Capítulo XIV de
las NORMAS (N.T. 2001), y dentro de
las Cláusulas Generales del reglamento de
gestión tipo del artículo 44 del Capítulo
XI de las NORMAS (N.T. 2001).
La liquidación de un fondo podrá ser
decidida por la CNV en los casos previstos por la Ley Nº 24.083 y el Decreto Nº
174/93. Asimismo, cuando el reglamento
de gestión no prevea fecha o plazo para la
liquidación del fondo, ésta podrá ser decidida en cualquier momento por los
órganos del mismo, siempre que existan
razones fundadas para ello, y se asegure
el interés de los cuotapartistas. La liquidación no podrá ser practicada hasta que la
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FONDOS COMUNES
DE INVERSIÓN
decisión sea aprobada por la CNV, siendo de aplicación a estos efectos el
procedimiento contemplado en el artículo
11 de la Ley Nº 24.083.
El procedimiento reglamentado de
LIQUIDACIÓN de un FONDO, comprende las siguientes etapas:
1. Inicio del trámite de liquidación.
2. Aprobación por parte de la Comisión
del inicio del proceso liquidatorio.
3. Inicio de proceso de realización de
activos.
4. Finalización del proceso de realización de activos.
5. Inicio del proceso de pago a cuotapartistas.
6. Finalización de etapa de pago a cuotapartistas. Tratamiento de Importes
o activos no reclamados por cuotapartistas remanentes.
7. Cancelación de la inscripción del
FONDO, de la Gerente y de la Depositaria o término de las tareas del
liquidador sustituto
¿Cómo y dónde puedo realizar un
reclamo o una denuncia?
La CNV recibe las denuncias de los cuotapartistas inversores de un FCI vía email: [email protected]; vía telefónica (54-11) 4329-4777 o 4712; y por
correo o personalmente: 25 de Mayo 175,
6º Piso (1002) Capital Federal - República
Argentina.
las disposiciones de la Ley Nº 24.083, del
Decreto Nº 174/93 y de las NORMAS
(N.T. 2001), previa sustanciación del sumario administrativo correspondiente, el
artículo 35 de la Ley Nº 24.083 establece
las siguientes: (i) Apercibimiento; (ii) Multa; Inhabilitación temporal para actuar; e
(iv) Inhabilitación definitiva para actuar.
¿Qué es la CÁMARA ARGENTINA
DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN?
La CÁMARA ARGENTINA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN (en
adelante, “la CAFCI”) es una Asociación
Civil creada por las Gerentes de FCI,
cuya misión es difundir y afianzar el conocimiento sobre los FCI, preservar la
integridad de la industria y salvaguardar la
confianza de los inversores, y sus objetivos divulgar información sobre la
industria y educar sobre los FCI, representar, proteger los intereses y brindar
servicios a sus Gerentes asociadas.
La CNV ha delegado en la CAFCI el
mantenimiento y control del Registro de
Idóneos habilitados para la colocación de
cuotapartes de FCI. La CAFCI debe
mantener actualizado el Registro de Idóneos y asegurar el acceso continuo de la
CNV al mismo.
Puede obtener más información sobre
esta
institución
en
www.fondosargentina.org.ar, o en las
oficinas de su sede en la Calle Sarmiento
552 Piso 9º de la Ciudad Autónoma de
Buenos Aires (AAL 1041).
¿Qué sanciones puede aplicar la CNV
a Gerentes y Depositarias de FCI?
En lo que respecta a las sanciones que
puede aplicar la CNV a las Gerentes y a
las Depositarias de FCI por infracciones a
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FONDOS COMUNES
DE INVERSIÓN
Links Relacionados
Si desea conocer el marco legal regulatorio y aplicable a los FCI, gerentes y
depositarias, ingrese a www.cnv.gov.ar al
acceso “Marco Regulatorio”.
Si desea consultar algún dato específico
relacionado con los FCI, ingrese a
www.cnv.gov.ar al acceso “Glosario”.
Si desea conocer detalles de las distintas
gerentes y depositarias y de los FCI bajo
su administración y custodia, ingrese a
www.cnv.gov.ar al acceso “Información
Financiera”/”Fondos Comunes de Inversión”.
Si desea conocer el valor de cuotaparte de
un FCI y otros datos tales como patrimonio y calificación de riesgo, ingrese a
www.cnv.gov.ar al acceso “Información
Financiera”/”Fondos Comunes de Inversión”/”Cámara”/”Valores Diarios de
Cuotaparte”.
Si desea conocer la composición semanal
de la cartera de un FCI (y las composiciones
anteriores),
ingrese
a
www.cnv.gov.ar al acceso “Información
Financiera”/”Fondos Comunes de Inversión” –y dentro de cada FCI al acceso
“Composición Semanal Cartera FONDO
(artículo 34 del Capítulo XI) (Composiciones de Carteras Anteriores)”-.
•
Los mercados de capitales ponen al alcance de los inversores una
gran variedad de instrumentos financieros. Todos los instrumentos
financieros implican una rentabilidad y un riesgo.
•
La COMISIÓN NACIONAL DE VALORES no puede realizar recomendaciones de inversión. Cada inversor debe evaluar la relación
riesgo-rentabilidad de su cartera en función de sus necesidades y
disponibilidades financieras.
•
Dónde puede informarse el inversor: principalmente a través de la
emisora, en su caso, y/o de los agentes o entidades intervinientes en
la operación, consultando el prospecto de emisión del valor negociable, en el sitio web de esta CNV o en el de los Mercados donde
puedan cotizar éstos. Finalmente, en caso de no haber evacuado su
consulta, a la CNV, al 4329-4600 y líneas rotativas o personalmente
en su sede de la Calle 25 de Mayo 175 (1002) Capital Federal – República Argentina, de lunes a viernes de 10.00 a 15.00 horas.
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