FUENTES DE FINANCIACIÓN 1. Fuentes de Financiación Externa:

FUENTES DE FINANCIACIÓN
1. Fuentes de Financiación Externa:
1.1 Fuentes de financiación externa a corto plazo: (Pasivo Circulante)
El activo criculante se encuentra financiado por lo que hemos denominado pasivo
circulante y por el fondo de maniobra. Por ello, podemos señalar la interdependencia que
existe entre la financiación a corto y a largo plazo. Recuérdese que el fondo de maniobra
es la parte de los recursos permanentes (Recursos propios y ajenos a largo plazo) que
financia el activo criculante.
Contablemente, el pasivo circulante aparece bajo las denominaciones de
proveedores, acreedores, efectos a pagar, impuestos (Hacienda pública acreedora) y
Seguridad Social acreedora, etc. Es decir, coresponde a recursos que suelen financiar
operacions concretas deivadas de ciclo de ejercicio o de explotación de la empresa.
1.1.1. Los proveedores:
Los créditos concedidos por los proveedores suelen tener la forma de crédito
comercial aparentemente gratuito. No obstante es práctica común ofrecer un descuento
por pronto pago si el cliente paga al contado, por lo tanto existe un coste financiero.
Así , por ejemplo, si el crédito comercial concedido por los proveedores es a 30 días
pero conceden un descuento del 2% por pronto pago si se paga al contado, nos
encontraremos ante dos opciones:
a) pagar al contado 98 ptas.
b) pagar a 30 días 100 ptas.
Por tanto aplazar el pago un mes (30 días) supone un coste mensual del 2,04%
(2/98=0,0204).
Este coste equivalente anual sería:
(1,0204)12 - 1 = 0,2742 , es decir 27,42% anual
(TAE)
También habría que considerar el hecho de que los proveedores
normalmente proporcionan un mejor servicio al cliente que paga al contado, lo cual puede
implicar un coste adicional.
1.1.2. El Factoring:
Consiste en ceder a un intermediario (factor) los derechos de cobro sobre los
clientes de la empresa, a un precio determinado, encargándose de su cobro y asumiendo un
riesgo. Las ventajas son que proporcionan liquidez a la empresa y le permiten ahorrar
costes de cobro y administrativos.
1.1.3. Descuento comercial: (Proveedores efectos a pagar)
El proveedor nos puede pedir aceptar letras de cambio, y descontar estos efectos en
una entidad financiera. De esta manera el proveedor recibe una cantidad del banco (que es
inferior) y nosotros pagamos a su vencimiento el importe que figura en la letra al Banco.
Esa diferencia es el descuento. Además el Banco cobrará también comisiones (+IVA).
1.1.4. Préstamo a corto plazo:
Si pedimos un préstamo a una entidad financiera, ésta nos entregará el total de la
cantidad prestada. y se devolverá según las condiciones pactadas (amortización
financiera) y el coste (intereses). Existen muchas formas de devolver un préstamo pero las
más corrientes son:
a) Reembolso único: El banco entrega C0 y al cabo de cierto tiempo se devuelve
Cn.
Cn = C0 (1+i)n
b) Sistema francés o cuota constante: Se divide en períodos y se paga en todos los
períodos la misma cantidad.
Total préstamo = Cuota * [1-(1+i)-n] / i
Por ejemplo la cuota a pagar por un préstamo de 1.000.000 ptas. en cuatro trimestres
al 4% (0,04) trimestral sería de 275.490 ptas.
c) Sistema de amortización constante: Se devuelve cada período la parte
proporcional del préstamo y los intereses correspondientes.
Por ejemplo la cuota a devolver por un préstamo de 1.000.000 de pts. en cuatro
trimestres sería de 250.000 ptas. (1.000.000 / 4)
1.1.5. Poliza de Crédito:
Consiste en que la entidad abre una cuenta de crédito al prestatario para que éste
disponga de ella en la forma que estime conveniente dentro del plazo y cuantía (límite)
estipulado. El coste de la operación, a parte de las comisiones, estará en función de las
cantidades dispuestas.
1.2. Financiación externa a largo plazo:
La financiación externa a largo plazo, junto con la financiación interna, ha de
aplicarse a financiar el activo fijo y el capital circulante (AC-PC), esto es a las inversiones
permanentes.
(Recordar que el Fondo de Maniobra [PF-AF] coincide con el capital circulante).
Para el estudio de la financiación externa, la podemos clasificar de la siguiente
manera:
- Propia: Emisión de acciones
- Ajena: Emisión de obligaciones, préstamos y créditos a largo plazo,
financiación de bienes de equipo.
1.2.1. Emisión de acciones (Capital Social): Ampliaciones de Capital.
Las acciones son partes alícuotas del capital social de la empresa y en general de los
recursos propios. Las acciones se suelen emitir por su valor nominal o por encima de la par.
Cuando se emiten acciones por un valor superior a la par la prima de emisión (diferencia
entre el precio de emisión y el nominal del título) se refleja contablemente en una cuenta
aparte y es considerada como una reserva más.
En ocasiones puede ser conveniente el proceder a una ampliación de capital por
medio de la emisión de nuevas acciones. Para evitar la disolución del control, los
accionistas antiguos pueden ejercer su derecho preferente de suscripción (derecho que tiene
el accionista a mantener la participació en la empresa). Este derecho tiene un valor que es
igual a:
dps = Nn (Pv-Pn)/(Nv+Nn)
Siendo
Nn : número de acciones nuevas.
Nv: número de acciones viejas
Pn : precio de acciones nuevas
Pv: precio acciones viejas
El antiguo accionista podrá vender sus derechos o ejercer su derecho de suscripción
pagando el precio de emisión por las acciones nuevas que le corresponda suscribir.
Despues de la ampliación todas las acciones (nuevas y viejas) tendrán la misma
cotización en Bolsa (mercado secundario). Esta cotización teóricamente será igual a la
media aritmética ponderada de sus precios, teniendo el cuenta la proporción de cada una de
ellas.
Así y con los mismos símbolos utilizados en el dps el valor teórico será:
Vt = (Pv*Nv+Pn*Nn)/ (Nv+Nn)
1.2.2. Emisión de obligaciones:
La emisión de empréstitos de obligaciones suele ser una forma muy común de
financiarse a largo plazo. El poseedor de una obligación (título-valor) es, en definitiva, un
acreedor de la empresa.
Los obligacionistas tienen preferencia respecto a los accionistas en cuanto a la
recuperación del volumen de su inversión y cobro de los intereses correspondientes.
Las obligaciones reciben el nombre de valores de renta fija ya que sus tenedores
perciben un interés fijo.
1.2.3. El "Leasing" como forma de financiación de bienes de equipo:
El leasing es un operación financiera a largo plazo, llevada a cabo por instituciones
especializadas y cuyo fundamento radica en un contrato de arrendamiento (alquiler) de
bienes con opción de compra.
Ventajas:
- Utilización plena de un activo sin necesidad de disponer previamente de los fondos
para su adquisición, ya que no es el verdadero propietario.
- Permite la expansión de la empresa ya que puede realizar inversiones que por
carencia de financiación necesaria se vería obligada a rechazar.
- Permite un amortización acelerada. La duración del contrato es más corta que la
vida útil de bien, por tanto tiene más gastos, y como consecuencia ventajas fiscales.
- Permite estar al día respecto a las nuevas tecnologías.
Inconvenientes:
- El coste suele ser superior al de otros medios de financiación a largo plazo.
- Al existir un intermediario el precio del bien se encarece.
2. Fuentes de Financiación Interna: (Autofinanciación)
Medios de financiación que no proceden ni de nuevas aportaciones de los socios ni
de aumento de deudas, sino que la empresa genera por si misma. (Reservas y
Amortizaciones).
Ventajas:
- Proporciona una mayor autonomía financiera e implica una mayor independencia
en la gestión empresarial.
- Evita la posibilidad de control de los deudores y no es precisa la autorización de
los accionistas.
Inconvenientes:
-Desaprovechar oportunidades de inversión muy atractivas.
-Puede generar incremento de precios con el ánimo de acumular más beneficios.
Por la diferencia entre ingresos i costes de un período obtenemos el beneficio. En
general la aplicación del beneficio es la siguiente: impuestos sobre los beneficios,
beneficios retenidos (Reservas) i beneficios distribuidos (dividendos).
La amortización puede ser contemplada como la recuperación parcial de los bienes
del immovilitzado, para su posterior reposición.
A la suma de los beneficios retenidos y amortizaciones se le llama autofinanciación
bruta.