Análisis de Costo de Capital: Costo marginal

Análisis de Costo de
Capital: Costo marginal
Finanzas II U LATINA
Prof: Lic. Arnoldo Araya, MBA
Febrero 2007
COSTO DE CAPITAL MARGINAL
PONDERADO
---------------------------------------z
z
z
¨El Costo Marginal de cualquier cosa, es aquel en el que se
incurre al obtener otra unidad de esa misma cosa...¨
Cada una de las fuentes de financiamiento tienen un punto
máximo, a partir del cual el costo varía. Esta variación en el
costo de las fuentes se le llama “costo de capital marginal”.
(CCMP-WMCC). Es el costo del ùltimo dòlar de capital
nuevo que la empresa obtiene.
El punto de ruptura: es el punto donde se agota una fuente
y se requiere un costo adicional. Nivel del nuevo
financiamiento.
PROCEDIMIENTO PARA OBTENER EL
COSTO DE CAPITAL MARGINAL
-------------------------------------------------------1. Calcular el costo de todas las fuentes
2. Determinar los puntos de ruptura de cada
fuente.
3. Definir los rangos de financiamiento y
costos de capital asociados.
4. Diseñar una gráfica del costo de capital y el
programa de oportunidades de inversión.
COMO ENCONTRAR
PUNTOS DE RUPTURA
----------------------------------------
BPj = Afj / wj
z BPj = punto de ruptura de la fuente de
financiamiento j
Afj = cantidad de fondos disponibles de la
fuente de financiamiento j a un costo dado.
wj = ponderación de la estructura de capital
de la fuente de financiamiento.
COMO ENCONTRAR
PUNTOS DE RUPTURA
---------------------------------------SOLUCION:
BP capital en acciones ordinarias = _ $ 300.000,00 =
0.50
BP capital en acciones ordinarias = $ 600.000
BP deuda a L.P. = $ 400.000 = $ 1.000.000
0.40
Estos datos representan las cantidades monetarias
del nuevo financiamiento total al que se elevan los
costos del financiamiento dado.
CALCULO DEL WMCC
---------------------------------------Continuando con el ejemplo de Cia Bondad,
los costos de capital son:
Costo de la deuda ki = 5.6%
Costo acciones preferentes kp = 10.6%
Costo U.R. , kr = 13%
Costo nuevas acciones ord. = 14%
Costo de capital promedio ponderado para los
rangos de nuevo financiamiento total de
Cia Bondad S.A.
----------------------------------------
RANGO DE NUEVO
F IN A N C IA M IE N T O T O T A L
D E $ 0 A $ 6 0 0 .0 0 0
FUENTE DE
C A P IT A L
´ ( 1)
PONDERAC IO N
´ ( 2 )
COSTO
´ ( 3 )
COSTO
PONDERADO
´ ( 2 ) X ( 3 )
Deuda
0 ,4
5 ,6 0 %
2 ,2 %
P re fe re n te
0 ,1
1 0 ,6 0 %
1 ,1 %
13%
6 ,5 %
9 ,8 %
O rd in a ria
0 ,5
C O S T O C A P IT A L P R O M E D IO P O N D E R A D O
D E $ 6 0 0 ,0 0 0 A $ 1 ,0 0 0 .0 0 0
Deuda
0 ,4
5 ,6 0 %
2 ,2 %
P re fe re n te
0 ,1
1 0 ,6 0 %
1 ,1 %
14%
7 ,0 %
1 0 ,3 %
O rd in a ria
0 ,5
C O S T O C A P IT A L P R O M E D IO P O N D E R A D O
D E $ 1 ,0 0 0 ,0 0 0 y s u p e rio r
Deuda
0 ,4
8 ,4 0 %
3 ,4 %
P re fe re n te
0 ,1
1 0 ,6 0 %
1 ,1 %
14%
7 ,0 %
1 1 ,5 %
O rd in a ria
0 ,5
C O S T O C A P IT A L P R O M E D IO P O N D E R A D O
TABLA DEL COSTO DE CAPITAL
MARGINAL PONDERADO ( WMCC)
----------------------------------------
PROGRAMA DE OPORTUNIDADES
DE INVERSION ( POI)
----------------------------------------
Es una clasificación jerárquica de
posibilidades de inversión, de las mejores a
las peores.
La Cía Bondad S.A. desea aumentar a
$1.100.000 de nuevo financiamiento
invirtiendo estos fondos en varios proyectos.
PROGRAMA DE OPORTUNIDADES DE
INVERSION-POI- CIA BONDAD S.A.
---------------------------------------PROYECTO
TIR
Inversion
Inversión
%
inicial $
acumulada $
A
15
100.000
100.000
B
14,5
200.000
300.000
C
14
400.000
700.000
D
13
100.000
800.000
E
12
300.000
1.100.000
F
11
200.000
1.300.000
G
10
100.000
1.400.000
POI Y TABLA DEL WMCC PARA SELECCIONAR
PROYECTOS DE BONDAD S.A.
---------------------------------------.
Regla de decisiòn: Aceptar proyectos hasta el punto en que el rendimiento marginal de una inversiòn = Costo Capital Ponderado