invertir en biotecnología: ¿hay algún doctor por ahí?

SECONDS
WITH THE FUND MANAGER
INVERTIR EN BIOTECNOLOGÍA:
¿HAY ALGÚN DOCTOR POR AHÍ?
Rudi Van den Eynde,
responsable de renta variable temática global en Candriam y gestor del fondo
Candriam Equities L Biotechnology responde a preguntas de los inversores
a propósito de un sector en el que, para una selección certera de valores,
es fundamental contar con un conocimiento especializado.
¿Cuáles son los principales impulsores de
mayor impulsor de la rentabilidad del sector
dualmente se expongan exactamente a los
la rentabilidad del sector biotecnológico?
es la innovación médica.
mismos factores de riesgo. Es por eso por
De todos los sectores aclamados en la era
de la burbuja puntocom, las únicas compañías
lo que la biotecnología es un gran universo
¿Qué significa esto para los inversores?
que han perdurado verdaderamente han
La existencia de instrumentos científicos
sido las empresas biotecnológicas, y por
cada vez mejores y un mayor entendimiento
buenas razones.
de las causas subyacentes a las enfermedades
En la actualidad, seis de los diez mejores
medicamentos de venta en todo el mundo
son fármacos biotecnológicos, incluyendo el
nº 1 en ventas, anti-inflamatorio Humira.
Por otra parte, el sector en su conjunto
están provocando grandes mejoras en la
eficacia e innovación de los fármacos. Aquí
para la selección de valores. Ahora bien,
requiere igualmente un gran conocimiento
especializado.
¿En qué fase del desarrollo del fármaco es
más oportuno invertir en biotecnología?
tenemos los principales impulsores de la
Es cierto que la inversión puede generar
evolución de la cotización individual de una
suculentos beneficios en las primeras fases,
acción.
pero estos rendimientos llevan aparejado un
alto nivel de riesgo. En el extremo opuesto
también es menos vulnerable a la competencia
Para los inversores, estas características
general debido a su inherente complejidad
redundan, por ejemplo, en una correlación
científica y debido a la necesidad de la cele­
relativamente escasa entre la rentabilidad
bración de ensayos clínicos costosos. Los
del sector de biotecnología y el mercado de
movimientos corporativos son otro factor
renta variable en general. En última instancia,
que siempre está presente en el sector, en
los vaivenes del ciclo económico no inciden
Ahora bien, creemos que, entre ambos extre­
la medida en que las empresas con elevada
en el éxito o fracaso del desarrollo de fárma­
mos, existe una zona óptima en el equilibrio
liquidez suelen adquirir compañías bio­
cos, que se apoya en años de esfuerzo dentro
riesgo/beneficio. Esta zona se situaría tras la
tecnológicas pequeñas.
de un laboratorio.
finalización de la “fase II” del desarrollo de
Sin embargo, lo que a menudo escapa a la
Por otra parte, si bien puede haber compe­
mayoría de los inversores que no están
tencia en algunas áreas de tratamiento, es
especializados en biotecnología es que el
poco frecuente que las empresas indivi­
es probable que estemos perdiendo la mayor
parte del potencial de beneficios si esperamos
a la llegada a buen término de todas las fases
de desarrollo clínico.
un fármaco.
CANDRIAM HEALTHCARE TEAM
“Para poder interpretar los datos se necesita una
enorme comprensión del marco de la enfermedad.”
EST. PRECLÍNICO /
TOXICIDAD
FASE I
FASE II
FASE III
• Han de dar resultados
positivos para que se pueda
probar luego en seres
humanos.
• Se administra en voluntarios
sanos o grupos no
controlados de pacientes
para ver si es un producto
seguro.
• Se establecen dosis óptimas,
lo que proporciona
una primera indicación de
eficacia (20-400 pacientes).
• Estudios muy controlados
en miles de pacientes con la
dosis establecida.
• El riesgo de fracaso en esta
etapa es alto (80-90%).
• El riesgo de fracaso es aún
muy alto, aún cuando los
datos sean alentadores.
• El riesgo de fracaso se
reduce en gran medida una
vez pasada la fase III.
¿Qué implica una certera selección de
siempre durante estos últimos 16 años de
nemos positivos con respecto al sector, ya
valores en el sector de la biotecnología?
un mix especial de conocimiento y experiencia.
que ningún político desea frenar la inmensa
Los resultados de los ensayos clínicos, en
innovación en marcha. Creemos firmemente
contra de lo que podría pensarse, no son
que los medicamentos de verdad innovadores
siempre binarios, no siempre son blanco o
y eficaces siempre van a generar reembolsos
negro. Para poder interpretar los datos se
elevados. La innovación no descansa nunca,
necesita una enorme comprensión del marco
y en inmunología oncológica, en concreto, el
de la enfermedad. Nosotros hemos podido
progreso alcanzado en tiempos recientes ha
desarrollar este conocimiento con el paso
sido espectacular.
A la hora de determinar los rendimientos de
la inversión de una empresa biotecnológica,
son fundamentales unos exámenes clínicos
exhaustivos y, en menor medida, modelos
de valoración. Son médicos quienes desa­
rrollan los medicamentos, médicos quienes
los aprueban en los organismos reguladores
y médicos quienes los recetan.
de los años y contamos ahora con un equipo
especializado en el sector de la sanidad
Por lo tanto, la clave para generar alfa radica
formado por tres personas, incluidos dos
en pensar como un médico y comprender
analistas doctorados dedicados al sector
las necesidades y los procesos que sigue la
biotecnológico.
profesión médica. Sin embargo, se trata de
un mundo científico complejo que requiere
El que la rentabilidad del sector haya sido
una experiencia y un conocimiento que no
tan fuerte en los últimos años, ¿significa
es fácil, ni rápido, adquirir.
que la biotecnología está ahora sobreva-
En este contexto y de cara al crecimiento
potencial de muchas compañías biotecno­
lógicas, las valoraciones del sector no son
exageradas. Al igual que siempre, la bio­
tecnología sigue siendo un universo con
abundantes oportunidades para selectores
de valores talentosos.
lorada?
¿Qué distingue a Candriam en lo que
respecta al dominio de la complejidad
intrínseca del sector?
Muchos observadores se están cuestionando
si el sector podrá mantener la fuerte rentabi­
lidad de los últimos 5 años, más aún teniendo
La estrategia biotecnológica de Candriam ha
en cuenta las declaraciones de Hillary Clinton
estado gestionada desde su creación por el
y otros políticos sobre el precio de los medi­
mismo gestor de fondos, beneficiándose
camentos en EE. UU. Sin embargo, nos mante­
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