Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos Documento de síntesis Sesión 6 ¿Cuál debe ser la tasa de rentabilidad a reconocer en el servicio público de autobús? Un reconocimiento justo del costo de oportunidad Fecha : 25 - Febrero-2015 Hora: De 9:00 md a 12:30 pm Lugar: Colegio de Profesionales en Ciencias Económicas Objetivo (s) de la Sesión: Obtener insumos sobre el tipo apalancamiento utilizado por los prestadores del servicio de autobús en el financiamiento de las unidades de transporte, a fin de determinar la tasa de rentabilidad que se debe reconocer en este servicio. Temas y argumentos expuestos en la sesión ¿Cuál debe ser la tasa de rentabilidad a reconocer en el servicio público de autobús? Argumentos Detalle del argumento: i. La regulación - La regulación económica debe considerar: económica es un a- Establecimiento de reglas claras: fenómeno integral o Adecuar las reglas a las condiciones actuales del más que un cálculo de servicio. tarifas y debe o Transparentar las condiciones del servicio y limitar las considerar. discrecionalidades. o Mayor seguridad jurídica para usuarios y reguladores. o Promover la participación de los interesados. b- Diseño y aprobación de una metodología para el cálculo de tarifas: o Sistema adecuado para la captura de información del servicio. o Actualización de los costos actuales del servicio. o Definir la estructura de los costos. o Estandarización de la metodología: vida útil, tasa de depreciación, valor de rescate, determinación de la demanda de pasajeros, etc. o Diferenciación de costos y estructura por rutas urbanas y rurales, en función, por ejemplo, de la demanda del servicio y la infraestructura. o Considerar elementos la calidad del servicio. c- Incluir tecnologías para el control /supervisión de la metodología de cálculo: 1 o o Sistemas automatizados de conteo de pasajeros. Monederos electrónico. - Se deriva el ajuste óptimo de la tasa de retorno sobre la inversión y se analiza la vinculación entre el incentivo para invertir y el incentivo para reducir los costos de operación cuando la empresa tiene información asimétrica sobre el costo de la inversión o su eficacia (Ver Laffont (1993), A Theory of Incentives in Procurement and Regulation). ii. La definición de una tasa de retorno “justa” o “razonable”, depende del modelo de regulación - Depende del modelo de regulación que se utilice (tasa de retorno, precios tope; regulación por comparación, por desempeño o por concesiones. No todos los modelos son aplicables al sector transporte. iii. Datos agregados sobre crédito al sector autobusero de Costa Rica. - Tasas de interés promedio ponderadas: o Colones: cercana al 11% (dic 2013 y dic 2014). o Dólares: ronda el 7% (dic 2013 y dic 2014. Peso relativo del crédito entre sectores: o Bancos públicos: Se ha reducido un 8% entre dic 2013 y dic 2014, al pasar de 82% a un 74% respectivamente. 1- Relación Riesgo Rendimiento Argumento: i. Proyectos de infraestructura asignación de riesgos Estado-Inversionista. - o Bancos privados: Muestra un incremento porcentual en la misma proporción (8%) que se ha reducido la participación en los bancos privados, para el mismo periodo de tiempo ( dic 2013 y dic 2014). o Otros: 1% Detalle del argumento: El rendimiento de un proyecto está asociado al riesgo (mayor riesgo mayor rendimiento). Existen elementos adicionales al mencionado anteriormente que determinan patrón de riesgo: o o o o o o o - Reglas claras y seguridad jurídica. Adecuado preparación del proyecto. Asignación de riesgos. Estado Inversionista. Asignación de riesgos dentro de la sociedad vehículo creada al efecto (SPV). Capacidad y experiencia de contratistas. Estructura de aseguramiento. En las alianzas público privadas el rendimiento esperado dependerá de la proporción de riesgos que el estado transfiera al inversionista. 2 ¿Cómo establecer un rendimiento para una industria regulada? Argumento: i. Se propone utilizar el Costo promedio ponderado de capital (WACC) para calcular el rendimiento en el sector transporte modalidad autobús. Detalle del argumento: - La Fórmula del WACC es la siguiente: WACC = 𝑫 𝑨 𝑬 ∗ 𝒓𝒅 (𝟏 − 𝒕) + 𝑨 ∗ 𝒓𝒆 Donde: WACC: Costo promedio ponderado de capital 𝑫 : 𝑨 rd : Costo del financiamiento con bancos. t: Tasa de impuestos. 𝑬 - Porcentaje de empresas financiadas con deuda. 𝑨 : Porcentaje de empresa financiada con recursos propios (patrimonio). re: Costo de los recursos propios. En principio re > rd. Por su parte la fórmula para obtener el costo de los recursos propios es la siguiente: 𝒓𝒆 = 𝒓𝒇 ∗ 𝜷 ∗ 𝑴𝑹𝑷 Donde: re: Costo de los recursos propios rf: Tasa libre de riesgo a largo plazo. 𝜷: Beta, riesgo sistémico de la industria. MRP: Prima de riesgo por invertir en acciones en vez de deuda para Costa Rica. 3