TASAS DE INTERÉS COMO FACTOR DE COSTO DE

In Crescendo. Ciencias Contables y Administrativas. 2015; 2(2): 11-19
Fecha de recepción: 17 de julio de 2015
Fecha de aceptación: 15 de setiembre de 2015
Tasas de interés como factor de costo de apalancamiento
en empresas de la provincia del santa periodo 2012-2013
Interest rates as leverage factor cost companies in
province of santa period 2012-2013
Miguel Ángel Guibovich Torres*
Nazareth Velásquez Peralta**
Resumen
E
l presente trabajo pretende determinar cómo las tasas de interés en el mercado financiero constituyen un factor de costo de apalancamiento de las empresas en la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013. Además, intenta analizar cómo las tasas de
interés inciden en la eficiencia de las empresas y determinar cómo estas afectan el costo
del apalancamiento de las empresas, a través de encuestas y entrevistas a una muestra de
25 empresarios de la provincia del Santa. La relevancia de esta investigación radica en que
los contenidos se compartirán con el empresariado local. Las conclusiones demuestran
que uno de los factores básicos asociados al costo empresarial y por ende al apalancamiento o palanqueo es la tasa de interés, que destierra el mito que afirma de modo casi
absoluto: «Es mucho más favorable trabajar con recursos ajenos que propios». En el desarrollo del informe se demuestra que la generalidad de esta afirmación no es válida, por
tanto se establece una relación de funcionalidad directa: a mayor tasa de interés, mayor
costo de apalancamiento. El presente trabajo contiene material y métodos, resultados,
discusión, conclusiones y recomendaciones. Los métodos son dos: descriptivo, porque se
describen los acontecimientos y datos reales conforme se presentan; y analítico, porque
se analiza la realidad y se plantean alternativas de solución ante la situación problemática.
Palabras clave: apalancamiento, costo, eficiencia, mercado financiero, tasa de interés
* Es egresado de la Escuela de Economía de la Universidad Nacional de Trujillo (UNT). Correo electrónico: [email protected].
** Es docente tutor investigador de la Maestría de la Universidad Católica Los Ángeles de Chimbote. Correo electrónico: [email protected]
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Miguel Angel Guibovich Torres y Nazareth Velásquez Peralta
Abstract
This paper aims to determine how interest rates in the financial market are a cost factor
corporate leverage in the province of St. period 2012 - 2013.Also, analyze how interest
rates affects the efficiency of enterprises, and to determine how interest rates affect the
cost of corporate leverage, research carried out by surveying and interviewing a sample
of 25 entrepreneurs in the province Santa. The relevance of this work is that the contents
will be knowledge of local businesses. The findings show us that one of the basic factors
associated with the business cost and therefore the leverage or lever pressing is the interest rate, banishing the myth that says almost absolute way: “It is much more favorable
to work with borrowed funds that themselves.” In developing the report it shows that
the generality of this statement is not valid for both direct functional relationship is established: A higher interest rate higher cost of leverage. This work contains: Material and
Methods, Results, Discussion, Conclusions and Recommendations. The methods used
are descriptive, because events and real data are presented as described; and the analytical
method, because the reality is analyzed and alternative solutions to the problem situation
arises.
Keywords: leverage, cost, efficiency, financial market, interest rate
INTRODUCCIÓN
Los mecanismos de financiamiento y el apalancamiento en nuestro país y, por extensión, en la provincia del Santa son de tipo variado; dentro de estos y fundamentalmente
los ligados a las tasas de interés, tenemos el financiamiento bancario, la emisión de bonos,
etcétera.
Para Corredor (2001), «Las tasas de interés representan el precio o costo del financiamiento (gastos financieros) que negocia el gestor de finanzas y que la empresa pagará al
proveedor del financiamiento que puede estar representado por bonos o préstamos (p.
49).
«El recurrir al financiamiento empresarial vía terceros es una práctica usual y cotidiana, habida cuenta de que las empresas no son autárquicas ni autosuficientes en una proporción mayoritaria y, por supuesto, este esquema para conseguir recursos tiene un costo,
es decir, el costo del dinero que es un concepto reflejado por la tasa de interés, aplicada
como contrapartida a la concesión de financiamiento a modo de satisfacer sus necesidades y urgencia de recursos». (Rodríguez, 1997, p.88).
Las tasas de interés constituyen un factor de costo del apalancamiento en las empresas
que pertenecen a la jurisdicción de la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013.
En la provincia del Santa, conforme se incrementa el nivel poblacional, han emergido
empresas que pertenecen a diferentes rubros como por ejemplo: producción, servicios
y comercio; así en esa provincia se instalan instituciones financieras con el propósito de
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constituirse en intermediarias entre las unidades excedentarias de recursos con las deficitarias, a propósito de canalizar la inversión con el costo de capital respectivo, que incide
de manera directa, a su vez, en el costo de la empresa. Existe la confusión casi generalizada del empresariado local respecto a que es más conveniente usar el apalancamiento y no
se antepone una atención coherente al costo.
Lo indicado anteriormente conlleva mayor relevancia en la medida que mayormente
los empresarios desconocen el concepto de punto de equilibrio financiero, de modo tal que
se cuente con elementos básicos que coadyuven a tomar la decisión de la conveniencia de
adoptar el apalancamiento o no, dado que dicho de otro modo se afirma empíricamente:
«Es más conveniente trabajar con dinero ajeno que propio».
Conforme lo expuesto, el enunciado del problema de investigación es el siguiente: ¿de
qué manera la elevación de las tasas de interés en el mercado financiero se relaciona con
el costo de apalancamiento en las empresas en la provincia del Santa, periodo 2012-2013?
Para responder esta cuestión, se ha establecido el siguiente objetivo principal: determinar cómo las tasas de interés en el mercado financiero constituyen un factor de costo del
apalancamiento de las empresas en la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013.
Para conseguir el objetivo general, se plantean los siguientes objetivos específicos: 1. Analizar cómo las tasas de interés inciden en la eficiencia de las empresas; 2. Determinar
cómo las tasas de interés afectan el costo del apalancamiento de las empresas.
La investigación se justifica, porque permite conocer de manera objetiva el efecto de
las tasas de interés aplicadas al financiamiento como factor de costo de apalancamiento en
las empresas de la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013. Por tanto, mediante
el desarrollo de este tema se pretende demostrar con rigor científico el efecto de las tasas
de interés en el costo y por extensión en la rentabilidad de las empresas ubicadas dentro
de esta jurisdicción.
La presente investigación es relevante porque los contenidos de este trabajo se compartirán con las empresas de la provincia.
MATERIALES Y MÉTODOS
La investigación es de tipo cuantitativo, inicialmente se desarrolla como correlacional,
luego se traduce en descriptiva y finalmente como explicativa, conforme al fondo de la
misma. La investigación conforme los objetivos tanto general como específicos se puede
calificar como una investigación cuantitativa, correlacional, descriptiva y explicativa porque el desarrollo teórico-conceptual se apoyó en conocimientos sobre la tasa de interés y
sus efectos en el costo del apalancamiento financiero.
La población se compuso de 150 empresas de la circunscripción de la provincia del
Santa y la muestra fue de 25. Estas empresas no se escogieron, sino se tomaron al azar.
Para el recojo de información, se aplicaron encuestas a través de un cuestionario de diez
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preguntas en función del objeto de estudio y de los objetivos específicos de la investigación. Para la tabulación, obtención y cálculo muestral se empleó la fórmula respectiva.
Para el análisis de los resultados, se usó el programa MS Excel; para el análisis de los datos, se aplicó la estadística descriptiva e inferencial y se estableció la correlación entre las
variables independientes y dependientes.
RESULTADOS
La tabla y figura 5 reflejan la sensación de abandono en que se encuentra el empresariado de la jurisdicción de la provincia del Santa, en la medida que todos consideran que
el Estado debe intervenir para impulsar el emprendimiento empresarial en la provincia
por medio de las instancias correspondientes como la Superintendencia de Banca y Seguros y el Banco Central de Reserva, de modo tal que el apalancamiento sea más asequible
y contribuya con el crecimiento de la producción de modo consecuente.
La tabla y figura 8 tienen una gran importancia debido a que una gran proporción de
empresarios, pese a proyectar y ejecutar cálculos ligados a la incidencia en el costo de
apalancamiento y a pesar de hallar este efecto bastante fuerte en el apalancamiento, aun
así paradójicamente y conforme se interpreta de modo conjunto con la tabla y figura 7,
seguiría recurriendo al financiamiento de elevarse muy levemente la tasa de interés.
DISCUSIÓN
La discusión se inicia con la interpretación analítica de algunas preguntas formuladas
en la encuesta, que permiten determinar que las empresas de la provincia del Santa en el
periodo 2012-2013 recurrieron al financiamiento para el sostenimiento de sus operaciones considerando, en algunos casos, la incidencia de la tasa de interés en sus costos.
En la tabla 1 se evidencia que el empresariado es consciente de que la tasa de interés
en ese periodo fue muy elevada, pero aun con esa percepción clara, no liga de modo automático la incidencia de costos, lo cual genera una confusión en la interpretación rápida
de los resultados de gestión.
En la tabla 2, se manifiesta el riesgo empresarial que conlleva un encarecimiento del
financiamiento, mediante el incremento de la tasa de interés, ya que el 80 % de los empresarios reflexionaría sobre la posibilidad de mantenerse en el mercado. Si bien la respuesta
que deriva de ellos no es una afirmación contundente de que abandonarían sus actividades empresariales, se deja abierta la posibilidad; igualmente, conforme a la tabla 3, la tasa
de interés es muy elevada.
La pregunta que se plantea como parte de la encuesta en la tabla muestra que la mayoría, es decir, el 60 % de los empresarios encuestados tiene un conocimiento claro de
que puede recurrir a otros mecanismos de financiamiento como la emisión de acciones,
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bonos, aportes voluntarios de capital, retención de utilidades, etc. Sin embargo, no materializan esta posibilidad, por cuanto la visualizan como parte del resultado del ejercicio y,
en muchos casos, no se arriesgan a compartir la titularidad empresarial (cuando se trata
de emisión de nuevas acciones).
En cuanto a que el Estado debe intervenir para hacer más accesible el costo del crédito,
la clase empresarial respondió de modo unánime, es decir, un 100 % como se observa en
la tabla 5, que invoca de algún modo que el Estado como ente promotor de la inversión
del país debe adoptar medidas de política fiscal y, en este caso específicamente monetaria, para fomentar la producción por la vía del abaratamiento del crédito a través de la
reducción del encaje fiscal, lo que origina una mayor oferta monetaria que llega hasta las
entidades financieras y que luego se redireccionan hacia las empresas. Esta afirmación
tiene una explicación mecánica por la ley de la oferta y la demanda, por cuanto se deben
considerar los recursos financieros (dinero) como un bien más; por tanto si se da abundancia de dinero, entonces el costo decaerá y se conoce que el costo del dinero es la tasa
de interés.
Conforme la tabla 6, el 28 % de las empresas se inician con sus propios recursos, es
decir, que al inicio de sus actividades empresariales no forma parte de su costo; de modo
literal, la tasa de interés que para la empresa se traduce en cargo por intereses. En consecuencia, empresarialmente no tienen una idea clara y real de lo que acarrea el cargo por
intereses para la empresa.
De acuerdo con la tabla 8, el 88 % de los empresarios calculan respecto a la incidencia
del importe del cargo por interés en el costo de la empresa, es decir, que únicamente el
12 % desestima o no tiene inquietud para formular una estrategia de planeamiento financiero que dé como resultado final optimizar los recursos provenientes del apalancamiento
tanto en su condición de destino como de cargo para la empresa. Igualmente, de acuerdo
con la tabla 7, los empresarios seguirían financiando sus actividades de ese modo aun si
se eleva muy levemente la tasa de interés. Además, según la tabla 9, las empresas de la
provincia del Santa se han visto afectadas por la instalación de tiendas con cobertura a
nivel nacional.
Finalmente, la hipótesis planteada se comprueba y aquilata analizando el cuadro 1: la
operación 1, 2 y 3 en la que se demuestra comparativamente una relación de funcionalidad
directa entre la tasa de interés, el costo del dinero o costo del apalancamiento y los costos
de la empresa. En las operaciones mencionadas, se puede comprobar fehacientemente
que la operación 1 tiene una rentabilidad del 60 % con cero (0) interés, debido a que no
existe apalancamiento. En la operación 2, se muestra una operación con apalancamiento cuyo costo de capital o tasa de interés es del 15 % con un importe de interés de N/s.
1,041,750 y una tasa de rentabilidad de 65.28 %; aparentemente se podrían comparar
las operaciones 1 y 2 e inferir de modo inmediato o afirmar rotundamente que manejar la
empresa con apalancamiento es mucho más favorable y rentable que con recursos totalmente propios como sucede en la operación 1; este análisis es incompleto por cuanto, de
otro lado, tenemos la operación 3 que implica un apalancamiento con una tasa de interés,
costo de apalancamiento y costo de palanqueo del 20 %, en el que no solamente hay una
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baja ostensible de la tasa de rentabilidad de la operación que es del 51.47 %, sino que
también se incrementa el monto de interés generado que en esta oportunidad asciende a
N/s. 1,456,000; con este esquema comparativo queda validada la hipótesis de trabajo. En
el cuadro resumen de las 3 operaciones, se observa claramente la contrastación válida de
la hipótesis que se consolida y demuestra también de modo experimental la sensibilidad
que asume la elevación o disminución de la tasa de interés.
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ANEXOS
Tabla 1. ¿Considera usted como empresario que la tasa de interés por concepto de financiamiento es muy elevada?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
15
No
Total
10
25
40
100
60
Tabla 2. ¿Considera usted que, de elevarse la tasa de interés en 2 puntos, podría dejar de
hacer empresa?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
20
No
Total
5
25
20
100
80
Tabla 3. ¿Considera usted que la tasa de interés actual es muy elevada?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
15
No
Total
10
25
40
100
60
Tabla 4. ¿Tiene algún conocimiento claro acerca de otros mecanismos de financiamiento
para su empresa?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
15
No
Total
10
25
40
100
60
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Miguel Angel Guibovich Torres y Nazareth Velásquez Peralta
Tabla 5. ¿Cree que el Estado debería intervenir para hacer más accesible el costo del crédito para la clase empresarial?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
25
No
Total
0
25
0
100
100
Tabla 6. ¿Empezó a solicitar financiamiento al momento que inició sus actividades
empresariales?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
18
No
Total
7
25
28
100
72
Tabla 7. ¿Piensa seguir recurriendo al financiamiento aun cuando se eleve muy levemente
la tasa de interés?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
15
No
Total
10
25
40
100
60
Tabla 8. ¿Usted hace cálculos referidos al efecto de la tasa de interés en el costo de su
empresa?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
22
No
Total
3
25
12
100
88
Tabla 9. ¿Impactó en su empresa la instalación de Plaza Vea, Metro y demás tiendas en
nuestra provincia?
Opinión
18
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
11
No
Total
14
25
55
100
45
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Tasas de interés como factor de costo de apalancamiento en empresas de la provincia del santa
Tabla 10. ¿Conoce usted en qué consiste el punto de equilibrio financiero de su empresa
y lo aplica como herramienta de planeamiento financiero?
Opinión
Porcentaje
Sí
Número de
empresarios
2
No
Total
23
25
90
100
10
CUADRO 1
OPERACIÓN 1
Operación directa
Recursos propios
Luego de 3 años
Rentabilidad
Rentabilidad %
5,000,000
8,000,000
3,000,000
60
OPERACIÓN 2
Operación financiada con TIEA 15 %
Recursos propios 60 % 3,000,000
Recursos financ. 40 %
2,000,000
Factor TIEA 15 %
1.5208750
Interés generado
1,041,750
Financ. + interés
3,041,750
Resultado inicial
8,000,000
Resultado parcial
4,958,250
Resultado final
1,958,250
Rentabilidad %
65.28
OPERACIÓN 3
Operación financiada con TIEA 20 %
Recursos propios 60 % 3,000,000
Recursos financ. 40 % 2,000,000
Factor TIEA 20 %
1.728000
Interés generado
1,456,000
Financ. + interés
3,456,000
Resultado inicial
8,000,000
Resultado parcial
4,544,000
Resultado final
1,544,000
Rentabilidad %
51.47
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